X
首页 电子杂志 新闻资讯 增值服务 平台介绍 股市大学堂
全面注册制时代开启
发布时间:03-060股市动态分析研究部  
2023年2月17日,全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。距离征求意见稿发布仅17天,速度快,彰显改革决心。
注册制是一场触及资本市场制度灵魂深处的改革,关键是放权于市场。在2023年的当下,是疫情后的全面复苏之年,也是“二十大”加码经济转型的开局之年,中央经济工作会议以及政治局学习会议也在强调加快构建新发展格局,全面注册制在此背景下有望推动资本市场更多增强复苏实体经济的功能,致力于加快推动我国经济升级转型。
与此同时,全面注册制也为资本市场孕育了更多的投资机遇。在优胜劣汰的大环境下指数投资将会更为长期有效,特别是代表成长行业的科创50和创业板指在长期会有更好的收益率。而创业公司、创投、金融IT和券商投行迎来新机遇。

全面注册制的六大亮点


著名经济学家任泽平表示,注册制是一场触及资本市场制度灵魂深处的改革,关键是放权于市场。任泽平认为,整体来看,距离征求意见稿发出仅半个月便正式发布实施,执行力度之强、决心之大,表明注册制的制度安排基本定型。科创板、创业板和北交所的成功试点,促进了全面注册制在全市场的推广,也增强了投资主体的信心,是中国资本市场改革的伟大壮举。
任泽平总结称,圈面注册制具有以下六大亮点:
1、主板定位上,聚焦“大盘蓝筹”,与其他板块错位发展。主板服务大型成熟企业,科创板服务“硬科技”企业,创业板聚焦成长型创新创业企业,北交所致力于专精特新中小企业,有利于深化多层次资本市场。
2、发行标准上,指标多元化、流程更简洁、上市门槛相较于其他板块更高。上市标准层面,新增市值指标,主板上市标准三选一,总体条件为财务指标或者“市值+财务”。上市门槛层面,主板>科创板=创业板>北交所。以市值指标进行衡量,主板上市门槛最高,为50亿元;北交所上市门槛低至2亿市值;科创板和创业板的上市门槛均为10亿元。
3、交易机制上,更加市场化、便利化。主板交易制度的改进体现在:1)上市前5个交易日不设涨跌幅限制;2)新增临时停牌制度;3)新股上市首日即可纳入融资融券标的。但从主板实际考虑,保持两项制度不变:一是新股第6个交易日起日涨跌幅限制仍维持10%;二是维持主板现行投资者适当性要求不变,对投资者资产、投资经验等不作限制。
4、持续监管制度上,以信息披露为核心,放管结合、深入推进中介机构廉洁从业建设。坚持以信息披露为核心,将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。充分披露业务发展过程和模式成熟度,披露经营稳定性和行业地位。
5、投资者保护机制上,建设中国特色的证券集体诉讼制度,强化监管执法。加强事前事中事后全过程监管,证监会转变职能,加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。“康美案”是中国版集体诉讼的首次亮相,并以判决赔偿投资者24.59亿元成功收场,体现出对资本市场领域腐败“零容忍”。

6、市制度上,加速形成常态化退市机制。随着退市制度的不断改革优化,当前A股市场的强制性退市标准主要包括财务类、重大违法类、交易类和规范类这四种。自科创板率先试点以来,内地有101家公司退市,与前20年退市企业数基本持平,有利于促进资本市场正常出清。




注册制的影响


东莞证券认为,实施全面注册制对市场有如下三方面影响:
一是放宽上市限制,驱动资本市场扩容。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件,将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求,科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件,显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。企业上市效率提升,有效提振企业上市融资积极性,驱动资本市场扩容。
二是监管趋严,上市公司质量有望提升。此次改革建立健全覆盖发行、上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等各环节全流程的监督制约机制,建立常态化退市机制,简化退市程序,完善退市标准,退市力度明显加大,进一步提升上市公司质量。
三是改善市场生态。在一系列改革措施的推动下,资本市场的优胜劣汰机制更加完善,上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化,科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升,新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。
长期来看,随着全面注册制的正式落地,再加上注册制和退市新规相互辅佐,将加速市场优胜劣汰,优化市场结构,资金向优质企业集中,壳资源价值下降,资本市场估值中枢下移。
有一些投资者也比较担心全面注册制后大量IPO对市场造成冲击,关于这一点,不必过于担忧。华西证券分析称,IPO节奏稳定高速,预计不会大幅加快。
华西证券称,考虑到待上市企业的供应,受理-审核问询-上市委审议-报送证监会-证监会注册-询价-发行上市等诸多流程所需时间,以及股市资金的承接能力,预计IPO将保持稳定高速,月均30-50家,不会更大幅增加,除非二级市场具备更大的深度和活跃度。
西部证券也表示,从中长期视角来看,全面注册制实施导致的IPO增加对A股市场整体流动性冲击有限。2020年创业板试点注册制后一年创业板IPO总金额相较于试点前增长55.18%,参考创业板情况,粗略测算全面注册制实施一年内主板IPO募集资金增加474.58亿元,而全面注册制前一年A股市场整体IPO金额为4845.70亿元,粗略测算结果显示全面注册制导致A股市场整体IPO规模增加9.79%。

利好什么?


平安证券认为,全面注册制也为资本市场孕育了更多的投资机遇。从整体来看,在优胜劣汰的大环境下指数投资将会更为长期有效,特别是代表成长行业的科创50和创业板指在长期会有更好的收益率。从结构上来看,成长板块的价值机遇在加大,特别是代表经济高质量发展方向的计算机、电子、汽车及汽车零部件、电力设备、机械、军工等行业板块。另外,国企改革的主题投资机会也在加大,特别是代表安全与发展的央企国企集团,重组整合推动优质资产上市的预期也在升温,国有资本价值重估。
当然了,创业公司、创投、金融IT和券商投行将迎来新机遇,尤其是券商和创投机构受益更为直接,下文我们将对此更详细地分析。
版权声明:凡注明“股市动态分析周刊”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经股市动态分析周刊授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:股市动态分析周刊”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
更多详细内容请关注本期杂志:更多内容 | 在线购买
相关
0条评论
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...