罗莱生活：线上渠道表现亮眼经营持续恢复

发布时间：07-070股市动态分析、南方汇金大中小

本期股市动态30指数收于1456点，较上期下跌0.37%，同期上证指数下跌0.31%，创业板指数上涨1.65%。成分股中，福耀玻璃、华能水电和丽珠集团等个股涨幅靠前。春秋航空、中国电影和广州酒家涨幅靠后。

个股点评：

罗莱生活（002293）：家纺企业以线下渠道为主。去年国内疫情影响，市场曾担忧线下家纺行业会因此一蹶不振。结果业绩出来后，国内前两大家纺企业的生意不仅没有受影响，反而逆势实现增长，其中罗莱生活的收入规模逼近50亿大关，增速还略高于2019年，其中2020年下半年的收入同比增长12.42%，净利润同比增长23.3%。2021年一季度罗莱的经营延续高增长水平，收入同比增长47.7%，净利润同比增长156%。

从行业的角度看，国内家纺行业虽然增速偏缓，但呈现逐年稳步增长之势，规模逐渐扩大，2011年家纺行业规模只有1373亿元，到了2019年已经增长至2475亿元。有券商将国内家纺行业的发展划分为是4个周期：2011年以前是萌芽期，家纺品牌快速增长，行业快速扩容；2012年-2015年受经济增速放缓、电商冲击等因素影响，发展速度降低，行业进入调整期；2016年-2019年是行业发展回暖期，一方面消费升级使得家纺市场需求增长，同时各大品牌加大电商运营投入力度，另一方面，龙头企业开始渠道下沉，这一时期行业的集中度显著提升，竞争格局稳定；2019年尤其是去年疫情后，行业进入平稳发展期。各龙头企业积极布局线上电商运营，发展新零售业务，线上收入表现亮眼，而疫情后行业整体复苏也较快，展示出良好的成长潜力。

2019年国内家纺人均消费只有25.7美元，CR5只有4.2%，美国是75.9美元和16.6%，隔壁的日本是61.2美元和7.7%，行业发展空间还很大。未来随着龙头线上渠道完善，行业集中度也会随之提升。

从公司的角度看，罗莱的经营战略这两年出现重大变化，一是线下门店以提质增效为主，同时加大渠道下沉力度，新增线下门店往低线城市渗透。数据显示，2019年和2020年罗莱的门店数量为2325家和2236家，同比分别下降0.63%和3.83%。

二是加快线上布局，2018年后公司的线上收入增速逐年提升，2020年同比增长达到26.3%，线上收入规模已经达到14.2亿元，表现非常亮眼。随着公司补齐线上短板，未来竞争优势会进一步强化，收入和业绩有望实现稳步增长。

公司的管理层不仅有明晰的战略思路，且非常注重股东回报。近三年公司分红金额和现金分红率逐步提升，2018年分红金额3.02亿元，现金分红率为56%，2020年则分别上升至4.97亿元和84.89%。每年股息率在4%左右，分红颇为可观。

中国神华（601088）：中国神华一季度数据显示，期内实现收入676亿元，同比上升32.4%，归属上市公司股东净利润116.1亿元，同比上升18.4%，扣非后净利润115.8亿元，同比增长21.4%，收入和净利润增速相比过去三年都有显著提升。剔除掉神华财务公司影响后经营活动现金流净额为196亿元，同比上升26.8%，现金流极为充沛。财务数据显著改善的原因，是一季度宏观经济恢复性增长，煤炭、铁路、电力、煤化工产品的销售量以及单位售价上升所致。

分板块来看，主业煤炭板块可谓量价齐升，期内产量0.78亿吨，同比增长4.8%。销售量却达到1.15亿吨，同比上升17.3%，其中年度长协煤销量0.49亿吨，月度长协煤0.47亿，现货销售0.14亿吨，占比分别为43%、41%和12%。均价为488元/吨，同比上升16.9%，虽然价格上涨，但仍然低于港口市场价29%的上涨幅度。单位吨煤成本372元/吨，同比增长21.8%，其中自产煤单位成本128.4元/吨，同比基本持平。煤炭板块整体毛利高达134亿元，同比上升21.7%，占公司总毛利比重为61%，依然是贡献利润最大的板块。

其他板块方面，电力板块售电量和电价分别同比上涨36%和3%，使得公司的电力业务毛利率同比上涨16%至23.9亿元。运输板块，铁路周转率同比上升12.8%，但运输单价下滑1.9%，量价有所抵消，最终板块录得毛利仅有50亿元，同比上升9.8%，占总毛利比重为23%。煤化工板块，受益于油价逐步回暖，公司聚乙烯和聚丙烯销售量合计高达18.5万吨，同比增长8.6%，单价也显著上升，同比增长27.5%至8645元/吨，板块录得收入15.9亿元，同比大涨38.5%。

往后看，煤炭行业今年会是利润年，一方面是外煤进口限制，比如说澳大利亚的煤炭至今还进不来，今年进口持续负增长；另一方面，国内供给侧收缩，内蒙古煤炭“倒查20年”加码，月均产量低于往年水平，同时，近期煤炭安全事故频发，可能后续会进一步限制产量。

对于有产能的优质龙头煤企形成利好。神华今年还有个税收优惠利好，根据年报公告，2021年3月1日起，公司在西部地区的煤炭相关子公司将享受所得税15%的优惠政策，后续有望增厚煤炭板块利润。

宇通客车（600066）：宇通是国内大中型客车龙头，产品覆盖公交、客运、校车及专用车等市场，凭借高性价比优势，公司在大中型客车市场的市占率常年第一，2020年的市场份额高达35.36%。

