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行业分析:医药、钢铁
发布时间:2017-10-20 16:47:240  

医药供给侧改革催生行情

申万宏源

投资亮点:

1、行业整体业绩企稳回升

2、行业供给侧改革预期强烈。

20171-8月医药制造业主营业务收入为19448.7亿元,同比增长11.7%,利润总额为2127.6亿元,同比增长18.3%,收入与利润增速均企稳回升,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。医药行业基本面企稳回暖,新版医保目录出台,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显。20171-8月医药制造业主营业务收入增长约11.7%2016年同期增速10.0%),利润总额增长约18.3%2016年同期增速13.9%),收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.7个、4.4个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2017年市盈率33.36倍估值处于合理位置。

2017108日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六方面提出了36条具体措施,政策的核心在于12字:深化改革、鼓励创新、满足需求。这个纲领性的文件,是近10年来我们国家非常重要的药政改革,如果从更深远的意义上来讲的话,这是中国医药行业的供给侧改革,也将催化整个医药板块的情绪上扬。

重点推荐:华东医药、爱尔眼科东阿阿胶等。

 

 

 

钢铁超跌反弹一触即发

中泰证券

投资亮点:

1环保政策缩小供需缺口。

2黑色商品有超跌反弹需求。

随着重大会议召开在即以及采暖季的临近,环保限产的政策颁布和施行开始加速推进。不同于以往,此次针对2017年采暖季所进行的限产不论是从时间跨度还是强度来看都是史无前例的,势必会对行业供需面产生重大影响。此次采暖季环保限产与以往有三大不同:1、首次明确以高炉生产能力计,过往限产主要限制铁前系统,由于钢厂可以提前储备原材料存货,最终对产量实质影响有限;2、限产时间长,本次针对2017-2018年采暖季限产时间跨度为4个月(个别城市方案超过4个月),以往限产历时1-3周;3、对空气质量改善目标做了明确细致规定

不同限产强度下,截至2017年年底,预计供需缺口将持续小幅收窄,供需双杀背景下,采暖季环保限产对供给影响略大于需求。高强度限产背景下,供需缺口收缩幅度更大,意味着相比低强度限产,供需关系更为强劲,钢价支撑力度更大。今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系整体构成利好,部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块反弹可期

重点推荐:八一钢铁南钢股份马钢股份等。

 

 

证券:三季度业绩环比改善

申万宏源

投资亮点:

1、行业业绩平稳改善。

2、三季度成交金额同比环比均有所增长。

三季度股基日均成交金额为5419亿,呈现逐月上升趋势,同比增长1%,环比增长16%;前三季度合计股基日均成交金额为4991亿,同比减少11%;三季度股票承销规模同比减少57%,环比增长10%,三季度债券承销规模同比减少3%,环比增长53%,主要是公司债和企业债环比大幅增长,前三季度综合来看,受再融资新规和利率走高的影响,股债承销规模同比明显下滑,分别减少44%19%;三季度股票市场表现同比改善,上证指数涨幅4.9%,同比增加2.3个百分点,创业板指涨幅为2.7%,去年同期下跌3.5%,中债总净价指数下跌0.6%,表现弱于去年同期,前三季度整体表现也是股市明显好于同期,债市同比走弱;三季度融资融券余额持续增长,日均余额为9284亿,同比增长5%,环比增长4%,前三季度日均融资融券余额为9109亿,同比增长3%

在证监会坚持稳中求进的工作基调,实现资本市场的平稳运行的环境下,预计三季度业绩环比改善,同比下降幅度收窄。同时,我们判断大券商业绩好于行业。预计2017年行业ROE7%左右,对应目前证券行业2.0倍的PB估值,仍有一定的安全边际,其中大券商PB估值在1.5-1.8倍之间,小券商PB估值在1.8-2.5倍之间。

重点推荐:广发证券中信证券长江证券等。

 

 

 

军工布局时点已至

天风证券

投资亮点:

1多项政策利好有望推动板块发展。

2估值处于历史低位。

近期三项板块利好酝酿18年拐点机会,继续关注十九大政策利好:

一、中央军民融合发展委员会第二次全体会议924日在京召开,发布或推进《“十三五”科技军民融合发展专项规划》、41家军工科研院所改革,军品定价议价规则、装备采购制度等重要措施。我们认为军工改革将整体利好科研院所改制与民参军企业,行业有望继续获得结构优化升级,军品定价有望改善板块盈利现状,助推主机厂打破盈利瓶颈、核心分系统厂商降本增效。

二、军改全面进入尾声:据10月初统计解放军高级将领、兵种和战区履新调整接近完成。我们认为随着上层结构正式落地,军改将在年内完成架构搭建,我军新模式将正式运行,“军改影响”告一段落,全面促进装备订单新周期的形成。

三、国务院会议继续推进央企级别国改,同期南船旗下两船舶平台双停牌筹划重大事项。我们认为军工央企是本次推进重组整合的装备制造领域核心组成,船舶领域、地面装备领域存在较强或一般程度的债务压力、产能过剩、资源配比失衡,将核心受益央企重组整合。

考虑到军品5年周期进入后半程密集释放阶段、军改年内收官、军品定价改革开启、军工国改重点推进,将全面促进板块进入高景气周期。目前板块估值处于历史下部区域,我们维持对2018基本面变化预期将在第四季度开启的预期。

重点推荐:内蒙一机中航飞机航新科技等。

 

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