市场方面，中信证券认为A股依然能继续受益于外资流入。对中国而言，影响人民币汇率和跨境资金流动的更多是基本面预期而非金融面的内外利差。与发达经济体2017年4、5月以来普遍趋弱的基本面预期不同，7、8月份以来中国经济的预期是不断好转的，这种预期分化短期不会扭转，其对国内的汇率、资本流动而言都是加分项。因此，虽然短期地缘风险压制了全球股市的风险偏好，但是，“莫为波动遮望眼”，相对估值和经济预期分化的共同影响下，A股依然能继续受益于外资流入，预计人民币汇率也将继续稳中有升。

国泰君安李少君博士认为，今年以来的行情，主题投资的风向标已经发生变化，体现为与行业的共枕，产业逻辑强化、单日爆发力收窄且主题的持续期拉长。往后看，十九大前改革预期升温，主题投资进入催化密集期，建议投资者围绕两条主线投资：1）以雄安、国改为代表的政策线；2）以苹果链、新能源汽车为代表的产业链。

中金公司认为从估值来看，A股无论与自身历史估值区间比较还是跨市场比较，都说不上高估，且中小市值个股的估值压缩已经持续了两年多的时间。再结合十九大逐步临近，对A股中期走势不悲观，在休整之后仍有不错的个股机会。短期需要继续关注朝鲜局势、原材料价格、人民币汇率、以及中美贸易摩擦等进展对市场的影响。从结构上看，今年到目前为止制胜因素不在于价值，也不在成长，而是盈利增长。估计在市场调整之后的制胜因素仍是盈利。周期股在政策有所调整后预计后续表现可能受到压制，但大消费和已经逐步显现价值、盈利增长有韧性的中小市值成长股值得关注，金融股中券商相对落后，估值较低，可以逢低吸纳。

每周金股：水晶光电

本周笔者建议关注水晶光电（002273）。水晶光电主营业务主要为精密光电薄膜元器件，目前公司四大业务板块包括光学、蓝宝石、新型显示和反光材料。精密光学薄膜元器件占据公司2016年营收的78.25%。公司目前是全球OLPF（光学低通滤波器）和IRCF（红外截止滤光片）生产产能最大的企业，全球市占率20%-25%。

对于OLPF和IRCF来说，无论消费终端怎么创新，只要需要光学成像，就需要光学薄膜元器件，需要OLPF为CCD传感器消除低频干扰条纹，需要IRCF为CMOS成像过滤有害的红外线，且随着成像质量的要求越来越高，对于光学薄膜元器件要求也会越高。行业价值的空间会不断上升。

为什么现在推荐：

1.         苹果即将于9月发布新一代iPhone，毫无疑问的是，所有版本产品都将搭配双摄镜头。双摄镜头不仅在量上提升了对IRCF的需求，同时在价格上也大幅上升（蓝玻璃IRCF价格为普通IRCF的10倍左右）。

2.         苹果作为智能手机创新的风向标，新版手机发布后其他手机厂商亦将跟进发布新机。水晶光电是行业龙头，除苹果外，三星、HOV均是公司客户。下半年智能手机旺季将有效刺激公司业绩。

双摄驱动量价提升

2015年开始，智能手机在经历了上一波狂潮之后出货量增速明显开始下降，2016年全球智能机出货量仅增长2.3%。市场日趋饱和，各大厂商将精力放在给产品增加更多新的亮点上。其中双摄由于可以实现背景虚化、3D扫描、辅助对焦等各种功能，并能通过算法得到更清晰更细节的照片逐渐被运用。

2016年，双摄像头成为了以国产手机厂商为代表的手机制造商的主打功能。2016年全年共有21款双摄手机发布，年底苹果公司发布的iPhone7Plus也首次搭配双摄镜头。2017年以来，新发布配置双摄镜头的手机机型也已超过20款。根据中国产业研究网的数据，2015年全球智能手机的出货量为14.33亿部，双摄像头手机渗透率较低。2016年全球智能机出货量大概15亿，双摄渗透率约5%，预计今年渗透率有望达17%，到2020年渗透率有望达到60%以上，市场规模750亿美元左右。

双摄镜头的运用，对于水晶光电而言，不仅仅是数量上需求的放大，还在于价的提升。一般而言，像素低于800万的手机镜头内部使用普通IRCF修正光线即可，而目前市场上的双摄手机镜头基本都是主流的1300万像素甚至更高，需要使用价格更高的的蓝玻璃IRCF（如若双摄仍然使用低像素的镜头，也丧失了获得更清晰更细节照片的目的）。普通IRCF的价格每片不到1元，蓝玻璃IRCF价格为普通IRCF的10倍左右。2016年下游客户普及双摄以来，水晶光电精密光电薄膜元器件的毛利率由28.07%上升4.25个百分点至32.32%。随着双摄渗透率进一步上升，可以预测的是，这块业务的毛利率仍然有较大上升空间。

3Dsensing引领发展方向

3DSensing是在普通平面2D图像的基础上加入景深的信息，在拍摄时，获取取景对象的景深数据。在应用方面，3DSensing在人脸识别、3D扫描、手势控制、机器视觉等方面均有广阔的前景。近期，人脸识别热度很高，是3DSensing应用领域中最有潜力的领域。目前，人脸识别已经在在手机解锁、移动支付、金融、安防、智慧城市等方面均有良好的表现。

根据产业链调研，预计年底iPhone8的3D人脸识别揭晓，很有可能在市场上掀起技术普及的潮流。3D人脸识别作为取代TouchID模组增加屏幕占比的选项，有较强的替代逻辑，且未来苹果是希望手机成为AR交互的载体，3Dsensing便必不可少。

在苹果公司的带领下，预计会有更多的厂商采用人脸识别技术的摄像头，人脸识别有希望成为下一个像指纹识别一样热门的生物识别方案，在短时间内取得较高的渗透率。

3DSensing的供应链环节大多由国外厂商主导。例如，VCSEL、准直镜头、CMOS和红外传感器，都是由国国外厂商掌握，并且厂商较多，产能稳定。水晶光电是供应链上窄带滤光片的国内唯一供应商，并且无论下游厂商最终采用结构光方案还是TOF方案，公司都是大多下游厂商必须面对的供应商，具备一定的行业优势，公司单个模组有望实现盈利2元人民币。

总结来说，双摄镜头的大规模普及是水晶光电短期业绩爆发的支撑点，而3Dsensing是长期的成长逻辑。市场可能会担心水晶光电业绩的稳定性，毕竟2015年公司净利润出现了下滑。需要说明的是当年业绩的下滑主要由于智能手机出货量增速的下降，以及公司毛利率下滑（IRCF年均降价10%）。而站在现在这个时点，IRCF受益双摄量价的驱动（蓝玻璃IRCF占比逐渐提高），毛利率止跌反升已在2016年被验证，并将继续上升。今年是iPhone创新大年，换机需求将被有效刺激，对公司下半年业绩的增长有信心（一季度公司净利润增长将近60%）。