在前两期文章中，笔者曾分析认为，上证指数从3月19日至5月11日的高点是一轮上升5浪，之后到25日的2802点是abc调整。接下来的几个交易日，均线有些纠缠，在横盘震荡一周后，大盘选择向上突破。5月25日至6月9日的高点，上证指数运行了12个交易日，这段走势可认为是三-1浪上升形态。（见图一）

图一：上证指数60分钟K线形态分析

从短线来看，图一所示的三-2浪调整，可能会呈现三折浪结构。

统计数据显示，每年春季，国内股市的两会行情大致有些规律。比如，在召开两会之前和结束之后，上涨的概率较大，而在会议期间，则以震荡小幅调整的情形居多。今年的情况也基本符合，呈现出两边高、中间低的U形结构，又增添了一个实例。

这种富有特色的走势，反映了重要事件对投资者情绪带来的影响。股市会顺应着人们的一致预期而形成了某种走势（对应于一浪上升），这一走势又反过来强化了预期，并形成第二波走势（对应于三浪上升）。

与上证指数略有不同，国证A指这一波的上行用了14个交易日，而且细浪划分更符合标准。（见图二）

图二：国证A指5分钟K线形态分析

图二中的第5浪还能进一步细分出更微小的浪形。（见图三）

图三：国证A指1分钟K线形态分析

可见，股市的波浪“其大无外、其小无内”。全世界的股市都具有这样的规律，参与者人数越多，其内在规律性就越强，任何外部力量都难以更改。普莱切特先生去年就预测美股将在暴跌后出现V形反转，并再创新高。（见图四 ）

图四：美国道琼斯指数K线走势对比

显然，普莱切特先生的研判依据与某些突发事件并没有关联，属于纯波浪理论技术分析。难道技术分析可以撇开基本面？对非专业人士来说，这是超出想象、难以理解的。也正因为如此，艾略特波浪理论的奥妙才更值得探究，促使我们去寻找原因背后的原因。

什么真正的市场内在规律？事实一再证明，价格涨跌的永恒主题就是物极必反，“贵上极则反贱，贱下极则反贵”。不过，近期美股的迅速回升，也许要部分归功于衍生工具，特别是个股期权的大量使用。

众所周知，期权是金融衍生品皇冠上的明珠，其定价模型的创立者曾获得诺贝尔奖，B-S-M模型被视为当代经济科学中的最杰出贡献，期权的地位可见一斑。期权不仅是空前绝后的对冲工具，还有利于发挥市场的优胜劣汰机制。事实上，做空机制的主要作用，并不是利用做空来投机赚钱，而是为长期多头提供相应的保护。

6月12日，中国金融博物馆将举办十周年庆，马云老师所题的赠言是：“风险永远存在，要懂得用创新的方式解决风险。”的确，要做好风控，必须借助创新的手段和工具。

相对来说，国内证券期货市场还处于初级阶段。期货作为传统的线性衍生品，在对冲底层资产下跌风险的同时，也会对冲掉收益，功效有限。而期权的损益结构可以是不对称的，能够在较小的风险暴露下，取得较大的保险效果。有了期权品种之后，金融市场才真正进入有效对冲阶段。

根据期权特性，个股期权可以给股票持仓提供保险，指数期权可以为一揽子股票做保险。目前，国内商品期货对应的期权产品不断增多，已上市12个品种。但是，金融期权依然匮乏，仅有上证50ETF期权和沪深300系列期权，已明显跟不上市场的快速变化和广大投资者的需求。在此，期待能推出更多的指数期权，并尽快推出个股期权，因为对冲工具的完善是金融市场持续健康发展的基石。