从目前已披露的中报业绩预告来看，从总体看，预喜率仅4成，属实较往常偏低，说明在二季度多重困难因素叠加的环境中，相较于一季度，更为广泛的上市企业在经营层面出现不同程度的业绩恶化。
从行业的角度看，各个行业的预喜率分化明显，上游及新能源板块如煤炭、有色、基础化工、石油石化及电力设备等行业的预喜率相对较高，而地产及部分消费板块如美容护理、房地产、社会服务、农林牧渔等行业的预喜率则相对较低。
主板盈利表现较弱
正式对中报预告情况进行介绍前，有必要对财报预告披露规则简单介绍一下：
（1）创业板和科创板没有中报预告披露要求，可以选择是否出中报预告；
（2）深市和沪市主板，即代码60、000、002开头的公司，中报预告±50%要强制披露；
（3）由于2022年开始沪市主板增加中报预告要求，2022年中报主板披露率大幅增加至48%，远超往年，意味着通过中报业绩预告对中报进行预测的准确性将会大幅提高。
截至2022年7月17日，包括北交所上市股票在内，全A股共1753家上市公司披露业绩预告与业绩快报，披露率为36.26%。在已披露业绩预告的上市公司的总体法口径下，A股2021年上半年实际归母净利润5686.80亿元，2022年上半年预告归母净利润中位数6723.91亿元，此口径下同比增长18.24%。
如果定义预增、续盈、略增、扭亏四种业绩预警类型为业绩预喜，定义预减、略减两种业绩预警类型为业绩下滑，定义首亏、续亏两种业绩预警类型为业绩亏损。将业绩预警类型为不确定的公司排除统计范围，据方正证券统计发现，全部A股的业绩预喜类型占比为41.20%，业绩下滑占比为23.40%，业绩亏损占比为35.10%。业绩预喜占比低于业绩下滑和业绩亏损占比之和。其中业绩预喜类型占比最高的板块是科创板，占比达69%。创业板和主板业绩预喜占比分别为66.10%、37.40%。
从各板块已披露企业中报归母净利增速中位数来看，华泰证券统计显示，科创板>创业板>主板。主板、科创板和创业板中报归母净利增速预告中位数分别为-50.81%、43.57%和52.81%，与一、三季报不同，主板中报业绩预告为有条件强制性披露，净利润为负、盈利扭亏为盈、归母净利同比增速绝对值大于50%的企业均需要披露中报预告，预告显示主板企业中报业绩满足净利润为负、归母净利润同比增速<-50%这两个条件而强制披露的较多，科创板、创业板则无相应要求，因此测算出的归母净利增速中位数预计偏高。(见图一)
顺周期行业盈利表现较好
大类板块来看，上游资源>中游材料>中游制造>TMT>必需消费>公共产业>可选消费>金融。上游资源、中游材料、中游制造、必需消费、可选消费、金融、TMT、公共产业中报归母净利增速预告中位数分别为84.54%、49.51%、23.15%、6.54%、-56.84%、-63.00%、-70.28%、-70.61%。(见图二)
图一和图二资料来源：Wind、华泰证券
从净利润增速绝对值角度看，方正证券统计显示，业绩披露率超过50%的10个一级行业中，除煤炭、石油石化与商贸零售行业外，2022年半年报净利润累计增速均为负值。
资料来源：wind、方正证券研究所
（1）景气边际改善：披露率在30%以上的行业，农林牧渔、社服二季度边际改善较大，22Q2（E）-22Q1均保持在40%以上。农林牧渔边际改善最大，主要由于猪价上涨，养猪企业Q2亏损明显收窄。
（2）维持高景气的行业：主要集中在上游原材料及高景气板块，煤炭、石油石化、电力设备、基础化工、家电22Q2的业绩预告的净利润增速中位数达到50%以上，维持较高增速。
（3）银行股业绩延续以价补量的逻辑，公布的3家农商行及3家城商行业绩均达到20%以上的增长，预喜率达到100%。
