近期，山西汾酒（600809.SH）披露2026年三季度财报，报告期内，山西汾酒实现营业收入73.38亿元，利润总额26.98亿元，归属于上市公司股东净利润18.99亿元。 在白酒行业进入深度调整的阶段，汾酒延续复兴纲领第二阶段的布局思路，跳出短期规模的单一标尺，优先打磨健康可持续的经营生态。市场层面的变化，来自品牌主动开展的校准与底盘重塑，汾酒品牌基本盘与市场地位依然稳固，正稳步推动增长逻辑由渠道驱动转向消费者驱动，联动终端、贴近用户，在产品、场景与消费体验上持续探索以积蓄长期发展势能。 主动优化渠道生态，淘汰低效主体守护价格底线 目前，汾酒正在推进经销商队伍的提质增效，持续梳理渠道结构，让优质商家成为市场运营的主力。从去年底至今，汾酒渠道优化持续落地，精简优化低效、违规经销商。减量的背后不是收缩市场，而是主动清退窜货乱价、不遵守价盘规则的低效渠道，集中资源扶持优质合作商，提升单商质量效益。 对于扰乱市场秩序的行为，汾酒态度明确：此前某大型商超渠道把汾酒产品作为低价引流款，冲击区域价盘。汾酒迅速实施断供，同时设置窜货回购机制，一旦货品流入乱价渠道，相关责任人需要按瓶回购、承担责任。在行业价盘普遍承压的环境下，汾酒选择守住价格底线，宁可牺牲短期流水，也要避免全产品线的价格体系受损，这也是青花系列批价能够保持平稳的重要原因。 渠道治理，管住了无序流通的源头。筛选之后留存的经销商，运营质量、合规意识更强，为后续厂商协同打下坚实基础。 转变激励底层逻辑，从进货返利转向真实动销 渠道准入只是第一步，利益规则的重构，才是本轮调整的核心。汾酒一改过去以打款进货为核心的激励方式，把奖励标尺切换到终端真实开瓶动销上。依托“汾享礼遇”和“五码合一”的数字化追溯体系，品牌将返利后置，营销资源跟着实际消费走。这也要求经销商角色进行转变，不再单纯充当货物中转的仓库，转而成为面向终端的服务方，深耕本地场景，做好消费者运营，打通和普通消费者连接的“最后一公里”。 这套精细化管控落地之后，多地核心市场逐步显现积极变化：渠道库存回落至健康区间，市场价格秩序趋于稳定，经销商的资金周转压力有所缓解，厂商之间从以往的任务博弈，慢慢转向价值共生。 从市场调研反馈来看，三季度青花汾酒系列批价整体保持平稳，42度青花汾酒30销量增长超三成，53度青花汾酒25销量实现大幅翻番；巴拿马系列销量平稳向好；玻汾市场需求扎实，实际需求大于供给，品牌通过阶段性控货，保障渠道合理利润空间，避免透支长期价值；白玉汾酒、玫瑰汾酒系列正契合年轻化小酌微醺新趋势，销量增长近8倍，成为适配当下潮流的“黑马”。 锚定C端共创，以长期主义穿越行业周期 一系列渠道改革，最终目标是服务消费端，完成从渠道驱动到消费者驱动的转型。汾酒不再单向向市场输出产品，而是打开和消费者共创的通道。线上发起的“大家都爱汾酒”挑战赛，吸引大量用户自发分享调饮配方、小酌日常，海量真实的饮用反馈，直接成为产品创新的参考。 基于用户喜好，品牌顺势推出陈皮汾酒、汾酒醺系列、侏罗纪系列汾酒等产品，持续打磨“汾酒 +”系列年轻化融合新品，跳出传统白酒的饮用框架，回应年轻人轻微醺、多元搭配的真实需求。依托“抓青花、强腰部、稳玻汾”的核心产品梯队，汾酒一边守住成熟大单品的基本盘，一边承接用户创意，持续挖掘悦己小酌、轻欢聚等增量需求。 本轮三季度业绩的阶段性调整，本质是汾酒主动舍弃粗放式渠道泡沫、完成经营逻辑迭代的必经阵痛。在全行业普遍被动去库存、守价盘的调整周期中，汾酒的差异化优势在于，没有陷入消极防守，而是通过渠道出清、激励重构、C端深耕的三维改革，将短期业绩压力转化为长期价值沉淀。 渠道规范化、价盘稳态化、消费年轻化，三大底层变化正在重塑品牌的核心竞争力，将传统渠道流水转化为真实用户心智、场景动销与品牌壁垒。短期数据波动不改长期向好底色，随着行业逐步出清，提前完成生态重塑、夯实经营底盘的汾酒，也将迎来深蹲起跳、稳步蓄力的发展未来。  

低利率时代，居民财富管理不愿“躺平”，追求稳健的资金正重新寻找出口。据中国人民银行8月发布的二季度货币政策执行报告显示，居民存款继续向理财和基金等非银机构迁移。   “固收+”资产凭借其攻守兼备的特性，成为承接这部分市场需求的重要力量。Choice数据显示，截至2026年二季度末，全市场公募“固收+”基金规模超3.56万亿元，较2025年末增长超过30%。   规模跃升的背后，是对固收+产品管理能力的更高考验，投资者的关注点也从“加多少”转向“加什么”——如何做好策略加法，已然成为检验管理人能力的关键。   博时基金作为公募基金行业的老牌机构，秉持“固收大厂做加法，出佳品”的思路，依托深厚的投研实力不断沉淀策略加法方法论，为“固收+”产品的高效运作提供了有力支撑，在震荡市场中尽显韧性。   力争“稳中求进”   今年以来，科技板块的阶段性行情加剧了权益市场的波动，债券市场则在宽货币基调与稳增长预期之间反复，利率中枢震荡下行。震荡行情，恰是检验固收+策略成色的试金石。2026年二季度报告显示，博时基金旗下多只固收+基金交出了“稳中求进”的答卷。   从结构上看，这份成绩单“弹性”与“稳健”兼备。其中，高波代表产品有博时恒耀债券基金、博时转债增强债券基金、博时天颐债券基金。基金二季报显示，博时恒耀债券A上半年净值增长率为11.73%，同期业绩比较基准收益率为1.37%；博时转债增强债券A、博时天颐债券A上半年净值增长率也分别达到9.66%、6.97%，同期业绩比较基准收益率分别为2.02%、1.86%。   中波的代表产品博时稳益9个月持有期混合基金，基金二季报显示，其A份额上半年净值增长率为5.99%，同期业绩比较基准收益率为1.67%，力争在股债平衡中稳健增厚收益。值得一提的是，基金半年报显示，过去一年，该基金盈利投资者数量占比99.98%，净值表现更好地转化为持有人的实际持有体验。   低波的代表产品博时安怡6个月债券基金，基金二季报显示，其A份额上半年净值增长率为3.02%，同期业绩比较基准收益率为1.90%。   从“加多少”到“加什么”   业绩的背后，是博时基金在固收领域多年的深耕，以及对固收+体系的全链条布局与持续打磨。   市场以为固收+不过是“债基加一点股票”的简单拼接。在博时基金看来，固收+运营的关键早已不是“加一点权益仓位”，而是“加什么，怎么加”。“加”进去的资产，是否与风险预算相匹配、是否与持有人需求相匹配、是否具备穿越周期的超额收益获取能力。   对于基金管理人而言，核心比拼的是两种能力：一是大类资产配置和相对定价能力，二是各类细分资产的定价能力。围绕这两大核心，博时基金构建了涵盖动态沟通、周度、月度、季度等多种形式的交流研判，充分共享内外部研究成果，以指导投资方向。   博时基金围绕不同回撤目标与权益中枢，通过多资产策略系统化运作，已构建起低波、中波、高波全谱系产品矩阵：低波产品以一级债基为核心，不直接投资股票，权益仓位以转债为主；中波产品主要涵盖二级债基与偏债混合基金，覆盖均衡、均衡偏价值、均衡偏成长等多元投资风格；高波产品在严控信用风险的前提下，力争挖掘权益与转债的弹性机遇。以清晰的风险预算界定各档定位，让投资者按自身风险偏好对号入座，力争投资价值最大化。   与此同时，行业竞争的颗粒度正不断变细，固收+产品也正从“同质化”走向“特色化、风格化”。博时固收+团队结合自身投研优势，在不同风格方向上持续深耕：权益端依托公司投研一体化资源精选景气方向，打造适配固收+投资的专属股票池，始终把风险控制与风险收益比放在首位；转债端成立专门转债投资小组，整合内外部资源，预判转债市场整体趋势，把握个券机会；信用端通过严格完善的债券池管理，以十五个级别的内部信用评级体系筑牢底仓质量——让“加什么”成为可解释、可复制、可验证的投资决策，而非追逐热点的权宜之计。   “加法”如何落地   体系之外，更见功力的是执行。博时基金固收+的“加法”之所以能够持续落地，既源于二十余年“固收大厂”深耕固收领域的底蕴积累，也源于一支梯队完善、风格鲜明、历经检验的核心投研队伍。   这支队伍由投资经验丰富的固收老将张李陵领衔，他推崇在股债中寻找性价比高的资产进行布局。权益方面，他会积极的参与权益市场的投资机会，精选风险相对更小的品种，在合适的时点参与，力争获取收益。同时灵活配置债券，对冲组合的尾部风险，争取提升组合的夏普比率。他在管理时，根据宏观状态分析资产的性价比，在权益和债券之间做好风险平衡，力争降低组合波动。   团队中的其他基金经理也各有所长：   谢泽林依据经济周期、货币流动性与利率水平决定股票仓位，偏好景气上行前段的行业与商业模式、竞争优势、产业趋势兼备的公司，力争赚取公司业绩持续增长的钱。 静鹏格外看重企业生意模式、自由现金流、股东回报与成长性，操作上偏左侧，愿意在估值合理位置布局，对追高天然保持警惕，极为看重风险收益比。淡化短期排名，追求投资方法的一致性、不产生风格漂移；追求收益与回撤的平衡，注重持有人体验。 李石，习惯用概率思维看待投资。他不追求每一笔投资都精准正确，信奉积小胜为大胜。他会持续更新对市场的先验判断，尊重市场显现的长期规律。在管理产品时，注重控制风险，追求保持产品风格稳定；注重控制波动率。 江海峰基于对宏观环境和资产估值的判断，偏重配置符合中期变化且估值合理偏低的细分方向资产。他不会重仓估值过高或交易预期过于集中的拥挤赛道，但会保持对基本面和资金面实际走向的较高敏感度，随时进行修正。 转债与信用，是固收+里的两门“细活”。高晖深耕可转债领域，在转债个券研究、定价模型与策略投资上经验丰富，以“风险控制、价值投资”为核心投资理念，强调投资的长期性、稳健性和研究的深入性。同时，注重风险控制和组合波动，追求风险调整后的超额收益。高晖不喜欢凑热闹、追热门，更喜欢在没被主流研究覆盖的地方去翻石头找机会。   把这些专长组织起来、沉淀为体系能力的，是博时基金的一套平台化机制：宏观配置、信用挖掘、转债增强、权益精选等多策略并行，叠加“固收+权益”双基金经理模式与转债投研一体化小组的支撑，让不同专长的人在同一套机制下协同作业，有助于“加法”能稳定输出。   固收大厂做好“加法”   从机制再往深一层看，是方法论的沉淀。固收+的核心竞争力不在“加不加”，而在“会不会加”：大类资产配置决定方向，细分资产定价决定空间，全流程风险控制决定边界，三者缺一不可。   加法也是长期主义。穿越周期的底气，来自不追求短期排名、追求风险调整后的回报与持有人体验——难的是把它制度化。   对博时基金而言，“固收大厂做加法”不是一句孤立的口号。作为国内首批成立的五家基金管理公司之一，博时深耕固收领域已二十余年——从行业早期的前瞻布局，到投研体系的持续沉淀，“稳”从来不是某一只产品的标签，而是贯穿公司运营的一条主线。固收+的落点，最终要落到持有人账户的真实体验上。   面向未来，在居民财富管理需求持续释放、普惠金融纵深推进的背景下，博时基金将继续坚持“固收大厂做加法”的方向，持续完善全谱系产品矩阵、打磨系统化投研体系，把“加法”做得更细、更实，力争以长期主义续写稳健投资新篇，持续拓展投资能力边界。   注：博时安怡6个月、博时恒耀债券风险等级均为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准） 博时稳益9个月持有期混合、博时天颐债券风险等级均为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准） 博时转债增强风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）   博时安怡6个月A类份额申购费率：申购金额<50万元时费率0.60%，50万元≤申购金额＜300万元时费率为0.30%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.08%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费率：持有基金份额期限<7日时费率为1.50%，持有基金份额期限≥7日时费率为0.00%。C类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时费率为1.50%，持有基金份额期限≥7日时费率为0.00%；销售服务费为0.20%/年（根据相关公告，本产品销售服务费开展优惠活动，原年销售服务费率为0.20%，折后为0.01%）。 博时稳益9个月持有期A类份额申购费率：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.60%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.40%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔。赎回费用：本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满9个月后，基金份额持有人方可就基金份额提出赎回申请。C类份额不收取申购费；赎回费用：本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满9个月后，基金份额持有人方可就基金份额提出赎回申请；销售服务费为0.30%/年。 