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沃格光电:经营数据真实性受质疑 业绩波动大与行业背离
发布时间:2017-07-21 16:44:150  

江西沃格光电股份有限公司(以下简称“沃格光电”)近日发布了首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。公司拟发行2364.89万股,募集资金7.38亿元,拟投向TFT-LCD玻璃精加工项目、特种功能镀膜精加工项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

沃格光电披露的招股说明书一经披露,即有业内人士对此发表质疑。此前已有相关人士对公司库存产成品、库存原材料及产销数据提出质疑,并指公司存在营收高估的嫌疑,另有数千万营收来源不明。此外,股市动态分析周刊记者还注意到,公司还存在业绩波动巨大,以及严重依赖大客户等问题。

 

营收数据是否真实存疑

招股说明书显示,沃格光电是国内FPD光电玻璃精加工行业的领先公司之一,主营业务是FPD光电玻璃精加工业务。FPD光电玻璃(主要为TFT-LCD)经过公司精加工后主要用于智能手机、平板电脑等移动智能终端产品。

报告期内,沃格光电客户主要为显示面板、触控显示模组等平板显示产业链企业,主要客户包括深天马、京东方、TCL集团、中华映管、莱宝高科等行业内众多知名大型企业。

在沃格光电招股说明书披露之后,有业内人士对于公司的产销数据和营收提出了质疑。从细分产品产销角度来看,公司主要有薄化、镀膜和切割三种产品,通过对公司产量和销量的计算,有业内人士发现,理论上公司上述三类产品报告期内的库存应该是分别减少428.4万元、233.33万无元和265.35万元。但是招股说明书实际披露的存货信息显示,公司的成产品库存分别为92.62万元、149.65万元和294.04万元,其中,2015年和2016年分别增加了57.03万元和144.39万元。两者数据明显不匹配。此外,业内人士还对公司的产量数据和营业收入数据提出了相应的质疑。但是对于上述质疑,公司方面一直未有相应的解释。

 

经营业绩波动较大

事实上,回到业绩本身,沃格光电也没有什么可圈可点之处。招股说明书显示,2014-2016年,公司实现营业收入分别为2.57亿元、2.22亿元和3.12亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为:7469.95万元、3407.91万元和7472.98万元。

在营业收入小幅波动的同时,公司净利润的波动幅度较大,2015年下滑的幅度达到54.38%。而且值得注意的是,报告期内公司扣除非经常性损益后净利润更低,2015年仅有1804.15万元。

与同行业上市公司相比,沃格光电的业绩下滑显得较为另类。如长信科技(3000882015年营业收入同比增长率为42.61%,净利润同比增长43.47%;又如凯盛科技(6005522015年营收同比增长19.90%,净利润同比增长1.48%

沃格光电对于2015年业绩大幅下滑的原因给出的解释是“受行业内销售均价下降影响,公司净利润大幅下降。”但是由于同行业上市公司业绩在2015年均出现上涨,公司方面的解释显得十分苍白无力。其业绩下滑的真实原因可能不至于此。

 

严重依赖大客户

此外,沃格光电还存在着经营业绩严重依赖大客户的问题。

招股说明书披露的相关数据显示,报告期内,沃格光电对前五大客户的销售额分别是2.53亿元、2.21亿元和2.92亿元,占公司年度销售总收入比例的98.15%99.18%93.49%。由此可见,沃格光电的产品主要都是被这几大客户给消化了。

其中,深天马是公司最为重要的客户,其稳居公司第一大客户的位置。相关数据显示,沃格光电报告期内对深天马的销售额分别达到了1.69亿元、1.32亿元和1.67亿元,占其年度销售收入的比例分别达到65.69%59.20%53.64%。而这一数据也明显高于第二大客户的销售额。沃格光电对深天马的依赖可见一斑。

值得注意的是,深天马的应收账款也相应很高,报告期内,深天马的应收账款一直也稳居第一的位置。2014-2016年其金额分别达到6425.04万元、6483.41万元和10379.58万元,同样呈现出增长的趋势。特别是2016年,增长幅度甚至达到60%。可以预见的是,一旦深天马在经营中任何出现问题,其对沃格光电带来的负面影响将十分巨大。

对于客户度集中的风险,沃格光电也在招股说明书坦承,其表示,“公司销售对象主要为FPD显示面板生产厂商,由于显示面板生产线投资规模大,下游厂商数量有限,市场集中度高,因此公司销售存在客户集中度较高的特点。2014年、2015年、2016年公司前五大客户合计销售占营业收入比分别为98.15%99.18%93.49%,其中对第一大客户深天马及关联方2014-2016年销售占比为65.69%59.20%53.64%,超过50%。如果由于下游行业变化或公司未能继续保持竞争优势,导致该等客户流失或需求发生不利变动,且公司未能及时拓展新增客户,则公司的主营业务或经营业绩将面临增速放缓甚至下滑的风险。”

而对于应收账款较大,公司方面也承认,“如果未来受市场环境变化、客户经营情况变动等因素的影响,公司存在因应收账款金额增多、货款无法及时回收或出现坏账、应收账款周转率下降所引致的财务风险。”

 

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