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中国不会上调存款利率
发布时间:2017-12-15 16:58:520  

美国联邦储备局主席耶伦任期将届满,而1214日美联储宣布今年内的第3次加息,将联邦基金利率目标区间调升0.25%调后达到1.25%-1.50%水平,符合市场预期。美联储当日发布的利率路线图显示,至2018年底,联邦基金利率中值将升至2.10%,换言之意味着美联储预计2018年加息3次。香港金融管理局随即宣布加息0.25%。不过香港银行体系结余虽然自4000亿港元高峰下跌至1800亿,但预计银行短期内不会跟随加息。美国加息后,5年期国债收益率曾经升至20114月以来的最高位——2.20%。而10年期及30年期国债收益率则走势较弱,显示市场对长期经济增长缺乏信心。平滑的利率曲线通常是经济衰退的前奏。因此明年美国再加息3次的可能性存疑。然美国两大政党就减税方案可能达成共识,税率减至21%。美国减税刺激经济,又对减息3次提供政策支持。

美国持续加息,但中国存款利率一直保持不变。一些市场人士预期2018年中国亦会加息。比如摩根士丹利中国预计行会在2018年三季度及2019年一季度分别加息一次。中信证券认为跟随加息具有一定的必要性。但我看不到中国明年加息的可能性。理由仍然是有了MLF,未来几年中国都不会加息。道理很简单,MLF利率3.25%,加息的话存款准备金利率亦跟随上升,你是央行会倒自己的米吗?可想而知不会这样做。因此,我们只会看到MLF不断跟随美国加息步伐,但存款利率则会一动也不动,存款人的利益则不断被蚕食。商业银行若需要资金,只能向行借MLF,而不可能从存款增加中获得,存款只会减少而不会增加。

前央行首席经济学家马骏认为中国近期的经济增长表现较好,CPI虽然低于2%,但全年的PPI升幅5%,经过一个时滞,PPI的压力会传导到CPI。理论上是会如此,但由于电商的不断强势发展,CPI只会保持低水平增长。电商的迅猛发展,使得实体零售商进一步成为电商的附庸,离开了电商只有死路一条。比如一个普通的石桥轮胎,几年前小型零售商卖400元人民币左右,当时电商的售价虽然便宜,但差距不大;今时今日,京东双十二活动可以降至279元,维修店的师傅说,实体店连进货的价格都比此价高得多。试问CPI能升到哪里?除非“二师兄”又发疯矣,但“二师兄”不可能长期发疯。

2016年曾经在文章中提及中国互联网渗透率2015年达到50%左右,根据殿特的研究,通常一个新兴行业或产品渗透率达到50%左右便会出现一次崩溃。典型的是2000年美国互联网渗透率达到48%,科网股见顶;次年渗透率超过50%,科网股崩溃。2015年适逢中国股市股灾,亦验证了中国网络股的崩溃。但美国科网股崩溃之后,亚马逊、谷歌等互联网巨头持续发展,股价飚升。当时看好A沽市场的互联网股。然而这样犯了严重的错误,因为中国互联网行业的巨头是腾讯、阿里巴巴等,A股市场的网络股全部都是级水平。因此,正确的做法是2016年初低位投资于腾讯、阿里巴巴等几只龙头股。腾讯自20158月底的低位至今最多升2.5倍,阿里巴巴亦不遑多让,最大升幅达2.3倍。

 

 

国际金价过去一年乏善可陈,黄金发烧友虽然极力看好金价上升(例如《货币战争》一书作者看升金价至10000美元),但现实是尽管朝鲜半岛局势紧张,但金价却纹丝不动。无他,新时代的“黄金”已经面世,这便是文章中经常提及的比特币。7月份写过《虚拟货币大幅回落是买入机会》两篇文章、9月份又写两篇《七部委封杀加密货币及ICO的投资机会》,读者下若能把握机会低位入市,如今早已赚得盆满钵满。此是后话,不述。

单讲金价走势分析。2014年初在《金价长期看淡 日本股市重生》一文中分析金价走势,认为20111920美元顶部以来的走势,大致呈现一组5浪下跌模式,换言之,黄金价格走势中期仍然是偏弱势”2014913日《深圳股市、铁矿石与黄金波浪分析》中又指金价进入浪5下跌,当一组5浪下跌之后金价结束浪A,将迎来B浪反弹。2016年底《2017年金融市场展望(中)》中又分析指,金价存在著名的8年周期。1976年低点,1985年低点,1993年低点,2001年低点,2008年低点,下一个低点正是2016年。因此有理由相信金价的B浪(b)大致结束。若此,则2017年黄金将再次引起人们的关注,金价将升破20167月的高位。当然,若金价走势较弱的话,B浪(b)将以水平三角形的方式行进,2017年金价将上下震荡,此乃次选数法。

看来市场选择了次选数法行进。当前金价正处于水平三角形的(b)浪c下跌之中,明年上半年结束,然后展开(b)浪d反弹,这是首选数法。次选数法是整个B浪乃一个水平三角形。如此则明年震荡完毕,2019年金价将向下突破,进入浪C下跌。

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