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  耐心再等等 等三个信号   ◆  第六期策略:关注内需板块 寻找好转行业   A股近两周虽偶有反弹,但整体还处于调整阶段,大的行情要来,需要疫情拐点、政策拐点以及外资流出拐点配合。不见兔子不撒鹰,耐心等待信号出现。至暗时刻也是最好时刻,接下来这段时间,要多留意供需好转的行业,关注,不是说现在买,只是让自己在后面大反弹中赢得先机。   ◆第六期热点与行业:航空、功率半导体   航空股本轮下跌幅度大,但上市航司內航业务占三分之二以上,随着国内复工复产,內航业务会逐步恢复,这个时候继续杀跌,是难得的中线买入机会。而功率半导体主要逻辑在供需失衡带来的涨价预期,国内功率半导体主要依赖进口,外围停产叠加国内需求回升,已经有涨价的苗头。   ◆第六期投资组合:春秋航空(601021)、德赛西威(002920)、黔源电力(002039)、中天科技(600522)、盈康生命(300143)、顺丰控股(002352)       第六期策略:关注内需板块 寻找好转行业   回顾过去两周,上证指数是这样演绎的:先是欧美股市大暴跌,引发外资连续6天持续性大规模流出,回归美股补仓,上证因此连续下跌并跌破2700点,在3月19日创下今年新低后,有抄底资金开始介入,上证当日迅速拉升,收了根大长腿。无奈欧美股市疯狂上下震荡,不是暴涨就是暴跌,上证被动跟随。3月23日美股创出新低,上证本有二次探底迹象,但道指24日又反弹,让上证仅在2700点一下运行了一天,随着美联储宣布连续一周每天向市场注入1250亿美金,美股流动性紧缺局面缓解,外围市场大幅反弹,市场做多情绪高涨,加上外资连续四天回流,A股因而出现了一小波上涨。   而市场热点题材又是这样演绎的:3月16日游资无视调整,前期打出来的赚钱效应和炒作情绪持续发酵,炒作方向重点在两块,一是疫情防疫板块,二是新基建,包括特高压和5G。疫情防疫板块个股接连上板,龙头标的顺威股份6连板;新基建中的5G和特高压,高度板通光线缆5连板;3月17日两大阵营中,特高压充当领头羊,防疫板块开始内部分化,部分个股被埋。3月18日,特高压板块成为市场的穿越性题材,先锋通光线缆7天6板,大基金二期接力口罩成新热点。随后19日和20日,特高压,大基金二期等继续炒作,但高度板持续压缩,新主题光刻胶的高度板只剩下3个,而市场成交量本周每天成交量都是八九千亿。随后一周,上证指数开始反弹,但题材股反而退潮,游资亏钱效应大幅扩大,出现多只像万马科技这样的天地板个股,甚至有著名游资下出了情绪单。市场成交量也持续萎缩到了6000多亿。   看着眼花缭乱,但如果认真梳理这段行情,会发现两个现象:第一,本轮全球市场同步下跌,背后是美元回流美股道指的流动性紧缺逻辑,就好像两个连通的大水池,美股跌多了,水位低,我们跌的少,水位高;第二,市场调整大趋势下,再火的题材也难以独善其身,题材全面进入冷却期。而反弹期间,连市场最活跃的那部分资金系数退出,最顶级的游资都在暴亏,普通散户更不用想着赚到钱。   再看看内资机构(如下图),前期最火的科技题材,在A股底部反弹后遭遇连续赎回。这些现象都足以说明,A股3月23日那一周的反弹,只是美股流动性紧张缓解背景下,外资小幅回流后的假象;市场热点题材团灭,亏钱效应尽显,已有3000多亿的聪明资金退出观望,成交量持续萎靡,市场短期还是缺乏持续上涨动力。   市场要出现可持续性反弹,我们认为至少需要等三个信号。最重要的一个,当然是海外疫情拐点,本轮暴跌因疫情而起,也要因疫情而灭。目前欧洲的疫情中心意大利,每天新增确诊已基本维持在6000例左右,高峰期很快到来;但美国才刚刚爆发。目前每天确诊人数2万例,而且,目前除了纽约,其他州参与检测的人群只有十分之一,后面随着检测能力提升,数据可能还会继续拔高。市场预计未来2周美国疫情会迎来顶峰,它的拐点可能是股市大反弹的起点。其实,精准预测这个拐点不是投资者该做的,估摸很多人也在等这个时点,若美国每天新增人数维持在一个水平而股市已经不反映了,也差不多是提前进场的时候。   第二,国内政策的拐点。国内疫情已基本控制,为防范输入性病例,政府也采取一些措施,如缩减国际航班、封锁部分关口等。我们的经济正逐步恢复,但增速下降已成定局,未来要看财政政策和货币政策推进力度。   第三,货币政策对市场短期的影响较大。国外大量放水,我们不放就吃亏,资金就有流出的压力,这就跟定增一样,相当于股份被摊薄了。在最新的政治局会议中,对货币政策的关键词仍然是“引导贷款市场利率下行”。我们认为,短期调整LPR利率及降准可能概率更大,而且4月上半月就是一个很重要的窗口期,因为在4月17日和24日将会有2000亿和2674亿元的MLF到期,而2月至今,投放了3000亿元,远低于到期量,且4月20日还将迎来LPR新一轮报价。3月30日央行对逆回购利率实施“降息”,目前放水已是预期的事,接下来看力度如何,降息超预期,降准降LPR符合预期。   财政政策方面,政治局会议也说三个方向:适当提高财政赤字、发行特别国债以及增加地方政府专项债规模。国内2019年财政辞职2.8%,今年如果提高大3.5%-4%的标准,预计可带来约7000-1.2万亿的增量;特别国债1998年、2007年和2017年都发行过(2017年是对2007年到期续作),卖方预计本次将发行1万亿左右。以往发行后市场都是大反弹,但是现在的A股已经与国际接轨,反弹成色有待观察。至于地方债,2019年的计划是2.15万亿,2020年截至目前是1.29万亿,最终可能会达到3万亿左右。本轮财政扶持力度不小,但影响的是企业的业绩,真正看到效果还需要一段时间。   接下来,两会是一个很好的政策发布窗口,有传言说4月18日会召开,届时可能会有一篮子细化政策集中出台,形成合力刺激市场回暖,若宣布了两会的时间,也是一个重要的布局信号。   第四,外资流出拐点。外资是目前A股最重要的一股力量,它的流进流出对大盘稳定举足轻重。前面说了,外资流出的逻辑在于回归美股,全球的资金都是这样,尤其是新兴市场,外资回流美股必将提升美元需求预期。那么,衡量美元强弱的美元指数就成为观察外资变动的前瞻性指标,重点观察3月30日起,美联储不再每天注入1250亿美金后,美元指数的变动情况,如果低于100并且没有上升的趋势,外资持续流出的可能性就很小。   总结来看,本轮暴跌的根本原因在于疫情,直接原因在于资金流出,政策的拐点只是催化剂,对市场的刺激作用取决于力度。行情要持续好转,跟踪这三个因子即可。   过去两周出现一个大变量,全球疫情较重的主要发达国家开始“封国”。这种情况前所未见,在当今全球产业链大分工格局下,“封国”带来的大动荡无疑是巨大的。我们国家率先走出疫情,但作为全球产业链最齐全的国家,在其他国家封国后,我们的海外需求也没有了。举个典型的例子,面板是今年上半年涨价预期最好的细分电子产业,有供给端的日韩产能退出,有需求端的欧洲杯和日本奥运会等事件刺激,春节国内疫情爆发时,只是供给紧缺而已,价格反而上涨,所以标的还能上去,但如今海外需求没了,看看龙头TCL3月份的走势便一目了然。这是接下来需要重点留意的风险点。   近期发布的一季报业绩看,很多公司受疫情影响较大,即使业绩下降,也很少有当日暴跌的。从这种现象看,说明市场至少不太在意过去一个季度的表现。现在市场更在意的是,海外大面积“封国”的情况持续下去,对国内上市企业二季度业绩冲击几何。   整体而言,本期我们的观点还是没有变:市场缩量反弹后,不出现重大利好情况下,A股将继续调整寻底,最好的情况是美股不再宣泄式下跌,A股则将在2700点附近宽幅震荡。这个位置,正常情况下会有一个弱反弹,高度不确定,忍不住手的投资者可以继续轻仓做高抛低吸。但想要重仓博大行情的话,请耐心再等等,等待三个拐点信号。   策略上,本期给出“关注内需板块 寻找好转行业”的对策。国内疫情目前基本阻断,而外围还在肆虐,也因此,内需成为当下市场阻力最小的方向。内需的细分方向又有两块,分别是增加投资与刺激消费。投资方面,主要是新基建,包括5G、特高压、环保以及最近爆出来的国防军工;消费板块,食品饮料和商超是重点,近期出来了个C2M主题,很多服装企业都连续涨停了,但我们认为,这个主题不用太耗精力去研究,简单想下,这么多年了连品牌都没经营好,消费者都不买账,换个渠道难道消费者就会穿这些品牌衣服了?关注内需主要是针对目前市场环境,受外围影响小,偏重于防御,当然如果出现大行情,这些内需标的可能会缺乏弹性,这点需要自己权衡。   很多投资者有个习惯,就是市场不好,干脆就不看了。所谓“危机”,越是这种时刻,我们越要抓住这个机会去复盘筛选股票,否则等大反弹的时候,试问你手上有标的吗?敢不敢一把重仓呢?所以,最近这段时间,我们更要去寻找那些被错杀的行业,或者说是国内疫情好转后,供需边际改善的行业。在国外封国背景下,全球各个细分行业供需格局肯定会大改变,如果能遇到国外供给受挫而国内需求保持旺盛的行业,那就再好不过了。这些行业在大行情来临时,反弹可能会非常迅速。   比如说我们后文提到的功率半导体,国内复工复产后,需求回升,但功率半导体多依靠进口,国外关停产能,而且交货周期在拉长,价格已经隐隐在上涨,行业已经出现微弱的信号,那么国内厂商是不是就有机会了。类似行业,目前机会较为确定的还有维生素,食品添加剂如酵母等。这些行业很广泛,不可能全部找齐,需要投资者根据自身持股去挖掘。但思路无非三点:第一是行业供应紧张而需求保持旺盛或者至少是恢复性增长;第二是已经有涨价的迹象;第三是行业长期基本面不变,股价只是受大盘影响出现短暂下滑。   下图是申万宏源做的疫情冲击下,对各行各业量价情况进行划分,投资者可以作为参考,从中做进一步的挖掘。         航空:至暗时期已过   航空是本轮疫情受影响最大的板块,我们看几组数据:1)2月份全行业运输周转量同比下降73.9%,旅客运输量同比下降84.5%;2)今年前两个月民航全行业亏损175亿元,其中2月当月共亏损245亿元,创历史当月最大亏损记录。3)6家上市航司ASK合计同比下降72.5%,平均客座率50%,同比下降35.5%。4)从疫情全面爆发(1月17日)算起,截止3月23日,四大航中南航、国航和东航股价累计分别下跌27%、31%和27.4%,两家廉航春秋和吉祥分别下跌26.3%和35.5%。   从上述四组数据可以看出,无论是基本面还是股价,航空股遭遇了史无前例重创。但站在目前时点看,我们认为A股的航空股已经过了最黑暗的时刻,逻辑在于:1)从收入端看,內航线正逐步恢复。国内疫情已基本控制住,国内上市四大航司以及两家廉航,他们三分之二以上的业务在国内,而內航航班正在逐步恢复。看下面内外航班的数据图,国内航班在2月中下旬就在逐步走高。现在的风险点在国际航班,国内已经“封国”,按理说失去三分之一航线必定会引发股价暴跌,但问题是几大航司只是跟随市场小跌,股价也没有再创新低,该跌不跌视为强,那么这个位置,可以乐观一些。         2)油价下行,成本降低。航油成本占航司总成本30%以上。3月以来布油自52美金/桶下跌至当前26美金/桶,考虑航油价格滞后布油一个月,若4月航油价格价格开始下降,航司的成本下行会很显著。保守按航油价格下降30%算,则成本端将下降9%。   3)政策红利不断,助力航司减亏。本轮疫情发生后,航空业出了几个大政策扶持,第一个是民航基金免征(去年民航基金减半征收,几乎所有航司第二天直接涨停板);第二个是3个月减半征收社保费;第三个是补贴国际线政策,按运营公里数补贴来补贴,第四个是机场起降费降低10%且免收停产费。按中信证券的测算,预计前两个政策可降低成本13亿元-18亿元,第三个可增收5.6亿元-6.8亿元,第4个可降低成本4.6亿元-5.1亿元。合起来减亏20多亿。   4)流动性危机缓解。当然,航司也不是没有风险,最大的风险就是因流动性紧缺而最终倒闭。本轮疫情重创的是重现金流的行业,如餐饮,航空也属于重现金流行业,这种行业遇到突发事件容易导致流动性风险。一些运营效率差且缺乏政策支撑的企业直接倒闭,比如说英国廉航弗莱比。就算是大的航空公司,也面临大幅裁员节省现金流的处境,美国联合航空直接削减高层50%的工资,北欧和挪威航空直接裁减90%的员工。   国内航司也有这种风险,但与国外不同,国家是会救的,即便高层不出政策,地方政府也有救的必要。一方面,国内航空公司存在交叉持股的现象,如东航和吉祥,南航和春秋,一家倒闭会引发全行业螺旋下跌;另一方面,这些航司都是纳税大户,每年上千亿的营收规模,养活几万人的团队。为什么很多地方政府会给航司税收优惠,都希望跟航司合作开辟到当地的航线,因为能带来客流,能促进当地酒店业、消费、旅游等产业发展。一旦航司倒闭影响范围极大,牵一发而动全身。看看春秋航空,疫情出现后,国开行、招行、工行等直接给他放贷,难道这些大行不知道倒闭风险。再看看海航,集团负债都成什么样了,但为什么地方政府还要救。   疫情对航空业的冲击是暂时的,只要能熬过去,以后逐步恢复正常是肯定的,而相比国外,国内航司有政策支撑,投资风险更加可控。目前A股上市航企普遍打6折,在确保不退市情况下,买这些有洼地的票难道不香吗?如果还不明白,再看看大资金的动作,本轮疫情,巴菲特抄底了达美航空,金融巨头罗杰斯欲抄底了俄罗斯航空股。 从投资的角度看,四大航司中,国航基本面是最好的,两大廉航中,春秋的经营效率是全行最佳的,內航中,受外围疫情影响最小的是华夏航空(基本为内航线),但本轮华夏跌的也是最抗揍的,基本没跌。考虑性价比的话,国航和春秋可能是最优选择。     功率半导体:国产替代新领域   从2018年中美贸易摩擦开始,国内自主可控主题就没停歇过上涨,从芯片到PC硬件再到软件,此起彼伏。而华为作为国内自主可控的先锋,其概念更是被炒上天,出现了卓胜微、神州数码、东华软件等大牛股。3月27日-28日是华为开发者大会,我们原打算梳理华为鲲鹏产业链一些超预期的东西,考虑到事件可能被市场反应过了,个股近期很多都被炒高,就先缓一缓。不过华为鲲鹏是一个从0到1的进阶产业链,这个主题有实质性的东西支撑,今年一定要引起注意。   本期我们先讲讲另外一个国产替代的新领域,功率半导体,这是半导体的一个细分领域,个股不多,但是空间很大,技术壁垒极高,未来国产替代的预期也很强。   功率半导体是电子装置中,电能转换与电路控制的核心,主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等。其运用很广泛,从工业控制、消费电子,再到新能源、轨交、智能电网,最后到家电等领域都有涵盖,并不是某个行业特有的产品,所以功率半导体的市场规模会随着这些行业规模增长而呈现稳定增长的态势。据IHSMarkit的数据,2018年全球功率半导体器件规模约为391亿美元,预计到2021年市场规模将增长至441亿美元,其中中国是全球最大的功率半导体消费国,2018年市场需求规模达到138亿美金,占全球需求比例高达35%,预计到2021年国内市场规模将达到159亿美金,又是一个轻松过千亿的细分行业。   功率半导体可以分为功率IC和功率分立器件两大类,其中功率分立器件又主要包括二极管、晶闸管和晶体管等产品,而在各类功率器件组件中,未来增长最为强劲的是IGBT&MOSFET模块,他们被誉为半导体领域最耀眼的“明珠”。根据中国产业信息网的数据,今年全球IGBT单管市场空间就将达到60亿美金左右,而MOSFET市场规模到2022年也将接近75亿美金。这两个模块不同的地方在于,前者在高压和频率较低的供能系统占据主导地位,而后者则广泛运用在较高电压和高频率场景。他们背后现在最大的推动力来自于电动车产业链,比如说IGBT,它是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件,成本占新能源汽车整车10%,占充电桩成本的20%,价值量很大,未来会随着电动车快速发展而迎来发展黄金期。而MOSFET原来主要需求在计算机和数据存储,但随着电动车拉动,预计到2022年汽车应用领域的需求将超越上述两个领域,占总体需求的22%。   市场空间很大,但高度依赖进口。以IGBT为例,目前全球IGBT市场主要由英飞凌、三菱电机、富士电机、安森美和ABB等厂商占据,行业CR5高达70%,国内IGBT市场中,英飞凌、三菱电机和富士电机同样占据50%以上的市场份额。换言之,外资厂每年在国内IGBT市场就收走了200亿元左右。关键是,这些厂商的产品价格还十分昂贵,而国内市场需求又迅速爆发,价格高还能忍一忍,但拿不到货那就是致命打击,功率半导体器件已成为国内新能源汽车等新兴战略产业发展的瓶颈之一,出现供求失衡的局面,所以国产替代势在必行。近年来政策上扶持很大,在国家十三五战略性新兴产业产业规划中已经明确了功率半导体器件的地位和范围,将其作为十大重点产业来发展,并提出重点发展IGBT和MOSFET的要求。   经过近10年的技术积累,国内已经出现了能够研发生产高技术、高品质的半导体分立器件企业,参与到全球供应链体系中。看看下图,斯达半岛在IGBT领域的排名已是第八名,全球市占率为2.2%。而根据国家半导体协会的统计,截止2017年底,国内分立器件进口金额相比2014年下降了10.2%,要知道过去几年国内电动车等新兴产业的发展速度是非常迅猛的,这一数据也侧面佐证了国产功率器件的正在逐步实现进口替代。不过,在技术上,我们落后是不争的事实,目前全球主流厂商基本上处于第七代IGBT技术,英飞凌甚至已经在12英寸晶圆量产IGBT,而国内领先的厂商多数处于第五代或正向第六代技术迈进的阶段,能够量产8英寸晶圆的产线还很少。     功率半导体最近有一个涨价的预期。近期有市场行情报道显示,IGBT正常的供货周期是7-8周左右,但英飞凌、安森美等海外巨头IGBT供货周期已经拉长到13周-30周,甚至还有进一步延长的趋势。而随着还疫情继续扩散以及国内逐步复工复产,国内缺货潮越来越严重,近期已有厂商在酝酿涨价潮,深圳华强北一份报价单显示,IGBT和MOS的价格较上月有10%-30%不等的涨幅,部分产品涨幅甚至翻倍。   目前国内能做功率半导体的厂商有两类,一类是士兰微、华润微等IDM厂,这类厂商有自己的fab厂,从芯片到模块集成都能自己做;另一类是斯达半导、上海陆芯等芯片设计厂。对应到A股比较纯粹的标的主要有斯达半岛、华润微、士兰微、华微电子、台基股份、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技等。   这里面,龙头标的有三只,分别是斯达、华润微和闻泰科技,其中闻泰科技收购的安世半导体,在二极管和晶体管领域市占率排名第一,在车用MOSFET排名第二,客户覆盖了汽车、通信、消费电子等领域全球顶尖制造商,竞争优势非常显著。华润微的产品主要以MOSFET为主,公司营收只有安世半导体6成,但毛利率却一致,都是34%左右,显示出较强的盈利能力,主要是华润微的产品组合中包括了大功率的MOSFET和IGBT所致。从产能上和客户上看,华润微的产能结构更好一些,其做功率半导体产品的重庆产线为8寸线,最终客户主要集中在家电和工控,而安世目前在国外有大量的6寸线。最终客户中42%来自汽车、20%来自通信、19%来自工业和电力。   斯达半导做的是IGBT模块,可以理解成分立器件集成,毛利率不及前两家,但是有自己的技术,独立研发出了最新一代的FS-Trench型芯片并且量产,在模块方面还研发出了汽车级模块产品,未来想象空间巨大。   另外,也可关注下弹性较好的台基股份和华微电子,前者已量产大功率IGBT,后者成功研发了第六次IGBT产品并通过客户验证。   需要注意的是,功率半导体属于芯片,近期芯片调整幅度很大,已跌破60日均线,买入后要短线一定要积极做价差,摊低成本等待市场回暖。       第六期投资组合参考   2020年第五期《内参》投资组合表现:   推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 山河药辅 300452 1.37% 10.21% -5.37% 15.58% 隆华科技 300263 -22.41% 2.09% -5.37% 7.46% 龙马环卫 603683 -1.15% 12.76% -5.37% 18.13% 光环新网 300383 -15.74% 1.16% -5.37% 6.53% 置信电气 600517 -18.97% 2.08% -5.37% 7.45% 特锐德 300001 -13.55% 0.97% -5.37% 6.34%   注:期间收益率为:上期《内参》发布日2020年3月16日至本月内参发布日2020年3月31日  最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率     本期我们建议投资组合包括:春秋航空(601021)、顺丰控股(002352)、德赛西威(002920)、黔源电力(002039)、中天科技(600522)、盈康生命(300143)     1、 春秋航空(601021):疫情带来中线买入点   看好的理由:1)行业最黑暗的时刻已经过去。详见上文,这里不再赘述。   2)疫情期间,经营数据行业最佳。本轮疫情中,春秋的经营数据相比其他航司是最好的。以最严重的2月份为例,六家上市航司ASK合计同比下降72.5%,平均客座率50%,同比下降35.5%,其中国航、南航、东航ASK分别为-68.1%、-73.1%和-72.7%,吉祥是-59.2%,春秋只有-49.7%。RPK方面,上述三大航是-80.5%、-85.1%和-83.7%,吉祥是-76.7%,而春秋是-65.9%。客座率方面,三大航客座率降低至47%-51%,吉祥是49.72%,而春秋航空是63.69%。公司预计国内客座率3月份在60%左右,到4月份会有明显的回升。   3)独特的经营模式造就最出色的廉航。都说廉航很扣,但像春秋这么扣还是少见。公司采用“两单两高两低”的经营模式,是我国低成本航空的先行者和领跑者。“两单”是指单一机型和单一仓位,公司全部采用空客A320机型(不受波音事件影响),只设立经济舱,不设头等舱和公务舱,节省运营成本和采购成本。“两高”是指高客座率和高飞机利用率,公司长期客座率高于90%,在国内航空公司中排名第一,飞机利用小时数超过11个小时,也是行业第一,这些都能显著提升运营效率和盈利能力。“两低”是指低销售费用和低管理费用。公司以电子商务直销为主要销售渠道,直销比例长期在90%以上,降低了销售代理费用。公司通过严格预算管理和合理人机比控制,有效降低人力成本和日常费用。2018年和2019年上半年,公司单位管理费用分别只有0.0052元和0.0039元,单位销售费用为0.0067元和0.006元,均远低于行业可比上市公司。2018年期间费用率竟然只有4%,比吉祥低了5个点,比三大航低了8个点。   再回过头去看,即便不考虑这次疫情,公司过去三年在客座率、ASK、RPK等方面经营数据也是长期处于行业领头位置。业绩更不用说,2016年-2018年收入年复合增速24.7%,净利润为25.7%,业绩质量也很高,资产负债率2018年49.8%,连续三年下行,且是行业最低,货币资金80多亿,与国内唯一载旗航空中国国航齐平,远高于南航和东航等大行,这让公司有更强的财务风险抵抗能力。   4)员工持股计划被套。公司在成本费用方面管控很严,但对员工却一点都不吝啬,高管股权激励及员工持股计划均不停推出,这些都有利于公司长远发展。去年8月新发布2期员工持股计划,11月建仓完毕,成交金额2944万元,成交均价40元/股,目前看已经被套了,而此轮疫情打下的28元最低点,距离高管的股权激励价格也只有10%左右的差距,长期来看,这个位置的安全边际很高。   操作策略:疫情迟早会结束,航空业恢复也只是时间问题。目前春秋这个价位,已经具备中期配置价值。除非是爆出债务危机,否者,止损价都不用设。可以逐步低吸,每跌5%可做一次加仓。第一目标位是在38元附近,也就是外围疫情全面爆发的时点,第二目标位是回到节前44元附近。       2、 德赛西威(002920):稀缺的智能驾驶标的   看好的理由:1)汽车消费只会迟到不会缺席。公司是国内汽车电子核心标的之一。从大的行业看,有三层逻辑,第一是汽车需求会在疫情后集中爆发。1-2月因为疫情影响,汽车消费大幅下降,根据中汽协的数据,前两个月汽车产销分别下降45.8%和42%,其中2月份同比下降80%和79%。看起来需求好像弱化了,但实际需求只是延迟而已。餐饮行业过去两个月失去的生意就算失去了,试想自己会不会疫情结束后每天多次几餐饭,显然不会。但汽车有刚需属性,在疫情过后,消费者该买车的还是会去买。   第二是政策带来的题材炒作。一方面,作为国内产值仅次于房地产的行业,拉动汽车消费显然是刺激经济最好的方式之一,最近商务部、发改委都在喊话,鼓励各地出台措施进一步稳定和扩大汽车消费,这是一个很好的信号,预计后续会有更多政策利好出台。另一方面,5G已经炒了一段时间了,这是个大行业未来的发展前景毋庸置疑,但前端的基站以及通信模块炒的很高了,唯有下游的应用还没有起来,车联网和北斗系统,是整个5G产业链未来确定性比较高的细分领域。无论是消费领域,还是在政府投资领域,拉动经济都离不开汽车行业。   第三层是智能驾驶舱正成为主流车型标配。近年来,随着整车销售量增长的不断放缓,车企为了增强自身车型的差异化竞争能力,逐渐将智能驾驶舱从豪华车型向入门车型渗透。而技术的进步和成本的降低,也使得智能驾驶舱的大众化趋势不断加强,渗透率不断提高。以奔驰最新款A级轿车为例,其售价21.18万元,价格处于奔驰所有轿车车型较低位置,但却配置了与迈巴赫同一级别仪表盘。卖方预计2017-2020年,我国智能驾驶舱市场将保持在20%以上的增长率,2020年我国智能驾驶舱市场将突破600亿元。     图:智能驾驶舱各细分领域渗透率预测     2)新老业务逐步放量。德赛的业务主要分两块,一块是传统业务智能座舱,另一块是新业务自动驾驶。传统业务方面,产品主要是中控台,这东西很难去预测技术好坏。但我们觉得能进入爆款车型就是一个确定性增长,公司的智能座舱已经进入了长安CS75Plus,这是长安去年9月推出的新车型,销量每个月过万,已经成为爆款车型,预计今年可带来5%-10%的业绩增量,另外,公司最核心的大客户一汽大众,在2018年和2019年整个行业下行,也是逆势实现销量增长,能为公司带来可观的业绩增量。   自动驾驶方面,公司是国内稀缺的自动驾驶标的,已经实现量产的辅助驾驶产品有360度高清环视系统,全自动泊车系统。此外,研发多年拥有核心技术优势的重量级产品L3级自动驾驶控制器即将量产(特斯拉model 3今年也才实现L3级别自动驾驶),将搭载在小鹏汽车P7上。   3)业绩有拐点向上迹象。公司2014-2016年营业收入CAGR达到47%,归母净利润CAGR达到80%,但受汽车行业景气度整体下滑影响,2017年和2018年两年营收端承压。从最新经营数据看,公司2019年前三季度营收增速逐季走高,其中三季度单季实现增长。根据业绩快报,2019年公司实现营收53.4亿元,同比-1%,实现归母净利2.9亿元,同比-30%;拆分报告期来看,2019单Q4营收18亿,规模创历史新高,同比+33%,环比+41%,单Q4归母净利1.47亿元,同比+88%,环比+267%,大有拐点向上的迹象。   4)传承德国基因+日本精益制造技术。德赛原来是家中外合资企业,早期受益飞利浦技术帮助,中期经历了西门子控股,后来受益于日本客户,最终惠州国资委接手,都以技术立身。现有研发人员超过1900人,占公司总人数43%,核心研发人员主要由西门子控股时期传承至今,即便最近几年营收下滑,公司研发费用也是持续增加。现拥有数百项专利,已掌握车载电子操作系统设计技术、单芯片多系统处理技术、车载显示屏光学技术、驾驶信息应用算法、车载以太网开发技术、视觉和雷达感知技术、车辆运动规划算法、车辆运动控制算法、大数据分析及应用技术、网络安全技术、云端在线升级技术等核心技术。而且这些核心技术大部分已经实现产业化。 操作策略:德赛是机构票,前十大股东长期是各类机构,2019静态PE约为55倍,估值看起来偏高,但为什么这样的票还能吸引机构扎堆,甚至前不久股价还拉出历史新高?从资金面看,机构有联合坐庄的嫌疑,但从基本面看,不可否认,不同机构扎堆(连社保和外资都进入),显然看上的是行业的前景、公司在智能驾驶领域的地位以及经营拐点的来临。公司质地优异,近期股价随市场大幅下挫,几近腰斩(当然这里面也有对一季度经营的担忧),短线有反弹需要,可抄底做一波反弹,若做中线标的,至少应该等一季报出来,看看里面机构及经营变化情况再说。最近二股东有个减持,量不大,但需谨慎。       3、 黔源电力(002039):便宜的小市值水电股   看好的理由:1)全球宽松货币政策下,水电股防守属性突出。水电行业初期投资大,但后期运营成本低,像长江三峡投资过千亿,但投营后发电直接成本只有3分钱左右。而且,水电公司普遍采用保守的折旧方法,同时,虽然固定资产数额巨大,折旧数额特别大,但折旧并没有实际现金流流出,后续一旦折旧完毕,业绩还有大涨预期。此外,水电股基本上每年都是高分红,像长电这种不仅高分红,钱多了还跑去买同行业的股票,所以低运营成本、稳定的现金流及高比例分红,让水电股成为市场中为数不多的长线防御性品种。本轮疫情带来全球宽松的货币环境,流动性泛滥将提升了水电股的战略配置价值。   2)经营进入稳定期,有息负债持续下行,短期限资产即将折旧完毕。公司近年来装机规模无变化,营收端主要受来水偏枯偏丰的影响,存在不确定性。但有一点确定的是,经营进入稳定期后,后续有息负债会持续下行,2013年之后,公司资产负债率逐年下降,2019年降低至67.65%,有息负债为94.8亿元,同比下降了13.2亿元,按照公司综合融资成本4.9%算,贡献了6000多万的利润,后续走低将带动业绩规模上行。另外,公司通用设备的折旧年限为5-10年,专用设备为12-30年,2019年公司计提折旧费将近7亿元,按照目前的计提比例,未来2-5年内,通用设备、专用设备和运输设备等短期限资产的折旧就将提完,业绩还有持续走高的预期。   3)一季度业绩亮眼。一季度本是行业淡季,加上国内疫情影响,下游开工率下降等负面因素,市场对公司一季度表现较为悲观,但没想到公司一季度发电量竟然逆势增长。2020年至今公司发电量显著回升,前两个月累计发电量约为10.1亿千瓦时,同比增长20.3%,显著高于同期水电行业水平,其中2月当月发电量5.5亿千瓦时,同比增长42.8%。公司预计一季度发电量同比增长4.12亿度,增速约为36%。受益于此,公司一季度净利润同比增长5-8倍,达到0.4亿元-0.6亿元,按最高增速算,是目前已公布业绩预告的公司中增速最高的标的。一季度的高增长也将为全年业绩增长奠定基础。   操作策略:水电股是长线投资品种,公司目前动态PE11倍,处于历史底部区间,在纯水电业务的标的中,与华能水电相当,有估值优势,全年有一季报业绩加持,增长无忧,建议现价买入,长线持有。3月31日获悉,长电资本(长江电力全资子公司)刚刚举牌公司,并计划未来继续增持50万股。这是对公司价值的进一步验证。       4、 中天科技(600522):三大业务齐头并进   看好的理由:1)光纤光缆和电力传输业务充分受益“新基建”。公司传统业务有三大块:光纤光缆、电力传输、海缆业务。光纤光缆行业在2018年之前是个高景气度行业,主要原因是2008年之后相继经历了2G-4G的升级迈进以及国内“光进铜退”的宽带中国建设阶段,尤其是2016年中国移动光纤网络大发展,带动行业迈向量价齐升的高景气阶段。然而进入2019年,由于国内光纤到户、4G建设需求见顶以及5G景气未至的原因,光纤光缆需求趋于平稳,价格出现下调。这个行业2019年是个长期底部,随着今年5G建设提升,光纤光缆有望再度迎来量价齐升的局面。价格方面,目前光纤价格维持在30元/芯公里,距离2018年高位已经腰斩,且接近厂商成本线,行业参与者杀价动力不足;量方面,今年5G建设新增广电网络一家,参考过去的数据,过去11年运营商贡献了60%的光纤光缆需求,保守按照广电5-7年部署完成5G网络,达到中国电信目前25%的市占率水平,单单广电网络的光纤光缆需求量就达到3亿芯公里,年均采购量4442-6219万芯公里,按目前价格算,每年新增数十亿的市场规模。目前国内光纤光缆行业中,亨通、中天、烽火三者市占率接近50%,已呈现垄断格局。   而在电力传输方面,国家电网今年上调了投资预算,特高压建设规模从1128亿元提升至1811亿元,增幅超50%。公司电力线缆产能逐年扩充,在国家电网相关产品供货份额高,特高压产品技术实力领先,将充分受益国家特高也建设提速。   2)海缆业务是新的成长亮点。近年来随着下游海上风电、石油钻井平台等行业快速发展,海缆需求逐年走高,以海上风电为例,国内目前在建海上风电达到13个,占全球比重高达57%,装机容量达53%。国内海缆基本被中天、亨通光电和东方电缆三家公司包揽,市占率达90%,其中中天科技是国内海缆领先品牌,入选了2016年工信部海缆制造单项冠军培育企业名单,在海缆领域连续多年市占率稳居国内第一。2017年开始公司加大力度发展海缆业务,陆续获得大额订单,2017-2019年公告的大订单累计达到88亿元,其中2019年就公告了63亿元的订单,占2018年海缆业务收入超80%,订单较为充足。   3)估值便宜,2020年业绩或迎增长拐点。光纤光缆业务营收规模虽然排名第二,但是盈利能力最强,毛利率高达41%。受制行业2019年整体不景气的影响,公司前三季度的业绩同比下滑12%(这是行业通病,亨通光电营收微增2%,业绩同比下降43%)。但公司营收近三年每年保持25%以上的增长,2019年营收还同比增长23%,显示出,即使主业光纤光缆因行业因素下行,整体生意也没有丢。那么,随着今年5G提速,光纤光缆需求增加,原来在底部的价格也会回升,公司光纤光缆业务的盈利能力也就有回升的预期。而且,培育成熟的海缆业务的毛利率是电力传输的两倍以上,接近30%,该业务上量后将拉动毛利率提升。   目前,中天的动态PE只有17倍,同行业亨通光电为21倍,烽火为50倍,本身已是低估,更何况今年业绩还有触底回升的预期。   操作策略:今年外资大幅加仓该股,持股量不断刷新历史新高,前三周全球暴跌,外资还在逆势加仓。短线该股技术上还有调整需要,后面需看资金博弈,若只是随市场小单砸盘,可在情绪冰点接一些。       5、 盈康生命(300143):2020年基本面大改观   看好的理由:1)海尔入主第一年就财务大洗澡。公司原来主要从事鲜品食用菌研发、生产和销售,2010年上市后业绩大变脸。主业不行后,公司乘当年创业板并购风,于2015年溢价11倍并购了玛西普医学科技公司,2017年化6.1亿元并购了四川友谊医院75%的股权,2018年并购了华健友方亿元51%的股权,公司期望通过一系列的外延并购转型医疗服务行业,却也带来了高额商誉,2017年和2018年并购标的没有完成业绩承诺,业绩变脸已成定局。2019年上半年,海尔集团接盘公司,成为公司实际控制人,随后干脆来个财务大洗澡,计提了商誉减值7.15亿元,造成了当年净利润亏损约6.8亿元。不过好处是,财务洗澡结束,2020年公司将轻装上阵。   2)业务布局完善,基本面迎拐点。稍微有点经验的投资者都知道,这就是一家渣渣公司,原实控人玩资本运作,原主业都没做好,还玩跨界并购。但为何海尔还要去接盘这样一家公司。从战略上看,海尔最近两年一直在积极布局医疗板块,去年旗下的海尔生物已经在科创板上市,主要聚焦医疗器械,而拿下盈康生命则是涉足医疗服务的重要一步。   从上市公司看,盈康的业务布局太好了,就是肿瘤医疗设备+肿瘤医疗服务的搭配。设备方面的看点在于玛西普,并购来的玛西普不是个空罐子,它已经在放疗设备领域耕耘了20余载,是国内伽马刀头部企业,全球装机量超过100台,国内市占率50%。该公司还是国内唯一通过美国FAD和SS&D认证的企业,具备全球多个主要市场准入资格。此外,定位中高端的直线加速机有望明年上市,2020年全国规划3162台直线加速器设备,其中新增1208台。目前国内这个市场90%被外资垄断,一台直线加速器设备高达千万元,公司新品上市哪怕分一杯羹,对收入的贡献也是很显著的。   医疗服务方面,目前上市体系内的医院已经有5家,而海尔旗下还控制多家医院,海尔曾在收购上市公司时承诺,未来5年内完成其他资产注入,从而复制友谊医院的成功模式,打造肿瘤治疗与放疗的医院群。       3)实控人成本低于现价。海尔曾以11.5元/股的价格拿下实控权,而最新的定增方案针对的是大股东和员工持股,按照7.61元/股的发行价以及公开发行数量上限测算,大股东的持股比例将提升至40.8%,成本在10.4元左右,比现价还低5%。   操作策略:海尔集团实力雄厚,战略布局清晰,入主公司后有望带来基本面向上拐点。这票原是冷门票,几年都不被市场关注,近期有券商开始发布研发,同时,最近两期的调研也是豪门基金云集。该股可做中线标的,只不过,原大股东有个减持计划要到4月底才结束,可现价买个观察仓,看海尔清除历史问题后公司的经营表现,有改善再分批加仓。       6、 顺丰控股(002352):长短逻辑兼具   看好的理由:1)受益疫情,收割市场份额。受疫情影响,今年1月整个快递行业业务量同比下降16.4%,收入同比下降16.1%,但顺丰却实现逆势增长,业务量同比大增41%,收入同比增长10.6%,而“三通一达”等快递公司两项数据全面大幅下滑,整个行业中顺丰是唯一一家实现业务量和收入双双增长的企业。市占率方面,顺丰提升最明显,市场份额同比提升7.35%至15%。近期公布的2月份数据继续攀升,收件量同比激增119%,市占率提升至17.1%,同期韵达、圆通、申通则分别下降至10.7%、8.4%和5.7%。   2)油价下行叠加公路免费,全年成本将大幅下行。2月15日交通部发布了新冠肺炎疫情防疫期间暂免征收公路车辆通行费的通知,而河南等省份直接将免费市场延期至6月30日,持续时间超过4个月。考虑通行费在陆运成本中占比为25%左右,保守按日均量1500万单计算,高速公路免费单月可为顺丰带来1.7亿元的成本减免。此外,沙特与俄罗斯减产协议谈不拢后,国际原油价格出现了1987年以来的单日最大跌幅,回到了30元以下水平。快递企业中,燃油是仅次于高速通行费的第二大成本项,预计占比在20%-25%。油价大跌20%,可增厚通达系快递公司净利润约10%,由于顺丰控股有航空运输,而空中燃油成本占比更高,达到33%,所以相比通达系,油价下跌20%,将增厚顺丰15%左右的利润。   3)长线逻辑持续强化。作为国内快递业龙头企业,顺丰的长线逻辑一直很硬,而且持续强化:从行业角度看,国内快递行业进入平稳增长阶段,但庞大的基数效应及龙头集中度提升还能带来较大的成长空间;从公司角度看,在运营模式、物流网络及客户粘性等方面核心竞争优势明显,更重要的是,近年新培育的快运和冷链等新业务已逐步上轨,快运规模已经超过80亿元,冷链为42亿元,两个新业务盈利只是迟早的事。   再远一点看,公司建设多年的鄂州货运机场将于2021年投入运营,届时顺丰部分货物可以在鄂州枢纽集货后再分拣,构成“轴辐式”网络,取代过去点对点的航空直发模式,若装载率提升10%,货机运输成本将下降18%,整体运输成本将下降6%。别小看这6%,按顺丰目前千亿水平的营收和18%左右的毛利率来算,可带来数十亿的营业利润增量。鄂州机场投营对公司长期竞争力有至关重要的作用。   操作策略:公司具备短期和长期上涨逻辑,随着新业务培育逐步成熟,股价已在走向上趋势。春节后资金介入非常明显,建议买入并长线持有为宜。这种长线票的止盈位,可以设定在20%,即高位回落20%便出清。 