股权质押告急风险个股排雷

发布时间：2017-06-09 16:59:040大中小

截止2017年6月6日，沪深上市公司共发布股权补充质押公告达到惊人的309份，涉及公司175家。其中，2017年1月至4月19日补充质押公告仅49份。共260份，占总数比例超过84.14%的补充质押公告，发布于4月20日以来的1个半月时间里。

对比而言，2016年全年A股公司发布股权补充质押公告仅191份，2015年更低至127份。据中国结算最新发布的数据，股东质押股数占总股本比例在50%以上的A股上市公司家数已达109家。

2014年与2015年牛市催生了股价质押热，2016年定增新规的限制使得股权质押融资额依然居高不下。然而，持续萎靡的市场，警戒线和平仓线的考验已经来临。

2017年以来，A股市场发布的股权质押公告达惊人的309份，几乎是前两年的总和。2014年与2015年牛市催生额股价质押热，2016年定增新规使得质押融资热度不减，测算质押总市值超过5.42万亿元，109家公司的50%以上股权被质押。然而，面对2017年持续萎靡资本市场，警戒线和平仓线的考验已经来临。

质押市值超5.42万亿

股权质押周期一般在3年左右，鉴于2015年喷发式的股权质押，我们选取2014年初至2017年6月6日的数据进行统计。wind数据显示，自2013年，A股质押市值首度突破1万亿大关后，股权质押市值一直保持高位运转态势。2014年至2016年以及2017年前6月，A股股权质押市值分别为17499亿元、41473亿元、44605亿元和15245亿元。其中，2015和2016年较上年同比增长，增长率分别为：137%和7.55%。

随着股权质押市场呈现井喷的态势，质押市值也创下历史新高。这得益于2014年和2015年A股整体的走强，高股价为股权质押提供了高融资额，推动股权质押市场迅猛发展。2016年定增的限制，使得股权质押依旧是重要的融资手段，虽然刹住了强劲的增长，但依旧高位运转。只有到了市场持续萎靡的2017年，股权质押市场才会出现多年来的首次下滑。

数据来源：wind资讯（剩余净值：截止2017年6月6日未解押市值）

此外，以2014年1月1日为质押起始日，扣除到2017年6月6日及之前已经解押的股权，2014至2017年6月，未解押市值分别为：2642亿元、8875亿元、27901亿元和14747亿元，未解押总市值高达5.42万亿元。以2017年6月6日A股收盘价55.65万亿计算，其占总市值比例高达9.74%。若继续追加2013年及之前未解押股权，未解押市值将接近5.7万亿元，占比将超过10.24%。

通过Wind资讯数据分类统计，从板块分类上看，2014年至2017年6月6日，主板股权质押规模约2.58万亿元，占主板市值的6.26%。创业板质押规模约0.95万亿元，占创业板市值的19.6%。中小板质押规模约1.89万亿元，占中小板市值19.63%。虽然从总额看，创业板和中小板距离主板均相距甚远，但中小板创的质押比率远远高于沪深主板的企业。沪深主板是以国有性质为主的大中型企业聚集区，相比而言，资金充足率和融资压力相对较小。而中小创板块的企业就没有那么幸运，高比例股权质押成为融资的主要方式之一。

109家企业质押比例超50%

根据中国证券结算发布的相关，结合wind资讯的统计数据，截止6月6日，A股市场参与股权质押的企业数量高达3189家，这意味几乎所有上市公司都与股权质押有着千丝万缕的联系。其中，共1641家企业的质押比例在总股本的10%以内，占存在股权质押公司总数的51.46%；质押比例占总股本10%—20%的企业有578家，占存在股权质押公司总数的18.12%。市场总质押比例（质押股数/总股本）约为14.05%。

