在iPhone、iPad好于预期的销售额，强劲的毛利率和稳健的服务、手表收入带动下，苹果三季度销售、净利润分别超出市场预测1%、6%。而四季度较为乐观的指引应该能够减轻市场对iPhone8延迟发布的担忧，看好低库存及用户基数双位数增长。

我们预计2017年下半年iPhone的更新周期强劲，建议买入配置升级利好的瑞声科技（触控马达/防水立体声扬声器）和通达集团（防水组件）.

三季度业绩超预期

苹果公布的三季度业绩大幅超出预期（6月季度），收入为454亿美元，同比增加7%，净利润为87亿美元，同比增长12%，分别高出市场预测1%和6%，主要得益于稳健的iPhone、iPad出货量，分别为4100万、1140万台，此前预测为4070万、900万台；以及强劲的毛利率，为38.5%，此前预测为38.2%；还有增长强劲的服务收入，达到同比增幅22%（二季度为同比增长3%）。我们认为在香港上市科技股近期回调之后，供应链将在业绩后做出积极反应。

四季度指引乐观

我们认为四季度（9月季度）指引非常积极，其中，收入指引490亿-520亿美元，环比上涨11%，同比增幅为8%，预测值为492.1亿，毛利率指引37.5%-38%，此前预测为38.3%，经营开支指引67亿-68亿美元，预测值为66亿，对应每股盈利1.73-1.92美元，预测值1.81美元。

我们认为业绩和指引均非常正面，一是尽管由于iPhone8升级于17年下半年推出，消费者推迟了换代计划，但iPhone平均售价上升（606美元，同比增长2%），销售额增加；其次，在激烈的竞争中，新兴市场销售强劲（不含中国在内的新兴市场同比上升18%），以及强劲的四季度指引减轻了对iPhone8推迟发布的担忧。

在电话会议中，三季度iPhone渠道库存减少330万台，意味着在新产品推出前售罄率向好；中国的销售状况改善，同比下降10%（二季度为同比降幅为14%），其他市场正面增长（美洲、亚洲其他地区、欧洲增长分别为同比13%、5%、11%）；以及经常性服务收入强劲（同比增长22%，占销售额16%）。

瑞声科技、通达集团为首选

我们认为iPhone用户基数加速上升以及iPhone8的新功能、外形（OLED、无边框显示屏、3D传感、摄像头、立体声升级）预示着2017年下半年强劲的iPhone换代周期。因此，我们建议投资者在股价回调之际选择性地买入苹果相关标的。我们的首选为声学、触控马达配置方面升级的瑞声科技（02018.HK，目标价130港元），以及在防水组件方面份额、平均售价提升的通达集团（00698.HK，目标价3.2港元）。我们预计瑞声科技、通达集团2017年度来自苹果的收入贡献将分别为50%、10%。