本期数据精选1: 过去半个月重要股东增持情况公司一览   代码 名称 涉及股东人次 流通股数量 (万股) 占流通股 比例(%) 603038 华立股份 3 657.9 7.6440 002647 仁东控股 2 3971.308 7.0924 600628 新世界 15 2015.07 3.1151 300198 纳川股份 2 2344.924 2.8231 600173 卧龙地产 1 1948.1648 2.7839 000598 兴蓉环境 4 7140.82 2.3913 600886 国投电力 4 13572.0507 2.0000 600674 川投能源 2 8804.28 2.0000 300004 南风股份 1 671.9 1.7132 300478 杭州高新 7 173.2908 1.3758 002286 保龄宝 1 492.21 1.3330 002331 皖通科技 1 428.306 1.2727 600605 汇通能源 1 171.257 1.1623 600642 申能股份 1 4912.0263 1.0791 600483 福能股份 1 1638.1091 1.0556 600543 莫高股份 1 327.34 1.0194 002098 浔兴股份 1 359.34 1.0037 002622 融钰集团 1 840 1.0000 000520 长航凤凰 2 1012.09 1.0000 000883 湖北能源 1 6457.4119 0.9928 600987 航民股份 12 677.2853 0.7352 601666 平煤股份 2 1666.4396 0.7105 002892 科力尔 2 27.28 0.6093 600976 健民集团 1 87.06 0.5679 002517 恺英网络 2 800.88 0.5005 603637 镇海股份 1 81.516 0.4706 300486 东杰智能 4 71.8895 0.4457 601966 玲珑轮胎 1 436.99 0.3681 603825 华扬联众 2 33.182 0.3501 603959 百利科技 1 144.03 0.3281 600863 内蒙华电 1 1714.9886 0.2953 600593 大连圣亚 1 33.4122 0.2594 002027 分众传媒 2 1185.4604 0.2039 002639 雪人股份 2 98.34 0.1848 603039 泛微网络 1 26.805 0.1815 600525 长园集团 5 234.83 0.1798 002157 正邦科技 5 351.03 0.1577 600739 辽宁成大 2 230 0.1504 002608 江苏国信 1 543.1849 0.1438 002123 梦网集团 2 69.75 0.1049 603002 宏昌电子 17 62.3401 0.1015 002258 利尔化学 10 25.83 0.0495 002957 科瑞技术 1 2 0.0488 600333 长春燃气 6 20 0.0378 600338 西藏珠峰 7 32.932 0.0360 002621 美吉姆 3 19.09 0.0348 002039 黔源电力 1 10 0.0327 002422 科伦药业 2 34.57 0.0327 002610 爱康科技 10 125 0.0285 300665 飞鹿股份 2 1.49 0.0204 002340 格林美 1 80 0.0194 300618 寒锐钴业 1 3 0.0188 200869 张裕B 1 5.12 0.0167 300551 古鳌科技 3 1.01 0.0150 300473 德尔股份 1 1.41 0.0126 300019 硅宝科技 1 3 0.0110 601166 兴业银行 11 177.99 0.0093 300543 朗科智能 1 1 0.0083 600771 广誉远 1 3.6 0.0073 300181 佐力药业 5 3.26 0.0070 300254 仟源医药 1 1 0.0062 600021 上海电力 1 12.8009 0.0055 300512 中亚股份 1 1 0.0046 600647 同达创业 1 0.62 0.0045 002793 东音股份 1 1.01 0.0041 603758 秦安股份 1 0.5 0.0033 002511 中顺洁柔 1 4.04 0.0032 601225 陕西煤业 2 29.75 0.0030 300225 金力泰 2 1.3 0.0028 600259 广晟有色 1 0.71 0.0027 300620 光库科技 1 0.1 0.0024 600036 招商银行 13 46.99 0.0023 002303 美盈森 1 2 0.0022 300048 合康新能 1 2 0.0018 002811 亚泰国际 1 0.28 0.0017 002879 长缆科技 3 0.19 0.0017 300758 七彩化学 1 0.1 0.0016 688300 联瑞新材 1 0.03 0.0015 300606 金太阳 1 0.06 0.0015 300805 电声股份 1 0.06 0.0014 300521 爱司凯 1 0.2 0.0014 300388 国祯环保 4 0.71 0.0013 002585 双星新材 1 1.03 0.0012 603912 佳力图 1 0.1 0.0009 002976 瑞玛工业 1 0.02 0.0008 600661 昂立教育 1 0.19 0.0007 000090 天健集团 1 1.04 0.0006 300319 麦捷科技 1 0.36 0.0006 300495 美尚生态 1 0.2 0.0006 600415 小商品城 1 3 0.0006 300261 雅本化学 2 0.43 0.0005 002044 美年健康 1 1.35 0.0004 601318 中国平安 1 4 0.0004 002958 青农商行 1 0.2 0.0004 300609 汇纳科技 1 0.02 0.0004 300613 富瀚微 1 0.01 0.0002 600926 杭州银行 1 1 0.0002 002353 杰瑞股份 1 0.12 0.0002 002567 唐人神 1 0.15 0.0002 300223 北京君正 1 0.02 0.0002 002851 麦格米特 1 0.04 0.0001 002564 天沃科技 1 0.09 0.0001 600243 青海华鼎 1 0.04 0.0001 000826 启迪环境 1 0.1 0.0001 601985 中国核电 4 1.2 0.0001 002151 北斗星通 2 0.02 0.0001 300001 特锐德 1 0.05 0.0001 002468 申通快递 1 0.06 0.0000 300307 慈星股份 1 0.03 0.0000 002034 旺能环境 1 0.01 0.0000 300206 理邦仪器 1 0.01 0.0000       本期数据精选2: 近10日研究机构调升评级股票一览   代码 名称 最新评级 上次评级 目标价位 601155 新城控股 1_买入 2_增持 —— 601088 中国神华 1_买入 2_增持 —— 000807 云铝股份 1_买入 2_增持 —— 601211 国泰君安 1_买入 2_增持 22.65 601666 平煤股份 1_买入 2_增持 —— 600036 招商银行 1_买入 2_增持 38.8 000876 新希望 1_买入 2_增持 ——         本期数据精选3: 近5日研究机构首次关注股票一览   代码 名称 机构 名称 研究员 最新 评级 目标 价位 600425 青松建化 民生证券 杨侃 1_买入 —— 600487 亨通光电 中金公司 闫慧辰,黄乐平,李诗雯 2_增持 25.71 300263 隆华科技 东北证券 邱培宇 1_买入 8.59 300511 雪榕生物 东北证券 李瑶 1_买入 12.9 601211 国泰君安 东北证券 王凤华 2_增持 19.64 002706 良信电器 国海证券 谭倩,尹斌,傅鸿浩,张涵 1_买入 —— 300455 康拓红外 国海证券 苏立赞,邹刚 1_买入 —— 600027 华电国际 国海证券 谭倩,赵越 1_买入 —— 601139 深圳燃气 平安证券 严家源 2_增持 8.1 002361 神剑股份 民生证券 邓健全 1_买入 —— 600908 无锡银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 601939 建设银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 601988 中国银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 000998 隆平高科 华西证券 周莎 1_买入 23.6 002128 露天煤业 华泰证券 邱瀚萱 2_增持 8.05至8.81 603678 火炬电子 申万宏源 韩强,王加煨,王贺嘉,高晗 1_买入 —— 600754 锦江酒店 山西证券 刘小勇,张晓霖 2_增持 —— 300131 英唐智控 天风证券 潘暕,陈俊杰 1_买入 9.3 600131 国网信通 天风证券 郭丽丽,沈海兵,石家骏 1_买入 24 603993 洛阳钼业 华金证券 杨立宏 2_增持 —— 000089 深圳机场 财信证券 黄红卫 2_增持 —— 603369 今世缘 川财证券 欧阳宇剑,郭晓东 2_增持 —— 600068 葛洲坝 国盛证券 夏天,程龙戈,廖文强 1_买入 —— 600030 中信证券 中原证券 张洋 2_增持 —— 002459 晶澳科技 财通证券 龚斯闻 2_增持 —— 600132 重庆啤酒 太平洋证券 黄付生,蔡雪昱,孟斯硕 1_买入 52.03 002129 中环股份 中信建投 王革,杨藻,张鹏,张亦弛 1_买入 —— 603799 华友钴业 安信证券 齐丁,黄孚,王政 1_买入 —— 300496 中科创达 东兴证券 王健辉 2_增持 —— 601818 光大银行 东兴证券 林瑾璐,田馨宇 1_买入 —— 002736 国信证券 东北证券 王凤华 2_增持 13.57 000708 中信特钢 国金证券 倪文祎 2_增持 28.56 000932 华菱钢铁 国金证券 倪文祎 2_增持 4.26 300453 三鑫医疗 西南证券 朱国广,刘闯 1_买入 15.6 300248 新开普 东北证券 安永平,朴虹睿,赵伟博,邵珠印 1_买入 15.06 002626 金达威 东吴证券 柴沁虎,陈元君 1_买入 —— 002135 东南网架 华西证券 戚舒扬,郁晾 1_买入 9.34 601398 工商银行 方正证券 杨仁文 2_增持 —— 600548 深高速 光大证券 程新星 2_增持 11.34 300285 国瓷材料 天风证券 潘暕,李辉 1_买入 28.35 600161 天坛生物 天风证券 潘海洋,郑薇 1_买入 46.9 603588 高能环境 天风证券 石家骏,郭丽丽 1_买入 15.6 603806 福斯特 天风证券 王纪斌,马妍 2_增持 54.6 600399 ST抚钢 华创证券 任志强,严鹏 2_增持 5.6 603939 益丰药房 国盛证券 张金洋,缪牧一 1_买入 —— 000538 云南白药 安信证券 马帅,冯俊曦 1_买入 100.5 002009 天奇股份 安信证券 李哲,崔逸凡 1_买入 9.66 300433 蓝思科技 华泰证券 胡剑,刘叶 1_买入 19.82至21.47 000902 新洋丰 安信证券 张汪强 2_增持 8.8 601933 永辉超市 东方证券 施红梅 1_买入 11.58 601857 中国石油 民生证券 杨侃 1_买入 —— 600971 恒源煤电 光大证券 菅成广 1_买入 6.42 600449 宁夏建材 申万宏源 戴铭余,刘晓宁,刘爽 1_买入 —— 002396 星网锐捷 东莞证券 魏红梅,邵梓朗 2_增持 —— 002039 黔源电力 长城证券 范杨春晓 2_增持 —— 600699 均胜电子 东方证券 姜雪晴 1_买入 26.66 002449 国星光电 华金证券 蔡景彦 1_买入 —— 600963 岳阳林纸 国盛证券 严大林,夏天,何亚轩 1_买入 —— 600879 航天电子 安信证券 冯福章 1_买入 8 601998 中信银行 安信证券 张宇 2_增持 6.22 600496 精工钢构 海通证券 杜市伟,李富华,张欣劼 2_增持 —— 300360 炬华科技 东北证券 笪佳敏,顾一弘 1_买入 16       本期数据精选4: 过去两周外资加仓比例最多的50只标的   代码 名称 净买入股数 (万股) 增加流通股 比例(%) 市值变动 (万元) 603236 移远通信 54.7834 2.46 6256.52 603713 密尔克卫 151.7572 2.23 6513.41 002271 东方雨虹 3508.7096 2.05 152656.07 000735 罗牛山 1853.8754 1.61 18634.73 300298 三诺生物 887.6206 1.57 15696.19 603317 天味食品 63.9719 1.55 3428.42 603605 珀莱雅 91.2351 1.46 15123.94 603711 香飘飘 70.8922 1.45 2338.03 603596 伯特利 236.9505 1.38 3779.26 603730 岱美股份 97.8809 1.34 1849.17 600132 重庆啤酒 610.8947 1.26 27697.53 603259 药明康德 1202.6019 1.20 66893.50 603283 赛腾股份 48.6834 1.19 1494.56 603659 璞泰来 207.669 1.08 6168.91 000089 深圳机场 2183.0629 1.07 17629.52 300454 深信服 349.7122 0.86 39073.21 300118 东方日升 749.3369 0.83 1991.83 002413 雷科防务 910.5783 0.83 5883.32 002268 卫士通 646.7274 0.77 3862.55 000869 张裕A 348.2796 0.76 7597.28 000513 丽珠集团 459.3459 0.75 28154.54 603737 三棵树 136.448 0.74 13303.17 603393 新天然气 165.4575 0.74 8004.84 601689 拓普集团 771.1798 0.74 7452.60 600975 新五丰 472.9005 0.73 4250.06 600694 大商股份 213.2033 0.73 5177.55 600210 紫江企业 1118.8008 0.73 4626.83 300755 华致酒行 303.7276 0.73 6330.04 603687 大胜达 35.71 0.72 592.71 600933 爱柯迪 190.655 0.71 251.25 600597 光明乳业 867.4948 0.70 11178.26 603127 昭衍新药 52.9441 0.67 5063.35 600489 中金黄金 2324.447 0.67 21516.40 002299 圣农发展 833.9962 0.67 29879.55 000158 常山北明 1080.185 0.67 3829.71 603733 仙鹤股份 40.9445 0.66 533.15 600285 羚锐制药 372.1059 0.66 1914.77 600702 舍得酒业 213.1073 0.64 4601.11 300567 精测电子 154.8199 0.63 2989.19 300294 博雅生物 276.0065 0.63 8278.36 002185 华天科技 1721.1532 0.63 13646.64 601952 苏垦农发 252.2169 0.61 2989.52 600867 通化东宝 1174.4996 0.58 10137.97 300015 爱尔眼科 1792.9085 0.58 47458.23 603113 金能科技 185.9601 0.56 1712.42 300236 上海新阳 161.1326 0.56 7045.64 300088 长信科技 1374.5312 0.56 8839.18 002859 洁美科技 145.6712 0.56 -9849.69 601117 中国化学 2696.5011 0.55 4859.78 603367 辰欣药业 156.6898 0.54 3156.47  
0 发布时间:2020-03-31
至暗时刻 枕戈待旦   ◆ 第五期策略:买在分歧 卖在一致 市场短期有反弹需要,但仅仅是超跌后的技术反抽。如果要继续向上,要么外围疫情拐点来临,要么有强力政策刺激或能影响市场供需格局的干预。否则仍将是调整,A股表现强势,调整可能会是横盘震荡的走势。市场最近波动加剧,控制仓位前提下,买在分歧,卖在一致才是最佳策略。   ◆第五期热点与行业:园林 数据存储 园林是生态环保中最主要的一环,算是新基建范畴,虽然目前市场最热门的方向是新基建中的5G,但从投资性价比来看,园林有底部反转特征,投资者更容易把控。数据存储是大科技背后的高景气产业,有政策扶持红利,有巨大成长空间,且未来增长十分确定。   ◆第五期投资组合:山河药辅(300452)、隆华科技(300263)、龙马环卫(603683)、光环新网(300383)、置信电气(600517)、特锐德(300001)   第五期策略:买在分歧 卖在一致   上期内参中,我们重点提示了市场的风险,认为海外疫情成为最大变量,不排除外围疫情继续大面积扩散,逐渐将这颗小雷演变为又一次全球金融危机的可能,那么市场将一路跌到底,这虽是最极端的小概率事件,但不得不防。所以要投资者“留一份清醒,别让自己被动,仓位上最多三成打顶”。   回过头来看,海外疫情持续爆发下,各国股市连续熔断,最令人担忧的美股跌幅近9000点,一周两次熔断,美股历史上也就三次熔断,89岁的巴菲特都没见过,我们竟然有幸见了两次。A股相对强势一些,但本轮高点下来也有9%的最大跌幅。   外围市场已是股灾模式。估计现在投资者疑惑最多的是,A股接下来会怎么走?空仓的话能不能抄底,大仓位的话是不是要“割肉”?   这里先讲几个要点:第一,我们过去几期强调,要明确本轮上涨背景,A股本轮上涨的主逻辑是产业趋势与经济周期共振,是中国经济结构转型下的必然产物,与2015年的杠杆牛市完全不同。疫情显然会影响到经济增速,外围疫情扩散也会加重经济增速下行压力,但变不了的是中国新兴产业崛起的事实。为什么A股最近如此抗跌,为什么我们的芯片、5G、特高压还能逆势上涨,这些背后其实都有产业趋势的硬核逻辑。   第二,外围市场暴跌背景下,外资近期持续净流出,而流动路径也与以往有所不同。可以看两组数据:1)过去一周北向资金净流入为-253亿元,南向资金净流出为397亿元,拉长时间轴看,近一个月北向为-376亿元,南向为795亿元。2)北向资金减持最多的A股个股为工商银行、中国平安、京东方A、分众传媒等,同时,南向资金增持最多的港股标的为建设银行、工商银行和农业银行,另外,摩根斯坦利花费40亿元增持港股的中国平安。为什么同样是工行和平安,要跑去港股买?资金如水,水往低处流。   第三,道指开年以来,一个季度不到就跌了23%,这在最近过去20年里从没出现过,即便是2008年和1998年的金融危机也没有这么惨。上一次跌这么多,还是1987年的股灾,但那个时候一个季度也就跌了25%。相比之下,最近的暴跌是不是该暂停了。   相比美股,A股本轮表现很强势,别人不断熔断,我们每次跌2、3个点,很类似2015年国内股灾时的上证指数和道琼斯指数。我们再来回顾2015年这两个指数的表现:股灾1.0的时候,上证4个星期跌了将近25%,而道指只有6月29日这天跌幅接近2%的,一个月累计起来竟然还涨了1%。到了8月份股灾2.0的时候,上证指数两个星期跌了19个点,此时道指跟随下跌,但同期累计跌幅5.4%,随后两个月收复失地。   第四,海外疫情是目前最大变量。下图是中金公司在3月11日发的各国疫情发展图。看图克制,目前国内疫情已基本控制住了,日韩的上涨势头也被遏制,唯独美国、意大利、英国等欧美国家的疫情还处于我们春节时期的爆发阶段,未来两个重灾区美国和意大利是重点观察对象。国内疫情单日确诊病例的高峰在2月3日附近,刚好也是我们A股疫情的阶段性低点。股市炒的是预期,参照国内,那么未来外围市场真正的拐点可能也是新增确诊病例的高点。     第五,疫情最大的负面影响是经济失速。春节时国内疫情爆发,市场预计国内一季度GDP增速可能为0,影响年化GDP1.5%。外围疫情爆发后,市场预计,如果持续到7月份,对国内GDP影响是0.67%,如果持续到年底,则影响0.7%。在春节时最严重的时候,市场底部也就2700点附近,如今单海外疫情让A股砸到2700点以下,难度较大。   这些要点看起来散乱,但总结起来无外乎三点:1)历史规律告诉我们,外围市场此处继续向下空间不大,技术上有反弹修复需要。外围疫情拐点或是美意两国新增确诊最高点,外围市场会因此而企稳,而A股将率先起来。   2)战略上,继续看多A股,战术上,连国内这么大的疫情都无法打垮A股,更何况比这小得多的外围疫情,A股即便有调整,在2700点以下运行的可能性也很小。   3)外盘暴跌下,短期外资主动回来的可能性很低,A股失去一条上涨大腿。一方面,外围市场暴跌,他们的美盘、期货盘全部需要资金补仓;另一方面,从全球配置的角度看,外围市场暴跌而A股坚挺,港股和美股就变得相对便宜,性价比更高。所以,未来一段时间A股可能会丢失一队上涨主力,唯一可以期待下的是3月26日,这个时点是富时罗素扩大A股纳入因子的节点,届时会有200多亿被动资金配置。   简而言之,市场短期有反弹需要,但记住这仅仅是超跌后的技术反弹。市场如果要继续向上,要么外围疫情拐点来临,要么需要强力政策刺激(比如说降准或者更大规模减税)或者能影响市场供需格局的干预(如2015年集体停牌或者全面禁止做空)。否则,市场反弹后还会继续调整,A股近期符合强势市场特征(成交持续万亿水平,题材此起披伏,炒作热度不减),调整应该会以横盘宽幅震荡形式出现。   中期看,我们还是看多观点,本轮疫情后,可以预见,全球将再次进入大放水阶段,中国顶住压力目前仅仅是微调货币政策,未来有很大的操作空间,风险抗压能力会远高于其他发达国家。至暗时刻,等待黎明,让我们一起见证这个中国主导的大时代降临。   策略上,本期给出“买在分歧,卖在一致”的对策。这个方法应对震荡市足矣。意思很简单,就是在大家一致预期上涨时要坚决卖,在大家恐慌抛售割肉时大胆捡筹码。举个例子,周末出来降准的消息,此前公布2月份的社融数据时就有预期,实际周五的盘面已经反映过了,专业上的词叫“price in”,那么如果没有超预期的信息(如降息),周一盘中冲高就是一个很好的短线卖点。   市场最近波动加剧,有人戏称“一天ICU,一天大保健”,这实际上也反映出投资者目前的心态,一方面,怕海外疫情继续加重影响股市,另一方面,又怕失了仓位错过大反弹。如果你一直满仓在里面做的话,节奏踩错就是左右打脸,来回亏损。面对这种市场,空仓的投资者最好不要博到尽,再乐观再看好个股,仓位也不要超过五成。真要加上去,可以建个底仓五成,剩余部分做T,当天无论有没有收益都要T出来。仓位高的人,全程下跌都扛下来了,此处就不要割了,但强烈建议利用这次反弹降仓位,假如此处再跌20%-30%,试问你还能扛住吗?外围动荡,现金为王。实在不知道减哪只标的,可以每只都减个10%-20%,仓位也就降下来了。   投资方向上,外资持续流出背景下,他们青睐的传统大蓝筹成为减持主阵地(茅台单周减了26个亿),反弹可能会逊色不少,所以,反弹主流还是在热门题材炒作。方向有三个:一是新基建。最近市场炒得最凶的是特高压和5G,综合性价比看,充电桩、生态环保等主题后续都会有轮番表现机会。至于老基建,只有反弹,没有反转,炒作完有赚记得要跑。   二是券商。大金融中的券商,逻辑其实很硬,市场每天成交万亿,加上陆续放开的各种金融衍生品以及IPO提速,最终受益的都是券商。但券商板块早已不同于2015年,已经扩容近一半,拉动起来很费资金量,目前看,只适合耐心潜伏,涨上去就卖,除非是降息。   银行板块的逻辑没有券商顺,加上疫情影响,银行资产质量又是个头疼的问题。这也是资金至今不敢大规模介入的原因,工行春节后的跳空缺口至今未补回,历史上少见。   三是受益复工复产的板块,主要有航空、旅游、酒店等,尤其关注湖北地区的企业。   最后,讲点我们担忧的事情。外围市场暴跌是我们看得见的事件,但还有一些暗涌无法预知:首先,是外围疫情是否会引发社会动荡,世界上没有一个国家能有中国这样出色的组织和应变能力,意大利已经开始自食其果,而不久前英国也官宣,第一阶段主动防疫失败,进入被动防疫阶段,这意味着疫情将在英国大幅扩散,官方宣布最差情况下会有80%的人感染,社会是否会动荡。另外,美国疫情目前还是定时炸弹,川普是否感染也是个问题,其实,就股市而言,川普算是美国历史上最关心股市的人了,他万一不连任了,或是让更右的副总统继任,估计又会是一个黑天鹅事件。   其次,市场暴跌下,很多金融衍生品的风险敞口会加大。本周油价暴跌的那天,国内有很多原油期货账户直接穿仓,强平都平不出去。而外汇市场中,当天避险的日元波动竟然高达3个点,要知道外汇市场杠杆数十倍甚至百倍,另外,油价暴跌会压制美国的页岩油产出,3月是页岩油企业债务到期的高峰期,如果未来持续低油价,这里面最终会有什么负反馈,目前都无法知晓。金融是全球性的,太平洋彼岸的蝴蝶扇动翅膀,可能就是一场金融风暴。希望我们只是杞人忧天。   园林:行业深处底部 但有积极变化   每一轮经济大危机,政府高层都会推出新扩张政策刺激经济复苏,上一次是2009年的4万亿投资,拉动了房地产、基建、汽车等行业上行。本轮疫情对国内经济的影响超乎预期,市场预判国内即将出台新一轮刺激政策,所以最近市场热点从此前的科技过度到基建。基建又分为两类,第一类是传统基建,就是水泥、钢铁、玻璃等行业,个股以“中”字开头。第二类是新基建,主要是5G、大数据、智能电网、生态环保等。   园林是生态环保中最主要的一环,属于新基建范畴,虽然目前市场最热门的方向是新基建中的5G,但从投资性价比来看,园林却是最值得关注的领域:一方面板块过去两年跌幅巨大,龙头标的股价普遍距离2017年高点只剩下3分之一不到,股价处于历史底部区域;另一方面,这个板块目前正发生四点积极的变化。整体而言,相比追高已被反复炒作的5G概念,投资者更能从容把控机会。   四点积极变化主要是:第一,单季业绩在提速。从已公布业绩快报和预告的生态园林公司看,部分企业第四季度出现拐点,比如说东方园林、蒙草生态、乾景园林和丽鹏股份,2019年Q4归母净利润分别同比增长52.5%、42.6%、134.4%和100.3%,相比前三季度明显提速。   第二,多家头部企业引国资入股。如东方园林转让了部分股权给北京朝阳区国资委。碧水源先引入中国城乡控股后,近期停牌拟转让实控权给后者。棕榈股份和美晨生态实控人也变为河南省财政厅和淮坊市国资委。铁汉生态是引入深圳投资控股有限公司。很多头部企业出现经营问题并不是因为财务造假或者乱搞跨界经营非主业,而是由于宏观经济环境、融资环境以及政策发生转变导致流动性危机,引入国资背景战投不仅有利于缓解流动性,同时可提高业务协同性。这些头部企业财务危机解决,让行业基本面有触底反弹的预期。     第三,需求出现积极变化。根据广发证券的统计,截止2020年3月6日,已公布信息披露文件的专项债合计为9648亿元,其中投向生态环保领域的比例明显提升,达到9.06%,相比19年全年提升了6.49个百分点。     第四,融资环境改善。相比其他细分环保行业,园林行业在项目运营期缺少稳定的现金流,需要的项目资金也很高,所以融资环境及成本高低很重要。2018年至2019年是整个行业去杠杆的阶段,很多企业出现流动性危机。但进入2020年,降准、LPR下降以及1月非金融企业中长期贷款增量好于2019年所有月份,宽松信贷环境或为园林带来资金支持。此外,还有证监会松绑股权再融资,这些政策利好让园林整个融资环境出现很大改善。而成本方面,建筑业/公用事业产业债信用利差中位数已由2018年的最高值159/79BP下降至目前的86/57BP,AA级与AAA级建筑产业债的信用利差有所收窄,园林企业融资成本有望降低。   从投资角度看,目前阶段建议关注的个股还是以有国资背景的龙头企业为主,因为这个产业就好像房地产一样,融资成本波动1个点,影响的是上亿元的利润。且复盘历史,能在融资模式上创新的园林企业通常都能获得超额收益。有国资企业做背书的园林企业,更容易获得低成本贷款,基本面的反转会更快(具体标的将上图2)。可重点留意碧水源和东方园林,碧水源我们在今年第二期内参已经推过,最大涨幅超50%,表现相当强势。东方园林刚刚底部抬头,主要是四季度经营表现大超预期,最近几天股价随市场回调,位置也相当诱人。     数据存储:隐蔽的高景气产业   我们一直在说5G、云计算、大数据、物联网等大科技板块未来的趋势和机会,但不知道大家想过没有,这些应用未来发展起来后,数据量也会呈指数级增长。以今年春节为例,单移动互联网流量同比就增长了37%,其中除夕和大年初一两天数据流量更是翻倍。再试想一下,如今各种网红直播、在线+产业(教育、办公、医疗等)以及抖音、快手等APP上面的短视频,哪一个数据流量是低于M级别。   有数据就有存储需要,随着数据量增加,未来数据存储需求也会水涨创高,而且数据存储作为多个新兴战略产业的基础设施,需求量会更大更确定,只要下游任何一个产业还在规模扩张,需求就不会萎缩。根据IDC预测,全球数据将从2018年的32ZB增长至2025年的175ZB,单位ZB看不懂的话,看增幅就好了,7年5倍的增幅,成长空间非常巨大且确定。其中,中国数据增长将最为迅速,到2025年将增至48.6ZB,占全球28%的比例,年复合增速30.4%,这样的增速已经超过云计算了。   一般而言,数据可分为热数据、冷数据和温数据,热数据指的是经常被访问的数据,与之相反,冷数据则是极少被访问的数据,温数据介于二者之间。目前已经存储的数据中,冷数据占比达到80%,所以未来对冷数据的存储,会是需求最大的一块。   而冷数据存储中,按照数据存储介质来划分,有电、磁和光等存储介质,也就是硬盘、磁盘和光盘等,其中光存储相比其他两种,具备更高的安全性、可靠性以及环保性等特点,而且存储寿命更长,单位存储成本也较低,是目前存储冷数据最主要的方式。   可能你会说,如此重要的产业,国家怎么都不重视?实际上,从2015年开始国家和地方政府发布的多项产业政策中,已经将光存储作为国家战略性新兴产业重点产品来推进和扶持,只是这个产业比较小众,且很多时候是跟随下游产业政策一并被提及,容易被忽略而已。比如说在大数据产业规划中就已经出现,2018年底工信部发布《2018年工业强基工程示范企业和示范项目名单》中,更是明确将光存储作为重点突破方向。   有政策扶持红利,有巨大成长空间,且未来增长十分确定,这样的产业难道不值得重点关注吗?   专门聚焦光存储的第三方企业很少,A股上市标的更少。目前光存储中主要参与企业有易华录、紫晶存储、苏州互盟信息存储技术有限公司。国外有松下、索尼、易安信和美国网存等。此外,还有一些企业少量涉及磁存储和云存储领域,如中科曙光、同有股份。   从个股角度看,易华录是国内蓝光存储的领头羊,公司原来主业在智慧交通,后来凭借兄弟公司的蓝光技术,占据国内大容量(300G)蓝光市场第一位置。这两年将蓝光存储与智慧交通等传统业务相结合,提出数据湖概念,业务增长还不错,订单较为饱满。今年市场一致预期EPS在1.21元,对应PE在40倍,估值合理。   另外还有一家新上市的数据存储公司叫紫晶存储,主业更加纯粹一些,过往业绩表现也十分出色。公司还是唯一一家BD-R底层编码政策通过国际蓝光联盟认证的大陆地区光存储企业(全球仅有9家),虽然量产产品容量低于易华录,但不缺技术,已经具备100G产品的量产技术。目前刚上市,2020年EPS市场一致预期为1.12元,动态PE65倍左右,估值略贵,如果估值能跌下来,我们认为会比易华录更有炒作价值。         第五期投资组合参考   2020年第四期《内参》投资组合表现:   推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 赛为智能 300044 14.85% 19.33% -1.14% 20.47% 苏州科达 603660 -8.58% 8.23% -1.14% 9.37% 金牌橱柜 603180 -4.91% 19.79% -1.14% 20.93% 高鸿股份 000851 13.27% 15.43% -1.14% 16.57% 上海莱士 002252 -7.35% 6.81% -1.14% 7.95% 鼎胜新材 603876 -9.81% 7.43% -1.14% 8.57%   注:期间收益率为:上期《内参》发布日2020年3月1日至本月内参发布日2020年3月15日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率     本期我们建议投资组合包括:山河药辅(300452)、隆华科技(300263)、龙马环卫(603683)、光环新网(300383)、置信电气(600517)、特锐德(300001) 1、置信电气(600517):涉足两大热门板块 看好的理由:1)国内非晶变压器龙头。公司是国家电网中的非晶变压器的细分龙头,市占率约16%。相比硅钢变压器,非晶变压器空载损耗低,更加节能环保,国家过去几年大力推行。只可惜国网2015年之前反腐,2015年之后投资又不及预期,所以业绩一直都没放出来,当然,国网系的设备公司最近几年业绩都是相同的变动趋势。按照计划,十三五年均配网投资高达3400亿元,配变市场每年规模360亿元。今年是十三五规划最后一年,国网投资加大势在必行,公司有望受益非晶变市占率提升。   2)纳入英大信托及证券。大股东曾于2015年将武汉南瑞注入上市公司,但受大环境影响,置信电气过往几年业绩并不出色。但大股东呵护上市公司意图很明显,2019年又开始向其注入资产。拟作价144亿元收购英大信托73.49%和英大证券96.67%的股权。今年2月底该资产注入已经完成。   3)碳资产发展迅速。公司地处碳交易市场先进试点湖北,且是国网系统内唯一专业从事碳资产经营公司,其子公司武汉南瑞是湖北发改委备案的碳交易核查机构之一。碳排放市场国外已经很发达了,2011年市场规模就有1700多亿美金。国内市场刚刚起步,2017年国家明确了全国碳交易市场,要求2020年建成较为完善的全球碳交易市场,政策和红利红利释放下,公司在该领域也实现实质性收入,2016年末公司就已拥有1.2亿元的碳资产价值量。这两年由于美国推出巴黎气候协议,公司碳资产业务已鲜被市场提及,但国内市场却一直在推进。公司年报披露,预计全国碳市场将于2020—2021年正式启动交易,预计到2025年,全国将有约7,000家企业被纳入全国碳市场交易体系,届时碳交易服务需求将迎来快速增长。   操作策略:论特高压题材,公司是国网四大金刚之一,但本轮特高压炒作中,公司涨幅却显著落后,平高和许继已经涨上天,大块头南瑞也有40%的涨幅,公司却只有20多的涨幅。论券商题材,公司已经完成英大证券和信托的纳入工作,算是券商次新股,市场要重新上去,需要券商这个中军发力,而每轮上涨券商次新股的超额收益都很明显。公司实际自由流通盘不到50亿,属于小盘股。双重题材属性下,未来股价向上弹性会很大。从历史走势和盘口看,这票里面有大资金在压盘,公司30个亿的配套融资还没有发出来,估计与此有关。但刚好也给了潜伏的好机会。     2、光环新网(300383):不惧减持的云计算龙头 看好的理由:1)云计算行业成长空间巨大。2018年国内云计算产业整体规模接近千亿元,预计未来还将保持20%-30%的增长。在今年疫情的推动下,云计算产业增长可能还会提速。   2)优质的赛道,优质的公司。IDC处于云计算产业链中游,随着下游运用不断增加,IDC需求也会水涨创高,同时IDC环节如果运用成熟,未来会形成持续稳定的现金流,这在技术为王的科技产业中非常难得。光环目前已经是国内最大的独立第三方IDC龙头,也全球最大云服务商亚马逊的中国运营商,而且,他的资源基本上布局在京津翼、长三角及大湾区等核心一线城市群,需求量本身就很大。   3)过往成长优异,未来前景可期。公司收入端和利润端过去几年都保持同步增长,近期公告的业绩快报显示,2019年收入同比增长18.4%至71亿元,净利润同比增长23%至8.2亿元,表现依旧很稳定。公司未来成长前景也很好,目前拥有3.5万个机柜,远期规划10万个机柜,收入会随机柜增加而增长,而在成本端,IDC最大的支出是房租、物业费和电费,与行业其他公司租赁和代运营模式不同,公司运营模式是自有土地+机房,节省成本,同时随着机柜数量增加,规模效应起来后,单位电费支出也会下降。   操作策略:公司近期有减持计划,同时因外围疫情缘故,外资每天持续小幅净流出,但就是在这样的压制下,近期公司股价还在不断震荡上升,成交量保持稳定,显示出内资对其认可程度较高。外围疫情若能稳定,该标的反弹可能也会很迅速。这种走势的票,通常会以一根大阳线突破,随后连续几天拉升。     3、特锐德(300001):充电业务迎来收获期  看好的理由:1)传统业务充分受益铁路和电网建设。公司传统业务电力设备过去三年整体表现稳定,2018年实现快速增长,2019年上半年实现营收17.07亿元,毛利润4.93亿元,与2018年同期相比虽然小幅下滑(主要是市场竞争压力加大所致)。但展望未来,电力设备业务存在稳健增长的预期。   从业绩上看,全年预告业绩同比增长40%-70%,约为2.51亿元-3.04亿元,剔除掉非经常性损益,约为1.6亿元-2.1亿元,同比119%-187%,结合特来电的业绩,判断传统主业的增长不会差。   从政策上看,国家能源局计划“十三五”对配电网投资不少于2万亿元,即便是2017年电网投资出现下滑,但在配网方面仍然维持正增长,随着充电桩布局深入,配网结构优化及农网升级改造会加速,相关配点设备需求有望持续提升。而在轨交方面,国内铁路及城市轨交均处于快速发展期,按照十三五规划,到2020年整体复合增速接近20%,即将到来的十四五轨道交通规划将更上一个台阶。公司的箱式电力设备在国内铁路、电力、煤炭等领域市占率均排第一名,尤其是在铁路方面,市占率高达70%,本身就享有行业自然投资增长红利,今年疫情影响下,宏观经济下行已是一致预期,积极财政政策背景下,轨交、电网及充电设施投资将成为新增长点,政府投资肯定会超预期,公司电力设备产品有望放量。   2)充电桩行业空间大,且是未来几年政府重点投资的领域。按照到2020年500万辆的电动车保有量,配套设备充电桩的目标至少也要达到500万个,而截至2019年11月,国内充电桩保有量只有117.4万台,换电站306座。故未来充电桩市场增量会非常显著,据券商估算市场潜在空间接近千亿元。除了需求预期强烈外,政策扶持力度也不小,去年电动车补贴政策已向充电运营倾斜,充电设备及度电补贴均由明显提升;而近期出来的新能源汽车2021-2035年规划意见稿中也提出,要加快充电基础设施建设,提升公共充电服务能力。   3)充电业务进入收获期。“二次创业”的公司,最不能做的就是进军主业之外的其他领域,试想,如果连传统主业都经营不好,进到新领域就会好吗?反观特锐德,其主业还是很清晰的。公司的传统业务为传统电力设备,产品以户外箱变设备为主,户内开关柜等为辅,与充电桩设备同属电力设备领域,在技术上又是一脉相承。   公司2014年进入充电桩领域,5年砸了50多个亿扩张,科研人员数量和投入军费超过全行业50%。目前已经是国内最大的充电网络服务商,拥有公共充电桩14.8万个,全国市占率30%,充电量2019年是21亿度,市占率40%。充电桩设备有三年左右的回收期,项目静态投资回报期为5-9年,未来运营成熟后会持续持续的现金流。截止2019年7月底,特来电的收入为5.85亿元,已经超过2018年全年的3.9亿元,净利润为-0.56亿元,预计特来电全年有望实现盈亏平衡。   公司的充电业务未来还有很大成长空间,一方面,利用率的提升,公司的充电桩利用率是12%,是行业第一名了,但还是很低,未来还有很大的提升空间。另一方面是充电网络扩张,特来电刚进行一轮战略引资,投后估值已经达到78亿元,将继续扩充充电桩主业。目前公司充电桩主要以自有为主,占比约60%,未来将引入合伙人制度,将自持比例降低到10%-20%,充电桩网络至少将扩充2倍以上。   操作策略:公司的量能今年以来持续放大,接近2015年牛市初期水位,但股价年后涨幅基本为零。短期大概率会维持震荡走势,22元-25元是不错的吸筹区间,如果怕突破的话,可留一部分仓位做底仓,其他短线做高抛低吸。     4、山河药辅(300452):技术面与基本面共振 突破在即 看好的理由:1)国内药辅行业有三大红利。药辅,简而言之,就是給各种药做辅料的,比如说胶囊外壳。这个行业不算小,在国外,药辅占整个药品制剂产值约为5%-10%,算下来每年也有数百亿美金的市场空间。 相比国外市场,国内药辅行业有三个红利:一是增长红利,全球辅料市场主要分布在欧洲和北美,中国市场起步较晚,整体规模不大,但增长确非常迅速,远超过全球平均水平,增速每年都是双位数水平。二是集中度提升,全球规模较大的药辅开发企业大约有200多家,绝大多数在欧美发达国家。国内医药工业由于起步晚,过去存在“重原料,轻辅料”的现象,企业发展极为散乱,但随着一致性评价及带量采购等行业监管规范和政策持续推进,已经诞生了山河、展望药业、阿华制药等规模级企业,今年新版中国药典即将出台,预计将对药辅和药包标准提出更高要求,未来必然会推动行业集中度提升。三是药辅不受医保控费影响,成长确定,这是最重要的一点。   2)获欧洲CEP,成长空间拓宽。公司是国内药辅行业龙头,也是唯一固体药辅上市公司,截止2019年上半年,公司25个辅料品种已有11个登记信息被激活,位居国内辅料企业第一位。   目前已经成功进入国内主要大型药企供应链,包括辉瑞、国药、华北制药、哈药、广药、联邦制药、江中药业、赛诺、石药等。在一致性评价和带量采购大背景下,未来只有优质仿制药企业或者具备创新能力的制药企业能够胜出,公司以仿制药一致性评价为契机,不断加强对高端医药企业的营销(主要攻克外资药企和国内百强药企),客户结构将不断优化。   而在国外,公司外销比例只有8%,但去年下半年公司旗下产品微晶纤维素、羟丙甲纤维素等获得欧洲药典适用性证书,开始在欧洲销售。   3)提价带来业绩弹性。药辅通常走的又是量,稍微提价便给企业会带来很大的业绩弹性。去年上半年公司对部分产品提价,销售毛利率立马拔高3.52个百分点。药企对药辅价格敏感度低,对药辅质量敏感,所以山河药辅这种龙头企业的提价话语权很大。   4)财务指标优异,新产能即将投放。过去三年公司收入和净利润增长表现强劲,收入从2.86亿元逐年提升至2018年的4.28亿元,增速不断提升;同期净利润从2878万元逐年增长至7010万元,最新业绩预告显示,2019年收入同比增长8.19%至4.63亿元,净利润同比增长20%至8400万元。毛利率虽有波动,但常年维持30%以上,盈利能力较强强。资产负债率只有20%出头,经营活动现金流量净额与收入规模相匹配,应收账款占收入比例低,且内部结构分散,整体盈利质量很高。   随着客户和订单量增加,公司产能曾捉襟见肘,但如今新募投项目接近尾声。募投项目二期有2500吨微晶纤维素、300吨交联聚维酮和300吨交联羧钾纤维素钠产能,其中微晶纤维素已正式投产。除了这几个产品外,其余几个核心品种公司均有扩产储备;另外,曲阜天利新建厂房竣工投产后,产能约提高2-3倍。   操作策略:公司估值只有25倍,低于行业44倍的平均水平,安全边际高,同时,基本面又持续向好,行业红利+产能扩张+进军欧洲市场将打开新成长空间。股价在14-17元之间已经徘徊了一年之久,上周周K线已回踩确认,技术面与基本面共振,离爆发可能不远了。建议长线的投资者逢低介入。     5、隆华科技(300263):旗下拥有5只独角兽 看好的理由:1)5年培育了5个隐形冠军。公司原来从事的是冷却(凝)设备的研发、涉及、生产和销售。2013年开始,公司通过5起并购,成功进军电子信息材料和新材料两个领域。并购本身没有什么看点,但难得的是,公司竟然能将这些小企业陆陆续续发展为各自细分领域的隐形冠军。