极致分化的上半年
◆ 第十二期策略:观察四个方面
上半年结束,市场整体表现极度分化,一方面以大为美,市值越大涨幅越好,另一方面小市值票跌幅惨烈。下半年,新做多逻辑的出现,需要观察四个方面。近期市场缩量严重,仅存的机会在苹果链等美股科技线的板块,以及国内具有竞争门槛和商业模式清晰的分支。继续控制好仓位,多看少动。
◆第十二期行业:HBM、模拟芯片
HBM存储是今年半导体增速最快、确定性最高的分支,三大原厂的HBM产能扩张超3倍,未来2年已经售罄,且先进封装产能也跟随紧缺,都佐证该分支的高景气。模拟芯片近期市场关注度比较高,主要是政策扶持、行业底部信号明确、国产替代红利仍未大规模释放等因素刺激,可能有波段行情。
◆第十二期个股:南芯科技(688484)、紫光股份(000938)、赛腾股份(603283)、苏盐井神(603299)、安徽合力(600761)、云天化(600096)
第十二期个股组合参考
2024年第十一期《内参》个股表现:
股票名称
股票代码
期间涨幅
最高涨幅
同期沪深300最高涨幅
超越大盘
中兴通讯
000063
0.54%
2.34%
0.29%
2.05%
东诚药业
002675
-6.13%
0.15%
0.29%
-0.14%
世运电路
603920
-2.03%
3.23%
0.29%
2.94%
芯源微
688037
-16.67%
-0.80%
0.29%
-1.09%
贵州茅台
600519
-3.59%
-0.03%
0.29%
-0.32%
京东方A
000725
1.24%
2.48%
0.29%
2.19%
注:期间收益率为:上期《内参》发布日2024年6月16日至本内参发布日2024年6月30日
最高涨幅为:期间该股股价达到最高位除以上一期内参发布日收盘价
本期个股包括:南芯科技(688484)、紫光股份(000938)、赛腾股份(603283)、苏盐井神(603299)、安徽合力(600761)、云天化(600096)
1、南芯科技(688484):模拟芯片细分龙头 车规产品加速成长
主要看点:1)模拟芯片坡长雪厚,政策扶持叠加产业周期拐点。最近市场主流机构对模拟芯片的关注度很高,逻辑主要有三个,一是政策扶持,竞争格局有望优化;二是行业底部信号明确,需求和库存持续改善。三是长期看,国产替代红利仍未大规模释放。
模拟芯片是个坡长雪厚的产业,下游应用广泛,是整个市场发展的晴雨表,尤其是在实时连接设备和应用中具备明显优势,IoT等新兴技术的应用推动其规模持续增长。根据Statista数据,2022年全球模拟芯片市场规模达到了946亿美元,同比增长20%,预计2027年规模将攀升至1211亿美元,复合增速为5%。
模拟芯片主要包括电源管理芯片和信号链芯片两大类。南芯科技是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一,专注于电源和电池管理领域,自成立以来,公司不断丰富产品矩阵,产品的终端应用组件从消费配件设备拓展至手机、笔记本电脑及工业、汽车领域,市占率快速提升。目前公司已经跻身国产模拟芯片设计公司前列,是国内在电源及电池管理领域少数能与国际大厂直接竞争并且实现高端产品国产替代的公司之一,有望受益于本轮产业向上周期。
2)业绩高增长,估值低估明显。2022年和2023年模拟芯片行业周期下行,但公司业绩实现逆周期增长,令人印象深刻,这主要得益于产品品类的扩张。2021年公司快充方案电荷泵在客户端批量导入,也正因此,自2021年起营收快速增长,当年营收同比增长452%至9.8亿元,并实现扭亏为盈。此后AC-DC、无线充电等电源及电池管理产品陆续起量,营收稳步提升,2023年营收17.8亿元,同比增长36.9%,归母净利润达到2.6亿元,同比增长6.2%。毛利率虽然有波动,但近五年基本上维持在40%上下,净利率从2021年开始转正,接近25%,近两年由于行业不景气出现下行,截止2023年,净利率约15%,整体盈利能力较强。
2024年一季度,行业终端需求逐步回暖,同时,公司围绕应用场景不断拓宽产品布局,在手订单饱满,业绩持续向好,单季实现收入6.02亿元,同比增长111%,环比增长4.7%,扣非后净利润1亿元,同比增长227%,环比增长33.33%。毛利率42.57%,净利率16.71%,两个数值相比年初明显提升。
按PS算,公司估值仅有5倍,与海外龙头企业比低了一倍,与圣邦股份等国内大厂比,也是明显低估。
3)立足快充,渗透率仍有提升空间。2023年公司移动设备电源管理芯片营收占比为77.6%,是最主要的业务之一,按产品划分,电荷泵充电管理芯片是推动该业务增长的主动力。
目前手机充电的技术方案主要有三种,开关充电、电荷泵和直充三种,开关充电受限于充电效率,作为手机内部器件用于手机充电管理,一般只能用于18W功率以下的充电(用于笔记本电脑、储能电源、移动电源、消费类配件等领域),对应的充电管理芯片为通用充电管理芯片。手机大功率充电(快充)的技术方案主要包括电荷泵及直充两类,电荷泵是目前22.5W以上手机大功率充电的主流方案。
电荷泵充电管理芯片的主要优势有两个,一是和带电感的开关电源不同,电荷泵是利用开关电容来实现,因为不需要外接电感,导通损耗可以大幅降低,能量效率可达到97%甚至更高;二是与直充方案相比,量产中的电荷泵方案能达到更高的充电功率,不需要对接充电接口和充电线缆等专门定制部件,系统成本较低且兼容性强。
得益于充电效率、接口成本和线材等方面的突出优势,其渗透率提升趋势已成型。根据公开数据,2021年全球配备电荷泵充电管理芯片的手机有4.7亿部,渗透率达到35%,华经产业研究院预计,到2025年这一数值将提升至90%左右,未来2年仍有提升空间。
值得关注的是,智能手机快充平均功率正呈现逐步升高趋势,最直接的体验是,现在手机电池容量在不断提升,但是充电的速度快了许多。而快充随着功率的提升,需要的芯片数量也在提升,以120W以上的快充为例,需要使用2-3颗超高功率电荷泵芯片并联。因此,快充功率提高对电荷泵芯片需求刺激会更大。
按2021年的出货量口径计算,公司电荷泵充电管理芯片占比约为24%,位居全球第一。公司电荷泵充电管理芯片种类丰富,覆盖 2:1、4:1、4:2、6:2 等多种架构,能够满足终端设备22.5W-300W功率的充电需求。技术上,将营收占比较高的2:1和4:2架构(合计占比超 66%)的电荷泵芯片产品与国际和国内知名厂商进行对比,在部分技术指标上南芯科技已赶超国际大厂。
4)工控汽车或打开第二增长极。相较于传统汽车,电动汽车在动力系统、自动驾驶、车载娱乐、仪表盘、车身电子及照明等领域对模拟芯片提出了增量需求,例如在电池管理系统中需要使用 DC-DC、LDO、隔离器件等模拟芯片,在智能驾驶中需要使用信号链芯片进行信号的传输和处理。受益于汽车三化持续深化,模拟芯片单车使用量及价值量有望持续增长,据Melexis数据,2021年模拟芯片单车使用量较 2017年几乎翻倍增长。
公司依托消费电子领域深厚积累逐步向汽车电子领域拓展,2023年多款高性能汽车电子产品陆续推出。全年汽车电子应用领域的收入达到3064万元,同比增长了89%。目前公司USB及无线充电方案在客户端已经实现大规模量产,高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入定点设计阶段。未来随着高性能车规产品持续丰富,汽车电子业务有望为公司成长贡献新驱动力。
2、紫光股份(000938):未来数月看千亿市值
主要看点:1)强大的市场地位,业绩稳步增长。紫光股份为清华大学最早的综合性校办企业之一。依托清华大学的人才和科技优势,公司致力于IT服务领域,深耕云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术应用开发,成为现代信息系统研发、建设、运营、维护于一体的全产业链服务提供商。在硬件领域,公司提供以智能网络设备、存 储系统、服务器产品为核心的先进计算装备;在软件领域,公司提供涵盖桌面到移动端的多个行业应用解决方案;在技术服务领域,公司提供技术咨询、基础设施解决方案及配套支持服务。
公司多项产品市场占有率持续领先。截止2023年,公司在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机、园区交换机市场,分别以32.9%、34.2%、28.4%、36.8%的市场份额排名第二;中国企业网路由器市场份额30.9%,持续位列第二;中国企业级WLAN市场份额27.4%,蝉联市场第一;中国X86服务器市场份额15.8%,保持市场第二;中国GPU服务器市场份额19.7%,位列市场第二;中国刀片服务器市场份额51.7%,蝉联市场第一;中国UTM防火墙市场份额20.4%;中国超融合市场份额18.8%,位列第二。
2019年-2023年公司收入持续稳步提升,从540亿元逐年增长至773亿元,年复合增速9.4%,净利润从18.43亿元增长至21亿元,扣非后净利润从13亿元提升至16.75亿元,业绩表现稳定。
2)收购新华三股权,业绩将增厚。新华三起源于华为,中间历经华为退出、3COM被惠普收购、紫光集团拿下51%控股权,形成了具备华为精神内核、惠普成熟产品经验和紫光良好的创新精神的ICT综合体。
公司持有新华三51%的股权,此前拟并购剩余49%,但综合考虑多种因素后,公司调整了收购方案,最终决定以现金方式收购新华三30%的股权,剩余19%的股权将通过多种远期处理方案进行处理。
30%股权的交易作价为21.43亿美元,约合人民币151.77亿元。预计交割时间不晚于2024年8月31日,宽限期截止至10月21日,也就是未来几个月就会完成。公司的资金问题不大,目前拟向银行申请不超过100亿人民币或等值的美元贷款。此次完成后公司对于新华三的持股比例将上升至81%。
