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关注跌出来的机会
发布时间:2017-12-08 16:41:240  

近期市场资金面和交易层面的压力已经逐渐增长,大跌不完全是利空因素的突袭,但事件性因素加剧压力导致小规模踩踏并殃及优质龙头。

四季度以来,香港同业拆借利率(Hibor)持续反弹;尤其是近两周来加速走高,导致香港资金面承压。资金面压力渐增的过程与恒指自30,000点以上逐步回调基本同步。而在交易层面,投资者在年底前锁定获利的倾向也不断增加。压力渐增,是近日大跌前的市场背景。

 

美元连续3年年底加息对港股资金面带来较大影响,Hibor快速攀升和市场调整大体同步

资料来源:WIND

 

与此同时,事件性因素也开始给市场增加压力。上周末美国税改取得突破性进展,虽然有利于美国经济,但也带来了美元走强的预期,令新兴市场整体承压。而当前税改方案对科网企业不利,导致美股科网板块持续调整,进而波及中概股。连带效应使得港股成为近期回调较为明显的市场之一。最终,对朝鲜局势升级的担忧,促成各项利空因素共振。投资者加快卖出步伐,调整行情蔓延至优质龙头,获利卖盘形成踩踏。

 

香港市场前期涨幅较好的个股近期亦遭到较大抛压

资料来源:WIND

 

其实,当前的市况和去年底呈现相似格局:资金面趋紧且伴随着美元走强和利率曲线陡峭化。但今年初的行情(欧洲股市迎来资金流入,持续反弹)证明美元走强和利率走高都不是非美权益资产调整的充分条件。

当前市场调整的主要理由是资金,其次才是投资情绪,和基本面关联甚少。但无论是权益资产大类,还是广义中资资产,抑或港股市场的资金面并无逆转逻辑。因此,短期波幅放大只能是阶段性的。而地缘政治问题往往导致短期波动,但一般不会改变市场原有趋势(乌克兰危机、俄土叙利亚冲突、欧洲恐袭等)。

近期的调整中,优质龙头受到波及,出现了一定的踩踏特征。由于投资者情绪受挫,加之又是年底业绩收关之时,港股大市及前期龙头股短期或有震荡。但又贵又好的标的只会跌出机会,向前看,我们依旧看好香港市场的投资价值,年底风险累计带来的短期市场波动不改中期市场走势。继续建议关注中资银行保险香港蓝筹,并继续强调回调买入策略。

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