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近岸蛋白:募投项目或存滞销风险
发布时间:04-280林蔓  

苏州近岸蛋白质科技股份有限公司(以下简称“近岸蛋白”)是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业,主营业务为靶点及细胞因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产和销售,并提供相关技术服务。

2021年12月,近岸蛋白递交招股书,申请登陆科创板,同时公司拟募资15亿元用于诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目、研发中心建设项目的建设,并补充流动资金。

通过细读招股说明书,《股市动态分析》注意到,近岸蛋白近两年营收增长迅速,主要得益于新冠疫情爆发,相关业务市场需求激增。但是后期随着疫情趋缓,公司业绩可能存在较大回落风险;且公司此次IPO还将继续扩产新冠相关产品,在此之下后期是否会出现产品滞销的情况令人担忧;最后,公司在申请上市前夕密集引入多位股东,且入股价格远低于此次发行价,期间差异需要做以详细解释。


新冠业务持续性存疑

招股书显示,2018年,近岸蛋白靶点及因子类蛋白业务收入占据公司主营业务收入64.24%的比重,是主要收入来源,但此后该业务占比逐年下降,时至2021年6月这一比例已下降至17.75%,在近岸蛋白四种主要业务中排名倒数第二。

而重组抗体蛋白业务收入在2018年占比仅有0.56%,2021年上半年重组抗体占比已达48.57%,成为近岸蛋白第一大业务。

重组抗体蛋白业务突飞猛进,主要源于新冠疫情爆发,新冠诊断抗体市场需求大增。此外,公司新冠诊断抗原产品也获得较多关注。

2020年及2021年,近岸蛋白新冠诊断抗体实现收入5401.80万元及11975.94万元,分别占当期主营业务收入的30.05%和35.04%;同期,公司新冠诊断抗原实现收入5567.11万元及602.76万元,分别占当期主营业务收入的30.97%和1.76%。(见表一)

表一:近岸蛋白新冠相关业务占比(单位:万元、%)

近岸蛋白:募投项目或存滞销风险

数据来源:招股书

新冠相关业务起飞,为公司当年业绩做出极大贡献。2019年,公司营业收入为0.36亿元,较上年增长38.37%;而在疫情爆发的2020年,公司营业收入就增至1.80亿元,同比增长399.79%。

但是需要注意的是,疫情属于偶发性、阶段性因素,随着各国防控经验增加、检测手段、疫苗接种的普及,近岸蛋白新冠相关业务收入可能存在“退潮”情况。

近岸蛋白也坦言,若国内外疫情得到有效控制或防疫政策改变等因素导致下游行业需求下降,新冠检测抗体收入存在回落的风险。此外,随着国内外疫情的发展及疫苗普及率的提高,新冠抗体检测试剂(使用公司新冠诊断抗原作为原料)无法区分感染新冠病毒后产生的特异性抗体和注射新冠疫苗后产生的中和抗体,面临市场萎缩的风险,公司新冠诊断抗原的未来收入也具有较大不确定性。

近岸蛋白后期业绩稳定性将如何保证?这是一个值得深思的问题。


募投项目或存滞销风险

近岸蛋白此次IPO,将募资超8亿元投入到诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目,项目建设周期长达三年。此外募资5.24亿元和1.71亿元用于研发中心建设及补充流动资金。(见表二)

表二:近岸蛋白募投项目(单位:万元)

近岸蛋白:募投项目或存滞销风险

数据来源:招股书

其中,诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目是基于报告期内近岸蛋白主营业务之一酶和试剂而衍生的项目。项目拟采用公司现有成熟、先进的发酵生产工艺进行产品生产,新增设备共计403台(套)。项目建设完成后,可实现年产诊断核心原料10280克。

近岸蛋白称,该项目旨在将公司已有或即将研制出的体外诊断相关科研成果转化为产品以丰富公司的产品结构,项目的实施将更好地满足市场对诊断试剂的需求,增强公司综合服务能力,并为公司提供良好的投资回报和经济效益。

然而,由前文可知,新冠业务本身持续性就有待商榷,据多位分析人士观点,新冠疫情大流行趋势将随着时间推移会减弱,甚至有结束的可能。在此之下,近岸蛋白该募投项目会不会随着疫情趋缓,造成产品造出后大量积压的局面呢?


上市前夕股东突击入股

招股书显示,近岸蛋白在报告期发生两次增资。

2020年12月,近岸蛋白引入股东苏州金灵、南京金溧、荷泽乔贝,本次引入股东以增资方式完成。其中苏州金灵出资26.47万元;南京金溧出资26.47万元;荷泽乔贝出资35.30 万元。增资价格为22.67元/股。

2021年6月,近岸蛋白同样以增资方式引入苏州启华、杭州畅遂、淄博璟丽、上海普近以及淄博悦华五位新股东。其中苏州启华以货币方式出资157.89 万元;杭州畅遂、淄博璟丽、上海普近和淄博悦华均出资26.32万元。增资价格为38元/股。

2021年12月,近岸蛋白正式提交招股书申请登陆科创板,且通常而言前期还要经历较长的筹备期,可以说公司在准备上市前夕集中引入了多位股东。并且公司当时还与苏州金灵和南京金溧签订了对赌协议。

尽管近岸蛋白称对赌协议已解除,但综合上述表现,公司股东在看好公司发展前提之下,是否还抱有借公司上市之机快速套利的目的不得而知。

此外值得注意的是,本次近岸蛋白拟发行不超过1754.39万股,募资15亿元,经粗略计算后得出每股发行价格约为85.50元,远超股东当时增资价格。

在新冠主业持续性不受保证的情况下,为何公司估值不到一年还能实现翻倍?对此,近岸蛋白未有明确解释。

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