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长信科技:业务多点开花
发布时间:10-110周少鹏  

市场方面,近期A股走势两极分化严重,市场对成长赛道过于拥挤、涨幅过大、风格切换等有过担忧。华安证券复盘了过去十六年成长股占优的行情,其认为一轮完整的成长周期行情演绎将依次经历三个不同核心驱动力主导的阶段,目前成长行情演绎接近第二阶段即业绩驱动的尾声,对于即将而来的阶段性调整,没必要操作。

原因在于,一是回调持续时间一般在1个月左右,对公募持仓来回调整时间较短;二是良性调整期间,各风格是普跌的且成长风格未必是跌幅最大的;更重要的是良性回调后紧接着将再度迎来成长风格的下一阶段占优行情,若将调整期间和回调后的占优行情合并考虑,在7次调整案例中有6次成长风格的涨幅都是居首或者居第二的,居第二时也仅比第一少2%左右。再考虑到进行风格切换的机会成本和摩擦成本,因此坚持持仓成长风格反而是一项更优的投资策略。

对于是否为良性调整,有两个观察信号。一是当成长风格发生良性调整时,往往是因为业绩、流动性、催化剂三因素分析框架中同时至少有两个因素存在压制。流动性或催化剂是否发生边际恶化成为成长风格良性回调的关键判断。

二是当支撑成长行情的逻辑发生改变时,成交额和换手率若在短时间内出现快速回落,可将其作为成长风格步入良性调整的辅助确认信号。但需注意的是,这两个指标的应用需建立在逻辑发生变化的基础之上。

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每期金股:长信科技

长信科技(300088)是通过产业链垂直整合逐渐成长为国内触控显示龙头企业,公司在车载模组、消费电子模组及玻璃减薄三个领域均处于行业领先甚至是龙头地位。公司的看点来源于以下几个:1)汽车智能化带动车载显示屏需求提升,为车载触控显示模组提供广阔的增量空间。2)公司深耕车载模组多年,背靠优质大客户资源,订单饱满,业绩增长有保障。3)可穿戴业务增势喜人,公司供货Quest系列VR设备及苹果智能手表,减薄玻璃小批量出货,有望成为新的利润增长极。

 

车载显示业务订单饱满

车载显示器是安装在汽车内部的显示屏,常见有中控显示屏,抬头显示屏,前后排娱乐大屏等。以前传统燃油车电子化功能少,仪表盘和中控显示可以不用显示屏。然而电动化和智能化后,人机交互、消费者对新功能的需求(如自动驾驶)都需要显示器作为媒介设备。现实生活中你会发现,无论燃油车还是电动车,现在中控大屏和液晶仪表显示屏已经越来越普遍,在主流的大多数车型中,车载显示器数量为两个,一些高端车型如宝马7系、奔驰S级数量甚至达到3个以上,再有就是一些新功能也在拉动需求增长,如抬头显示器。

有数据显示,2017年国产品牌新车中10英寸以上中控屏装配率仅为27%,到2020年快速上涨至63%,平均单车车载屏数量接近2个。2020年行业规模增长至806亿元,成长为仅次于消费电子的第二大显示屏市场。保守来看,2020年国内新能源汽车保有量只有492万辆,渗透率不足2%,未来单纯电动化渗透率的提升便能带来巨大的增长空间。

车载模组是车载显示器必备元器件,需求将随车载屏市场水涨船高。2020年车载模组市场规模131亿元,据估算,到2025年车载模组市场规模将提升至276亿元。

图:车载显示市场规模及增速。

   公司早年以消费电子业务为主,2014年开始布局汽车电子,目前已经形成较为完备的车载触控显示模组布局,大尺寸车载中控模组已经覆盖全球汽车品牌70%以上,龙头地位明显,主要客户包括特斯拉、比亚迪、大众、奔驰、福特等,其中向特斯拉和比亚迪供应中控屏模组。公司自行研发的3D车载曲面盖板获得成功,并已取得多个项目定点,框架协议内累计金额数十亿元,订单饱和。

 

可穿戴和减薄业务是亮点

消费电子业务是公司收入基本盘,涵盖智能可穿戴模组、手机和笔记本触控显示模组等领域,该业务未来的主要增长点是可穿戴模组。

公司是可穿戴模组领域的佼佼者,供应国际前五大可穿戴终端客户,其中刚性OLED模组已经供应三星、华为、小米及Fibit等大客户的智能手表产品,柔性OLED也已获得苹果认可,供应苹果智能手表。

VR设备模组领域,公司为目前最火的quest系列批量供货,今年上半年全球VR设备出货量同比增长100.45%至315.12万部,其中Quest系列出货量同比增长296.77%至225.86万部。天风证券预计,今年quest2出货量将达到1020万台,全市场VR设备达1350万台。而苹果智能手表自推出以来每年市场份额都在增加,2020年全球市占率已高达40%。凭借苹果手表和VR设备,公司可穿戴模组业务有望实现快速增长。

减薄业务是市场看好公司的关键业务。公司减薄业务占据全球20%的市场份额,排名第一,是苹果在国内唯一通过认证的减薄供应商。目前主要收入来源于手机和平板电脑的薄化加工,未来增量蛋糕来源于UTG玻璃,后者是折叠屏手机的关键技术之一。目前公司正在与国内面板商合作,拓展可折叠手机市场。公司去年底曾表示,减薄玻璃业务产能利用率维持高位,正在积极拓展产能布局。产能和技术布局完成后,静待可折叠屏手机放量东风。

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