从业绩预告的累计净利润增速来看二级行业（二级行业成分股较少，中期业绩预报预测中报可能出现较大偏差）：
景气边际改善：披露率在30%以上的行业，主要集中在消费行业，养殖业、互联网电商、教育、房地产服务、软件开发、医药商业、白酒、调味品22Q2边际改善较大，22Q2（E）-22Q1均保持在50%以上。
维持高景气的行业：主要集中在上游原材料及高景气板块，能源金属、煤炭开采、金属新材料、光伏设备、地面兵装、农化制品、白电、家电零部件22Q2的业绩预告的净利润增速中位数维持较高增速。(见表二)
从现有披露数据来看，各行业表现分化比较明显，其中顺周期行业盈利表现较好，而在上半年疫情扰动经济的背景下，社会服务、交通运输、非银金融等行业板块预计盈利较差。
个股维度：九安医疗、天齐锂业等增速居前
整体盈利层面，1753家披露业绩预告的公司中，信达证券统计显示，328家公司由盈转亏，162家公司亏损扩大，111家公司亏损缩小，103家公司扭亏为盈，共839家公司实现归母净利润正增长。
从归母净利润增速角度，九安医疗、天齐锂业、盛路通信归母净利润大幅度增长，分别增长27831.48%、12254.67%、9151.97%。归母净利润增速前50的上市公司中，7家公司属于基础化工，7家属于医药行业，6家属于电力设备及新能源行业。
天齐锂业主要受益于全球新能源汽车景气度提升，锂电池厂商、正极材料厂等产能加速扩张，锂的需求持续走高，锂价大幅上涨。2022年初以来，分析师多次上调其归母净利润一致预期，由31.15亿逐步上调至170.75亿，资源龙头业绩亮眼。
爱旭股份主营业务为晶硅太阳能电池片加工生产，供给新能源汽车。伴随公司产能结构优化与技术升级，大尺寸电池销量逐渐提升。业绩预告公布后，二季度业绩超分析师预期，净利润一致预期提高4.38%。
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莫为情绪所困 关注业绩改善
《股市动态分析研究部》
根据中报业绩预告，接下来A股的运行趋势如何？投资方向在何处？三季度哪些行业业绩有望明显改善？
安信证券：莫为情绪所困
对于房地产局部风险事件的敏感反应，说明当前市场交易中情绪的特征非常显著。在4月底开启的反弹过程中，市场处于现实向预期靠拢的阶段，出现对一系列利空因素（包括房地产局部信用风险事件）的钝化，在流动性逻辑的支撑下，伴随着增量资金流入市场，A股震荡走强。当上证综指在3400点滞涨时，市场开始从预期向现实回归时，交易的情绪又会对这些利空因素重新敏感起来，过程中出现震荡调整。
当前是震荡市思维，更重要的是震荡中实现中枢上移的大方向并没有发生变化。“穿越对流层”的过程中存在颠簸，事实和数据验证是关键，莫为情绪所困。
我们主要基于以下三个信号的观察：
重要信号一，政策面观察北向资金。我们认为5-6月北向持续流入并不是主要基于基本面强修复的预期，更多是对于政策不确定性缓解的一种明确；
重要信号二，就业面观察贸易顺差。中国始终保持贸易顺差，反观全球主要工业生产国家，包括德国在内绝大多数为贸易逆差国；
重要信号三，需求面观察社融与房地产。二季度国内GDP正增长0.5%实属不易，年内宏观基本面最差的时刻已经过去，下半年有望拾级而上，开启弱复苏进程。
考虑到房地产行业和中小企业面临的困境，这也使得当前去讨论货币政策转向与流动性收紧或为时过早。对于房地产局部信用风险事件，根据2021年央行发布的《中国金融稳定报告》和最新发布的《中国区域金融运行报告》，会发现相关事件在舆论上的讨论非常热烈，但实际风险传导与对购房预期的逆转则相对有限。
