告别了2022和2023连续两年下跌后，大盘指数们今年终于有了复苏迹象。而从5月以来，指数又失去了活力，掉头向下。虽说今年来市场中的热点也是一波接一波，AI算力、低空经济、金属周期板块轮番上场，房地产也出来小秀一把，但总是后劲不足，并没有出现强有力的长期主线。
市场反复无力，投资者就容易失去信心。这在权益基金市场更为明显。虽说今年不少权益基金翻红，但新发情况却屡屡遇冷。
对于很多权益基金投资者来说，即使身处热点之中，也总有股“热闹都是别人的”感觉，风口一阵阵吹，却迟迟吹不红自己手中基金的收益。
当下的自己，还要不要坚持？
市场无力，赚钱没戏？
其实，市场真正的趋势性行情较少，大部分时间都是轮动震荡行情，投资者盈利虽会受环境影响，但和市场走向并不完全一致。
2019年是印象中“遍地黄金”的一年，当年上证指数上涨22.3%，沪深300指数上涨36.1%，31个申万一级行业仅有两个微跌。（数据来源：东方财富Choice）
然而，中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》显示，2019年，有27.2%的受调查投资者股票投资亏损；盈亏持平者占比17.6%；盈利者合计占比55.2%。
基金市场也是如此。中国基金报、蚂蚁金服、景顺长城2020年1月8日联合发布的《权益基金个人投资者调研白皮书》显示，约61.4%的受访者实现盈利/持平，近39%近一年陷入亏损。
图一：权益类基金投资近一年实际收益情况占比
数据来源：权益基金个人投资者调研白皮书
2020年同样是大众心中的牛市，上证指数上涨13.9%，沪深300指数上涨27.2%，31个申万一级行业中有25个板块上涨。（数据来源：东方财富Choice）
而据财联社、腾讯新闻联合推出的《中国股民行为年度报告》显示，2020年有26%的投资者亏损，基本持平的占14.9%，盈利者占比58.9%。
反之，“哀鸿遍野”的2018年，上证指数下滑24.6%，沪深300下滑25.3%，31个申万一级行业全部下跌（数据来源：东方财富Choice）。而据中国证券投资者保护基金有限责任公司数据，彼时盈利者比例也有24.9%。
2022年大市同样不景气，上证指数下滑15.13%，沪深300下滑21.63%，31个申万一级行业中仅有煤炭上涨（数据来源：东方财富Choice）。据上海证券报调查数据，约37%的个人投资者在2022年获得正收益。
可见即使在行情较为极端的年份下，投资者盈亏情况也并非“一边倒”。市场好，自己不见得沾光；市场不好，也不一定会被拖累。在高低起伏接替之间，薅板块轮动的“羊毛”，才是永恒的旋律。
行业轮动加速
据机构统计，近十年多年来，市场行业轮动逐年加快。今年尤为明显，多个板块你方唱罢我登场，没有形成能够明显延续全年的主线。进入4月之后A股更是几近一天一个热点，“美林时钟”转成了“美林电风扇”。投资者们眼花缭乱，无从下手。
图二：4月后行业轮动速度加快
图三：今年来不同行业和主线超额收益发生的阶段
为何今年轮动如此之快？招商证券分析称，一是缺少方向，当前盈利整体平稳，缺少一个明确的业绩改善的大方向和推动力；二是去年年底到年初的大跌造成“疤痕效应”，使得一旦某个方向快速上行市场就很容易止盈，而一旦某个方向开始回调则市场的短期调整也更为剧烈；三是政策催化，今年以来政策力度明显加大，政策效率明显提高，呈现出政策一波接一波的催化加强特征；四是今年增量资金相对有限，存量博弈的特征较为明显。
如何抓住震荡市的机会？
市场长久波动下，权益基金投资者如何抓住机会？
1.做好资产配置
一是尽量“攻守兼备”，由宽基指数等低波动被动基金来充当底仓资产，同时配置部分高弹性的主动型基金来博取超额收益。
二是以适当频率进行资产占比再平衡。权益资产的向上波动会提升其在总资产的占比，偏离既定策略匹配的占比，因此定期再平衡使其归位十分必要。
三是以适当频率进行行业和主题占比再平衡。一般投资者会在权益资产中选择未来预期更优的几个行业和主题方向，而由于产业发展阶段和所处环境在不断变化，以季度或半年为单位再评估行业主题间的相对优劣，更新权益内部方向的合理占比同样十分重要。