数据来源：wind资讯

值得一提的是，统计数据中，质押比例超过公司总股本50%以上的企业达109家，占存在股权质押公司总数的3.42%。在这109家公司中，动态市盈率超过50倍的公司为54家，占比49.54%；市净率超过4倍的公司为53家，占比48.62%；按6月6日计算，市值不足150亿的公司77家，占比70.64%。年初至今，109家公司中共90家公司股价下跌，其中跌幅超过15%达47家。

虽然2017年以来，沪指1月3日3105点的数字，相比6月6日的收盘的3102点几乎没有变化，但极端的“一九行情”从4月上旬开始，一直保护着指数。大盘“虚假稳定”的后面，大批量的中小创个股频频出现“闪崩”，这也使得参与股权质押公司数量本就较多的中小创压力倍增。本身抗压能力就不强的中小企业，在股价“闪崩”的风险下基本上束手无策。

此外，大股东以及实际控制人持股数的质押比例过高，同样需要市场警惕。4月份以来，勤上股份、*ST德力、德豪润达等多家公司披露，主要股东质押股份已接近平仓线，而紧急停牌。而天宝股份、宁波东力、华邦健康等控股股东质押比例较高的公司收到了交易所的问询函。

以天宝股份为例，该公司控股股东大连承运投资集团持有约1.2亿股，占公司总股本的21.94%，质押1.2亿股，占其持股的100%；此外，公司实际控制人直接持有1亿股，占总股本的18.33%，其中质押9749.72万股，占其持股的97.2%。由此，天宝股份实际控制人几乎已处于满仓质押的状态。如此高的杠杆比例，若出现市场持续目前的弱势下跌状态，一旦触及平仓线，对于天宝股份的投资者将是灾难性的。

表一：A股股权质押比例前40家公司
证券代码	证券简称	质押股数 (万股）	质押比例（%）	6月6日股价（元）	年初至今涨幅（%）
000408	金谷源	165,266.57	79.75	13.49	-10.78
600828	茂业商业	137,678.90	79.49	7.01	-13.43
000981	银亿股份	236,487.46	77.32	10.14	2.22
000723	美锦能源	168,349.58	73.80	12.61	-16.60
002143	印纪传媒	81,152.06	73.36	24.93	-22.60
000038	深大通	23,570.03	72.14	31.74	-31.52
000662	天夏智慧	60,648.71	72.13	16.05	-24.61
002356	赫美集团	21,933.82	70.65	25.38	4.88
600180	瑞茂通	71,374.02	70.22	12.48	-7.83
300064	豫金刚石	84,236.58	69.88	9.82	-13.48
600892	大晟文化	9,701.48	69.36	60.86	-22.28
600295	鄂尔多斯	42,042.44	68.70	9.18	-3.27
002602	世纪华通	70,444.97	68.59	34.00	-27.49
002505	大康农业	371,272.34	67.68	3.50	-1.13
600093	易见股份	75,920.79	67.64	12.84	-11.45
002252	上海莱士	335,412.51	67.48	20.27	-12.21
000627	天茂集团	285,873.00	67.12	7.03	-8.10
600346	恒力股份	184,719.18	65.37	7.39	-9.55
002625	龙生股份	82,264.88	64.90	36.36	-2.94
002684	猛狮科技	24,497.07	64.76	31.88	-2.15
300434	金石东方	8,803.22	64.73	24.39	-29.99
000020	深华发A	11,610.40	64.09	19.20	-14.25
000046	泛海控股	331,354.65	63.77	8.33	-10.33
600869	智慧能源	140,674.34	63.39	6.76	-12.66
000967	盈峰环境	45,976.51	63.21	14.98	7.15
600053	九鼎投资	27,334.46	63.05	33.48	-27.31
600175	美都能源	223,233.30	62.42	4.16	-15.96
002118	紫鑫药业	79,519.53	62.09	6.54	-9.17
603158	腾龙股份	13,516.77	61.91	21.10	-25.25
002742	三圣股份	13,370.76	61.90	26.86	17.42
600393	粤泰股份	156,908.21	61.87	10.06	28.38
002647	民盛金科	13,573.87	61.82	59.95	-10.87
000732	泰禾集团	76,913.41	61.81	16.47	-6.90
600146	商赢环球	29,041.73	61.79	35.73	5.55
300478	杭州高新	4,106.95	61.60	55.75	-6.55
002624	完美世界	80,945.98	61.57	33.58	13.09
603518	维格娜丝	8,954.71	60.51	22.75	-31.66
000056	皇庭国际	54,528.30	60.34	11.90	-10.19
600246	万通地产	123,818.96	60.28	5.14	-11.07
600753	东方银星	7,704.82	60.19	27.12	-24.88

