江苏利田科技股份有限公司（以下简称“利田科技”）近日预披露了招股说明书，公司拟发行不超过2500万股，合计募资2.9亿元，其中2.55亿元用于UV 光固化新材料及聚醚系列产品技改扩建项目，其余用于补充流动资金。

股市动态分析周刊记者注意到，公司近年来不论是营业收入还是扣非后净利润均出现了不稳定的情况，尤其是唯独在2016年这个关键时期大幅增长。而且，在查阅公司去年的招股说明书发现，两位自然人股东于公司备战IPO期间突击入股，待公司上市后获得丰厚的收益，此外，相同年份的产能利用率竟然出现了矛盾，这实为少见。

营收、净利波动较大

利田股份所处行业为精细化工新材料行业，主要从事辐射固化材料（包括UV单体、UV树脂）及UV单体配套聚醚，以及饲料添加剂（乙氧基喹啉）的研发、生产和销售。

值得注意的是，公司营业收入波动较大，除2016年增长之外，此前连续多年下滑。利田股份2016年实现营收3.16亿元，同比增长12.69%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比提升89.34%。

而2013-2015年分别实现营业收入3.84亿元、3.33亿元和3.16亿元，2014年、2015年同比减少13.36%、4.98%。相与此同时，公司的扣非后净利润也十分不稳定，2013-2015年分别为0.28亿元、0.13亿元和0.17亿元，2014年同比下滑了53.78%，2015年同比又上涨了33.13%。

对于营收及净利润的波动，利田股份解释道，一方面因为公司受所在园区环保整治和整体搬迁的影响，无法及时完成部分客户订单；另一方面，受石油价格和大宗商品价格下跌的影响，公司主要原材料如丙烯酸价格虽然持续下降，但同时也影响了公司UV光固化产品的销售单价，进而造成了公司主营业务收入下降。

对于未来，利田股份称，如果市场竞争进一步加剧、公司不能及时推出适应市场需求的新产品，则可能导致公司业绩出现较大幅度的下滑，甚至下滑幅度超过50%以上或出现暂时性亏损。

IPO前突击入股

记者注意到，利田股份在去年6月份就加入了IPO排队大军，而在2015年10月，两位自然人股东突击入股。

招股说明书显示，2015年10月23日，石珍云与张小玲、金克文分别约定以1500万元和1000万元转让其持有的公司300万元和的200万元股份，之后，张小玲与金克文分别持有公司股份比例4%和2.67%，二者均为专业投资者，且利田股份表示其二位与公司及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在关联关系。既然这样，又是如何做到在精准的时间点上突击入股呢？

其中，张小玲最近5年一直任职于广东西域投资管理有限公司，曾任业务总监，2015年12月起担任广东西域投资管理有限公司董事长，现持有广州像素技术股份有限公司股权。金克文最近5年曾担任深圳市德义达投资顾问有限公司和经纬达投资咨询有限公司执行董事，2015年12月起担任浙江星星科技股份有限公司副总经理，现持有深圳市德义达投资顾问有限公司和深圳市经纬达投资咨询有限公司股权。

产能利用率现两种版本

利田股份表示，辐射固化材料中的UV单体和UV树脂是公司的核心产品，主要用于生产UV涂料、UV油墨、UV胶黏剂等UV光固化配方产品。

2016年版本招股说明书显示， UV单体2013-2015年产能利用率分别为71.11%、65.56%和67.22%；UV树脂同期分别为39%、33%和38%。但是在最新版本的招股书中，UV单体2014-2016年产能利用率摇身一变提升了不少，分别为78.62%、81.84%和96.42%；UV树脂同期分别为41.64%、46.72%和57.5%；另外乙氧基喹啉、其他产品也是这样。不仅如此，相同年份的产能、产量也出现了不一致的情况。

另外，较低的产能利用率又最直观的反映了产能过剩这个现实。在此次募投项目中，利田股份拟将2.55亿元资金用于UV光固化新材料及聚醚系列产品技改扩建项目。该项目主要是对公司主营产品UV单体的产能扩充，公司拟在厂区预留用地进行扩建，拟形成年产2万吨光固化单体丙烯酸酯系列产品、2万吨乙氧基化聚醚系列产品的生产能力。但在上述产能利用率背景下，能否消化未来的产能还是个问题。

同时，利田股份称，此次募投项目的产品属于技术含量相对更高、更环保、更安全的第二代UV 单体产品，但如果UV 单体的市场情况发生变化，或者公司未来生产管理或市场推广不力，募投项目建成后无法达到预期产能或无法完成预期的市场销售计划，则可能无法实现预期的效益，从而会对公司经营业绩造成不利影响。