其中四丰电子耳熟能详,是国内唯一能实现批量进口替代的钼靶材供应商;晶联光电是国内唯一一家能够批量供货TFT用的平面ITO靶材企业;兆恒公司是国内唯一能够替代PMI泡沫材料的内资企业,且是该领域唯一为军工装备研制生产供货的企业。海威公司是国内唯一专门从事舰船复合材料的专业化公司。科博思公司是国际上唯一做整体成型复合材料枕木的企业。公司近期在调研中还表示,未来3-5年内可能会采取分拆上市的方式来提升估值,届时可能任何一个子公司的市值都可能超过目前隆华科技的整体市值。   2)绑定优质客户,经营并不虚。通常这种头衔最怕就是虚假宣传。但上述五家公司绑定的下游客户并不虚。四丰电子主要给京东方、华星光电、深天马等供货,而且成功实现了国产替代,比如说天马微电子过去90%的钼靶材是依赖进口,今年90%会是国产的,该公司今年还进入了台湾群创的供应链,3月份将正式下单。晶联光电的ITO靶材也是给这些面板公司供货,兆恒公司则是绑定株洲车辆公司,产能也在扩建中;科博思则是为国内高铁供货,海威公司则与海军挂钩,有军工属性。回过头来看,公司过去两年营收和业绩都能释放出来,且都是高速增长,表现确实令人信服。此外,通用投资还不停增持公司股权,目前已经增持到了8.55%,成为公司的战略投资人。产业资本大规模入驻也是对公司实力及未来发展的认可。   操作策略:公司题材属性不错,OLED、华为概念、军工概念均有涉及,旗下公司有成为独角兽气质,每家公司的想像空间都很大。若股价能回到20日均线,可上仓位做一把,设定5%的止损。     6、龙马环卫(603686):在手订单为营收规模的8倍 看好的理由:1)2020年国内环卫市场超过2000亿。国内环卫服务市场主要分为道路清扫保洁、垃圾清运和公厕维护三部分,根据中信证券测算,预计2019年国内环卫市场规模为1741亿元,2020年将超过2000亿元。行业成长空间还是有的,而且每年都很稳定。   2)传统业务市占率稳定,新业务订单饱满。公司有两大业务,分别为环卫服务和环卫装备,其中环卫装备是传统业务,公司在该领域坚持以中高端产品为主,树立优势品牌,市占率长期稳定在6%左右,行业排名居前三名。   公司近年来发力盈利能力更好、成长更快、现金流更好的轻资产环卫服务业务。截止2019年上半年,公司新签运营服务合同金额居行业第一,在手订单达266亿元,为2018年营收规模的八倍。2019年全年预计新增100亿元,年化新增超10亿元。进入2020年,公司订单扩张迅速,已经收获了7个项目,合同总金额15.4亿元,首年金额4.1亿元。中信证券预计公司环卫运营市场份额有望从2018年的0.6%提升至2.1%。   3)轻资产模式将带动ROE持续提升。环卫运营的轻资产特征突出且现金流较好,规模效应临界点也已出现,2019年上半年环卫运营毛利率为20.1%,同比提升0.55个百分点,逆转了2016-2018年毛利率持续下滑的趋势。中信证券预计未来三年每年毛利率将提升1个百分点,对利润贡献是3年翻4倍,带动ROE持续稳定上升。   操作策略:环保股今年需要重视,本期我们选了两只候选标的,一只东方园林,一只龙马,标的质地都不错。只是相比东方园林,龙马有摆脱底部区域走上升趋势的迹象,而且,东方园林只是去年单季业绩超预期,还需要继续观察。龙马目前20倍的估值也很便宜,新业务带来的盈利能力改善效果显著。这种困境反转的票走上去,一定是配合业绩的持续增长。所以60日均线附近可先建个底仓,后续跟随季报来加减仓即可。   本期数据精选1:过去半个月重要股东增持规模最多的50家公司一览   代码 名称 股东名称 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 601658 邮储银行 1 21142.39 7.109 002286 保龄宝 5 1856.91 5.029 600483 福能股份 3 1374.40 2.620 002383 合众思壮 8 792.42 1.629 300478 杭州高新 7 202.20 1.605 000571 *ST大洲 1 978.54 1.211 000042 中洲控股 1 664.83 1.004 603689 皖天然气 3 336.00 1.000 002621 美吉姆 3 391.29 0.714 601007 金陵饭店 1 192.37 0.641 601318 中国平安 2 5771.50 0.533 002588 史丹利 1 360.20 0.479 601666 平煤股份 1 1104.39 0.468 600116 三峡水利 1 342.73 0.345 002605 姚记科技 1 89.38 0.333 002353 杰瑞股份 1 200.00 0.300 603825 华扬联众 2 26.00 0.274 601101 昊华能源 1 300.24 0.250 300277 海联讯 1 81.84 0.245 002822 中装建设 12 131.79 0.212 603816 顾家家居 1 115.02 0.197 000961 中南建设 10 700.93 0.189 002331 皖通科技 1 60.70 0.180 000967 盈峰环境 1 339.99 0.170 600094 大名城 3 278.80 0.131 600558 大西洋 1 110.00 0.123 002157 正邦科技 1 240.58 0.108 002123 梦网集团 2 58.15 0.087 002809 红墙股份 2 5.78 0.080 002196 方正电机 1 30.68 0.075 001696 宗申动力 1 58.83 0.066 603223 恒通股份 5 8.34 0.030 300512 中亚股份 4 4.95 0.023 603177 德创环保 10 1.15 0.019 000547 航天发展 2 14.00 0.015 601877 正泰电器 4 21.50 0.010 300667 必创科技 1 0.50 0.009 002838 道恩股份 1 2.83 0.008 603713 密尔克卫 1 0.50 0.007 002068 黑猫股份 1 3.72 0.006 002919 名臣健康 1 0.23 0.005 002640 跨境通 1 6.00 0.005 688169 石头科技 2 0.06 0.004 603661 恒林股份 1 0.10 0.003 300500 启迪设计 1 0.37 0.002 300572 安车检测 1 0.42 0.002 002583 海能达 1 1.92 0.002 600153 建发股份 1 5.00 0.002 002955 鸿合科技 1 0.05 0.001 603787 新日股份 1 0.10 0.001   本期数据精选2:近10日研究机构调升评级股票一览   代码 名称 最新评级 上次评级 目标价位 600026 中远海能 2_增持 3_中性 —— 601666 平煤股份 1_买入 2_增持 —— 600157 永泰能源 1_买入 2_增持 1.8 002230 科大讯飞 1_买入 2_增持 50.38     本期数据精选3:近5日研究机构首次关注股票一览   代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 000739 普洛药业 安信证券 马帅 2_增持 —— 002153 石基信息 海通证券 郑宏达,于成龙,杨林,洪琳 2_增持 —— 002171 楚江新材 中原证券 周建华 2_增持 —— 002734 利民股份 申万宏源 宋涛,王成强 2_增持 —— 002600 领益智造 光大证券 刘凯 1_买入 —— 002075 沙钢股份 国盛证券 宋嘉吉,丁劲 1_买入 16 000970 中科三环 国盛证券 黄诗涛 2_增持 14 000923 河钢资源 华泰证券 邱瀚萱 2_增持 14.79至15.88 002048 宁波华翔 渤海证券 郑连声,陈兰芳 2_增持 —— 002056 横店东磁 民生证券 方驭涛 1_买入 —— 002299 圣农发展 开源证券 陈雪丽 1_买入 —— 300260 新莱应材 中泰证券 刘翔,张欣 1_买入 —— 300448 浩云科技 西南证券 朱芸,刘忠腾,朱松 2_增持 12.8 600378 昊华科技 华西证券 杨伟,陈凯茜 2_增持 —— 002601 龙蟒佰利 西部证券 杨晖 1_买入 23.33 600416 湘电股份 天风证券 李鲁靖,邹润芳,王纪斌 1_买入 17.07 300416 苏试试验 海通证券 张恒晅 2_增持 —— 300131 英唐智控 中信建投 雷鸣,季清斌 2_增持 —— 600233 圆通速递 国盛证券 张俊,郑树明 1_买入 17.16 002648 卫星石化 国盛证券 王席鑫,孙琦祥,李扬 1_买入 —— 600206 有研新材 万联证券 王思敏,夏振荣 2_增持 —— 600872 中炬高新 开源证券 张宇光 1_买入 —— 002507 涪陵榨菜 中泰证券 范劲松,熊欣慰,龚小乐,房昭强 1_买入 —— 002643 万润股份 西部证券 杨晖,杨靖 1_买入 22.77 300168 万达信息 天风证券 沈海兵 1_买入 28.8 600984 建设机械 粤开证券 刘智 1_买入 15至18 300179 四方达 华鑫证券 魏旭锟 2_增持 —— 600963 岳阳林纸 华西证券 徐林锋,戚志圣 1_买入 6.38 600298 安琪酵母 民生证券 于杰,熊航 1_买入 —— 600015 华夏银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 300121 阳谷华泰 广发证券 郭敏,吴鑫然 1_买入 —— 000975 银泰黄金 海通证券 施毅,陈晓航,刘彦奇,甘嘉尧 2_增持 —— 300263 隆华科技 中信证券 袁健聪,李超,王喆,敖翀,李建伟 1_买入 13 300256 星星科技 东兴证券 刘奕司,刘慧影,吴昊,吴天元 1_买入 9.75 002812 恩捷股份 中信证券 王喆,袁健聪,陈俊斌,宋韶灵,陈渤阳 1_买入 76 300115 长盈精密 中信证券 徐涛,郑泽科,胡叶倩雯,苗丰 2_增持 24 603686 龙马环卫 中信证券 李想 1_买入 23.6 600298 安琪酵母 国金证券 刘宸倩 1_买入 40 300418 昆仑万维 海通证券 毛云聪,郝艳辉,孙小雯,陈星光 2_增持 —— 300054 鼎龙股份 国信证券 欧阳仕华,唐泓翼,商艾华,龚诚 2_增持 —— 300326 凯利泰 华泰证券 代雯,孔垂岩 1_买入 27.56至28.62 002135 东南网架 光大证券 孙伟风 1_买入 8.74 000768 中航飞机 长城证券 沈繁呈,胡浩淼 2_增持 —— 600536 中国软件 粤开证券 陈诤娴 1_买入 —— 603608 天创时尚 天风证券 范张翔 1_买入 18.55 002438 江苏神通 开源证券 段小虎 1_买入 —— 600114 东睦股份 华创证券 王保庆,任志强 1_买入 19 601390 中国中铁 国盛证券 夏天,程龙戈,廖文强 1_买入 —— 600297 广汇汽车 东兴证券 陆洲,刘一鸣,张觉尹 2_增持 —— 600116 三峡水利 西南证券 王颖婷 1_买入 10.6 600862 中航高科 安信证券 冯福章,张傲 1_买入 —— 002811 亚泰国际 东北证券 王小勇 1_买入 20 300420 五洋停车 东北证券 刘军,张检检 1_买入 10 300441 鲍斯股份 国海证券 谭倩,尹斌 2_增持 —— 300440 运达科技 国信证券 熊莉,库宏垚 1_买入 —— 002436 兴森科技 东吴证券 侯宾,姚久花 1_买入 —— 601595 上海电影 民生证券 刘欣,钟奇 1_买入 —— 300010 立思辰 华西证券 唐爽爽 1_买入 24.11 000778 新兴铸管 华泰证券 邱瀚萱 2_增持 4.31至4.43 002352 顺丰控股 华泰证券 沈晓峰,袁钉 2_增持 52.32至57.38 002443 金洲管道 华泰证券 邱瀚萱 2_增持 6.51至7.01 603608 天创时尚 华泰证券 林寰宇,张萌 1_买入 14.93至16.37 002206 海利得 开源证券 金益腾,龚道琳,吉金 2_增持 —— 002507 涪陵榨菜 开源证券 张宇光 1_买入 —— 002063 远光软件 国盛证券 刘高畅,杨烨 1_买入 —— 000948 南天信息 东北证券 安永平,赵伟博,邵珠印,朴虹睿 1_买入 17.76至19.03   本期数据精选4:过去两周外资加仓比例最多的50只标的   代码 名称 净买入股数 (万股) 增加流通 股比例(%) 市值变动 (万元) 603713 密尔克卫 180.41 2.65 8770.03 603982 泉峰汽车 106.20 2.12 1766.29 300142 沃森生物 2761.16 1.80 94447.72 603501 韦尔股份 263.18 1.69 31065.00 600760 中航沈飞 648.16 1.63 22792.00 300326 凯利泰 1061.21 1.47 15381.21 601698 中国卫通 585.81 1.46 10409.76 603233 大参林 157.64 1.43 9419.93 603043 广州酒家 167.64 1.34 5256.06 603363 傲农生物 239.21 1.30 5719.99 603801 志邦家居 148.54 1.29 5156.04 600298 安琪酵母 1061.58 1.29 74670.63 603157 拉夏贝尔 184.45 1.27 834.98 300747 锐科激光 235.24 1.23 23574.65 603883 老百姓 311.25 1.16 26968.41 000040 东旭蓝天 1710.57 1.15 7611.75 600038 中直股份 672.77 1.14 31175.49 002174 游族网络 988.85 1.11 19746.52 600216 浙江医药 1052.82 1.09 25804.63 603583 捷昌驱动 110.56 1.05 4317.90 603833 欧派家居 92.67 0.98 -802.25 002697 红旗连锁 1319.35 0.97 11952.55 002310 东方园林 2574.32 0.96 17416.89 000902 新洋丰 1262.07 0.96 10487.49 300367 东方网力 1138.85 0.95 6046.60 603711 香飘飘 45.01 0.92 1136.69 600486 扬农化工 281.94 0.91 16185.66 603332 苏州龙杰 25.73 0.87 611.28 603650 彤程新材 110.48 0.84 2169.55 300495 美尚生态 559.64 0.83 5990.38 603466 风语筑 74.03 0.83 896.85 300253 卫宁健康 1329.57 0.81 -2944.76 000735 罗牛山 859.12 0.75 9351.96 300685 艾德生物 107.98 0.73 8069.81 600366 宁波韵升 722.06 0.73 3644.90 603708 家家悦 448.34 0.73 15216.91 603283 赛腾股份 29.77 0.72 1001.80 603596 伯特利 123.70 0.72 1979.36 603305 旭升股份 88.89 0.70 3342.51 002859 洁美科技 180.92 0.70 12709.71 603587 地素时尚 63.40 0.67 1662.57 603603 博天环境 148.36 0.64 1216.08 300003 乐普医疗 1136.87 0.64 67026.35 002422 科伦药业 901.48 0.63 16709.83 600161 天坛生物 636.68 0.61 14466.71 002555 三七互娱 1263.87 0.60 6302.02 601619 嘉泽新能 289.89 0.58 1113.45 002216 三全食品 450.77 0.56 7826.92 603733 仙鹤股份 34.89 0.56 523.96 002624 完美世界 727.37 0.56 14676.71  
0 发布时间:2020-03-14
来源:股市动态分析 1、扫码进入“WE动态·体验版”: 或在微信搜索框中搜索小程序:“WE动态” 2、进入登录界面: 两种登录方式 A:直接微信登录,若微信绑定的手机号码与杂志官网开通阅读权限的账号所绑定电话一致,则可以直接阅读。若没有,则需要用相对应的手机号码注册账号并购买权限。 B:使用官网的订阅账号、密码登录。 3、进入小程序主页面。因为当前仅为体验版,底部暂时仅“杂志”、“内参”和“我”3个选项,仅供老会员查阅文章。暂时不能通过小程序购买杂志和内参。(我们将在以后逐步完善) 4、示例:2020年第2期《特斯拉国产“大潮”开启》 ①、目录页 ②、正文 未来小程序优化方向: 1、添加微信登录。(已经完善) 2、添加微信支付。 3、添加小程序订阅。 因为2、3涉及到合规问题,一直在和微信客服沟通,过程稍久,还需要一定时间。 4、在阅读和体验中遇到问题,及时提出,动态解决。 (编辑:小股) 版权声明:股市动态分析除发布原创财经文章以外,亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能与原作者取得联系,若涉及版权问题,敬请原作者联系我们,我们将在第一时间处理。联系方式:0755-82075959;微信原文留言等(微信号:gsdtfxv)。 关注《股市动态分析》,获取更多投资信息!
0 发布时间:2020-03-07
外围疫情成最大变量 ◆ 第四期策略:留份清醒 不让自己被动 A股大的趋势和资金面都没有问题。只不过,现在多了外围疫情这个不确定因素。趋势行情下,调整不可能一下子变成为向下拐点,除非外围疫情持续大面积扩散,逐渐将这颗小雷演变为全球性金融危机。所以,这一次调整,我们要大家保持一份清醒,降低仓位,以短线操作为主。 ◆第四期热点与行业:锂电设备 车联网 锂电设备和车联网是近期走上前排的行业,虽然短期被市场埋了,但值得继续留意,尤其是锂电设备,周五暴跌仍然有概念股翻红大涨,显示出资金对该板块的认可。而车联网是5G产业链应用场景一部分,5G建设提速后,其商用化也会跟随加快,产业趋势起来了,市场就有持续炒作的动机。 ◆第四期投资组合: 赛为智能(300044)、苏州科达(603660)、金牌橱柜(603180)、高鸿股份(000851)、上海莱士(002252)、鼎胜新材(603876)。   第四期策略:留份清醒 不让自己被动 春节后市场经过首个交易日的大跌便开始报复性上涨,在连续8连阳后,有投资者就怕了,认为反弹行情即将结束。而在2月15日发布的第三期内参中,我们的观点还是很明确:春节后的前两周是情绪修复行情,结束后会有调整,然后结构性行情将持续,以大科技为主的创业板指已在走牛市行情。 而结果是,市场在2月13日调整一天,2月14日低开后拉升随后又震荡了一天,便开始新一轮上涨行情。上证指数成功收复疫情跳空缺口,创业板牛市气息外露,不断创近3年新高,两市最近一周更是连续创出万亿的成交量。市场方向符合我们的预判,但调整的时间如此之短却超出预期。 这几天市场又开始调整了。对于是走是留,可能投资者又疑惑了。 首先,从大方向看,市场走势其实很健康,本轮市场上涨跟2015年和2019年初不一样,2015年是杠杆资金推动下的快速上涨行情,2019年初是18年贸易战导致的单边下跌背景下的超跌反弹行情,而本轮尤其创业板的上涨,大背景是产业趋势与金融周期的结合,是中美贸易摩擦下经济结构升级的必然结果。理解了这一点,你就明白了为什么创业板会走结构性牛市行情。 其次,资金面也十分配合,连续8天跑出万亿成交量,最高去到1.4万亿,比2019年初那波修复行情还要高。本轮推动上涨的资金主要有三股:第一股就是外资,前面两期已经讲过了,不再赘述。 第二股是国内密集成立的新基金,我们拿到的一份内部统计数据显示,2019年8月以来,截止今年2月24日,已经发行270只的新基金产品,累计募资额3818亿元,如果从2020年算起,今年新基金已经发行募资了1704亿,这里面有一部分基金没有公布募资份额,实际数额会更高。未来1个月,已经发布了募资计划的新基金还有40只,其中15只公布了募资目标,计划募资就超过410亿元。按照目前的火爆程度,可能还有多只爆款基金出现,黏贴一下某卖方的统计的部分超募基金表,投资者自己感受下。除了看超募金额,请再看看这些超募基金的名称,过半是以科技为主。募了这么多资金,到最后是要投到股市的,而且所投领域还是科技。而基金经理往往会继续将这些新产品的钱加仓到之前持有的科技股上,这就造成了科技股量价配合的行情走势,当然,现在与15年比,还没有到科技股大泡沫的时候。 名称 投资类型 认购 截止日期 认购天数 合并发行份额 (亿份) 募集目标(亿份) 有效认购申请金额(亿元) 确认比例(%) 中邮科技创新精选A 偏股混合型基金 2月20日 1 10.00 10 50以上   交银创新领航 偏股混合型基金 2月24日 1 50.00 50 400以上   睿远均衡价值三年A 偏股混合型基金 2月18日 1 59.65 60 1,223.8 4.9 万家自主创新A 偏股混合型基金 2月6日 4 29.80 30 186.2 16.1 永赢科技驱动A 偏股混合型基金 2月12日 1 79.20 80 97.4 82.1 东方红恒阳五年定开 偏股混合型基金 2月7日 1 19.72 20 92.3 21.7 招商科技创新A 偏股混合型基金 2月10日 1 9.90 10 78.5 12.7 建信科技创新A 偏股混合型基金 2月13日 1 9.89 10 74.7 13.4 东方红匠心甄选一年持有 偏债混合型基金 2月19日 1 29.78 30 38.0 79.0 富国量化对冲策略三个月A 股票多空 2月20日 18 29.91 30 35.7 51.5 第三股就是散户。疫情缘故,待在家炒股的人多了,市场的水位也就高了,举两个数据,第一个是1月份行情好的时候,上证撑死最高成交量也才3300亿,春节后第一周,市场单日成交量竟然比年前最火爆的时候还要高,最高达到3700多亿。第二个是百度的开户指数,1月20号之后,搜索大幅飙升,已经达到去年2月份的水平,其中以20-30岁的居多,说明新股民正在快速入场。         A股本质上就是一个资金推动型市场,有这么多增量资金托底,大资金介入如此之深,短期除非有黑天鹅,否则是不可能马上出现大拐点的。打个比方,资金就好像一辆高速运行的货车,要拐弯,常规炒作是慢慢减速然后再转弯,你要是突然打方向盘,那绝对是车毁人亡的结果。 整体而言,当整个市场趋势起来,资金也认可,那一定是某种经济大势起的作用。大的趋势方向没错,剩下的无非就是涨高了,获利盘多了,市场内生性自我修复一下,然后继续上。沿着这个大方向,买卖就不会患得患失,调整下来就是机会,这也是为什么上期在市场恐慌中我们会坚定看多的原因。 只不过,现在多了外围疫情这个不确定性因素。本轮调整的主因之一是近期市场渲染的全球小型金融危机,疫情是其主要导火索。原来以为国内疫情基本控制住,没想到国外疫情爆发了,目前国外疫情处于我们春节那个阶段,处于爆发初期,最终结局很难预料。中国的体制和强大的互联网络让我们政府可以一声令下,全国禁足。其他国家政府是不可能有这样的组织能力和应变能力的,自以为拥有强大医疗体系的美国,2009年H1N1时竟任由病毒泛滥,最终全球累计死亡病例接近30万人,更别提执行力差的韩国和反映速度慢的日本了。 疫情带来的最大负面影响,是降低各国经济增速。最坏的结局是全球经济失速,美股崩盘。现在最担忧的是美股,美股一路涨了10年牛市,背后依托是美国2008年之后经济的持续复苏,若疫情最终导致美国大规模封城,进而影响美国经济,美股大概率崩盘,而这势必会对A股有重大影响。截至2月27日,美股一周跌了3500点,周K线走势极其恐怖,而在美国本土,据传已经感染了20多万人,因流感死亡的人数近2万人,越来越多人怀疑这次流感中夹杂新冠病毒。 策略上,本期我们给出“留份清醒,不让自己被动”的对策。首先,趋势行情下,调整不可能一下子演变为向下拐点。当然,不排除外围疫情继续大面积扩散,逐渐将这颗小雷演变为又一次全球金融危机的可能,那市场将一路跌到底,这是最极端的小概率事件,但不得不防。所以,这一次调整,我们要大家保持一份清醒,一方面关注外围疫情的变化,看确诊病例增加速度是否在减缓;另一方面,要留意跌下来的机会,逆向思维很重要,只要不是金融危机,每次市场分歧都是寻找目标的时候,看好的方向有车联网、锂电设备、云计算,以及受益国内复工的食品饮料板块。 其次,千万不要让自己被动。面对不确定性,我们唯一能做的,就是把收益兑现了,把资金握在手上。仓位上,继续降低,三成打顶,向上趋势没变的票可以留底仓,破趋势走人;择时上,接下来这段时间,不要持股过周末,这种时候,时间拉得越长,形势变化越快。风险是投资首要因素,风险控制不下来,长期利益不会高。 锂电设备:巨头扩产下的投资机会 近期特斯拉宣布引进宁德作为动力电池合作伙伴,按照东吴证券行业研究组的预测,2020年特斯拉全球和中国销量将超过50万辆和15万辆,另外,大众2023年电动车销量目标是100万辆,奥迪2025年电动车销量80万辆,宝马2019年电动车销量超50万辆,未来5年内,这些整车巨头将带动全球电动化趋势加速上升。 全球电动化带来的直接后果是锂电池需求暴增,以特斯拉为例,全球电动车对应全球电池需求约为40GWh,且未来三年产能保持50%的增速,换言之,到2022年光特斯拉的电池需求量就将达到90GWh。华泰证券测算,仅欧洲和中国两大主阵地,2023年和2025年的动力电池需求就将分别增加至526GWh和876GWh。 锂电已经是集中度极高的行业,锂电池需求量暴增势必引发巨头们纷纷扩产。已经停止一年多扩产规划的宁德近期启动非公开发行募投200亿扩产,并重启设备招标。有数据统计,包括宁德、LG化学、三星SDI、松下、比亚迪等6家龙头电池厂,到2022年产能扩充将近700GWh,年复合增速超过50%,华泰预计2020-2023年国产设备有望获得592亿元、766亿元和417亿元的设备投资额。想象一下,5G这么大的产业,其基站投资每年也就几百亿而已,而一个锂电池产能扩充,已经于基站相当了。所以,未来几年,产能扩充背景下,锂电设备这个细分行业景气度会加速上升。 市场规模大、巨头投资急速扩张是第一个逻辑。锂电设备的第二个逻辑在于业内公司选择少,目前国内能做锂电设备的公司屈指可数(具体公司如下两图),A股上市的标的更少,如果行业规模加速放大,那么这些企业受益的程度会更高。而且,国内锂电设备厂还有一个利好,就是特斯拉国产化。此前特斯拉宣布将自主研发或生产干电池技术+超级电容组合,预计今年四月份会在特斯拉电池会议上进行具体说明,未来将会推向全系列车型。特斯拉曾收购了一家设备公司,但是是做前道注液设备的,中后道设备2018年已经跟先导智能签订了协议,特斯拉连电池都选择了三家公司,国产化后锂电设备大概率也会继续扩大供应商来降低风险,但无论怎么选择选择,国产设备商受益的程度都会是最大的。 锂电设备的第三个逻辑是估值修复。东吴证券认为,电池和电池材料公司的市盈率为60倍左右水平,但设备环节企业估值水平只有35-40倍。主要原因是此前锂电产能过剩,市场担忧设备产值高点即将出现。但实际上,过去几年锂电池集中度不断提升,落后的产能不断被淘汰,锂电池行业变的是产能内部结构,不变的是需求不断增加。目前全球电动化也只有2-3%,有效产能不到200GWh,判断设备股周期高点为时尚早。此外,参照全球成长行业和公司的历史估值水平,锂电设备处于高速成长周期中,以PEG来估值,按2025年16%的电动化渗透率和35%的年复合增速来算,设备股处于成长早期强贝塔阶段,预计未来三年设备订单复合增速会超过50%。 从个股来看,A股龙头标的就三只,分别为先导智能、赢合科技和杭可科技,经营成色最好的就是先导智能,订单饱满,客户囊括行业前三名,未来成长确定性最高,想稳的话,买它就好了。次选是赢合科技和杭可科技。另外还有一些零星提供部分设备的企业,如星云股份,提供的是锂电检测设备,有成为新一轮炒作龙头的气质;科恒股份,提供的是涂布机,这些标的估计都是以短炒为主,长期看很难赚到大钱。 图1:各锂电设备商入围锂电厂情况 图2:近三年A股锂电设备主要标的市占率 车联网:商业化进程提速 车联网之前已经被市场多次关注,但跟上期提到的云计算一样,商业化的进程加速了,不同的是,云计算是需求端驱动,而车联网现在是政策驱动。 驱动车联网加速建设的政策有两个,一个是2月21日召开的政治局会议。会议强调,要重点推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等产业发展。次日,工信部召开会议,表示要加快推进5G发展,特别是加快独立网建设、发挥5G建设对“稳投资”的积极作用,独立网就是重新建基站,而不是在原来4G基站上去架设5G信号。随后,中国联通“神助攻”,宣称将在今年三季度前完成25万个5G基站建设。 第二个是1月24日11部委联合发布的《智能汽车创新发展战略》,本次是正式版本,相比2018年初发布的意见稿,新增加了三个内容:其一是新增“车路交互”内容;其二是在关键产业链终端上,新增“车载智能终端”、“智能计算机平台”;其三是“结合5G商用部署”协同建设。 从第一个政策出来后,车联网概念便启动了。为什么推动5G建设,却炒作到车联网上?车联网产业政策去年就出来过,也炒了一波,题材是不是有点旧了? 首先,从去年开始的这波科技行情,其背后的基本面就是5G驱动国内新一轮技术变革,包括芯片、物联网、手机产业链、云计算等。有券商美其名曰科技基建,也有叫新基建的,总之这些产业都是围绕5G在做文章。车联网本是属于5G下游应用。 其次,5G将成为拉动经济新力量。疫情背景下,财政政策和货币政策都在适度调整,政府投资是拉动经济最直接的方式之一。但是有一点是不变的,那就是房地产依然不会放。道理很简单,过去几年的经济结构调整会前功尽弃。而5G本身产业规模过万亿,拉动的衍生行业又很多,加上中美贸易摩擦带来的芯片、软件、网络等领域的国产替换(单单说芯片,去年就进口了3000亿美金),加快5G建设恰逢其时,且规模绝不亚于2009年金融危机后的4万亿投资。 还有,以前车联网政策出来征求意见稿时确实炒作了一波,但现在不同,其一是市场相比18年初更具牛市氛围;其二,行业趋势起来了,赖以生存的5G技术提前商业化,作为终端载体的汽车也越来越智能化,以特斯拉为主的中高端车型更是实现L3级自动驾驶。 讲了车联网的政策红利及背后的产业逻辑,那么这个市场有多大?根据MAM预测,到2025年全球车联网市场规模有望达996亿美金,年复合增速18%,这个增长已经很高了,具体到国内,潜在规模约是2000亿元,且就是未来3-5年的事情。 目前国内整条产业链都比较完善,从通信芯片、通信模组、终端设备、整车制造、运营服务、测试认证、高精度定位和地图,都有企业在做。芯片模组方面,大唐、华为、高通、移远、芯讯通等企业已对外提供基于LTE-V2X的芯片模组。软硬件设备方面,主要有华为、大唐、金溢、星云互联、东软、万集等厂商。在整车制造方面,上汽、一汽、福特、通用、吉利等主机厂逐步开发V2X相关产品,大力推动新车的联网功能。在平台与运营方面,国内三大电信运营商均大力推进C-V2X业务验证示范;百度、阿里、腾讯、滴滴等互联网企业进军车联网,加速C-V2X应用落地。在安全与测试验证方面,中国信息通信研究院、中汽中心、上机检、中国汽研、360、华大电子等安全芯片企业纷纷开展C-V2X安全研究与应用验证。在高精度定位和地图服务方面,有北斗星通、高德、百度、四维图新等企业。 具体到投资标的上,A股上市公司可分为两块,一块是做系统的,有德赛西威、均胜电子、万集科技、千方科技、华阳集团;另一块是做硬件的,有东软集团、硕贝德、四维图新、中海达、路畅科技和高鸿股份。这里面,比较纯正的机构票是千方科技、德赛西威和四维图新,炒作龙头是华阳集团和高鸿股份。德赛西威上期内参说过了,千方科技原业务主要是智慧交通和安防,与车联网有一定的关联度,同时,公司携手了百度设立车联网创新中心,为国内目前唯一实现大交通产业布局的企业,与德赛一样,都在走向上趋势。华阳集团则是国内车载娱乐系统前装的领导者,市占率一度高达60%。高鸿股份的炒作逻辑很正,最主要的逻辑就是他的技术,而且具备较强垄断性。这票最近资金介入较深,可能不止一波行情。   第四期投资组合参考 2020年第三期《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 文灿股份 603348 -12.93% 12.15% -1.20% 13.35% 中色股份 000758 -20.14% 3.47% -1.20% 4.67% 中青旅 600138 -2.02% 12.38% -1.20% 13.58% 银轮股份 002126 2.50% 17.63% -1.20% 18.83% 博彦科技 002649 -0.18% 20.89% -1.20% 22.09% 中海达 300177 1.74% 18.54% -1.20% 19.74% 注:期间收益率为:上期《内参》发布日2020年2月16日至本月内参发布日2020年2月28日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 本期我们建议投资组合包括:赛为智能(300044)、苏州科达(603660)、金牌橱柜(603180)、高鸿股份(000851)、上海莱士(002252)、鼎胜新材(603876)   1、赛为智能(300044):人工智能领军企业 基本面出清   看好的理由:1)计提商誉,负面因素出清。公司有9亿元的商誉,因踩雷开心网,公司预计2019年计提5.4亿元-7亿元商誉,后续减值压力大幅缓解。同时,2018年以来旗下的P2P平台惠投无忧也在2019年底完成清退,公司将回归主业上来。公司三大业务中游戏和人工智能盈利能力都比较高,游戏业务毛利率80%以上,净利率68%,人工智能毛利率50%-60%,净利率30%-25%,智慧城市虽然毛利率低一些,净利率只有10%左右,但有规模,未来盈利能力的回升会很快。 2)生意越做越大。科技类公司好不好一般不能单独看市盈率和净利润,还要看他们的营收端,只要能保持快速增长,说明生意越来越好,未来只要在成本费用端挤一挤,利润就出来了。公司经历了2018年的下滑,2019年公司营收快速回升,前三季度实现收入同比增长20%至9.8亿元,从订单来看,人工智能、智慧城市和游戏三大业务,2019年分别获得订单为10亿元、23.77亿元和2亿元,相当于2018年营收的2.7倍,这些订单预计2020年将给公司营收带来亿元级突破。 3)技术优势占据市场高位。科技企业,技术为先,公司在无人机和机器人等领域拥有行业一流技术水准。人工智能方面,公司首创转子发动机,填补了国内领域空白。国内首创系留无人机,主导系留无人机国际标准和国家标准。与其他空谈技术实力的企业不同,公司的技术已经赋能产品。目前拥有国内领先的无人机研发和后端图像视频分析处理团队,同时拥有“赛鹰”系列产品,包括无人直升机、固定翼无人机、多旋翼无人机、自动驾驶仪和航空发动机等产品。 在机器人领域,公司依靠在机器人视觉、深度学习和自动控制多年的积累,拥有自有深度学习图像及视频识别框架、腿足类关节柔顺力控制、前端在线工业仪表视觉处理算法、分布式边缘技术等核心技术。这些技术也成功运用到产品上,其中新一代火眼巡检机器人——火眼R-X1巡检机器人尤为抢眼,该产品是继工业级无人机、人脸识别软件和终端产品后,投向市场的又一人工智能拳头产品,近期获得5,478.5万的合同订单,是公司深入转型人工智能以来,在机器人市场获得的单笔金额最大订单。  操作策略:公司属于泛科技中的核心板块人工智能,也属于创业板,本身涨幅偏小,基本面向好,订单饱满,近期卖方连发两篇深度,很少见,有做市值的嫌疑,建议关注。   2、苏州科达(603660):真正的在线+核心标的   看好的理由:1)视频会议业务快速增长。公司主要从事视频会议系统和视频监控系统的软硬件开发、设备制造、产品销售和技术服务。国内视频会议市场增长迅速,预计2019年将超过10亿美金,年均保持20%的增长。公司视频业务近年来增长迅速,2016-2018年该业务营收分别为7.37亿元、9.36亿元和12.54亿元,2017年和2018年同比增速均显著好于行业水平,而且还呈现加速上升趋势。 2)视频监控业务盈利能力强。视频监控正逐步从蓝海转向红海市场,行业内已经出现海康和大华两大垄断巨头,但卖方预计,未来几年国内视频监控规模仍将保持双位数的增长。公司视频业务规模虽然不如海康威视和大华股份,但依靠后端技术优势,通过数据可视化与视频融合提升竞争壁垒,公司盈利能力却超过行业老大和老二,2018年公司视频监控业务毛利率高达51%,而海康威视为44%,大华为36%。 3)业绩短暂锐减只为将来更快增长,视频融合业务进入收获期。2018年以前公司营收和净利润都保持逐年增长之势,营收从2014年的9.79亿元逐年增长至2018年的24.5亿元,同期净利润从0.53亿元逐年增长至3.22亿元,年复合增速分别为20%和57%,表现相当出色。近期公司预计,2019年净利润将减少2.09亿元-2.41亿元,同比下降65%-75%,而卖方一致预期营收端大概率也会出现下滑。 业绩下滑的主要原因是公司加大了视频综合应用相关领域的战略投入,主要表现为两个方面,第一是研发收入加大了,2018年公司的研发费用支出高达5.8亿元,研发费用率高达23.6%,远高于行业水平,由于开发时间较长,2019年还处于产品化初期阶段,研发投入维持高位,前三季度期间费用就高达4.88亿元了。第二是新业务涉足的应用层模块多,偏向集成化,而集成化的毛利率比传统业务低,影响了整体毛利率。至于收入端下行。原因在于公司涉足视频应用市场后,涉及到应用层的软件、整体环境和场景搭建,许多大的项目受到延缓,收入确认延后。 这看起来似乎是踩雷了。但实际上,这两个原因我们认为都是暂时性的影响,首先,视频融合应用是公司传统两大业务的升级版,该市场从每年增速在30%以上,行业前景相比视频会议和监控更好。公司此举主要是抢占市场。其次,新技术从研发到产品化到市场化总要有个过程,按照公司的推断,2020年视频融合应用产品将实现市场化。 细微之处现机会。投资者可以去看看苏州科达的公众号(科达KEDACOM),春节后公司获得国内多家顶级院校订单,包括给清华架设了37间智慧教室,给浙大架设100间,给上海交大架设37间,此外,还为全国近50所高校部署,这还只是在教育行业,公司未来在传统优势领域如司法、公安、部队、应急、医疗、检察院等都可以直接复制。  操作策略:公司是真正有业绩、有技术、有订单的在线+概念标的,其他在线+企业随便一炒市值过百亿,而公司总市值只有70亿左右,自由流通市值30亿。公司年后涨幅偏小,安全性较高,可买点底仓持有到一季报再做决定。   3、金牌橱柜(603180):资金吸筹明显 股价尚未大涨   看好的理由:1)定制家居赛道优势明显。作为房地产附属行业,家居行业的景气度最近几年都在持续下行,但定制家居却获得了超过行业均值的收益,主要是国内定制家居的渗透率和业内企业市占率相比日韩等国家都很低,目前国内发育最成熟的定制橱柜的渗透率只有60%,相比国外80%以上还有较大发展空间,更不要说其他渗透率较低的领域如衣柜、木门、卫浴等。定制家居是目前房地产链条中极少数还在稳定增长的细分行业,行业赛道优势明显。 2)渠道重构带来新增长力。有好的赛道还不够,企业努力的方向也很重要。定制家居2017年之前是跑马圈地阶段,2017之后,随着欧派、索菲亚、金牌等标杆企业上市,加快了渠道渗透,一二线城市跑马圈地逐渐接近尾声,进入三四线等低线城市的争夺,同时,以精装房为主的大宗渠道开始崛起。金牌在这两个行业新趋势上布局非常好,截止去年上半年公司拥有近2000家专卖店,其中三四线城市的经销店数量占比超过60%。在大宗业务上,与几十家地产企业结为战略伙伴,2018年大宗业务收入超5000万元,连续两年增速超过60%。 3)产能瓶颈破除,多业务齐头并进。金牌原来产品定位中高端橱柜,上市后发力定制衣柜,同时新开拓木门等新业务,成长空间持续拓宽。而在产能上,近期公司募资3,92亿元用于福建和江苏基地建设,最终实现年产40.8万套整体橱柜、12万套整体衣柜和25.2万件定制木门的总产能,新增产能与不断拓展的新业务相匹配。 4)费用率不断下行,预收款项持续走高。近三年公司营收增速波动,但保持稳健增长之势,2019年预计全年营收同比增长25%,相比2018年显著回升。同期净利润为2.42亿元,同比增长15%。公司业绩增速下行是海外业务、木门、智能家居和整装业务都处于拓展阶段,前期费用投入较大所致。随着新业务拓展渐入佳境,销售费用率和管理费用率延续下行走势,2018年分别下降0.32%和4.59%,2019年前三季度分别下降3.22%和0.73%,费用率走低将助推未来业绩增长。 此外,定制家居企业的一大优势就是有预收款,不用大规模去垫款。从预收款看,行业景气度下行背景下,金牌的预收款却逐年走高,从2016年的1.48亿元上升至2018年的2.36亿元,2019年前三季度预收款项高达3.02亿元,已经超过18年末,公司未来业绩有保障。  操作策略:最近沪深港通数据显示,外资在持续不断买入,但公司股价还是没有大幅上涨。外资在这种位置吃入这么多筹码,而且是板块性的买入(欧派、志邦这些标的都有明显资金流入),肯定不会是吃一小波就跑。无论处于何种原因,我们都要关注。这种票底部上来三五十个点完全有可能。   4、高鸿股份(000851):车联网模组芯片龙头   看好的理由:1)占据优势赛道。