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芒格的“坐等投资法”
发布时间:2018-03-02 16:28:320  

曾经我们谈到过投资的四个象限,高胜率和高赔率是值得追求的“最佳击球区”。在“最佳击球区”之外的其他时间,最好的应对办法就是控制好双手,不盲目行动,减少出差错的机会,减少冒大风险和亏损的机会。

正如芒格所言,从一大堆沙子里淘洗出几粒小小的金子是很费劲的,但难有效果。应该去寻找别人尚未发现的、有时候躺在一眼就能看见的平地上的大金块。

“大金块的机会”就是最佳击球区的机会。当市场多数股票都出现投资价值的熊市底部,诸如2014年年初、2008年年底、2005年的那些特定区域,我们可以随意找到很多低估值的股票,那些股票就像大金块一样,静静的躺到那里,等待着识货的人随手捡拾。

而在当下的市场寻找到物美价廉的股票,是有很大难度的。这也就是为什么很多人会觉得去年股票很难炒。好的股票不便宜,便宜的股票又不敢买。曾经的那个最佳击球区去哪里了?

换言之,当多数股票还没有投资价值或者安全边际不够大的时候,少数白马股已经被机构炒到天上去了,即使仍有一定的上涨空间,也不值得在这个价位冒险追入。因为赔率已经变小了许多(下行空间大于上行的空间),胜率可能也没有熊市底部那么大了。所以,现在的机会就像是沙子里淘金,胜率和赔率都在变小,对普通投资者而言,太难了!

其实,芒格早就告诉我们,投资是需要耐心的。市场不是随时都会给你大机会的。在没有“最佳击球区”机会的时候,最好的办法是耐心等待和刻苦学习。

既然机会不多,那么等待也是一种投资。这就是芒格所说的“坐等投资法”。芒格认为,只要几次决定便能造就成功的投资生涯。比如一些优秀的投资者一辈子不超过20次做重大决策的机会,但复合收益却能实现上万倍。

对普通投资者而言,与其发掘彼得林奇的不太现实的10倍股(对多数投资者而言,10倍股都在能力圈之外,太少见、太难选),不如追求大概率可以实现的1倍股或者3倍股或者指数基金(每隔几年,市场指数就会有大概率大涨1倍至3倍的牛市机会)。所以,对多数人而言,与其在熊市中后期艰难的选股,还不如耐心等到牛市初期再随便拣一只指数基金买入并持有。

另一方面,对于低胜率的困境反转的企业往往真正咸鱼翻身的,也属于小概率的事件,属于低胜率高赔率的策略。而且多数困境型公司进一步衰退的概率也比较大,因此,在公司风险没有完全释放完毕之前,股价下跌也许是一种常态。只有当市场充分认识到了他的风险,这个时候股价才会足够便宜,才值得少量适当参与,记住我们指的是少量适当参与,小赌怡情。

正如霍华德·马克斯所言,我们要在投资中长期取得成功,或许最好的方式是不犯错,不做错误的投资,没有糟糕的年份。只要一笔一笔积累良好的投资,只要一年又一年业绩稳健,二十年、三十年、四十年、五十年,长此以往就是成功的投资生涯。关键是不可能每次都对,很难知道将来会怎样,很难打出一记好球或做出一笔漂亮的投资,一蹴而就地成功,但是我们只要避免失败,就走上了通过投资成功的正路。在投资这行,要是你20年、30年、40年都没有出现过糟糕的业绩,你的记录就是一流的。

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