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港股回稳向上的大趋势不会改变
发布时间:11-210本刊研究员 尚恒  
以恒生科技指数为代表的港股科技板块出现快速反弹行情,市场恐慌气氛得到迅速扭转。我们可以回顾之前的策略核心:不断逢低布局优质个股,等待春暖花开。这个策略现在也同样适用。

对于2023年上半年的港股,我们可以有更高的期待。目前是港股的布局期,市场反复博弈政策。当前反弹可能持续,但也可能因为金融市场对疫情防控政策预期(进而影响对经济复苏斜率的预期)的反复变化而抑制持续大涨行情的出现——但无论如何,经济逐渐复苏、回稳向上的大趋势不会改变。

行情的波动具有一定的不可预测性,我们更应该把注意力放在可把握的个股基本面上。

固生堂(2273.HK):公司积极扩张,长期发展可期

固生堂为我国中医连锁的头部品牌,公司线下诊所通过标准化管理带来高质量扩张,线上问诊与患者管理结合,提升患者服务体验,打破医生的地域限制。强大的获医能力与充足的医师资源构建公司的核心护城河,保障公司扩张并引流患者。

此前,三明采购联盟省际中药(材)采购联盟采购办公室发布《三明采购联盟省际中药(材)采购联盟中药饮片联合采购文件》(征求意见稿)。由于饮片联采保障上游药材质量数量,适当降价进一步降低固生堂的成本:

中药饮片的产量、价格与质量,都存在较大的波动与差异,整体市场供应不稳定。而此次联采则综合考虑了上述问题,力求为下游企业提供优质稳定的饮片供应。此次申报品种的评审指标包括申报品种供应能力(20分)、种植基地(15分)、追溯体系(10分)、联盟采购需求(5分)联盟医药机构覆盖(10分)和首轮报价(15分)。申报企业评审的指标则包括生产管理能力(10分)和质量控制能力(15分)。

平安证券分析师叶寅认为,从整体来看,在考核的指标中,价格因素评分占比较少,药材的种植质量及数量为核心考核标准。企业入围后,报价降幅≥20%的获得拟中选资格,报价≤同评审组最低申报价1.2倍的,除第二轮报价降幅最小且未达到20%的入围产品外,其他入围产品获得拟中选资格。由此看此次饮片联采价格降幅整体较为温和,降价幅度在20%以内。我们认为,此次饮片的联采将更好的保障固生堂的原材料供应。同时价格的小幅下降,也会为公司节约成本,提升公司的盈利能力。

投资者可以关注的是,固生堂积极扩张,为长期成长奠定基础:2022年10月,公司以8370万元收购杭州大同中医门诊部93%的股权。大同中医门诊位于杭州江干区机场路139号,交通便利。该医院营业面积3000平米,有近百位中医专家,是省、市、区的医保定点医院。此次收购是固生堂进军杭州中医服务的第一步。

通过布局杭州市场,公司将进一步深耕浙江地区,为做强浙江地区奠定基础。目前固生堂已经在宁波进行了深入的布局,除宁波海曙固生堂、宁波钟益寿堂、宁波江北文教固生堂、宁波满山等诊所以外,公司还设立了宁波固生堂大药房。公司今年亦开始拓展温州市场,今年4月公司与温州市中医院成立医疗联合体,合作期限为五年。根据相关合作协议,温州市中医院将委派医师(主治医师或以上)在公司温州的定点门诊部坐诊。公司积极探索浙江地区的市场,宁波、杭州、温州通过线上平台有望实现协同,同时进一步提升公司在全国地区的口碑。

吉利汽车(0175.HK):公司正迎来新一轮产品周期

吉利汽车正迎来新一轮产品周期,混动方面,吉利、领克品牌已开启全面混动化转型,2022年公司已推出帝豪LHi·P、领克01 EM-P、领克09 EM-P等雷神插混车型及星越LHi·F、博越LHi·F、领克01 EM-F、领克03 EM-F等雷神油混车型;10月25日,星越LHi·P开启预订,A级旗舰SUV混动版有望年内上市;纯电方面,除高端智能电动极氪之外,几何品牌主打大众化路线,搭载鸿蒙OS系统的G6/M6新车型催化+几何A/E等主力车型销量增长,几何品牌有望持续贡献纯电重要增量。新品周期+品牌向上,公司有望加速实现电动智能转型,并凭借长期积累的平台化能力和规模效应实现量价利齐升。


值得关注的是,2022年11月1日,吉利正式发布基于SEA纯电浩瀚架构打造的中大型豪华纯电MPV——极氪009,新车共推出2款配置车型,ME版/WE版电池容量分别为140/116kWh,售价分别为58.8万元/49.9万元,新车将于2023年1月开启交付。

华西证券分析师崔琰认为,极氪009再造豪华高端智能电动,公司新品将持续发力——该款车型填补高端MPV市场空缺,极氪品牌高端属性再强化。2021年/2022Q1-3,30万元以上MPV销量为22.6/19.3万辆,同比+8.5%/+30.1%,需求旺盛驱动供给端推出新品,拉动高端MPV销量快速提升;格局方面,2021年/2022Q1-330+万元MPV市场CR3分别为91.6%/80.5%,市场高度集中,主流车型以丰田赛那、别克GL8等国产车型及丰田埃尔法等进口车型为代表,极氪009精准挖掘中高端新能源MPV市场空间,基于浩瀚架构打造的纯电MPV为市场稀缺产品,解决MPV里程、补能焦虑的同时增强MPV的智能化属性,重新定义智能豪华MPV标准,助力极氪品牌实现产品力、品牌溢价力和盈利水平的多维度提升。

另外,极氪拟分拆上市智能电动转型思路清晰——10月31日,吉利汽车发布公告拟分拆极氪并将其独立上市,此次分拆上市如顺利完成,有助于形成吉利汽车与极氪差异化、立体化品牌定位及管理架构,既有助于提升极氪的独立性、融资能力、市场竞争力,促进极氪专注于高端智能电动品牌打造,实现到25年65万辆、高端电动车市占率达到全球前三的中长期目标;亦有助于吉利专注雷神混动转型与几何大众化纯电品牌运营,同时分拆尚处于初期亏损的子公司有助于吉利汽车提升盈利能力,业绩修复弹性高。

国际市场方面,美银(Bank of America)日前警告称,美联储面临着给国内灼热劳动力市场降温的艰巨任务,而激进的加息最终将使美国经济陷入比欧洲更严重的衰退。美银表示,由于欧洲从新冠病毒大流行中复苏的速度不及美国,欧洲的GDP下降空间更小。该行目前预计,美联储最终将把基准利率上调至5.25%,高于此前预测的4.75% - 5%,而欧洲央行(ECB)的最终利率预计将为2.5%。
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