市场方面，国泰君安依旧旗帜鲜明的看好消费板块接下来的走势。目前支撑周期走强因素边际趋弱，周期板块弹性趋于弱化。经济后续预计将温和下滑，但不会失速下滑；从供给侧收缩来看，近期焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色产业链期货市场涨势已经放缓甚至出现回撤，环保限产继续推进，一方面环保限产力度最密集严厉的阶段可能已现，另一方面环保限产对于周期品供给侧形成收缩效应之外，实际上对于需求端也形成了抑制效果。周期品价格强势上涨态势难以继续维持，相对于股市热度的继续上行，周期品后续上涨的弹性及空间相对有限。从中报业绩来看，全部A股业绩稍低于一季度，而结构上周期、金融、消费改善明显，随着经济温和下滑，后续结构性改善或有所弱化，结合本轮行情各板块涨幅相对强弱，具有业绩稳定性，且整体涨幅相对较少的消费板块风险收益比相较周期、金融要更高。8月CPI同比回升至1.8%，市场通胀预期升温，叠加中秋、国庆节假日到来，或将对消费行情形成催化。

中信证券认为，当下市场短期难以形成一致预期。一方面，与近期增量资金主要来自游资和杠杆类资金有关；另一方面，更重要的是，宏观数据和市场政策调整影响下（例如下调外汇准备金率，股指期货再次松绑），投资者预期波动，且短期难以形成一致预期。而近期房地产、建筑、餐饮旅游行业的相对走强，主要还是前期滞涨下的补涨逻辑。首先，杠杆与游资流入，活跃市场：一方面，融资余额屡创年内新高，目前已达到9800亿元；另一方面，监管对二级市场波动监控相对宽松，连续涨停的个股受窗口指导的概率降低。根据Wind概念指数测算，涨幅最大的前20大主题在8、9月份相对沪深300平均收益率是5.7%和7.2%（前11交易日），而在7月份这个数是0。“涨停板”指数8月后斜率变大，表明市场情绪修复，涨停后的公司次日表现也不错。这种环境更有利于看短做短，参与主题。

针对七八月宏观数据低于市场预期的问题，中金公司认为并不能简单根据两个月的数据就做较强的趋势性判断。从基本趋势来看，新、老经济资本开支周期均已先后见底回升，这不会在短期内出现急剧反复；房地产在三年去库存后，目前全社会库存水平不高，尽管销售下滑，但补库存使得投资增长仍有一定保障；出口增长依然稳健，等等。从这些因素来看，暂时尚不支持未来几个季度增长将骤降的结论。综合来看，整体市场的短期纠结不会掩盖结构性的机会，盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。

每周金股：亨通光电

本周笔者建议关注亨通光电（600487）。公司是光纤光缆领域全球龙头企业，在2016年全球光纤光缆最具竞争力企业排名中跃居第三。公司股价自2015年以来一直走慢牛的行情，市场对公司业绩的持续性也一直有所疑虑。着眼未来一到两年，我国光纤行业仍将维持供需紧平衡的状态，需求有所保障，价格维持相对稳定。

光纤光缆需求持续增长

    信息基础的建设一向是政府极其重视的领域，加之云计算、大数据、物联网等新技术、新应用的迅速普及，有望持续牵引光纤光缆市场增长。2016年国内光纤光缆总长达到3230万公里，同比增长率达到30%。2017年1月，发改委、工信部联合发布《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，预计2016年-2018年，信息基础设施建设共需投资1.2万亿元，其中重点推进骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网等92项重点建设项目，设计总投资9022亿元。中国信息产业网预计2017年国内光纤需求量有望增长20%。对于更长期的需求，市场研究机构ResearchandMarkets预测，2017-2021年全球光纤市场将以年复合增长率11.45%增长。我们认为国内依然保持领先全球的网络建设进度，未来几年国内光纤市场需求增速将保持在15%左右。

    从运营商的层面来说，在后4G时代与前5G时代交替的时期，无线投资处于缩水的状态，三大运营商庞大的资本开支逻辑上将进入固网投资领域，拉动对光纤光缆的需求。其中中国移动作为后来者，于2014年拿到国际宽带许可后开始大规模建设国内宽带骨干网，首次集采规模达6000万芯公里，2015年集采9400万芯公里。中国移动的宽带规模目标是要超过中国电信，从存量角度看中国移动在2015年底是6亿芯公里，中国电信在2015年底是12亿，差距是6个亿，2016年中国移动追赶了1个亿，还有5个亿要追赶。从这个角度来看，展望2018年，中国移动的光纤光缆集采规模不会大幅下降，甚至会有上升。

扩产进度缓慢

光纤的上游是光纤预制棒，目前全球掌握光棒核心技术的不多，国内仅5家（除中天科技与亨通光电之外其余为合资公司，技术掌握在外资手中）。一般而言，光纤预制棒的扩产是有周期的，成熟掌握光纤预制棒技术的厂家扩产一般要一年半到两年，而且产能爬坡良率提升还具有不确定性，需要时间慢慢熬。由于光纤和光纤预制棒反倾销持续，大量的光纤需求基本只能依靠国内产。

长飞、亨通、中天均有扩产计划，其中长飞预计扩产1000吨，其中上半年扩产500吨。亨通预计扩产500吨，实际年底达产300吨左右；中天预计扩产200吨。短期来看，国内厂商扩产的进度难以满足光纤光缆的需求增长。而2018年底以后需求还是会持续增长，供给这个时候只有亨通还在继续扩产，其它企业没有什么扩产计划。基于供给与需求略显紧张的判断，运营商招标价格能够持续稳定在现阶段的水平，不会出现大幅波动。

亨通光电光纤光缆及相关产品保持较稳定的增长速度，产品毛利保持较快增长速度，毛利率也持续走高，2016年相关产品毛利率接近25%。作为全球具备棒—纤—缆—ODN纵向一体化生产能力的龙头，并已经在超低损耗光纤技术方面领先竞争对手，同时拥有产能优势和供货交付能力，公司基本面并不需过分疑虑。