年报和一季报已经披露完毕，本期对成分股进行调整：剔除涨幅较大的浪潮信息和深科技，纳入华灿光电和北方稀土，二者分别给予2.5%的权重占比。同时，将剩余仓位加到宝钛股份，增加10.3894万股。
个股点评：
华灿光电（300323）：主要逻辑有三点，一是全球科技巨头均在布局Mini LED/Micro LED赛道。在今年CES展会上，全球科技巨头三星、索尼、TCL、华硕、夏普、友达等均发布了关于Mini LED最新应用产品，而苹果计划于2024年在iPhone、iPad等系列产品中采用Micro LED面板。巨头对产品品类的持续扩充彰显了对显示行业发展的共识，Mini LED/Micro LED逐渐成为显示行业硬件升级的主赛道。
据机构测算，预计到2026年，国内Mini LED行业市场规模有望突破400亿元，而2020年规模仅有40亿。Micro LED方面，到2025年国内规模也有望达到10亿美元以上。
二是华灿光电技术实力较强，围绕Micro LED进行了长期全面的技术和产品研发布局，包括Micro LED芯片、微显示屏幕、像素器件等，其中Micro LED芯片产品在波长均匀性、性能、良率等方面通过了多家头部企业的验证，并已经持续小批量供应。像素器件在去年实现了上屏点亮，预计今年可以小规模量产。用于AI近眼显示的微显示屏幕，采用目前行业较为先进的晶圆集成工艺，已经实现样品屏幕的动态画面显示。总体来看，如果Micro LED行业放量，公司会充分受益。
三是有大股东京东方加持。去年11月华灿光电发布公告，拟向京东方定增筹集不超过21亿的资金，用于加码MLED，发行成功后京东方将成为公司最大股东，双方的协同作用将加强。京东方每年营收数千亿规模，而华灿光电仅有二三十亿，典型的大集团小公司，后面京东方随便给些订单，华灿光电的收入规模就能起来。目前方案已经获得国资委批准，正处于证监会意见反馈阶段。
北方稀土（600111）：公司是我国稀土行业龙头，依托控股股东的白云鄂博稀土资源优势，已成为全球最大的稀土冶炼分离产品供应企业。公司近年来不断向下游高附加值领域延伸，业务涵盖稀土全产业链，包括上游的稀土冶炼分离、中游的稀土功能材料和下游的终端应用产品。
看好的逻辑有三点：一是成本控制优势。依托集团资源，公司精矿的采购成本低于同行，以2020年和2021年为例，与包钢的采购均价分别为1.26和1.63万元/吨，而同期的盛和资源，分别1.58万元/吨和2.94万元/吨。
二是独特的市场地位。中国稀土看北方，北方稀土集团依托的白云鄂博矿是世界级大型优质稀土矿床，稀土含量高，储量大，它由包钢集团拥有，并且排他性供应北方稀土。
稀土每年的量是配额制决定的。公司每年开采配额占到全国50%以上，2023年第一批稀土指标中，公司获得开采的配量超过8万吨，占轻稀土指标接近四分之三，获得的冶炼分离配量7.34吨，占指标总量的63.8%，彰显出稀土龙头地位。
三是股价调整充分，低位低估值。公司股价从最高61.6元下跌至目前25元附近，跌幅近6成，已经在25元附近横盘半年。而公司业绩连年增长，2022年扣非净利润规模62亿元，目前估值已不到15倍。
中国电影（600977）：公司近日公布了年报和一季报。2022年全年实现收入仅为29.2亿元，同比下降50%，实现扣非后净利润为-3.84亿元，亏损扩大，其中四季度单季营收为6.88亿元，同比大幅下降65%，扣非后净利润为3.1亿元，同比下降235%。
不过，2023年一季度公司成功扭亏，期内录得营收为14.45亿元，同比增长53%，季度环比增长110%，扣非后净利润为1.6亿元，同比增长92.7%。