剩余的19%股权有三个远期处置方案,方案一是紫光有放弃19%股权的优先购买权;方案二是紫光授权HPE一项出售期权,在30%股权交割完成后的第16个月-36个月内行权,要求紫光并购剩余股权;方案三是HPE授予紫光一项购买期权,在30%股权交割完成后的第16个月-36个月内行权,基于行权出发的19%股权的交易价格为13.57亿美元,且紫光行使购买期权时,可指定第三方购买。
2023年新华三实现营收519.39亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润34.11亿元。今年一季度新华三实现营收121.32亿元,同比增长14%,实现归母净利润7.54亿元,同比增长8.27%。并购完成将进一步增厚公司业绩规模。
3)价值被低估。如果按照收购的整体估值,新华三大概是71.4亿美元,按7.3的汇率算,整体估值约为520亿,这个估值相比2016年考虑出售时,仅增长10亿美金,应该说公司的并购价格是相对较低的。
按PE估值法来算,公司拥有计算、存储、网络、5G、网络安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力,能够提供云计算、大数据、人工智能、智能联接、工业互联网、网络安全、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案,以及端到端的技术服务,可选取相关领域的浪潮信息、工业富联、中科曙光、立讯精密作为可比公司。
2023年上述四家公司EPS分别为1.18、1.06、1.26和1.54元,对应6月25日的收盘价,PE分别为29.5倍、25倍、30.5倍和24倍,平均27倍,而新华三2023年34亿的净利润,按国内可比公司的平均水平,对应的估值超900亿元。
海外角度,思科的估值二十多倍,而成长性较快的阿尔斯塔,其估值在三十多倍的水平,按海外同行业的PE水平,新华三的估值应该接近千亿。公司完成并购后,持股81%,不包括紫光数码、紫光软件和紫光云等资产,单单新华三的价值量就接近800亿,而目前公司总市值约600亿出头,明显低估。更何况,AI赋能下,对交换机等智算底座产品有极大的需求推动作用,新华三“云网按算存端”的全栈布局,将充分受益AI浪潮,未来具备成长弹性,估值理应给更高。
总的来讲,不考虑并购的情况下,预计2024年利润约为25亿元。若参考历史平均估值约30倍,公司合理估值可达750亿元。若考虑并购,根据当前利润预测,今年利润可能在34至35亿元左右,对应的估值约为18倍,若综合参考国内和海外同行业企业的估值,合理估值也应该在千亿。考虑紫光的目标是2025年达成千亿的营收,明年的利润还有增长预期,公司的成长空间依然较大,尤其是在国产化进程中,市值还有增长空间。
3、赛腾股份(603283):左手HBM设备 右手苹果AI
主要看点:1)HBM设备打造新增长源泉。HBM是构建AI算力底座绕不开的产品,受益于AI浪潮,HBM成为今年半导体增速最快、确定性最高的细分领域。当前HBM的产能十分紧缺,海外三大原厂未来2年的产能已经售罄,而HBM采用先进封装COWOS技术,台积电的产能虽然已翻倍式增长,但还是出现涨价,侧面佐证HBM产业链的高景气。
行业1-10的高速成长阶段,只要能介入就能分到一杯羹。虽然国内厂商在HBM布局上落后,今年二季度才有相应产品,真正量产也要2年后,但HBM供应链变化带来的投资机会还是有的,比如能进入海外巨头供应链中的先进封装上游设备和材料企业。
赛腾股份是HBM设备供应商,2019年收购日本企业OPTIMA株式会社67.53%的股权,此后又通过增资,共持有该公司74.1%的股权。OPTIMA是做半导体量检测设备的企业,半导体量检测设备行业集中度非常高,CR5超过80%,且全部为美国和日本企业。公司并购时间早,卡位优势明显。
OPTIMA供应三星/海力士设备,且深度绑定,2023年已经拿到三星3亿+设备订单;2024年量价均有保证。HBM检测设备现有31台订单,预计今年逐步交付,有少数会到明年上半年交付,主要是受制于日本零部件供给,未来每年的需求量预计至少30台;3D检测设备验证中,预计有60台左右的订单;海外其他客户、国内客户也在陆续突破中,公司卡位先进存储与先进封装,有望受益于国内HBM产业链的国产化。
2)苹果AI化,驱动消费电子产业链复苏。苹果今年最大的看点就是AI化,这点我们在前两期的内参中提过。AI产业最终要构筑自己的商业模式和盈利模式,硬件最好的承接便是消费电子类产品以及人形机器人。而消费电子类产品的领航者是苹果,这几年苹果受制于手机功能创新减弱以及国产手机的冲击,销量每况愈下,曾尝试培育新的增长点比如汽车,最终反应一般。唯独AI给了苹果新的创新动能,今年选择ALL IN AI。前不久苹果与Open AI达成协议,将ChatGPT集成到iOS 18中,全球最强的AI软件厂与最大的硬件厂相结合,势必会诞生新的产品,消费者最早可能会在今年的新款IPHONE手机中推出重磅级的AI应用,届时有望引领新一轮换机潮。
最近苹果的市值创出历史新高,映射到国内,大家回头去看立讯精密、蓝思科技等苹果产业链上的公司,走出了底部反转的趋势。这是市场对苹果AI化的强烈预期。
赛腾股份原来主要致力于为客户提供自动化解决方案,涉及智能制造装备等,产品主要运用在消费电子、新能源等行业,适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、新能源零部件等。按行业划分,公司收入主要来自消费电子行业,2023年收入占比高达92.8%,主要是深度绑定了苹果,自2011年进入苹果优秀供应商目录以来,经营领域便集中于消费电子领域。
公司来自苹果的预期主要有两个:一是苹果产业链外移带来新设备需求,自2018年苹果开始积极推进供应链分散化以来,越南与印度在产业链中比重逐渐提升,目前已经成为其重要生产基地,未来印度等东南亚国家在iphone等产品的产能占比或将达到 25%,带动对应设备投资需求。二是苹果新产品上市,今年MR上市、Airpods改款拉动相关自动化设备需求。2024年1月19日苹果MR上市,首发抢购热潮打破预期,未来销量保持乐观,同时,今年苹果Airpods存在改款预期,10月还有新机型上市。公司与苹果公司已经建立起长期稳定的深度合作关系,未来将受益于苹果代工产能转移和新产品落地产生的下游新增需求。
3)绩优股,估值偏低。赛腾是消费电子难得一见的绩优股,哪怕最近3年消费电子持续低迷,公司的经营也是稳步向上,规模逐年抬高。2023年,公司实现营业收入44.46亿元,同比增长51.8%,2018-2023年营业收入5年CAGR达到 37.5%。净利润方面,2023年公司实现归母净利润6.87亿元,同比增长123.7%,2018-2023年归母净利润5年CAGR达到41.5%。 2024年第一季度,公司实现营业收入7.74亿元,同比增长8.3%;实现归母净利润9445万元,同比增长30.1%。
盈利质量方面,2018年到2023年,公司毛利率维持在40%左右的高位水平,2020年公司毛利率下滑至39%,而后逐年回升,至2023年毛利率回升至46.9%。2018年到2021年公司净利率从13.4%下滑至8.2%,至2023年快速回升至15.6%。销售、管理、研发费用率维持在10%左右的水平,财务费用率较低。
2018年-2023年经营活动收到的现金震荡攀升,基本上与收入增长趋同。2023年经营活动收到的现金共46.64亿元,产生的现金流量净额共13.74亿元,收现比、净现比分别为104.9%、200.1%,现金回款情况良好。
公司多项财务指标表现靓丽,目前估值却偏低,2023年的静态市盈率约为20倍,今年一季度业绩增速30%,按此计算,全年预期PE会降低至15倍左右。10家卖方机构给予今年EPS的一致预期是4.1元,对应PE为18倍,与同行业自动化设备平均PE27倍相比,明显低估。
4、苏盐井神(603299):经营稳定 高分红有望延续
主要看点:1)经营稳定的盐化工行业龙头。苏盐井神是江苏盐业集团旗下控股子公司,主要从事盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产与销售,主营业务包括食盐、工业盐和纯碱,其中盐类收入占比45%,纯碱收入占比35%左右。
公司过往的经营稳步向上。营收从2018年的27.6亿元提升至2022年的59.7亿元,复合增速约为21%,其中在经历了2019年的重大资产重组后,营收规模大幅跃升,2019年-2022年一直保持稳中向上的态势。归母净利润从2018年的1.5亿元上升至2022年的8亿元,复合增速53.5%,其中2019年之前一直维持在2亿元以下的体量,2019年重组后,归母净利润小幅提升至2.6亿元,2021年和2022年受益于盐行业和纯碱行业高景气,净利润快速增长。毛利率和净利率2020年之前,保持在30%和5%左右波动,重组完成后,最近几年提升至33%和14%的水平,盈利能力得到明显提升。
2023年,公司实现收入56.82亿元,同比小幅下降4.8%,归母净利润7.38亿元,同比下降8.15%。2024年一季度营收同比下降10%至13.88亿元,净利润2.2亿元,同比增长10.2%,收入下滑的原因是行业大环境导致产品销售价格出现下降所致,但公司充分发挥了独有的盐碱钙循环经济技术工艺优势不断降低生产成本,并努力保持核心生产工艺低成本的持续性,进一步提高盈利水平。
从行业角度看,公司未来的看点在于原盐和纯碱产业供需结构持续优化。原盐包括食用盐、工业盐等。食用盐为居民日常生活的必需品,需求刚性且周期性较弱。近年来由于减盐运动的推进以及人口规模整体稳定,我国的食盐消费量稳定在每年1000万吨左右,2022年食用盐约为1241万吨,同比增长1.12%。而工业盐主要用于纯碱和烧碱的化学反应,随着我国两碱行业的发展,工业盐的消耗逐年上升,从2017年的8260万吨上升至2022年的9475万吨,年复合增速约为2.8%。二者合计看,2022年国内原盐需求量大概是在1.07亿吨左右,相比过去几年总体略微增长。
