X
首页 电子杂志 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
债市走出小牛市行情 博时季季乐迎来配置机会
发布时间:09-020文琪  

2021年下半年以来债市整体走强,中国债券信息网的数据显示,中债综合指数7月份上涨1.27%,截至7月底,年初至今该指数上涨3.44%。伴随着债市走强,债券基金业绩也快速回暖。(数据来源:Wind)

Wind数据显示,截至8月24日,博时季季乐三个月持有A今年以来回报率3.2%,同期业绩比较基准增长率为2.23%

经过多年的精心布局,目前“固收大厂”博时基金“乐享”品牌已拥有包括季季、双季、一年等不同期限的持有期产品,超过250万持有固收类产品的客户。博时季季乐基金经理倪玉娟表示:“下半年以来,基本面与政策面构筑的顺风环境使得债市走出小牛市行情,利率下行带来的资本利得提升了债基收益率。”展望年内债市行情,倪玉娟认为,下半年债券市场总体风险不大,流动性波动加大但预计总体较宽松。在此背景下,债基配置机会显现。

 

多只产品业绩突出

相关资料显示,倪玉娟目前担任博时季季乐、博时富瑞纯债、博时恒康一年持有期等产品基金经理,在管基金规模超过800亿元数据来源:博时基金2021年二季报)

倪玉娟管理的产品虽然以固收类为主,但每只产品却各有特点:季季乐定位为类货币增强的短债基金、富瑞纯债定位为开放式中短债产品、博时恒康为偏债混合型基金、现金宝为货币市场基金。这既能满足风险偏好低,对资产流动性和安全性要求较高的客户需要,又适合资金较为充裕,注重长期回报,愿意为了获取较高回报牺牲一定短期流动性的投资者。

Wind数据显示,博时季季乐A自2020年5月成立以来总收益达到4.78%(截至8月24日),年化波动率0.58%,最大回撤仅0.14%。博时富瑞纯债今年以来收益率3.11%,自2017年成立以来总回报24.23%同期业绩比较基准增长率为2.42%。

多只产品均取得良好业绩,体现出倪玉娟较强的专业性,这与她早年的从业经历不无关系。在2014年加入博时基金前,倪玉娟曾在海通证券做过三年的固定收益分析师,卖方宏观研究经验让她建立了对于市场自上而下的宏观视角。进入博时基金后,倪玉娟先从事信用债研究,后参与组合管理,这些研究经历丰富了她对行业、企业自下而上的微观视角,也让倪玉娟在担任基金经理后,做投资决策时会基于对于宏观经济周期的判断,通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法, 进行前瞻性的决策,确定资产在固定收益类证券之间的配置比例。

具体到债基投资上,倪玉娟有一套自己的操作原则。她比较重视债券票息的时间价值,以信用为底仓,保持中等杠杆和短久期加强组合回撤的控制。同时,讲究策略灵活,要根据债券市场所处周期,动态调节债券类属资产的配置及久期、杠杆水平。策略上,一般是顺势而为,偏好做右侧交易,以减少组合的回撤,降低负债端的波动。

 

新一轮配置窗口有望开启

据了解,通过长期对固收类产品的打磨,博时基金目前已形成了博时“乐享”稳健投资品牌,产品线包括博时月月系列、博时双月系列、博时季季系列、博时双季系列等不同期限的持有期产品。

从产品的流动性上看,持有期模式债基仅在首次购买后对客户的持有期限有限制,首个持有期结束后客户在任何一个交易日均可申请赎回,相较于大多采取定开形式的中短债产品,其流动性上有着明显优势。

今年下半年以来,债市复苏明显,债券基金的收益率得到提升,博时基金旗下债券产品表现突出。对此,倪玉娟认为,三季度以来经济复苏动能边际上加速放缓,并呈现显著的分化格局。通胀方面,PPI同比虽然依然处于高位,且持续性可能较强,但其向CPI的传导较为缓慢。在这样的格局下,国内货币政策选择“以我为主”,央行为了应对结构性经济压力,同时对冲资金面MLF到期压力,在7月操作了全面降准。降准打消了此前市场对于货币政策下半年可能收紧的担忧,基本面与政策决定的顺风环境使得债市走出小牛市行情。自降准政策宣布以来,以10年期国债为例,收益率已下行逾20bp。各期限品种信用债收益率跟随利率下行。在流动性充裕背景下,优质资产荒也驱动信用债信用利差持续压缩。

基于下半年债券市场走势并不悲观的判断,倪玉娟表示,在产品运作上,市场波动加大可反向加仓,适当运用杠杆,保持中等久期,类属资产仍信用债为主,但流动性是开放式组合的生命线,产品会合理配利率债和存单等流动性好的资产。信用方面,仍然以防风险为底线。信用债的选择上,以城投为主和优质产业债为主,投资管理上,一方面会守住分散化原则,控制单个主体的集中度;另一方面,严格控制信用债久期,降低久期波动风险和信用风险。

版权声明:凡注明“股市动态分析周刊”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经股市动态分析周刊授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:股市动态分析周刊”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
更多详细内容请关注本期杂志:更多内容 | 在线购买
相关
0条评论
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...