截止上周末，合计有19家上市券商公布了2017年中报。证金公司增持券商股累计斥资接近200亿元，坚定市场信心；同时，市场交投逐步活跃，8月以来日均成交额维持在5000亿元上方,两融余额站稳至9200亿元上方，由于券商作为市场信心风向标和业绩受益标的，如果后市预期持续回暖，将形成“戴维斯双击”。
证金斥巨资增持券商
截止上周末，合计有19家上市券商公布了2017年中报：累计实现营收884.52亿元，同比微降0.29%，累计实现净利润299.58亿元，同比下滑6.62%，业绩基本符合此前预期，略好于此前月报披露的整体业绩状况（根据月报营收可比同比-7.6%；净利润可比同比-9.8%）。其中，经纪业务、投行业务、资管业务、利息收入和总投资收益(投资收益+公允价值变动)同比变化分别为-26.6%、-21.3%、+1.65%、+32.9%和+13.77%。
二季度证金公司增持12只券商股斥资资金高达199.92亿元（交易价格按照二季度成交均价估算）。证金公司成为前三大流通股东的总计6只，包括国泰君安、中信证券、方正证券、东兴证券、申万宏源、东方证券，其中证金公司成为东兴第一大流通股东。新进持股三家，其中，增持国泰君安3.34亿股，持股比例3.83%，成为第三大流通股东和第四大股东；增持太平洋1.1亿股，持股比例1.61%，成为第四大流通股东和第四大股东；增持国信证券2445万股，持股比例0.3%。我们认为，证金公司和汇金公司大幅增持券商股，体现当大型券商PB跌破1.5X后的估值优势。
基本面环比持续修复
步入7月以来周期股飙升，蓝筹品种共舞，创业板企稳反弹，市场交投活跃回暖，券商财务数据有望实现环比大增。8月至今两市日均成交额维持在5000亿元上方，环比增长7%，同比增长3%；7月底两融余额重新站上9000亿元重要关口，市场做多情绪趋势性回暖；投行方面，IPO继续保持“准注册制”节奏的同时否决率提升至13.27%利好优质券商投行，并购重组审核出现明显加速，债券市场券商承销金额为4255.25亿元，环比增幅高达164.49%，在市场资金利率温和走低、信用债发行成本有所下降的背景下，7月公司债、中期票据两大信用债品种的发行量，较6月份出现翻倍增长；券商自营投资收益有望进一步改善。
投资建议：年初至今券商板块跑输沪深300指数近13个百分点，在金融板块普涨的行情下，券商板块表现远低于其他细分板块，补涨行情有望延续。因此我们坚定看好券商板块持续反弹行情，强烈建议超配券商板块。个股方面，关注广发证券（项目质地优良储备充足，年初至今IPO承销136亿业内领跑）、国泰君安（行业龙头+经营规范，连续第10年获得A级AA级评级）、华泰证券（业绩领跑上市券商）、兴业证券（整体估值较低、员工持股落地）和中信证券（行业龙头综合实力强劲、估值处于相对低位）。
上市券商半年报财务数据简表（截止至2017年8月27日）
|
上市公司 |
证券代码 |
营收（亿元） |
营收同比 |
净利润（亿元） |
净利润同比 |
经纪业务同比 |
投行业务同比 |
资管业务同比 |
利息收入同比 |
投资收益同比 |
|
中信证券 |
600030 |
186.94 |
2.90% |
49.27 |
-6.00% |
-14.80% |
-37.30% |
-14.40% |
32.80% |
8.70% |
|
国泰君安 |
601211 |
111.04 |
-19.00% |
47.56 |
-5.30% |
-28.60% |
-16.10% |
-35.10% |
31.30% |
-32.20% |
|
广发证券 |
000776 |
100.5 |
-0.80% |
43.01 |
6.70% |
-29.00% |
-5.70% |
-10.20% |
136.00% |
22.50% |
|
华泰证券 |
601688 |
81.17 |
10.30% |
29.93 |
5.30% |
-29.80% |
-19.40% |
2347.30% |
11.20% |
35.90% |
|
招商证券 |
600999 |
58.59 |
12.70% |
25.52 |
13.80% |
-25.00% |
3.50% |
-1.40% |
243.40% |
80.90% |
|
东方证券 |
600958 |
46.28 |
60.00% |
17.55 |
36.80% |
-18.90% |
-9.00% |
55.00% |
N.A. |
187.00% |
|
方正证券 |
601901 |
29.68 |
-33.90% |
8.24 |
-61.70% |
-25.00% |
-47.20% |
92.60% |
1274.90% |
-60.50% |
|
东兴证券 |
601198 |
14.11 |
-14.10% |
5.65 |
-25.80% |
-28.00% |
-28.00% |
47.50% |
N.A. |
-35.70% |
|
长江证券 |
000783 |
27.64 |
7.30% |
9.95 |
-10.80% |
-27.30% |
20.30% |
26.00% |
27.90% |
56.70% |
|
东北证券 |
000686 |
21.14 |
20.70% |
3.11 |
-47.10% |
-23.80% |
-60.90% |
-12.50% |
N.A. |
-27.60% |
|
国信证券 |
002736 |
54.35 |
-11.60% |
20.13 |
-8.30% |
-30.60% |
-19.70% |
-6.80% |
29.80% |
9.80% |
|
山西证券 |
002500 |
20.99 |
124.90% |
2.37 |
30.90% |
-35.60% |
-0.90% |
7.80% |
-66.00% |
1248.00% |
|
浙商证券 |
601878 |
20.6 |
-3.90% |
5.27 |
-2.80% |
-34.00% |
6.50% |
-37.20% |
-50.00% |
218.40% |
|
国元证券 |
000728 |
15.72 |
12.00% |
5.14 |
0.60% |
-29.40% |
2.90% |
51.30% |
19.70% |
79.20% |
|
申万宏源 |
000166 |
60.62 |
-0.50% |
20.5 |
-2.60% |
-32.10% |
-30.00% |
-30.60% |
22.30% |
435.70% |
|
西部证券 |
002673 |
14.25 |
-16.10% |
4.37 |
-25.70% |
-31.70% |
-47.70% |
99.20% |
42.80% |
-9.20% |
|
第一创业 |
002797 |
8.72 |
5.10% |
1.89 |
-18.00% |
-23.60% |
-22.20% |
50.70% |
-57.10% |
-844.00% |
|
中原证券 |
601375 |
8.42 |
-12.50% |
1.33 |
-56.40% |
-33.20% |
-71.00% |
62.70% |
19.80% |
-30.10% |
|
太平洋 |
601099 |
3.74 |
-37.10% |
-1.23 |
N.A. |
-32.10% |
-50.70% |
95.10% |
-10.00% |
-144.60% |
|
合计值 |
|
884.52 |
-0.29% |
299.58 |
-6.62% |
-26.60% |
-21.27% |
1.65% |
32.97% |
16.34% |
数据来源：公司公告，Wind；注：投资收益中包含公允价值变动收益
