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增量资金不足 大盘或需整固
发布时间:06-060云飞扬  
4月27日探底反弹之后,各大指数走势分化明显。经过16个交易日,中证1000指数从最低5164点,上涨到6345点,幅度超过22%,而同期上证50指数涨幅却不到6%,这从一个侧面反映了增量资金不足。(见图一)

图一:指数日K线空间对比示意图
 

在K线形态上,沪深300指数走出了一个向右上方倾斜的收敛楔形,暂且仍将此视为5-4浪反弹。(见图二)

图二:沪深300指数60分钟K线浪形分析


由图二可见,反弹过程共有5个子浪,大致形成了5:3:5:3:5结构。其实,类似的收敛形态,在2013年3季度以及2018年4季度都曾出现过。走势之所以相仿,主要是因为在阶段性底部区域,投资者的心态情绪变化以及市场内外的资金状况比较相似。

细节方面,5月19日、20日的5个小波是最后的e浪上升,形态清晰可辨。(见图三)

图三:沪深300指数5分钟K线浪形分析


从浪形看,本周大盘指数进入5-5浪的概率偏大些。对于调整浪走势,至少存在两种可能,第一种是基于趋势尚未反转,可能会是较充分的五浪结构;另一种认为趋势已经反转,则是相对简短的三折浪。

金融市场研究,基本分析与技术分析不可偏颇,应该互相映衬和验证,毕竟千古无同局,国际形势、外部环境也是变幻莫测。如果5-5浪调整几周时间,也应属于正常情况。

最近几期文章中,笔者将时间列为一个重要的考量因素。比如4月26日,既是去年12月13日高点下来第89个交易日,也是1月28日低点以后的第55个交易日。(见图四)

图四:上证指数日K线波动周期分析


从历史走势上看,大盘指数波动节拍往往与斐波那契数字密切相关。在2018年4季度,大盘指数的反弹4浪以及调整5浪运行时间分别大约是21和33个交易日,也接近黄金分割比例关系。只是,迄今为止,这种现象还没有任何理论体系能够解释,其中的奥秘有待今后进一步探究。

另外,据报道,现在A股市场不仅有近2亿股民,更有7.2亿的基金投资者。今年以来,权益类基金产品净值大幅回撤,使得许多基金投资者面临两难选择。如何突破个人能力局限,建立客观系统的认知,是一个亟待解决的难题。

所幸的是,清华大学五道口金融学院在这方面做了很多有针对性的工作。自2016年起,学院每年都对基金行业进行全面细致的研究,并出版公募基金及私募基金研究报告。研究人员通过定性的归纳总结和定量的统计分析,探讨基金行业的基础规律性问题,对基金行业的发展脉络形成清晰认识,还编制了系列基金指数,用来反映投资于股票、债券和期货等资产的基金整体收益与风险状况。

上述报告中,探讨了许多大众关注的热点,例如主动管理型基金能否战胜大盘指数,如何界定基金经理的投资才能,基金业绩是否可持续等。特别有意思的是业绩归因分析,用数学模型检验基金净值与哪些因素关联,到底是基于选股能力还是择时能力,是管理人水平高还是存在运气成分,等等。资料翔实,论证详尽,是非常具有参考价值的投资指南。相信有了这些兼具广度和深度的知识铺垫,投资者就不会再感觉茫然无措。

俗话说的好,“专业的人做专业的事”,成功者一定善于借力。无论是投资还是创业,只有优势互补,强强合作,才能更好地发展。

态度决定高度。从大的方面讲,市场趋势分析的主要目的,不应是投机炒作,而是通过深入思考和研判,评估出现不利走势的可能性,及时采取有效对策来平抑波动,减轻其负面影响,促进证券市场的长期稳健运行。
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