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行业分析:饲料、煤炭
发布时间:2017-06-30 16:42:030  

饲料行业:破除迷雾走向新生

中金公司

投资亮点:

1.周期向上,盈利改善

2.一体化实现整体竞争力的提升和盈利水平的增强。

周期视角:周期向上,盈利改善,饲料行业正处于周期向上阶段,且预计未来一年内仍将保持较好景气水平。这源于生猪补产能周期启动,存栏回升提升饲料需求,饲料公司的销量因此呈现明确的同比向上趋势。与此同时,玉米、豆粕等饲料原料价格仍在筑底阶段,并不具备大幅上涨的基础,使得饲料公司的成本环境宽松,成本调控的灵活性因此增强。

成长视角:整合中迎接重生,饲料行业长期发展的两条主线将是集中度提升和一体化延伸。一方面,养殖规模化提升,将倒逼饲料行业进入门槛提高,中小企业产能继续出清,2020年企业数量减至3,000家,年复合下降15%。另一方面,饲料企业步入存量市场后,优质企业具有极强向下游延伸的动力,通过一体化可实现整体竞争力的提升和盈利水平的增强。

竞争视角:饲料行业迎来战国时代,存量的饲料市场中,多家企业正为寻求增长而加速调整竞争策略,一些改变正在发生并强化,这包括:1)从单一品类走向全产品线竞争;2)从同质化寻求放量走向差异化寻求溢价;3)从跑马圈地走向掌控大客户资源;4)从饲料环节比拼走向一体化竞争。而这些改变无一例外指向强者恒强,中小饲料企业的生产土壤减少,而质地优良的大型饲料企业将有机会获取业绩的超额增长。

重点推荐:海大集团大北农禾丰牧业等。

 

 

 

煤炭行业:关注国企兼并改革

信达证券

投资亮点:

1、消费端弹性恢复叠加供给端弹性收紧

2、优选动力煤龙头和国资国企改革相关概念公司

下半年,煤炭供给侧结构性改革继续推进,去产能、控进口、保安全、促环保是供给侧收缩的主要推动力,而核增产能、未批先建合法化、高煤价下投产积极是供给侧扩张的主要因素,综合看全年煤炭供给较去年整体或增510%,下半年需求或将呈现增速回落但仍然保持增长的局面。考虑到下半年将是煤炭上市公司业绩兑现期,加之国资国企改革概念在煤炭行业较为集中,煤价上涨或高位企稳叠加业绩超预期,将进一步提升板块估值水平,整体看煤炭板块仍存在较大机会。

下半年投资策略:在估值修复和业绩释放中寻找机会,优选动力煤龙头和国资国企改革相关概念公司。二季度煤炭价格回调导致的估值下杀有望伴随煤价企稳回升得到不断修复,尤其是三季度将迎来高煤价下上市公司集中释放业绩的窗口期,盈利能力继续提升将是煤炭板块市场表现的核心驱动因素。中期视角看,去产能仍会推进,伴随煤炭消费弹性的恢复,供需紧平衡的局面将支撑煤价处于高位,煤炭公司现金流和盈利能力持续改善,资产负债表得到修复,尤其是弹性更大的动力煤相关公司和低估值的无烟煤相关公司。

重点推荐兖州煤业中国神华瑞茂通等。

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