数据来源：wind资讯

排雷：175家公司告急

国泰君安称，截止5月底的未解押市值，按照：股票平均质押率=40%；股票质押平均利率=8%；券商股票质押按90天付一次息，一年360天；预警线=160%，平仓线=140%；进行测算。测算结果显示，当前已经跌破预警线的股票质押市值为2506亿，其中跌破平仓线的股票质押市值为1150亿。

2017年进入4月以来，行情极端分化，中小创跌跌不休的走势叠加高质押比例，市场对股权质押平仓风险的担忧正在不断聚集。5月27日，单日共26份补充抵押报告， 6月6日，单日23份补充质押公告，分列A股有史以来，单日补充质押公告榜单的第1和第2位。

补充质押不断，意味着前期质押股权可能已经濒临爆仓。为了梳理出相关个股，我们对2017年以来所有发布股权质押公告的公司进行了统计。数据显示，309份补充质押公告中，涉及175只股票，其中股票质押数超过总股本20%的公司109家，占比62.29%。动态市盈率50倍及以上（包括亏损）的个股，也是109只，占比62.29%。年初至今股价上涨的仅9只，股价下跌的达167只，其中下跌超过20%的有130家，占比达74,28%。（表二、表三）

从补充质押公告数来看，财信发展（000838）以5个月时间，共10次补充质押公告位居榜首。资料显示，财信发展控股股东财信发展房地产开发有限公司从2016年8月到2017年4月28日，共进行24笔股权质押，尚有22笔质押未解押。以每次质押当日股价计算，质押市值合计约为52.69亿元，质押总股数5.12亿股。

以实际操作中，主板50%-55%、中小板40%-45%和创业板30%-40%的质押率，保守选取50%质押率，同时需覆盖8%利息，预警线设置160%，平仓线设置140%。以2016年9月前后约3.54亿股，超过38亿元市值的质押进行估算：

警戒线：（38亿元/3.54亿股）*50%*（140%+8%）=9.05元/股

平仓线：（38亿元/3.54亿股）*50%*（140%+8%）=7.97元/股

但停牌前的财信发展，股价仅6.59元/股。若融资方以该股价进行平仓操作，将涉及23.4亿元的抛售。

此外，第一创业（002797）面临的问题更加严峻，相比去年11月的高点，股价跌去超过7成，位列统计表今年以来跌幅第二位。第一创业第三大股东能兴控股质押股数2.44亿股，占转股后2.94亿总持股数的82.17%。控股股东华熙昕宇质押股数同样高达3.98亿股。

以上述公式进行计算，控股股东华熙昕宇2017年4月25日质押的1.15亿股，其警戒线为12.73元；平仓线为11.22元。5月11日开始的解禁恐慌引发连续跌停，上述点位轻松被击破。更别提在2016年6月，在高位23块左右进行质押的能兴控股了。5月15日开始，能兴控股和华熙昕宇先后进行了14次补充质押。

当然，区间未发布补充质押公告，但同样面临股权质押风险的乐视网、多喜爱、勤上股份和德豪润达等同样需要市场警惕。不同的在于，上述公司并没有进行补充质押，而是用停牌缓解危机。

