军工：重视阶段性机会

申万宏源

投资亮点：

1.板块估值处于历史低位。

2.驱动因素持续发生变化。

当前军工估值处于历史低位。各武器装备子行业PE，已经基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、舰船986倍、地装84倍、雷达产业链68倍、光电器件193倍、军工电子通信37倍、辅助设备及服务67倍、航空发动机91倍、北斗产业链117倍。

驱动因素持续发生变化。1）中印冲突事件仍在持续且已经引起市场关注，国防部3日深夜发布声明，强烈要求印方立即将越界的边防部队撤回，6大权威机构先后发声维护主权，中国地缘冲突仍面临变数；2）院所改制已经进入正式实施阶段，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会，会议宣布启动首批41家军工科研院所转制工作，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。若此次中印边界对峙态势持续酝酿，市场对军工板块的投资热情或将被点燃，叠加后续院所改制预期，我们认为军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

重申“改革+成长”逻辑，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的。

重点推荐：中直股份、中航光电和航天电器等。

通信：产业链发展迎来新高潮

华金证券

投资亮点：

1、NB-IoT建设有望提速。

2、大部分项目投资会在今年完成。

近日，中国移动连续发布了两个不NB-IoT相关的重磅采购公告，启动NB-IoT建设，预计建设基站数目达40万：根据采购项目公告的数据来看：设备侧投资在395亿元；天线侧的招标数目达到111万副，主要采购的是NB-IoT单频（900MHz）天线、NB-IoT双频（900MHz/1800MHz）天线，按照每站2-3副天线来估算，建设基站数目在40万以上。

工信部发文推进NB-IoT建设，2020年基站规模达150万个：今年6月，工业和信息化部办公厅发布了《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》。通知还指出：到2017年末，实现NB-IoT网络覆盖直辖市、省会城市等主要城市，基站规模达到40万个；到2020年，NB-IoT网络实现全国普遍覆盖，基站规模达到150万个。

中国电信已基本完成NB-IoT布局，产业链发展迎来新高潮：根据C114网站新闻报道，从2017年开始，中国电信便开始重耕800MLTE网络，投入大量人力物力打造物联与网。今年5月，中国电信宣布建成全球首个覆盖最广的商用新一代物联网（NB-IoT）网络，实现31万个基站升级。考虑到今年6月28日世界移动通信大会期间，中国移动副总裁沙跃家表示，中国移动计划2017年内实现全国范围内NB-IoT的全面商用。因此，我们认为，虽然本次中国移动无线、核心网和天线的采购面向的是2017-2018全年，但是大部分投资会在今年内完成，意味着产业链发展有望迎来新高潮。

重点推荐：先锋电子、三川智慧、榕基软件等。