但供给端在下滑。截止十三五末,国内原盐的产能约为1.2亿吨,原盐消费量1.05亿吨,产能富余率接近10%。而我国制盐生产行业存在业内企业数量多、规模小、分布零散、实力整体较弱的特点,苏盐作为行业龙头,按2021年的数值算,市占率也才9%。近年来,随着相关调整政策的不断出台,盐行业的准入标准逐渐提高,监管日趋严格;同时,随着国家对环保和安全生产要求的逐年提高,部分小盐场逐渐退出市场,大型制盐企业通过兼并、改造中小型盐场,行业结构调整取得实质性进展。截止2022年末,国内原盐产能进一步下降至1.15万吨,供需结构进一步优化。
纯碱方面,与原盐相比,我国的纯碱工业是一个以中大型企业为主的行业,集中度相对较高。从供应端来看,纯碱作为高耗能行业,其化工合成碱产能的新建和扩建受到严格的政策约束,且随着节能降碳的转型要求,未来两年低效产能将逐步退出市场。
而需求端,在国内宏观经济整体环境影响下,纯碱行业具有较强的周期性,主要取决于下游光伏玻璃、平板 玻璃、日用玻璃、合成洗涤剂、氧化铝等行业的发展需求。国家“碳达峰、碳中和”的转型要求推动了锂电、光伏、风电、储能等新能源产业加速发展,纯碱作为光伏玻璃和锂盐材料制造中的必需原料,近年来随着新能源行业发展和新技术日趋完善与成熟,行业发展势头强劲。
3)“盐+储能”产业令人期待。压缩空气储能是一种基于燃气轮机发展而产生的储能技术,以压缩空气的方式储能,已被国家列为新型储能技术,具备零排放、零污染、高效率的特征,相关技术成熟。百万兆瓦级别以上的系统设计效率可以达到70%和75%,年循环次数超过500次,寿命达到30年,平均度电成本只有0.325元/KWh,远低于度电成本0.6元的磷酸铁锂电池,经济效益显著。目前已经从示范项目向大规模商业化正式转变。截止2024年3月,国内压缩空气储能项目已签约或开工建设数量达25个,累计储能装机规模8.7GW,其中大部分项目将在2027年前完成投运。
过去一年压缩空气储能行业捷报频传。张家口国际首套100MW先进压缩空气储能电站有效参与电网迎峰度夏;山东肥城300MW压缩空气储能电站于去年11月投运;湖北应城300M压缩储能电站示范工程于今年4月成功并网,河南信阳等多个压缩空气储能项目启动等。今年6月26日,中国能建发布了全球首套660MW压缩空气储能系统解决方案,并规划在山东省建立3060MW新型储能基地,该项目总投资超过200亿元,是国内首个“盐电联营+采储一体化”集群式开发模式的工程。
压缩空气储能需要用到盐矿资源,国内外主要压缩空气储能项目选址包括盐穴、矿井、废弃的油井和人造储气罐,其中报废盐穴最为经济环保。目前,我国盐穴有4000多个,已经开发的只有十余个,可开发空间巨大。
公司拥有储量丰富、品质优良、矿床厚、矿层含盐率高、盐层品位高的矿产资源,拥有张兴盐矿、下关盐矿、蒋南盐矿、石塘盐矿等八个矿区采矿权。在储气库目标矿区内,丰富的盐矿资源保障了盐及盐化工生产所需卤水供给和盐腔经济的拓展,在国内盐行业具有绝对领先的优势,为公司推进“盐+储能”的产业新格局提供了有力保障。
公司已经与中科院热物理所、中储国能合作淮安465MW盐穴压缩空气储能项目,去年10月张兴储气库一期完成72小时试运行并正式投产,实现了储气库从0-1的突破。
3)重视市值管理,高分红有望延续。A股传统意义上的高股息大蓝筹,经过这两年的上涨,股息率已经大幅下滑,比如长江电力、华能水电,都在3%以上,还有现金奶牛中国神华,股息率跌至5%以下。现在高位去买这些标的,性价比肯定不划算。
反观公司,最近三年现金分红率逐年提升,对股东的价值回报得到充分体现。2023年公司每10股分红4.25元,股息率接近4.5%。公司的主业是盐和纯碱,主业经营稳定,现金流充沛,未来可以支撑持续稳定的分红。
公司在年报会议上表示,公司高度重视市值管理工作,包括但不限于通过规范治理、提升经营业绩、稳定分红比例等措施,创造良好回报,提高市场认同度。公司将根据国有控股上市公司市值管理相关规定,依法合规开展市值管理工作。
5、安徽合力(600761):中报季看涨
主要逻辑:1)业绩穿越牛熊,2023年创历史新高。公司自1996年上市以来,收入和业绩呈现稳定增长态势,成功穿越牛熊周期。收入从4.35亿元增长至2022年的174亿元,增长40倍,年复合增速达到14.6%,归母净利润从0.4亿元增长至12.78亿元,年复合增速为13.7%。
经营现金流量净额非常稳定,没有一年为负值,2013年之后,每年更是维持在5亿以上的规模;净现比常年超过1,即便是在2021年行业景气度下行背景下,净现比也在80%以上,资金面充裕;资产负债率近10年维持30%-40%之间,2022年和2023年提升一些,达到50%以上,但依然是合理的负债率。
公司给人稳健踏实的感觉,历史上5次募资共计约30.2亿元,但却连续25年分红,累计分红高达接近37亿元,已经超越了募资总额,属于积极回馈投资者的好公司。公司的股价走势也是长期慢牛,自上市以来,涨幅30倍左右,这类型企业只要自己不犯错,行业保持稳定,长期向上走势就不会被扭转。
2)受益出海+电动化+行业复苏。近年来,全球叉车销售量保持稳定增长态势,根据世界工业车辆统计协会的数据,全球叉车销售量从2013年98.88万台增长至2023年的210.2万台,复合年均增长率为7.83%。而根据中国工程机械工业协会数据,我国机动工业车辆销售量从2009年13.86万台增长2023年的117.38万台,复合年均增长率达16.5%,其中叉车需求快速增长,2023年我国叉车内销销量为76.84万台。
叉车销售增速具有一定周期性,每3-4年为一个周期,上一次增速低点是2022年。2023年进入新周期开始反弹,2024年前五个月叉车销量持续回暖,其中4月国内叉车总销量12.4万台,同比增长23.9%,5月国内叉车总销量11.04万辆,同比增长10.2%。二季度叉车行业有望继续保持稳定增长。展望下半年,国内国内需求有望随制造业复苏、设备更新等因素而继续回升,叠加锂电化趋势推动国内企业海外市场份额持续提升,我国叉车销量仍有望保持增长趋势。
叉车行业还有两个增量逻辑:一个电动化,2013年-2022年全球叉车电动化渗透率持续提升,复合增速达到11.43%,而同期燃油叉车销量复合增速只有2.96%,增速远低于电动叉车。近年来,我国电动叉车销量占比不断扩大,从2012年的27.7%提升至2023年的67.9%,电动化趋势明显。但从渗透率来看,2022年全球电动叉车市占率为70.57%,欧洲高达88.81%,相比之下,国内电动叉车渗透率偏低,还有增长空间。
安徽合力顺应行业电动化趋势积极转型,突破多项电动核心技术,2023年公司电动叉车销量占比57.17%,收入占比31.12%,今年随着设备更新政策落地,电动叉车占比有提升空间。
另一个是国际化。国产叉车在技术性能等方面与海外产品的差距不断缩小,价格优势和品类优势逐渐凸显,叉车出口韧性较强,海外市场需求延续增长趋势。2023年全年叉车累计出口达到40.5万台,同比增长12.1%,出口叉车销量占比达34.5%。近年伴随锂电池技术发展突破,锂电叉车在降低物流成本、省费用、寿命长、无铅更环保等方面的优势逐步体现,而中国叉车产品的性价比优势、供应链优势和锂电产业链优势支撑我国出口产品竞争力,未来叉车出口仍有望保持增长。
公司在国内拥有自主营销网络,在国外已有七大海外中心,组成了完善的国内外营销服务体系,产品销往150多个国家和地区,叉车出口量逐年上升,2023年整机出口同比增长21%。2017-2023年公司海外收入从13.22亿元增至61.13亿元,CAGR达29.1%,表现出色。
3)市占率国内第一,与对手逐渐拉大。全球每年销售叉车上百万辆,中国占据一半以上的市场份额,可以说掌握了行业的话语权。而叉车行业本身的竞争格局非常稳定,公司与杭叉集团是国内叉车领域的双寡头,也是行业唯二的两家销售额破百亿的公司,2023年国内叉车行业CR3市占率约为67.7%,其中安徽合力和杭叉集团分别为24.9%和20.9%,合计市占率约45.8%,安徽市占率第一。
从收入端来看,公司收入规模领先杭叉集团一个身位,过去差距在10亿元左右,最近两年拉大至12-13亿。而过去9年双方的市占率差距一直都在2.5%以内,最近两年也小幅拉开至4%左右。
从毛利率来看,疫情前2019年双方都在21%左右。到了2021年末,受疫情影响,双方毛利率都显著下滑,安徽合力的毛利率跌至16.1%,而杭叉跌至15.5%,盈利能力反超杭叉。截止2023年末,安徽合力的毛利率为20.61%,杭叉是20.78%,双方盈利回归疫情前正常水平,且安徽合力的毛利率恢复更强一些,2023年提升了3.62个百分点,而同期杭叉集团仅提升了3个百分点。
杭叉和公司的毛利率以前差距较大,2019年前都是杭叉高于公司。且由于杭叉的费用率低于合力(主要合力是国企,行政人员较多,导致管理费用偏高),最终盈利规模高于合力,市场也常年给予杭叉更高的估值溢价。但如今合力的市占率与杭叉拉大,同时毛利率都回归疫情前正常水平21%附近,盈利能力相近。双方的估值溢价应该缩小,杭叉当前是17倍,安徽却只有11倍,明显低估。
总体来说,安徽合力经营稳健,受益于行业复苏、电动化(设备更新)以及产品出海,成长逻辑较强。很快进入中报业绩披露期,公司二季度销量实现同比增长,预计业绩将继续保持增长。
近期受市场环境影响,股价高位回落近25%,主要是可转债赎回暨摘牌,持有人要么转股,要么卖出可转债,7月3日是最后一个转股日,风险即将释放完毕。短期看股价调整充分,估值仅有11倍,安全边际较高。
6、云天化(600096):高股息具备稀缺性和可持续性
