浙江信凯科技集团股份有限公司（简称“信凯科技”）于 2023 年 11 月 10 日通过了深交所上市委员会的审核，成功过会。

根据公告，上市委会议现场问询的主要问题包括：（1）说明部分供应商通过发行人销售的原因及合理性，以及对发行人业务模式和业绩稳定性的影响；（2）结合行业竞争格局、发行人市场地位和核心竞争力情况，说明发行人主营业务发展的稳定性。

从招股书披露的信息看，信凯科技业绩稳定性确实令人不能完全放心，周期特征明显，另外，公司还比较依赖出口退税。

业绩稳定性欠缺

2020年至2022年，公司营业收入分别为99,861.60万元、120,567.04万元、119,238.95万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,386.38万元、7,820.07万元和9,108.96万元。

2023年1-6月，公司经审计的营业收入为53,383.96万元，同比下滑18.35%，经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4,088.69万元，同比下滑1.45%。

根据审阅但未经审计的数据，2023年1-9月，公司营业收入为79,316.23万元，同比下降15.91%，其中主营业务销售均价同比下降9.63%、销量同比下降5.00%；2023年1-9月，公司综合毛利率为16.56%，同比上涨1.33个百分点，主要原因系上游原材料价格回落从而公司采购成本下降等因素所致；受上述因素共同影响，2023年1-9月公司实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6,451.86万元，同比下降8.95%。

公司2023年度预计实现营业收入105,000.00万元-115,000.00万元，同比下降幅度为3.56%-11.94%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润8,300.00万元-9,300.00万元，同比变动幅度为-8.88%至2.10%。

公司在招股书中解释称，受全球宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突等因素影响，全球有机颜料需求出现阶段性下降，公司2023年度总体预计的营业收入和利润较上年也出现了一定程度的下降。

从上述数据可以看出，公司营收从2022年便开始拐头向下，今年向下趋势进一步蔓延到利润端。

信凯科技作为化工领域细分行业企业，从上述数据看，也难逃强周期的特征！

依赖出口退税

2020年3月17日，财政部、税务总局公告2020年第15号《关于提高部分产品出口退税率的公告》，将颜料及以其为基本成分的制品的出口退税率调整到13%，自2020年3月20日起执行。在此之前，公司主要产品有机颜料不享受出口退税政策。

报告期内，信凯科技增值税成本占比分别为2.10%、0%、0%、0%，由于公司主要产品自2020年3月20日起适用增值税出口退税政策，对外销售计入成本中的增值税降幅较大。

报告期内，公司收到增值税出口退税金额分别为3,660.02万元、10,604.87万元、10,116.35万元、4,330.37万元，同期，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,386.38万元、7,820.07万元、9,108.96万元、4,088.69万元。

可以看到，出口退税金额与公司扣非后利润相比，2020年和今年上半年占比极高，2021年和2022年则更是远远超过。

显然，信凯科技的盈利对出口退税比较依赖！