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中捷精工:经营规模停滞不前 “掏空”企业再融资
发布时间:03-101林然  



据上交所网站信息,拟于创业板上市的江苏中捷精工科技股份有限公司(以下简称“中捷精工”)将于31 1日上会,中捷精工主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为减震零部件产品,用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声,提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。募投信息显示,中捷精工拟募资2.06亿元,其中约1.3亿元用于产能扩张,其余用于研发中心项目及补充流动资金。

《股市动态分析》记者通过深入研读招股书发现,中捷精工所处行业较为成熟,需求稳定,公司产能和营收多年停滞不前。此外,大额分红,3年半的分红比例高达78.64%,有掏空企业后再上市募资的嫌疑。而且,公司在2020H1购买了近亿元理财产品,实质上完全可以用企业的自有资金完成产能扩张,但多年来中捷精工产能一直没有增长,为何当下突然急切要上市扩张呢?

 

 “掏空”企业再融资

中捷精工近年来的在建工程金额投资极低,最高是2020H1363.09万元,2017年以来,公司的固定资产在折旧的影响下持续下滑,也可以判断实际产能增加极为有限。(见表一)

表一:中捷精工固定资产和在建工程情况

与产能没有扩大向对应的是,中捷精工近年来的营收规模一直停滞不前。2017年至2020H1的数据分别为5.41亿元、5.49亿元、5.61亿元和2.24亿元。显而易见,公司所处行业是一个较为成熟稳定的行业,全球汽车消费市场近年来新车产销量也从顶部震荡下行,中国汽车产业更是从2018年开始了长达2年半的销售同比下降。这意味着新增产能的意义不大。

此外,中捷精工报告期内持续分红,2017年至2020H1的分红数分别为7981.28万元、4766.85万元、1048.14万元和24.32万元,合计13820.59万元。而同期公司的归母净利润分别为4054.09万元、5628.58万元、5690.88万元和2201.27万元,合计17574.82万元,公司实际分红比例高达78.64%。意味着大部分创造的利润都分给了股东。

此外公司账上现金也较高,报告期内分别为8,947.86万元、16,442.30万元、19,468.45万元和10,150.54万元,2020H1下降的原因主要是公司购买了高达9,521.25万元的理财产品。(见表二)

表二:中捷精工主要财务数据情况

实际上无论从固定资产的角度,还是从营收规模、分红或者账上现金情况看,中捷精工都是处在成熟行业中的成熟公司,在此种情况下,一来,实际上公司完全有能力用自有资金扩产,二来扩产的意义实际上并不大,而中捷精工如此边高额分红,边募集巨额资金,是否是在掏空拟企业后,故意上市圈钱?

 

客户高度集中

报告期内,中捷精工向前五名客户收入占比分别为75.13%76.88%78.35%77.19%,客户集中度较高。主要为国内外知名汽车整车厂商和一级零部件供应商,核心客户包括天纳克(Tenneco)、博戈(Boge)、威巴克(Vibracousitc),三者合计常年占比超过60%,依赖率较高。

未来,若中捷精工与主要客户合作关系发生不利变化,或者主要客户生产经营情况发生波动,导致上述客户对中捷精工产品的需求量减少,将对公司的经营业绩产生极大的冲击。

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