诚如上文所言,车联网作为5G应用端一环,随着5G建设加速,车联网商用化正式走上风口,且相比此前纯概念炒作,如今产业链各个细分领域都有公司跑出来,一个明确的信号是,产业正在加速落地。 2)拥有自主模组芯片的龙头。目前国际上做车联网通信模组的企业共三家,分别是高通、华为、高鸿股份。其他的做智能驾驶的企业,比如金溢、万集、千方都需要选择他们三家的通信模块,然后加应用处理器和外壳、接口,然后卖整机。华为不对第三方供应模组,高通在中美贸易摩擦下,供给可能也会受限,高鸿会是最大的受益者。而且高鸿的优势在于先发,技术成熟,且路测通信改造已经做过一个试验园区。广阔的智能驾驶市场和智能道路路测通信的改造将给高鸿带来长远的发展机遇。公司近日称,目前车联网业务仅占1%的收入,已经可以确定公司是车联网实锤标的了。至于现在业务量是多少并不重要,行业起来后自然也就水涨船高。  操作策略:近期股价随市场回调,可以看10日均线处的支撑如何,若企稳可买入做一波反弹。   5、上海莱士(002252):血制品供不应求 业绩将继续高增长   看好的理由:1)疫情导致血制品行业供不应求。受疫情影响,湖北省意外地区最快要到3月份才能恢复采浆,且需要半个月以上都能恢复到正常水平,华西证券预计,中性估计2020年采浆量同比下降8%。但静丙和白蛋白是防疫防治方案中的重要药品,需求量巨大。短期血制品行业可能迎来供不应求阶段。 2)2019年库存水平恢复正常。2017年之后血制品行业供过于求,进入去库存阶段。过去两年采浆量同比增长6%,终端需求同比增长10%左右,库存恢复至正常水平。而行业前三名天坛生物、上海莱士和华兰生物2019年收入和净利润增速均呈现双位数增长,进一步印证了血制品库存逐渐消化的逻辑。 3)退出风险投资,业绩实现高增长。公司在2018年业绩暴雷,主要是2016年之后加大了风险投资规模,不料遇到2018年单边下跌行情,风险投资产生的公允价值变动损失和投资损失较大,但其血制品业务是向好的。暴雷后公司悬崖勒马,宣称将逐步退出风投市场。2019年公司业绩开始快速回升,前三季度业绩规模逐季上升,而业绩快报显示,2019年净利润达到6.2亿元。目前公司拥有41个采浆站,产能约为1200吨在行业中排名第二位,回归主业后,伴随行业供需格局改善,业绩有望保持高增长。  操作策略:公司股价在底部徘徊一年多,近期随业绩回升,底部资金量放得很大,大有突破底部区间的迹象。而且自暴雷以来,券商再无研报关注,但近期开始出现零星点评,显示出机构重新开始关注该票。后续研报持续推出将是公司股价上涨的推动力。当前价位买入安全边际很高,建议稳健投资者关注。   6、鼎胜新材(603876):成长良好的锂电铝箔巨头 看好的理由:1)市占率处于垄断地位。电池铝箔虽然在锂电池成本占比只有1%,但是需求量却很高,每GWh需要铝箔高达400-600吨。据中信证券预测,2025年全球电池铝箔需求量将达到38万吨,五年复合增速为24%。而截止2019年全球电池铝箔只有9.2万吨,增产计划无法与需求。长期看,行业供需格局将持续向好。 鼎胜是全球最大的锂电铝箔企业,国内市占率近50%,行业地位无人能比。公司原有电池光箔设计产能3.6万吨/年(其中75%左右用于动力电池箔,25%左右用于储能电池),后新增8000吨/年动力电池涂碳铝箔产能。IPO募资项目再建5万吨动力电池铝箔,包括4万吨/年光箔和1万吨/年电池涂碳箔,其中电池光箔可供用户再生产加工,电池涂碳箔可供下游客户直接使用。新建5万吨电池箔项目投资总额6.1亿元,建设周期2年,预计今年投产。产能投放叠加行业周期,公司即将迎来高速成长期。 2)传统业务稳定增长,电池铝箔盈利能力更高。公司传统主营业务在空调箔和包装箔,这两个下游行业景气度已下降多年,但公司绑定的都是一线空调企业及食品药品知名厂商,且不断开拓海外市场,行业景气度对其影响较小。中信证券预计未来空调箔和包装箔有望维持10%和15%以上的增长。 电池铝箔是公司新业务,也是未来新的利润增长极。相比传统铝箔业务,公司电池铝箔业务的盈利能力很高。公司目前拥有锂电铝箔产能4.4万吨,其中光铝和涂碳箔分别有3.6万吨和0.8万吨,加工费在1.5万元和4万元以上,对应毛利率高达25%和45%,而从过往的数据看,公司锂电铝箔整体毛利率在25%左右。随着5万吨电池铝箔募投项目达产,公司盈利能力将持续拔高。 3)深度绑定锂电巨头,行业进入壁垒高。电池铝箔的认证周期相比其他锂电材料要长很多,时间一般为3-5年,行业进入壁垒较高,一旦进入大厂供应链可保未来3-5年成长。公司是锂电铝箔龙头企业,已有5年以上的锂电铝箔生产经验,且产品已通过国内外主要龙头电池厂的认证(包括宁德、比亚迪、国轩高科、ATL等),与电池厂已形成稳定的供应、合作关系。国内铝箔生产企业除公司外还有常铝股份、明泰铝业、东阳光、南山铝业等,但在锂电铝箔方面布局较晚。  操作策略:公司自由流通盘目前只有20亿左右,动态估值30倍左右,行业空间大,成长前景好,属于典型的小盘成长股,很适合长线投资者。股价走势还处于底部震荡,近期有两波拉升,可惜第二波量能不足,后面还有调整需求,可重点留意,操作上以低吸为主。 本期数据精选1:过去半个月重要股东增持规模 (含股权转让)前100名名单一览 代码 名称 涉及股东人次 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 600966 博汇纸业 12 33390.38 24.9770 000517 荣安地产 1 75000.00 24.7059 300161 华中数控 47 3800.84 22.6334 300421 力星股份 8 2668.62 21.9668 000520 长航凤凰 19 20645.92 20.3994 600593 大连圣亚 44 2492.36 19.3506 603637 镇海股份 4 841.48 19.3388 601828 美凯龙 66 6661.12 16.8300 002438 江苏神通 18 6239.78 16.4099 600807 ST天业 34 12681.27 16.1131 002317 众生药业 4 10794.41 13.8112 300168 万达信息 30 15042.42 13.7622 000586 汇源通信 7 2342.97 12.1121 600742 一汽富维 5 5864.18 11.5515 600525 长园集团 37 14248.72 10.9990 603300 华铁应急 4 4852.97 10.9370 000571 *ST大洲 38 8141.23 10.1089 300004 南风股份 10 3898.10 9.9474 000632 三木集团 12 4576.69 9.8321 600077 宋都股份 1 13055.00 9.7416 300053 欧比特 22 5455.06 9.5599 002331 皖通科技 7 2925.15 9.5230 300189 神农科技 15 8393.95 9.4858 300338 开元股份 5 1858.90 9.3540 600647 同达创业 1 269.62 9.2366 002289 *ST宇顺 16 2386.17 9.2144 002045 国光电器 3 4174.33 8.9375 300056 中创环保 12 1892.29 8.7001 600131 国网信通 1 3542.71 8.6904 300650 太龙照明 3 334.07 8.5882 002715 登云股份 3 515.92 8.4850 603881 数据港 1 1053.60 8.2413 601658 邮储银行 2 24489.03 8.2344 600238 ST椰岛 15 3634.36 8.1671 600868 梅雁吉祥 7 15328.02 8.0752 600388 龙净环保 5 8517.45 7.9673 300526 中潜股份 16 974.48 7.7193 002072 *ST凯瑞 6 1250.68 7.5140 600173 卧龙地产 4 5242.34 7.4912 600739 辽宁成大 10 11429.29 7.4715 600165 新日恒力 4 1471.85 7.4095 300026 红日药业 6 18035.71 7.3423 300087 荃银高科 5 2617.10 7.3006 000526 紫光学大 6 680.06 7.0696 002684 *ST猛狮 3 2837.16 7.0308 300291 华录百纳 8 4149.86 6.9215 300488 恒锋工具 11 228.30 6.3351 600036 招商银行 54 126020.40 6.1089 300149 量子生物 45 2458.66 6.0686 300680 隆盛科技 3 197.56 6.0201 000995 *ST皇台 11 1062.81 5.9908 002339 积成电子 6 2434.03 5.9695 600231 凌钢股份 6 16514.40 5.9595 600919 江苏银行 7 47507.10 5.9259 002343 慈文传媒 13 2374.75 5.9047 300208 青岛中程 5 3747.38 5.8572 000020 深华发A 9 826.88 5.7767 603388 元成股份 33 675.47 5.6512 002756 永兴材料 2 1044.86 5.6475 002694 顾地科技 2 1700.96 5.5963 600628 新世界 11 3290.45 5.5960 603663 三祥新材 2 387.29 5.5701 300663 科蓝软件 1 684.98 5.5628 000055 方大集团 4 3625.39 5.3448 600857 宁波中百 8 1186.18 5.2879 300102 乾照光电 19 3728.95 5.2706 002056 横店东磁 7 8582.79 5.2675 002312 三泰控股 15 7082.92 5.2519 002621 美吉姆 94 1784.00 5.1947 002427 *ST尤夫 3 1988.13 5.1686 300150 世纪瑞尔 39 2373.65 5.0310 300019 硅宝科技 38 1369.51 5.0166 600358 国旅联合 5 2529.69 5.0099 600252 中恒集团 22 17375.74 5.0010 002122 *ST天马 7 5940.54 5.0005 600696 ST岩石 13 1672.35 5.0000 603021 山东华鹏 1 1599.74 5.0000 002213 特尔佳 1 1014.56 4.9250 600168 武汉控股 1 3476.84 4.8999 002692 ST远程 5 3482.66 4.8682 002196 方正电机 6 1798.65 4.8595 000007 全新好 7 1499.55 4.8537 002555 三七互娱 7 6442.34 4.8504 300225 金力泰 8 2256.26 4.8148 002383 合众思壮 8 2351.23 4.7956 300093 金刚玻璃 1 1029.86 4.7757 000576 广东甘化 3 2042.85 4.7070 002740 爱迪尔 8 888.50 4.6743 600512 腾达建设 3 6860.89 4.4627 002408 齐翔腾达 22 7655.59 4.4019 000697 炼石航空 4 2006.78 4.3570 600929 湖南盐业 5 1436.68 4.2588 000402 金融街 6 12634.55 4.2290 600076 康欣新材 3 4348.06 4.2040 002400 省广集团 37 6978.86 4.1770 600116 三峡水利 3 4135.27 4.1644 600674 川投能源 4 18021.22 4.0937 300010 立思辰 27 2947.75 4.0933 000411 英特集团 1 829.80 4.0026 002485 希努尔 8 2173.98 3.9963     本期数据精选2:近10日研究机构调升评级股票一览 代码 名称 最新评级 上次评级 目标价位 600499 科达洁能 1_买入 2_增持 7 002697 红旗连锁 1_买入 2_增持 —— 601000 唐山港 1_买入 2_增持 2.9 002032 苏泊尔 1_买入 2_增持 87.45 002120 韵达股份 1_买入 2_增持 37.89 600305 恒顺醋业 1_买入 2_增持 20   本期数据精选3:近5日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 002643 万润股份 华西证券 杨伟,王天鹤 2_增持 —— 300118 东方日升 天风证券 王纪斌,马妍 1_买入 21.6 300230 永利股份 财通证券 彭勇 1_买入 —— 600863 内蒙华电 中金公司 刘俊,刘佳妮,王嵩,朱逸煊 2_增持 3.43 300070 碧水源 国盛证券 杨心成 1_买入 —— 300185 通裕重工 川财证券 孙灿 2_增持 —— 002409 雅克科技 华西证券 杨伟,陈凯茜 2_增持 —— 300427 红相股份 中泰证券 苏晨,李聪 1_买入 —— 600126 杭钢股份 天风证券 马金龙 1_买入 6.56 000034 神州数码 国金证券 翟炜 1_买入 39.3 002055 得润电子 天风证券 邓学,潘暕,娄周鑫 1_买入 26 300483 沃施股份 长城证券 濮阳,范杨春晓 2_增持 —— 000100 TCL科技 民生证券 王芳,胡独巍 1_买入 —— 002714 牧原股份 民生证券 于杰,熊航 1_买入 —— 601318 中国平安 华泰证券 沈娟,陶圣禹 1_买入 111.64至118.93 601166 兴业银行 华泰证券 沈娟 1_买入 23.7至25.02 002413 雷科防务 安信证券 冯福章,张傲 1_买入 —— 601958 金钼股份 中信建投 赵鑫,李木森 2_增持 —— 300248 新开普 国盛证券 刘高畅,杨然 1_买入 —— 002459 晶澳科技 华创证券 胡毅 1_买入 21.8 300497 富祥股份 天风证券 潘海洋,郑薇 1_买入 33.81 300253 卫宁健康 申万宏源 刘洋,洪依真 2_增持 —— 002036 联创电子 光大证券 石崎良,刘凯 2_增持 —— 002252 上海莱士 华西证券 崔文亮,周平 3_中性 —— 300035 中科电气 国海证券 谭倩,尹斌,张涵 1_买入 —— 600528 中铁工业 国元证券 满在朋 1_买入 15 603010 万盛股份 东北证券 陈俊杰,王栋 1_买入 22.48 600985 淮北矿业 海通证券 李淼,吴杰,戴元灿 2_增持 —— 600984 建设机械 国金证券 王华君 1_买入 19.35 600732 ST爱旭 安信证券 邓永康,吴用 1_买入 14.5 002206 海利得 国金证券 蒲强 2_增持 5.1 002214 大立科技 中信证券 李建伟 1_买入 29 002402 和而泰 中信证券 顾海波,李建伟 1_买入 26.37 603611 诺力股份 西南证券 梁美美 2_增持 —— 300215 电科院 国信证券 贺泽安,吴双 1_买入 —— 601238 广汽集团 东吴证券 黄细里 1_买入 —— 002055 得润电子 光大证券 刘凯 1_买入 —— 002459 晶澳科技 申万宏源 韩启明,张雷 1_买入 —— 002624 完美世界 粤开证券 陈诤娴 2_增持 —— 002352 顺丰控股 财富证券 黄红卫 2_增持 —— 002459 晶澳科技 新时代证券 开文明,丁亚 1_买入 —— 300095 华伍股份 安信证券 冯福章 1_买入 10 300537 广信材料 安信证券 李水云 1_买入 28.7 002373 千方科技 中信证券 杨泽原,刘雯蜀,顾海波 1_买入 40 600741 华域汽车 东兴证券 陆洲,刘一鸣 2_增持 35.64 300058 蓝色光标 国海证券 朱珠 1_买入 —— 300326 凯利泰 广发证券 罗佳荣 1_买入 —— 300424 航新科技 招商证券 王超,岑晓翔 1_买入 —— 600966 博汇纸业 东吴证券 史凡可,马莉,傅嘉成 1_买入 —— 600309 万华化学 平安证券 陈建文 2_增持 —— 300242 佳云科技 华西证券 徐林锋 2_增持 —— 600059 古越龙山 方正证券 薛玉虎,刘洁铭 2_增持 —— 601018 宁波港 东海证券 朱雨潇 3_中性 —— 002128 露天煤业 申万宏源 孟祥文,施佳瑜 1_买入 —— 002557 洽洽食品 山西证券 和芳芳 1_买入 —— 000977 浪潮信息 长城证券 周伟佳,李雪薇,封谊敏 1_买入 —— 603866 桃李面包 天风证券 刘畅 1_买入 52.4 600601 方正科技 上海证券 袁威津 2_增持 —— 000823 超声电子 中泰证券 刘翔,胡杨 1_买入 —— 601211 国泰君安 中泰证券 陆韵婷,戴志锋 1_买入 —— 600640 号百控股 开源证券 任浪,孙金钜,尹鹤桥 1_买入 —— 600519 贵州茅台 万联证券 陈雯 2_增持 1262 000998 隆平高科 中信建投 孙金琦,王泽选 1_买入 —— 600416 湘电股份 东兴证券 陆洲,王习,朱雨时 1_买入 —— 603866 桃李面包 中信证券 薛缘,顾训丁 1_买入 50     本期数据精选4:过去两周外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数(万股) 增加流通股比例(%) 市值变动(万元) 603713 密尔克卫 433.9354 6.38 24469.19 603983 丸美股份 123.2338 3.00 14062.65 603730 岱美股份 112.0703 1.54 3626.89 603605 珀莱雅 92.5114 1.48 13651.36 603997 继峰股份 874.4615 1.38 7968.57 300118 东方日升 1,211.8999 1.34 13225.41 600728 佳都科技 1,950.8654 1.19 22791.06 600459 贵研铂业 515.7389 1.18 8394.78 300406 九强生物 583.6708 1.17 14041.67 300373 扬杰科技 546.0868 1.16 16220.11 603283 赛腾股份 46.6435 1.13 3200.22 603080 新疆火炬 93.8350 1.08 1337.74 603606 东方电缆 678.0118 1.06 9235.14 601360 三六零 394.2282 0.99 7564.00 600860 京城股份 317.8312 0.98 1611.27 300567 精测电子 233.3263 0.95 13301.35 603180 金牌厨柜 17.1793 0.94 1665.56 600284 浦东建设 870.9271 0.90 6201.33 300326 凯利泰 649.7345 0.90 21186.47 603833 欧派家居 77.5264 0.82 7469.12 603803 瑞斯康达 180.5382 0.82 3453.09 603393 新天然气 182.2781 0.82 11108.38 300482 万孚生物 278.2839 0.81 20058.75 000793 华闻集团 1,620.8944 0.81 5595.34 000555 神州信息 772.4728 0.79 14645.23 603267 鸿远电子 31.6741 0.77 2240.14 603801 志邦家居 86.2760 0.75 1145.37 603008 喜临门 287.6503 0.75 3049.05 000672 上峰水泥 608.1735 0.75 13944.51 603959 百利科技 324.4634 0.74 2894.60 603367 辰欣药业 209.3039 0.73 3101.08 000999 华润三九 716.4923 0.73 19861.90 002249 大洋电机 1,646.4587 0.69 7506.43 600622 光大嘉宝 1,016.0410 0.68 5468.80 600031 三一重工 5,650.4276 0.68 135697.85 600273 嘉化能源 943.1711 0.67 11265.90 000931 中关村 506.5737 0.67 5505.52 300003 乐普医疗 1,168.0299 0.66 49530.70 603108 润达医疗 376.5988 0.65 3842.97 603236 移远通信 14.3201 0.64 2448.54 600570 恒生电子 505.3495 0.63 60605.95 002384 东山精密 1,018.8024 0.63 33416.82 603712 七一二 227.3962 0.62 7781.98 002174 游族网络 545.5502 0.62 12305.65 300628 亿联网络 356.5741 0.60 51124.73 300133 华策影视 1,047.9437 0.60 5820.21 002572 索菲亚 549.9903 0.60 6445.24 000012 南玻A 1,210.4463 0.60 10117.49 603338 浙江鼎力 201.9411 0.58 16259.92  
0 发布时间:2020-02-28
短期调整后 结构性行情将持续 第三期策略:中性仓位 抓稳科技主线 节后两周,市场完成了对第一个交易日大面积跌停的情绪修复。修复行情结束后可能会迎来短暂调整。如果不是疫情影响,最近两个月市场的强势特征明显,投资机会也一览无遗。调整后,A股大的方向不会变,市场将重新回归基本面投机,以大科技为主线的结构性行情将持续。 第三期热点与行业:特斯拉 云计算 特斯拉具备中线投资逻辑,本期要找的机会是未来能进入其供应链的潜在供应商,这是目前该主题最大的预期差。至于云计算,行业的长线逻辑一直都存在,只是最近疫情将其推向浪尖,产业进入提速阶段,短期和长期逻辑叠加下,主要标的开始走向上趋势,要重视云计算的趋势性机会。 第三期投资组合:文灿股份(601311)、中色股份(000758)、中青旅(600138)、银轮股份(002126)、博彦科技(002649)、中海达(300177) 第三期策略:中性仓位 抓稳科技主线 第二期内参中,我们延续12月和第一期的乐观观点,认为短期市场很强势。只不过与月初相比,市场多了几点担忧:公私募机构资金仓位高位运行,热点题材轮动加快,前排板块龙头标的相继砸盘,同时,技术面也有回调需要。所以,市场是一个强势市场没错,但即便是牛市,也有低头喝水的时候,要谨防市场调整。 实际结果是,整个一月市场表现都十分强势。但节前最后一天受武汉封城、疫情加重的影响,大盘开始大幅调整,节后第一天更是出现历史罕见的跌停潮,上证指数一度击穿2700点。 新型冠状病毒属于黑天鹅事件,这种突发的事件无人能预判,尤其是在1月初官宣不会人传人之后,无论是我们做研究的,还是一线的专业医护人员,都无法预判会是这样的结果。我们唯一能做的就是积极应对。上期内参策略中,给了仓位管理,如果按照做,实际应该是不会受重伤的。 现在困扰的问题是,接下来的行情,会不会因为疫情而拐头向下?我们的观点是,过去两周情绪修复行情结束后,短期会有调整,调整后市场将回归基本面投机,结构性行情将持续,以大科技为主的创业板指已经在走结构性牛市行情。 这轮从11月底开始的中级别行情目前还看不到结束的迹象。回顾春节前最后一周以及节后的市场,行情脉络应该是这样的:1月17日晚上曝光新型冠状病毒会人传人的消息,经过18日-19日周六日的发酵,周一略微高开后开始下杀,但很快被拉回来并逐步走高,当天收盘接近3100点,各板块全面开花,丝毫不受疫情影响。随着疫情继续发酵,加上前日大幅上涨后获利盘出货,1月21日(周二)市场单边下跌,跌破20日均线,但网红、特斯拉以及大科技板块仍然活跃,1月22日大盘低开后下杀,以外资为主的增量资金入场抢筹,上证指数反弹,以大科技为主的创业板更是反包创阶段新高。直到年前最后一个交易日,武汉开始封城,事态急剧恶化,科技股才真正消停,外资当天净流出超百亿,结束持续净流入趋势。 抛开疫情事件的影响,A股节前的表现是极为强势的,调整都是在一两天内完成,行情主线更是等到节前最后一天才调整。即便节后第一天市场大面积跌停,但第一大做多资金外资首日却净流入近百亿(外资做了个大T),第二日低开后开启连续反弹行情,创业板不仅收复疫情缺口,还继续创新高。市场借疫情事件,刚好也完成一次深度洗筹。 春节之后,过去两周,包括最近几天在线+板块到医药耗材板块的补跌,再到受疫情影响板块的开始启动反弹行情,这些实际上都是对春节后第一个交易日大面积跌停的情绪修复。修复行情结束后会迎来短暂调整。最近我们看到一些强势板块都在陆续补跌,强势品种也分化严重,此处不排除会有一个较大级别调整,主要是针对前期套牢盘和节后获利盘的调整,截止2月13日,终于迎来一个中阴线。调整态势和时间决定了行情的持续强度,最好的调整应该是横盘趋势,几天内完成,这里我们不认为会二次探底。调整结束后,市场将重新回归基本面投机,大科技股的结构行情将持续。 另外,现在有三个新的变量需要密切留意,第一个是一季度的宏观经济数据;第二个是受疫情影响较大的公司的一季度报;第三个是疫情的拐点。 最近卖方在测算疫情对经济的影响,有机构预测,在没有维稳政策出台背景下,疫情可能导致1季度GDP减少约8000亿,一季度GDP增速回落至3%-4%,经济数据下行非常明显。我们觉得这算是乐观的,非典时期经济增速下滑2个点,如今的疫情显然要大于非典,且第三产业相比非典时期占比更大。即便开年复工,也不是一下子就能恢复到疫情前的水平,非典时期,第二产业用了3个月才恢复,第三产业花了6个月,所以千万不要低估了本次疫情的影响。接下来要看政策的逆周期调节力度,货币政策方面,2月20日MLF和LPR利率大概率会下行,目前市场普遍预期降幅在10到20个基点;财政政策方面,前几天财政部提前下达了2020年新增地方政府债务限额,此外,加大了对疫情重灾区的财政支持力度,对该区域内的中小企业予以更多利率优惠及减税降费支持。 那些受疫情影响较大的行业,很多企业一季度的业绩是要变脸的,这里面可能会出现很多雷,对市场做多情绪或有影响。比如说航空,原来预期是一次性事件而已,影响不大,但最近有调研数据显示,航空春运客运量下滑了30%多,去年同期是上涨10%,来回就没了40%多,航空公司一季度暴雷是大概率事件。一季报的披露时点,主板个股要求是在4月15日之前,创业板一季报预告分情况:年报在3月31日前公布的,应该在最晚的年报披露时间进行一季度的业绩预告披露;年报在4月份的,应该在4月10日完成一季度预告。大家注意这个时间点。拉长时间轴看,航空、餐饮等行业都会修复,但短期,你不知道会跌多少。对于短线选手,不要急于抄底这些行业,中长线无所谓,跌多了加仓就好。 至于疫情拐点,实体的最终拐点肯定是没有新增病例,A股市场是预期管理,拐点是新增确诊病例持续下降,但我们认为,之前有维稳诉求,数据失真了。真要以此判断的话,看疑似病例的增速更妥当。 上面三个变量大盘都反应过了,未来要看是超预期还是不及预期来做决策。比如说一季度GDP增速还不错,保持4.5%,再比如说LPR下降幅度超过20个基点,或者是开启新一轮的减税措施,甚至是降息。超预期的话无非短期就是指数涨的快一些,不及预期无非就是向下再砸一砸,顺势加减仓即可。目前这些变量下,大的方向不会变,原来指数该怎么走还是会维持原样,创业板是结构性牛市还是结构性牛市。 策略上,继续抓稳大科技这条主线,但仓位一定要控制。大科技涵盖范围很多,目前我们看好的板块有云计算、特斯拉、北斗、光伏等,在这些板块中挑选位置低且在走趋势的个股买就好了,尤其是那些行业景气度高、业绩能连年增长的科技股,别担忧泡沫,现在很多科技股股价连15年的高点一半都没有,何来泡沫。 其他行业只有反弹的逻辑,短期看好的板块有券商和化工,券商受益行情回暖,适合潜伏,选中小盘的券商买,大涨时盘中封板或者拉升不坚定的,直接卖了就可以了,不过,如果是降息,那就要拿稳了。化工的逻辑在于疫情影响复工,进而影响行业供需格局,最近的磷肥、锂钴矿就是最好的例子。可重点关注防疫产品上游的相关材料生产企业,一方面下游有需求,另一方面,上游有复工限制,供需格局边际改变最大。 我们不建议投资者再去做疫情主题,如口罩、防护服、温度计等相关概念股的博弈。一是疫情拐点随时来临,二是资金很明显在逐步退出该板块。另外,顺便提一下我们之前看好的手机产业链,手机制造是劳动力密集型产业,复工限制背景下,行业的需求和供给都有弱化倾向。所以手机的逻辑短期可能会有点变动,该减仓还是要减仓。 仓位上,保持中性仓位5成左右。一般收益大幅波动的投资者,很多时候问题出在仓位管理上。行情出现调整时,5成左右仓位应对即可,如果事件超预期,指数上去了,顺势加到7-8层即可;如果加上去后发现不及预期,把之前持有的5成仓位降2-3成即可。一般情况下,不要轻易满仓,仓位重了会影响你的判断意识。       市场热点:潜在的特斯拉概念股 按计划,国产特斯拉Model 3将实现全部零部件国产化替代,目前上海工厂的零部件本地化为30%左右,计划到今年7月提升至70%-80%,到年底实现100%国产化。特斯拉的国产化将给国内汽车零部件企业带来巨大的发展机遇。 而个股的炒作更是凶悍,大块头宁德时代公告成为特斯拉动力电池主供应商后,2600多亿的市值直接被顶两个涨停板,市值超200亿的均胜电子公告成为合作商后,股价5天4板。就算没有合作的企业,只要有传言,就有不错的涨幅,比如说世运电路,连续三个板。 特斯拉的市值超过万亿,股价肯定是有泡沫的,但泡沫阶段的钱来得最快最大,带动A股特斯拉概念股不断拉升。从去年四季度开始,内参中我们两次重点提示特斯拉的机会,无论是概念股还是实质性利好的标的,绝大部分都被炒高。本期继续提特斯拉,主要是挖掘未来有机会进入特斯拉供应链的标的,这一块目前是该主题最大的预期差,谁最终能进入其供应链,谁的股价就有大幅溢价,甚至短期翻倍都不是问题。 我们梳理的方向有三个:第一个是0到1,就是原来没有中国供应商,未来有机会有的,主要标的有德赛西威;第二个是原来有独家供应商,未来有希望发展第二个,主要标的有银轮股份、卧龙电驱、星宇股份;第三个是原来有N个供应商,未来继续纳入新的供应商,主要有伯特利、爱柯迪等。三个方向从难到易,稀缺性也逐渐递减。 深入看,首先,是从0到1,特斯拉自己做的领域就是自动驾驶和BMS等,这两个领域原来是没有中国供应商的,机会最大,当然没有国内供应商的原因是技术壁垒太高。自动驾驶涉及的模块也很多,原来导航地图用的是四维图新的(最近传言被踢,但公司辩解底层数据还是用四维的,几乎没有影响),而更高级的ADAS,我们认为,目前国内还没有哪家上市公司可以做到特斯拉L3级别以上的水平。德赛西威算是国内ADAS领域的龙头企业,其自主研发的高清环视系统、自动泊车系统已经实现批量供货,未来还有毫米波雷达、自动驾驶领域控制器等产品量产,在自动驾驶领域德赛是最为纯正的A股上市标的之一,目前筹码多数集中在机构手中,典型的机构票,估值和业绩尚可。 其次,是原来独家的领域,未来有可能发展二供。主要有热管理组件、电机、车灯等,热管理组件领域,技术壁垒高,三花智控已经成为核心供应商,国内另外一家老牌热管理供应商银轮股份很有机会进入,近期公告已经通过了特斯拉质量体系认证,就差正式的定点信了,且它本身的客户也非常优质,电动车领域就包括了吉利、广汽、宁德、宇通、威马、福特等,订单较为饱满。本身的估值也不贵,就25倍左右,2020年动态市盈率会下到20倍附近,相比三花投资性价比更高,买三花还不如买它。 电机领域,电机已经诞生一百多年,很多企业都能做,但能做到像特斯拉这样体积、质量小、性能优异的电机,还是很难的,特斯拉的电机是台湾富田供应的,是富田下重本转为特斯拉研制的。国内电机厂中,实力较强的有上海大郡,上海电驱动,卧龙电驱等,其中卧龙电驱原来是做特种电机的,过去几年通过并购不断务实自己的技术实力,现在做的电机已经进入采埃孚的供应链,后者在欧洲配套宝马、奔驰、大众等一线大厂,公司还为特斯拉供应自动化机器人,有一定关联性。当前估值低于同行业水平,成长性较优。 特斯拉车灯原来是海拉供应,国内现在做得好的车灯供应商是星宇股份,这几年星宇的成长很快,俨然已经成为国内车灯的隐形冠军,客户优质,订单饱满。目前37倍的市盈率,对于每年20%-30%的业绩增长而言,估值合理,如果能拿下特斯拉,股价的弹性刺激会很大,该股的流动性都比较稳定,适合大资金运作。 最后,是N+1领域,机会相比前两个会小一些,但能进入就有溢价。价值量较大的领域有铝合金精密压铸件,原来有旭升、文灿股份、拓普集团,爱柯迪可能会是第四家,明星产品雨刮全球市占率高达30%,同时积极布局精密压铸件制造,公司已是中小精密压铸件隐形冠军,通过16年的积累获得国际汽零T1认可,主要客户来自T1前15名,包括博世、大陆、李尔、联合电子、麦格纳、三菱电机等巨头。今年预计业绩6亿元,动态市盈率20倍左右,相比70多倍的旭升、40倍的拓普,股价还是有很大的想象空间的。 价值量较高的领域还有电控刹车,单车价值超过2500元,而且技术壁垒极高,这块现在呼声较高的是伯特利,该公司是国内电控刹车领域最大的供应商,今年产品在合资品牌中会有所突破,潜力较好,2020年预计净利润在4.5-5亿元左右,对应25倍估值,股价已经在走慢牛趋势,市值适合大资金参与运作。 由于汽车零部件企业众多,可能有些公司无法被覆盖,但这里列举出来的都是基本面优良、未来大概率会进入特斯拉供应链的标的。特斯拉具备中线投资逻辑,不要担忧涨高了一波跌回来,投资者可从中挑选标的做布局。 云计算:疫情助力产业提速 很多投资者很难理解云计算,通俗来讲,可以将云计算看成是“去硬件化”的技术。举个例子,比如说游戏,以前我们需要买游戏碟和游戏机,现在需要将游戏下载到电脑或者手机中,依靠CPU、内存、硬盘、显卡等功能件来实现后台数据运行。但未来云计算可能就会让游戏是这样子:所有的运营数据均在云端服务器中完成,你手中的笔记本、手机等设备不用下载任何应用程序,也不用运行任何数据,只需要有块屏幕即可,相当于把CPU、内存等硬件放到了云端。未来我们所用的大量科技服务中,都会用到云计算,从笔记本电脑、游戏机、手机、平板电脑、电视等会是一个去硬件化的过程。 还看不懂没关系,懂趋势就好。云计算本身是个非常大的产业,试想下,将数以亿计的设备都集中在一起的情形就知道,数据上看,2018年国内云计算产业规模已经达到962亿元,最近出来的一些预测,据悉是20-30%左右的增长,这样的增速对于一个行业而言已经很高了。对于行业内的龙头企业,增速要高一些,都是在30%以上,如亚马逊和谷歌2019年云计算收入增速分别为36%和53%。 原来这个行业每年保持双位数增长是可期的,属于长线逻辑。但是这次的疫情让在线办公、在线教育等产业走向前台,整个云产业链也随着这些细分领域暴动而开始加速。试想一下,十几亿人同时在线办公的场景,光腾讯云,春节8天时间内就增加了10万台的云服务器;金山办公的业务表单13天增加了20倍;在线办公软件钉钉的下载量超越腾讯会议跃居苹果APP商店首位,运行量增加15倍。行业的需求已经加速释放,整个产业链的长线和短线逻辑都有了。 如何参与?云计算分为基础层和应用层。基础层就是硬件和软件端,主要有服务器、数据中心、光模块和SaaS软件,应用端主要有在线办公、在线教育、云游戏等。 从业绩弹性看,应用端无疑是市场王者,因为更贴近市场需求,但是这个细分领域有个问题,就是被互联网巨头垄断,前面提到钉钉、腾讯会议等下载量排名第一第二的产品,均是这些巨头的产物,其他中小应用端企业很难杀出血路。反观基础层,每年前几名云计算巨头的投资规模数据是可提前获得的,产业稳健增长每年是双位数,对应到里面有技术优势和市场优势的企业的业绩也是可预期的。 所以,我们建议投资者去参与上游基础层环节的机会,主要细分领域有服务器、ICD、光模块和SaaS软件,其中服务器环节核心标的主要有浪潮信息、中科曙光;IDC环节主要有光环新网、宝信软件、鹏博士和数据港;光模块主要有中际旭创、新易盛、华工科技;SaaS软件主要有用友软件、石基信息、广联达;另外,还有一些科创板的云计算基础件标的,如优刻得,卓易信息等,这两只票弹性极大,适合高风险的读者。 至于下游应用在线+概念,不是说不能参与,只是把握难度较大,更偏向于短期情绪博弈。比如说2月11日之后的云计算概念,还在持续,但是基础层的核心标的很多调整后继续新高,而应用层的除了三五互联这些炒作龙头,其他都大幅调整。本轮上涨很多票都有30%以上涨幅,但云计算长短逻辑都有,从资金流向看也是很明显,基础层里面有大资金在参与,股价在走趋势,可待回调后再买。我们建议,重点关注国内服务器第一的浪潮信息、IDC中的光环新网、SaaS中的用友软件。 表:部分云计算标的资金流入和涨跌幅情况 分类 证券代码 证券名称 2月4日-12日主力净流入资金(亿元) 2月4日-12日涨跌幅(%) 在线办公 002467 二六三 -9.73 33.65 300578 会畅通讯 -2.68 51.72 002771 真视通 -0.19 29.54 688111 金山办公 -1.07 34.38 300051 三五互联 -1.03 69.27 在线教育 002348 高乐股份 -0.62 27.80 300359 全通教育 -1.88 24.04 300235 方直科技 0.02 67.76 基础类 300383 光环新网 -0.41 37.37 300017 网宿科技 1.08 29.54 600845 宝信软件 1.44 41.45 601999 出版传媒 1.95 32.23 000977 浪潮信息 2.28 48.04 603019 中科曙光 3.86 28.57 688158 优刻得 4.50 146.94 600588 用友网络 6.45 45.39 第三期投资组合参考 2020年第二期《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 骆驼股份 601311 -10.02% 0.84% -4.30% 5.14% 塔牌集团 002233 -2.28% 0.34% -4.30% 4.64% 中海达 300177 16.12% 21.85% -4.30% 26.15% 鸿远电子 603267 13.58% 16.96% -4.30% 21.26% 中恒电气 002364 -17.08% 4.40% -4.30% 8.70% 碧水源 300070 -8.62% 2.91% -4.30% 7.21% 注:期间收益率为:上期《内参》发布日2020年1月16日至本月内参发布日2020年2月14日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 本期我们建议投资组合包括:文灿股份(601311)、中色股份(000758)、中青旅(600138)、银轮股份(002126)、博彦科技(002649)、中海达(300177)   1、文灿股份(601311):滞涨的特斯拉概念股 看好的理由:1)并购法国百炼集团,提升盈利长期盈利能力。公司计划购买百炼集团61.96%的股权,并在获得控制权之后对剩余的全部股份发起强制要约收购,最多获得百炼集团100%股份,交易对价高达2.513亿欧元,溢价约7亿元。百炼集团业务与公司相似,压铸技术与公司互补,并购成功对公司意义重大。百炼集团过去三年净利润逐年增长,累计超过5亿元,2018年净利润为2715万欧元,按此计算本次并购估值不到10倍,颇为便宜。更可喜的是,公司用的是现金并购,并表后不摊薄每股收益。 2)特斯拉铝合金零部件二供。旭升是特斯拉率和经零部件一供,2018年对特斯拉的收入超6亿元,文灿是特斯拉该领域的二供,2019年前三季度已超过9000万元,全年大概率突破1.2亿元。旭升股份股价从1月份特斯拉概念爆发以来,涨幅接近翻倍,而文灿只有20-30%的涨幅,且这里面还要考虑并购百炼集团的利好因素,整体来看,明显属于滞涨的特斯拉概念股。 3)股权激励确保业绩长期增长。公司在收购百炼集团时发布了限制性股票与股票期权激励计划,行权条件为以2019年为基数,2020年-2022年营业收入分别不低于10%、20%和40%,或者公司净利润增长不低于50%、80%和150%,抑或是2020年-2022年合计营业收入不低于2019年的110%、230%和370%,或者合计净利润不低于2019年的150%、330%和580%,如果看过去几年的经营情况,这份股权激励计划的行权条件极为严苛,但敢于发布如此计划,也彰显出公司对未来长期发展的信心。 操作策略:特斯拉概念具备中线炒作逻辑,会有持续不断的脉冲行情,前期特斯拉概念爆发,公司第一轮上涨至28元,随后回调20%以上,调整充分,股价位置和自由流通盘都很低,很适合短线炒作。当前位置建仓性价比高。   2、中色股份(000758):钴资源新星 看好的理由: 1)并购中色矿业切入铜钴资源领域。公司拟以发行股份的方式向中色矿业发展收购其持有的中国有色矿业26亿股股份,占中色矿业已发行普通股股份总数的74.52%。本次交易完成后,中色股份将在已有的工程承包、铅锌采选与冶炼等业务的基础上,切入铜钴产品领域。中色矿业最近几年的利润接近10亿元,预计2019年业绩可达15亿元左右,可为公司贡献11-12亿元的净利润。 由于钴是铜的伴生矿,公司并购铜矿资产的同时,也间接切入了钴领域,据测算,公司目前拥有2.2万吨左右的铜钴合金和2000吨氢氧化钴产能,远期规划钴产能8000吨。如果没有概念,可以对比铜钴龙头企业洛阳钼业,这样的产能体量相当于洛钼的一半。