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中荣股份:增长趋势或暂停
发布时间:04-290本刊记者 李兴然  

4月26日,创业板上市委员会2022年第22次审议会议结果公告,中荣印刷集团股份有限公司(以下简称“中荣股份”)首发获通过。中荣股份是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域,集研发、设计、生产、销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商,产品主要包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。本次IPO,中荣股份拟募资约8.93亿元,用于产能扩建及补充流动性等4个大项。

报告期内,中荣股份业绩持续增长,保持着良好的势头,不过,根据业绩预告,这种势头今年上半年或将戛然而止。而原纸制品作为中荣股份的主要原材料,其价格波动对中荣股份业绩影响也较大。

 

纸张价格影响大

中荣股份的直接材料主要为白板纸、白卡纸等原纸制品。报告期内,公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为68.57%、66.39%和66.24%。

随着去产能、供给侧改革等政策的不断推进,环保政策持续趋严,落后产能逐步被淘汰,加上国内近几年对进口废纸(白板纸主要的生产材料)的政策趋严,2021年起实施禁止进口废纸政策,且2020年初爆发的新冠肺炎疫情对全球经济和产业格局产生了重大影响,如表一所示,纸品价格在报告期内出现较大幅度波动。

2020年7月以来,中荣股份的主要原材料纸张价格开始持续上涨,尽管2021年4月起价格开始有所回落,但全年平均价格仍处于较高水平。

原材料价格的变化对公司毛利率影响较大,若销售价格等其他因素不变,在中荣股份完全无法将原材料价格上涨传递至下游客户的情况下,纸张价格每上涨1%,公司的毛利率将下降约0.30%。根据招股书,近三年来公司综合毛利率逐年下降。2019年,公司毛利率为25.37%;2021年,这一数据跌至22.10%。

中荣股份提示,虽然公司与主要客户合作时间较长,也存在一定的调价机制,但是若公司无法将原材料价格上涨的影响及时并全部转嫁至下游客户,短期内将影响公司生产成本,造成公司产品毛利率的波动,进而对公司的经营情况构成较大影响。

 

表一:纸张价格走势

 

注:单位为元/吨;数据来源于纸业联讯;白板纸以东莞玖龙250g白板纸广东平均价为例,

白卡纸以红塔仁恒250g白卡纸和山东博汇250g白卡纸广东地区的均价为例

来源:招股说明书

 

增长趋势或暂停

从营收规模来看,近三年来中荣股份的营收和净利润均呈现稳步增长的态势。2019年至2021年报告期,公司实现营收20.63亿元、21.77亿元和25.44亿元,净利润分别为1.75亿元、1.86亿元和2.13亿元。

不过,中荣股份业绩持续增长的态势或将在今年上半年戛然而止。基于公司目前的经营状况和市场环境,公司预计2022年1-6月业绩情况如表二。

 

表二:2022年1-6月业绩预测情况

 

来源:招股说明书

 

2022年1-6月,受到昆山、天津等地新冠肺炎疫情的影响,公司预计营业收入和净利润略有下降或基本维持稳定。

2022年1-6月的业绩预计未经会计师审计或审阅,不构成公司盈利预测或业绩承诺。

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