主要看点:1)产业链一体化优势显著。云天化的前身是云南天然气化工厂,最初从事以天然气为原料的化肥业务,经过多次资产重组,最终逐步聚焦到肥料行业,形成了肥料、磷矿石采选、精细化工和商贸物流等四大业务板块,其中肥料、商贸物流业务占比最大,2023年占比高达38.4%和48.6%,不过从盈利来看,是肥料业务最高,毛利率达到29%,而商贸物流属于肥料下游,过去几年看基本上赔本赚吆喝,因此肥料业务才是公司成长力的关键点。
公司肥料主业在国内地位超然,肥料总产能约为881万吨,包括基础磷肥产能约555万吨/年,产能国内第二,全球第四,其中磷酸一铵445万吨/年,国内市占率27%左右,位居第一,磷酸二胺产能为70万吨。
公司不仅有肥料话语权,还具备产业链一体化优势。肥料处于产业链中游,下游是商贸物流,上游是磷矿、氨等原材料。2012年资产重组时,公司纳入了控股股东的磷矿资源,2017年又置入天宁矿业,增强对磷矿资源的掌控能力,2020年完成对大为制氨的收购,提升了合成氨自给率,弥补原材料短板。目前公司拥有磷矿石储量约8亿吨,磷矿石年产量1450万吨,擦洗选矿能力618万吨/年,浮选生产能力750万吨/年,是国内最大的磷矿采选企业之一。
公司原材料自给率较高,其中合成氨、磷矿石自给率均超过90%以上,通过全产业链一体化优势,公司的生产成本远低于行业平均水平,产品竞争优势持续增强。用数据说话,公司的化肥业务毛利率为28.73%,其中主要产品磷酸一铵和尿素2023年毛利率分别高达35%和33.2%,远高于新洋丰、兴发集团、华鲁恒升等行业其他对手。磷酸二铵虽然受到限价影响,但仍有32.42%的水平,贡献公司最大的毛利。
2)甩掉资产包袱,盈利能力和质量逐渐改善。从历史来看,2012年之前公司业务较多,且行业地位还未形成,议价能力低下,导致盈利能力和质量偏低。2012年公司进行资产重组后,资产包袱持续减轻,经营稳步向上,营收稳定在500亿元以上,并随农化行业周期波动,2020年营收为521亿元,同比下降3.46%,实现归母净利润2.72亿元,同比增长79%,实现扣非后净利润0.5亿元,首次转正。
2021年受益化肥行业景气度上行,全年实现收入632亿元,实现归母净利润36.42亿元,同比大增超12倍。2022年继续高歌猛进,收入规模达到753亿元,同比增长19%,净利润超过60亿元,同比增长65.3%。2023年受化肥、聚甲醛、黄磷、饲钙等产品市场价格影响,收入小幅下滑8%,扣非后净利润下滑23%至45亿元。
公司的盈利质量高,2016年以来存货和应收账款销量持续增强,2016年-2021年存货平均周转天数约64天,应收账款(含应收票据)平均周转天数约为26天,2021年开始下降,截止2023年末,分别下降至47天和9.7天,彰显出经营能力持续好转的态势。期间费用率从2018年逐年降低,2023年下降至5.21%,尤其是财务费用,从2018年的25.36亿元降低至2023年的7.02亿元,资产负债率由2016年最高的92.48%降低至2023年的58.13%。经营性现金流净额从2016年以来震荡抬升,2023年为94.37亿元,经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值长期超过1,2023年高达171%。
3)海外补缺口,国内政策严控产能。受益于产品价格上涨,公司2021年业绩实现高速增长。进入2022年,主要产品延续高位震荡的格局。2023年部分产品价格下滑,收入和业绩出现不同程度下滑。
但展望未来,公司作为肥料行业龙头企业,仍然具备一定的成长性,有望受益于行业供给侧改革。海外方面,全球磷肥需求持续向好,尤其是俄乌战争后,全球大约有85%的磷酸产量被用于化肥生产,其中又以磷酸二铵和磷酸一铵等为主,据IFA估计,全球磷酸需求以年复合1.1%的增速增长。而中国是世界上最大的磷酸二铵出口国,占全球贸易量将近40%,俄罗斯的占比约6%左右,其化肥限制出口后,中国有机会弥补该缺口。
国内方面,5月末,国务院新印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》中,对磷铵、黄磷的新增产能作出限制,要求2025年合成氨行业能效标杆水平以上的产能占比超过30%。根据2022年国家发改委等四部门联合发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》,磷肥、合成氨中高于标杆水平产能占比分别达20%、7%,距离2025的30%目标分别还有10%和23%的优化空间。磷肥和合成氨低于基准能耗水平产能占比分别达55%和19%,落后产能较多。
前两年对于节能降碳方面的目标少有提及,因此市场预期较低。由于十四五前三年单位GDP能耗累计降幅3.28%,较十四五规划的13.5%的目标还有较大差距。此次国务院发文再提节能减排,将对高能耗行业中能效水平不达标企业的加速清退,优化行业格局,利好产业链一体化龙头。
4)高股息保障股东利益。2023年业绩因部分产品降价而出现下滑,但公司提高了分红率,全年每10股派发股利10元,分红率达到40.31%,相比2022年提升了近10个点,股息率超过5%。提高分红率彰显出公司持续回报股东的决心。
国内10年起国债利率已经下降至2.2%,银行的定存在2.3%-2.5%,利率下行背景下,A股的高股息资产成为当下市场的香饽饽,云天化当下5%的股息率已经可以排进全A的前100名,高股息属性明显,具备一定稀缺性。
而根据年报披露,公司今年还有新产能贡献增量。2023年公司对已建成的10万吨磷酸铁装置,持续开展技改优化和控品降本,积极突破技术优化和成本控制;年产10万吨电池级磷酸二氢铵项目顺利建成投产;年产2000吨磷系阻燃剂PMPP装置、年产1500吨含氟硝基苯多功能装置完成工艺技改,磷酸二氢钾装置实现达标达产,合资公司的3万吨氢氟酸装置完成技改扩产、年产3万吨无水氟化氢联产白炭黑项目建成。收入的稳增长将是公司稳定现金流的重要来源。
第十二期策略:观察四个方面
今年海外市场不断新高,最强势的美股,已经长达16年的牛市,甚至连股民都调侃,任何时候定投纳指是对的。
美股的涨幅,绝大部分来自于英伟达、微软、苹果、谷歌、脸书等市值最大的前7家公司的上涨。不得不承认,人家的创新机制确实好,真正的科技创新驱动成长。就比如这7朵金花,都是持续科技创新带来股价持续上涨。英伟达,最开始是做游戏卡,最惨的时候离破产仅有30天,现在成为AI时代算力底座的绝对核心;微软,以前在桌面互联网时代称霸,投了OpenAI后,又赋能了软件系统;苹果,智能手机鼻祖,这几年被华为等国产手机打的节节败退,但通过AI手机,近期市值又创新高。
国外卷科技创新,所以,科技巨头可以不断有新动能,推动业绩和股价长期走长牛。国内真正在卷的不是科技创新,而是商业模式,目前缺乏科技创新突然。即便一些有技术创新的行业最终也内卷成了周期性行业,而周期性行业,对应的就是板块的大起大落,难以长期向上走趋势。比如我们的出口“新三样”,一开始确实有领先国外同行的技术优势,可以说也是科技创新,现在却是赔本卖吆喝,股价跌成渣。
过去半个月,A股虽然看起来很惨,每天4000只标的待涨,但上述两个方向就表现较好:一个是海外科技巨头长牛,股价不停新高,A股对应板块跟随。比如苹果AI化,美股是苹果公司新高,国内是蓝思科技、立讯精密、领益智造等果链标的走趋势。再比如存储,美股有美光和西部数据,国内有普冉、兆易创新、澜起等标的跟随。
另一个就是国内有竞争门槛和逻辑完整性的商业模式,比如水电,国内就那么几家,进入壁垒极高,商业模式也非常完美,只要有水发电就有钱收,长江电力、华能水电最近不断新高。再比如海缆,海缆比陆缆的技术难度大很多,特别是深海风电,而且海缆企业需要拿到码头资源,这是非常稀缺的资产,审核非常难,因此具备一定的垄断性。大家回头看看海缆企业的股价走势,已经不跟随新能源板块新低,而是走了4个月的小趋势。这类型商业模式的还有煤炭+电力的神华,煤电一体化,煤炭跌就赚电力钱,电力跌就赚煤炭钱。
上半年的行情结束,整体极度分化。统计了两组数据,一是今年以来涨跌幅情况。大部分的标的处于负收益状态,大概只有15%左右的个股录得红盘,85%的个股是绿的,其中有超过52%的个股跌幅在20-50%之间。剔除掉24只新上市股票,有1928只个股低于2月6日低点时的股价。市场跌幅中位数是23.5%,这个数值已经比肩历次股灾了,所以,今年只要跑赢这个数,至少心理上还是有一丝慰籍。
今年A股涨跌幅统计
涨跌跌幅
个股数量
占比
跌幅超过50%
273
5.09%
跌幅20%-50%
2817
52.53%
跌幅0-20%
1440
26.85%
涨幅0-20%
522
9.73%
涨幅20%-50%
230
4.29%
涨幅50%以上
81
1.51%
二是按市值划分的个股上涨情况(剔除退市和新股)。下表可以看出来,今年上半年市场风格以大为美,市值越大,涨幅反而越高,小盘股则惨不忍睹,100亿市值以下的个股均是双位数的跌幅,其中20亿以下跌幅接近4成。
小盘股上半年经历了年初量化抱团瓦解危机、4月年报后的ST危机、以及6月的退市危机,目前还在清算中,大部分小票已经等不来产业周期了。而大票里面,红利占的比例高,这可能也与监管层鼓励的中国特色,耐心资本等表态相契合,以后会慢慢成为一种趋势。
市值分布
个股数量
上涨幅度
占比
20亿以下
1019只
-38.1%
0.7%
20-50亿
2077只
-25.1%
5.7%
50-100亿
969只
-16%
16.4%
100亿-200亿
620只
-9.4%
27.3%
200-500亿
384只
1.2%
48.4%
500-1000亿
125只
8.7%
56.8%
1000亿以上
120只
11.2%
68.3%
下半年,新的做多逻辑出现,需要观察以下几个方面:1)7月15-18号是三中全会,这是研究经济问题的重要会议,五年一次,有人已经梳理了历届三中全会后的指数走势,都有一段上涨行情。而且如此重磅会议前,国家队也会维稳,近期沪深300ETF经常能看到放量,国家队又在悄悄护盘。只是,前面已经有李强总理的固本培元说法,大家似乎对三中全会的预期极低,只要没有新的大政策战略出现,就是低于预期。
