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奥士康:关联交易较多,管理能力欠佳
发布时间:12-010林然  


奥士康科技股份有限公司(以下简称奥士康,证券代码“002913”)于近日成功过会,并已登陆上交所。该公司此次IPO计划募集资金约14.11亿元,除2亿元用于补充流动资金外,其余募集资金将用于加码主业。其中约7.31亿元用于年产120万平方米高精密印制电路板建设项目,4.21亿元用于年产80万平方米汽车电子印制电路板建设项目,0.59亿元用于研发中心建设项目。

股市动态分析周刊记者从奥士康招股说明书中了解到该公司关联交易较多,可能存在利益输送的问题。此外,奥士康销售费用率较同行业其他公司要高,投入产出较低,应收账款周转率与存货周转率近年来也呈现明显的下降趋势,显示管理方面的变化。股市动态分析周刊记者针对上述问题发送采访提纲到该公司的信披邮箱,并未获得该公司回复。

 

关联交易多,涉嫌关联方利益输送

过去几年,奥士康存在较多的关联交易。以关联销售及关联采购为例,2014年,奥士康向原实际控制人控制的企业奥士康集团销售的产品合计金额为1.568亿元,该关联交易占当年总营收的比例接近20%。从毛利率来看,奥士康向奥士康集团销售的商品价格明显偏低。奥士康当年整体毛利率为26.47%,而销售给奥士康集团的毛利率为12.14%,两者相差超过14个百分点。实在无法理解为何关联交易的毛利率与正常水平有如此大的差距,股市动态分析周刊记者咨询第三方人士了解到,一般低价销售商品给第三方,事实上是将应得利润转让给关联方,涉嫌利益输送。虽然奥士康实际控制人已于今年初注销了奥士康集团,但是有着如此的过往,相信投资者在接下来的投资中就得擦亮了双眼。

 

经营管理欠佳

奥士康招股说明书显示,过去几年奥士康销售费用增长速度较快。2014年至2017年上半年,奥士康销售费用率一直高于行业平均水平,且差距较大。以2017年上半年为例,奥士康的销售费用占营业收入的比例为4.2%,而同行业可比公司的平均值为3.05%。尽管奥士康销售费用投入比例较大,但净利润增速却并没有太大表现。以景旺电子为例,2017年上半年,该公司销售费用率为3.4%,净利润增速为27%,而奥士康销售费用率为4.73%,但净利润增速仅为17.7%。从这个角度来看,奥士康在资源的投入产出方面事实上差强人意,在销售的管理能力方面确实值得关注。

此外,2014-2016年,奥士康应收账款周转率及存货周转率呈逐年下降的趋势。2014年至2016年,应收账款周转率分别为4.87/3.6/3.37。存货周转率分别为7.76/7.05/6.13。应收账款与公司的现金流息息相关,而存货周转下降将会大量占用公司的营运资金并且面对存货跌价的风险。应收账款与存货周转的变化事实上反映了奥士康在流动资产管理方面的问题。

 

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