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2017年第46期
出版日期:2017-12-01
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出版日期:2017-11-24
2017年第44期
出版日期:2017-11-17
2017年第46期  2017-12-01出版
【封面文章】钢铁:优先布局非限产区域钢企

最新周数据Mysteel统计全国163家样本钢厂395座高炉,检修高炉144座,限产在严格推进,相应年底的例行检修也逐步出台,山西建龙、南钢、萍钢等均有计划,全国高炉开工率方面骤降至64.54%,当前限产区域执行力度较强,环保督察组进驻监督,核心区域限产严格执行50%产能限制且落地到具体高炉政策,产量的缩减至少达到2000万吨左右量级。需求层面诸多基建工程类项目逐步在十九大后复苏开工,螺纹钢和线材库存的快速下降即印证此趋势,水泥价格的上涨也有侧面印证,当前诸多地方已现钢材型号短缺现象,下游用钢企业存补库行为使得社会钢铁库存加快下降,Mysteel统计的钢材五大品种降至830.06多万吨五年新低。同时低库存限制了钢材价格的下降空间,高价格及持续升高的利率本身限制了中间贸易商的屯库意愿,使得库存累积短期较难。 从片区来看,西南、华南价格涨幅好于北方,建材好于板材,华北、东北逐步进入冻土停工期整体的建筑工程项目逐步停工和收尾,对于钢材消费骤减,季节性北材南下当前受制于运力问题进程较缓,主要船只由于其他大宗货品运送使得运力短缺,鲅鱼圈港口库存居高不下,缓慢的南下钢铁给予华南和华东市场较小冲击,消化节奏放慢使得价格持续上升,西南和华南地区价格增幅快,截至11月28日,上海HRB40020mm涨至4520元/吨水平,广州涨至4820元/吨,自11月15日以来涨幅达370元/吨和220元/吨。同时当前建材螺纹钢的价格再次追上热轧价格,期货方面也显示出此现象,05合约卷螺价差再次逐步归0.当前01、05合约均贴水分别约300元/吨和600元/吨,随着交割日的临近在现货价格刚性的背景下,修复贴水动力十足,有望提升。 另外,整个行业利润四季度要好于三季度,估值方面当前钢铁板块估值仅高于银行,安全边际高。四季度除短暂的检修可能影响产量,三季度暴涨的焦炭价格在四季度逐步跌到6月初水平,整体四季度利润将向三季度利润看齐。估值方面截至11月28日,申万钢铁板块动态PE为16.87仅高于银行,估值绝对水平低,安全边际也较高。 个股层面主要布局华南或华东地区建材类个股,广东钢铁龙头韶钢松山(000717),福建钢铁企业三钢闽光(002110),江西龙头建材企业方大特钢(600507)。   重点公司主要财务数据 重点公司 证券代码 EPS(元) PE(倍) 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 韶钢松山 000717 0.86 1.01 1.11 11.58 9.86 8.97 三钢闽光 002110 0.98 2.62 2.85 18.19 6.81 6.26 方大特钢 600507 0.5 1.53 1.59 30.52 9.97 9.6 数据来源:东北证券研究所

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