据上交所网站信息，拟于创业板上市的江苏中捷精工科技股份有限公司（以下简称“中捷精工”）将于3月1 1日上会，中捷精工主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为减震零部件产品，用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声，提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。募投信息显示，中捷精工拟募资2.06亿元，其中约1.3亿元用于产能扩张，其余用于研发中心项目及补充流动资金。

《股市动态分析》记者通过深入研读招股书发现，中捷精工所处行业较为成熟，需求稳定，公司产能和营收多年停滞不前。此外，大额分红，3年半的分红比例高达78.64%，有掏空企业后再上市募资的嫌疑。而且，公司在2020H1购买了近亿元理财产品，实质上完全可以用企业的自有资金完成产能扩张，但多年来中捷精工产能一直没有增长，为何当下突然急切要上市扩张呢？

 “掏空”企业再融资

中捷精工近年来的在建工程金额投资极低，最高是2020H1的363.09万元，2017年以来，公司的固定资产在折旧的影响下持续下滑，也可以判断实际产能增加极为有限。（见表一）

表一：中捷精工固定资产和在建工程情况

与产能没有扩大向对应的是，中捷精工近年来的营收规模一直停滞不前。2017年至2020H1的数据分别为5.41亿元、5.49亿元、5.61亿元和2.24亿元。显而易见，公司所处行业是一个较为成熟稳定的行业，全球汽车消费市场近年来新车产销量也从顶部震荡下行，中国汽车产业更是从2018年开始了长达2年半的销售同比下降。这意味着新增产能的意义不大。

此外，中捷精工报告期内持续分红，2017年至2020H1的分红数分别为7981.28万元、4766.85万元、1048.14万元和24.32万元，合计13820.59万元。而同期公司的归母净利润分别为4054.09万元、5628.58万元、5690.88万元和2201.27万元，合计17574.82万元，公司实际分红比例高达78.64%。意味着大部分创造的利润都分给了股东。

此外公司账上现金也较高，报告期内分别为8,947.86万元、16,442.30万元、19,468.45万元和10,150.54万元，2020H1下降的原因主要是公司购买了高达9,521.25万元的理财产品。（见表二）

表二：中捷精工主要财务数据情况

实际上无论从固定资产的角度，还是从营收规模、分红或者账上现金情况看，中捷精工都是处在成熟行业中的成熟公司，在此种情况下，一来，实际上公司完全有能力用自有资金扩产，二来扩产的意义实际上并不大，而中捷精工如此边高额分红，边募集巨额资金，是否是在掏空拟企业后，故意上市圈钱？

客户高度集中

报告期内，中捷精工向前五名客户收入占比分别为75.13%、76.88%、78.35%、77.19%，客户集中度较高。主要为国内外知名汽车整车厂商和一级零部件供应商，核心客户包括天纳克（Tenneco）、博戈（Boge）、威巴克（Vibracousitc），三者合计常年占比超过60%，依赖率较高。

未来，若中捷精工与主要客户合作关系发生不利变化，或者主要客户生产经营情况发生波动，导致上述客户对中捷精工产品的需求量减少，将对公司的经营业绩产生极大的冲击。