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熊市浪潮 垃圾为王(上)
发布时间:09-260卧龙  
2001年6月,中国股市全面结束大牛市,展开长达四年大熊市。2002年1月底,熊市第一期结束,此后展开熊市第二期。2002年3月份,我写过两篇文章,题为《熊市浪潮 垃圾为王》,详细剖析熊市中不同类型个股之间走势差异。当下再次使用此题目作文,怀旧一番。

中国股市总市值(不含台港股市)目前约80万亿人民币,或11.5万亿美金,位居全球次席。反映市场走势最古老者要数上证综合指数,深圳综合指数次之。深圳成份指数于1995年1月23日正式推出,同年年5月启用。以1994年7月20日为指数1000点起计,采用派氏加权法。沪深300指数则从上海及深圳股市中选取300只市值较大、流通性好者以自由流通股本市值加权方式编制成指数,2004年12月31日为基日,基点为1000点,2005年4月8日正式发布。在沪深300指数面世前一年,上海证交所推出上证50指数,选取上海股市具市场影响力龙头企业为成份股,上证50指数基准日为2003年12月31日,基准指数1000点,成份股50只。尽管沪深300指数面试超17年,但仍难以被投资者广泛使用。上证指数已经不能反映中国股市整体走势,但投资者仍以此古老指数为衡量市场基准。

美国股市各大指数虽然有差别,但不同指数趋势基本一致;然而中国股市则不一样,不同指数之间中期趋势有相当差别。比如,有人讲“中国股市已经进入熊市”,你或会认为他是乱讲,怎么可能,创业板指数、国证2000指数4月底以来不是出现强劲反弹么?非也!仔细看看沪深300指数……2021年2月沪深300指数创历史新高,见5930点,之后一路向下,今年4月最低3757点,跌幅36.6%。此轮跌市时间超过1年,幅度超过1/3,完全符合传统意义上所指熊市。

再看看其中一些著名股票其情况。格力电器(000651)2020年12月最高63.79元,今年3月最低27.65元,跌幅56.6%。美的集团(000333)2021年2月见顶,最高104.7元,今年4月底部时最低48.8元,跌幅53.3%。简直是难兄难弟!美的已经有回购动作,否则跌幅更大。再看中国平安(601318),同样地是2020年12月见顶,最高摸90.84元,近期最低40.36元,跌幅55.6%。还有五粮液(000858)于2021年2月351.59元见顶,今年3月最低跌至146.09元,跌幅58.4%。还有,海天味业(603288)最高152.14元,最低71.55元,跌53%。恒瑞医药(600276)最高97.07元,最低26.84元,跌72.3%。大量事例,不胜枚举。过去10年,这些蓝筹股长期上升,被打造成“核心资产”,认为下跌就是买入机会,买入后要一直持有,享受价值投资之乐趣。不过游戏终有结束时,午夜钟声响起,便是舞会结束之际。仔细分析沪深300指数走势,我以为可以列出一个较为悲观方案供参考:

2007年高位5891点结束超高级浪【3】,2007年高位跌至2008年10月低位1606点为超高级浪【4】,2008年10月1606点反复升至2021年2月历史高位5930点为倾斜三角形浪【5】,同时意味着整个循环浪III结束,之后进入循环浪IV。



细分浪【5】,其中2008年10月1606点升至2009年8月3803点为【5】浪(1),3803点跌至2013年6月2023点或者2014年5月2110点为【5】浪(2),此后升至2015年6月5380点为【5】浪(3),接着【5】浪(4)以水平三角形方式展开。2015年6月5380点跌至2016年2月2821点为(4)浪a,2821点升至2018年1月4403点为(4)浪b,4403点跌至2019年1月2935点为(4)浪c,2935点反弹至2020年1月4223点为(4)浪d,4223点跌至3月3503点为(4)浪e。3503点升至2021年2月5930点为【5】浪(5)。

在这一假设下,沪深300指数循环浪III结束,进入循环浪IV下跌,意味着未来一段相当长时间内,指数都无法再创历史新高。数浪,只是反映指数走势背后含义,以浪型描述对象走势变化。投资大众通常只关心短期走势,对长期走势毫不在意。确实,在一个市场每日成交过万亿情况下,人人着眼于当下能否获利。投资大众认为“千人千浪”,但美国波浪大师柏彻特于2010年时便预测石油价格将在多年之后跌破10美金,其依据仅仅是波浪理论所赋予规则——1998年11月原油价格最低约10美金,此为一个大级别第4浪终点,波浪理论认为,第5浪之后,下跌往往会跌回前面第4浪低点附近。2020年4月布伦特油价现货最低19.39美金、期货最低15.98美金,而纽约期油更是跌至负数,破天荒!尽管2021年高位划分为循环浪III终点仅仅是其中一种可能性,但长线投资者不可掉以轻心。

再看看上证50指数,走势比沪深300指数更差,尽管其估值更低。上证50指数2007年高位结束超高级浪【3】,之后浪【4】至今仍未结束——我不想将去年高位(未创历史新高)定义为“失败5浪”。因此,2007年高位跌至2008年10月低位为【4】浪(a),2008年10月低位升至2021年2月高位为【4】浪(b),此后进入【4】浪(c)。由于估值低残,【4】浪(c)跌破浪(a)低点成为不可能。因此,大致上以水平三角形方式行进,或者是双重三之类。



回过头分析沪深300指数自去年2月高位以来走势。不论大级别数浪方式如何,单单就2021年2月5930点以来走势分析,5930点跌至3月4883点为浪1,此后反弹至5月5378点为浪2,5378点跌至今年5月次低点3808点为浪3。

浪3中,5378点跌至2021年8月4720点为3浪【.1】,反弹至2021年12月5143点为3浪【.2】,5143点跌至今年3月3942点为3浪【.3】,急促反弹至4302点为3浪【.4】,再跌至3808点为3浪【.5】。3浪【.2】是复杂型态,3浪【.4】则是简单型态,符合波浪理论交替原则。3808点反弹至7月4530点为浪4,此后进入浪5最后一跌。

浪5中,4530点跌至8月4058点为5浪【.1】,此后反弹至4222点为5浪【.2】,目前正处于5浪【.3】下跌中,中期后市跌破4月低点可能性非常大。


欧美国家通胀急剧升温,加息、强力加息正在实施,美汇指数正如今年5月27日拙作《美汇指数及人民币汇价分析》中所指,中期目标乃121点——当时约101点,近日最高110.78点,正向目标推进——新兴市场将受到拖累,1995年至2001年美金升值过程中便出现亚洲金融危机及科网股泡沫爆破。此轮美汇指数升浪,已经有个别国家出现危机,比如斯里兰卡,比如巴基斯坦,比如埃及,但更大危机尚未出现。

中国股市规模位居世界次席,上市公司4000多家,以沪深300指数为基准,尽管可能处于熊市,但个股炒作非常活跃,所谓“熊市浪潮 垃圾为王”。下期详细分析。
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