2.选择“抗震”的权益产品
对于普通投资者，基金亏钱比赚不到钱更加揪心。因此，在筛选权益基金尤其是主动权益基金时，要更加注重稳定性。稳健的基金，不仅会在一个长期时段内表现较好，而且中途各期均不会大起大落。
中国证券投资基金业协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2022）》调查数据显示，总体来看，单只公募基金平均持有期为1-3年的个人投资者占比最大，为41.8%。
如果按照多数基金投资者持有时间段为1-3年来界定，哪些基金各期表现比较“抗震”？
我们以抗波动性难度最高的主动股票开放型基金（海通证券分类）为例，分别选取一年期、两年期、三年期业绩进行评判：
表一：最近一年、两年、三年主动股票开放型基金收益率TOP20
数据来源：海通证券
观察上表得知，在三个阶段中均在榜的基金分别有大成高新技术产业、嘉实资源精选和景顺长城沪港深精选。
管理这些基金的基金经理，有着共同的底色：一是都有较深的资历；二是对市场、行业有自己独立的认知，风格上都会做到相对均衡，不会激进跟风。
大成高新技术产业现任基金经理刘旭，2011年开始便从事证券研究，其从2015管理大成高新技术产业，截止今年6月19日任职回报达307.6%，超过同类基金259个百分点。
刘旭善于以低估值为盾，适度调仓进攻。长期以来，刘旭会专注于投资他深度理解和跟踪多年的公司。避免投资那些明显高估的标的，寻找有安全边际的投资机会。他表示，再好的公司如果买贵了也会有风险，希望越安全越好，一般PE不超过20，PB尽量不超过2。
嘉实资源精选现任基金经理刘杰2006年就加入嘉实基金，历任研究部分析师、机构投资部投资经理、基金经理。除了嘉实资源精选，刘杰管理的基金嘉实碳中和主题、嘉实全球产业升级同样有着不错表现，显著超过同类基金收益水准。
如今周期资源股风头正劲，而刘杰正好常年深耕制造行业的研究与投资，对周期资源相关产业洞悉颇深。他很早就挖掘了其中机会。在2023年基金半年报中，他就提到：“在弱复苏的背景下，关注顺周期龙头公司的投资机会，聚焦在机械和化工行业。”
景顺长城沪港深精选基金经理鲍无可大众更为熟知，他同样是价值投资的拥护者，产品表现较为稳健。自2016年管理景顺长城沪港深精选至今（2024.6.19），鲍无可任职回报达188%，跑赢同类基金119.3个百分点。（数据来源：东方财富Choice）
鲍无可认为，自己对自己的能力要有清晰的认知，知道自己面对整个市场时是无能为力的，既要有所为，更要有所不为。看到某条赛道涨很多，别人赚很多，如果不在自己的能力范围之内，也不要心动，除非你能够看得很清楚，才能考虑上车。
事实上，如果将视野拓宽到整个权益基金中，会发现长期跑赢市场的基金经理，大多都是在市场中历练已久，且遵循的都是不盲从的平衡价值之路。比如目前市场认可度较高的中欧基金曹名长、大成基金徐彦、嘉实基金谭丽、工银瑞信杨鑫鑫等。
3.保持耐心，勿被恐慌情绪“绑架”
既然市场永远在波动，那么投资者就不必为一时的得失而纠结。基金投资本就是细水长流的事情，频繁地申赎，不仅会影响自己的心态，还会影响基金业绩稳定性，持有时间越长，才越容易盈利。
景顺长城、兴证全球等几家大型基金公司联合发布的《2022年公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，投资者盈利状况会随着持有的时间增加而逐渐改善。
持有时长不足1个月时，投资者平均年化收益率仅-4.59%，盈利人数占比仅37.46%。持有时长2-3年时，投资者平均年化收益率转正，盈利人数占比达到80%以上。持有时长达到3-5年时，投资者平均年化收益率大幅提升至6.52%，盈利人数占比也超过90%。
图四：近五年不同持有时长的投资者收益情况
数据来源：2022年公募权益类基金投资者盈利洞察报告
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
