今年以来股市分化加剧，诸如白酒、家电、金融等一批“漂亮50”横空出世，而曾被认为具备高速成长属性的中小创公司大幅下跌。在白马股频频创新高的同时，“漂亮50”到底贵不贵的争论已进入白热化。

随着基金二季报披露结束，基金经理对三季度的市场看法已明晰。上半年业绩靓丽的基金对三季度的市场行情感到乐观，认为上半年表现较好的“漂亮50”行情大概率仍将持续，而一些估值较低，成长性较强的股票或将走出结构性行情。

绩优基金青睐蓝筹股

2017年上半年A股市场震荡上行，代表大市值蓝筹股的沪深300指数表现显著好于代表新兴行业的创业板指数。分行业看，家用电器、食品饮料和银行是涨幅前三的行业。而重仓家电、白酒等消费主题基金一路高歌猛进。

主动股票型基金方面，上投摩根大盘蓝筹、汇丰晋信消费红利、国泰互联网+上半年收益率均超过23%，名列同类基金业绩排行榜前十五。从最新持仓来看，重仓白酒、家电、银行等绩优蓝筹股是上述基金年内净值大涨的主要原因。例如二季度末汇丰晋信消费红利第一、第二大重仓股分别为格力电器(000651)和贵州茅台(600519)。

在混合型基金中，上半年业绩前十名中（不含打新基金），有四只来自于东方红系列基金，东方红护港深以30.68%的业绩名列混合型基金业绩第一名。其他几只东方红旗下业绩领先的基金包括了东方红睿元三年定期、东方红中国优势和东方红优势精选。以东方红优势精选为例，该基金以伊利股份（600887）、宇通客车（600066）、格力电器等大盘蓝筹为主，价值和白马成长特色明显。此外，由华安投资老将杨明管理的华安策略优选，以同期27.67%的收益率位居前列。

看好价值成长股

东方红优势精选基金经理刚登峰认为全球市场二季度出现较大的分化，欧美、韩国、日本以反弹为主，新兴市场却以调整为主。A股市场结构性的行情依然非常明显，在整体市场风险偏好下降的情况下，市场的存量资金仍然在向估值相对较低的龙头公司倾斜；在增量资金方面，通过沪港通、深港通北上的资金继续盯着龙头公司，导致市场的盘面分化更加加剧，一度引发了漂亮50的广泛讨论。

展望三季度，他的看法是：年内市场或将仍以震荡消化泡沫为主，市场还是以结构性机会为主。三季度继续看好具有较好稳定性和高分红低估值的优质龙头企业，如消费龙头、医药创新与医药服务龙头和供给侧收缩有效的部分周期品龙头，同时，也看好高端精密制造的产业集群和国产汽车实现跨越中的投资机会。随着国内市场经济的不断发展和产业链的升级，相信会有更多的投资机会被发掘。

国泰互联网＋基金经理彭凌志预计，2017年下半年国内经济仍将较为平稳，货币政策维持稳健中性，同时各项改革将持续推进，市场风险偏好会有所好转。因此他判断下半年指数将处于区间震荡之中，存在结构性机会，具有较好成长性且估值合理的公司或将有较好表现。一方面，中国已经培育了一个庞大的中产阶级，他们对生活品质有更高的追求，与此相应，符合消费升级的行业将会有较好投资机会，例如高端白酒、品牌家电、保险等。另一方面，具备技术变革和创新的领域也存在着投资机会，例如围绕着汽车进行的电动化、智能化和电子化，以及正在蓬勃发展的人工智能、物联网等领域。再者，一些传统行业经过优胜劣汰，胜出的龙头企业也具备较好的投资价值。

上投摩根大盘蓝筹股票基金经理征茂平认为，随着A股成功纳入MSCI，A股投资者结构正在发生蜕变，叠加监管层对金融制度的完善，A股市场价值投资的土壤正在逐步形成，基于上市公司基本面投资将是未来主导A股市场的主流投资方式；从基本面看，尽管二季度国内宏观经济回升略超预期，但下半年经济短周期筑顶回落的可能性较大，考虑流动性虽有缓解但紧缩趋势未变，预计下半年市场风险偏好难以快速回升，存量博弈的格局不会改变，2017年三季度A股市场预计将继续维持“指数震荡，结构分化”的走势，争取超额收益的主要方式仍来自于自下而上寻找估值相对低估、业绩成长确定性高的板块与个股。

投资方面，重点关注消费电子、医药、环保等行业内盈利增长持续性较强个股；家电、白酒等蓝筹板块的估值在二季度大幅提升，大金融板块特别是银行在基本面趋于改善的背景下，估值优势明显，其也将持续关注相关板块投资机会；新能源汽车在突破材料、工艺技术等壁垒后，将出现中长期趋势性机会，其将继续重点关注相关产业链的投资机会。

汇丰晋信消费红利基金经理是星涛表示，货币政策仍将偏紧，金融监管也将继续，但整体不会更严，趋于平稳。随着投资者结构的变化，以及监管引导，价值投资将愈发主流，进入三季度，中报表现将成为重要的试金石。但并不认为市场会出现彻底的风格切换，目前蓝筹白马尚未泡沫化，部分估值仍然偏低；而成长总体还未修复到位，未来将持续分化，部分优质成长将脱颖而出。

在行业配置方面，仍然坚持对业绩与估值的要求，维持对于基本面良好、估值合理偏低的白电、化药、金融等重点配置方向；以及基本面明显改善的酒店板块；关注成长类消费中的龙头机会。

表：年内业绩表现靓丽的部分主动管理型基金

数据来源：Wind资讯