博时天颐债券A类份额申购费率：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜500万元时费率为0.40%，500万元≤申购金额＜1000万元时费率为0.10%，申购金额≥1000万元时费率为1000元/笔；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.75%，30日≤持有基金份额期限＜1年时费率为0.10%，1年≤持有基金份额期限＜2年时费率为0.05%，持有基金份额期限≥2年时为0.00%。C类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.75%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%；销售服务费为0.40%/年。E类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，持有基金份额期限≥7日时为0.00%；销售服务费为0.01%/年。 博时恒耀债券A类份额申购费率：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜500万元时费率为0.50%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.50%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%。C类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，持有基金份额期限≥7日时为0.00%；销售服务费为0.35%/年。 博时转债增强A类份额申购费率：申购金额<100万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.50%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.30%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜1年时费率为0.10%，1年≤持有基金份额期限＜2年时费率为0.05%，持有基金份额期限≥2年时为0.00%。C类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.75%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%；销售服务费为0.40%/年。E类份额不收取申购费；赎回费率：持有基金份额期限<7日时为1.50%，持有基金份额期限≥7日时为0.00%；销售服务费为0.01%/年。   过钧当前在管9只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时信用债券A类成立于2009年06月10日，C类成立于2009年06月10日，R类成立于2016年09月08日，过钧任职日期为2009年06月10日至今。A类2021-2025年年度收益率为：8.59%、-13.34%、-4.31%、10.08%、19.62%；C类2021-2025年年度收益率为：8.18%、-13.64%、-4.64%、9.69%、19.20%；R类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.70%、0.73%、3.03%、9.17%、1.84%。②博时新收益混合A类成立于2016年02月04日，C类成立于2016年04月01日，过钧任职日期为2016年02月29日至今，王曦任职日期为2016年02月04日至2020年08月10日。A类2021-2025年年度收益率为：23.65%、-7.72%、-18.17%、7.53%、69.50%；C类2021-2025年年度收益率为：23.52%、-7.82%、-18.25%、7.43%、69.34%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、9.19%。③博时双季鑫6个月持有期混合A类成立于2021年01月20日，B类成立于2021年01月20日，C类成立于2021年01月20日，过钧任职日期为2021年01月20日至今，张鹿任职日期为2024年07月30日至2026年06月05日，张鹿任职日期为2021年01月20日至2023年09月28日。A类2021-2025年年度收益率为：6.47%、-3.06%、-6.63%、4.73%、10.54%；B类2021-2025年年度收益率为：6.17%、-3.35%、-6.90%、4.42%、10.21%；C类2021-2025年年度收益率为：6.12%、-3.40%、-6.96%、4.37%、10.15%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.95%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。④博时浦惠一年持有期混合A类成立于2022年02月17日，C类成立于2022年02月17日，过钧任职日期为2022年02月17日至今。A类2022-2025年年度收益率为：-0.29%、-12.12%、3.54%、35.38%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.63%、-12.47%、3.13%、34.83%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-2.81%、-0.22%、10.42%、6.21%。⑤博时恒耀债券A类成立于2022年11月10日，C类成立于2022年11月10日，过钧任职日期为2022年11月10日至今。A类2023-2025年年度收益率为：-4.54%、1.10%、14.63%；C类2023-2025年年度收益率为：-4.87%、0.75%、14.23%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.85%、8.33%、2.78%。⑥博时信享一年持有期混合A类成立于2023年03月08日，C类成立于2023年03月08日，过钧任职日期为2023年03月08日至今。A类2023-2025年年度收益率为：-6.50%、3.27%、23.32%；C类2023-2025年年度收益率为：-6.80%、2.85%、22.82%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.05%、9.21%、4.48%。⑦博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，C类成立于2010年11月24日，E类成立于2025年01月06日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日，2019年01月28日至2020年04月03日，2023年09月15日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日。A类2021-2025年年度收益率为：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C类2021-2025年年度收益率为：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E类2025年年度收益率为：33.05%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。⑧博时可转债ETF成立于2020年03月06日，过钧任职日期为2023年09月15日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2021-2025年年度收益率为：17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%、17.89%，同期业绩比较基准收益率为：17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%、18.31%。⑨博时匠心优选混合A类成立于2024年04月25日，C类成立于2024年04月25日，过钧任职日期为2024年04月25日至今。A类2024-2025年年度收益率为：1.53%、55.55%；C类2024-2025年年度收益率为：0.41%、54.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：10.84%、14.38%。 高晖当前在管3只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，C类成立于2010年11月24日，E类成立于2025年01月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，过钧任职日期为2019年01月28日至2020年04月03日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日。A类2021-2025年年度收益率为：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C类2021-2025年年度收益率为：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E类2025年年度收益率为：33.05%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。②博时稳健回报债券（LOF）2014年06月10日由博时裕祥分级债券转型而来。A类成立于2014年06月10日，C类成立于2014年06月10日，E类成立于2025年08月22日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2022年09月30日），邓欣雨任职日期为2018年04月23日至2023年10月20日，过钧任职日期为2014年06月10日至2018年04月23日。A类2021-2025年年度收益率为：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C类2021-2025年年度收益率为：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。③博时可转债ETF成立于2020年03月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2021-2025年年度收益率为：17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%、17.89%，同期业绩比较基准收益率为：17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%、18.31%。 李重阳当前在管2只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时天颐债券A类成立于2012年02月29日，C类成立于2012年02月29日，E类成立于2025年04月14日，李重阳任职日期为2023年02月07日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2024年02月02日），王申任职日期为2020年02月24日至2024年02月02日，王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，张李陵任职日期为2016年08月01日至2020年02月24日，杨永光任职日期为2012年02月29日至2016年08月01日。A类2021-2025年年度收益率为：-1.57%、-1.73%、-1.69%、1.54%、17.21%；C类2021-2025年年度收益率为：-1.97%、-2.11%、-2.09%、1.13%、16.75%；E类2025年年度收益率为：12.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。②博时新策略混合A类成立于2015年11月23日，C类成立于2015年11月23日，李重阳任职日期为2023年10月17日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2025年04月15日），王惟任职日期为2022年01月04日至2023年11月10日，杨永光任职日期为2018年02月06日至2025年03月13日，过钧任职日期为2016年08月01日至2018年02月06日，王曦任职日期为2015年11月23日至2021年12月09日。