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挖掘错杀成长股

发布时间：2017-06-16 10:53:580大中小

今年以来，A股市场二八分化明显，以上证50为代表的蓝筹股走势抢眼，上证50指数年初至今涨幅超过7%，其中成分股华夏幸福、贵州茅台、中国神华、上海集团、中国平安的涨幅超过三成，令坚守价值投资的投资者收益颇丰；但另一方面，以中小创为代表的小市值股票走势跌跌不休。在创业板指下跌超过8%的背景下，一些个股更是惨不忍睹。事实上，在今年以来的下跌中，除了有一部分“该跌股”外，还存在着一些“错杀股”，这些错杀股因为市场的调整股价出现大幅下跌，但是其内在质地却是好的——有一些是业绩持续增长的，还有一些是业绩出现反转，未来发展看好的。而这些错杀股有望在市场企稳的时候率先获得资金的关注。

超七成个股今年以来下跌

在市场出现连续、大幅调整的时候，难免泥沙俱下，个股难逃一劫。Wind资讯统计显示，截至6月14日，今年以来有2339只个股出现下跌，占所有A股的比重为71.73%，这意味着有超过七成的股票今年以来都是下跌的。

从下跌幅度来看，新都退（000033）以77.01%的下跌幅度居首，该股自5月24日复牌以来，已经连续14个跌停，股价也从停牌前的7.96元下跌至仅有1元多。*ST昌鱼（600275）和*ST宝实（000595）则分别以66.29%和59.91%的下跌幅度排在第二和第三位（见表一）。

ST股是跌幅较多的重灾区，排在下跌幅度前20的个股中，竟然有10只都是ST股，由此可见ST股的风险巨大。此外，股价下跌超过20%的个股多达1084只。

对于跌幅较大的个股，根据其内在质地，我们分为两类，其中一类为“该跌股”，其基本面已经出现问题，不支持维持当时的股价，下跌也是理所当然之事；另一类股票则为“错杀股”，其基本面并没有发生本质性的变坏，而是由于市场的下跌，机构的调仓、投资者恐慌性抛售等原因，造成了这些股票的下跌。

表一：今年以来下跌幅度最大的前20只个股（截至6月14日）

证券代码	证券简称	涨跌幅 (%)	2016年营业总收入同比增长率(%)	2016年净利润同比增长率（%)	市盈率（倍）
000033	新都退	-77.01	-2.07	-91.96	158.57
600275	*ST昌鱼	-66.29	58.79	-14.80	-
000595	*ST宝实	-59.91	35.99	38.48	-
603159	上海亚虹	-58.05	5.24	8.46	80.05
300234	开尔新材	-57.36	-13.94	-57.00	240.43
002797	第一创业	-57.36	-32.64	-44.99	61.07
002207	*ST准油	-57.13	-20.29	50.17	-
600767	*ST运盛	-56.72	87.29	19.02	-
600680	*ST上普	-56.38	-44.30	-396.28	-
600608	*ST沪科	-55.03	38.27	-168.01	-
002490	*ST墨龙	-54.03	-5.13	-135.96	-
600747	*ST大控	-52.88	-10.50	-19.98	-
002571	*ST德力	-52.64	1.67	2.20	-
600506	香梨股份	-51.72	18.53	-358.40	-
603703	盛洋科技	-51.71	18.22	-22.02	110.95
300223	北京君正	-51.63	59.31	-78.00	312.89
300513	恒泰实达	-51.29	5.99	1.56	84.57
002306	*ST云网	-51.24	-73.37	-182.47	-
600083	博信股份	-49.45	-20.14	-73.47	4026.30
002796	世嘉科技	-49.17	7.51	-9.79	53.68

数据来源：Wind资讯

近四成下跌个股业绩下滑

本刊以今年以来下跌幅度超过20%的1084只个股为样本进行分析。在这1084只股票中，2016年净利润同比下滑的有424只，同比下滑超过1000%的有34只，其中以皇台酒业（000995）下滑9524.40%为最高，天房发展（600322）和安源煤业（600397）则分别以8482.29%和7402.48%排在第二和第三位（见表二）。

这些业绩下滑巨大的股票，在大盘下跌的时候完全没有任何抵抗能力，股价也飞流直下三千尺，给投资者带来巨额的亏损。这些股票也就是我们认为的“该跌股”。这些股票如果业绩没有好转，即便是市场企稳后，其反弹的幅度也十分有限，有的甚至还会再继续下跌，投资者对于这类个股需要十分谨慎。