目前下游的智能手机、电动车都处于高景气阶段,而钴本身的价值也高于铜,所以未来钴产能释放会极大提升公司估值。 2)产能大幅扩张,湿法产能带来盈利高弹性。公司2020年火法和湿法冶炼产能预计能达到48万吨,2021年产能预计达到51万吨,冶炼产能扩张速度较快,成长性较好。公司冶炼产能接近江铜一半的体量,其中湿法产能14万吨,湿法的毛利率高达40%,远高于火法产能。 3)子公司破产重整,甩掉历史包袱。去年12月份公司拟对子公司沈阳机械申请破产重整,预计会对公司造成约7亿元的净利润损失,实际数值还要取决于法院裁定的破产方案。沈机受下游电解铝、钢铁、煤化工等行业的影响,近年来经营压力增大,连续多年亏损,去年前三季度负债率超过141%,已经资不抵债,此次剥离不良资产有利于公司减亏,卸下包袱重新出发。 操作策略:公司有基本面触底的迹象,近期股价在大跌市中也能迅速收复失地,显示出过往的负面消息都已反应在股价中。公司作为钴资源新标的,目前市值完全没有反应拥有钴矿的价值,写作的这几天股价突然跟随钴行业上涨,建议不要追高,回调5日均线再进。   3、中青旅(600138):疫情砸出黄金坑 看好的理由: 1)总市值远低于价值。公司市净率已经低到1.1倍,历史最低值。总市值70亿元出头,旗下乌镇和古北水镇两大景区资源都不止这个价,单单看古北水镇,2018年股权转让时,总估值就高达85亿元,随着客流增加,业绩提升,这一年半估值还在提升,乌镇的价值更在其之上。更何况公司的还有旅游机构、酒店资产、物业资产和营销等业务。 2)疫情拐点便是股价拐点。对股市而言整个疫情拐点便是疑似病例等数据的增加速度持续下行便是预期拐点。最近这数据已经有连续拐头向下的迹象,钟南山院士也说过,拐点将出现在2月中下旬,已经不远。如果拐点真被数据验证,市场必然会有新变化,之前因疫情受损的旅游、餐饮等行业短期势必会有反弹行情。 操作策略:中青旅拥有核心资产,本身价值高,股价前期调整也充分,这种短期突发事件把股价再打低了一个层级,买起来完全不用担心亏损。而且,这种机会投资者更容易把握,更值得重仓参与。建议稳健投资者重点关注,即便回到疫情前的股价水平,也有一二十个点的收益,不亚于轻仓去追高科技股。   4、银轮股份(002126):有望进入特斯拉供应链 看好的理由: 1)热管理在新能源汽车中的价值量更高。公司是国内老牌的热管理供应商,在热管理领域已有60多年的历史。从行业角度看,热管理是个技术活,护城河较高,在传统汽车中热管理便已有应用,单车价值在1500元左右,2018年乘用车热管理规模高达千亿元。随着电动车的推广,热管理行业规模大幅放大,单车价值量可以达到5000元以上,是传统汽车的三倍以上,预计到2023年单在电动车领域的全球规模就可达到400亿元。 2)潜在的特斯拉供应链标的。诚如上文热点所言,特斯拉国产化后,国内新能源汽车零部件公司有了中线逻辑,而整个进程中,最大的预期差应该是那些新进入其供应链的企业。可以看看宁德,2000多亿的市值,在公布进入特斯拉供应链后照样被顶两个涨停板。 目前在国内新能源车热管理领域,技术领先的就是三花和银轮了。三花很早就是特斯拉的核心供应商,国内工厂投营后,银轮进入特斯拉供应链的呼声也很高,近期公司更是自曝已经通过了特斯拉质量体系验证,双方正在合作开发产品,只是还没有正式订单而已,所以比起其他瞎炒作的概念股,银轮股份进入的确定性非常高。 3)旗下高端客户云集。就算不考虑特斯拉,公司也拥有大量优质客户,足以支撑未来发展。目前公司已经获得了广汽、沃尔沃、宁德、比亚迪、江铃、一汽、卡特彼特、康明斯、吉利、上汽、通用等一线整车厂的定点信,单单在新能源汽车方面的订单规模就已超过30亿元。 操作策略:三花目前总市值超过600亿,动态市盈率45倍,银轮经过一轮上涨,目前总市值80多亿,动态市盈率25倍。如果股价能回调到前期10元附近,可以大胆建仓。   5、博彦科技(002649):低估+低位的云计算概念标的 看好的理由: 1)受益政策扶持。春节前一周,商务部等8部门发布关于推动服务外包加快转型升级的知道意见。意见指出,将企业开展云计算、基础软件、集成电路设计、区块链等信息技术研发和应用纳入国家科技计划支持范围,培育一批信息技术外包和制造业融合发展释放企业。这个信息因为疫情缘故,短期被市场忽略。公司是一家面向全球的IT咨询、解决方案与服务提供商,是该意见的显著受益者。 2)涉足热点,低价+低位。目前公司估值仅有20倍,股价相比15年高点仅有三分之一,安全边际高。公司是远程办公的核心标的之一,业务涉及云计算,泛科技是目前A股主线,有热点支撑的科技股弹性十足。 3)经营持续向好,业绩稳健增长。公司营收从2016年的19.3亿元逐年增长至2018年的28.8亿元,2019年前三季度营收为26.9亿元,同比大增33.85%,增速也是逐年拔高,十分难得,显示出公司生意越做越大。净利润虽然有所波动,但整体看较为稳健,近两年维持在2亿以上规模,2019年前三季度业绩同比增长21%至2.02亿元。 操作策略:公司有业绩有题材有政策支撑,近期数据显示有主力资金入驻,董事长的减持计划虽然只是过半,但集中交易减持的比例已经达上限,对股价冲击消除。股价向上动力较大,可现价买入,持股待涨。   6、中海达(300177):北斗产业链中的稳健标的 中海达在第二期的内参中就推了,当时的主要逻辑有三点,第一是北斗卫星即将完成全球组网;第二是公司深耕北斗导航产业多年,竞争优势明显,订单获取能力强;第三是业绩有持续改善预期。 本期我们讨论后,决定继续将该股放上来,主要是考虑两点:第一,我们研究组对北斗产业链一致看好,认为北斗作为国内自主可控的一个细分领域,同时也是国内5G闭环生态链的一环,应该予以高度重视,今年北斗大概率会有一波大行情。但扫视整个产业链,很多个股都只是概念,稍微有点实质性利好的个股也都存在些许瑕疵。目前看,产业链的中军是中国卫星,大块头,但依然被顶4个板,属于机构大资金参与的个股,短线涨幅大;先锋有华力创通和华测导航,前者近期很多机构在力推,但股价波动极大,不是一字板,就是大阴线大阳线,很多投资者很难把握;后者概念很纯正,业绩也不错,估值与股价位置都还可以,但3月份即将面临大规模解禁。也因此,与同产业链中的其他个股做综合对比,在北斗产业链上,我们还是推荐更稳健的中海达。当然,如果有投资者也看好这个产业链,可以根据自己风险偏好,在上面四只个股中挑选即可。 第二,疫情对公司影响有限,股价在疫情冲击下虽然短暂下跌,但是很快便收复失地并且创出阶段新高,显示出资金对其认可程度。 操作策略:即便是疫情侵扰,二级市场上公司股价还是在走缓慢的上升趋势,对于这种趋势股,只要不是连续加速拉升,都可以持有不动。   本期数据精选1:过去一个月重要股东二级市场增持规模前100名名单一览 代码 名称 涉及股东人次 总变动方向 流通股数量(万股) 占流通股比例(%) 601658 邮储银行 1 增持 10291.17 3.4604 600739 辽宁成大 4 增持 5281 3.4523 600642 申能股份 6 增持 11933.47 2.6216 300002 神州泰岳 1 增持 3800 2.3316 002555 三七互娱 6 增持 2992.03 2.2328 000526 紫光学大 3 增持 199.57 2.0747 300344 太空智造 2 增持 614.67 2.0710 600593 大连圣亚 4 增持 209.73 1.6283 603486 科沃斯 2 增持 281.75 1.5684 300062 中能电气 2 增持 285.1 1.5057 300006 莱美药业 1 增持 1000 1.4895 300150 世纪瑞尔 5 增持 587.56 1.2453 600039 四川路桥 2 增持 4045.57 1.1702 300193 佳士科技 2 增持 500 1.0916 000900 现代投资 1 增持 1518.33 1.0008 002299 圣农发展 7 增持 1052.78 0.9477 000007 全新好 2 增持 261.57 0.8466 600863 内蒙华电 2 增持 4549.67 0.7833 002943 宇晶股份 1 增持 39.68 0.7654 300252 金信诺 1 增持 289 0.7632 002937 兴瑞科技 3 增持 69 0.7193 002278 神开股份 4 增持 239.86 0.6973 300065 海兰信 1 增持 229.38 0.6880 002880 卫光生物 1 增持 22.88 0.6569 603025 大豪科技 1 增持 589.76 0.6439 300103 达刚控股 6 增持 157.4 0.6418 300145 中金环境 4 增持 1087.32 0.6205 300731 科创新源 1 增持 45 0.5473 300478 杭州高新 6 增持 68.62 0.5448 601012 隆基股份 1 增持 1992.1 0.5288 601828 美凯龙 5 增持 190.8 0.4821 300683 海特生物 2 增持 21 0.4426 600847 万里股份 1 增持 63.81 0.4163 600742 一汽富维 1 增持 209.81 0.4133 600975 新五丰 1 增持 263.99 0.4045 000668 荣丰控股 1 增持 57.75 0.3937 600880 博瑞传播 1 增持 393.14 0.3597 001696 宗申动力 3 增持 314.84 0.3533 600755 厦门国贸 2 增持 632.03 0.3416 000705 浙江震元 2 增持 93.03 0.3299 601007 金陵饭店 2 增持 98.41 0.3280 600327 大东方 1 增持 289.63 0.3274 600019 宝钢股份 1 增持 7171.14 0.3237 600126 杭钢股份 1 增持 917.63 0.2717 000586 汇源通信 1 增持 49.27 0.2547 002196 方正电机 1 增持 86.75 0.2344 600997 开滦股份 1 增持 240.54 0.1948 600882 妙可蓝多 3 增持 74.73 0.1841 000725 京东方A 16 增持 281.14 0.1543 300729 乐歌股份 1 增持 3.53 0.1403 300238 冠昊生物 1 增持 36.66 0.1401 600674 川投能源 1 增持 524.87 0.1192 600558 大西洋 2 增持 100 0.1114 300230 永利股份 3 增持 10.37 0.0844 002586 ST围海 4 增持 62 0.0843 600116 三峡水利 1 增持 79.62 0.0802 603076 乐惠国际 2 增持 2 0.0745 300740 御家汇 3 增持 13.36 0.0669 603303 得邦照明 1 增持 8 0.0664 002843 泰嘉股份 2 增持 13.93 0.0663 002558 巨人网络 1 增持 120 0.0593 002568 百润股份 2 增持 17.4 0.0499 000818 航锦科技 2 增持 32 0.0473 600848 上海临港 5 增持 8.42 0.0439 002541 鸿路钢构 4 增持 16.22 0.0439 300775 三角防务 2 增持 2.04 0.0412 002531 天顺风能 1 增持 69.98 0.0396 002839 张家港行 1 增持 50 0.0376 300023 宝德股份 2 增持 5 0.0346 002408 齐翔腾达 1 增持 58.53 0.0337 600697 欧亚集团 2 增持 5 0.0322 002928 华夏航空 1 增持 5.49 0.0269 600771 广誉远 6 增持 13.08 0.0266 603990 麦迪科技 1 增持 2.91 0.0261 002789 建艺集团 1 增持 2 0.0246 600157 永泰能源 22 增持 298 0.0240 002340 格林美 2 增持 90 0.0218 601916 浙商银行 9 增持 42.57 0.0206 300563 神宇股份 1 增持 1 0.0205 300733 西菱动力 4 增持 1.32 0.0195 603177 德创环保 43 增持 1.15 0.0186 002621 美吉姆 1 增持 10 0.0184 002837 英维克 2 增持 2.37 0.0116 002158 汉钟精机 4 增持 5.8 0.0109 300624 万兴科技 1 增持 0.5 0.0101 000415 渤海租赁 1 增持 33 0.0093 300388 国祯环保 1 增持 5.06 0.0092 688368 晶丰明源 2 增持 0.12 0.0085 002308 威创股份 2 增持 7.54 0.0084 002115 三维通信 1 增持 4.4 0.0083 300431 暴风集团 1 增持 2 0.0082 000056 皇庭国际 3 增持 7.23 0.0080 300042 朗科科技 1 增持 1.33 0.0079 000878 云南铜业 6 增持 10.6 0.0065 601699 潞安环能 1 增持 18.7 0.0063 300187 永清环保 1 增持 3.5 0.0055 600567 山鹰纸业 3 增持 25 0.0055 600704 物产中大 4 增持 20.3 0.0047 002159 三特索道 1 增持 0.65 0.0047 600497 驰宏锌锗 4 增持 20.2 0.0047   本期数据精选2:近一个月研究机构调升评级股票一览 代码 名称 最新评级 上次评级 目标价位 601688 华泰证券 1_买入 2_增持 23.48 300450 先导智能 1_买入 2_增持 —— 300750 宁德时代 1_买入 2_增持 —— 002024 苏宁易购 1_买入 2_增持 —— 300070 碧水源 1_买入 2_增持 10.47 601689 拓普集团 1_买入 2_增持 28.8 300188 美亚柏科 1_买入 2_增持 25.5 300133 华策影视 2_增持 3_中性 8.7 600409 三友化工 1_买入 2_增持 8 002705 新宝股份 1_买入 2_增持 24 601233 桐昆股份 1_买入 5_卖出 20.1 300363 博腾股份 1_买入 2_增持 ——   本期数据精选3:近10日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 002456 欧菲光 海通证券 陈平,蒋俊 2_增持   603799 华友钴业 海通证券 施毅,刘彦奇,陈晓航,甘嘉尧,周慧琳 2_增持 —— 601311 骆驼股份 东兴证券 陆洲,刘一鸣 2_增持 12.74 600346 恒力石化 华创证券 任志强 1_买入 22.2 300253 卫宁健康 国海证券 宝幼琛 1_买入 —— 002007 华兰生物 华西证券 崔文亮,蔡承霖 1_买入 —— 600096 云天化 长城证券 吴轩,张玉龙,苏剑晓 2_增持 —— 002483 润邦股份 国盛证券 杨心成,佘骞 1_买入 —— 002771 真视通 东兴证券 王健辉 2_增持 —— 601601 中国太保 国盛证券 马婷婷,赵耀 1_买入 43.8 300299 富春股份 中信建投 秦基栗,孙晓磊 1_买入 —— 600703 三安光电 安信证券 马良 1_买入 —— 300308 中际旭创 国盛证券 宋嘉吉,丁劲 1_买入 —— 600988 赤峰黄金 中信证券 敖翀,李超 1_买入 10 002371 北方华创 海通证券 陈平,尹苓,谢磊 2_增持 —— 002291 星期六 国泰君安 陈筱,郝帅 1_买入 43.79 000050 深天马A 中泰证券 刘翔,傅盛盛 1_买入 —— 300166 东方国信 东兴证券 王健辉,叶盛 2_增持 —— 603558 健盛集团 中泰证券 王雨丝,曾令仪 1_买入 —— 600160 巨化股份 开源证券 韦祎,金益腾,张玮航 1_买入 —— 603737 三棵树 中金公司 李可悦,陈彦,龚晴 2_增持 106.8 300078 思创医惠 中信建投 石泽蕤,吴桐 1_买入 —— 600988 赤峰黄金 中泰证券 谢鸿鹤,李翔 1_买入 —— 300395 菲利华 中信证券 袁健聪,李建伟 1_买入 36.5 300045 华力创通 东兴证券 陆洲,王习,朱雨时 1_买入 —— 300009 安科生物 国元证券 常启辉,刘慧敏,刘巧 1_买入 19.74 300342 天银机电 国海证券 苏立赞,邹刚 1_买入 —— 002497 雅化集团 华西证券 杨伟 2_增持 —— 002254 泰和新材 申万宏源 宋涛,沈衡,马昕晔 2_增持 —— 300393 中来股份 申万宏源 韩启明,张雷 1_买入 —— 002185 华天科技 长城证券 邹兰兰,舒迪,郭旺 1_买入 —— 601808 中海油服 东方证券 赵辰 1_买入 21.06 300253 卫宁健康 国泰君安 李沐华,李博伦 1_买入 23.44 002481 双塔食品 天风证券 刘畅 1_买入 11.2 002206 海利得 中泰证券 谢楠,张倩 1_买入 —— 002080 中材科技 开源证券 刘强 1_买入 —— 600426 华鲁恒升 开源证券 韦祎,金益腾,龚道琳 1_买入 —— 300463 迈克生物 川财证券 周豫,张雪 2_增持 —— 002115 三维通信 国盛证券 宋嘉吉 1_买入 —— 300136 信维通信 中信建投 雷鸣,刘双锋,朱立文 1_买入 50.87 002312 三泰控股 安信证券 李水云,张汪强 1_买入 5.6 600068 葛洲坝 东北证券 王小勇 1_买入 8.2 600378 昊华科技 中信证券 王喆,袁健聪,陈渤阳 1_买入 22.5 002212 南洋股份 招商证券 刘玉萍,范昳蕊 1_买入 —— 000403 双林生物 华西证券 崔文亮,蔡承霖 1_买入 —— 002261 拓维信息 华西证券 唐爽爽 2_增持 —— 300294 博雅生物 华西证券 崔文亮,蔡承霖 1_买入 —— 000156 华数传媒 国盛证券 顾晟,刘高畅,马继愈 1_买入 18.16 300046 台基股份 国泰君安 王聪,张天闻 1_买入 30.09 300132 青松股份 国泰君安 訾猛,彭瑛 1_买入 19 601139 深圳燃气 天风证券 张樨樨,贾广博,刘子栋,石家骏 1_买入 7.65 000758 中色股份 华创证券 任志强 1_买入 7.5 600161 天坛生物 华西证券 崔文亮,徐顺利,蔡承霖 1_买入 —— 002799 环球印务 东北证券 唐凯 1_买入 23.94 002556 辉隆股份 华西证券 周莎,杨伟 1_买入 12.25 000977 浪潮信息 中金公司 闫慧辰,黄乐平,李诗雯 2_增持 51.1 002152 广电运通 国泰君安 李沐华,李博伦 1_买入 12.72 300487 蓝晓科技 华西证券 杨伟 2_增持 —— 601607 上海医药 中信证券 田加强 1_买入 27.35 000672 上峰水泥 海通证券 杜市伟,冯晨阳,申浩,潘莹练 2_增持 —— 002459 晶澳科技 东吴证券 曾朵红,曹越 1_买入 21.6 002639 雪人股份 国泰君安 李煜,黄琨 1_买入 10.6 000156 华数传媒 安信证券 焦娟,陈旻 1_买入 16.2 002152 广电运通 万联证券 王思敏,孔文彬,徐益彬 2_增持 —— 600984 建设机械 浙商证券 闻茗萱 1_买入 —— 002602 世纪华通 国盛证券 顾晟,马继愈,吴珺 1_买入 —— 600690 海尔智家 西部证券 孙谦 1_买入 24.2 600966 博汇纸业 长江证券 鄢鹏,蔡方羿,徐皓亮 1_买入 —— 000733 振华科技 长城证券 沈繁呈,胡浩淼 2_增持 —— 300168 万达信息 太平洋 王文龙 1_买入 —— 600763 通策医疗 天风证券 郑薇 1_买入 111.1 002459 晶澳科技 国盛证券 王磊,杨润思 1_买入 —— 300299 富春股份 天风证券 唐海清,王奕红,冯翠婷 2_增持 4.8 002467 二六三 中信证券 顾海波,丁奇 2_增持 7.2 000656 金科股份 海通证券 涂力磊,金晶 2_增持 —— 002605 姚记科技 东吴证券 张良卫 1_买入 —— 603000 人民网 东吴证券 张良卫,郭天瑜 1_买入 —— 600570 恒生电子 平安证券 陈苏,闫磊 1_买入 —— 300010 立思辰 国泰君安 訾猛,张睿 1_买入 17.4 600802 福建水泥 天风证券 盛昌盛,李阳 1_买入 12.05 002064 华峰氨纶 中泰证券 谢楠 1_买入 —— 600496 精工钢构 华创证券 王彬鹏 1_买入 3.36至4.2 300428 四通新材 中信建投 赵鑫,李木森 1_买入 22.5 300182 捷成股份 西南证券 刘言,杭爱 1_买入 7.29 002214 大立科技 国信证券 骆志伟 1_买入 —— 601689 拓普集团 东吴证券 黄细里 1_买入 —— 600745 闻泰科技 民生证券 王芳 1_买入 —— 002372 伟星新材 华西证券 戚舒扬,郁晾 1_买入 14.56 002206 海利得 浙商证券 范飞 1_买入 —— 601997 贵阳银行 方正证券 杨仁文 2_增持 —— 000885 城发环境 光大证券 殷中枢 1_买入 12.57 600809 山西汾酒 光大证券 叶倩瑜,张喆,周翔 1_买入 87 002214 大立科技 上海证券 张涛,袁威津 2_增持 —— 002050 三花智控 万联证券 周春林,卢大炜 2_增持 —— 300413 芒果超媒 华西证券 徐林锋 2_增持 ——   本期数据精选4:过去两周外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数(股) 增加流通股比例(%) 市值变动(万元) 603983 丸美股份 1768239 4.31 11666.93 600009 上海机场 40818166 3.74 328402.51 603103 横店影视 1916324 2.58 2617.28 603180 金牌厨柜 467613 2.54 2609.92 603801 志邦家居 2708746 2.36 4816.27 603393 新天然气 5242983 2.34 15113.39 603605 珀莱雅 1411976 2.27 15231.75 603236 移远通信 501863 2.25 11246.58 600201 生物股份 24451442 2.17 71786.92 603833 欧派家居 2049466 2.17 14532.11 603466 风语筑 1578330 1.77 1945.82 603681 永冠新材 703763 1.69 1479.56 300244 迪安诊断 10177491 1.64 43028.79 603332 苏州龙杰 488067 1.64 1087.34 603043 广州酒家 1879320 1.50 4937.76 603982 泉峰汽车 731537 1.46 1123.08 603897 长城科技 804796 1.45 1178.02 002268 卫士通 12008895 1.44 37065.74 603687 大胜达 691305 1.39 838.89 603157 拉夏贝尔 1975961 1.36 1159.74 002242 九阳股份 10350881 1.35 39996.99 002035 华帝股份 11497306 1.32 8979.34 300377 赢时胜 9834739 1.32 10625.49 002508 老板电器 12310671 1.30 -5573.26 300043 星辉娱乐 16134426 1.30 8259.97 300054 鼎龙股份 12660189 1.29 10143.29 601878 浙商证券 15379666 1.28 14520.53 603713 密尔克卫 842976 1.24 3023.03 600986 科达股份 15718310 1.22 5825.23 603666 亿嘉和 339505 1.20 2626.80 002507 涪陵榨菜 9332106 1.18 33383.22 603027 千禾味业 5451726 1.18 12977.24 300577 开润股份 2574496 1.18 8452.80 601888 中国国旅 22880453 1.17 74909.04 002007 华兰生物 16333308 1.16 95078.81 603882 金域医学 3085838 1.10 20757.13 603659 璞泰来 2129325 1.10 25805.16 603267 鸿远电子 450346 1.09 3055.30 000040 东旭蓝天 15955846 1.07 5365.27 603773 沃格光电 679883 1.06 2186.72 300339 润和软件 8177218 1.03 8038.36 600660 福耀玻璃 20380378 1.02 37547.06 300297 蓝盾股份 12473685 1.00 6464.60 603363 傲农生物 1823932 0.99 2490.91 002745 木林森 12615416 0.98 14345.12 601952 苏垦农发 4004262 0.97 2953.16 600258 首旅酒店 9403631 0.96 11336.19 603127 昭衍新药 746301 0.95 5374.36 600004 白云机场 19504557 0.94 18712.14 002460 赣锋锂业 9933856 0.91 90632.07  
0 发布时间:2020-02-14
 强势市场 三点隐忧 ◆ 第二期策略:迎合风口 做低价绩优股  现在A股是一个强势市场没错,但也存在公私募仓位高、热点题材退潮、技术面进入调整浪等三点隐忧。即便是牛市,也有低头喝水的时候,短期谨防市场调整。最强势市场通常调整在就日内完成,如果行情这样走势还算健康,否则对于短线投资者,需要减仓应对。 ◆第二期热点与行业:业绩预增 被动元器件 进入年报预告密集披露期,业绩预增题材成为市场新热点,与其他纯热点炒作不同,业绩预增更容易被投资者说把控,我们建议从两个方面去选股。行业方面,随着下游5G、电动车、手机产业链等行业回暖,加上产业巨头有控货的迹象,被动元器件似乎在酝酿新一轮涨价潮。 ◆第二期投资组合:骆驼股份(601311)、塔牌集团(002233)、中海达(300177)、鸿远电子(603267)、中恒电气(002364)、碧水源(300070) 第二期策略:迎合风口 做低价业绩股 回顾2019年的内参,一月份提出2019年绝地反击;二月份卖方在利用历史数据,高谈阔论谈春节行情时,我们坚定认为,2019年春季不一样,应该乐观;三月份大反弹来临,有了二月份的判断,三月份给出的策略是持股不动;等到3月底,市场一片火热时,我们建议降低仓位,四月继续维持降仓位的策略,随后就是5-6月的大跌;7-8月区间震荡行情,建议休息为主;9月份则建议做反弹行情;10月开始,观点还是区间震荡行情,但策略上积极一些,变为“科技与金融并重”;11月建议谨慎,等待靴子落地;12月认为,外资主导市场,A股向下空间不大,建议积极做多。 上述观点都有迹可循。回顾往期不是为了炫耀,而是为了保持观点连贯性及清晰度,并不断检验这些观点背后的逻辑。 我们向来观点明确。市场连续涨了一个月且临近年底,我们却在2020年第一期内参中继续给出了乐观的观点,认为2019年12月初以来的这波上涨,至少是一轮中级别以上行情,应该积极提升仓位做多。实际结果是,截止1月14日,上证指数最高摸到了3127点,从去年12月初不断创新高。 本期我们延续上期“中期看好,长期不确定,短期看多做多”的观点,判断市场节前将继续保持强势趋势,主要逻辑没有变。只不过临近春节,市场出现了三点隐忧: 1)资金方面,内资机构仓位大幅提升,私募最新仓位已达到81.51%,同比上涨30.33%,创2015年3月以来新高,公募股票型基金和偏股混合型基金仓位中位数分别为90.5%、87.3%,均处于2016年以来的最高位。 不过,也有两个利好:一方面市场爆款基金频现,12月资金,已成立的主动偏股基金总规模达到647亿元;另一方面外资还在持续流入。去年外资净流入3500多亿,持股市值高达1.8万亿元,1月份前14天继续净流入450亿元,流入速度超过12月水平。外资的作用,其一是锁定了大量的筹码,让指数更加难以大调整;其二是改变了A股过往的生态,以往无厘头的纯炒作难以为继,好的股票会不断新高,差的标的呆在底部无人问津。A股也有了美股化的特征,美股200年散户比例从93%下降至11%,A股2018年散户比例出现拐头向下,2019年上半年继续减小。 三月份富时罗素将第三次扩容,纳入比例将从15%提升至25%,预计将带来40亿美元的增量被动资金,虽然逊色于MSCI第三阶段扩容,但规模也足够大。从时点看,春节后会进入到主动型资金的配置阶段,一些内资大概率也会在节前提升仓位,准备节后薅羊毛。 我们对资金方面的思考是,虽然仓位较高,但A股现在公募和外资主导的市场,只要不出现黑天鹅或者外围局势动荡,他们就会继续抱团,对指数有极强的稳定作用。唯一可能有些风险的是私募,他们对择时的要求更高。另外,关于春节前的资金压力,通常春节前资金要出去都会提前,反而是节前最后连三天资金压力不大,如果市场能扛到到下周三,问题就不大了。 2)热点题材高位砸盘。一个好的市场必须要有主线以及热点题材支撑,当前的主线就是大科技,热点题材包括转基因、网红概念、特斯拉概念等。目前处于热点题材炒作的退潮期,板块轮动加速,但前期的转基因、网红概念、特斯拉概念经过反复炒作,都有穷途末路的迹象。近期业绩预增概念,虽然预增的个股股价短时间有大幅上涨,但数量还较少,尚未形成成建制的炒作主题。 未来需要观察两个点,一个是看是否有新的题材成建制形成;另一个是看前期热点板块回调幅度。1月前两周市场调整还算良性,高位票回调不是以连续跌停为主,且每天涨停板数量都在50-60个,说明市场很强势。但是14日已经出现高位票砸盘的情形,这对市场做多情绪打击很大。如果后续这种现象经常出现,需要警惕行情提前走完。现在市场的总龙头是星期六,如果这票倒了,调整也会随之来临。 3)技术面看,上证指数到了小周期尾声。目前中小板、创业板、深成指均突破去年4月的高点,唯独上证指数还没有突破,其中很大一部分因素在于券商板块。券商板块现在是指数冲关用的,想像2019年初那波持续暴涨不太现实,一方面3130点-3200点又是前期套牢盘密集期。另一方面,资金需求太大,一个中信证券需耗资100多个亿才能拉板;节前大资金做多的意愿较弱,尤其是内资机构,节前上证突破3288点创新高的概率不大。 此外,已经创新高的三个指数中,截止14日收盘,都已经连续4天高位缩量,成交量在高位持续萎缩不是好事情。 从浪型去看,上证指数本轮自12月份的2857点低点走的是小5浪周期,目前处于上升3浪拐回调4浪中,后面应该还有上升小5浪,但5浪通常是衰竭浪,风险较高。 整体而言,现在是一个强势市场没错,但即便是牛市,也有低头喝水的时候,要谨防市场调整。最强势市场通常调整就是日内完成,如果这样行情尚属健康,如果连续多日调整,就要引起注意。 策略分预判与应对,既然有预判,就要积极应对。本期我们给出的策略是迎合风口,做低位绩优股。风口依然是大科技,其他板块都是大科技炒高回调时资金避险用的。做低位绩优股,主要是这个题材随着年报预告截止日期临近,最近有可能会持续走热。热点叠加风口板块往往能获得超额收益。但前提是,不要高位去追票。 建议重点关注产业明显迎来向上拐点的板块,如锂电、风电光伏、化工、手机产业链等,还有景气度持续上升的行业,如5G(下游的运用如超高清视频)、消费电子(如芯片)。但请记住一点,短线调整期随时来临,追高前期热点容易吃面。 本期要留意调整多日的券商股,券商股每天都在轮动,每天都有一两只领涨,像极了去年初行情启动前。但不同的是,当下券商板块没有趋势机会。最佳的策略是低吸一些中小市值的券商股,然后等待大涨后高抛,千万不要去追高了。 对于做短线的激进投资者,年前的风险在不断上升,一定要逐步减仓,踏空不可怕,但是如果满仓被重创,将十分影响心态,连过节都过不安稳。保住利润最重要,每个股票减一点,仓位就下来了,实在想动,也尽量轻仓做风口低位绩优股。 而对于中长线的稳健投资者,短期的波动影响不大不大。持有个股尽量切换到低位的票上,能挨到风口最好。仓位上,还是按照上期给的仓位管理,如果未来一段时间内市场能在五日均线以上运行,就保持八成以上仓位,跌破5日均线降到5成,跌破10日均线降到3成,跌破20日均线清仓。 市场热点:短期业绩预增或成主线 市场最近的热点轮动很快,但操作路径很明确,以星期六为龙头的网红概念,以常铝股份为龙头的特斯拉概念和以大北农为主的转基因概念,外加美伊冲突带来的“乱世三兄弟”概念(石油、黄金和军工),这些题材此起彼伏,最先调整的是网红概念,其次是转基因,最近剩下特斯拉概念这只独苗。当1月10日特斯拉概念也有熄火的迹象时,业绩预增概念又扛起了热点炒作的大旗。 1月9日公布业绩的个股中,业绩预增的永高股份、三雄极光、深赛格、丽珠集团都获得了资金青睐,其中永高股份已经三连板,三雄极光两天最大收益也有15个点,市值较大的丽珠集团被外资和机构爆买,两天涨幅超10个点。资金很明显从纯炒作的板块中获利兑现,寻求低位有安全边际的方向避险。 在当下行情中,个股如果不与风口题材沾边,很难获得超额收益。如今业绩预增开始站上风口,最佳布局时点已到来。相比其他题材,业绩增长股更容易被投资者所把握,因为投资者不用去冒险赌哪一只是龙头,也不用去看每只炒作标的的筹码情况,更不用怕买入被砸影响心态。 我们建议从以下两个方面去寻找标的:第一是三季报业绩增长超50%且未公告业绩预告的个股。这类标的更适合潜伏,且一旦判断正确,通常会有巨大的超额收益。这里面要注意业绩预告的时间,创业板的年报预告是强制性披露,沪深两市主板年报预告是有条件强制性披露,上述二者的截止时间是1月31日;而中小板、创业板的业绩快报也是强制性披露,但截止时间是2月28日。年报预告与年报快报有两个区别,一般预告比快报要更快披露,且预告只是披露一个简单的业绩增速或者增长区间,快报是财务已经统计完数据,准确度相比预告更高。另外,有条件披露,指的是满足当年净利润为负、业绩扭亏为盈、业绩变动50%以上等任意一个条件,就需要披露。简而言之,如果某只个股三季报的时候,已满足上述三个条件之一,但过了截止时间还没有披露业绩预告,就要重点留意了。比如说丸美股份,前三季度业绩增速52%,市场对他的预期很高,如果在1月底没有披露新的预告,那么可能就是业绩增速不到50%,四季度业绩增速是下滑的。 预告净利润增速超过前三季度增速的个股。截止1月13日,两市已披露了2019年业绩增速波动区间的个股有449家。我们从中选出了预告增速超过3季度的个股,并加入了“业绩预告增速超过3季度50个百分点”、“剔除一次性收益大的个股”以及“2019年12月至今涨幅最低”三个筛选条件,选出了30只个股,以餐读者。 证券代码 证券名称 预告归属于母公司的 净利润平均增速(%) 归属母公司股东的 净利润同比增长率(%) 12月初至今涨跌幅(%) 预告增速超过 前三季度的幅度 002479 富春环保 160.00 31.43 -16.99 128.57 002123 梦网集团 431.37 19.47 -14.05 411.90 002124 天邦股份 123.60 -90.12 -9.52 213.72 000703 恒逸石化 50.36 -9.28 0.86 59.64 002568 百润股份 145.00 75.23 1.66 69.77 300498 温氏股份 255.66 109.84 2.29 145.82 002653 海思科 53.05 26.40 3.28 26.65 002554 惠博普 117.19 58.60 4.68 58.60 002732 燕塘乳业 230.00 70.95 6.70 159.05 002521 齐峰新材 125.00 74.90 8.04 50.10 000690 宝新能源 73.91 -22.66 8.55 96.56 002390 信邦制药 118.90 -24.16 8.84 143.06 002364 中恒电气 65.00 -29.93 9.72 94.93 002651 利君股份 65.00 7.06 10.94 57.94 300387 富邦股份 45.63 5.79 11.79 39.84 002241 歌尔股份 45.00 15.04 11.86 29.96 002324 普利特 155.00 16.89 12.55 138.11 002073 软控股份 127.17 -9.17 15.80 136.34 002560 通达股份 1008.63 183.38 16.00 825.26 002303 美盈森 40.00 3.14 16.46 36.86 002130 沃尔核材 925.00 37.39 19.46 887.61 300366 创意信息 133.65 10.75 21.00 122.91 002367 康力电梯 1507.95 224.12 22.42 1283.83 002544 杰赛科技 325.00 28.88 23.68 296.12 002216 三全食品 95.00 30.26 24.16 64.74 300200 高盟新材 133.05 109.91 25.12 23.14 002292 奥飞娱乐 108.59 63.23 25.45 45.36 603131 上海沪工 48.19 -8.26 25.65 56.45 002107 沃华医药 118.50 12.57 29.21 105.93 002699 美盛文化 139.21 -17.20 30.00 156.41 被动元器件:新一轮涨价酝酿中 被动元器件是台湾电子行业对某些电子元器件的叫法,在内地俗称无源器件,它是指不影响信号基本特征,仅令信号通过而未加以更改的电路元件,最常见的被动元器件是电阻、电容和电感等,三者约占被动元器件总产值的90%,其中电容市场规模最大,约占整个电子元器件规模的40%。 2018年初的那波被动元器件的涨价潮还历历在目,上一轮被动元器件的涨价逻辑类似面板行业,都是由于行业需求结构变化导致产业龙头产能转移,引发原有领域产能出现缺口,进而导致涨价预期。村田、TDK等MLCC巨头产能向高容量、超小型化的车用和手机领域转移恰好给第二、三阵营企业留出成长空间。 无论是我们上期说的面板,还是本期说的电容,都是周期的轮回。面板上一轮涨价潮在2017年,被动元器件上一轮涨价潮则在2018年初,与面板前后相差半年左右。近期面板涨价潮已经来临,电容的涨价也蠢蠢欲动,本轮涨价还是产业供需端推动,主要逻辑有三点: 其一,大厂库存周期大幅下降。全球被动元器件市场被台湾厂商把持,其中以台积电和国巨占比最大。被动元器件市场健康的库存水平是3-4个月,但去年四季度电容的库存降低至70天。 其二,国巨关闭交易系统。去年11月国巨旗下的电阻厂商奇力新召开法说会,提到客户一张订单中,起码有3-4成产品属于没有库存的规格,供应商因此都不愿意再低价出货,随后国巨关闭了交易系统,清除了未完成的订单,客户需要在平台开启后重新下单,所有订单将依据网站后续更新价格交易。此举被认为是涨价的前兆。而到了12月底,旗下的分销商国益便发布涨价通知,其中电阻价格上涨10%-15%。 其三,5G手机更新潮以及电动车放量。从需求角度看,被动元器件的消耗数量与电子智能终端的功能是挂钩的,通常功能越多,消耗的零件也就越多,在被动元器件中,手机和汽车电子消耗占比接近4成,两个市场的需求变化也很大。 以电容为例,手机这几年增速放缓,功能多元化发展却带来新的增量。Iphone X对MLCC的需求量是Iphone 4S两倍以上。未来几年随着5G到来,手机对被动的需求量可能还将增加50%甚至翻倍。汽车电子是块增量蛋糕,据统计,一台纯电动汽车对MLCC需求量是传统燃油车的6倍,目前纯电动汽车已是一个趋势明朗的产业,未来对MLCC的需求将呈加速增长之势。 从行业规模看,2016年被动元件市场规模达到242.4亿美元,预计2021年达到3289亿美元,复合增长率达6.29%。随着5G、电动车等产业逐步放量,未来被动元件的市场将会获得倍数级的增长,行业本身的规模足够大,只要有涉足的公司都会充分受益。 整体而言,可以看出,本轮的涨价预期其实是行业巨头供给收缩推动的,现在不清楚国巨是真的在控产报价还是说只是虚晃一枪,毕竟现在宣布涨价的只是旗下的分销商而已,后续需要重点关注巨头的报价。但是有一点很明确,那就是整个行业目前已经在底部,今年下游需求又很强劲,完全有上涨的动力。 从投资的角度看,A股聚焦被动元器件的企业其实不多,且他们的产能多中低端为主。具体标的有风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子、法拉电子、顺络电子等,其中风华高科是绝对的龙头,在电容、电阻和电感等领域拥有最大市场份额,2018年的炒作让公司股价翻了两倍不止,若行业最终真的起势,买它就可以了。另外,像火炬电子和鸿远电子等,原来都是聚焦军用市场,现在逐步转到民用,当然能否释放业绩有不确定性,但个股股价和估值相比风华高科都比较低位,买起来会相对舒服一些。 