A类2021-2025年年度收益率为：7.16%、-1.98%、-3.85%、-10.01%、7.49%；C类2021-2025年年度收益率为：7.05%、-2.08%、-3.94%、-10.09%、7.38%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%。 罗霄当前在管8只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时稳健回报债券（LOF）2014年06月10日由博时裕祥分级债券转型而来。A类成立于2014年06月10日，C类成立于2014年06月10日，E类成立于2025年08月25日，罗霄任职日期为2022年09月30日至今，共同管理的基金经理为高晖（任职日期为2023年10月20日），邓欣雨任职日期为2018年04月23日至2023年10月20日，过钧任职日期为2014年06月10日至2018年04月23日。A类2021-2025年年度收益率为：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C类2021-2025年年度收益率为：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E类2025年年度收益率为：0.14%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。②博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，C类成立于2023年06月20日，罗霄任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2025年年度收益率为：1.04%、5.31%、7.61%；C类2023-2025年年度收益率为：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%、2.78%。③博时宏观回报债券A类成立于2010年07月27日，C类成立于2010年07月27日，E类成立于2025年02月19日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为史霄鸣（任职日期为2024年05月27日），王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，王申任职日期为2015年05月22日至2024年02月02日，张勇任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，皮敏任职日期为2010年07月27日至2014年02月13日。A类2021-2025年年度收益率为：-1.20%、-1.46%、0.73%、5.25%、4.81%；C类2021-2025年年度收益率为：-1.57%、-1.76%、0.38%、4.88%、4.45%；E类2025年年度收益率为：4.60%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。④博时天颐债券A类成立于2012年02月29日，C类成立于2012年02月29日，E类成立于2025年04月14日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为李重阳（任职日期为2023年02月07日），王申任职日期为2020年02月24日至2024年02月02日，王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，张李陵任职日期为2016年08月01日至2020年02月24日，杨永光任职日期为2012年02月29日至2016年08月01日。A类2021-2025年年度收益率为：-1.57%、-1.73%、-1.69%、1.54%、17.21%；C类2021-2025年年度收益率为：-1.97%、-2.11%、-2.09%、1.13%、16.75%；E类2025年年度收益率为：12.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。⑤博时恒进持有期混合A类成立于2020年12月01日，C类成立于2020年12月01日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为史霄鸣（任职日期为2024年05月27日），王申任职日期为2020年12月01日至2024年02月02日。A类2021-2025年年度收益率为：4.36%、-1.97%、0.31%、4.74%、5.26%；C类2021-2025年年度收益率为：3.94%、-2.36%、-0.09%、4.31%、4.84%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.28%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。⑥博时恒鑫稳健一年持有期混合A类成立于2022年01月25日，C类成立于2022年01月25日，罗霄任职日期为2024年02月02日至今，共同管理的基金经理为桂征辉（任职日期为2024年02月02日），王申任职日期为2022年01月25日至2024年02月02日。A类2022-2025年年度收益率为：-1.51%、0.29%、5.41%、2.90%；C类2022-2025年年度收益率为：-1.88%、-0.10%、4.98%、2.48%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.61%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博时稳合一年持有期混合A类成立于2024年04月17日，C类成立于2024年04月17日，罗霄任职日期为2024年04月17日至今，共同管理的基金经理为刘钊（任职日期为2024年04月17日）。A类2024-2025年年度收益率为：6.50%、7.75%；C类2024-2025年年度收益率为：6.28%、7.42%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：6.91%、5.43%。⑧博时新策略混合A类成立于2015年11月23日，C类成立于2015年11月23日，罗霄任职日期为2025年04月15日至今，共同管理的基金经理为李重阳（任职日期为2023年10月17日），王惟任职日期为2022年01月04日至2023年11月10日，杨永光任职日期为2018年02月06日至2025年03月13日，过钧任职日期为2016年08月01日至2018年02月06日，王曦任职日期为2015年11月23日至2021年12月09日。A类2021-2025年年度收益率为：7.16%、-1.98%、-3.85%、-10.01%、7.49%；C类2021-2025年年度收益率为：7.05%、-2.08%、-3.94%、-10.09%、7.38%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%。 张李陵当前在管12只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时信用债纯债债券A类成立于2012年09月07日，B类成立于2023年11月13日，C类成立于2015年09月21日，张李陵任职日期为2015年07月16日至2020年03月11日，2020年07月13日至今，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2023年11月24日），陈凯杨任职日期为2020年03月11日至2021年03月18日，皮敏任职日期为2012年09月07日至2015年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：4.72%、2.76%、5.03%、5.02%、0.41%；B类2023-2025年年度收益率为：0.84%、4.90%、0.31%；C类2021-2025年年度收益率为：4.31%、2.34%、4.62%、4.58%、0.01%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.02%、2.42%、4.37%、4.16%、1.84%。②博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，张李陵任职日期为2021年02月08日至今，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。③A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月10日，张李陵任职日期为2021年04月22日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年06月25日）、静鹏（任职日期为2024年12月20日），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。④博时富鑫纯债债券A类成立于2016年11月17日，C类成立于2022年07月20日，张李陵任职日期为2021年08月10日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2022年06月15日），张鹿任职日期为2017年02月10日至2021年08月10日，王申任职日期为2016年11月17日至2018年07月16日。A类2021-2025年年度收益率为：5.84%、1.85%、5.50%、5.26%、1.19%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.59%、5.18%、4.97%、0.99%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博时博盈稳健6个月持有期混合A类成立于2021年08月10日，C类成立于2021年08月10日，张李陵任职日期为2021年08月10日至今，共同管理的基金经理为谢泽林（任职日期为2024年08月16日），李重阳任职日期为2023年03月23日至2024年10月09日，吴渭任职日期为2021年08月10日至2023年04月14日。A类2021-2025年年度收益率为：0.75%、-6.18%、-2.43%、-4.29%、8.33%；C类2021-2025年年度收益率为：0.63%、-6.46%、-2.73%、-4.58%、8.00%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.63%、-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑥博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，张李陵任职日期为2021年11月09日至今，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。⑦博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，C类成立于2022年04月14日，张李陵任职日期为2022年04月14日至今，共同管理的基金经理为李石（任职日期为2024年09月26日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C类2022-2025年年度收益率为：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。⑧博时双季乐六个月持有期债券A类成立于2022年04月15日，C类成立于2022年04月15日，张李陵任职日期为2022年04月15日至今，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2024年03月05日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.49%、5.30%、5.82%、0.02%；C类2022-2025年年度收益率为：1.28%、4.99%、5.50%、-0.28%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.99%、4.45%、6.99%、0.73%。⑨A类成立于2022年04月28日，B类成立于2026年04月28日，C类成立于2022年04月28日，张李陵任职日期为2022年04月28日至今，共同管理的基金经理为江海峰（任职日期为2025年12月31日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；B类成立后业绩未满半年，不予披露。C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。⑩博时稳定价值债券2007年09月06日由博时稳定价值债券投资基金转型而来。