表二：股价下跌超过20%，2016年业绩同比下滑最大的20只个股

证券代码	证券简称	涨跌幅 (%)	2016年营业总收入同比增长率(%)	2016年净利润同比增长率（%)
000995	皇台酒业	-27.87	70.14	-9524.40
600322	天房发展	-21.17	-7.13	-8482.29
600397	安源煤业	-22.29	-36.33	-7402.48
600198	大唐电信	-22.18	-15.96	-6342.55
000655	金岭矿业	-25.13	-20.41	-5484.47
000707	双环科技	-23.38	2.26	-5414.34
000422	湖北宜化	-27.67	-17.21	-3629.91
000912	泸天化	-40.47	1.04	-3587.42
002659	中泰桥梁	-30.82	-57.73	-3453.75
600096	云天化	-23.50	4.71	-3419.93
002312	*ST三泰	-22.06	-27.12	-3337.67
002656	摩登大道	-23.68	4.13	-2908.09
600778	友好集团	-31.62	-6.53	-2712.84
300402	宝色股份	-22.63	-62.17	-2488.75
603333	明星电缆	-33.99	-11.19	-2449.32
000428	华天酒店	-29.34	-15.97	-2349.71
600691	阳煤化工	-29.17	-6.57	-2196.82
000585	东北电气	-22.14	-58.14	-2116.76
600821	津劝业	-23.28	-50.50	-2038.54
600896	览海投资	-27.75	-10.29	-2002.90

数据来源：Wind资讯

535只下跌个股营业净利双增长

那么，在股价下跌较深的个股中，有没有2016年业绩实现同比增长的呢？本刊发现，不仅有，而且还不少。

Wind资讯显示，2016年净利润同比增长超过100%的公司竟然高达211家，这其中有17家公司的业绩同比增长超过1000%。大晟文化（600892）今年以来跌幅高达33.29%，但是2016年业绩同比增长15675.41%，同样的还有恒信东方（300081），虽然跌幅达到23.48%，但2016年净利润同比增长14454.65%。不过，与大晟文化2016年营收和净利均增长不同，恒信东方2016年的总收入下滑了13.63%。

此外，从2016年营业和净利双双实现增长的公司家数来看，也达到535家，并不在少数（见表三）。

表三：2016年营收和净利均增长，净利润同比增长最高的前20家公司

证券代码	证券简称	涨跌幅 (%)	2016年营业总收入同比增长率(%)	2016年净利润同比增长率（%)	市盈率（倍）
600892	大晟文化	-33.29	1731.76	15675.41	51.79
000662	天夏智慧	-24.61	186.41	12841.17	32.96
000676	智度股份	-23.06	644.37	8922.67	32.90
000971	高升控股	-29.30	323.11	4167.70	73.71
000038	深大通	-31.52	236.97	3830.87	35.53
000802	北京文化	-25.17	165.22	2361.30	18.92
002366	台海核电	-21.19	207.47	2131.14	41.46
002670	国盛金控	-23.17	56.44	1803.97	45.90
600421	仰帆控股	-35.75	1.17	1617.28	990.27
600679	上海凤凰	-28.01	36.76	1346.55	178.89
002582	好想你	-29.85	86.14	1314.69	78.64
600984	建设机械	-21.05	96.16	1250.60	46.53
002407	多氟多	-26.66	30.68	1119.05	28.71
300177	中海达	-21.01	20.01	1116.25	182.99
002746	仙坛股份	-34.80	19.32	988.41	24.23
002637	赞宇科技	-25.33	54.50	868.77	27.39
300058	蓝色光标	-22.42	47.58	844.84	27.61
002645	华宏科技	-36.49	227.55	820.71	62.80
002137	麦达数字	-28.06	91.06	725.36	35.47
000936	华西股份	-26.99	5.58	604.46	10.11

数据来源：Wind资讯

通常情况下，一家上市公司若生产经营正常，每股收益、净资产、净利润等主要财务指标保持良好状态，甚至优于同类公司，这种股票一旦股价出现大跌，极有可能是“错杀性”下跌，属于“错杀股”。

因此，在2016年营收和净利润均实现增长的基础上，我们又再进一步考虑2017年一季度业绩同比增长，以及2017年上半年业绩预告情况理想的因素，从中筛选出相应的个股，同时剔除了市盈率偏高的股票，共有43只（见表四）。