第二期投资组合参考 2020年第一期《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 金麒麟 603586 4.47% 8.89% 2.28% 6.61% 巨化股份 600160 -1.92% 2.47% 2.28% 0.19% 深天马A 000050 4.48% 10.07% 2.28% 7.79% 博实股份 002698 5.23% 7.32% 2.28% 5.04% 福耀玻璃 600660 9.17% 9.42% 2.28% 7.14% 精测电子 300567 1.29% 5.00% 2.28% 2.72% 注:期间收益率为:上期《内参》发布日2020年1月1日至本月内参发布日2020年1月14日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 本期我们建议投资组合包括:骆驼股份(601311)、塔牌集团(002233)、中海达(300177)、鸿远电子(603267)、中恒电气(002364)、碧水源(300070) 1、骆驼股份(601311):低位的锂电池标的 看好的理由:1)国内汽车起动电池龙头。起动电池在新能源汽车和传统燃油车上均有配置,预计2019年全球市场将高达1500亿元,增速约为5%,需求保持稳健增长。公司主营强酸蓄电池、动力锂离子电池等产品。目前在起动电池领域是国内绝对龙头,2018年市占率在前装和替换市场高达39%和25%。2019年上半年已经上升至42%,过去4年该业务的年复合增速超过18%,远好于行业同期增速。 2)研发投入高,新能源电池业务大幅好转。公司每年都保持高研发投入,设有行业唯一国家认证的实验室,同时海外也有多个研发中心,目前公司在新能源领域专利已经多达70项,涵盖动力电池材料、电芯、PACK及电机电控等领域。该业务从2018年亏损1.2亿元到今年上半年仅亏损259万元,大幅好转,此外,公司新建的轻混锂离子动力电池生产线目前已进入试生产,后续产能有序释放将带来收入高弹性。 3)估值历史低位。公司2015年钴价曾到达31元的历史高位,但2016年之后国家对铅酸蓄电池征收4%的消费税,叠加新能源三电等业务初期持续亏损,公司增收不增利,盈利水平大幅下滑。目前股价已经跌至历史最低位。如果按照同行业4家可比公司25倍的平均市盈率,公司股价有接近50%的上涨空间。 操作策略:公司贵为国内起动电池龙头,护城河较深,股价和估值在低位,安全性较高。自由流通市值只有40多亿,后续稍微给点刺激股价可能就起来(如汽车行业数据改善)。   2、塔牌集团(600160):粤东水泥龙头受益行业涨价 看好的理由:1)水泥行业量价齐升。由于今年春节早下游赶工,以及前期雨水耽误工期,华南及江西、福建地区的需求集中释放,加上宏观逆周期调节(拉基建)等因素,从去年11月份至今水泥进入新一轮涨价周期。影响水泥的因素无非就是价和量,在价格上涨的同时,企业出货量也不断增加,仅1月份前两周,行业平均出货率环比2019年末增长10-15%。 2)粤东水泥将维持高景气度。近期利好因素颇多,包括新增万亿专项债,地方两会陆续召开,2020年经济发展目标、重点项目逐渐明朗,地产销售数据靓丽提振后周期信心,政策指引“全面落实因城施策”,全面降准等,都将刺激水泥行业保持高景气度。同时由于广西运输不通畅,供应广东的水泥量骤减,从淡季约占广东消费量15%下降到目前的不足5%,使广东本土水泥企业供应越发紧张,库存直线下降,粤东间接受益。公司是粤东地区水泥龙头,有望显著受益。 3)同行业企业业绩表现靓丽。多家水泥企业发布了2019年业绩预告,整体保持同比上涨趋势。其中,上峰水泥预计同比增长53%-60%,冀东水泥预计同比增长41.03%-46.29%,华新水泥预计同比增长18%-28%。粤东地区下游施工4季度保持良好,库存基本降低,水泥价格在12月份后不断上涨,预计公司单季净利润有望实现7亿元,业绩增速相比三季度将大幅提升,全年或将超越2019年水平。 操作策略:历史表现看,1月份水泥股涨多跌少,同时,公司四季度业绩大概率会大幅攀升,与当前业绩增长这一热点契合,股价向上预期强烈。不跌破20日均线,短线可以考虑介入。   3、中海达(300177):北斗产业链核心标的 看好的理由:1)北斗即将完成全球组网。北斗卫星导航系统是我国自行研制的全球卫星导航系统,是继GPS和俄罗斯GLONASS之后的第三个成熟的卫星导航系统,从试验系统的北斗一号,到可覆盖亚太地区的正式系统北斗二号,再到目前建设中的可用于全球定位的北斗三号,该系统实际上构建的时间已经有20多年,目前北斗系统在轨卫星高达46颗(其中北斗三号卫星有21颗),已可以正式向全球提供服务,官方预计,2020年6月北斗系统建设将全面完成。 2)深耕北斗导航产业。最近我国已开始发放自己的卫星电话号段,预示着国内卫星导航领域自主可控时代的到来,未来势必将在该领域诞生出超大市值企业。公司深耕卫星导航20余载,通过一系列外延并购逐渐成为北斗导航产业龙头。目前公司的卫星导航系统在军民两个领域都有运用,已经拿到军方5000多万元的订单,并有多个军工项目处于预研阶段。而在民用领域,公司与上汽集团、光庭信息等企业深度合作,在车载激光雷达、车用RTK等板块上寻求持续发展机会。目前公司的卫星导航+惯导逐渐已经进入车厂测试阶段,同时“恒星一号”芯片也有小批量流片,并且用在了自产的无人机产品上,后续放量可期。 3)业绩改善可期。公司2019年整体经营目标为力争实现营收不低于17亿元,同比增长30%,净利润不低于1.5亿元,同比增长超50%。但实际结果是,前三季度营收同比增长26.8%,净利润同比下滑44.9%。可喜的是,公司的生意没有丢,2019年前三季度营收增速逐季提升,业绩下滑也只是销售费用和研发费用增加所致,若公司稍微节省开支,完成全年目标也不是没有可能。 操作策略:北斗是今年最值得投资的产业之一,这在去年10月内参中已经重点阐述。GPS让TRIMBLE成长为一家大型公司,营收增长超百倍,股价涨幅超18%。北斗卫星系统作为我国自主可控一环,未来也势必将诞生出超大市值企业。中海达与Trimble公司业务一样,长期成长值得期待。只不过,短期需要留意公司的商誉是否减值。根据创业板规定,公司在1月31日前会公布业绩预告,可先买个底仓,等待公司业绩预告出来后再做增减仓决定。   4、鸿远电子(603267):军用MLCC龙头 新业务蓄势待发 看好的理由:1)MLCC行业酝酿新一轮涨价。MLCC是被动元器件中占比最大的细分领域,我国又是MLCC最大消费国,2019年预计市场规模高达600亿元。被动元器件的逻辑在上文已经阐述,看好行业新一轮涨价潮来临。 2)军用MLCC龙头,过往业绩表现出色。公司的主业是军用MLCC,2018年自产的MLCC 98%为军用产品。军用产品一般市场规模都不大,民生证券预计2019年军用MLCC市场不到30亿元。但公司硬是在这个小市场打出一片天地,与火炬电子、宏明电子形成三足鼎立格局。2015年-2018年公司营收复合增速高达21%,归母净利润复合增速高达42%,ROE高达20%以上,表现非常出色。2019年前三季度营收同比13%,归母净利润同比增长22%,看似增速下滑,历史上看,每年三季度都是体制内军工单位有高温假安排,是一年中业绩较少的集结,年底反而是集中确认的高峰期。所以,我们看好公司全年业绩继续保持快速增长之势。此外,未来随着自主可控不断推进,自产产品也有望在民用市场实现进口替代。 3)直流滤波器蓄势待发。直流滤波器是公司新业务,2015年之后开始小批量试产,目前处于释放期,预计可增加收入约5000万元,该业务在试产的时候毛利率已达55%以上,未来随着产能释放,毛利率还有提升空间,有望提升公司盈利水平。 操作策略:被动元器件炒作的中军是风华高科,但相比风华,公司估值、股价都在低位,市值更小弹性更大,若行业起势,公司有望获得更大的超额收益。目前价位介入风险不大。   5、中恒电气(002364):充电桩或成下个风口 看好的理由:1)通信电源业务受益5G和数据中心增长。中恒电气的业务有三大块,分别是通信电源系统、电力操作电源系统、软件开发等。 通信电源业务一直是公司的主业务,主要是给基站和数据中心提供电源系统。从基站角度看,它的增长受通信技术迭代的影响,呈现出周期性,回顾该业务过去九年的收入情况,2012年开始4G普及,公司的通信电源业务不断增长,2015年达到顶峰。所以,如果未来5G基站开始大规模建设,这块是有很大的想像空间的,即便是在4G基站上去架构5G技术,也需要对电源进行更换,毕竟5G基站的功耗相比4G要高出2-3倍。 数据中心方面,公司主要为数据中心提供电源系统。传统的数据中心供电是以UPS为主,这块产业链成熟,但是转换效率低,现在逐步被可靠性更高和成本更低的高压直流(HVDC)替换,而中恒刚好聚焦这一领域,而且它还是龙头,2018年市场份额近50%,旗下客户也都是国内大型企业,如三大运营商以及BAT等,其中还和阿里巴巴一起开发了基于HVDC技术的巴拿马系统。数据中心在5G时代也会有爆发式增长的潜力。 2)充电桩业务值得期待。第二块业务电力操作电源系统,其实主要是充电桩,不能说公司不务主业,很多电力设备公司都在向充电桩去拓展业务,比如特锐德、奥特迅、科士达等。 充电桩可以分为快充桩和慢充桩,慢充用的是交流电,快充用的是直流电,其中住宅家用的充电桩以慢充桩为主,快充桩主要在充电站和充电和换电站用的多。公司的充电桩也有多种,但主打的是直流充电桩,所以其销量增长更多要看公共充电桩的增长,而后者需要依赖运营商,很多电力设备都是自建充电站,如特锐德旗下的特来电,全国市占率30%,退市的上海普天,旗下有中国普天充电站,还有做电缆的万马股份,旗下的万马充电站。公司则绑定了出行巨头滴滴。 从营收端看,公司的充电桩做的还算成功,很明显2013年电动车市场爆发后,该业务不断增加,做到1个多亿的规模,但2017年出现下滑,主要是市场竞争的原因,2018年之后充电桩是运营商成为主导,公司绑定了滴滴,业务又重新回归增长。未来这块业务的成长还是值得期待的,一方面2019年后国家的补贴向充电桩倾斜,未来量一定能起来,可以享受行业和政策红利;另一方面,不像其他运营商那样自己采购自己设备,国网公司和南网的充电桩以招标为主,如果公司能分得一杯羹,也能提高业绩保障力度。 3)智能电网潜力巨大。公司的第三块业务软件开发,主要是做智能电网的软件开发和销售,自身成长能有多大不好评估,主要的政策利好就是现在国家的智能电网建设。根据数据,国家的电力信息化投资2006年-2016年复合增速是20%,其中软件占43%,2019年国网提出泛在电力物联网概念后,投资在加快,预计规模会上升到440亿元,2018-2020年复合增速提高到50%。 4)运营能力出色,业绩重回增长。2012年-2018年公司营收稳健增长,年复合增速为16.38%,净利润波动较大,主要是2017年同比出现大幅下滑,原因:一是行业需求波动、下游资本开支压力较大所致;二是市场份额加大,研发和销售费用投入增加;三是坏账和商誉减值导致的0.37亿元的计提。但2018年开始恢复增长,根据公告,2019年的净利润变动区间为1.14亿元-1.37亿元,同比增长50%-80%,回到2014年-2016年的高位水平。 至于运营能力和盈利质量,资产负债率常年保持低位运行,2018年只有12.4%,流动比率、速动比率近三年都稳定在5-7倍之间。虽然2017年收入端小幅下滑,但存货周转率近三年保持持续攀升之势,2018年达到2.2,同时,经营活动现金流常年保持正值,应收账款占营收这两年逐年下行,各项经营数值都很良好。 操作策略:公司基本面和财务数据尚可,业务涉足领域都具有一定的题材属性。近期电动车从上游资源和材料,中游的锂电池以及电机电控都炒了一遍,唯独下游的充电桩还未大幅炒作,公司是充电桩核心标的,短线可重点关注。   6、碧水源(300070):昔日大白马基本面负面出清 看好的理由:1)央企入驻,协同效应逐渐显现。2018年在经济去杠杆以及财政部清理PPP项目背景下,环保股出现大幅回调。外部环境变化加上本身财务问题,碧水源的股价从此一蹶不振。但公司本身质地不错,在水处理方面地位无人能及,实控人更有意把企业做大做强,而不是纯资本运作。只是过去步子迈太大了,为解决流动性紧张问题,实控人和另外三个大股东将部分股份卖给了中国城乡控股,成功引入战略投资者。经过半年多的磨合,公司不仅解决了资金问题,还与城乡控股和中交建发挥了业务协同效益,在多个项目实现合作。如与中国城乡、中交第三公路局组成的联合体,中标了哈尔滨城镇污水处理项目二标段等。央企的入驻,为公司提供了更好的发展平台。 2)财务数据大幅改善。2019年以来,公司优化发展战略,逐步放缓部分工程进度,对一些优质项目则加快了建设步伐。从三季度开始,公司业绩大幅改善,单季扣非后净利润同比增长80%,经营活动现金流净额达到12.38亿元,同比暴增2.1倍。公司在股权转让时有承诺,2019年-2021年业绩不低于10%、15%和20%,全年业绩大概率会实现。 3)在手订单充足。截止三季度末,公司在手EPC订单187个,未确认收入153亿元,bot在建项目126个,尚未确认金额345亿元,在手订单为2018年营收规模的4.3倍,未来几年业绩增长有很强保障。 4)短线有多个利好因素。公司控股子公司近期获得了国家科学技术进步一等奖,这个奖项含金量非常高;另外,北京良业环境即将赴港上市,目前也已审议完毕。良业环境在光环境治理方面有一定的核心竞争力,上市有利于做大业务规模,业绩有望进一步改善。 操作策略:公司基本面大幅改善,负面消息基本出清。无论是整个板块还是公司自身,都有底部反转的预期,很适合长线持有,建议稳健投资者重点关注。 本期数据精选1:过去两周重要股东二级市场增持情况一览 代码 名称 涉及股东人次 总变动方向 增持股份数量(万股) 占流通股比例(%) 601229 上海银行 3 增持 19522.04 1.47 601658 邮储银行 1 增持 14197.86 4.77 600739 辽宁成大 6 增持 7774.56 5.08 300027 华谊兄弟 1 增持 5129.93 2.32 002045 国光电器 3 增持 4174.33 8.94 002692 ST远程 4 增持 3340.12 4.67 600358 国旅联合 1 增持 2524.69 5.00 600039 四川路桥 1 增持 2200.32 0.64 000671 阳光城 1 增持 2103.95 0.53 600346 恒力石化 1 增持 1913.45 0.41 000601 韶能股份 1 增持 1363.06 1.37 000009 中国宝安 4 增持 1095.21 0.52 000967 盈峰环境 1 增持 931.98 0.81 300164 通源石油 1 增持 902.40 2.82 300381 溢多利 1 增持 789.75 1.84 002072 *ST凯瑞 4 增持 722.68 4.35 002217 合力泰 1 增持 710.00 0.26 300150 世纪瑞尔 8 增持 589.83 1.25 000632 三木集团 4 增持 542.00 1.16 200055 方大B 1 增持 436.06 0.98 300275 梅安森 2 增持 272.61 2.32 601828 美凯龙 5 增持 227.12 0.57 600256 广汇能源 10 增持 213.45 0.03 300533 冰川网络 1 增持 197.00 3.26 300743 天地数码 1 增持 196.31 3.59 002340 格林美 3 增持 195.00 0.05 603377 东方时尚 1 增持 113.00 0.19 600643 爱建集团 1 增持 102.00 0.07 002766 *ST索菱 1 增持 100.65 0.35 300225 金力泰 4 增持 98.70 0.21 601077 渝农商行 11 增持 96.41 0.09 600830 香溢融通 1 增持 90.00 0.20 603323 苏农银行 1 增持 72.00 0.05 601882 海天精工 1 增持 61.70 0.12 002698 博实股份 1 增持 54.20 0.07 000055 方大集团 1 增持 53.62 0.08 603359 东珠生态 1 增持 36.30 0.24 603321 梅轮电梯 1 增持 30.00 0.26 000988 华工科技 13 增持 23.67 0.02 000973 佛塑科技 1 增持 20.50 0.02 601916 浙商银行 4 增持 18.68 0.01 002880 卫光生物 1 增持 13.90 0.40 002621 美吉姆 3 增持 13.18 0.02 000031 大悦城 4 增持 10.45 0.01 600771 广誉远 1 增持 5.02 0.01 300683 海特生物 1 增持 5.00 0.11 002146 荣盛发展 1 增持 4.00 0.00 300636 同和药业 1 增持 3.64 0.08 002456 欧菲光 1 增持 2.60 0.00 600282 南钢股份 2 增持 2.20 0.00 000630 铜陵有色 1 增持 2.15 0.00 300292 吴通控股 1 增持 2.00 0.00 002655 共达电声 1 增持 1.50 0.00 002041 登海种业 1 增持 1.00 0.00 000955 欣龙控股 1 增持 0.90 0.00 000048 康达尔 1 增持 0.50 0.00 002020 京新药业 1 增持 0.50 0.00 300478 杭州高新 1 增持 0.50 0.00 000739 普洛药业 1 增持 0.23 0.00 002839 张家港行 1 增持 0.22 0.00 300805 电声股份 2 增持 0.18 0.00 000776 广发证券 1 增持 0.13 0.00 000887 中鼎股份 1 增持 0.13 0.00 002182 云海金属 1 增持 0.10 0.00 002230 科大讯飞 2 增持 0.10 0.00 002395 双象股份 1 增持 0.10 0.00 002837 英维克 1 增持 0.10 0.00 300014 亿纬锂能 1 增持 0.10 0.00 000792 *ST盐湖 2 增持 0.07 0.00 300803 指南针 1 增持 0.04 0.00 002912 中新赛克 1 增持 0.03 0.00 002911 佛燃股份 1 增持 0.02 0.00 002970 锐明技术 1 增持 0.02 0.00 002877 智能自控 1 增持 0.01 0.00 本期数据精选2:过去两周研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 300724 捷佳伟创 东北证券 刘军,朱宇航 1_买入 2_增持 65.5 000513 丽珠集团 广发证券 罗佳荣 1_买入 2_增持 —— 603127 昭衍新药 国泰君安 丁丹,张祝源 1_买入 2_增持 75.5 300498 温氏股份 西部证券 刘菲,刘丛丛 1_买入 2_增持 45.18 300098 高新兴 中金公司 闫慧辰,黄乐平,李诗雯 3_中性 4_减持 6.33 000429 粤高速A 华西证券 丁一洪,李承鹏,卓乃建等 1_买入 2_增持 10.84 600893 航发动力 东北证券 陈鼎如,刘中玉 1_买入 2_增持 25.52 603707 健友股份 渤海证券 徐勇,甘英健,陈晨,张山峰 1_买入 2_增持 —— 603369 今世缘 申万宏源 吕昌,周缘 1_买入 2_增持 40.88   本期数据精选3:近10日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 300393 中来股份 新时代证券 开文明,丁亚 1_买入 —— 002203 海亮股份 华鑫证券 徐鹏 1_买入 —— 603600 永艺股份 中信建投 花小伟,罗乾生 1_买入 —— 000543 皖能电力 安信证券 邵琳琳 2_增持 5.7 002251 步步高 信达证券 李丹,燕楠 2_增持 —— 601128 常熟银行 方正证券 杨仁文 2_增持 —— 600373 中文传媒 粤开证券 陈诤娴 2_增持 —— 000656 金科股份 天风证券 陈天诚 1_买入 9.94 002706 良信电器 国盛证券 王磊,孟兴亚 1_买入 —— 300082 奥克股份 国盛证券 王席鑫 1_买入 9.93 601128 常熟银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 000063 中兴通讯 德邦证券 雷涛 2_增持 37至39.9 000596 古井贡酒 民生证券 于杰,熊航 1_买入 —— 300346 南大光电 东兴证券 刘宇卓,罗四维 1_买入 —— 600378 昊华科技 东兴证券 刘宇卓,罗四维 1_买入 —— 300537 广信材料 广发证券 郭敏,吴鑫然 1_买入 —— 300227 光韵达 太平洋证券 王凌涛,沈钱 1_买入 20 002324 普利特 国海证券 代鹏举 1_买入 —— 300428 四通新材 国海证券 代鹏举,潮浩,苏立赞,邹刚 1_买入 —— 002739 万达电影 信达证券 王建会 1_买入 —— 002666 德联集团 光大证券 邵将,倪昱婧 1_买入 7.5 000977 浪潮信息 世纪证券 陈建生,罗云扬 2_增持 —— 600438 通威股份 中金公司 刘俊,刘佳妮,王嵩,朱逸煊 2_增持 19.37 002641 永高股份 天风证券 盛昌盛,李阳 1_买入 7.57至8.73 002241 歌尔股份 海通证券 陈平,谢磊,蒋俊 2_增持 —— 300019 硅宝科技 华西证券 杨伟 2_增持 —— 601998 中信银行 民生证券 郭其伟 1_买入 —— 002489 浙江永强 东吴证券 马莉,史凡可,陈腾曦 1_买入 —— 600845 宝信软件 招商证券 余俊,蒋颖 1_买入 —— 600114 东睦股份 中信证券 敖翀 1_买入 20.8 300428 四通新材 中信证券 袁健聪 1_买入 25 600984 建设机械 安信证券 李哲 1_买入 14.28 600704 物产中大 浙商证券 姜楠 1_买入 —— 600990 四创电子 天风证券 李鲁靖,邹润芳 1_买入 75.84 300087 荃银高科 国泰君安 钟凯锋,鲁家瑞,李晓渊 1_买入 20 300441 鲍斯股份 招商证券 汪刘胜,寸思敏,杨献宇 2_增持 —— 300031 宝通科技 长城证券 杨晓峰,何思霖 2_增持 —— 002777 久远银海 国元证券 耿军军 1_买入 48.95 600703 三安光电 国元证券 常启辉 2_增持 23.51 600882 妙可蓝多 中信建投 安雅泽,纪宗亚 2_增持 —— 000895 双汇发展 国信证券 陈梦瑶 1_买入 32.49至35.91 002019 亿帆医药 财通证券 张文录,沈瑞 2_增持 20.3 300496 中科创达 民生证券 强超廷,郭新宇,应瑛 1_买入 —— 601021 春秋航空 国盛证券 张俊 1_买入 51.5 002688 金河生物 华西证券 周莎 1_买入 15.3至15.81 600466 蓝光发展 兴业证券 阎常铭,郭毅,徐鸥鹭,靳璐瑜 2_增持 —— 002717 岭南股份 东北证券 王小勇 1_买入 7 002391 长青股份 华金证券 谭志勇,王洁婷 1_买入 —— 000885 城发环境 华泰证券 王玮嘉 1_买入 15.65至16.75 002353 杰瑞股份 国盛证券 姚健,罗政,彭元立 2_增持 —— 000987 越秀金控 申万宏源 马鲲鹏,葛玉翔,王丛云等 1_买入 —— 601231 环旭电子 国金证券 张纯 1_买入 —— 002701 奥瑞金 中信证券 李鑫,汤彦新,肖昊 1_买入 5.79 002084 海鸥住工 山西证券 杨晶晶 2_增持 —— 300408 三环集团 申万宏源 杨海燕 2_增持 —— 601311 骆驼股份 国信证券 梁超,陶定坤 1_买入 11.9至13.1 002777 久远银海 长城证券 周伟佳,李雪薇 1_买入 ——   本期数据精选4:过去两周外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股数(股) 增加流通股比例(%)) 市值变动(万元) 603505 金石资源 4167999 3.72 10477.61 603127 昭衍新药 1858121 2.36 14399.22 603501 韦尔股份 2790125 1.98 97734.87 000513 丽珠集团 11775920 1.91 51201.11 603360 百傲化学 1442567 1.84 5580.90 002511 中顺洁柔 23147566 1.77 41170.39 603733 仙鹤股份 1023900 1.65 1500.52 600176 中国巨石 57500147 1.64 72030.81 002370 亚太药业 8635230 1.61 5831.38 603833 欧派家居 1473427 1.56 12438.41 603605 珀莱雅 960354 1.53 9786.11 601858 中国科传 2862430 1.51 3815.15 000860 顺鑫农业 11220259 1.51 40535.38 603327 福蓉科技 747692 1.46 2604.05 603305 旭升股份 895347 1.42 6213.36 300367 东方网力 16784831 1.41 7784.41 603103 横店影视 963638 1.30 2430.17 603983 丸美股份 490139 1.20 3676.65 600660 福耀玻璃 24099679 1.20 112754.00 000988 华工科技 11950545 1.19 32678.77 603165 荣晟环保 520948 1.18 1074.02 002028 思源电气 8976668 1.18 20802.83 603897 长城科技 651582 1.17 1328.22 603803 瑞斯康达 2552075 1.16 3721.01 002410 广联达 13128209 1.16 92632.10 000012 南玻A 22805288 1.14 11832.36 002304 洋河股份 16823546 1.12 277165.71 600803 新奥股份 13572415 1.11 15878.00 002467 二六三 14433625 1.06 8449.91 603587 地素时尚 995887 1.05 4211.43 603737 三棵树 1859581 1.00 25802.12 002340 格林美 40488922 0.98 31784.37 000063 中兴通讯 33859446 0.97 133256.64 002001 新和成 20227632 0.94 58812.25 300347 泰格医药 6951817 0.93 107823.80 000878 云南铜业 15085472 0.89 20166.81 300036 超图软件 3987689 0.88 14213.76 300014 亿纬锂能 8499551 0.87 56693.49 000528 柳工 12637605 0.85 9747.47 002407 多氟多 5574951 0.82 8103.62 002373 千方科技 12006538 0.81 34420.76 600438 通威股份 30965243 0.80 52144.38 603728 鸣志电器 1421102 0.80 2173.97 603613 国联股份 269479 0.76 2029.29 600835 上海机电 6051923 0.75 11466.14 002035 华帝股份 6488005 0.74 8363.46 601888 中国国旅 14447566 0.74 125655.18 300212 易华录 3894587 0.72 16887.33 300271 华宇软件 5876469 0.72 28330.52
0 发布时间:2020-01-15
第一期策略:提升仓位 主配科技 随着中美贸易第一阶段协议落地以及外资的持续净流入,12月以来市场不断走高。而新年央行的降准为行情添柴加薪,上证指数已临近前期高点。我们看好的春季行情已经开启,大级别向上趋势明朗,此时仓位最重要,但最终要有超额收益,还是要将仓位配置到本轮主线科技板块上来。 第一期热点与行业:大基金、面板 近期市场的热点很多,其中大基金二期概念颇为火爆,参考一期涨幅,二期概念股将有持续脉冲式行情。本期行业选了面板,考虑的因素是面板经历了2018年和2019年的出清,行业拐点确定,且近期产业数据显示,提价可能将在1月份实现,目前核心的几只标的涨幅不高,值得重点留意。 致投资者的一封信 尊敬的各位投资者:        大家新年好! 2020年,《股市动态分析投资内参》迎来他成长的第六个年头,非常感激各位一直以来坚定的支持,也非常荣幸过去五年能在投资的道路上与各位砥砺前行。 为适应新的投资环境,在即将到来的2020年,我们对《投资内参》进行了一系列改版,现将变动的内容公布如下: 1、期数及推送时间。期数将由原来每月一期改为每月两期,全年一共24期,推送时间由月底改为每月15号及月末最后一天,如遇节假日及周六日则顺延。特别注意:由于春节因素,2020年1月的两期内参推送时间将定在1月4日和15日。 2、关闭“股民学堂”,新增两个热点数据栏目。因版权及内容质量等问题,“股民学堂”栏目将关闭,考虑到外资正逐步成为A股最大的一股力量,以及机构话语权的提升,我们相应新增了“最近半个月外资加仓最多的50只标的”以及“机构首次关注的标的”两个数据栏,以餐读者。 3、栏目调整。由于外资对指数影响较大,单纯预测上证指数变动区间意义不大,技术分析一览将融入到策略中,不再单独列栏目。 4、内容调整。原来每期固定的两个行业分析将暂时调整为一个热点题材和一个行业分析,未来也有可能是两个热点题材或者两个行业分析,具体分配情况根据市场情况而定;此外,每期个股数量将由固定6只改为4-8只,以提高个股质量;同时,个股将更加注重长短期结合,题材与价值的融合,以此满足不同投资者的需求。 我们对内参做出的上述调整只是为了更好的适应市场。但不管如何改动,我们与投资者的目标都是一致的,那就是在对市场风险有敏锐意识的同时,力争取得显著跑赢大市的回报。2020年,我们重新出发! PS:请投资者根据自己的风险偏好和投资风格对个股逻辑进行判断,而不是根据代码直接买入。股市有风险,投资需谨慎。 --《股市动态分析》研究部   第一期策略:提升仓位 主配科技 在2019年最后一期杂志中,我们对2020年A股投资策略进行梳理。我们认为,中美贸易第一阶段达成协议后A股迎来难得的喘息期。但2020年中国经济难言乐观,GDP增速挣扎在保6的边缘,同时以特朗普的性格虽然中美贸易即将签署第一阶段协议,但后续第二阶段变化仍大,中美贸易战是长期的,不可能短期结束。另外,A股市场大扩容大概率在2020年会持续,将对市场形成冲击,美股已经10年牛市,估值也处于历史高位,一旦美股调整,势必将冲击A股市场;最后2019年有罗素富时和MSCI纳入比例的提升,2020年可能出现增量资金相对减少的情况。整体看,全年A股市场还将面临较大的不确定性,但春季行情依然可期。 上述是我们中长期对A股的看法,通俗点讲,就是中期看好,长期不确定。至于短期(未来1-2个月),我们的观点是乐观看多,不敢说牛市来临,但从12月份开始的这波上涨,至少会是一波中级别以上行情,趋势已起,市场将会挑战前期3288点高位。 上期内参提到,6大事件靴子落地后,就看能不能有超预期的东西出现,比如说MLF下调、中美确定签署第一阶段协议时间等。回到这轮行情的上涨逻辑上,其实与这些超预期的事件密切相关:1)中美贸易战第一阶段将在1月15日签署,特朗普也将访华商谈第二阶段的事情,外围最大不确定因素的影响在减弱。回想过去,2019年因为贸易战的事情,上证留下了两个特朗普缺口,最典型的是5月初的那次,市场从3200点附近硬生生的被打下来,进入深度调整阶段。那么现在贸易战影响短暂消停了,其他因素不变,最起码应该先回到原来3200点位置,更何况相比4月底五月初,现在很多因素都在向积极一面变化,包括政策、经济数据等。 2)资金面宽裕。其一,货币政策宽松预期强烈。这点我们在2019年下半年的多期内参中都在说,全球各国均实行宽松的货币政策,连美联储都降了三次息,唯独中国一直管住货币的总闸门,其实这点也很好理解,国内经济结构调整,从以前的房地产拉动向科技驱动转型,此时若放松货币,楼市三年的努力管控将前功尽弃。但A股本身就是个资金市,缺少资金推动,其他的预期都是枉然。 好在管住货币总闸门这个说法官方已经不再提了。相反,央行新年送大礼,直接降准,对实体经济释放约8000亿元的资金规模,对冲春节流动性紧张,这比MLF等工具实际效果要强很多,对A股直接构成短期利好。 其二是外资。2019年外资净流入3500多亿元,持股累计市值已经高达1.8万亿元,成为市场上影响力最大的一股资金,而且相比私募和公募,外资持股更加稳定,你可以简单理解为另外一个国家队,只是这个国家队不做高抛低吸,目前持股市值占A股自由流通比值已经超过10%,对指数稳定其他非常重要的作用。 总结外资流入的原因,MSCI和罗素富时纳入比例提升只是短线因素,中美利差是中线因素,看好中国经济反转是长期因素。去年10月份MSCI纳入前,我们就提示要注意逻辑的改变,当时外资提前一个多月就持续净流入,不符合过往的规律,如果结合美联储的降息看,可能是中线逻辑的到来。结果,到12月份贸易战确定签署第一阶段协议后,竟然连续净流入29天,累计近800亿元。既然中线逻辑确定,外资短时间内大概率还会持续流入。 梳理完这些逻辑,可能有投资者觉得,临近3100点会有压力,而且临近年底,资金量可能不够,行情会戛然而止。这种是典型的在熊市中跪久了,都忘记如何站立了的心态。 我们先来看看几个风向标,第一个是两融余额,连续多个交易日企稳在万亿级别,市场风向偏好明显提升;第二个是券商板块,券商一直是大行情启动前的风向标,6月和9月券商板块都有异动,但如果深入观察,实际上领涨的都是小市值的券商股,说明当时市场对板块的炒作是游资行为,属于短期。而12月底的券商板块的暴动不同,中信证券、海通证券等头部券商领涨,中信证券更是以涨停报收,这意味着机构资金开始入场抢筹,属于中期行情。第三个是妖股,12月以来市场出现了很多妖股,星期六、漫步者、万通智控等,都是市场做多情绪的表现。第五个,技术面看,深成指、创业板、以及中小板的周K线全部呈现多头排列之势,而且是刚刚启动突破前高,失真较为严重的上证指数,距离前期高点也只有4%左右的距离。各大指数这个位置启动,还是在年底最缺钱的节点,难道不应该乐观一些吗? 春季行情已经开启,趋势已起,没必要去担忧短期一两天的调整。策略方面,前期是普涨行情,此时仓位最重要,积极上仓位就好。如果未来一段时间内市场能在五日均线以上运行,就保持八成以上仓位,跌破5日均线降到5成,跌破10日均线降到3成,跌破20日均线清仓。 不过,要想最终获得超额收益,还是要回到板块和个股选择上。市场最近有些异议,认为短期主线会转到是周期股。但我们认为,未来的主线还会是科技板块,主要原因:一是本轮周期股的上涨逻辑很弱,一方面周期股的核心驱动力是经济阶段性企稳+补库存支撑需求回暖,而且只是预期;另一方面,代表高位的科技品种进入休整阶段,低位的周期股成为资金避险的港湾,迎来短暂的情绪与估值的修复。 二是每一轮大级别的行情都有一个主导板块,科技股无论是从产业角度还是国家战略,都很符合新周期的特点,类似于2013年-2015年的创业板。 科技板块很多人会下不了手,觉得已经泡沫了,但如果动态去看,就不一定了。举个例子,欧菲光从去年底低点算起,涨幅已经翻倍了,不过股价也只是回到去年业绩暴雷前的位置,而过去一年,因为有手机产业链复苏的预期,歌尔股份、蓝色科技这些没暴雷的个股都是2倍以上涨幅,对比来看,还会觉得高吗?往前看,2015年牛市时,很多科技股的泡沫都是用市梦率来衡量,现在算很高吗?过去三年是消费类股票,也就是茅台、格力等所谓的核心资产的大牛市,机构资金抱团取暖迹象明显,后三年很可能就是科技股的大行情。 投资方向上,建议重点配置科技板块,可关注两个方面,一是产业拐点明确的细分行业,如手机产业链,面板,新能源汽车。二是纯题材投资,包括大基金二期概念、TMT中的低位传媒股等。如果对科技股有恐高症,可适当配置低位的周期股,但是反弹个30%-50%要止盈走人,毕竟周期股的逻辑只有反弹,没有反转。 需要注意的是,金融股中的券商股是用来冲关拉指数用的,外资和机构主导的市场,肯定不会像2014年底那波疯狂的券商牛行业一样每天大幅拉升。当下券商只适合潜伏,不适合追涨,只要指数没有破位,都可以在低位接一些,高抛低吸。   大基金:风口刚起 炒作或贯穿全年 前两周市场还在担忧大基金一期减持带来的负面影响,随后一周半导体板块指数便创新高。大基金一期此时退出只是到期后回收的安排,没必要去担忧后续的减持,反而是二期,需要持续去关注,这可能是全年最主要的风口之一。 为什么这么说?一方面,二期的募投金额更大,2041亿元的募资规模已经远超一期水平,加上3.7倍的社会资金跟投,而且最终的规模可能会接近万亿,试想2009年4万亿之后,有哪个行业能有如此大规模的政府投资。另一方面,参考一期的标的涨幅,二期概念股目前股价刚刚起步,这些股可能不一定最终有好的业绩表现,但一定会被市场疯狂炒作。 大基金一期只是完成全产业链布局,其中对急迫性更高的中游制造环节的投资最大,占比超60%。在今年9月份半导体零部件峰会上,大基金管理人就曾表示,二期将对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高度关注和持续支持,推动龙头企业做大做强。同时,加大对光刻机、化学机械研磨设备等核心设备和关键零部件的投资布局,保障产业链安全。此外,他还提到,要打造一个集成电路产业链供应体系,每个环节都要和客户有机结合起来,尤其是国产装备、材料等方面,所以二期除了承接一期退出的那部分资金外,将更注重上游材料、设备等企业的投资。 设备和材料是大方向,但不是所有公司都会走出来,可重点关注两条主线,一是这两个领域的细分龙头,尤其是一期已被大基金重点投资的企业,如设备方面的北方华创、长川科技以及近期刚刚和大基金成立子公司的精测电子,材料方面的雅克科技和安集科技;二是国产化率特别低的细分领域,如国产化率为0的光刻机,10%的光刻胶和抛光材料、15%的刻蚀机、以及不足20%的电子气体。 基本上,A股能投资的半导体设备标的就上面三家,其中北方华创是覆盖面最广的厂商,基本上除了光刻机,其他半导体设备都能做,如果能深度回调就可以介入。这三家已被一期投资过,股价都很高,预期差较大的是精测电子,而且它以前是做面板检测设备的,过去几年受益面板行业高增长,股价和业绩也是一路上涨。公司最近才和大基金一期成立合资公司,进入半导体检测设备市场,如果算上半导体这块,股价从最近低点34元起来,翻一倍到68元完全不是问题。 相比设备,材料方面的企业预期差和可选择性可能会更大一些。建议重点留意在低位的江丰电子、巨化股份以及刚刚上市的华特气体。首先说说巨化,2019年日韩贸易战中,电子级氢氟酸成为韩国半导体产业的致命伤,巨化拥有年产6000吨电子级氢氟酸,他旗下有个中巨芯,是和大基金合资的,未来存在继续增资可能。而且临近制冷剂旺季,每年年初公司股价都会被炒作一方,目前股价低位,估值便宜,又兼具题材和业绩预期。 电子气体在半导体材料中占比仅次于硅片,占比超14%,刚刚上市的华特气体是这块的绝对龙头,中芯国际、台积电都是他的客户,公司还是国内唯一进入ASML供应链的企业,由于在科创板上市,目前总市值只有50多亿,比聚焦更小市场空间的光刻胶和靶材龙头南大光电和江丰电子还要低30%-50%,动态市盈率60倍,完全不像是总龙头的样子,所以跌下来就一定是机会。靶材的占比虽然只有3%左右,但国内能做的企业很少,江丰电子是国内最大的半导体用高纯溅射靶材生产商,已经掌握7nm级靶材技术,护城河极高,股价涨幅也不大。 表:可能被大基金二期入股的企业名单 所属环节 证券代码 证券名称 动态市盈率(倍) 年内涨幅(%) 设备 002371 北方华创 155.76 146.11 300604 长川科技 4505.10 57.24 300567 精测电子 49.33 76.70 材料 300346 南大光电 121.02 203.34 002409 雅克科技 45.23 75.49 300666 江丰电子 225.11 8.18 300706 阿石创 195.99 10.82 688019 安集科技 116.07 244.09 600160 巨化股份 16.90 12.53 300054 鼎龙股份 40.35 52.20 300236 上海新阳 21.59 73.62 300429 强力新材 52.87 9.55 688268 华特气体 72.76 134.66 面板:行业拐点确定 涨价提前到来 说起面板,投资者可能会记得2017年-2018年初的那波上涨行情,京东方从底部2元附近暴涨至6.5元以上,涨幅超3倍,TCL也有接近翻倍的行情。那轮的上涨逻辑是韩厂产能向OLED等高端及高世代线升级,日本和台湾产能退出,以及京东方连续多年的逆周期投资大获成功业绩暴增所致。 经过近2年的调整,面板行业又即将面临新的向上拐点。本轮的支撑逻辑在于点: 1)价格将企稳回暖。面板要想成功必须逆周期投资,约亏越要投,但2017年之后国内在高景气度阶段国内厂商大量上产能。随着中国LCD产能大量投产、下游需求低迷以及OLED屏幕的崛起,导致LCD面板行业景气度持续下行,尤其是2019年下半年LCD价格加速下跌,价格已经进入底部区间。卖方预期是明年3月或者一季度之后会开始价格会开始企稳上涨,但最近新的产业数据表明,1月份大尺寸面板价格将整体回暖,预计32寸将上涨1美元至33美元,43寸和50寸将分别上涨2美元,65寸将上涨3美元。 2)韩国LCD将永久退出。韩国原是LCD的产业中心,京东方崛起后,世界面板产能中心逐渐转移至中国。2017年底开始的价格下跌让成本较高的韩国的LCD产能逐步退出,2019年三季度之后三星和LGD累计关闭8.5代线近300K,影响全球约4%。