A类成立于2007年09月06日，B类成立于2005年08月24日，E类成立于2025年02月28日，张李陵任职日期为2015年05月22日至2020年02月24日，2023年09月01日至今，共同管理的基金经理为李禹成（任职日期为2026年09月03日）、乔奇兵（任职日期为2024年12月10日），罗霄任职日期为2023年07月28日至2026年09月03日，陈凯杨任职日期为2020年07月23日至2023年07月28日，邓欣雨任职日期为2020年02月24日至2023年10月20日，杨永光任职日期为2014年02月13日至2015年05月22日，张勇任职日期为2010年08月04日至2014年02月13日，过钧任职日期为2005年08月24日至2010年08月04日。A类2021-2025年年度收益率为：6.24%、0.73%、3.70%、5.77%、4.53%；B类2021-2025年年度收益率为：5.95%、0.44%、3.38%、5.46%、4.21%；E类2025年年度收益率为：2.77%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（11）博时中高等级信用债A类成立于2023年12月13日，C类成立于2023年12月13日，张李陵任职日期为2023年12月13日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2024年05月07日）。A类2024-2025年年度收益率为：5.75%、0.91%；C类2024-2025年年度收益率为：5.45%、0.61%；2024-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.33%、1.76%。（12）博时恒裕持有期混合A类成立于2020年05月18日，C类成立于2020年05月18日，张李陵任职日期为2026年10月20日至今，李睿任职日期为2022年11月14日至2026年10月20日，王申任职日期为2020年05月18日至2024年01月18日，王衍胜任职日期为2020年05月18日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：-4.25%、-3.86%、-1.75%、4.11%、0.26%；C类2021-2025年年度收益率为：-4.69%、-4.29%、-2.18%、3.62%、-0.18%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.28%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。 江海峰当前在管4只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时恒泽混合A类成立于2021年02月08日，C类成立于2021年02月08日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年02月08日），王衍胜任职日期为2021年02月08日至2022年01月24日。A类2021-2025年年度收益率为：2.32%、-2.62%、1.70%、9.23%、6.33%；C类2021-2025年年度收益率为：1.91%、-3.06%、1.23%、8.75%、5.86%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.33%、-2.63%、0.38%、9.63%、5.34%。②博时稳益9个月持有期混合A类成立于2021年11月09日，C类成立于2021年11月09日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2021年11月09日），陈伟任职日期为2021年11月09日至2025年02月06日。A类2022-2025年年度收益率为：-0.54%、1.95%、9.29%、7.94%；C类2022-2025年年度收益率为：-0.84%、1.64%、8.97%、7.62%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%、3.63%。③博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，B类成立于2026年04月28日，C类成立于2022年04月28日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期为2022年04月28日）。A类2022-2025年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；B类成立后业绩未满半年，不予披露。C类2022-2025年年度收益率为：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。④博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，C类成立于2023年06月20日，江海峰任职日期为2025年12月31日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2023年10月20日），董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2025年年度收益率为：1.04%、5.31%、7.61%；C类2023-2025年年度收益率为：0.85%、4.96%、7.25%；2023-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%、2.78%。 颜灵珊当前在管7只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时安丰18个月定开债A类成立于2013年08月22日，C类成立于2016年09月27日，颜灵珊任职日期为2024年08月13日至今，王帅任职日期为2022年09月09日至2026年02月06日，程卓任职日期为2018年04月23日至2022年09月09日，魏桢任职日期为2013年08月22日至2018年06月21日。A类2021-2025年年度收益率为：3.84%、2.31%、4.86%、5.60%、1.14%；C类2021-2025年年度收益率为：3.55%、1.89%、4.44%、5.19%、0.74%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.25%、2.25%、2.25%、2.25%、2.25%。②博时裕恒纯债债券A类成立于2015年10月23日，C类成立于2024年12月16日，颜灵珊任职日期为2025年05月27日至今，共同管理的基金经理为朱品（任职日期为2026年08月11日），陈黎任职日期为2025年05月16日至2026年07月03日，郭思洁任职日期为2020年05月13日至2025年05月27日，陈凯杨任职日期为2019年03月11日至2020年05月13日，陈凯杨任职日期为2017年01月01日至2020年05月13日，鲁邦旺任职日期为2016年12月15日至2019年03月11日，陈凯杨任职日期为2015年10月23日至2016年12月15日。A类2021-2025年年度收益率为：3.96%、1.90%、3.55%、3.88%、0.27%；C类2024-2025年年度收益率为：0.26%、0.19%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.70%、2.70%、2.70%、2.70%、2.70%。③博时裕乾纯债债券A类成立于2016年01月15日，C类成立于2016年02月02日，E类成立于2025年01月13日，颜灵珊任职日期为2025年07月25日至今，何平任职日期为2023年02月01日至2025年07月25日，黄海峰任职日期为2021年10月27日至2023年02月01日，李秋实任职日期为2020年07月07日至2021年10月27日，黄海峰任职日期为2017年05月31日至2020年07月07日，陈凯杨任职日期为2016年01月15日至2017年05月31日。A类2021-2025年年度收益率为：4.22%、2.82%、3.43%、9.86%、1.05%；C类2021-2025年年度收益率为：3.80%、2.27%、3.21%、9.51%、0.65%；E类2025年年度收益率为：0.49%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.70%、2.70%、2.70%、2.70%、2.70%。④博时富丰3个月定开债发起式成立于2019年06月26日，颜灵珊任职日期为2025年08月01日至今，共同管理的基金经理为朱品（任职日期为2026年05月21日），郭思洁任职日期为2020年07月20日至2026年05月21日，黄海峰任职日期为2019年07月08日至2020年07月20日，倪玉娟任职日期为2019年06月26日至2021年02月25日。2021-2025年年度收益率为：5.07%、1.84%、3.80%、4.65%、0.88%，同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博时富盈一年定开债发起式成立于2023年07月20日，颜灵珊任职日期为2026年02月26日至今，共同管理的基金经理为程卓（任职日期为2023年08月02日），李更任职日期为2023年07月20日至2024年09月23日。2023-2025年年度收益率为：1.22%、4.37%、-0.12%，同期业绩比较基准收益率为：1.64%、6.99%、0.73%。⑥博时安怡6个月定开债A类成立于2016年04月15日，C类成立于2024年01月25日，颜灵珊任职日期为2026年04月02日至今，共同管理的基金经理为范卓宇（任职日期为2026年07月24日）、朱品（任职日期为2026年05月06日），余斌任职日期为2024年03月21日至2026年04月02日，王帅任职日期为2022年01月24日至2026年02月06日，陈黎任职日期为2018年04月09日至2022年01月24日，陈凯杨任职日期为2016年04月15日至2019年12月16日。A类2021-2025年年度收益率为：3.70%、2.31%、3.28%、4.94%、3.68%；C类2024-2025年年度收益率为：5.09%、3.65%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑦博时汇享纯债债券A类成立于2017年02月28日，C类成立于2017年02月28日，颜灵珊任职日期为2026年04月02日至今，余斌任职日期为2024年04月23日至2026年04月02日，王帅任职日期为2022年01月24日至2026年02月06日，张鹿任职日期为2018年11月06日至2022年01月24日，程卓任职日期为2018年03月15日至2019年03月19日，王申任职日期为2017年02月28日至2018年03月15日。A类2021-2025年年度收益率为：3.14%、6.46%、3.33%、4.78%、0.77%；C类2021-2025年年度收益率为：2.74%、6.02%、2.91%、4.37%、0.37%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。 朱品当前在管7只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时裕坤3个月定开债发起式2018年02月08日由博时裕坤纯债债券转型而来。成立于2015年11月30日，朱品任职日期为2026年05月06日至今，共同管理的基金经理为李俏（任职日期为2025年04月15日），陈黎任职日期为2025年05月16日至2026年07月03日，郭思洁任职日期为2020年05月13日至2025年05月16日，陈凯杨任职日期为2019年03月11日至2020年05月13日，陈凯杨任职日期为2018年02月08日至2020年05月13日，鲁邦旺任职日期为2018年02月08日至2019年03月11日。2021-2025年年度收益率为：4.42%、1.89%、6.91%、4.02%、1.75%，同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。②博时安怡6个月定开债A类成立于2016年04月15日，C类成立于2024年01月25日，朱品任职日期为2026年05月06日至今，共同管理的基金经理为范卓宇（任职日期为2026年07月24日）、颜灵珊（任职日期为2026年04月02日），余斌任职日期为2024年03月21日至2026年04月02日，王帅任职日期为2022年01月24日至2026年02月06日，陈黎任职日期为2018年04月09日至2022年01月24日，陈凯杨任职日期为2016年04月15日至2019年12月16日。