2)业绩线能否活跃市场。7月是中报季首月,现在A股越来越讲求基本面,业绩差的标的,股价会一路向下,一季报绩差股的后遗症现在还在演绎,而业绩好的标的,市场即使整体疲弱,但资金还是愿意给估值溢价,比如前段时间的齐翔腾达,公告预增后2天2个板,还有近期的诺泰生物,20多厘米的涨幅。目前来看,芯片里的不少标的表现抗跌,是个信号,但整体带动起来,还需要成交量和板块效应配合。一旦有个领头的主线,市场可能会恢复活跃。
3)会不会超跌。市场跌到了2900多点,下方2860附近有个小缺口,可能是短期的极限位置。很多人认为又要跌回到2月份2600多点。我们看来,难度比较大,一方面是目前有国家队的护盘,另一方面,2月初的暴跌是雪球、DMA等衍生品砸出来的低点,是去杠杆的低点,而当下,没有这类型的杠杠存在平仓风险。
4)科创八条能否启动成长行情。6月19号,证监会推出了“科创板八条”,让人隐约看到了10年前创业板牛市的样子。因为有太多的相似之处:第一,宏观经济层面,2013年国内经济阶段性企稳,同时十八届三中全会确立了一揽子改革计划,产业方面还有移动互联网浪潮,经济转型+改革红利,极大改善了成长股的环境。而下个月也有三中全会,产业方面又有AI浪潮等新质生产力。
第二,2013年工信部、发改委等12部门联合发布了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》,此后A股并购重组数量快速上升,并购的宽松进一步驱动中小创成长股盈利和估值的提升。而当前,先有新国九条,后有科创八条,规定了政策严禁和扶持的领域,并购的方向更加聚焦。2013年开启的是移动互联网并购的浪潮,那么这一次,开启的是科创企业新质生产力并购热潮。
第三,2010年-2012年创业板持续跌了近三年,估值泡沫大幅去化,为后面的大行情埋下伏笔。当前,科创板从2021年8月下跌至今,也调整了近三年,估值大幅压缩,目前科创板的含芯量已经达到30%以上,剩下的70%基本上是高端制造,都是新质生产力覆盖的范畴。未来并购带来业绩反转,很有可能又是一个戴维斯双击过程。
HBM:未来三年每年翻倍的产业
如果说半导体细分里边哪个板块是确定性最强,增长速度最快的,毫无疑问是HBM存储。
HBM是去年AI面世后而出现的高速存储新方式,很多人可能听说过这个词,但具体是什么并不清楚。HBM最早是2013年由海力士研发,三星和美光则于2016年和2018年推出首款产品,处于技术追赶状态。HBM的内部是将数个DRAM存储芯片在缓冲芯片上进行立体堆叠,内部堆叠的DDR层数可以达到4-12层,从而形成大容量、高位宽的DDR组合阵列。然后独特的TSV信号纵向连接技术,通过贯通所有芯片层的垂直柱状通道传输信号、指令与电流。
这样独特的结构和技术,相比GDDR,优势很多。首先,HBM解决了“内存墙”问题,通过中间介质层紧凑快速地连接信号处理器芯片,极大节省了数据传输的时间和耗能(速度数十倍的增加,达到每秒Tb以上级别,能耗降低60%-90%),其次,节省了较大的空间占用(减少30%的体积)。另外,在应对未来云端AI的多用户、高吞吐、低延时、高密度部署需求时,I/O瓶颈越来越严重,传统的GDDR解决代价成本越来越高,HBM可以使带宽不受限于引脚的互联数量,在一定程度上解决I/O瓶颈。
由于HBM自身的高带宽,低延迟和高密度等优点,对提升AI芯片性能起到关键作用,目前已经成为高性能AI服务器GPU算力芯片的主流方案,英伟达、AMD推出全新系列H200及MI300均配置HBM3。
不过,产能不足是HBM的最大问题,主要原因,一方面是上述提到的,需求强劲。无论是海外市场还是国内市场,当前算力芯片都将大量采用HBM作为主要存储介质,且容量和带宽不断提升。例如,NVIDIA的新一代GPU采用的HBM容量已由之前的80GB增加到140GB,从而带来了显著的算力增长。在国内市场,诸如华为等企业也计划在未来的产品中采用HBM。此外,基于当前制造工艺的限制,预计下一代国内算力芯片将采用两颗GPU加八个HBM芯片的2+8架构,这也进一步加大了对HBM的需求量。
另一方面是良率和生产周期问题,HBM较DDR5同制程与同容量尺寸大35-45%,良率则比起DDR5低约20-30%,生产周期也较DDR5多1.5-2个月。
当前HBM产能被海外大厂垄断,受益于AI需求强劲,海力士、美光2024年和2025年的HBM产能已宣布售罄。目前GPU厂商提前锁单HBM产能,推动三大原厂持续积极扩产。三星、海力士等海外大厂HBM扩产幅度超过3倍。国内方面,国产厂商在HBM方面均有不同程度的研发投入,其中包括DRAM大厂将在今年第二季度推出HBM2样品,但供应能力有限;华南某大厂预计将于今年下半年流片并推出样品,正式量产时间为2026年。
综合来看,预计未来几年全球HBM需求量将快速增长,供给端面临爬坡挑战,2024-2025年将持续供不应求。国产HBM进展迅速,但暂时供给量有限。
从市场规模来看,根据集邦咨询数据,2023年HBM产值占DRAM整体约8.4%,约43.56亿美元,按照三大原厂的扩产节奏预估,2024年底将达169.14亿美元,占DRAM产值将超过20%。高盛预计全球的HBM存储市场将会在2023-2026年以100%的复合增长率,在2026年达到300亿美元的市场空间,相当于每年翻倍增长。
HBM正处于1-10的高速成长期,产业链会有很强的贝塔效应,那么供应链变化和投资机会体现在哪些方面?说到HBM供应链,最大的变化在先进封装技术。传统封装依赖于打线方式进行芯片与外部电路的连接,而先进封装则采用了凸点或同步等新型连接方法,不仅增加了连接性能,还兼顾了原有封装保护的作用。
HBM采用的先进封装技术是COWOS。HBM需要先进封装技术,行业的高需求也带来了COWOS的产能紧张,据台积电预计,其COWOS产能供应紧张,2024-2025年扩产,产能实现翻倍增长,最新的消息显示台积电计划明年将对先进封装涨价10-20%,以应对产能紧张情况,这也侧面佐证了HBM产业链的高景气。
从工艺路线角度,COWOS带来设备的主要变动包括:基于晶圆减薄要求及数量提升的研磨切割+CMP减薄设备、基于精准度和洁净度提升的固晶机、热压键合设备。HBM带来的设备变动则是从热压键合向混合键合的发展。材料端,包括CMP步骤提升带动下的相关耗材(抛光液、抛光垫等)、先进封装需求提升的电镀液等功能性湿电子化学品。
从投资机会看,主要有三个方向:首先,封测环节,尤其是具备TSV通孔技术和切割堆叠能力的企业,如通富微电和长电科技;其次,在前端设备环节,由于新型封装技术要求,晶圆级互连工艺将在前道晶圆厂完成,为国内相关设备制造商带来发展机遇,相关企业有赛腾股份、芯碁微装、甬矽电子、芯源微等;最后,在材料环节,液态环氧树脂等填充材料的需求会随层数增加而上升,相应的材料供应商也有望从中获利,主要标的有雅克科技、联瑞新材、艾森股份、华海诚科等。
另外,还有一个间接受益的方向,就是利基型存储。原因是高端HBM、DDR5存储的高需求,存储大厂纷纷调整产能,由此带来利基型等低端存储的供应减少,近期利基型存储已经有涨价的迹象,国内存储厂商如兆易创新,东芯股份等受益。
模拟芯片:底部信号明确 格局有望优化
芯片主要分为两大类,一类是数字芯片,包括逻辑电路、存储器、微处理器等,另一类是模拟芯片,简单理解就是将光、声音等信号转变为电信号的芯片,2023年全球IC销售额中,两大类大概是8:2的占比。
最近市场主流机构对模拟芯片的关注度很高。看好的逻辑主要有三个,一是政策扶持,竞争格局有望优化;二是行业底部信号明确,需求和库存持续改善。三是长期看,国产替代红利仍未大规模释放。
1)科创八条鼓励兼并,模拟芯片有望重点受益。6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革,服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,提出严把入口关,更大力度支持科创板上市企业开展产业链上下游的并购重组,提高并购重组估值包容性,支持收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具,开展股份对价分期支付研究。
未来模拟芯片领域并购将必然趋势,一是从行业发展历史看,海外模拟芯片市场,经过多轮并购,目前仅剩下几个龙头。国内目前已经上市的模拟芯片公司有35家,而全行业2023年底有441家,占比仅有8%,行业集中度非常低。35家上市企业中有26家在科创板,部分企业已经在积极收购相关业务,国内模拟芯片刚刚来开序幕。
二是现在科创板的上市标准提高,绝大部分模拟公司不具备上市条件,之前还高傲等着IPO,现在水龙头收紧,被已上市企业兼并是一个曲线上市的绝佳方式。已上市模拟芯片公司现金流充裕,一季度多数模拟芯片企业在手现金流保持双位数以上,在手现金/市值比重超过20%的企业有15家。而且,未来还可以通过可转债或者发行股份的方式并购,比如思瑞浦通过可转债的方式募资并购创芯微100%股权。
2)行业有自己的基本面拐点。模拟芯片不单是炒政策预期,自身也处于基本面拐点。一方面,随着汽车市场和消费电子市场复苏,以及AI等新兴应用的兴起,模拟行业库存持续去化。一季度模拟芯片库存水位在持续修复,企业营收同比明显增长。申万模拟芯片板块一季度平均存货周转天数为304天,同比下降24%,平均营收为2.97亿元,同比增长34%,其中,库存环比虽然上行,但主要是结构问题(国内大部分模拟芯片公司做消费类,消费类在去年下半年开始补库存,反映在今年一季度)。
部分模拟芯片业务占比高达标的改善程度更加显著,比如南芯科技,营收同比增长111%,存货周转天数同比下降12%,再比如芯海科技,营收同比增长145%,存货周转天数同比下降58%。