这部分产能即便未来价格回暖,复产的可能性非常低,一方面是三星和LGD两大巨头产能结构分别向OLED和高世代线升级,退出LCD只是时间问题;另一方面,中国具备价格优势,新增产能成本显著低于韩厂10%-20%,韩厂失去竞争优势。 3)明年面板需求可能超预期,主要原因:其一是奥运会和欧洲杯等重大赛事临近,大尺寸面板需求回升,其二是5G推动的4K超高清电视需求增加,以Mini LED为主的技术路线目前在成本和性能方面越来越突出,已经在智能穿戴领域实现突破,TCL、京东方和海信今年都推出该技术的电视机技术解决方案,未来该技术将带动面板更新需求修复。 投资方面,我们认为,供给端收缩是必然趋势,唯一不确定的是需求端,单纯看电视面板的更新,可能时间要久一些,但是如果能与手机更新潮叠加,那就完美了,毕竟明年手机产业链复苏是最受益的方向,OLED面板将是增速最好的方向之一。所以,建议投资者关注有手机OLED面板产能的企业。 标的方面,面板三巨头中,绝对龙头京东方目前在AMOLED有三条产线,其中成都六代线上半年出货量超千万片,同比增长300%,良率水平高,绵阳产线也实现量产,重庆产线按计划推进,目前在AMOLED领域产能已经仅次于三星。 深天马A在武汉的六代AMOLED产线已经量产,同时正在募资投产第二条产线,厦门天马第三条线也在规划中。TCL产能还是在大尺寸LCD面板上,主要用于电视,最近大尺寸涨价预期提前,所以股价表现也好于京东方和深天马,李东升也有做市值管理的迹象,但这个位置不建议去追涨。 另外,面板产业链中上游,尤其是OLED产业链上的公司都可以适当关注,比如OLED材料供应日韩企业的万润股份,拥有自研的AMOLED显示芯片的北京君正等。最近这些股都涨得挺不错,操作上以低吸为主,不要追涨。     第一期投资组合参考 2019年第一期《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 旭升股份 603305 11.00% 14.99% 2.90% 12.09% 欧菲光 002456 35.06% 46.72% 2.90% 43.82% 航锦科技 000818 85.28% 85.28% 2.90% 82.38% 万通智控 300643 127.64% 151.11% 2.90% 148.21% 山大华特 000915 37.74% 37.95% 2.90% 35.05% 新钢股份 600782 -2.78% 0.99% 2.90% -1.91% 注:期间收益率为:上期《内参》发布日2019年11月26日至本月内参发布日2019年12月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 本期我们建议投资组合包括:金麒麟(603586)、巨化股份(600160)、深天马A(000050)、博实股份(002698)、福耀玻璃(600660)、精测电子(300567)   1、金麒麟(603586):便宜的国内刹车片龙头 推荐理由:1)刹车片市场前景广阔。公司主营汽车刹车盘和刹车片,是国内汽车刹车片的龙头企业。国内汽车保有量规模庞大,2018年高达2.4亿量,且未来仍将保持6.8%以上的增速。而刹车片是易耗品,一辆车10年内至少需要更换一次,每年至少也要2000多万量。预计到2021年,刹车片和刹车盘单在汽车后市场的规模就将达到700多亿元。公司所处的优质赛道有望让其保持稳健增长势头。 2)进军OED市场和轨道交通市场。公司主业务在AM市场,2015年供应中国重汽后正式进军OED领域,2018年又获得戴姆勒公司认证,OEM市场毛利率更高,将显著提升公司盈利能力。同时,公司还积极研制动车组刹车闸片,目前研发出来的三块产品已经获得中铁检验中心CRCC认证,以高铁刹车片为主产品的天宜上佳产品毛利率高达75%以上,公司的产品若能成功装备动车,对盈利能力将会是飞跃式的提升,从而拓宽公司的成长空间。 3)自动刹车题材刺激。2019年12月18日,日本宣布,自2021年11月起,日本国产新款乘用车必须安装自动刹车系统。实际上,明年起欧洲部分国家也将实施这一政策,目前已经有40个国家将强制汽车配备这一功能。中国目前也有极少部分车型配备自动刹车,但不是政策强制性的,按照国内目前的交通事故率,未来肯定也会走日本和欧洲之路。 操作策略:公司2017年上市后,股价最高到51元,目前仅剩下18元,跌幅较大,而动态PE当前是18倍,PB为1.7倍,估值也十分便宜,有题材有业绩有安全边际。很适合做潜伏标的。   2、巨化股份(600160):基本面稳健 有核心题材刺激 推荐理由:1)大基金概念核心标的。大基金二期在12月下旬火了一周,板块才刚刚起步,参考一期的涨幅,二期标的炒作肯定会持续,这已是一个中期题材。二期主要投资在上游设备和材料。公司与大基金分别出资39%合资成立了中巨芯,旗下拥有凯圣氟化学和博瑞电子科技两家子公司,分别涵盖电子湿化学品和电子气体两个板块。不排除二期增资的可能。 2)受益产能迭代。巨化在二代制冷剂方面产能排名行业第二,在第三代和第四代制冷剂上优势明显。2020年国外淘汰二代产能基本完成,产能重心会逐步向三代和四代转移,而国内主流虽还在二代,但受限环保压力及配额制生产,产能供给有限,公司有望受益,基本面持续向上可期。 3)下游旺季,价格有望上涨。每年一季度都是制冷剂的销售旺季,主要是下游地产开工及空调旺季即将到来的缘故。明年国内二代制冷剂R222配额将由27万吨削减至20万吨,价格有望上涨。无论最终是量价齐升还是价升量缩,制冷剂价格上涨都是刺激公司短期股价上涨最直接的因素。 操作策略:公司估值仅剩下16倍,2019年累计涨幅仅有12%,远低于上证涨幅。公司兼具题材、业绩和稳健的基本面,近期无论是降准还是经济反转预期,对化工为主的低位周期股都是一个刺激。建议风险偏好适中,又想玩点热点题材的投资者关注。   3、深天马A(000050):稳扎稳打的面板标的 推荐理由:1)面板是手机产业链最后的估值洼地。2019年是科技投资元年,有券商梳理了科技硬件的投资时钟,应该是集成电路制造、封装、功率半导体、被动元器件、LED、PCB、面板、模组制造和整机制造。细细观察市场,目前正好进行到了LED和面板环节。而对于手机产业链来说,各类功能件如耳机、摄像头、玻璃盖板、被动元器件、PCB以及连接器都翻了不止一倍,唯独面板滞涨,看看龙头京东方,全年涨幅也只有59%。手机产业链受益5G换机潮,明年行业拐点确定,同时,面板行业受益上游供给端收缩,价格也有强烈上涨预期。我们认为,整个面板行业正处于大反弹的前期。 2)业务专注度高。虽然京东方中小尺寸面板产能大,在未来主流的柔性OLED更是达到仅次于巨头三星的地位。但我们自上而下还是选择了深天马A,主要考虑两个方面,一是纯正,深天马是国内最早的显示屏制造厂商之一,主要专注于中小尺寸面板,目前在主流的LTPS LCD屏幕市场份额还是第一名。二是自由流通市值低,相比京东方上千亿的流通市值,深天马A只有130亿,面板A股能投的就那么几家公司,面板题材若能被炒起来,深天马A股价弹性更大。 3)持续加码柔性OLED。可折叠屏是明年手机产业链的新方向,小米、三星、华为都陆续发布了自己的折叠屏手机产品,根据IHS的数据,可折叠屏手机的出货量将从2018年的20万部增长至2025年的5050万部,年复合增速高达120%。公司武汉一期为第六代LTPS AMOLED生产线,近期拟募资不超过73亿元用于二期项目,整个武汉项目将整体升级为柔性AMOLED生产线,预计2022年初投产。此外,公司还将在厦门投资40.5亿元建立另外一条同样的生产线,产能为4.8万张/月。 4)全球车载屏幕国内第一,全球第二。公司聚焦车载屏幕已经十余年,车载业务年复合增速常年保持30%以上增速,2018年车载面板出货量排名全球第三名,2019年上半年上升至第二名,全球市占率将近2成。2018年车载面板随车市低迷而出现下滑,但展望未来,液晶显示屏及仪表盘的渗透率在不断提升,2018年为6.36%,2019年一季度末新车装配率已经超过23%,全年预计整体渗透率将达到15%-20%的水平,有望拉动车载屏幕业务继续保持稳健增长。 操作策略:在五家A股面板上市公司中,深天马A属于“过小日子”的企业,吃着LCD产能老本,然后新建一两条OLED产线顺应行业发展趋势,过着安稳舒服的日子。面板作为一个高技术、高资金成本的行业,这样审时度势的扩产可以提高安全边际,而不是像华东科技、维信诺这种,步子迈大了容易扯淡。更何况,公司目前的估值也只有23倍,并不高,建议投资者重点关注。   4、博实股份(002698):稀缺的机器人龙头 推荐理由:1)传统业务保持稳步增长,新业务带来想象空间。公司是国内石化后段自动化龙头,传统业务为石化后段粉粒料处理自动化装备,国内石化市场每年规模约为20-30亿元,市场不大,但进入壁垒高,竞争对手少,客户资质好,目前公司石化业务累计在售订单约20亿元。公司新业务主要有高温炉前机器人、环保装备和智能移载设备,这三块业务未来成长空间很大,其中国内高温炉前机器人市场空间约为45亿元,公司研发的高温炉前机器人打破国外垄断,目前已经在新疆、内蒙古、宁夏、陕西等省区多家电石企业得到批量应用,今年该业务预计将爆发式增长。环保装备业务主要聚焦废酸再利用领域,券商那边预测是每年26亿元左右,规模不大,但公司今年上半年已有近6亿元的订单在手。而智能移载设备方面,上半年的订单也超过2018年全年,发展势头都十分强劲。 2)业绩高增长有保障。2017年随着下游复苏,公司业绩逐年回升,从2016年的1.09亿元逐年增加至2018年的1.82亿元,2019年前三季度公司实现净利润2.49亿元,同比高增90%,增速不断提升。关键是,这样的业绩增速还得到营收端的配合,前三季度营收同比增长70%至10.7亿元,表现非常出色。公司业务模式为项目制,付款模式为“3331”或“361”,可以通过预收账款/存货、发出商品这两个数值预判未来业绩增长。2019年上半年,公司预收/存货达到12.1/12.5亿元,发出商品同比增长50%,这些预示着未来公司业绩维持高增长有保障。 操作策略:二级市场上,公司股价走出底部V字反转的走势,且量价配合合理。看1月15日前是否会出年报预告,若业绩再次提速,建议积极介入。   5、福耀玻璃(600660):基本面拐点向上 我们曾在2019年内参中推荐过该股票,当时的主要逻辑有三点,一是看好下半年起,汽车行业反转;二是福耀玻璃脚踏实地做实业,全产业链布局让公司在汽车玻璃领域汲取了60%以上的利润;三是短期看好美国工厂产能利用率爬升,盈利还有抬高空间,中长期看好SAM的整合。 如今再度推荐,主要是我们看到一些新的利好因素:首先,是公司三季报盈利能力触底反弹,三季度单季毛利率环比提升1.14%;期间费用率同比下降1.59%至17.12%,其中销售费用率和管理费用率分别微降0.09%和0.41%;扣非后归母净利润环比收窄。其次,公司对SAM的整合有了实际效果,德国业务亏损逐季收窄。目前SAM已经完成了一条新生产线改造,明年将在布局一条,完成后将逐步关停原有工厂,同时,公司已经开始想SAM出口铝材以降低其成本,2019年预计SAM仍将亏损4000-4500万欧元,但整合推进理想的话,预计2020年有望实现盈亏平衡。另外,特斯拉产业链将是2020年确定性最强的投资主线之一,公司是上海特斯拉的核心供应商,主要供应车窗和三角窗玻璃,特斯拉国内工厂生产的首批车已经开始交付,对公司形成利好支撑。 操作策略:公司是典型的价值股,每年股息支付率超50%,分红稳定在3个点,目前估值19倍,股价高位横盘整理,不算贵。若即将到来的年报和一季报能确认公司基本面持续向上,大概率还会有较好的超额收益。   6、精测电子(300567):优质半导体设备黑马 推荐理由:1)受益OLED上量,显示业务将保持增长。公司传统业务为面板显示检测,是国内面板检测设备覆盖最全的公司。由于近年来竞争加剧,传统显示业务呈现收入快速增长但盈利端增速承压的局面,市场展望悲观。我们认为该业务有望保持稳步增长态势,至少未来2-3年内看不到天花板,主要原因:一方面,国内OLED产能进入大规模建设期,包括京东方、深天马等大厂都有数百亿元的新增产能规划。另一方面,折叠屏、Micro LED等新技术也有望带动行业新一轮资本开支增加。据券商预测,预计2020-2021年,国内LCD+OLED产能规划投资总额分别为2677亿元和2018亿元,检测设备的增长空间仍在。 从实际表现看,2019年上半年OLED调测系统检测设备收入同比暴增352%至3.48亿元,是公司收入增长最快的业务,且其盈利能力也要好于LCD,上半年OLED检测设备的综合毛利率为52.7%,高于公司综合毛利率。 2)半导体业务发展迅猛。公司近年来依托检测技术,向综合性半导体前段和后段检测设备厂商演变,先后在存储测试、膜厚和DriverIC三大领域取得突破。公司旗下的武汉精鸿聚焦存储检测业务,2019年全球memory检测市场规模约6-7亿美金,需求还在增长,同时大陆厂商需求增量更高,该业务有望迅速起量。武汉精测近期收获了长江存储5台高温老化测试设备订单,已实现了大陆厂商测试机供应0的突破。 公司通过增资持股的Wintest业务拓展的是面板驱动芯片测试市场,预计未来3-4年内,大陆市场CMOS图像传感器芯片测试需求量在200-300台左右。Wintest这类成熟的设备厂商样机认证需要一年,新的设备厂商认证则达到2-3年。之前该子公司因投资较少产能不足受到限制,随着武汉子公司投产,引进技术,未来收入端有望快速增长。 上海精测是最近被大基金一期入股的子公司,也是公司膜厚检测设备的实施主体。这家公司2018年搭建,2019年开始导入大客户,预计2020年将形成业绩贡献。 操作策略:公司近期有好几单减持,10-11月份的暴跌就是因为减持导致的,但股价不到一个月就收复失地并接近历史新高,显示出资金对公司成长性的大力认可。如果半导体题材再度兴起,公司作为核心设备商,股价完全可以冲破前期高点。风险偏好高的投资者可以列入自选股观察,但是需要考虑股价回调风险,如果无法承受20%-30%的亏损,请不要介入。   本期数据精选1:过去一个月重要股东二级市场增持情况一览 代码 名称 涉及股东人数 总变动方向 增持股份数量(万股) 占流通股比例(%) 600236 桂冠电力 7.00 增持 22267.79 2.86 600252 中恒集团 22.00 增持 17375.74 5.00 600919 江苏银行 3.00 增持 13500.00 1.18 002312 三泰控股 3.00 增持 6890.45 5.11 002241 歌尔股份 3.00 增持 5966.46 2.16 000520 长航凤凰 3.00 增持 5060.42 5.00 601009 南京银行 2.00 增持 4761.28 0.56 002701 奥瑞金 2.00 增持 4710.45 2.02 600076 康欣新材 3.00 增持 4348.06 4.20 000571 *ST大洲 14.00 增持 4070.28 5.05 300208 青岛中程 5.00 增持 3747.38 5.86 600742 一汽富维 2.00 增持 3226.04 6.35 300026 红日药业 1.00 增持 2885.71 1.19 601107 四川成渝 1.00 增持 2838.70 1.31 300087 荃银高科 5.00 增持 2617.10 7.30 601005 重庆钢铁 1.00 增持 2513.56 0.30 300263 隆华科技 2.00 增持 2240.00 3.32 300225 金力泰 3.00 增持 2151.56 4.59 600060 海信视像 2.00 增持 2049.67 1.57 000400 许继电气 2.00 增持 1996.56 1.98 600859 王府井 1.00 增持 1917.05 3.37 600868 梅雁吉祥 1.00 增持 1850.01 0.97 002641 永高股份 2.00 增持 1759.49 1.93 000632 三木集团 4.00 增持 1734.84 3.73 002640 跨境通 6.00 增持 1621.00 1.44 002056 横店东磁 1.00 增持 1282.60 0.79 002217 合力泰 1.00 增持 1250.00 0.46 002029 七匹狼 3.00 增持 1242.60 1.67 300370 安控科技 1.00 增持 1121.70 1.55 002756 永兴材料 1.00 增持 1036.00 5.60 000881 中广核技 4.00 增持 944.87 3.07 600699 均胜电子 1.00 增持 900.00 0.69 300010 立思辰 4.00 增持 878.71 1.22 002317 众生药业 1.00 增持 838.46 1.07 002157 正邦科技 5.00 增持 821.00 0.37 600525 长园集团 3.00 增持 796.15 0.61 000009 中国宝安 3.00 增持 683.81 0.32 600827 百联股份 1.00 增持 638.70 0.40 002628 成都路桥 1.00 增持 632.00 0.87 600844 丹化科技 3.00 增持 563.27 0.68 000526 紫光学大 3.00 增持 480.49 4.99 002340 格林美 9.00 增持 465.54 0.11 002646 青青稞酒 2.00 增持 460.00 1.02 300240 飞力达 8.00 增持 443.00 1.21 600313 农发种业 1.00 增持 424.08 0.42 300019 硅宝科技 17.00 增持 332.21 1.22 601899 紫金矿业 1.00 增持 300.00 0.02 600976 健民集团 1.00 增持 285.98 1.87 600694 大商股份 1.00 增持 285.59 0.97 603611 诺力股份 7.00 增持 274.86 1.20 300252 金信诺 1.00 增持 233.74 0.62 600819 耀皮玻璃 1.00 增持 204.57 0.27 300185 通裕重工 2.00 增持 199.65 0.07 300238 冠昊生物 1.00 增持 185.70 0.71 603707 健友股份 1.00 增持 153.00 0.41 300345 红宇新材 3.00 增持 140.32 0.44 600256 广汇能源 5.00 增持 134.72 0.02 600643 爱建集团 2.00 增持 116.70 0.08 603377 东方时尚 1.00 增持 110.00 0.19 601828 美凯龙 4.00 增持 94.84 0.24 600599 熊猫金控 1.00 增持 88.60 0.53 601021 春秋航空 1.00 增持 73.60 0.08 300478 杭州高新 10.00 增持 73.56 0.58 002390 信邦制药 1.00 增持 64.89 0.04 002196 方正电机 1.00 增持 61.90 0.17 603776 永安行 5.00 增持 61.56 0.51 300543 朗科智能 1.00 增持 60.00 0.50 603039 泛微网络 2.00 增持 59.65 0.98 603323 苏农银行 10.00 增持 58.54 0.06 000534 万泽股份 1.00 增持 55.75 0.11 002621 美吉姆 10.00 增持 52.21 0.10 300664 鹏鹞环保 4.00 增持 52.00 0.15 603388 元成股份 2.00 增持 42.80 0.35 600075 新疆天业 1.00 增持 38.98 0.04 300434 金石亚药 3.00 增持 37.13 0.16 603359 东珠生态 1.00 增持 36.94 0.24 300423 鲁亿通 3.00 增持 32.74 0.13 002833 弘亚数控 2.00 增持 30.00 0.51 300152 科融环境 3.00 增持 28.10 0.04 002872 *ST天圣 1.00 增持 25.00 0.12 300375 鹏翎股份 1.00 增持 23.52 0.05 002714 牧原股份 1.00 增持 21.12 0.02 600318 新力金融 1.00 增持 20.56 0.04 000668 荣丰控股 1.00 增持 19.93 0.14 200513 丽珠B 1.00 增持 19.60 0.00 002856 美芝股份 1.00 增持 15.75 0.52 300273 和佳股份 2.00 增持 13.80 0.02 603713 密尔克卫 3.00 增持 13.00 0.19 002041 登海种业 6.00 增持 10.00 0.01 300683 海特生物 4.00 增持 10.00 0.21 600908 无锡银行 6.00 增持 8.50 0.01 300272 开能健康 2.00 增持 6.67 0.02 603778 乾景园林 9.00 增持 6.21 0.01 000603 盛达资源 1.00 增持 6.03 0.01 601985 中国核电 8.00 增持 6.03 0.00 300133 华策影视 2.00 增持 6.00 0.00 002789 建艺集团 1.00 增持 5.27 0.06 000338 潍柴动力 1.00 增持 4.55 0.00 300498 温氏股份 4.00 增持 4.46 0.00 002807 江阴银行 3.00 增持 4.24 0.00     本期数据精选2:2019年12月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002007 华兰生物 中银国际 邓周宇,柴博 1_买入 2_增持 —— 002463 沪电股份 东北证券 张世杰,程雅琪 1_买入 2_增持 29.4 002508 老板电器 华西证券 汪玲 1_买入 2_增持 38.6   本期数据精选3:近五日研究机构首次关注股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 目标价位 600298 安琪酵母 海通证券 闻宏伟,唐宇 2_增持 —— 300451 创业慧康 东方财富 王好 2_增持 —— 300525 博思软件 海通证券 郑宏达,杨林,鲁立,洪琳 2_增持 —— 002531 天顺风能 德邦证券 韩伟琪 1_买入 —— 300416 苏试试验 国盛证券 张润毅,张高艳 1_买入 —— 002230 科大讯飞 申万宏源 刘洋,施鑫展 2_增持 —— 601633 长城汽车 国盛证券 程似骐,李若飞 1_买入 —— 002258 利尔化学 华西证券 杨伟 2_增持 —— 603308 应流股份 东方证券 王天一,罗楠 1_买入 16.8 002381 双箭股份 海通证券 刘海荣,刘威 2_增持 —— 000001 平安银行 东方证券 唐子佩 1_买入 18.51 002340 格林美 东莞证券 黎江涛 1_买入 —— 600376 首开股份 申万宏源 马鲲鹏,曹一凡 2_增持 —— 300227 光韵达 华西证券 王秀钢,孙远峰 1_买入 18.9 002787 华源控股 招商证券 郑恺,吴昊,李宏鹏 2_增持 —— 600741 华域汽车 海通证券 杜威,王猛 2_增持 —— 601168 西部矿业 安信证券 齐丁,黄孚 1_买入 8 002460 赣锋锂业 中信证券 敖翀 1_买入 41.8 600809 山西汾酒 国金证券 刘宸倩 2_增持 111.38 002429 兆驰股份 太平洋 王凌涛,沈钱 1_买入 5.15 002032 苏泊尔 国盛证券 鞠兴海,马王杰,高润鑫 1_买入 —— 002402 和而泰 华创证券 董广阳 2_增持 15.25 600196 复星医药 国泰君安 丁丹 2_增持 28.2 002493 荣盛石化 东方证券 赵辰 2_增持 13.35 300383 光环新网 东方证券 张颖 1_买入 22.4 300078 思创医惠 申万宏源 刘洋,洪依真 2_增持 —— 000951 中国重汽 渤海证券 郑连声,陈兰芳 2_增持 —— 600584 长电科技 东北证券 张世杰 1_买入 29.6 600362 江西铜业 安信证券 齐丁,黄孚 1_买入 18.8 000961 中南建设 国盛证券 任鹤,杨倩雯 1_买入 15.2 300449 汉邦高科 新时代证券 姚轩杰 2_增持 —— 600741 华域汽车 光大证券 邵将 2_增持 30.16   本期数据精选4:外资加仓比例最多的50只标的 代码 名称 净买入股份(股) 增加流通股比例(%) 市值变动(万元) 603501 韦尔股份 4241225 3.02 119755.64 603283 赛腾股份 1130065 2.75 3591.21 300130 新国都 12420811 2.54 24832.09 601138 工业富联 61771493 2.46 127214.52 603505 金石资源 2487603 2.22 5200.82 601877 正泰电器 34282107 1.93 102917.28 300012 华测检测 32044660 1.93 88742.57 600720 祁连山 14135400 1.82 23078.80 603587 地素时尚 1669701 1.76 4804.51 300567 精测电子 3917948 1.60 26334.81 603103 横店影视 1190205 1.60 2563.79 600261 阳光照明 22929714 1.58 16477.84 300496 中科创达 6041242 1.50 34115.13 603579 荣泰健康 693698 1.35 2701.00 600325 华发股份 28214605 1.34 22491.72 603801 志邦家居 1487047 1.30 3492.20 600803 新奥股份 14998775 1.22 16025.09 603363 傲农生物 2188438 1.19 3337.56 601058 赛轮轮胎 18320432 1.18 10625.85 600846 同济科技 7406621 1.18 7835.98 601117 中国化学 57670279 1.17 34870.58 601717 郑煤机 17234881 1.17 11699.06 601997 贵阳银行 35522939 1.16 35551.22 603730 岱美股份 841474 1.16 2822.37 603600 永艺股份 3502623 1.15 4230.65 300232 洲明科技 10155115 1.10 11533.46 600835 上海机电 8780021 1.09 16521.71 300043 星辉娱乐 13132425 1.06 7013.21 603803 瑞斯康达 2255485 1.03 3011.73 600580 卧龙电驱 12701775 0.99 24641.16 601233 桐昆股份 18038129 0.98 27489.31 601298 青岛港 4369283 0.96 3177.86 601636 旗滨集团 23624211 0.89 12412.39 600295 鄂尔多斯 5441024 0.89 4863.59 600765 中航重机 6740325 0.87 7122.23 603444 吉比特 358664 0.86 10448.18 300036 超图软件 3755318 0.84 8208.68 600919 江苏银行 95264396 0.83 73560.56 600660 福耀玻璃 16791167 0.83 52580.72 300316 晶盛机电 10612487 0.83 17668.35 600933 爱柯迪 2214000 0.83 3755.94 600362 江西铜业 16764599 0.80 31340.70 603799 华友钴业 8923972 0.80 46474.44 603121 华培动力 420260 0.78 942.25 603596 伯特利 1282446 0.76 3515.71 601567 三星医疗 10198932 0.73 7857.70 601858 中国科传 1383038 0.73 1503.49 600019 宝钢股份 158310664 0.71 87930.01 600171 上海贝岭 4787545 0.71 8086.13
0 发布时间:2020-01-04
外资改变生态 指数向下有限 ◆    十二月份策略:规避高位白马 11月26日MSCI完成第三次扩容,投资者担忧增量资金中止后股指有下跌风险,但对于12月,我们不悲观,市场已进入外资定价的阶段,也许扩容后会进入一段的交投清淡期,但指数大跌的可能性很小,尤其是在目前这种位置。当下选股很重要,规避高位白马,配置低位硬核科技股才是王道。 ◆十二月股指运行区间:2800点-3000点 从去年的3587点开始,上证就在走一波C浪调整,从今年高点3288点至今本应该运行C-3下跌浪,只是5月过后指数被外资左右,以横盘代替下跌。创业板走势比上证好很多,走了一个上升楔形,很快将面临方向选择,若向上突破新高,将开启一波中期结构性行情。 ◆十二月投资组合:旭升股份(603305)、欧菲光(002456)、航锦科技(000818)、万通智控(300643)、山大华特(000915)、新钢股份(600782) 十二月份策略:规避高位白马 上期我们谈到,市场面临6个不确定性因素,需要堤防被收割前期利润的风险,最好的策略是等待6件事件落地再做投资决定。回过头来看,上证指数再度演绎过山车行情,向上后下并逐渐回补8月底2870点的跳空缺口,题材几乎全部熄火,蓝筹白马大幅杀跌。 这里先说下6个事件的进展,应该说全部都已经靴子落地,有喜有忧。喜得是,首先,MSCI第三次扩容以及美联储降息。为什么将这两件事放一起讲,主要因为他们是外资持续流入的中短期逻辑。MSCI第三次扩容已经完成,被动配置的资金就多达200多亿,当然过了11月26日就没有了。但降息需要引起注意,美联储10月底如期降息25个基点,符合市场预期。仔细观察市场,10月下旬,在距离MSCI扩容还有一个月,外资每天持续性的净流入数十亿元,这与前两次截然不同,即便是主动型资金,也不太可能这么早配置。这一现象恰好在美联储公布降息前后,唯一可以解释的就是中美利差扩大导致的全球避险资金流入寻找高股息核心资产,相对MSCI扩容带来的短线资金,利差扩大带来的资金持续性会更久,最近可以多观察一下外资净流入情况,如果这一逻辑成立,将是一个中线看多的逻辑。 其次,MLF利率如期下调,11月5日MLF下调了5个基点,随后11月20日又再度下调5个基点,财政部1个月期国库现金定存中标利率以及央行的逆回购利率也都有下调迹象,整体反映出,在全球多国重启货币宽松政策背景下,我国的货币政策也将从中性走向适度宽松,对A股是一大利好。 悲的是,中美贸易第一阶段的协议至今仍没有签署。上期说过,只要两国领导人没有签署协议,其他放出来的消息都是打打嘴炮而已。目前官方爆出来的信息是两国团队还在持续沟通,这件事情不好评论,只能说,已经低于市场预期,A股也是先跌为敬。 此外,10月份经济指标不是很理想,工业增加值同比增长4.7%,环比回落1.1%,社会零售总额同比7.2%,环比下滑0.6%,M2同比增长8.4%,环比持平,新增贷款同比少增357亿元,新增社会融资增量同比减少1185亿元。宏观经济和金融是两个不同的系统,宏观经济数据差不一定会马上影响A股,但市场已经担忧经济明年能否增6%,这些数据对心理和情绪影响会偏重。 上述6个事件市场都有所反应,未来就看能不能有一些超预期的东西出来,比如说,MLF继续下调,中美宣布签署第一阶段协议等,如果有,市场会向上走。 展望12月份,“增量资金从哪来”可能是投资者最为担忧且疑惑的一点。从资金层面看,随着MSCI第三阶段扩容结束,下一个明牌的时点就只剩下明年3月富时罗素指数扩容,也就是说12月份会是增量资金真空期,而且考虑到今年春节提前、公私募基金为了排名可能会兑现今年利润等因素,12月份A股可能还是个资金减量市场。 不过,我们认为,12月份市场的走势大概率会好于11月份,支撑的逻辑主要有三点:1)内资机构撤退接近尾声。上期内参提到了一个点,就是外资持续净流入掩盖了内资机构撤退的现象。实际上,内资机构减仓已有一个月。看两个数据,截止11月20日(也就是扩容前),国内百亿级私募的整体仓位跌破70%,私募整体仓位降低至52%,年内最低,这种仓位可能对于散户会很高,但对机构而已是偏低的仓位。公募方面,目前公开的数据也只是到三季度末,但11月18日-22日这周,招商证券出了个统计数据,主动偏股基金而北上资金未重仓的个股,那周平均下跌0.53%,而当周A股涨幅中位数为0.65%,公募基金也在利用MSCI这个窗口期减持,而且,为了避免业绩考核过度集中,现在很多公募的考核提前到11月做。因此,通过两个数据可以看出,12月份的资金抛压相比11月可能会小很多。 2)外资更注重中长期投资。外资进入A股的规模已经与公募并驾齐驱了,如果考虑明年的富时罗素指数扩容,届时可能会成为A股最大的投资力量。外资没有年底考核期,注重企业管理和经营质量,更注重中长期投资。 今年以来,外资持续的流入让一些投机者抓住了规律,都想薅外资一把,但外资的介入对A股的影响是深远的,他们大量锁定了蓝筹个股筹码,稳定了大盘指数,改变了炒作生态,有机会引导价值重估和炒作方向。所以,不是说扩容后A股就会大跌,5月28日第二次扩容,上证当天收于2909点,11月26日第三次扩容,上证收于2907点,试问波动大吗?相反,那些为了短期利益而抛售的机构大户们,未来可能要用更高的成本才能买回来筹码。 3)盈利最强的公司估值偏低。目前上证指数已经跌到2900的位置,但A股盈利最强的40家公司,有一半以上破净,有近七成动态PE低于10倍,而在净利润方面,还有35家保持正增长。从这些公司的估值看,指数向下的空间是不大的。 整体而言,对于12月份,我们不悲观,市场已进入外资定价的阶段,也许扩容后会进入一段的交投清淡期,但指数大跌的可能性很小,尤其是在目前这种位置。 至于个股,目前阶段选股很重要,有增量资金就要思考增量资金,没有增量资金就要思考存量的新变化。今年茅台被买到了30多倍PE、1万多亿的市值,恒瑞医药更是高达80倍的估值,这些都是在今年外资持续流入实现的,存量市场下,未来趋势大白马可能会有增量资金中断后拐头向下的风险。 那么,新的机会点会在哪?11月18日-22日那周市场大跌,但大跌中有一些资金已经在悄然布局中小创科技股,反映在盘面上,就是外资连续三天持续净流出沪市,同期深市持续大规模净流入。结合主流券商明年的投资方向指引,明年中小创科技股可能会有大机会。12月份是布局明年的最佳时机。建议重点关注两个领域,第一个是硬核科技,包括北斗、5G、自主可控等;第二个是消费电子,主要是手机产业链,包括无线耳机、光学摄像头等。 十二月股指运行区间:2800点-3000点 11月内参中,我们提到,市场处于一个可上可下的位置,没有明确的方向,技术指标显示可能还会维持在2800-3020点的区间内窄幅震荡,从波浪理论看,11月份的调整可能会打破2891点。从过去一个月看,上证指数收于2906点,累计下跌1.65%,深成指收于9626点,累计下跌0.35%,创业板收于1661点,累计下跌0.81%,实际表现与预测结果基本一致。 从日K线看,将上证指数今年3月的3288点和9月份的高点做一条连线,再将今年的低点2440点与今年8月份的低点做一条连线,会发现每一次阶段性高低点都能落在这两条线附近,很明显今年上证指数在走一个收敛三角形的走势。而目前上证指数正处于三角形的末端,即将面临方向选择。但是,收敛三角形的出现需要结合位置和趋势来判断。 从周K线看,此前提到过,上证至2015年5178点走了一波下跌浪,从去年的3587点开始,上证就在走一波C浪调整,到今年的2440点是一波C-1调整浪,2440点到3288点是C-2反弹浪,那么接下来应该运行C-3下跌浪,只是5月过后指数被外资左右,传统的技术原型被破坏,以横盘整理代替下跌。所以,从纯技术角度看,我们倾向于认为,这个收敛三角形只是下跌过程中的过度,后续选择向下的概率更高。 上证指数以前被国家队左右,现在则被外资绑架,如果单纯看上证的话,可能会错失很多机会,这里可跟踪两个外资指数,一个是QFII重仓指数,另一个是QFII新进指数。其中,前者正不断创出新高,近期处于小浪型调整当中,从周K线看,从2016年开始该指数改变以往涨一波横盘几年的走势,转而持续上涨走长牛,如果以此为起点,则目前仅仅是3浪开始,调整后可能还会继续向上。 相比上证指数,创业板的技术走势要好很多,主要是今年科技股行情推动。今年的创业板指走势更像是一个上升楔形,上期提到很快将面临方向选择,而过去一个月创业板指也曾给人希望,11月19日曾以小幅放量之势突破上涨,距离年内新高只有2个百分点。可惜最终还是砸回到三角形内,但没有跌破下轨线。这次的突破只能算是小周期的循环,未来需要时刻留意创业板指,若创年内新高,可能会开启一波结构性牛市行情。若不能,可能会向下寻求支撑。时间上,最快2-3周内将选择方向。 物业管理:地产后周期的黄金板块 物业管理属于房地产的附属行业,拥有良好的现金流、低负债、经营可持续性强、业绩稳定等特点,不过由于标的少,以前鲜被人提及。2018年以来,随着物管上市公司数量激增,市场对物管行业关注度大幅提升,龙头企业中航善达今年涨幅超过3倍,整个A股物管指数涨幅翻番。 从行业规模看,截止2018年底,国内物管面积达204亿平米,若以百强物管平均4.22元/平方米/月的数据来测算,市场规模已经超过万亿。展望未来,物业管理行业走的是增量的概念,只要商品房还有新建或者销售,行业的规模就会随之扩大,而且不同于家居、电器等附属行业,一旦物管服务形成,便会长时间持续下去。一般而言,企业在房屋交付时便开始提供物业服务,按房地产项目开发的时间推算,物管至少会滞后2.5-3年。而2016年国内商品房销售增速为22.5%,2017年和2018年虽然连续下滑,但仍实现正增长,近三年年复合增速达10.1%,未来这部分商品房集中交付将带来物管行业规模扩大。 从行业结构看,物管在国内的集中度不高,但有逐年向头部企业集中的趋势,当然这个比例也与房地产开发商有关,很多房地产开发商都是自配物业服务,如碧桂园服务、万科物业、保利物业等,他们的物业服务对象也多是关联公司的房地产项目,如碧桂园,80%以上来自兄弟关联企业。 从收入结构看,物管分多种业态,包括住宅、商业、办公楼等。目前国内百强物管中,在管面积近七成来自住宅。不过,办公物业的收费水平是最高的,百强企业的办公物业收费接近8元/平/月,其次是商业物业和医院物业,二者介于7-8元。而宅类物管虽然占比高,但收入却是最低的,甚至比学校还有产业园等物业都要低,百强企业住宅物业部分的平均收费水平不足3元。所以,可以看到,2017年百强物管非住宅类以30.15%的面积占比贡献了40.28%的收入,2018年这一收入占比首次超越住宅类,达到54.21%。 整体而言,物管行业是个大蓝海、企业盈利能力强、现金流可持续且稳定、少负债少应收款,是一个值得长线投资的产业。从投资的角度看,主要有两条主线:1)房地产行业已经有强者恒强的趋势,绑定头部房地产企业的物业公司最为受益,主要标的有碧桂园服务、雅生活、中海物业、绿城服务。2)聚焦非住宅类的物管公司,如中航善达、南都物业、彩生活、新大正。 TWS耳机:需要重点关注的消费电子新领域 TWS耳机全称叫True Wireless Stereo,也就是真正无线耳机。这种耳机不是新产物,以前就有,只是彼时技术不够成熟,而且还很贵,直到2016年底苹果推出第一代Airpods后,功能方面才逐渐转好,不过价格还是超过千元。 当然只要有技术就会有市场,去年全年第一代Airpods共卖出3500万台,完爆其他老牌耳机。随后在苹果的引领下,华为、三星、OPPO等手机产生加入到TWS行业大军中,据Counterpoint Research的数据,2018年全球TWS耳机出货量迅速拔高至4600万台。 目前各大研究机构对TWS耳机预期非常高,均认为这个行业未来的成长规模很大。Counterpoint Research预计到2020年可能达到1.29亿台,光苹果的出货量就将达到6000万台。而一些研究机构测算数据更高,如IDC预测,2019年全球可穿戴设备出货量有望突破2.23亿台,其中主要增长驱动力之一就是耳塞式设备。智研咨询预计2019年-2020年全球TWS耳机将实现高速增长,出货量分别1亿台和1.5亿台。这个预测还算合理,以2018年全球智能手机总量15亿台计算,去年TWS耳机渗透率只有3.2%,即便2020年卖1.5亿台,也只是10%的渗透率,假设每部降低到200元的均价,明年这个市场就有300亿了,往后看多几年,如果渗透率提升到30%以上,产业规模近千亿,行业想象空间巨大。 说TWS耳机产业好,不是只停留在预期层面,它已经真实体现在产业链各环节的企业经营中。今年前三季度,A股主要TWS耳机概念股业绩表现出色。圣邦股份、歌尔股份、立讯精密、漫步者、共达电声、兆易创新、瀛通通讯等8只主要个股前三季度均录得双位数的营收增长,说明生意规模确确实实在上升。业绩方面,除了瀛通通讯外,其他7只标的同比均大幅上涨。 这个题材我们曾在10月底的杂志中发表过,随后各路机构跟进,快速将TWS推向高潮。但无线耳机属于新鲜事物,相关标的本身也开始释放业绩,同时明年随着智能手机出货量增加,还会持续加速增长,这种题材往往不会一波上涨就玩完。所以,这里蹭相关标的近期大幅回调的机会,重新摆上来,是要大家足够重视,回调可能就是一个好的买点。相关标的,中军是漫步者,弹性较大的是次新股佳禾智能,在板块没有起来之前,观察这两只先行指标就好了。其他主要标的还有共达电声和瀛通通讯。 