A类2021-2025年年度收益率为：3.70%、2.31%、3.28%、4.94%、3.68%；C类2024-2025年年度收益率为：5.09%、3.65%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。③博时富源纯债债券A类成立于2019年03月04日，C类成立于2023年09月11日，朱品任职日期为2026年05月06日至今，共同管理的基金经理为李秋实（任职日期为2021年02月25日），何平任职日期为2023年02月01日至2025年08月14日，陈黎任职日期为2019年03月04日至2021年02月25日。A类2021-2025年年度收益率为：4.03%、2.51%、3.63%、5.61%、-0.45%；C类2023-2025年年度收益率为：1.22%、5.52%、-0.56%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。④博时富丰3个月定开债发起式成立于2019年06月26日，朱品任职日期为2026年05月21日至今，共同管理的基金经理为颜灵珊（任职日期为2025年08月01日），郭思洁任职日期为2020年07月20日至2026年05月21日，黄海峰任职日期为2019年07月08日至2020年07月20日，倪玉娟任职日期为2019年06月26日至2021年02月25日。2021-2025年年度收益率为：5.07%、1.84%、3.80%、4.65%、0.88%，同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑤博时富宁纯债债券A类成立于2016年08月17日，C类成立于2025年06月12日，朱品任职日期为2026年07月01日至今，李秋实任职日期为2021年02月05日至2026年07月01日，程卓任职日期为2018年03月15日至2021年02月05日，杨永光任职日期为2016年08月17日至2018年03月15日。A类2021-2025年年度收益率为：4.07%、2.93%、2.52%、3.23%、2.66%；C类2025年年度收益率为：2.40%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。⑥博时裕恒纯债债券A类成立于2015年10月23日，C类成立于2024年12月16日，朱品任职日期为2026年08月11日至今，共同管理的基金经理为颜灵珊（任职日期为2025年05月27日），陈黎任职日期为2025年05月16日至2026年07月03日，郭思洁任职日期为2020年05月13日至2025年05月27日，陈凯杨任职日期为2019年03月11日至2020年05月13日，陈凯杨任职日期为2017年01月01日至2020年05月13日，鲁邦旺任职日期为2016年12月15日至2019年03月11日，陈凯杨任职日期为2015年10月23日至2016年12月15日。A类2021-2025年年度收益率为：3.96%、1.90%、3.55%、3.88%、0.27%；C类2024-2025年年度收益率为：0.26%、0.19%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.70%、2.70%、2.70%、2.70%、2.70%。⑦博时富祥纯债债券A类成立于2016年11月10日，C类成立于2020年04月10日，朱品任职日期为2026年08月11日至今，共同管理的基金经理为陈黎（任职日期为2018年10月29日），王申任职日期为2018年10月29日至2019年12月16日，黄海峰任职日期为2017年11月16日至2018年11月22日，邓欣雨任职日期为2016年11月10日至2017年11月16日。A类2021-2025年年度收益率为：4.68%、1.11%、5.30%、4.40%、0.97%；C类2021-2025年年度收益率为：4.36%、0.91%、5.07%、4.20%、0.76%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。 范卓宇当前在管2只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）： ①博时安怡6个月定开债A类成立于2016年04月15日，C类成立于2024年01月25日，范卓宇任职日期为2026年07月24日至今，共同管理的基金经理为朱品（任职日期为2026年05月06日）、颜灵珊（任职日期为2026年04月02日），余斌任职日期为2024年03月21日至2026年04月02日，王帅任职日期为2022年01月24日至2026年02月06日，陈黎任职日期为2018年04月09日至2022年01月24日，陈凯杨任职日期为2016年04月15日至2019年12月16日。A类2021-2025年年度收益率为：3.70%、2.31%、3.28%、4.94%、3.68%；C类2024-2025年年度收益率为：5.09%、3.65%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.73%、3.12%、4.45%、6.99%、0.73%。②博时富尊一年定开债发起式成立于2022年06月14日，范卓宇任职日期为2026年07月24日至今，共同管理的基金经理为李俏（任职日期为2026年02月04日），王帅任职日期为2022年11月22日至2026年02月04日，黄海峰任职日期为2022年06月14日至2024年06月27日。2022-2025年年度收益率为：0.23%、4.48%、4.96%、3.84%，同期业绩比较基准收益率为：1.40%、4.45%、6.99%、0.73%。     风险揭示书 尊敬的投资者： 投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。  

近年来，AI浪潮从实验室席卷至日常：从ChatGPT横空出世，到DeepSeek惊艳亮相，再到AI Agent深入应用场景——技术正加速渗入每个人的生活。 放眼更宏观的层面，AI对组织和企业的重塑更为深刻。对于资产管理机构而言，如何拥抱AI并应用AI，已成为一道无法回避的时代命题。正如黄仁勋2023年在台大毕业演讲中所言：“人工智能开启了巨大的机遇，灵活的公司将利用AI提升自身地位，而未能充分利用AI的公司，将会消亡。” AI的飞速发展与真实需求，也在资本市场上得到了有力印证。无论是海外市场还是A股市场，AI相关产业链近两年大放异彩。2025年至今，AI算力、应用等方向持续演绎。对于公募基金来说，将科技刻入企业底色，让专业看得见、让信任有回响，是写好金融“五篇大文章”、践行“五要五不”中国特色金融文化的应有之义。   金融科技建设：自主研发，技术筑基 金融科技是推动公募基金高质量发展的关键一环和有效工具，也影响着投研、风控、销售等多个业务环节。 博时基金自2018年启动AI技术探索，并于2023年在业内率先成立人工智能实验室，系统布局大模型前沿技术，将AI广泛应用于投研、营销、风控、运营及研发等全业务环节。当前，公司正推动人工智能向辅助投研决策升级，从单点应用突破迈向智能Agent生态链，从内部提质增效工具演进为创新转型的基础设施。 作为金融知识密集型机构，博时人工智能实验室深知数据融合是AI赋能的核心。实验室牵头梳理公司20多年业务沉淀，建设了公司、部门、个人三级知识库体系，打通投资研究、业务运营、经营管理等全维度信息，同时对接主流财经数据源和内部数据库，研发skill（技能）体系，实现信息全覆盖与权限隔离，构建起企业的智慧中枢和技能中枢。其技能包遵循统一标准，可无缝适配多平台，实现“一次建设、多端复用”。 博时人工智能实验室采取“自研为主、开源为辅”的双轨路线，打造核心技术底座。自研平台 “BSBOX” 于今年4月初正式上线应用，并在9月份荣获深圳市福田区发展和改革局颁发的第五届香蜜数字金融综合创新项目的“杰出项目奖”。 无论是及时跟踪市场最新动态、整合内外部信息与投研成果，还是结合基金产品出具专业投资建议并自动发送至指定邮箱，乃至高效承接各类个性化工作任务，BSBOX均能实现分钟级全流程办结，大幅提升工作效能。例如，针对一项涉及数千份文件的修订工作，传统人力处理需耗时半年之久，而通过BSBOX与人协同的模式，现在预计仅需几周即可完成。 BSBox命名本身就强调了安全应用，它创新采用了沙箱隔离技术，为每位用户分配独立容器，实现数据与运行时物理隔离，采用公司内部部署的算力和大模型，从底层杜绝信息泄露风险；搭建全链路操作审计与鉴权机制，实现大模型调用、Agent执行的全程可追溯，满足金融监管严格要求。同时，平台融入分层记忆系统、定时任务引擎等功能，支持多模型热切换与流式实时交互，已稳定承接复杂任务，成为参与业务高效运转的“智能员工”。   架构优化：AI赋能全业务链条 AI不仅是投资工具，更是组织架构的重塑引擎。博时基金将人工智能全面融入投研、客户陪伴与合规风控三大核心领域，以技术创新优化业务链条。   在投研决策上，博时基金在智能量化投资方面已进入全面应用与收获阶段。在因子挖掘、因子择时、行业轮动、因子配置等关键环节，AI模型显著提升了投资策略的敏锐度与有效性。尤为值得一提的是，自2022年投入应用的“智能量化因子配置系统”，在博时量化核心股票池中持续创造显著且稳定的年化超额收益，证明了其在复杂市场环境下的适应性与稳定性。 2024年4月，该系统荣获深圳市人工智能学会“人工智能行业应用奖”。基于AI技术开发的“稳健收益策略”与“行业轮动智能策略”，已于2025年分别在年金组合与公募基金组合中实现实盘投资，这两大策略也迅速成为新的绝对收益与超额收益来源。   在投研基础场景智能化升级方面，博时基金运用AI技术搭建了 “博识”AI助手及知识库工具，提供智能会议路演、AI调研员、A4投研摘要、行业数据分析视图、微信讯息聚合及千人千面检索能力，综合提升投研人员的信息获取效率。 在辅助投研决策方面，博时基金紧密跟踪大语言模型与多模态AI技术演进，积极引入DeepSeek等先进模型，聚焦捕捉市场热点、提升个股盈利预测与定价能力、个股推荐与投资策略研发等三个方向，旨在构建更科学、前瞻的投资策略体系，为基金经理提供更具参考价值的个股推荐与资产配置建议。   博时基金深刻理解数字化时代以客户为中心的重要性，持续升级对客端应用，力争打造智能陪伴全周期服务体验。主要包括“博罗蜜”“ETF指慧家”微信小程序及“组合魔方”平台，致力于以科技赋能渠道服务，打通基金营销与服务的“最后一公里”。 与此同时，博时基金持续提升在投教方面的科创投教覆盖力度。公司联合权威媒体连续开展多季“科创中国·新质生产力调研行”，深入调研多家硬科技上市公司，带领投资者实地感知科技企业的成长脉络。此外，博时还持续策划“科技投资”系列专项活动，包括科创企业调研直播、主题沙龙与深度对话，邀请产业专家与基金经理共同拆解科技领域的投资逻辑与价值。   资产管理，合规为先。博时基金依托前沿技术完成智能合规平台的全面升级，覆盖事前、事中、事后全流程核心功能。事前风控试算支持多品种提前试算，依托智能穿透计算引擎实现养老金资产全维度穿透管理；交易事前拦截基于规则引擎与智能算法自动拦截违规操作；事中实时巡检盘中预警风险；事后监测报表自动生成合规报告，形成“发现-预警-处置-反馈”的合规闭环。 同时，该平台还创新推出智能合同解析能力，通过大模型技术提取合同关键条款构建原文库，并结合“博识”AI助手建设投资合规知识库，助力投资决策合规，全面降低合规风险。   乘势而上，智领未来 从金融科技的自研筑基，再到全业务链的优化升级，AI应用刚需时代或已到来，博时基金正以“科技重塑”为主线，将AI深度融入资产管理的每一个环节。在服务国家科创战略、践行金融高质量发展的道路上，博时致力于成为“AI+资管”的先行者，以更高效的研究、更精准的风控、更贴心的服务，为投资者创造长期、可持续的价值。未来已来，博时基金将与AI同行。   风险提示：以上信息仅供参考，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金投资有风险，投资需谨慎，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。  