另一方面,海外模拟芯片巨头盈利率先企业,对未来展望乐观。TI公司2024年一季度收入36.6亿美元,同比下降16%,为2020年以来的最低水平,但净利润11.1亿美元,高于市场预期的9.83亿美元。公司预计2024年二季度实现营收36.5亿元-39.5亿元,环比有望提升。公司在一季度说明会中表示,部分工业客户已接近库存消耗周期的尾声,一些商业周期较短的行业已开始复苏,而商业周期较长的行业复苏相对更晚,同时预计工业和汽车领域的半导体将呈现长期趋势,并将不断增长。
另一家海外模拟芯片龙头公司ADI,2023年二季度实现营收21.6亿美元,超出指引中值(21亿美元),营业利润率39%,超出此前指引上限(36%-38%)。从库存上看,ADI与行业保持同步,二季度库存环比下降7400万美元,库存天数从201天下降至102天。公司预计接下来一个季度的收入为21.7-23.7亿美元,中值环比增长5%,营业利润率为40%-41%,保持上升趋势。此外,萨瑞电子、NXP等大厂的渠道库存也已经趋于稳定,营收超预期增长。
国内方面,龙头公司圣邦去年四季度和今年一季度的毛利率分别为47%和52.5%,艾为电子分别为24.4%和27.2%,南芯分别为42.53%和42.57%,毛利率环比已在改善。
3)国产替代持续推进。长期看,国内模拟芯片厂还将受益于国产替代。从数值维度看,国内模拟芯片市场以前基本上被海外芯片厂占据,国产市占率长期仅为个位数。2018年后美国开始限制中国科技发展,国产模拟芯片开始提升,截止2023年,国产模拟芯片市占率提升至12%。
虽然与2020年比,几乎维持原地踏步,但有积极信号。2023年一季度,模拟芯片公司单季营收和同比增速均见底,在本轮下行周期中,本土模拟芯片厂逆周期加大投入,表现出较强的韧性。一方面,2022年三季度以来,板块单季度研发支出总值均保持在25亿元左右,对应20%+的研发费用率,另一方面,横向拓展车规级等应用领域,料号数量高速增长。比如圣邦,2023年的料号数量超过5200余款,纳芯微可提供1900余款,相比2022年显著增加。研发是前置指标,高强度的研发支出为后续的料号创收打下扎实基础。
标的方面,关注两个细分方向,一是龙头,行业发展趋势往龙头集中,并购也是利好龙头企业,龙头标的包括圣邦股份、纳芯微;二是低估值,海外模拟公司2024年PS估值分别为:TI(11倍)、ADI(12倍)、MPS(20倍)。国内PS估值从高到低分别为圣邦股份(11倍)、思瑞浦(10倍)、南芯科技(6倍)、杰华特(5倍)、艾为(4倍)。横向对比,低估值标的包括南芯科技、杰华特、艾为电子等。
本期数据精选1:过去半个月重要股东增持比例最多的上市公司名单一览
代码
名称
涉及股东人次
流通股数量(万股)
占流通股比例(%)
600400
红豆股份
1
4590.00
2.00
002047
宝鹰股份
1
1913.56
1.43
603179
新泉股份
1
644.34
1.32
603130
云中马
17
53.66
1.05
002105
信隆健康
1
368.16
1.01
600269
赣粤高速
1
2335.41
1.00
603105
芯能科技
1
500.00
1.00
600499
科达制造
4
1840.83
0.95
001318
阳光乳业
1
71.83
0.93
600022
山东钢铁
2
9891.11
0.92
600653
申华控股
3
1671.66
0.86
688165
埃夫特
2
424.13
0.81
002323
雅博股份
1
1714.92
0.81
600805
悦达投资
1
590.52
0.69
300998
宁波方正
2
43.82
0.59
002168
惠程科技
1
453.96
0.58
600438
通威股份
1
2362.49
0.52
000422
湖北宜化
1
520.76
0.52
000878
云南铜业
1
995.63
0.50
600497
驰宏锌锗
1
2522.80
0.50
600858
银座股份
1
250.00
0.48
000882
华联股份
3
1247.80
0.46
300406
九强生物
1
169.20
0.40
001206
依依股份
6
41.66
0.39
300729
乐歌股份
13
111.25
0.38
600873
梅花生物
1
1074.17
0.38
600100
同方股份
1
1050.16
0.35
688275
万润新能
1
27.40
0.35
600633
浙数文化
1
411.00
0.32
603989
艾华集团
1
125.22
0.31
300379
东方通
5
162.40
0.30
600297
广汇汽车
1
2106.12
0.26
002880
卫光生物
1
56.77
0.25
002505
鹏都农牧
1
1580.00
0.25
603800
道森股份
1
50.00
0.24
300412
迦南科技
1
111.00
0.23
603500
祥和实业
3
74.41
0.22
600307
酒钢宏兴
1
1313.30
0.21
301189
奥尼电子
2
8.34
0.20
603008
喜临门
1
73.87
0.19
002589
瑞康医药
1
263.86
0.19
600743
华远地产
1
418.45
0.18
301079
邵阳液压
1
9.88
0.17
600352
浙江龙盛
1
548.56
0.17
603530
神马电力
5
71.33
0.17
601222
林洋能源
1
340.57
0.17
603313
梦百合
1
93.44
0.16
688186
广大特材
9
32.95
0.15
603633
徕木股份
3
64.67
0.15
870866
绿亨科技
1
9.00
0.13
001308
康冠科技
2
10.00
0.13
603916
苏博特
2
50.00
0.12
601929
吉视传媒
1
390.00
0.11
605060
联德股份
2
26.83
0.11
003016
欣贺股份
2
47.44
0.11
688106
金宏气体
3
47.96
0.10
600549
厦门钨业
1
128.20
0.09
300068
南都电源
1
65.50
0.08
688281
华秦科技
3
3.79
0.08
600075
新疆天业
1
120.00
0.07
300084
海默科技
2
22.11
0.07
300575
中旗股份
2
21.61
0.06
605399
晨光新材
1
18.60
0.06
300673
佩蒂股份
5
9.60
0.06
301260
格力博
2
12.54
0.06
688073
毕得医药
1
2.51
0.06
300570
太辰光
4
10.68
0.06
300201
海伦哲
2
54.32
0.05
300611
美力科技
1
7.50
0.05
002717
岭南股份
6
71.73
0.05
688020
方邦股份
10
3.91
0.05
600340
华夏幸福
3
181.81
0.05
603201
常润股份
1
2.10
0.05
000568
泸州老窖
1
53.24
0.04
603658
安图生物
7
20.99
0.04
301045
天禄科技
4
1.97
0.04
688387
信科移动
4
23.28
0.03
600157
永泰能源
11
765.40
0.03
002506
协鑫集成
8
177.94
0.03
002664
信质集团
1
12.05
0.03
002335
科华数据
1
10.63
0.03
000510
新金路
2
14.50
0.03
300200
高盟新材
2
10.60
0.03
688078
龙软科技
2
1.80
0.02
300196
长海股份
1
5.98
0.02
002807
江阴银行
16
58.01
0.02
688285
高铁电气
4
2.11
0.02
300753
爱朋医疗
1
1.79
0.02
300266
兴源环境
2
33.30
0.02
601012
隆基绿能
2
160.00
0.02
000056
皇庭国际
2
16.69
0.02
603997
继峰股份
4
20.50
0.02
601898
中煤能源
1
150.95
0.02
301276
嘉曼服饰
2
0.63
0.02
301062
上海艾录
1
3.79
0.02
002275
桂林三金
1
8.19
0.01
600774
汉商集团
8
4.28
0.01
688050
爱博医疗
5
2.66
0.01
603933
睿能科技
4
2.50
0.01
300472
新元科技
1
3.00
0.01
002471
中超控股
4
14.00
0.01
603182
嘉华股份
2
1.00
0.01
002783
凯龙股份
2
2.93
0.01
301257
普蕊斯
3
0.40
0.01
300497
富祥药业
2
3.60
0.01
300395
菲利华
5
3.77
0.01
601528
瑞丰银行
1
5.00
0.01
300594
朗进科技
1
0.54
0.01
688023
安恒信息
1
0.40
0.01
603378
亚士创能
1
2.14
0.00
834261
一诺威
2
0.55
0.00
002286
保龄宝
1
1.41
0.00
000718
苏宁环球
1
8.65
0.00
300080
易成新能
3
4.70
0.00
688625
呈和科技
1
0.48
0.00
603866
桃李面包
1
5.00
0.00
688176
亚虹医药
1
1.10
0.00
002439
启明星辰
1
2.00
0.00
603938
三孚股份
2
0.94
0.00
301166
优宁维
1
0.10
0.00
600763
通策医疗
2
0.70
0.00
600178