表二：截止2017年6月6日补充质押风险榜（1-50）
代码	简称	补充公告（次）	涨跌幅（%）	PE(TTM)	质押比例 %	净利同比（一季） %	股价（前复权）元
000838	财信发展	10	-27.31	73	59.77	-60.18	6.59
601020	华钰矿业	8	-49.55	50	42.39	393.65	19.65
002183	怡亚通	6	-22.00	34	18.75	2.07	8.39
002797	第一创业	6	-57.36	64	31.30	-37.55	9.25
603315	福鞍股份	6	-41.23	127	38.53	-80.30	15.27
300242	明家联合	5	-32.15	30	24.17	12.52	8.80
300459	金科娱乐	5	-35.45	61	46.30	362.33	11.08
601519	*ST智慧	5	-47.49	-5	31.44	54.44	3.98
000555	神州信息	4	-24.41	64	34.51	-31.13	16.02
002225	濮耐股份	4	-22.32	-26	34.17	18.67	5.20
002374	丽鹏股份	4	-24.69	39	30.03	-91.52	5.89
002458	益生股份	4	-45.52	13	29.67	-96.11	18.74
002674	兴业科技	4	-29.54	53	32.87	1,362.18	12.36
002687	乔治白	4	-36.82	43	20.41	0.89	7.40
002769	普路通	4	-21.25	36	11.39	-33.87	16.12
002771	真视通	4	-31.27	62	10.74	6.74	48.41
600112	*ST天成	4	-42.99	-42	18.40	452.41	6.26
000612	焦作万方	3	-32.38	59	26.44	206.48	7.81
002009	天奇股份	3	-21.63	40	22.00	16.68	11.29
002354	天神娱乐	3	-20.19	28	32.87	151.42	19.59
002425	凯撒文化	3	-37.00	42	32.48	291.98	8.93
002502	骅威文化	3	-24.77	23	39.12	191.78	9.68
002707	众信旅游	3	-26.31	44	16.00	47.75	11.44
002813	路畅科技	3	-38.83	107	35.70	-26.58	31.10
300234	开尔新材	3	-60.46	229	34.26	-122.08	11.86
300248	新开普	3	-48.58	60	13.95	-79.11	14.66
300312	邦讯技术	3	-30.27	96	49.03	49.56	9.95
300337	银邦股份	3	-9.74	199	49.21	375.82	8.90
300456	耐威科技	3	-29.12	102	36.56	667.15	36.10
600652	游久游戏	3	-35.25	56	27.93	76.24	8.32
601311	骆驼股份	3	-17.82	23	27.39	0.49	13.42
000502	绿景控股	2	-33.63	100	22.32	-31.42	14.07
002031	巨轮智能	2	-8.21	234	29.44	106.77	3.13
002089	新海宜	2	-16.22	163	22.58	394.40	5.92
002172	澳洋科技	2	-24.63	20	9.90	118.20	7.71
002433	太安堂	2	-16.24	28	19.24	29.88	9.08
002447	壹桥股份	2	-8.91	28	28.05	568.25	9.00
002481	双塔食品	2	-23.26	263	38.58	-40.97	6.96
002520	日发精机	2	-25.49	118	39.67	-28.24	8.83
002539	云图控股	2	-28.39	50	34.84	34.36	7.92
002776	柏堡龙	2	-20.28	45	45.92	16.81	22.88
002798	帝王洁具	2	-42.32	62	27.91	190.50	38.41
300059	东方财富	2	-13.51	77	15.87	-14.38	12.17
300071	华谊嘉信	2	-25.46	39	48.26	5.14	7.35
300287	飞利信	2	-20.25	38	14.91	45.02	9.49
300290	荣科科技	2	-23.96	114	37.51	4.82	10.58
300301	长方集团	2	-26.33	-67	48.53	-50.96	6.35
300303	聚飞光电	2	-12.14	33	17.27	32.80	4.26
300350	华鹏飞	2	-28.24	39	41.24	67.60	9.90
300465	高伟达	2	-47.30	667	3.94	-832.80	9.55