个人养老金可投“固收+”了！这一次，包括你们心心念念的“青辰组合”！ 2026年9月6日，含权二级债基、偏债混合基金正式纳入个人养老金基金产品名录。继养老目标FOF、指数基金之后，“固收+”首次进入个人养老金可投范围。 （政策来源：《做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》-2026/9/6） 而由董辰和郑青共同掌舵的华泰柏瑞招享6个月持有期混合基金（以下简称“华泰柏瑞招享”)是首批增设Y份额的“固收+”产品之一。 对，华泰柏瑞招享6个月持有Y（代码：029397），来了。   01养老投资，为什么需要“固收+”？ 养老投资，绕不开一个关键词：长期。 时间足够长，资金才有机会分享经济与资本市场发展的成果；但周期足够长，也难免经历市场起伏。所以养老投资不能只问“能不能争取收益”，还要问“这一路怎么走得更从容”。 这也是“固收+”值得关注的地方。 所谓“固收+”，通常以债券等固定收益类资产作为组合的重要底仓，同时配置一定比例的股票、可转债、权益基金等资产，力争为组合增加收益弹性。 一端是对投资体验的关注，另一端是对长期增值空间的追求。 对于投资期限以十年、二十年甚至更长时间计算的养老资金而言，这种在“稳”与“进”之间寻求平衡的“固收+”产品，也为个人养老金投资提供了一种新选择。 值得注意的是，并不是所有“固收+”产品都能进入个人养老金产品名录。 从此次纳入条件来看，相关产品需要满足成立满3年、最近4个季度末规模均不低于5亿元等要求；同时，对于权益资产仓位、近3年最大回撤以及机构投资者持有比例等也设置了相应条件。 （政策来源：《做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》-2026/9/6） 换句话说，进入养老账户的考量，并不只有“赚了多少”，还包括产品运作时间、风险控制等多个维度。 那么，作为首批入选个人养老金的“固收+”产品之一，华泰柏瑞招享六个月持有期混合，成立以来表现究竟如何？   02关于华泰柏瑞招享 华泰柏瑞招享成立于2023年2月7日，成立至今，一直由“青辰组合”共同管理—— 董辰：现任华泰柏瑞副总经理兼主动权益投资部总监，拥有超13年证券从业经验和6年基金投资经验，负责权益端投资。 郑青：现任华泰柏瑞固定收益部联席总监，拥有近21年证券基金从业经验和超14年固收投资经验，负责固收端投资。 本基金采取“主债少股”的配置策略，力争通过股债科学搭配，追求风险与收益的较优平衡，有望改善持有体验。根据产品法律文件，华泰柏瑞招享的可投的权益类资产占基金资产的10%-30%。 备注：根据产品法律文件，华泰柏瑞招享6个月持有期混合基金6个月持有期混合基金股票资产、存托凭证、可转换债券(含分离交易可转债)和可交换债券的投资比例合计占基金资产的 10%-30% 从投资策略来看，债券端精选优质债券打底，综合运用久期管理、期限结构配置、骑乘和息差等策略，力争增强固收底仓韧性；权益端采用基于质量、景气度、成长空间的投资价值切换策略，自上而下和自下而上选股相结合。 截至2026年6月30日，华泰柏瑞招享6个月持有混合A成立以来回报为15.31%，同期业绩比较基准回报为9.73%，超越业绩比较基准5.58%。 华泰柏瑞招享6个月持有期混合A区间回报   业绩数据来源：基金定期报告，经托管行复核；业绩基准数据来源：基金定期报告；华泰柏瑞招享6个月持有混合A成立于23/2/7，其他数据均截至2026/6/30；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。   其实，除招享之外，“青辰组合”的合作早在2020年就开始了。这些年，两人共同参与管理了华泰柏瑞旗下“利”系列的部分产品。 最出名的，有华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞鼎利混合，两只产品自成立以来，每个历史完整年度均取得正收益。 (本基金不保本，投资者投资相关基金有本金亏损风险，基金过往业绩不预示未来表现。基金有风险，投资需谨慎)     业绩数据来源：基金定期报告，经托管行复核；业绩基准数据来源：基金定期报告；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。   如今，随着华泰柏瑞招享Y类份额的增设，这对备受市场关注的“固收+”搭档的策略，也可供个人养老金投资者选择。   03 最后讲讲，个人养老金怎么投？   个人养老金的产品货架越来越丰富，但真正开始投资之前，不妨先把几个关键问题想清楚。 第一步，把个人养老金的“账”算明白。 税收优惠，是个人养老金制度的一项重要安排。按照现行政策，个人向个人养老金资金账户缴费，可以在规定额度内享受相应的个人所得税优惠；投资环节暂不征收个人所得税，领取时再按照相关规定单独计税。 因此，对于符合条件的投资者而言，在考虑个人养老金时，可以结合自身收入和纳税情况，先了解相关税收政策，算一算自己能够享受到怎样的税优。 第二步，选适合自己的“风险档位”。 目前个人养老金账户里的产品选择已经越来越丰富，不同产品的风险收益特征也不尽相同。 如果风险偏好较低，可以更多了解储蓄存款、理财、保险等产品；如果希望通过长期投资争取更高的收益弹性，则可以进一步关注养老目标基金、指数基金以及此次新纳入的“固收+”产品。 第三步，选产品时，别只看收益率。 确定了大致的风险偏好，接下来才是真正的“选产品”。 历史业绩当然值得关注，但养老投资的时间足够长，单看某一年、某一阶段的收益可能还不够。还可以进一步看看：产品主要投资什么？风险收益特征如何？经历不同市场环境时表现怎样？基金经理是否拥有相对稳定的投资框架？ 以此次首次纳入个人养老金基金产品名录的“固收+”为例，它虽然以固定收益类资产作为组合的重要底仓，但“+”的部分仍会投资股票、可转债等权益类资产，因此同样需要承担市场波动。 第四步，别忘了这是一笔为未来准备的钱。 个人养老金与普通投资账户还有一个很重要的区别——它从一开始，就是为未来养老准备的一笔长期资金。 因此，在享受税收优惠、选择投资产品的同时，也要提前了解个人养老金账户的缴费、投资和领取等相关规定，以及具体产品自身的申赎、持有期等安排。 毕竟，个人养老金投资不是一次短期交易，而是一项关于未来的长期资金规划。 把税优的账算清楚，把自己的风险偏好想明白，把产品的风险收益特征看懂，再把时间留给长期。   投资者在申购本基金Y类基金份额时，申购费率如下表： 申购金额（M，含申购费，元） 申购费率   M < 500 万 0.50% M ≥500 万 1000 元/笔 本产品不收取销售服务费。投资者通过基金管理人申购Y类基金份额的，不收取申购费。投资者通过代销机构申购Y 类基金份额的，代销机构可以豁免该类基金份额的申购费用，也可针对该类基金份额实施费率优惠，具体以代销机构实际收取为准。 华泰柏瑞鼎利混合基金A类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.0%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.8%，申购金额在500万元及以上的申购费为1000元/笔；C类份额的申购费率为0。A/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A、C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，A类份额的赎回费率为0.75%，C类份额的赎回费率为0.50%；持有期限在30日(含)至180日(不含) ，A类份额的赎回费率为0.5%，C类份额的赎回费率为0；持有期限多于180日（含），A、C类份额的赎回费率均为0。A类份额的销售服务费为0，C类份额的销售服务费为0.25%/年。以上摘自产品法律文件，截至2026/9/28。华泰柏瑞新利混合基金A类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.0%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.8%，申购金额在500万元及以上的申购费为1000元/笔；C类份额的申购费率为0。A/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A、C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，A类份额的赎回费率为0.75%，C类份额的赎回费率为0.50%；持有期限在30日(含)至365日(不含) ，A类份额的赎回费率为0.5%，C类份额的赎回费率为0；持有期限在365日(含)至730日(不含) ，A类份额的赎回费率为0.25%，C类份额的赎回费率为0；持有期限多于730日（含），A、C类份额的赎回费率均为0。A类份额的销售服务费为0，C类份额的销售服务费为0.20%/年。以上摘自产品法律文件，截至2026/9/28。 华泰柏瑞招享6个月持有期混合、华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞鼎利混合的风险等级均为R2，代销以代销机构的风险等级为准，不同销售机构根据投资者适当性法规对基金的风险等级评价结果可能存在不同。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。如果您购买的产品为个人养老金Y份额产品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，请您仔细确认了解产品特征。请投资者关注投资于Y类份额面临的特有风险，包括但不限于Y类份额在未满足条件时不可领取的风险、基金可能被移除个人养老金可投名录的风险等。上述基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金对于每份基金份额设置6个月最短持有期限，基金份额在最短持有期内不办理赎回及转换转出业务。自最短持有期结束后即进入开放持有期，可以办理赎回或转换转出业务。 备注：郑青女士掌管的混合型基金有华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞鼎利混合、华泰柏瑞招享6个月持有期混合三只。董辰先生掌管的混合型基金有华泰柏瑞富利混合、华泰柏瑞新利混合、华泰柏瑞多策略混合、华泰柏瑞鼎利混合、华泰柏瑞享利混合、华泰柏瑞景气汇选3年持有期混合、华泰柏瑞轮动精选混合、华泰柏瑞启臻混合、华泰柏瑞招享6个月持有期混合九只。华泰柏瑞富利混合A成立于20170912，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为47.17%、7.39%、3.44%、12.77%、26.26%、-1.76%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%，同期收益依次为-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.36%、7.94%、4.37%。华泰柏瑞富利混合C设立于20211222，2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益分别为6.55%、2.61%、11.87%、25.26%、-2.15%，同期业绩比较基准表现同上。历任基金经理：杨景涵（20170912-20200729）、董辰（20200729至今）。华泰柏瑞多策略混合A成立于20160929，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为45.59%、7.80%、3.41%、14.06%、27.40%、-1.21%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%，同期收益依次为-1.14%、-11.94%、-5.40%、12.58%、10.98%、5.33%。华泰柏瑞多策略混合C设立于20220323，2022年（成立至年底）、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益分别为9.64%、2.79%、13.39%、26.64%、-1.51%，同期业绩比较基准表现同上。历任基金经理：方纬（20160929-20191209）、杨景涵（20160929-20201229）、董辰（20201229至今）。华泰柏瑞新利混合A成立于20150428，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为16.10%、4.24%、3.20%、7.08%、4.70%、0.79%。华泰柏瑞新利混合C设立于20151119，同期收益依次为15.87%、4.03%、3.00%、6.86%、4.49%、0.69%。A/C类业绩比较基准为：一年期银行定期存款利率(税后)+1%，同期表现依次为2.21%、2.16%、2.12%、2.56%、2.54%、1.25%。历任基金经理：方纬（20150428-20160817）、杨景涵（20150428-20180402）、罗远航（20170324-20200721）、吴邦栋（20180402-20200825）、郑青（20200623至今）、董辰（20200825至今）。华泰柏瑞鼎利混合成立于20161222，A类份额在2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为16.69%、4.19%、3.33%、6.98%、4.22%、0.29%；C类份额同期收益依次为16.30%、3.93%、3.08%、6.71%、3.96%、0.17%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，同期表现依次为-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.36%、7.94%、4.37%。