市场方面，国泰君安认为PPI并未向CPI传导，周期品价格的锚，在于“有形的手”带来的产能偏差。上游商品甚至下游鸡蛋等商品价格的锚不在于价格变动本身或价格传导，而是在于产能预期偏差带来的量的变化决定的价格的变化。供给侧的持续负向收缩压缩潜在产能供给，而带来的价格上升反作用于企业预期管理提升补库需求，加速循环打开涨价通道。随着价格不断上涨，政策面和基本面的博弈逐步走到showdown时刻，周期品价格变动将趋缓。

与收窄的利率水平和股市震荡形成对比，金融监管的范围逐步拓宽：1）股票质押新规出台提升市场流动性溢价，促进脱虚入实；2）中央、地方联动加强ICO风险监管。展望后市，监管范围拓宽，金融防风险、去杠杆大概率延续。同时，利润再分配限制整体经济创造能力、“有形的手”的再平衡力量、基本面证伪压力的凸显，多因素作用导致周期配置性价比弱化。消费的稳增长特性及国际资金反身性将推动消费第二波行情，看好白酒、家电、乳制品、禽链、汽车、家居、酒店、免税细分领域龙头。

中信证券认为，人民币强势不改，但将由快速升值转为震荡上行。未来几个月基本面预期趋势的排序难改：（1）中国经济内生增长动力不弱，8月国内宏观数据不差；（2）欧元区经济保持平稳，但是经济增长与政策的相关性较强；（3）此次飓风灾害可能给美国带来较大的经济损失，且美联储近期人事变动超预期，年内加息，甚至缩表预期都很低。美国下半年经济预期偏弱，且年内加息可能性很小，美元指数中期难以反转。而美元贬值预期下，全球资金更偏好新兴市场，受基本面表现和估值预期的影响，新兴经济体受益概率较大。今年以来MSCI新兴市场指数相对发达市场超额收益13.9%，其中有一半是在下半年两个多月跑出来的。

关注部分直接受益于人民币升值的行业。（1）从成本收益分析，成本中海外进口部分占比越高，产成品出口占比越低，则受益于人民币升值的弹性越大，这方面近期的代表就是钢铁和石油化工；（2）从资产负债表的角度出发，由于目前国内企业的外债主要还是以美元标价，因此对于海外负债较多的行业而言，人民币上涨会引发企业价值重估，降低负债压力，这其中，以航空为典型；（3）从业务类型的角度出发，对于开展海外业务的行业，此轮人民币上涨将刺激国内需求，典型的是旅游业。

每周金股：智云股份

本周笔者建议关注智云股份（300097）。公司是非标自动化设备的领军企业，母公司主要生产汽车智能制造设备、锂电池智能制造设备及指纹、摄像头智能制造设备，收购子公司鑫三力之后，切入面板模组组装设备领域。鑫三力目前是国内领先的平板显示模组设备企业，将明显受益OLED及全面屏趋势。

OLED及全面屏时代带动设备行业高增长

智云股份子公司鑫三力产品涵盖了后道模组全工序设备，广泛应用于显示面板、触控、指纹以及摄像头模组领域，显示面板是最大的市场。无论传统的LCD及新兴的OLED面板，均需要前、中、后三道工艺，前道制作背板驱动电机，中岛完成液晶模组或发光材料的制作，后道为自动化的组装和检测。后道工艺中，需要将显示面板与驱动IC、柔性电路板FPC等组件进行热压bonding，同时面板还需要和偏光片、触控模组、散热层等进行贴合，对应的设备包括全自动COG、全自动FOG、背光组装机、ACF贴付机、点胶机等。触控模组、指纹及摄像头模组同样也需要FOG、点胶、贴合等工艺，只是流程数少于面板。

今年苹果推出十年纪念版iPhone X，应用三星提供的OLED显示屏，有望引领智能手机的新风潮。目前全球OLED面板行业处于“供给决定需求”的阶段，中小尺寸的OLED面板仅三星能够提供，产能供不应求非常显著。苹果向三星订购1亿片OLED屏之后，导致三星产能供应紧张，难以满足其他终端厂商的需求，国内的京东方、深天马、华星光电等厂商均在抓紧时间扩产，将快速拉动对后道设备的需求。同时，相对于传统LCD屏幕组装线，OLED组装中所需后道设备要求更高，所需设备量以及设备附加值会大幅增长，以bonding设备为例，传统LCD屏所需2-3台，OLED屏需要5台左右，针对OLED屏的设备单机价值量或将大幅增加，因工艺路径、设备附加值的不同，存在翻倍或多倍增长的可能（LCD整个后道设备预计价值量在2000万左右，OLED有望上升到6000万以上）。目前鑫三力OLED后道设备OL相关技术及已储备完成，产品开发与客户战略协同，已形成部分订单，预计设备需求将在2018年开始放量。

苹果同时在iPhone X 首次应用全面屏，尽管全面屏并不是苹果首家应用，但作为行业的标杆，预计越来越多的厂商将会应用此项技术，根绝CINNO Research，全面屏在智能手机中的渗透率有望从2017年的6%上升至2018年的50%，到了2021年将近90%的智能机面板将转为全面屏。从普通屏转为全面屏的工艺中，对于点胶机的进度要求会更高，点胶+贴合次数也将增加1-2次。鑫三力在全面屏设备上大幅领先竞争对手，已经具备量产能力。

鑫三力今年年初斩获TPK 4.88亿元3D-touch 模组bonding类、点胶类订单，超过鑫三力去年全年营收3.13亿元。成功切入苹果产业链保障了今年全年的业绩，获得大客户的认可有望持续分享红利，有助于形成品牌效应，拓展其他客户。

看好锂电业务长期增长潜力

    智云股份针对圆柱、方形以及软包电池中段线设备，从韩国引进整条生产线，目前第一条200ppm的18650电池生产线出货。新能源动力锂电池受益于新能源汽车行业整体的技术快速发展、政策大力扶持等因素，高速增长，锂电池智能制造装备业务的需求确定性非常强。到2020年，我国规划新能源汽车销量突破100万辆，到2025年，新能源汽车销量约300万辆。越来越多的国家、整车厂商也已将停止生产燃油车提上日程。总体来看，动力锂电池下游新能源车市场前景仍较为明朗，有望持续带动动力锂电池装备制造业的发展。尽管公司进入该领域时间相对部分竞争对手较晚，但是这个行业仍然快速的发展阶段，行业内的公司在成长阶段都会享受行业扩张的红利，看好公司该领域业务的成长潜力。