日前，浙江锋龙电气股份有限公司（以下简称“锋龙股份”）发布了IPO招股说明书，锋龙股份拟面向社会公开发行2222万股，预期募集资金约2.33亿元。其中，1.24亿元将用于1600万件园林机械关键零部件新建项目；0.65亿元将投资于1800万件汽车精密铝压铸零部件新建项目；0.44亿元将用于锋龙电气研发中心的升级。

通过研读锋龙股份的招股说明书，股市动态分析记者发现，锋龙股份近年来员工人数呈现不断下滑状态，且员工社保和公积金存在多年未缴或少缴情况，住房公积金2014年未缴比例高达90.38%。同时，在营业收入波动下滑的情况下，锋龙股份应收账款反而持续攀升，但2016年销售商品、提供劳务收到的现金却创下3年来的最低水平，而应付票据和短期借款的飙升，或许预示着锋龙股份将面临严峻的短期偿债问题。

应收账款持续攀升

根据招股书财务数据，锋龙股份2014年至2016年营业收入分别为，2.19亿元、2.53亿元和2.51亿元，整体处在先升后降的波动盘整中。不过，同期锋龙股份应收账款分别为：0.55亿元、0.6亿元和0.69亿元，保持稳定的增长态势，其中，2016年营收减少，但应收款依旧增加表现最为突出。从应收款占营收比例看，报告期内分别为：25.04%、23.78%和27.53%，同样呈现波动上扬态势。

而相较于应收款的持续上涨，锋龙股份应收票据数额却在波动中持续下降，报告期内分别为：106.6万元、582.6万元和65.12万元。在流动资产中，应收票据显然比应收账款更具流通价值。锋龙股份表示，应收票据波动下降，是因为公司2016年将所收银行承兑汇票用以支付供应商货款所致。本就数量不多的应收票据，还必须拿去支付供应商货款，其行为隐含的问题，或许比该行为本身更有意义。再结合上文中所述，在营业收入在2016年出现下滑的情况下，锋龙股份应收款持续上升，这是否表明其营业状况正在面临问题？

此等变化在经营活动现金流中变现同样突出，观察锋龙股份2014年至2016经营活动现金流变动情况，2016年销售商品、提供劳务收到的现金创下3年来的最低水平，约2.42亿元的水平，也成是3年来该数据与营业收入比值最低的一年。持续下降的经营活动现金流，叠加持续上升的应收账款，锋龙股份的经营状况或许确实需要警醒。

短期偿债风险加剧

锋龙股份在应收款持续增加，经营活动现金流持续下降的情况下，其应付项目总额却在持续增加。报告期内，锋龙股份应付账款分别为：4098.14万元、4056.19万元和3737.26万元。2014年相比2015年变化不大，2016年相比2015年下降约320万元。

不过，相比2016年仅320万元的小幅下降，锋龙股份当期应付票据却新增2436.82万元，这似乎也可以解释为什么公司将本就不多的应收票据用来支付供应商货款了，因为钱确实不够用，而欠的钱却越来越多。如此比较，锋龙股份应付款非但没有降低，反而在2016年陡增，且增加的是支付压力非常大的票据。

锋龙股份称是因为在采购过程中，增加了银行承兑汇票的货款结算比例，不过这一说法有待商榷，2014年和2015年，锋龙股份根本没有用应付票据的应付款项，以票据作为结算方式的，集中在应收票据中。此外2016年3737.26万元的应付款相比2015年没有实质性下降，因此2016年应付票据的可以完全理解为新增的应付内容。

同时，根据锋龙股份给出的2014年至2016年采购成本数据分别为：12103.65万元、13559.59万元和12072.55万元，公司2016年采购数据为3年来最低，但应付的欠款却成为3年来最高的6174.98万元。

不仅如此，在应付款持续增加的情况下，锋龙股份的短期银行借款也在持续飙升，报告期内分别为：1000万元、2000万元和3250万元，且增长有明显加速的态势。这预示着，2016年末，公司一年内必须支付的短期欠款高达9424.08万元。

以2014年与2016年对比，在采购成本下降，但营业收入更高的情况下，2016年，锋龙股份需要比2014年多出3400多万的欠款，获得的运营效果却依旧不理想。这是否表明，锋龙股份的营运状况正在持续恶化？而报告期内，锋龙股份并未有明显的产能扩张，急剧攀升的短期银行贷款，为数不多的应收票据被用来支付货款，或许已经有那么点不证自明的意味。

五险一金缴存情况存风险

根据招股说明书，锋龙股份2014年至2016年各期末员工人数分别为607、640和574人，员工人数呈现波动下滑态势，其中以2016年员工数量下滑最为明显。观察锋龙股份3年来营业收入，2016年相比2015年下降并不明显，且公司汽车零部件业务不断扩大，产品产量持续提高，若持续增加生产量，本该增加的员工人数为何却持续降低？

此外，如表数据显示，锋龙股份为公司员工社保和住房公积金缴存情况存在巨大风险。

表：锋龙股份社保、公积金缴存情况

除开2016年，锋龙股份长期存在社保和住房公积金未为员工足额缴纳的情况，且该情况在2014年极为严重，2014年社保仅缴纳总人数的52.22%，而住房公积金则仅缴纳总人数的9.72%。从2014年开始这一数据开始逐渐改善，似乎因为上市时间逼近，锋龙股份不得已进行改善，而2014年之前的缴款数据是否更加“难堪”，就不得而知。

不过，虽然这一数据持续改善，对于锋龙股份员工当然是大好事，但其间留下的未缴纳的资金缺口，却成为锋龙股份的一大隐患，若此后相关部门要求公司补缴相应资金，势必将对锋龙股份利润造成严重影响。

此外，一般IPO公司均会披露五险一金缴纳金额，以及该金额占据净利率比率等，同时存在少缴，漏缴情况的，还会披露相关金额。但锋龙股份并未就相关数据进行披露，是否是因为锋龙股份此前长期未缴金额过多，且补缴压力大？对于此不披露行为，投资人必然要多一点谨慎，以免陷入意向不到的泥沼中。