历任基金经理：杨景涵（20161222-20180402）、罗远航（20170324-20200721）、吴邦栋（20180402-20201229）、郑青（20200623至今）、董辰（20201229至今）、闫泽君（20240521至今）。华泰柏瑞享利混合成立于20161229，A类份额2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为7.44%、4.03%、4.28%、7.88%、4.41%、1.19%；C类份额同期收益依次为7.31%、3.70%、3.93%、7.59%、4.10%、1.04%。A/C类业绩比较基准为：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，同期表现依次为-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.36%、7.94%、4.37%。历任基金经理：罗远航（20170324-20200721）、杨景涵（20161229-20201229）、郑青（20200623-20221205）、董辰（20201229至今）、姬青（20221205至今）。华泰柏瑞景气汇选3年持有混合成立于20220110，A类份额在2022年（成立至年底）、2023年、2024年、2025年、2026上半年收益依次为-10.14%、-6.73%、14.26%、28.58%、-2.24%；C类份额同期收益依次为-10.49%、-7.11%、13.79%、28.07%、-2.43%；A/C类业绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*20%+上证国债指数收益率*20%，同期收益依次为-12.34%、-7.84%、13.64%、17.83%、3.89%；历任基金经理：张慧（20220110-20230609）、董辰（20230609-至今）。华泰柏瑞轮动精选混合成立于20230505，A类份额2023年（成立至年底）、2024年、2025年、2026上半年收益为-6.72%、15.17%、29.64%、-4.24%，C类份额同期收益为-7.03%、14.60%、29.00%、-4.48%，A/C份额业绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+银行活期存款利率（税后）*20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%，业绩基准同期收益为-11.29%、11.63%、18.00%、3.47%，历任基金经理：董辰（20230505-至今）。华泰柏瑞招享6个月持有混合成立于20230207，A类份额2023年（成立至年底）、2024年、2025年、2026上半年收益为1.73%、7.59%、4.82%、0.51%；C类份额同期收益为1.36%、7.17%、4.40%、0.31%；A/C份额业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%，同期收益为-1.63%、7.45%、2.63%、1.16%。历任基金经理：郑青（20230207-至今）、董辰（20230207-至今）。华泰柏瑞启臻混合成立于20260414，业绩比较基准为：中证800指数收益率*65%+中证港股通综合指数(港元)收益率*15%+中债-综合全价(总值)指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%，截至最新报告期产品成立不满六个月，暂不列示过往业绩。历任基金经理：董辰（20260414-至今）。以上数据摘自基金定期报告。

9月11日，燧原科技在科创板正式上市交易，发行价142.18元/股，对应市值超过611亿元，募资约61亿元。公告显示，科创芯片设计ETF易方达（589030）、科创芯片ETF易方达（589130）等多只基金都参与了燧原科技网下申购。 至此，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技——被称为“国产GPU四小龙”的四家公司，在不到一年的时间里全部登陆资本市场。 单家公司的上市本不足为奇。但“四小龙”接连敲钟，释放的信号已经足够清晰：国产AI芯片厂商，正在被市场高度关注。   国产AI芯片，为什么被重新定价？ 答案的关键，不在“产能”，而在“兑现”。 过去两年，市场交易的是“国产芯片到底能不能造出来”：谁有先进产能、谁在扩产、谁的设备在转，谁就先涨。这是供给侧的逻辑。 而现在，定价的锚正在转向一个更实际的问题——造出来之后，谁能把AI的真实需求，真正变成收入、毛利和现金流。 这恰恰指向产业链上承上启下的一环：芯片设计。在半导体产业链上，芯片设计公司其实就是我们常说的“AI芯片公司”——它们把算法、架构和需求变成一颗颗具体的芯片，是最直接承接下游AI需求、也是把需求变成订单和业绩的环节。 随着国产模型一步步走向世界、走向出海，国产算力的需求空间被进一步打开。其中最接近业绩增长、需求交付的，恰恰是AI芯片本身，也就是芯片设计环节。 更直观的印证来自海光信息：数据显示，2026年上半年公司实现营收90.99亿元、归母净利润17.98亿元，分别同比增长66.52%和49.69%。 单一公司不能代表整个产业，但它确实提示了一个方向——国产高端芯片正在从宏观叙事，进入订单、交付和业绩的验证阶段。   这只指数更贴近AI芯片厂商 国产AI的下一阶段，不只看建设规模，更看需求交付与业绩兑现。 上证科创板芯片设计主题指数，正是把目光聚焦在AI芯片厂商，从科创板中选取业务涉及芯片设计领域的上市公司股票作为样本，对“AI芯片需求兑现”的表达更直接、更突出。 科创芯片设计指数前十大成份股 简称 权重（%） 海光信息 9.62 澜起科技 8.99 寒武纪 8.75 佰维存储 7.25 芯原股份 6.88 睿创微纳 5.68 盛科通信-U 3.91 普冉股份 3.51 晶晨股份 3.37 东芯股份 3.03 数据来源：指数直通车小程序，截至2026年8月31日。 对看好“国产AI芯片业绩兑现”投资机会、又不想押注单一个股的投资者而言，借道科创芯片设计ETF易方达（589030，联接基金A/C：027606/027607）等指数产品，不失为一种更均衡的选择。 对指数投资还有疑问？想查更详细的数据？打开“指数直通车”微信小程序，直接问AI，给你专业解答。

2026年公募基金半年报正式收官，伴随《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施，“过去一年盈利投资者数量占比”这一全新评价指标，在2026年8月末公募基金中期报告中迎来首次公开披露。这一指标针对成立满一年的主动股票型、混合型基金进行强制披露，跳出单纯依托基金净值收益率的评价框架，直接量化持有人真实盈利体验，标志着行业评价体系向“以投资者为中心”的深刻转变。   根据最新披露的半年报数据，华夏基金旗下成立满一年的129只权益基金过去一年盈利投资者占比整体表现稳健，中位数达97.21%；其中8只产品盈利投资者占比达100%，77只产品超90%，98只产品超70%。这组数据直观说明，绝大多数持有人在过去一年的投资过程中实现盈利，彰显出华夏基金在投资管理、产品设计、持有体验层面的综合硬实力。（数据来源：基金定期报告，截至2026.06.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，详细注释见文末）   评价新标尺，量出真实持有体验 盈利投资者数量占比是从持有人视角反向核验基金综合能力：只有基金具备持续创造超额收益的能力，同时通过科学的产品设计、精细化组合管理能够适度平滑波动，才能让更大比例的普通投资者拿到实实在在的投资回报。 据半年报数据，华夏基金旗下129只成立满一年的主动权益基金，盈利投资者占比平均值94.48%，其中8只产品近一年盈利投资者占比接近或达到100%，近六成产品盈利投资者占比超过90%，为广大投资者交出了一份亮眼的盈利体验成绩单。 在这批高盈利占比的产品中，华夏成长先锋一年持有混合A、华夏核心科技6个月定开混合A两只产品过去一年盈利投资者数量占比均达到100%，两只产品近1年净值增长率分别高达190.59%、153.27%。定开、持有期产品通过产品机制设计，客观上约束投资者频繁申赎行为，帮助投资者规避追涨杀跌的人性弱点，引导长期持有；叠加基金经理专业的产业研判与组合运作，将基金净值层面的业绩，更大程度转化为持有人真实收益。   超30只“翻倍基”亮相，长周期奠定持久“获得感” 盈利投资者占比的高水平，根基在于华夏基金过往二十余年深耕行业积淀的扎实长周期业绩。 晨星中国公募基金中长期业绩排名榜单显示，截至 2026年6月30日，华夏基金旗下共有34只（A/C合并统计）主动权益基金在近三年、近五年、近七年、近十年全周期维度跻身晨星同类排名前20%，更有16只基金挤进以上维度同类前十；银河证券年中数据亦显示，华夏基金共有38只主动权益基金在近一年、近两年、近三年、近五年的时间维度内挤进同类前20%，充分印证了公司主动权益投研体系的深度积淀与长期可持续的超额收益创造能力。 在这份长跑成绩单上，几只标杆产品尤为亮眼。华夏大盘精选A自成立以来累计净值增长率达5703.65%，同期业绩比较基准收益率286.44%，跑赢同期业绩基准5417.21%，是国内公募行业长周期业绩的标杆性产品。产品投资遵循"优质公司+估值低估+均衡配置"的基本原则，持续践行相对稳定的投资框架，提升持有人的投资体验。 与此同时，华夏基金及旗下价值风格主动权益基金已经形成较为完整的产品矩阵，涵盖价值投资、红利投资两大方向，覆盖从大盘价值到小盘价值、从传统价值投资到左侧逆向投资等多种细分策略。其中，华夏回报混合A成立以来净值增长率达1638.23%，同期业绩比较基准收益率50.42%，跑赢同期业绩基准1587.81%；产品持仓聚焦竞争格局良好、壁垒较高、具有长期成长确定性的优质公司，力图以长期价值穿越短期经济不确定性和短期市场涨跌迷雾。华夏收入混合自成立以来净值增长率达1324.93%，同期业绩比较基准收益率436.43%，跑赢同期业绩基准888.5%；产品聚焦红利方向投资，专注挖掘盈利周期向上、持续分红的优质红利公司。 老牌基金展现了穿越牛熊的定力，聚焦时代浪潮的新锐产品则彰显了捕捉产业机遇的锐度。2026年上半年，在全球市场波动加剧、国内经济K型分化的背景下，AI算力、半导体、数字经济成为A股的核心主线。华夏基金精准覆盖AI全产业链五大层级，产品横跨全球算力、本土产业、核心硬件、终端应用、配套能源五大板块，弹性梯度分明，构建“核心+对冲+储备”差异化配置方案。其中，华夏数字产业混合A，过去一年净值增长率高达328.58%，同期业绩比较基准收益率48.09%，跑赢基准超280个百分点；基金专注人工智能产业链布局，覆盖应用软件、新型终端、算力基础设施等。同样表现突出的还有华夏先进制造龙头混合A，截至2026年6月30日，该产品过去一年净值增长254.46%，同期业绩比较基准收益率26.77%；随着AI不断深入真实业务场景和实体经济，产业链各环节的定价机制、竞争格局和价值分配仍将持续演变。   主动投研5.0体系筑牢底盘，让长期业绩可复制可延续 一众绩优长跑基金的涌现，绝非偶然的赛道押注或短期运气，而是华夏基金历经二十余年行业深耕，持续迭代升级的投研体系的全方位支撑。作为国内较早提出“研究创造价值”理念的公募机构，华夏基金历经多轮迭代打磨，升级形成国际化、平台化、生态化三位一体的投研5.0体系，把长期主义从理念落地为可落地、可执行、可延续的制度体系，为产品穿越市场震荡筑牢底层底盘。 平台化协同作战，打破个体能力边界。华夏摒弃传统单兵作战模式，搭建“A+H +美股”全域研究平台，宏观策略团队锚定周期与政策方向，行业研究团队深度扎根实体产业，依托跨行业、跨资产交叉验证机制，把研究员、基金经理的个体研判，转化为全平台共享的投研生产力。 国际化拓宽研究视野，把握全球产业变革窗口。主动投研5.0体系将国际化提升至战略层级，搭建全球科技跟踪分析框架，持续加码海外宏观、全球产业趋势、AI产业、全球地缘政治等关键领域的研究，打造“全球视野、全球研究、全球配置和全球服务”的专业团队。 生态化机制托底，华夏基金致力于打造多资产全能平台，建立符合财富管理趋势的产品体系，提供足够多标准化的、风格鲜明且稳定的各类投资产品和工具，确保产品“所见即所得”，并精准匹配适合的投资者，切实满足投资者的多元化资产配置需求。 在监管持续引导行业回归价值投资、长期投资本源的大背景下，短期行情炒作难以持续，穿越周期的体系化能力才是公募基金的核心竞争力。展望未来，华夏基金将以主动投研5.0体系为核心支撑，进一步推进国际化、平台化、生态化发展战略；持续精进主动投资核心能力，搭建风格鲜明、定位清晰、可覆盖各类投资者多元配置需求的完整产品体系。依托扎实专业的投研团队与长期稳健的产品收益表现，于起伏市场中持续挖掘长期价值，陪伴投资者长期财富增值，做投资者值得托付的长期同行者。     风险提示： 以上基金费率详见基金法律文件。A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。业绩数据源自华夏基金，基金二季报，截至2026.06.30，经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。 排名数据来自国泰海通证券、银河证券，截至2026.05.31；排名数据来源晨星，截至2026.06.30。历史数据不预示未来，基金评价结果不构成投资建议。 投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。 本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。    