分业务来看，创作板块，2022年公司出品并投放市场的影片14部，累计实现票房145亿元，占同期全国国产影片票房的57%。目前公司在创作开发中的项目有近60个，其中原创项目近40个，创作规模和质量均取得较大提升。
发行板块，2022年公司发行业务市占率稳中有升，竞争力进一步增强，全年共发行影片448部，实现票房213亿元，约占全国票房总额的78%，其中发行国产影片的票房占比约为82%，在全年重要档期中，公司发行影片票房均排名前三。
放映板块，期内公司积极应对外部环境导致的影院经营困难问题，一方面精抓存量影院管理，持续降本增效；另一方面加大风险处置力度；此外，密切关注行业动向，积极争取优质影院资源机会。2022年，公司旗下共有营业控股影院136家，银幕1036块，随着今年电影市场复苏，影院经营扭亏为盈。
科技板块，截止2022年底，国内已经开业的CINITY影厅115个，已安装待开业影厅9个，另有近百家影厅在规划安装中。今年是科技大年，AI+影视被视为最具发展潜力的方向之一，上海电影因为并购上海元的优质IP资源大涨近4倍。中国电影是国内唯二两家拥有进口片发行牌照的公司，同时过往积累了大量影片资源，本身数据要素齐全。而董事长电影科技板块负责人出身，重视科技，使得公司很早就布局了AI后期制作系统（中影神思），AR/VR拍摄系统（中影幻境），并已在部分影片中得到应用，技术能力得到验证。公司的AI属性后续有望被市场挖掘。
华能水电（600025）：公司2022年实现营收211亿元，同比增长4.7%，归母净利润68亿元，同比增长16.5%。2023年业绩继续保持稳健上涨态势，一季度录得营收37.3亿元，同比下降5.3%，净利润8.03亿元，同比增长8.3%。
2022年夏季西南降雨偏枯约40%，公司通过梯级水库优化调度弥补了来水偏丰的影响，推动全年发电量同比增长6.7%至1006亿千瓦时。今年一季度因为来水偏枯（较往年偏枯10%），发电量只有153亿千瓦时，同比减少了12%，但一季度枯水期电量占比较低，对全年电量指引较弱。
除了发电量提升，公司收入端未来还有一个新增量，就是风光项目投产。此前公司规划“十四五”期间拟新增风光装机10GW，截止2022年末已有光伏装机规模480MW。今年一季度风光发电分别为1.43亿千瓦时和1.68亿千瓦时，其中光伏发电量相比2022年末大幅增加1.34亿千瓦时，公司有大股东华能的央企身份做信用北景，有庞大的水电现金流做支撑，未来新能源的项目有低成本优势，有望获得更高的内部收益率。
国电电力（600795）：公司2022年实现营收1927亿元，同比增长14.4%，归母净利润27.47亿元，同比成功扭亏为盈，其中四季度单季营收464亿元，同比下滑5%，归母净利润-22.48亿元，同比增长39.02%，全年业绩不及预期的原因是计提了煤炭专项整治费和煤电资产减值损失，合计44亿元。公司待减值资产基本减值完毕，而煤炭专项整治费属于历史遗留问题，此次彻底处理完毕，2023年轻装上阵。最新公布的一季报业绩数据显示，单季录得收入454亿元，同比小幅下滑3.1%，扣非后净利润9.15亿元，同比增长4.18%。
2022年俄乌冲突导致煤价大幅上涨，进入2023年现货煤价持续下行，一季度秦皇岛现货煤均价为1176元/吨，同比下降4.6%，截止4月26日，已跌至1000元/吨附近。2022年公司因在国家能源集团体系内，有煤电一体化优势，火电业务率先扭亏，实现37.5亿元的净利润。今年煤价持续下行将进一步带动火电业务修复。
此外，去年夏季大渡河来水创纪录偏枯，导致水电业务利润大跌一半，今年也有修复预期，同时，公司持有大渡河股权增加，将贡献收益增量。