我们再次强调在这个阶段：强业绩才是硬道理。基于中报预告与行业中观数据，并结合与投资者广泛交流，当前阶段对于高景气成长的认可度依然较强。对于基于基本面的投资逻辑，产业赛道逻辑非常明确是首位（汽车零部件（与新能源车相关）、储能、数智化（机器视觉）与新材料（尤其是传统化工品转型新材料）），供给侧出清等带来行业竞争格局改善投资逻辑关注度明显上升（养殖、农化、航空、啤酒、快递等）。此外，成本冲击减弱的逻辑（调味品、电机、风电、小家电）要强于经济弱复苏的逻辑。
总结来说，我们维持在震荡中实现中枢上移的后市判断，超配行业：汽车（汽车零部件）、医药、光伏、食饮、军工、农化、养殖、基建。
招商证券：短期震荡概率更高
我们尝试自上而下对指数年内的盈利增速趋势进行预判：对于二季度而言，考虑到工业增加值和PPI同比增速的双双回落，市场整体盈利增速面临一定的调整压力，结合最新数据来看我们对半年度全A的盈利增速预测值为-10.51%；对于三季度，我们观察到M1同比增速的有所改善，最新6月份发布的M1同比增速反弹至5.8%，预示三季度盈利增速有望止跌，但从修复幅度来看仍然不高，模型对万得全AQ3的累计盈利增速预测值为-9.2%。
另一方面，结合最新的业绩预告信息来看，从已披露的数据来看，当前盈利增长方向符合预期，但实际数据有低于模型预期的风险。
综合盈利预测和业绩预告信息，可以看到短期市场面临中报业绩承压、三季度盈利弱复苏预期的冲击，当前最新市场的估值水平回归到历史32%分位数，结合历史的盈利增速与估值匹配度信息来看，当前指数层面估值修复的空间不大，且负盈利增速下估值存在下修的冲击风险，因此短期来看市场延续震荡的概率更高，对于交易型选手我们建议权益类资产维持在标配水平，而配置型选手可以继续适当超配A股。结构层面，我们建议价值成长维度短期均衡配置为主，同时适度增加高盈利质量板块的配置。
市场择时：1）对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率在10%左右，同时考虑到期债券市场到期收益率估值偏贵，当前A股仍处于维持可超配区域，但值得注意的是不同风格指数的预期收益存在显著差异，从配置角度可以增加高股息低估值风格的股票；2）对于灵活投资者，今年以来市场下跌近12%而择时模型仅下跌3%有效控制了回撤，在年初有效提示市场风险之后，当前模型评分虽然边际有所提升，仍维持市场七月继续处于震荡市的判断，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格中超配大盘，价值成长风格维度建议均衡配置。(如图)
天风证券：哪些行业业绩有望明显改善？
（1）消费医疗：长期高景气赛道，短期有望受益于需求回补及旺季来临；
（2）风电：成本压力缓解，疫情缓解后各地风电装机进度加快，Q3装机数量有望大幅增长；
（3）啤酒和餐饮产业链：疫后复苏主线，多地高温叠加年末世界杯，需求有望大增；
（4）火电：下游电价改革逐步落地，煤价回落火电有望扭亏；
（5）消费建材：竣工有望超预期，成本压力缓解，供需两端受益；
（6）饲料：豆粕库存压制成本价格，猪价上涨背景下压栏情绪较高，推动需求增长。
光大证券：应该关注哪些行业及个股？
申万一级行业中，中位数法下的中报预告盈利增速靠前的行业在业绩预告之后的股价表现可能会更好；申万二级行业中，中位数法下的预告盈利增速靠前的行业在未来的股价表现可能会更好；个股中预告业绩增速及业绩改善幅度均靠前的股票未来股价表现可能会更好。
1）申万一级行业中建议关注电力设备、煤炭、有色金属及石油石化等行业；
2）申万二级行业中建议关注能源金属、煤炭开采、白色家电、电池、光伏设备、地面兵装、农化制品、电子化学品等行业；
3）个股中建议关注“预告业绩增速在前20%且业绩改善幅度在前20%-40%”或“预告业绩增速在前20%-40%且业绩改善幅度在前20%”的股票。
