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杀白马股是市场底部最后一跌
发布时间:11-041石运金  
今年赚钱太难,从板块统计来看,除了煤炭板块,主要板块今年均下跌,年内上证指数下跌19.89%,创业板指则下跌32.27%,大市值股票为主的沪深300指数年内下跌28.32%,所以今年除了重仓煤炭股的资金收益还可以,持有其他板块的只是亏多亏少的问题。进入10月份以来,白马股出现轮番下跌,各种“茅”都顶不住了,片仔癀、伊利股份、海螺水泥等等纷纷暴跌,并且出现了少见的跌停,甚至连“茅中之茅”的贵州茅台10月份以来的跌幅达到27.37%,为近年来罕见的短期暴跌。杀龙头白马股往往是一轮下跌走势进入末期的表现。

贵州茅台为代表的龙头白马股,过往都是内资和外资的最爱,茅台长期霸榜A股市值最高的上市公司,A股股价最高的上市公司,机构持有市值最高的上市公司。从统计数据来看,北上资金代表的外资是本轮白马股杀跌的重要力量。根据沪股通数据,2022年9月30日,北上资金持有贵州茅台9183.04万股,持仓市值1719.52亿元,最新的数据是10月27日,北上资金持有贵州茅台8190.11万股,持仓市值1147亿元,北上资金国庆后累计减持992.93万股。作为北上资金持仓市值最高的公司,不到一个月持仓市值缩水了近三分之一。外资大幅建议的一个背景是美元加息而人民币贬值。

人民币贬值是资金外逃的原因,但人民币不具备长期贬值的基础。10月24日海关总署公布数据显示,中国前三季度贸易顺差扩大了53.7%至4.23万亿元,贸易顺差排全球第一。 2013—2021年,我国对世界经济增长的平均贡献率达到38.6%,超过G7国家贡献率的总和,是推动世界经济增长的第一动力。中国工业总产值全球第一,贸易规模全球第一,中国发电量占全球30%,装机容量超过G7国家的总和。币值是国家竞争力的表现,人民币不具备长期贬值基础,相信美国11月加息后,人民币会重拾升值趋势。外资届时重新回归的概率很大,放眼全球,欧洲能源危机高电价击垮了其工业基础,德国巴斯夫在中国湛江投资百亿欧元设厂,日本支柱产业汽车受电动车冲击,美国面临通胀难题,在一个比烂的时代,中国还是最好的。

在一个资金流出的市场,资金会选择抱团,抱团股必须是有赚钱效应的板块,能源股可能成为场内资金抱团的选择。目前能源股的业绩普遍优异,同时分红比例高,分红收益率也高,但估值却处在市场底部。市场对能源股分歧较大,觉得能源股是周期股,所以给出了极低的估值,但本轮能源股的周期会变得不明显,与以往不同的是,本轮能源公司在高油价的背景下,对资本支出却十分克制,供给端没有大的增长,将导致能源供需偏紧的态势较长期保持,那么能源价格在高位的时间将会明显延长,能源公司获取高利润的时间也会拉长。上一个高油价期间2010年-2014年,布伦特五年平均油价高于100美金,2022年将是平均油价过百的第一个念头,由于资本支出低于预期,本轮高油价持续时间可能比上一轮高油价持续时间更长,那么能源股的估值完全有理由提升到更高的中枢。机构对能源股的配置仓位仍然是低配,这也是存在明显的错配。笔者认为11月美国加息后,A股会迎来一波反弹行情。
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