近日，山西汾酒发布了2026年中报。根据财报，2026年上半年，山西汾酒实现营业收入210.44亿元，归母净利润64.39亿元。 据《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年86%的白酒企业利润下滑，行业正处于销售量、销售额及利润率“三重收缩”的深水期。汾酒在此环境下呈现出的经营节奏，并非被动跟随，而是一次前置性、组织化、纪律化的主动战略整固，体现了头部企业对于长期发展节奏的自主把控能力。 尤为值得关注的是其现金流表现：上半年经营活动现金流净额稳健增长，盈利含金量持续提升。在利润表审慎管理的同时，现金流量表展现出更强韧性，这印证了企业的运营质量并未因外部环境而弱化。汾酒选择不追逐短期规模扩张，而是聚焦品质升级与渠道精细化运营，进一步巩固其在清香品类中的核心竞争优势与行业话语权。这一系列动作，反映出公司对长期价值增长路径的清晰认知与坚定执行。 主动出清，提质增效 进入2026年，公司将“聚焦经营创效，深化精益管控”写入年度经营方针，明确摒弃“以规模论英雄”的粗放增长模式。 精益管控的核心抓手是数字化重构费用逻辑。汾酒全面升级“五码合一”数字化追溯系统，搭配“汾享礼遇”渠道激励方案，将经销商返利从传统的“进货即奖”后置为“批价稳定+动销达标+库存健康+开瓶扫码率”四维挂钩的过程奖励与结果奖励。这一机制的本质，是让费用跟着真实销售动作走，而非跟着渠道打款节奏走。 截至2026年半年度末，汾酒经销商合计3487户，其他酒类经销商887户。对比2025年上半年末汾酒经销商3994户（省内763户+省外3231户），汾酒主品经销商在一年内净减少逾500户。这并不是“渠道崩塌”，结合库存与动销数据，其真实含义是低效经销商的主动出清与渠道结构的系统性优化。 从经销商反馈来看，渠道出清正在加速，多地库存已降至2-3个月的健康水平。汾酒聚焦优质大商与核心终端推进渠道扁平化改革，与其让低效经销商分散资源、积压库存，不如集中精力深耕优质大商，提升单商质量与单位效益。同步以区域聚焦、渠道下沉、精细化运营提升单市场贡献率，划分四级网格化市场，将资源集中精耕长三角、珠三角等12个核心优势市场。 在经销商总量净减少逾500户的背景下，汾酒上半年汾酒产品销售收入206.20亿元。粗略计算，核心汾酒经销商的单商平均产出在收入收缩周期中保持基本稳定甚至微幅提升，这意味着渠道并未因数量精简而萎缩，反而因质量提升而“变厚”。 当行业普遍面临价格倒挂与库存高企时，汾酒通过“五码合一”系统实现了从生产到开瓶的全链路信息记录，将渠道激励从“鼓励囤货”转变为“鼓励卖货”。经销商不再依赖“打款-囤货-等涨价”的套利模式，而是转向“服务终端-促进开瓶-获取返利”的服务模式。这种渠道关系的重构，正是“质量红利”的制度基础。 如果说库存是白酒行业的“灰犀牛”，从追求渠道覆盖的“宽度”向追求渠道运作的“深度”转变，意味着汾酒正在用主动降速把这头“灰犀牛”挡在门外，短期牺牲的是报表增速，长期换来的是渠道健康与消费者的信任。 流水不争先，但求滔滔不绝 2026年，汾酒正处于复兴第二阶段的“成果巩固期和要素调整期”。公司年初即明确四大核心工作：持续清理渠道库存、理顺全国统一价格体系、集中资源攻坚核心市场、精细化管控营销费用投放。在白酒行业整体从“讲规模”转向“讲精耕”的当下，汾酒主动降速、主动去库存、主动优化渠道，短期的“表面账”看起来或许不够好，但却为下一阶段的良性增长争取了宝贵的调整空间与蓄力缓冲。 就如招商证券点评称，汾酒在Q2开启了大力度的调整，公司经营方向有了较为明显的转向，更注重渠道健康而非单纯业绩增长，关注2027年出清后的成长机会。 又如兴业证券点评称，公司短期主动调整出清，中长期成长动能积蓄。短期来看，公司春节开瓶数据表现出色、好于预期，且2026年以来务实去库稳价，当前渠道实际库存较为健康，2026年公司推进汾享礼遇升级、坚持全控价模式，目标实现价格稳中有小幅回升，有望带动渠道各环节盈利水平提升、并支撑公司市场资源投入，从而实现量价良性循环。2026年汾酒处于复兴第二阶段，公司主动调整、稳步前行，产品端“抓青花、强腰部、稳玻汾”，金字塔式结构发挥稳定器作用；市场端，全国化2.0从“开疆拓土”转向“深耕细作”，2026年将针对不同区域匹配差异化产品与策略，未来计划构建20亿级别堡垒市场、10亿级别重点市场、亿级县级样板市场和千万级乡镇精品市场等四级市场网络，中长期公司增长底牌坚实、成长动能充足。 当行业平均存货周转天数高企、价格倒挂成为常态时，汾酒用短期的业绩波动换来健康的渠道库存、稳定的批价体系、逆势增长的现金流，正在书写一条不同于同行的“质量红利”曲线。流水不争先，但求滔滔不绝，对于一家已经证明过自己能“跑多快”的企业，现在它要证明的是自己能“走多远”。稳健，有时比狂奔更需要勇气，巴菲特这样的投资界“常青树”如此，经营一家企业更是如此。 更何况，汾酒对投资者的回报不断提升。根据2025年度利润分配预案，公司全年现金分红总额80.03亿元，分红率提升至65.35%（2023、2024年分红率分别为51.07%、60.39%），同时公司公告2025-2027年度股东分红回报规划，计划2025-2027年度分红率不低于65%。 截至8月31日收盘，汾酒当前对应股息率（TTM）约5.5%，PE（2026E）仅约12.5倍，多家机构认为，估值已经具备性价比，公司短期将逐步筑底，中期成长动能充足，将成功穿越周期。

8月31日，山西汾酒交出了2026年半年度成绩单： 报告期内，公司实现营业收入210.44亿元，归属于上市公司股东的净利润64.39亿元。   若仅观其表，这份财报的数字难言惊艳，然而，若将其置于中国白酒行业深陷销售量、销售额与利润率“三重收缩”的调整周期中，再叠加以中国清香型白酒标杆的身份审视，便不难发现：   报表中的数字回调，本质上是汾酒主动调整经营节奏、果断放弃短期规模冲刺的结果，而非被动承压下的无奈回落。   当前，国企改革深化提升行动正以“一利五率”为核心指挥棒，其根本导向是“增强价值创造能力”，而非一味追求体量扩张。   作为国家政策的排头兵，汾酒此前已将复兴第二阶段定义为“成果巩固期和要素调整期”，这标志着其发展重心已从向市场“要速度”，转向靠“提效率、优结构、活机制”来“要效益”。   这其实很有前瞻性，高质量发展的真谛，从不在于谁跑得更快，而在于谁站得更稳、行得更远。   倘若拆解汾酒的各项细分业绩，便会发现，细微处见真章，其在诸多维度已交出亮眼的“质量答卷”，行至中场的汾酒，早已超越了一城一池的得失，以短期增速的“舍”，换来了长期势能的“得”。   塔尖、塔基齐发力，汾酒“金字塔”产品结构更加稳固   道路千万条，产品第一条，先来看汾酒各大产品表现。我们不难看到，汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”的金字塔策略，在行业调整期显露出难得的韧性：   先来看塔尖，据市场调研反馈，青花系列核心单品表现抢眼。42度青花25同比增长20%以上，42度青花30同比增长约10%，尤以53度青花25最为突出，增幅约360%。   腰部同样在发力，经销商普遍反映，巴拿马汾酒系列整体稳中有增，其中42度基础版与42度巴拿马20表现尤为亮眼。   在行业整体收缩的逆风中，巴拿马系列实现正增长，印证了“强腰部”战略的实际成效。腰部产品承上启下的枢纽作用正被市场验证：   向上承接青花系列的价格传递，向下稳固大众消费的价格锚点。   而最令人意外的增量，来自白玉玫瑰系列，增幅高达678%，这释放了一个重要信号，汾酒在年轻化、低度化方向上的探索获得了喜人的回报。   再来看渠道端，上半年，汾酒主动推进渠道扁平化改革，优化低效经销商，拓宽更多优质合作伙伴，将资源集中向优质终端倾斜，着力提升单商质量与单位效益。聚焦精商，扶持优商，汾酒与经销商形成伙伴同盟，共同铸就稳定、健康、可持续的市场环境。   财报节点重磅提出“三化”：汾酒在下怎样一盘棋   汾酒明确摒弃“为报表而压货”的短期行为，不强行向渠道灌输库存，让经销商轻装上阵、健康周转，把压力留给自己，把空间留给渠道，这份姿态，在经销商群体中赢得了实实在在的信任与好感，实质是对渠道健康度、品牌美誉度及厂商信任度的深层“蓄水”。   它不仅展现了头部酒企穿越周期的战略定力，更彰显了山西汾酒在新时代背景下，拒绝无效内卷、崇尚精益管控、践行“利他”共赢的格局与担当。   那么，未来汾酒剑指何方？如何进一步打开质量增长空间？   在最近的2026-2027周期生产工作暨表彰会上，我们可以找到答案，汾酒明确提出将未来三年定为极致酿造“三化建设年”，把“科学化、标准化、数智化”上升到引领新周期乃至“十五五”时期生产工作的核心战略高度。   “三化”各有明确指向，科学化是内核，旨在让传统工艺“看得见、说得清”，使酿酒从老师傅“只可意会”的手艺活，转变为可量化、可解释的科学体系；标准化是基础，确保生产流程“强执行、不走样”；数智化是手段，让生产管控“管得住、能预警”，用科学数据替代经验直觉。   这令人深思，行业收缩期，多数酒企的第一反应是“节流”，砍费用、压成本、收紧投入，但汾酒选择在此时明确提出“三化建设”，释放出更深层的远见。   “三化”的本质，是将汾酒的品质护城河从“历史资产”升级为“系统能力”，为自己下一轮高质量增长搭建一套“品质操作系统”，不争一时之气，但谋一世之局。   这也给投资者吃下了一颗定心丸，作为清香品类龙头，若汾酒仅盯着下一个季度的营收数字冲刺，那不过是“战术勤奋”；而锚定未来三年的品质筑基，才是对消费者、对股东、对行业负责的“战略勤奋”。   谋定而后动，知止而有得。周期有起有落，潮水总会褪去。只有把先手棋下在当下，才能赢在未来，利在千秋。

2026年，全球资本市场正经历一场前所未有的分化。AI算力、智能终端与产业数字化赛道持续领涨，美股“科技七雄”走出结构性牛市；但另一边，全球政府债务规模已突破100万亿美元，主要经济体人口老龄化率持续攀升，市场震荡频率与风格切换速度显著提升。沿用过去十年的定投、赛道抱团、固定股债配比策略，已越来越难以适配当下的宏观环境。   也正是在这个时间节点，先锋集团（Vanguard）击败贝莱德，拿下美国ETF市场冠军，旗下VOO更突破万亿美元，成为全球首只万亿级ETF。站在这个高点上，先锋集团全球首席经济学家约瑟夫·H·戴维斯将目光投向更远处——在新书《投资的未来》中提醒：趋势像地壳板块一样会移动，不能拿现在的状况去规划长期投资，得换一套框架来重新考虑财富配置。   本次直播，我们特别邀请先锋集团全球首席经济学家戴维斯与华夏基金（香港）行政总裁甘添展开深度对话，共同解读这本书的核心洞见，直面投资者关心的十个问题。涵盖AI对就业与通胀的影响、四大宏观趋势、资产配置策略、全球汇市格局及美国经济政策走向等核心议题。   当AI、债务、去全球化与老龄化四股力量同时改写规则，普通人如何不被时代抛下？先锋集团首席经济学家亲述，未来10年，钱应该往哪走、怎么放。欢迎预约。 https://5117i.xetslk.com/sl/16vW8j   对话嘉宾： 约瑟夫·H.戴维斯：《投资的未来》作者、先锋集团全球首席经济学家兼投资策略部全球主管，拥有二十余年宏观经济、资产配置与大类资产研判实战经验，长期主导万亿级资管资金的宏观策略制定。他同时担任公司“策略性资产配置委员会”主席，负责管理多资产类别的投资解决方案。区别于纯学术研究，戴维斯的研究始终以百年美股、全球债市、大宗商品及宏观经济数据库为支撑，量化复盘技术、人口、债务、政策四大变量对资产收益率的影响。   甘添：华夏基金（香港）行政总裁，超20年的投资管理经验，一直管理其公司成立最久的股票绝对收益策略。主持与分享嘉宾。     风险提示：1.根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本次直播的观点和信息仅供风险承受能力适合的投资者参考，若您并非风险承受能力匹配的投资者，基金管理人提示您充分考虑自身情况作出是否继续参与直播活动的判断。2.直播内容不构成对于投资人进行投资的任何实质性建议、承诺和保证，基金管理人不对投资人使用本直播内容引发的任何直接或间接损失承担任何责任。本直播仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。3.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。4.我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.市场有风险，投资需谨慎。