日前，上海证券交易所科创板上市委员会2022年第74次审议会议审议通过了陕西源杰半导体科技股份有限公司（以下简称“源杰科技”）的首发申请。源杰科技主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。

本次IPO，源杰科技拟在上交所科创板发行股份不超过1500万股，拟募集资金9.80亿元，分别用于“10G、25G光芯片产线建设项目”、“50G光芯片产业化建设项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。

近几年，源杰科技成长较快，2018年至2021年，公司营收从0.70亿元快速增长至2.32亿元，归母净利润从0.16亿元大增至0.95亿元。今年上半年，源杰科技继续成长，营收增长40.32%至1.23亿元，归母净利润增长51.01%至0.49亿元。

不过，源杰科技并不是就可以高枕无忧了，4G/5G移动通信网络及数据中心领域销售收入不确定性、客户构成存在较大变动可能性及毛利率下滑等风险均需注意。

部分领域销售收入存在不确定性

从产品应用领域来看，报告期内（2019年至2022年上半年）公司在光纤接入市场实现的营业收入分别为7309.72万元、10758.97万元、17138.76万元和9500.36万元，增长趋势较为明朗。但受到下游市场需求变化等影响，报告期内公司在4G/5G移动通信网络、数据中心市场的销售收入波动较大，存在一定的不确定性，具体如下：

报告期内，公司在4G/5G移动通信网络市场实现的营业收入分别为788.93万元、11979.70万元、2722.46万元和1424.31万元，收入呈现较大波动主要与移动通信网络市场的产品需求及结构变动有关。2020年呈现快速增长，主要系运营商基站建设规模增加、基站采用以25G光芯片为主的光模块方案、下游厂商加大产品备货等多重因素共同作用，使得下游市场需求大幅增长；2021年收入下滑主要系一方面5G基站建设频段方案调整等因素，导致下游25G光芯片需求量减少；另一方面运营商主要采用升级的10G光芯片方案，该方案能够利用4G的10G光芯片方案的成熟供应链，产品技术较为成熟，国内生产厂家较多，竞争激烈。随着5G基站的持续建设，运营商根据具体情况会选用不同的芯片方案，此外若同行业竞争者不断增多，市场竞争加剧，将导致公司4G/5G移动通信网络市场收入存在波动的风险。

报告期内，公司在数据中心市场实现的营业收入分别为23.15万元、598.82万元、3349.46万元和1303.97万元，整体呈现快速增长趋势，主要系近年来互联网、云计算的蓬勃发展带动数据中心光模块的需求增长，公司逐渐向数据中心市场发力；2022年上半年，公司在数据中心市场的主要客户采购受疫情影响采购节奏放缓，公司在数据中心市场收入增速放缓。未来若数据中心市场发展不及预期、国产化替代进程受阻、数据中心领域产品迭代速度加快或行业竞争加剧，公司在数据中心市场的销售收入将受到较大影响。

此外，随着市场需求的变动和产品结构的调整，报告期内公司的客户构成相应发生变化。因5G移动通信领域市场需求变动，公司与部分客户的销售未保持持续增长，存在下滑情况；而部分新客户源于公司近年来在数据中心领域的市场开拓以及下游10G-PON光纤市场的发展，并已进入公司主要客户体系，导致报告期内主要客户存在较大变动。未来若公司无法及时根据市场需求调整产品结构、难以维系现有客户或成功开拓新客户，将对公司业绩造成不利影响。

毛利率存下降风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为44.93%、68.15%、65.16%和63.80%。公司产品目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域，具有产品不断迭代升级的点。2021年，受市场需求调整影响，公司的25G激光器芯片系列产品从应用于5G移动通信25GCWDM6/MWDM12波段产品转为应用于竞争较激烈的数据中心市场的25GCWDM4/LWDM4产品，使得25G激光器芯片系列产品的平均售价下降51.92%。此外，2.5G激光器系列产品也受市场竞争影响，平均售价较上年度下降14.35%。2022年上半年，下游市场竞争略有缓和，公司主要产品的平均售价较上年度变动不大。

细分产品单价下降对公司的整体毛利率产生一定影响。若公司未来产品价格持续下降，而公司未能采取有效措施，无法巩固产品的市场竞争力，未能契合市场需求率先推出新产品，则将会对公司的经营业绩造成不利影响，公司当前毛利率水平的可持续性也将受到影响。

假定其他条件不变，以2021年主营业务毛利率为参考，公司产品价格下降1%、5%、10%将令主营业务毛利率分别下降0.35、1.83、3.87个百分点。