公司的主力产品在公路市场，受高铁和私家车等交通工具发展的影响，2017年起客车公路市场持续萎靡，宇通的经营也开始恶化，业绩自2017年持续下降。经过近4年的调整，行业经营环境显著改善，公路市场的竞争者已经大幅减少，根据交强险数据，2013年至今，公路客车主机厂的数量已经从141家下降至51家，行业CR5从2013年至今，提升了10.8个百分点，2020年CR3提升至78%，已经是高度垄断的行业。2020年疫情加速行业见底，2021年起公路市场有望恢复性增长，宇通在公路市场市占率超过50%，将受益行业需求回暖。

我们看好宇通的另外一个逻辑，是内部管理。当年客车行业的龙头是金龙汽车，但是这么多年过去了，金龙汽车早已被市场边缘化，反而宇通逐渐走出来，收入和业绩逐渐超宇金龙，这其中最主要的原因便是公司拥有出色的内部治理能力。以近五年的财务数据来看，宇通的销售毛利率常年维持在25%左右，净利率一度接近10%，2020年因疫情影响，毛利率下降至17.5%，净利率下降至6.4%，而金龙汽车最高只有2017年时的18%，其余年份均较低，2020年毛利率只有12%，净利率1.3%，二者盈利能力差距极大。

浪潮信息（000977）：公司近期发布公告，原董事长张磊因工作原因辞去相应职务，改由现任副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责，同时新增一名董事王恩东，后者为公司工程技术应用研究院，现任浪潮集团的副总经理兼首席科学家。公司近三年紧抓内部管理工作，治理水平有了很大提升，2018年-2020年管理费用率下降明显，其中2020年只有1.3%，相比2017年下降2.9%，比2019年下降0.21%，净利率也从2018年的1.38%逐年提升至2.39%，管理层更替后盈利能力有望持续提升。

公司2020年收入规模突破600亿元，在通用服务器市场全球市占率9.9%，排名第三位，是全球前五名中增速最高的服务器厂商，在国内市场，浪潮的服务器市场份额高达35.6%，而AI服务器更是以超50%的市占率连续多年排名国内第一。近期华为发布鸿蒙2.0系统，华为系统的出现会加快国内科技行业自主可控进程，给国产软硬件行业带来新的机遇与催化。公司作为国产服务器龙头，将继续受益国产化进程。

股市动态30指数成分股本期表现
成分股名称	代码	2021.5.28收盘价(元）	本期收盘价(元）	涨跌幅(%)	计入指数股数	最新市值	最新市值权重(%)
葛洲坝	600068	7.08	6.87	-2.97	1,042,578	7,162,511	4.92
深圳机场	000089	8.01	7.91	-1.25	643,605	5,090,916	3.50
国电南瑞	600406	30.27	29.28	-3.27	316,568	9,269,111	6.37
招商蛇口	001979	11.68	11.21	-4.02	312,803	3,506,522	2.41
工商银行	601398	5.27	5.19	-1.52	1,014,036	5,262,847	3.62
华侨城A	000069	7.93	7.99	0.76	776,170	6,201,598	4.26
京东方A	000725	6.20	6.12	-1.29	2,293,021	14,033,289	9.64
中科三环	000970	9.30	9.21	-0.97	390,707	3,598,411	2.47
中国电影	600977	13.04	12.00	-7.98	235,250	2,823,000	1.94
中信证券	600030	26.18	24.94	-4.74	159,932	3,988,704	2.74
中青旅	600138	11.35	10.95	-3.52	266,591	2,919,171	2.01
招商银行	600036	58.50	56.33	-3.71	103,142	5,809,989	3.99
春秋航空	601021	68.20	61.06	-10.47	74,520	4,550,191	3.13
福耀玻璃	600660	51.50	57.99	12.60	216,612	12,561,330	8.63
上海环境	601200	11.50	11.63	1.13	288,522	3,355,511	2.31
浪潮信息	000977	28.77	29.69	3.20	203,086	6,029,623	4.14
丽珠集团	000513	47.43	49.44	4.24	101,972	5,041,496	3.46
中国中车	601766	6.07	6.16	1.48	691,859	4,261,851	2.93
中国神华	601088	19.93	20.58	3.26	135,427	2,787,088	1.91
罗莱生活	002293	13.84	13.55	-2.10	300,832	4,076,274	2.80
光明乳业	600597	16.56	15.46	-6.64	214,629	3,318,164	2.28
华能水电	600025	5.39	5.77	7.05	625,589	3,609,649	2.48
航发动力	600893	50.79	51.92	2.22	103,353	5,366,088	3.69
中国外运	601598	4.65	4.71	1.29	562,260	2,648,245	1.82
宇通客车	600066	13.39	13.11	-2.09	116,492	1,527,210	1.05
中国国航	601111	8.67	8.36	-3.58	586,886	4,906,367	3.37
深科技	000021	17.85	18.10	1.40	132,967	2,406,703	1.65
顺丰控股	002352	69.85	71.03	1.69	33,036	2,346,547	1.61
广州酒家	603043	27.89	26.03	-6.67	73,701	1,918,437	1.32
上海机电	600835	18.37	17.21	-6.31	301,170	5,183,136	3.56
总市值						145,559,977	100.00
最新股市动态30指数						1,456
本期股市动态30指数涨跌幅						-0.37%
同期上证指数涨跌幅						-0.31%
同期创业板指数涨跌幅						1.65%
股市动态30指数成立以来涨幅						45.56%
上证指数同期累积涨幅						15.66%
创业板同期累积涨幅						68.08%

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