东安动力
1
1.00
0.00
002579
中京电子
1
1.20
0.00
300005
探路者
2
1.64
0.00
300964
本川智能
1
0.06
0.00
002004
华邦健康
2
3.00
0.00
688126
沪硅产业
2
4.00
0.00
688293
奥浦迈
1
0.10
0.00
601718
际华集团
1
5.00
0.00
300608
思特奇
1
0.30
0.00
688681
科汇股份
1
0.10
0.00
601169
北京银行
1
20.00
0.00
300311
任子行
1
0.50
0.00
600557
康缘药业
3
0.50
0.00
688025
杰普特
1
0.05
0.00
002558
巨人网络
1
1.00
0.00
600123
兰花科创
4
0.70
0.00
000950
重药控股
1
0.73
0.00
688409
富创精密
1
0.02
0.00
600227
赤天化
1
0.08
0.00
002179
中航光电
1
0.10
0.00
600477
杭萧钢构
1
0.09
0.00
300423
昇辉科技
1
0.01
0.00
注:我们删除了退市股以及ST股的增持,虽然这里面可能个别是错杀,但为了1%的捡金子机会而冒99%的风险,风报比显然不划算。
本期数据精选2:近10天研究机构调升评级股票一览
代码
名称
研究员
最新评级
上次评级
目标价位
600872
中炬高新
曹欣之,吕昌,周缘
1_买入
2_增持
——
601233
桐昆股份
王春雨,孙鹏程
1_买入
2_增持
——
本期数据精选3:近5日研究机构首次关注股票一览
代码
名称
机构名称
研究员
最新评级
目标价位
000400
许继电气
华鑫证券
张涵
1_买入
——
688400
凌云光
中金公司
陈显帆,张梓丁,严佳,孟辞等
2_增持
19.8
600873
梅花生物
中金公司
侯一林,贾雄伟,裘孝锋,王天鹤
2_增持
13.7
600160
巨化股份
华创证券
杨晖,王鲜俐
1_买入
30.29
688692
达梦数据
开源证券
陈宝健,李海强
1_买入
——
300474
景嘉微
海通证券
杨林,杨蒙
2_增持
92.24-105.41
600160
巨化股份
华鑫证券
张伟保,刘韩
1_买入
——
003006
百亚股份
西部证券
李雯
2_增持
——
000951
中国重汽
国金证券
陈传红,陆强易
1_买入
18.5
000630
铜陵有色
海通证券
陈先龙,甘嘉尧
2_增持
3.9至4.5
688657
浩辰软件
海通证券
杨林,杨蒙,魏宗
2_增持
40.88至45.98
600312
平高电气
华鑫证券
傅鸿浩,臧天律
1_买入
——
301004
嘉益股份
西部证券
李雯,李华丰
2_增持
——
300118
东方日升
东方财富
周旭辉
2_增持
——
688592
司南导航
东方财富
方科,马行川
2_增持
——
600327
大东方
中泰证券
郑澄怀,张骥
1_买入
——
603998
方盛制药
华源证券
刘闯
1_买入
——
688095
福昕软件
天风证券
缪欣君
1_买入
79.03
002709
天赐材料
东方证券
卢日鑫,李梦强,林煜
2_增持
20.16
688526
科前生物
申万宏源
朱珺逸,盛瀚
1_买入
——
002223
鱼跃医疗
申万宏源
张静含,陈烨远
1_买入
——
002444
巨星科技
中信建投
马王杰,翟延杰
1_买入
——
300782
卓胜微
东海证券
方霁
1_买入
——
603151
邦基科技
华福证券
娄倩
1_买入
——
603171
税友股份
华鑫证券
宝幼琛
1_买入
——
600522
中天科技
长城国瑞
张烨童,朱高天
1_买入
——
600479
千金药业
招商证券
许菲菲,梁广楷,欧阳京
2_增持
——
600925
苏能股份
国海证券
陈晨,王璇,林国松
2_增持
——
300406
九强生物
海通证券
余文心,贺文斌,孟陆
2_增持
17.89至23.15
688136
科兴制药
中信证券
王凯旋,韩世通,陈竹
1_买入
24
001328
登康口腔
申万宏源
屠亦婷,庞盈盈
2_增持
——
002755
奥赛康
中信证券
韩世通,陈竹
1_买入
13
601958
金钼股份
中信证券
拜俊飞,敖翀
1_买入
14
300014
亿纬锂能
国金证券
陈传红
1_买入
54.74
300401
花园生物
国金证券
袁维
1_买入
17.37
300666
江丰电子
国金证券
樊志远
1_买入
58.05
002240
盛新锂能
海通证券
陈先龙,甘嘉尧
2_增持
16.2至17.82
002466
天齐锂业
海通证券
陈先龙,甘嘉尧
2_增持
43.18至49.34
300122
智飞生物
海通证券
余文心,朱赵明
2_增持
38.5至46.2
601900
南方传媒
海通证券
毛云聪,孙小雯,陈星光
2_增持
16.35至19.62
300065
海兰信
东北证券
王凤华,王璐
1_买入
——
688692
达梦数据
东北证券
陈俊如
1_买入
——
301276
嘉曼服饰
广发证券
糜韩杰,左琴琴
1_买入
25.66
601899
紫金矿业
东吴证券
孟祥文,米宇
1_买入
——
600536
中国软件
民生证券
吕伟,郭新宇
1_买入
——
002595
豪迈科技
华鑫证券
吕卓阳,尤少炜
1_买入
——
835185
贝特瑞
华安证券
张志邦,牛义杰
1_买入
——
601019
山东出版
华福证券
杨晓峰,陈熠暐
1_买入
——
600761
安徽合力
申万宏源
王珂,李蕾,刘建伟,苏萌
1_买入
——
605099
共创草坪
申万宏源
屠亦婷,张海涛
2_增持
——
688362
甬矽电子
申万宏源
袁航,杨海晏,李天奇
1_买入
——
002821
凯莱英
西部证券
李梦园,徐子悦
1_买入
——
301376
致欧科技
西部证券
李华丰
2_增持
23.25
688486
龙迅股份
西部证券
贺茂飞
1_买入
——
688378
奥来德
上海证券
马永正,杨蕴帆
1_买入
——
002315
焦点科技
中泰证券
闻学臣,郑澄怀
1_买入
——
301413
安培龙
中泰证券
冯胜,王可,宋瀚清,万欣怡
1_买入
——
688050
爱博医疗
开源证券
余汝意,阮帅
1_买入
——
832566
梓橦宫
开源证券
诸海滨
2_增持
——
000403
派林生物
万联证券
黄婧婧
1_买入
——
300251
光线传媒
中银国际
卢翌
1_买入
——
688428
诺诚健华
华创证券
刘浩,张艺君
2_增持
11.7
002130
沃尔核材
浙商证券
张雷,尹仕昕
1_买入
16.6
601958
金钼股份
中信证券
拜俊飞,敖翀
1_买入
14
600332
白云山
信达证券
唐爱金,吴欣
1_买入
——
688108
赛诺医疗
中信证券
宋硕,陈竹,曾令鹏
1_买入
12
000860
顺鑫农业
海通证券
颜慧菁
2_增持
19.14至23.39
002739
万达电影
海通证券
毛云聪,孙小雯,陈星光
2_增持
14至16.8
301130
西点药业
东北证券
刘宇腾
2_增持
——
300718
长盛轴承
国元证券
龚斯闻,许元琨
2_增持
——
603277
银都股份
国元证券
龚斯闻,许元琨
2_增持
——
002865
钧达股份
华鑫证券
张涵,罗笛箫
1_买入
——
600285
羚锐制药
华福证券
盛丽华,张俊
1_买入
——
601918
新集能源
华泰证券
王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知
2_增持
11.2
300525
博思软件
申万宏源
黄忠煌,曹峥
1_买入
——
688658
悦康药业
申万宏源
张静含,凌静怡
1_买入
——
002837
英维克
天风证券
唐海清,王奕红,袁昊,朱晔
2_增持
26.9至30.27
688469
芯联集成
东方财富
周旭辉
2_增持
——
300761
立华股份
西部证券
熊航
1_买入
——
688037
芯源微
西部证券
贺茂飞
2_增持
——
605116
奥锐特
开源证券
余汝意,阮帅
1_买入
——
688157
松井股份
开源证券
金益腾,龚道琳,宋梓荣
1_买入
——
300679
电连技术
华创证券
耿琛,岳阳,高远
1_买入
56.74
000887
中鼎股份
浙商证券
刘巍,张盈
1_买入
——
600562
国睿科技
浙商证券
邱世梁,王华君
1_买入
——
000552
甘肃能化
国盛证券
张津铭,刘力钰
1_买入
——
000552
甘肃能化
德邦证券
翟堃,薛磊,谢佶圆
1_买入
——
603979
金诚信
德邦证券
翟堃,张崇欣,谷瑜
1_买入
——
301269
华大九天
中邮证券
吴文吉,翟一梦
1_买入
——
600572
康恩贝
中邮证券
蔡明子,龙永茂
1_买入
——
301363
美好医疗
信达证券
唐爱金,曹佳琳
1_买入
——
603556
海兴电力
中信证券
华鹏伟,华夏
1_买入
57
本期数据精选4:过去半个月外资加仓比例最多的50只标的
代码
名称
净买入股数(万股)
增加流通股比例(%)
市值变动(万元)
002640
跨境通
3032.96
1.95
3743.42
601020
华钰矿业
1472.70
1.80
17906.07
605365
立达信
98.45
1.66
229.43
600312
平高电气
1970.31
1.45
70495.52
688798
艾为电子
163.07
1.21
9494.66
688076
诺泰生物
250.95
1.16
21991.63
688183
生益电子
349.14
1.13
6167.84
300285
国瓷材料
1078.13