表四：43只错杀股

证券代码	证券简称	涨跌幅 (%)	2016年营业总收入同比增长率(%)	2016年净利润同比增长率（%)	2017年一季度净利润同比增长率（%)	中报业绩预告情况	市盈率（倍）
000573	粤宏远A	-37.14	263.52	314.17	6.87		20.95
300242	明家联合	-32.23	213.47	229.24	12.52		29.56
000952	广济药业	-30.71	27.55	577.96	5.91		23.99
600979	广安爱众	-30.43	10.97	37.43	123.28		21.83
601015	陕西黑猫	-29.98	6.51	176.75	188.34		26.43
601127	小康股份	-29.66	53.42	37.91	70.82		27.74
600689	上海三毛	-29.63	2.02	338.57	602.52		19.99
300202	聚龙股份	-29.22	4.88	20.07	44.44		29.71
000718	苏宁环球	-28.90	11.81	19.16	94.26		16.49
002329	皇氏集团	-28.33	45.18	57.41	2.79	净利润10,094.34-13,122.64万元,增长0.00%-30.00%	29.12
600051	宁波联合	-27.82	13.09	16.81	106.08		18.99
600737	中粮糖业	-27.45	16.20	576.94	1090.67		25.66
002160	常铝股份	-27.36	29.46	32.30	310.91	净利润5,500-6,000万元,增长43.74%-56.81%	28.95
600661	新南洋	-27.08	19.27	204.26	15.96		29.02
000936	华西股份	-26.99	5.58	604.46	156.45		10.11
601811	新华文轩	-26.79	10.88	0.03	7.88		29.81
000672	上峰水泥	-26.66	35.69	86.56	414.20		27.83
601801	皖新传媒	-26.55	15.38	37.00	154.98	净利润约74400万元-88800万元,增长55%-85%	17.63
601789	宁波建工	-26.50	3.16	2.29	1.71		24.42
000018	神州长城	-26.45	16.32	36.64	29.30	净利润约26298.92万元-30344.91万元,增长30.00%-50.00%	26.94
002247	帝龙文化	-26.04	84.33	341.37	428.60	净利润20045.01-25462.58万元,增长85.00%-135.00%	25.72
300121	阳谷华泰	-26.03	44.17	298.80	111.09		22.16
603118	共进股份	-25.80	0.16	35.83	11.25		29.12
600053	九鼎投资	-25.77	46.31	119.15	82.92		22.71
002270	华明装备	-25.59	71.95	16.60	8.13	净利润9,200-13,800万元,增长-1.07%-48.40%	22.55
603609	禾丰牧业	-25.43	22.42	35.90	3.01		18.48
002637	赞宇科技	-25.33	54.50	868.77	41.82	净利润4,000-5,800万元,增长5.70%-53.26%	27.39
300253	卫宁健康	-25.19	26.73	240.07	21.68		23.46
000802	北京文化	-25.17	165.22	2361.30	120.02		18.92
600565	迪马股份	-25.13	84.57	65.79	11.06		16.91
000565	渝三峡A	-24.77	263.59	54.58	41.43		17.90
002172	澳洋科技	-24.73	28.02	90.81	80.02	净利润约9213万元-13000万元,增长-2.30%-37.86%	19.77
600810	神马股份	-24.68	24.08	34.44	322.83		28.50
600758	红阳能源	-23.54	20.92	137.31	1469.89	累计净利润与上年同期相比将出现较大幅度增加	21.16
600551	时代出版	-22.98	12.38	2.44	2.74		19.51
600856	中天能源	-22.97	83.70	53.03	187.37		22.97
600736	苏州高新	-22.76	71.76	60.44	30.16		24.88
603585	苏利股份	-22.14	20.28	56.87	14.61		28.08
002502	骅威文化	-22.13	37.54	151.78	194.92	净利润约13810.4万元~18413.86万元,增长50.00%~100.00%	23.76
600090	同济堂	-21.70	13.24	38.33	60.94		22.75
600523	贵航股份	-21.70	5.01	4.64	86.45		27.24
601900	南方传媒	-21.68	6.87	12.01	0.26		23.65
600105	永鼎股份	-21.40	14.32	38.62	23.22		29.04

数据来源：Wind资讯

从这些公司来看，总股本都不大，低于10亿的有32只，苏利股份（603585）仅有1.5亿股。而总股本最大的苏宁环球（000718）的总股本为30亿股。同样的，这些公司的总市值也都不大，市值超过百亿的仅有15家公司，其中皖新传媒（601801）以253亿的总市值居首，而上海三毛（600689）仅有25亿市值，为最小。

从行业分布来看，传媒行业的股票分布密集，有8家公司之多，此外，化工有7家，房地产有4家。

就传媒板块而言，年初至今整个板块下跌5.67%，远远跑输上证指数。对于下半年的投资策略，有分析人士认为，下半年传媒板块将延续L型寻底趋势，人口红利消退使得行业整体增速放缓，未来行业格局将进一步分化。传媒行业，特别是内容产业未来的发展潜力仍被看好，而精品化趋势以及付费盈利模式逐步兴趣之下，内容产业门槛提升，龙头公司有望迎来重要发展窗口。目前板块估值水平已回落至37倍，为全市场中游水平。上述筛选出的媒体行业8只被错杀的个股估值水平更是不到30倍，低于行业平均水平，投资价值逐渐显现。

对于错杀股的投资机会，有分析人士指出，在认定某一股票为错杀股后，投资者就要通过巧妙的操作，设法让错杀股的潜在机会变成实际盈利。总的操作原则是：已有的筹码要坚决拿住，未持有的要寻找机会低吸并持有。

首先，在股价下跌的“恐慌期”，投资者要保持耐心，持仓者可持有原有的仓位继续等待，轻仓者则可以逢低少量买入，“试探性”分批建仓；其次，到了“修复期”，恐慌盘基本杀完，追涨盘尚未形成，多空双方处于暂时平衡状态中。错杀股在低位缩量震荡、盘整的时候，投资者逐步分批完成建仓；最后，错杀股的投资价值逐渐被认可后，股价将迎来“上行期”，此时需要投资者保持冷静，直到在止盈位分批卖出股票。

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