表三：截止2017年6月6日补充质押风险榜（51-100）
代码	简称	补充公告（次）	涨幅（%）	PE(TTM)	质押比例 %	净利同比（一季） %	股价（前复权）元
300483	沃施股份	2	-42.53	186	36.25	-26.33	32.04
300493	润欣科技	2	-37.76	75	5.32	14.46	12.01
300495	美尚生态	2	-13.84	50	42.26	-147.02	14.80
300506	名家汇	2	-51.69	64	32.09	103.23	23.34
600080	金花股份	2	-26.43	95	26.22	106.29	9.24
600090	同济堂	2	-25.53	23	49.61	59.61	8.75
600143	金发科技	2	-26.29	25	22.35	-48.95	5.63
600246	万通地产	2	-11.07	60	60.28	1,393.50	5.14
600290	华仪电气	2	-8.30	-154	34.65	-77.66	12.26
600330	天通股份	2	-21.91	60	25.06	-0.54	8.16
600382	广东明珠	2	-21.38	31	40.14	291.48	14.28
600467	好当家	2	-25.28	111	19.82	29.16	3.37
600538	国发股份	2	-50.37	-111	48.26	46.32	6.77
600595	中孚实业	2	-17.79	-161	49.86	-124.59	4.62
600763	通策医疗	2	-30.92	53	27.78	29.94	23.17
603166	福达股份	2	-33.38	52	30.10	213.62	10.60
603606	东方电缆	2	-27.31	67	19.67	16.24	11.18
000420	吉林化纤	1	-22.56	95	24.31	8,473.13	3.02
000820	神雾节能	1	25.16	54	35.81	68.32	36.17
002165	红宝丽	1	-30.11	32	14.69	-35.86	5.99
002177	御银股份	1	-26.76	640	9.15	-48.83	5.61
002197	证通电子	1	-22.93	120	17.82	-71.77	12.57
002201	九鼎新材	1	-43.08	641	31.50	20.54	12.18
002220	天宝股份	1	-36.97	26	38.43	5.18	8.46
002235	安妮股份	1	-26.44	164	20.25	2,210.32	11.71
002247	帝龙文化	1	-27.03	26	17.61	432.37	13.20
002263	大东南	1	-22.46	-35	28.51	75.75	3.28
002298	中电鑫龙	1	-22.52	52	22.46	-22.90	10.70
002330	得利斯	1	-34.74	1,361	22.75	-45.52	8.02
002334	英威腾	1	-15.99	72	19.05	-30.97	6.76
002355	兴民智通	1	-29.94	84	13.08	55.60	9.51
002437	誉衡药业	1	-18.26	22	51.78	-27.37	6.76
002448	中原内配	1	-8.60	27	6.90	8.41	9.99
002455	百川股份	1	-20.88	54	24.04	92.89	10.02
002468	申通快递	1	-18.96	24	20.97	31.94	24.39
002471	中超控股	1	-21.78	55	24.73	-25.87	4.74
002488	金固股份	1	-30.24	-53	17.84	-42.34	11.58
002494	华斯股份	1	24.21	427	9.13	33.61	17.19
002519	银河电子	1	-39.53	33	16.60	-44.65	7.89
002533	金杯电工	1	-26.67	25	2.77	0.34	7.40
002536	西泵股份	1	-17.35	31	31.36	68.23	11.67
002563	森马服饰	1	-13.67	16	4.01	3.12	8.52
002571	*ST德力	1	-45.66	-51	30.57	-14.03	8.33
002574	明牌珠宝	1	-26.53	125	19.23	-24.52	8.50
002602	世纪华通	1	-27.49	71	68.59	2.17	34.00
002631	德尔未来	1	-31.26	43	14.53	18.62	12.74
002642	荣之联	1	24.68	67	34.30	-44.19	25.06
002692	睿康股份	1	-24.02	78	51.60	-45.66	8.95
002709	天赐材料	1	-13.52	31	3.62	-9.36	36.47
002722	金轮股份	1	-40.55	40	15.25	9.80	28.54

数据来源：wind资讯

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