1.08
14483.09
000682
东方电子
1431.68
1.06
14957.41
000603
盛达资源
728.85
1.06
7748.60
002229
鸿博股份
520.48
1.04
4244.24
605090
九丰能源
275.28
1.02
7600.24
600301
华锡有色
273.88
1.00
6050.93
301061
匠心家居
162.99
0.98
7153.93
603160
汇顶科技
440.14
0.96
32025.82
300502
新易盛
651.78
0.92
61126.29
000922
佳电股份
537.52
0.90
5526.12
000913
钱江摩托
468.50
0.89
6145.48
605011
杭州热电
104.95
0.87
2508.87
002922
伊戈尔
335.37
0.85
5761.16
000423
东阿阿胶
527.55
0.82
14797.61
000096
广聚能源
424.44
0.81
3994.62
600789
鲁抗医药
708.38
0.79
4463.17
688041
海光信息
679.96
0.78
37261.65
601133
柏诚股份
113.89
0.78
1204.41
002156
通富微电
1180.47
0.77
23054.66
300351
永贵电器
291.32
0.76
4085.72
601179
中国西电
3755.16
0.74
43296.02
002845
同兴达
238.90
0.73
2884.73
002786
银宝山新
366.36
0.73
2938.20
002241
歌尔股份
2481.63
0.72
81421.23
002668
TCL智家
776.68
0.71
5470.61
002233
塔牌集团
830.06
0.70
6837.93
600096
云天化
1260.69
0.69
18985.71
002897
意华股份
131.92
0.68
4199.45
000899
赣能股份
657.69
0.68
5924.06
600522
中天科技
2304.12
0.67
72637.16
600186
莲花控股
1182.79
0.66
3260.02
300552
万集科技
140.79
0.66
5262.58
688502
茂莱光学
10.57
0.65
874.45
601975
招商南油
3109.34
0.65
11903.39
600826
兰生股份
344.45
0.65
-983.66
300294
博雅生物
320.98
0.64
12852.71
002035
华帝股份
539.49
0.64
-6943.48
002422
科伦药业
1010.67
0.63
11856.73
603501
韦尔股份
741.69
0.61
17681.59
600872
中炬高新
401.45
0.61
-7143.99
300685
艾德生物
240.87
0.61
1310.37
000600
建投能源
1104.55
0.61
6958.65
603236
移远通信
157.05
0.60
5985.64
本期数据精选5:过去半个月发布回购预案的上市公司
代码
简称
回购类型
回购金额上限(万元)
回购金额下限(万元)
回购起始日
600595
中孚实业
股权激励回购
——
——
——
605588
冠石科技
股权激励回购
41
41
——
600426
华鲁恒升
股权激励回购
91
91
——
600475
华光环能
股权激励回购
210
210
——
000598
兴蓉环境
股权激励回购
156
156
——
603177
德创环保
股权激励回购
——
——
——
600963
岳阳林纸
股权激励回购
——
——
——
603215
比依股份
股权激励回购
13
13
——
600817
宇通重工
股权激励回购
——
——
——
600642
申能股份
股权激励回购
51
51
——
002327
富安娜
股权激励回购
119
119
——
600868
梅雁吉祥
普通回购
6000
4000
2024-06-27
300525
博思软件
普通回购
10000
5000
2024-06-28
301293
三博脑科
普通回购
16000
8000
2024-04-17
002141
*ST贤丰
普通回购
6000
3000
2024-06-27
430510
丰光精密
普通回购
5949
3966
——
833284
灵鸽科技
普通回购
1210
605
2024-06-19
688338
赛科希德
普通回购
10000
5000
2024-06-26
000034
神州数码
普通回购
20000
10000
2024-06-27
603786
科博达
股权激励回购
23
23
——
603168
莎普爱思
股权激励回购
——
1150
——
600285
羚锐制药
股权激励回购
7
7
——
600881
亚泰集团
普通回购
5000
3000
——
603776
永安行
普通回购
2000
1000
2024-04-26
600527
江南高纤
普通回购
5000
4000
2024-06-26
002955
鸿合科技
普通回购
10000
5000
2024-06-17
603998
方盛制药
股权激励回购
109
109
——
300718
长盛轴承
股权激励回购
——
41
——
603659
璞泰来
普通回购
30000
15000
2024-06-25
002024
ST易购
普通回购
10000
8000
2024-06-25
000850
华茂股份
普通回购
9600
4800
2024-06-25
688599
天合光能
普通回购
120000
100000
2024-06-25
600157
永泰能源
普通回购
30000
15000
2024-06-25
300795
米奥会展
普通回购
10000
5000
2024-06-26
603777
来伊份
普通回购
6000
3000
2024-06-25
688620
安凯微
普通回购
6000
3000
2024-06-24
600231
凌钢股份
普通回购
20000
10000
2024-06-25
605268
王力安防
股权激励回购
729
729
——
605296
神农集团
股权激励回购
207
207
——
600732
爱旭股份
股权激励回购
200
200
——
688516
奥特维
股权激励回购
165
165
——
603773
沃格光电
股权激励回购
14
14
——
002442
龙星化工
股权激励回购
6
6
——
000882
华联股份
普通回购
6000
3000
2024-06-24
002495
佳隆股份
普通回购
10000
5000
2024-06-24
002486
嘉麟杰
普通回购
4000
2000
——
002445
中南文化
普通回购
6000
3000
——
002255
海陆重工
普通回购
10000
5000
——
300682
朗新集团
普通回购
20000
10000
——
300616
尚品宅配
普通回购
5000
2500
2024-06-24
834033
康普化学
普通回购
2852
2377
2024-06-21
688005
容百科技
普通回购
10000
5000
2024-06-22
002812
恩捷股份
股权激励回购
——
——
——
603515
欧普照明
股权激励回购
1040
1040
——
002821
凯莱英
股权激励回购
22814
22814
——
605088
冠盛股份
股权激励回购
85
85
——
600328
中盐化工
股权激励回购
290
290
——
002150
通润装备
股权激励回购
59
59
——
605155
西大门
股权激励回购
——
——
——
002215
诺普信
股权激励回购
——
——
——
301005
超捷股份
股权激励回购
——
——
——
600929
雪天盐业
股权激励回购
158
158
——
600594
益佰制药
普通回购
4000
2000
2023-11-29
301037
保立佳
普通回购
3800
2000
2024-04-24
603023
*ST威帝
普通回购
1000
500
——
600227
赤天化
普通回购
0
0
——
300021
大禹节水
股权激励回购
906
906
——
000526
学大教育
股权激励回购
67
67
——
300021
大禹节水
普通回购
3000
2000
2024-06-19
603117
ST万林
普通回购
30000
15000
——
605286
同力日升
股权激励回购
13472
13472
——
601666
平煤股份
股权激励回购
——
——
——
600654
中安消
股权激励回购
46
46
——
605289
罗曼股份
股权激励回购
683
683
——
603901
永创智能
股权激励回购
115
115
——
688455
科捷智能
普通回购
6000
3000
2024-06-18
002203
海亮股份
普通回购
25000
15000
——
002702
海欣食品
普通回购
5000
2500
2024-06-18
605007
五洲特纸
股权激励回购
——
——
——
002601
龙佰集团
股权激励回购
549
549
——
301037
保立佳
股权激励回购
484
484
——
000400
许继电气
股权激励回购
——
——
——
688236
春立医疗
普通回购
4000
2000
2024-06-17
002601
龙佰集团
普通回购
20000
10000
2024-06-17
0
发布时间:2024-06-30