十二月投资组合参考 2019年11月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 德邦股份 603056 -16.93% 6.79% -0.48% 7.27% 新凤鸣 603225 3.22% 7.49% -0.48% 7.97% 东方财富 300059 -7.56% 6.50% -0.48% 6.98% 分众传媒 002027 4.07% 13.10% -0.48% 13.58% 正泰电器 601877 2.62% 5.72% -0.48% 6.20% 桂发祥 002820 -10.25% -0.23% -0.48% 0.25% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日2019年10月26日至本月内参发布日2019年11月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2019年12月,我们建议投资组合包括:旭升股份(603305)、欧菲光(002456)、航锦科技(000818)、万通智控(300643)、山大华特(000915)、新钢股份(600782) 1、旭升股份(603305):特斯拉国产化深度受益者 推荐理由:1)业绩持续回升。公司于2017年上市,从可追溯的财务数据看,公司过往营收和净利润均保持高速增长之势,2013年-2018年营业收入从1.54亿元逐年增长至10.95亿元,年复合增速为47.9%,净利润增速更高,从2301万元逐年增长至2.93亿元,年复合增速66.4%,远好于同期行业平均水平。2019年上半年公司营业收入和净利润出现明显下滑,主要原因:一是特斯拉产品结构调整,二是国内汽车行业景气度下行。不过三季度特斯拉Model X和S产量为1.6万台,而国内产量同比增速也缩窄至11%,公司业绩有回暖迹象。展望未来,公司业绩回升的预期十分强烈,一方面,随着下半年新款ModelX和S的上市,特斯拉的交付量将保持高增长,另一方面,特斯拉上海超级工厂已经进入试运营阶段,将带来新的增量。 2)产能扩张。公司近期扩产意愿强劲,拟定增12亿元及发行不超过4.2亿元的可转债用于“新能源汽车精密铸锻件”和“汽车轻量化零部件制造”等项目,项目预计将于2020年-2021年陆续投产,届时新增产能可满足70-90万辆整车配套需求,预计每年可新增营收21.13亿元,净利润4.75亿元。相当于再造两个旭升。 3)客户结构优化。除了最大客户特斯拉,公司还拥有国内多个新老客户,包括国内传统制造龙头长城汽车、江淮汽车,新能源整车企业蔚来、新能源汽车零部件巨头宁德时代、精进电动等,在国外公司也先后开拓了宝马、奔驰、奥迪、保时捷等知名车企。2018年公司汽车业务来自非特斯拉客户的营收已经提升至2.21亿元,同比大增43%,随着新客户导入,产能消化也有一定保障。 操作策略:公司是特斯拉产业链中业绩弹性最大的公司,将深度受益特斯拉国产化。目前股价低位,建议投资者重点关注。 2、欧菲光(002456):年报或有超预期表现 欧菲是今年5月暴雷的二线白马股,但与康得新和康美药业这些造假白马不同,欧菲只是会计处理方面出现问题,并非经营重大负面事件。所以我们曾在7月份的内参中大胆推荐,当月该股录得最大收益18%。 如今再次推荐,主要是我们看到有一些新的刺激事件:1)清理亏损资产,聚焦主业,提升盈利能力。公司近期发布公告,拟将旗下主营安卓触控业务的子公司安徽精卓51.88%的股权作价18亿元转让给关联方安徽鼎恩,安徽精卓将不再纳入公司合并报表范围。一直以来,欧菲光的强项都是光学领域,这几年扩张步子加快,使得经营上有流动性紧张压力,而非光学业务中,触控显示业务的盈利能力是最低的,2019年上半年毛利率仅为7.23%,远低于其他业务。因此,剥离该业务有助于公司优化资源配置,改善流动性,长期看更有助于聚焦光学核心业务,增强盈利能力。 2)资本运作频繁,流动性危机缓解。年报暴雷后公司遭遇流动性危机,庞大的应收账款和存货规模可能会让公司失去流动性,这也是市场最担忧的一点。但公司随后发布的股权转让逐渐多起来,并借此引入了南昌市国资委成为一致行动人,同时三季度出来的存货开始减少。关键是,公司近期又续聘回原来的会计事务所大华,公司曾在暴雷后称将续聘发现问题的信永中和会计事务所,但没想到才几个月就换回去了,这让人浮想联翩,年报可能会有超预期的表现。 2)明年手机产业链景气度向上。由于创新功能下降,手机更新时限拉长,2018年手机出现景气度向下拐点,市场原来预计至少要2-3年才能重回增长,但随着5G提前商用,智能手机2020年将出现新一轮增长。IDC预计2019年下半年智能手机将逐渐回暖,2020年销量将快速提升,其中5G手机将占到总出货量的8.9%,未来三年间提升至30%。国内拥有全球最完善的手机制造产业链,行业景气度提升利好国内零部件龙头企业,如果明年各大手机零部件企业业绩能加速增长,产业链相关标的会有新一轮炒作行情。 操作策略:欧菲光的营收规模在所有手机零部件企业中位居第一阵营,但无论市值还是股价,相比蓝思科技、歌尔股份等其他零部件巨头差了一截,甚至比不上规模仅有数十亿元的信维通信。主要还是暴雷后的信用危机,影响了外资持续买入,当然信用需要时间恢复,也需要业绩持续佐证,欧菲如果年报预告能展示出超预期的增长,翻倍涨幅是迟早的事。 3、航锦科技(000818):便宜的图改芯片股 推荐理由:1)具备核心竞争力。公司原来从事基础化工行业,2017年下半年公司通过并购正式进军军工电子行业,以全资子公司长沙韶光和威科电子为主体,完成了军用芯片从研发设计到封装集成等全产业链布局。2019年上半年公司军工业务实现收入和净利润分别为2.68亿元和5415万元,同比大增129%和76%。 2)设立威科射频,向民用转型。公司近期公告,拟以现金出资的方式认缴2200万元,与三名自然人共同成立深圳威科射频技术有限公司,主要从事高端射频器件和无线通讯领域精密电子互联产品的研发、生产和销售,旗下有客户主要有华为、中兴、爱立信和诺基亚等无线通讯设备厂商。此举被市场解读为凭借军工产品积累的技术,向广阔的民用市场转型。鉴于华为有意提高国产组件替代率,公司有望从中受益。 3)最便宜的芯片龙头。公司是国内图形处理芯片龙头,旗下的长沙韶光具备2代办的图形处理芯片研发经验,目前第二代图形芯片已通过板级和正极测试,即将进入批量生产阶段。从估值角度看,目前所有芯片股都被市场炒作一轮,公司动态PE仅有22倍左右,在芯片股中估值最低. 操作策略:公司涉足芯片概念,但今年涨幅却不到20%,后续有补涨预期。只不过,公司目前大股东质押率已经达到100%,且为东北民营企业,若当做长线投资标的需要谨慎。 4、万通智控(300643):弹性十足的TPMS标的 推荐理由:1)受益TPMS政策强制执行。TPMS全称胎压监测系统,主要功能就是监测汽车轮胎压力,保障行车安全。以前胎压监测是在中高端车才有,这几年逐渐在乘用车普及,不过在一些低端车如宏观五菱等,还没有强制要求安装。从国外看,美国、韩国、欧盟都已经执行TPMS强制安装法规,中国2017年10月也颁布了相应的规范,规定2019年乘用车必须安装TPMS,2020年起所有在产车辆必须强制安装TPMS。 2)并购优质零部件标的。公司拟以4350万欧元并购复杂组件供应商WMHG,WMHG是全球领先的商用车气密解耦元件的全球市场领导者,下游客户囊括了沃尔沃、大幕了、中国一汽、陕汽集团和三一重工等知名整车企业,2017年、2018年和2019年上半年营收分别为6927万欧元、7039万欧元和3732万欧元,同期净利润为307万欧元、465万欧元和322万欧元,关键是,本次收购公司将以自有资金和银行贷款为主,优质资产注入将进一步优化上市公司资产质量,提升盈利水平。 3)业绩回暖可期。公司2018年业绩出现下滑,2019年前三季度也出现显著下滑,主要是受原材料价格上涨的影响,但从营收端看,公司生意没有丢,同比去年还有7%的增幅,此外,WHMG并表后,将带来近5亿元的营收和超2000万元的业绩体量,全年业绩回暖值得期待。 操作策略:从技术走势看,万通看起来更像是一只庄股,对付低位且有题材的庄股最好的方式是不断做波段,日内涨幅超3个点以上做,股价创阶段新高也抛。万通的股价近期逆势上涨,刚刚突破横盘区间上限11.5元一线,表现较为强势。后续关注是否能站稳,可以的话,随时可能会发动第二波攻势。不过近期题材股较为黯淡,投资者切勿追高买。 5、山大华特(000915):转型中的儿童药企 推荐理由:1)品牌价值高,护城河深。公司专注于国内儿童用药,旗下核心产品伊可新品牌价值高,不同于其他用药,儿童药讲究安全性,上市20余年该产品积累了可靠口碑,从没有出现过重大安全事故。公司校企管理层平庸,但关键是,即便在这样的管理下,公司核心产品的增长并没有出现问题,而且,产品提价后也不影响销量,这就是护城河的体现。 2)经营边际好转。2018年公司因为软胶囊压丸生产线升级,导致下半年供货停滞,发货量相比2017年降幅超20%,也正因此,2018年业绩出现大幅下滑。不过2019年2季度开始公司恢复供货,可以看到,今年二季度后公司营收端逐季拔高,净利润规模也迅速恢复,2019前三季度累计实现营收和净利润分贝为13.14亿元和1.54亿元,同比增长2.8%和7.8%。 3)转让控制权。山大产业集团持有公司20.72%的股权,为公司控股股东,实际控制人为山东大学。今年七月公司公告,山东大学拟将其全资公司山东山大集团及所属企业的股权转让给山东国投。公司原管理层慵懒不作为,控制权转让或给公司注入新的成长动力。 操作策略:公司近期股价回调幅度已有20%以上,调整充分,当前动态市盈率仅有20倍,估值接近上市以来的底部区域,后续业绩恢复有望带来估值修复。此外近期股权转让是市场风口,公司实控人谋划股权转让已有4个余月,若能靴子落地或能带来股价高弹性。无论基本面、技术面还是情绪面,公司都有做多的动力,建议重点关注。 6、新钢股份(600782):钢铁板块反弹行情还没走完 推荐理由:1)供给收缩,钢价回暖。由于部分地区钢厂检修,之前钢价过低导致的亏损关闭的钢厂还没有复产,以及近期强化的钢铁行业安全生产抽查等影响影响,行业整体供给边际收缩。从库存看,目前螺纹钢的社会库存绝对值已经低于去年同期。供给收缩叠加下游去库存超预期,推动钢价持续反弹,螺纹钢期货价格已经回到了3600以上。 2)估值最便宜的钢铁股。公司目前动态PE只有4.4倍,在所有钢铁股中估值最低。 3)资产质量优。前三季度公司资产负债率降低至51.8%,较年初下降2.3个百分点,为2016年以来的最低水平,净资产高达210亿元,为历史最高水平,每股经营现金流量高达1.38元,较2018年提升48.4%。 操作策略:MSCI扩容后市场面临不确定性,低估值的钢铁板块或将成为机构资金避险港湾,目前板块处于估值底部、股价也很低位,建议积极关注。 本月数据精选1:过去一个月重要股东二级市场增持金额前100名的个股 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600340 华夏幸福 4 2 增持 2,392.94 68,808.53 300168 万达信息 8 1 增持 4,037.56 64,678.84 600252 中恒集团 1 1 增持 13,300.89 40,599.96 002408 齐翔腾达 5 4 增持 4,925.15 37,165.89 600021 上海电力 7 1 增持 4,475.22 37,083.03 600966 博汇纸业 2 1 增持 6,684.23 30,569.82 300526 中潜股份 16 16 增持 974.48 27,367.79 600376 首开股份 1 1 增持 2,625.89 22,072.04 600525 长园集团 15 2 增持 3,061.70 18,682.54 603718 海利生物 2 1 增持 1,044.61 13,157.72 300026 红日药业 1 1 增持 3,012.57 10,276.74 002383 合众思壮 8 1 增持 2,351.23 9,585.09 002692 ST远程 2 1 增持 2,302.81 8,535.09 603021 山东华鹏 2 1 增持 977.97 7,491.65 300010 立思辰 11 2 增持 738.85 7,059.10 002390 信邦制药 15 3 增持 1,151.86 6,736.83 002485 希努尔 3 1 增持 980.64 6,140.51 600060 海信电器 1 1 增持 567.29 5,198.15 603568 伟明环保 38 11 增持 211.37 4,688.61 002312 三泰控股 12 8 增持 1,095.53 4,339.88 002026 山东威达 3 1 增持 840.11 4,187.95 300004 南风股份 3 2 增持 816.56 4,084.40 600929 湖南盐业 3 1 增持 592.11 4,032.50 603650 彤程新材 10 2 增持 205.65 3,600.59 300102 乾照光电 2 2 增持 622.81 3,351.50 300489 中飞股份 5 1 增持 182.06 3,301.05 600605 汇通能源 1 1 增持 294.69 3,197.79 600746 江苏索普 2 1 增持 412.95 3,023.55 600683 京投发展 1 1 增持 740.78 2,959.04 000756 新华制药 1 1 增持 394.56 2,796.64 600987 航民股份 1 1 增持 403.54 2,502.23 600827 百联股份 1 1 增持 266.89 2,311.38 600880 博瑞传播 1 1 增持 543.47 2,027.59 600686 金龙汽车 1 1 增持 253.40 1,973.54 600313 农发种业 2 1 增持 658.12 1,816.43 603388 元成股份 9 1 增持 224.79 1,615.70 000632 三木集团 1 1 增持 249.38 1,513.91 300149 量子生物 1 1 增持 103.97 1,513.19 002559 亚威股份 1 1 增持 275.70 1,481.32 600420 现代制药 1 1 增持 137.85 1,322.19 300145 中金环境 1 1 增持 370.00 1,290.36 603076 乐惠国际 10 4 增持 47.99 1,141.74 300683 海特生物 2 1 增持 40.09 1,138.64 603486 科沃斯 1 1 增持 49.01 1,054.99 601997 贵阳银行 1 1 增持 115.85 1,042.65 002695 煌上煌 2 2 增持 71.31 1,038.19 603025 大豪科技 1 1 增持 117.04 1,024.29 002206 海利得 5 1 增持 280.15 1,000.40 600976 健民集团 1 1 增持 57.41 973.72 300189 神农科技 2 1 增持 267.35 950.11 601011 宝泰隆 1 1 增持 200.00 828.93 002829 星网宇达 5 1 增持 36.48 748.59 600461 洪城水业 1 1 增持 127.44 741.34 300607 拓斯达 2 1 增持 16.82 709.74 603359 东珠生态 3 3 增持 40.22 637.41 300532 今天国际 2 1 增持 51.72 623.41 002586 ST围海 19 8 增持 176.35 598.18 002691 冀凯股份 5 1 增持 93.99 579.82 300733 西菱动力 1 1 增持 49.00 578.96 600830 香溢融通 2 2 增持 111.51 542.91 600256 广汇能源 6 6 增持 161.11 541.73 000055 方大集团 1 1 增持 110.95 512.62 000661 长春高新 8 8 增持 1.01 454.01 300291 华录百纳 1 1 增持 67.00 390.29 300498 温氏股份 9 3 增持 11.14 377.75 603856 东宏股份 1 1 增持 34.05 351.33 600323 瀚蓝环境 1 1 增持 20.50 345.03 002133 广宇集团 3 1 增持 99.89 330.19 600785 新华百货 1 1 增持 21.00 306.64 603713 密尔克卫 3 1 增持 7.58 281.91 002872 *ST天圣 3 2 增持 56.48 261.74 600697 欧亚集团 6 2 增持 13.93 231.78 000987 越秀金控 1 1 增持 21.26 187.96 002519 银河电子 1 1 增持 43.58 156.75 601838 成都银行 12 8 增持 18.33 155.01 601258 *ST庞大 1 1 增持 130.92 154.09 000006 深振业A 1 1 增持 26.70 141.89 300272 开能健康 3 1 增持 30.51 139.57 601828 美凯龙 7 7 增持 10.00 107.61 300252 金信诺 1 1 增持 10.00 93.03 600318 新力金融 7 6 增持 12.93 84.13 600908 无锡银行 4 3 增持 15.52 82.42 300240 飞力达 1 1 增持 10.00 66.49 002783 凯龙股份 13 12 增持 5.97 63.89 603323 苏农银行 4 3 增持 11.00 55.45 002621 美吉姆 12 2 增持 4.30 51.24 300275 梅安森 3 1 增持 4.60 47.11 002818 富森美 2 2 增持 3.17 39.13 600704 物产中大 4 2 增持 6.37 32.58 300316 晶盛机电 1 1 增持 2.26 32.39 002167 东方锆业 5 2 增持 4.28 29.25 300696 爱乐达 2 1 增持 1.00 23.72 600754 锦江酒店 1 1 增持 0.87 19.64 300777 中简科技 2 1 增持 0.60 19.46 002041 登海种业 9 1 增持 2.00 16.17 603200 上海洗霸 1 1 增持 0.80 15.06 603588 高能环境 1 1 增持 1.50 14.08 688363 华熙生物 1 1 增持 0.16 13.28 002815 崇达技术 1 1 增持 0.77 12.27 002422 科伦药业 1 1 增持 0.50 11.85 本月数据精选2:2019年11月下半月研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 000796 凯撒旅游 国信证券 曾光 1_买入 2_增持 10.40至10.70 002221 东华能源 东北证券 刘军 1_买入 2_增持   603678 火炬电子 东北证券 陈鼎如 1_买入 2_增持   002179 中航光电 东北证券 陈鼎如 1_买入 2_增持   600266 城建发展 东莞证券 何敏仪 1_推荐 2_谨慎推荐   002214 大立科技 国海证券 苏立赞 1_买入 2_增持   603308 应流股份 中信证券 刘海博 1_买入 2_增持 17.79 002273 水晶光电 中信建投 马红丽 1_买入 2_增持 21.71 股民学堂 全面梳理高瓴的投资逻辑 高瓴资本是当前资本市场神一样存在的投资机构,成功投资了腾讯、京东、蓝月亮、百丽等大型企业。关于高瓴资本的投资要领市场众说纷纭,本文以其创始人张磊的公开演讲为样本,全面梳理了其投资的三个主逻辑。 行业逻辑 第一,看行业的商业模式。我经常说,买股票看行业,就像买房子看小区一样,你可以装修你的房子,但是没有办法改变小区的环境,是不是学区房、小区中庭大不大等,这些因素你是无法改变的。公司也一样,即便有很优秀的管理层,但如果在一个很烂的行业,不管你怎么敬业、挣扎,业绩都不会太好。而有一些行业,你会发现赚钱实在太容易了,很典型的就是白酒行业。2013 年、2014 年“三公经费”严管,大多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此,从行业的维度看,首先是看行业的商业模式,也就是这个行业挣钱是否容易。 第二,看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局,很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后,即使整体增速下滑,格力和美的的业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。 第三,看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路,可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下,中国必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候,大家都认为这个行业好,有100 家天使投资人往上扑,50 家VC 往里冲,公司之间打价格战,这样的行业你不知道谁是赢家。我们要的是成长期和稳定期,有些消费品在成长期,这种阶段下特别好做投资。当然,产品的生命周期也要看。 第四,看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家,资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人“山寨”、1000 个人抄袭。所以门槛很重要,要么资源独占,要么有牌照限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。从白酒行业来看,2012 年、2013 年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌,但到2015 年、2016 年都死掉了,这个行业是有门槛的,别人进不来。 公司维度 我们要找品类优秀的公司。看一看公司内部的管理机制,看一看产品的定位。 我总是问自己一个问题:这家公司如果继续发展下去,是会越大越强,还是会越大越难?有些行业的公司销售规模发展到一定程度后,再往上走就超出了管理半径,可复制性就不强了,增长也非常难,这种行业就是越大越难,对这种行业要小心。中国有很多软件公司其实是做系统集成的,成长过程中大量依赖人海战术,虽然销售是增长的,但是人均利润不断下滑,没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头,要有规模优势,越大越强。 管理层维度 看管理层分两个方面:一是看他的能力,二是看他的诚信度。 主要分两个方面:一是看战略上是否清晰,是否聚焦。很多公司会转型到其他行业,这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好,转型做一个新行业能够做好吗?过去两年,各种转型的公司基本上成功的很少。二是战术上的执行力。对于中小公司,关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部,看他们是不是崇拜自己的董事长;对大公司会看中层干部的关键绩效指标(KPI)。一般来讲,我们研究的公司不多,但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。我们会静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚,会在一家公司上面花很多时间,一旦重仓买入,会持有很久。 谈了这么多,其实核心就是回答一个问题:时间是不是你的朋友?只是靠运气、胆量,短期内赌一把,如果市场变脸怎么办?我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质,我们要找到好的公司,把握机遇,做时间的朋友,成为赢家。 其他投资要点 1)从投资者的角度来说,风险投资很多是需要退出的,但人才,永远是不需要退出的投资。通过这些年的实践,我深刻意识到,教育是对人生最重要、最明智的投资。我希望用创新的方式倡导普惠教育,以此在社会转型的过程中承担责任、创造价值。 2)高瓴的投资哲学在很多方面同样适用于教育和人生选择。第一是“守正用奇”,即是要在坚守“正道”的基础上激发创新;第二是“弱水三千,但取一瓢”,就是要一个人在有限的天赋里做好自己最擅长的那一部分;第三则是“桃李不言,下自成蹊”,是指只要好好做自己的事,成功自会找上门来。 3)在投资方面,我喜欢“想干大事”的企业家;在教育方面,我喜欢与具有伟大格局观的企业家共同发现人才,培养人才。我最大的乐趣就是帮助杰出的人实现更大梦想。 4)“价值投资”可分为两个阶段,第一阶段是发现价值,第二阶段是创造价值。同样,教育也是,发现自身的天赋和价值,构建并利用自己的独特去创造新的价值,在“价值投资”的过程中造就自身的成功。 5)好的教育平台可以塑造一个人的气质与格局;与杰出商界领袖直接对话,则可以提升一个人的境界与视野。我们应当考虑的是:如何与高质量的人花够时间,做一些高质量的事情。挣钱只属于自然而然的结果的一部分。 6)财富的意义远不止于物质和金钱,而是代表着沉甸甸的道义和责任。既然我们的财富来自于社会,我们就要善用这些财富服务和回馈社会。从小处讲,这是知识与财富之间的良性循环;从大处看,这是为了让个人价值与造福人类的终极目标相一致。赠人玫瑰,手有余香。 7)我定位自己不仅仅是一位财富捐助者,更是创新教育模式的践行者。对于企业家而言,捐款是相对容易的事情。更重要的是要花费精力和时间,结合中国国情和发展趋势,脚踏实地引进国际一流教育思想和资源。 8)跨行业、跨界、跨专业的自由思考是非常必要的。新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动,需要真正的科学上的创新,尤其是基础科学、硬科学。因此,在这样的环境下,人才也需要多方面的知识储备,仅有商业管理或是金融经济方面的知识是不够的。 9)中国的教育制度有很多可取之处,比如通过长期的训练和多重考核,培养学生极高的韧性,这些品质对将来的个人发展,无论是创业还是做投资都是非常重要的。但是在社会经济环境快速变化的过程中,需要培养既有商业头脑又有科学技能的跨界型人才。这是市场所提出的需求,也是社会所提出的需求。 10)我们不能只建一座桥,要有很多座不一样的桥,甚至要有摆渡船,来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸。这其实就是对教育多样性的要求,精英教育、普惠教育、职业教育等等多种多样的形式都应存在发展的空间。我希望对教育进行供给侧改革。 11)我一直认为,未来的构建需要无尽的想象力和踏实的执行,这两种力量汇聚在一起就是创新,而创新的核心正是人才。 12)教育也是一个很讲究情感关怀激励的领域,越是处于一个机器“横行”的人工智能时代,就越是呼唤着人性独特的同理心和情感互动等这些真正有温度的东西。科技的创新终将引领教育的创新,人工智能给教育带来了挑战,但这些挑战也给了人类一个更大的重新创造历史的机会。 13)金融与科技的深度融合,为人才培养打开了更具想象的创新空间。投身Fintech和互联网金融创新,不一定都是‘技术背景’的同学才有机会,艺术、人文等社会学科的人才同样大有作为。 14)未来的入口是科学和教育。我们既需要有商业头脑和人文精神的科学家,也需要具有科学知识、尊重科学的企业家,能够和科学家一起去工作。 15)人本主义和精英理应结合起来,精英不应该孤芳自赏、“躲进小楼成一统”,而应与社会发展同步,在与社会互动中实现自身价值。 16)我们不仅要掌握科学思辨的能力,还要心中长存人文精神的火种。用舍我其谁的魄力去勇敢拥抱变化;用第一性原理去不断探究世界的价值原点;用人文精神去点亮心中的灯塔,Think big,Think long! 17)不要问学校给你什么价值,而要问你自己能多创造出来什么价值。这里的创造价值其实就是一个不断动态打造自己的过程。 18)人生很重要的一件事是,找一帮你喜欢的、真正靠谱的人,一起做有意思的事。珍惜你身边的人,因为你不知道什么时候会说再见。在人生的道路上,选择与谁同行,比要去的远方更重要。 19)始终保持好奇心(intellectual curiosity)对青年人来说非常重要。世界永恒不变的只有变化本身,变化催生创新,所以我们应着眼于变化。只有始终保持着好奇心,不断地迎接、拥抱创新,才能形成一种善意的价值创造,形成让蛋糕更大、开放共赢的局面。 20)真正的诚实(intellectual honesty), 是从来不要去骗别人,也不要骗自己。虽然有时候,也许有人不靠诚实也能成功,但这种成功第一是不持久,第二是最后会搬起砖头砸到自己的脚。 21)我们的教育一直都重讲堂甚于思辨,然而知识和智力的独立(intellectual independence)是非常重要的。能不能有独立的思辨能力实际上是你能够坚持走多远的一个基石。 22)同理心(empathy)很重要。经历得更多之后,我变化最大的是能更加理解这个世界与社会的复杂与多样性,更加宽容了。这意味着我能更容易地站在别人的角度谅解别人,欣赏别人,考虑别人的问题。 23)一个人同时拥有好奇心、思考的独立性、诚实与同理心,并且有长期奋斗的心态,剩下的只是运气和大数法则的问题。一遍一遍做你有激情的事,并且喜欢一遍一遍的做,成功只是时间问题。 24)强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力,是一个人能力的“护城河”。要学会坚定自己的理想,珍惜自己短期内没有被看懂的窗口机会,把“护城河”做好。 25)我们应该多发扬运动员精神。运动带来的好处不仅是身体方面的,还有团队合作、竞争、以及如何面对失败等诸多方面。只要玩竞技类运动就会有失败,不可能一直赢。 26)把事情做到极致,就是现在大家所讲的匠人精神。青年企业家、青年创业家要立刻做到惊天地泣鬼神是不可能的,更多的是抓住机会锻炼自己。我个人建议,再小的事情也要做到极致、做到最好。大环境改变不了,争取营造小环境;小环境改变多了,就会改变大环境。 27)我希望大家选择做时间的朋友。做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界里,懂得“滞后满足”(delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。有句话叫“风物长宜放眼量”,就是让我们从远处、大处着眼,要看未来,看全局。我常常给创业者建议,要学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。这个战略在创业中有效,也同样适用于你我的生活。坚持自己内心的选择,不骄不躁,好故事都是来自于有挑战的生活;持之以恒,时间终将会成为你的朋友。(来源:微信公众号:并购达人;作者:小云财商)
0 发布时间:2019-11-30
未来一个月 关注六大事件 ◆十一月份策略:小心使得万年船 10月份市场先扬后抑,保持区间震荡格局。未来一个月,市场变化因素较多,包括美联储会议、MLF利率、MSCI扩容、中美贸易第一阶段协议签署、四中全会召开以及月度经济数据等事件对A股有较大影响。此外,近期外资持续流入掩盖了内资机构退场迹象,需警惕扩容后短期增量资金枯竭风险。 ◆十一月股指运行区间:2800点-3020点 从技术指标看,上证指数正处于可上可下的位置,没有明确的方向,日K线和周K线布林线开口处于收敛中,未来可能还会持续。从波浪理论看,3048点到2733点只是C-1下跌小浪,2733点到3042点是C-2反弹小浪,目前运行处于C-3-3浪,按此划分,本轮调整将打破2891点。 ◆十一月投资组合:德邦股份(603056)、新凤鸣(603225)、东方财富(300059)、分众传媒(002027)、正泰电器(601877)、桂发祥(002820) 十一月份策略:小心使得万年船 9月份在科技股的带动下市场赚钱效应喜人,各路券商纷纷看多十月,更有海通证券认为牛市将进入第二阶段。而我们在8月底提出9月份市场行情会活跃,并带领大家吃到一小波,到了9月底,我们在10月内参中谈到要保持谨慎,认为市场不会出现趋势明朗的向上走势。实际结果也如预期,在建国70周年的高涨情绪中,大盘节后连续放量上攻3000点,随后又有中美贸易摩擦阶段性协议加持,但随后再度跌回到2950点以下,并且连续多日缩量。 展望未来,我们认为,接下来一个月有几件事件需要重点留意,它们决定了短线市场的情绪以及中长线市场的走势。 1)美联储议息会议。10月31日美联储会有个议息会议,目前市场预期10月继续降息的概率为80%左右,如果降息25个基点,符合预期,如果50个基点,则超出预期。目前市场已充分反映加息25个基点的预期。 2)11月MLF利率调整。全球多个国家重新进入货币宽松通道,而中国目前还是以中性的货币政策应对,市场预期年内有降准降息的可能。由于LRP机制改革后,LPR利率开始于MLF利率挂钩,即LPR=MLF利率+加点,所以央行若真有意降息,会通过下调LPR利率来降息,而下调LPR需要先下调MLF利率。9月份央行略微下调了短期MLF的利率,低于市场预期,下一次调整MLF的时间点是在11月,需要密切跟踪其调整。 3)MSCI第三次扩容。MSCI将在11月半年度指数审议时实施第三次扩容,此次扩容后,指数中所有中国大盘A股纳入因子将从15%增加至20%,同时以20%的比例纳入中盘股。从前两次扩容的情况看,扩容生效当天将带来超百亿的北上资金净流入,券商预计第三次扩容将带来2900亿元左右的增量资金。此外,MSCI近期还表示会考虑纳入科创板股票,只是目前科创板股票估值贵的离谱,而且还处于快速扩容阶段,官方释放的信号是,到年底要发行100家,而当前才30余家,发行速度可想而知。 4)四中全会。四中全会指的是中国共产党中央委员会第四次全体会议,一般每五年举行一次党代会,选举出新一届中央委员,然后立即召开第一次全会,简称一中全会,主要是选出中央机构人选,一中和二中的内容都是关于人事,三中则讨论当届的大课题,有指引大方向作用。而四中到六中一般讨论的是军队、法制和文化等议题。由于二中和三中在去年1月和2月接连召开,情况特殊,所以本届四中全会更多会讨论国内重大问题,对当下A股会有重大影响。高层已经确认将在10月份召开,需要密切关注。 5)中美贸易达成的第一阶段协议签订。川普为了明年大选有暂缓中美贸易摩擦的意图,近期中美贸易达成第一阶段协议,美方启动对此前加征的3000亿美元清单的排除程序,中方则开始大量采购美方农产品。当然这些都是双方的小礼物而已,真正有约束力的是11月两国领导人能否在智利峰会上签署第一阶段协议,如果签了,则贸易战阶段性停战,可能到明年美国大选结束前川普都没有太大意愿去挑起新纠纷。 6)10月经济数据表现。前三季度GDP增速分别是6.4%、6.2%和6%,呈逐季下降趋势。今年政策设定的GDP目标区间为6%-6.5%,另外还有一个长期目标,就是2020年GDP总量比2010年翻一番。如今GDP增速滑到了6%,对四季度增速以及明年GDP总量都有影响。这个时候如果财政和货币政策没有较大改观,市场会先跌未敬。所以,接下来每个月的经济数据很重要。GDP一个季度公布一次,但从GDP的构成看,可以从每个月的社会零售总额、外贸进出口、投资等数据一见端倪。 站在资金角度看,需要重点留意一个风险,那就是MSCI扩容后外资的动向,观察是否还能持续流入,外资是9月之后最大的多头,如果北向资金扩容完后持续流出,那么基本上最后两个月难有大行情,因为从盘面看,内资机构今年赚的钵满盆满,而四季度又是业绩考核期,部分基金经理有兑现利润的预期,最近一些涨幅大的大白马资金持续净流出便是最好例子,只是由于最近外资不断流入掩盖了这一现象。现在A股是一个动态的存量市场。没有增量资金入市,股票再好也涨不动。 策略方面,秋收时节别被收割了,保住前期利润最重要,建议保持较低仓位玩玩题材等待上述事件明朗。投资主线方面,可以关注以下几条:1)ST板块的炒作。这个题材每年三季报预告后都会炒作一番,具体见后面的分析;2)“双十一”题材,可从平台、到商家、再到快递三个环节去选股;3)行业景气度高的消费行业,如化妆品等。 此外,上期提到的金融和科技两条中期主线要继续把握,科技股很多都只是预期,如果业绩披露后反而走低,短线需要回避,对于业绩超预期股,可继续持有。金融股中,券商最近受天风证券解禁以及华泰证券GDR的影响,板块持续走弱,券商板块适合潜伏,看到跌多了,可以适当买一点。金融股中,期货是一个新的板块,期货公司其实是最苦逼的金融机构,最好不要投,但期货股可以买,里面就两只纯正的标的,南华期货和瑞达期货,由于是次新股,股价弹性也很大,可以重点留意。 十月股指运行区间:2800点-3020点 10月内参中我们维持了过去几期的观点,即大盘将在2800-3050点区间内继续震荡。只是从小级别K线以及上涨主线的科技指标TMT50看,短线都有调整迹象。回头来看,截止10月25日,过去一个月大盘先扬后抑,走出一个收敛三角形形态,创业板指数也是如此。最终上证指数累计下跌0.02%,依旧在2800点-3050点区间波动,创业板累计上涨0.16%。 技术分析角度看,目前市场正处于可上可下的位置,没有明确的方向。日K线级别,上证指数的布林线先收敛到发散再到收敛,价格也是从下轨到上轨再到目前的中轨位置,目前开口还在持续缩小。周K线看,上证的走势明显一些,经过上半年的开口持续发散后,下半年则持续收敛,未来可能还会维持在一个窄幅区间内震荡。 从压力位和支撑位看,以股灾时候的5178点,与2018年最高点和2019年至今最高点做两条连线,可以发现,与今年高点的连线像条压力线,上证指数今年下半年的反弹几乎都受阻于该线,而与2018年最高点3587点连线则是挑支撑线,今年每一轮大回调,基本上都到了该支撑线后就强势反弹。整个形态像个向下的喇叭型,喇叭形态通常在高位出现,是一种强烈的反转信号,一般是看跌,但上证指数目前在2950点附近,与过去5年的走势对比位置居中,出现如此形态有些不正常。不过既然是市场走出来的结果,就要尊重市场,目前的压力线所在位置在3020点附近,支撑线较低,在2580点附近,大盘中期可能将继续沿压力线向下运行。 从波浪理论看,之前内参提到,从3048点到2733点暂时定义为C浪调整,9月份运行C-4反弹小浪,结束后运行C-5下跌小浪,但10月的走势破坏了这一浪型,所以,重新划分后,3048点到2733点可能只是C-1下跌小浪,2733点到3042点是C-2反弹小浪,目前运行C-3下跌小浪,处于C-3-3浪中,按此划分,本轮调整将打破2891点。综上分析,我们判断,技术层面,11月份大盘在2800点-3020点区间震荡。 创业板2015年股灾之后,长期走出了一个楔形形态,而今年高低点位连线也是一个楔形。从周K线看楔形形态会更加明显,目前创板指距离上轨很近,大概再走5-6周就将选择方向。创业板本轮反弹先于上证,调整也比上证早了近一周,目前MACD绿柱逐渐收窄,但价格仍处于布林线中轨,RSI在50分位,显然调整还不充分,但长期均线系统多头排列,期待这5-6周的调整能换来最终创业板指向上突破走势。 化妆品:行业持续高景气 看好国产品牌崛起 根据欧瑞数据库的数据,中国美妆和个人护理市场2018年保持强劲表现,规模由2013年的2492亿元上升至2018年的4105亿元,年复合增速高达8.7%。2018年下半年以来,国内社会零售增持放缓,但化妆品社零增速不降反升,依然保持稳定增长趋势。2019年前三季度化妆品零售额同比增速已经爬升至12.8%,连续7个月维持双位数增长,在限额以上商品零售额中占比已经提升至1.92%。 化妆品行业能保持逆势增长,主要得益于以下几个方面,其一是行业政策支持。国家药监局单独设立化妆品监管司,专门推进化妆品生产质量管理等方面法律法规的制定,已经研究制定了生产质量管理规范、化妆品注册和备案管理办法、化妆品风险监测等配套文件。行政审批流程也大幅提升,原来国际化妆品品牌审批需要2-6个月,如今缩短到5个工作日,上海浦东新区还积极试点进口非特殊用途化妆品备案工作,未来这类化妆品将从“审批”向“备案”推进。其二是男性化妆品崛起。化妆品一直都以女性为主要用户,但是近年来消费升级背景下,男性美妆成为主要消费主力军之一,尤其是85后一代。微博上85后关注化妆品的人群占比超过80%,其中男性消费者占比为三分之一。其三是渠道的布局。随着移动互联网的普及带来的强劲引流和内容营销,让电商渠道成功下沉至低线空白城市。2017年化妆品商超和百货渠道占比分别为28%和19%,其中商超渠道下降明显,五年间占比下降11%。2018年阿里在年度化妆品报告提到,2018年三四线消费已是新客的主要来源。 化妆品的细分领域很多,其中护肤品是主要消费市场。根据欧睿数据,国内美妆个人市场内护肤品占比超过50%,紧随其后的是头发护理,口腔护理(包括电动牙刷)和彩妆,这三个品类市占率均超过10%,其中彩妆的占比提升明显,由2013年的7.5%提升至2018年的10.4%。从增速看,彩妆过去五年的年复合增速最高,达到15.8%,儿童产品增速为13.7%,排名第二。 从投资角度看,由于长期口碑积累及产品质量过硬,加上精准化营销,化妆品市场一直被国际品牌占据,但经过20余年的竞争,以珀莱雅、上海家化、丸美和华熙等为代表的优质本土品牌也逐步了出来。目前化妆品的行业集中度还是偏低,最大的护肤品市场行业CR4只有25%,所以,建议投资者只考虑上述国产几大龙头,毕竟如果连他们最终都无法跑出来,其他小公司更没有机会。 ST板块:摘帽行情已在上演 每年三季度业绩预告公布后,ST板块都会有异动。主要原因在于两点:一是三季报如果业绩预告为正,那么在接下来一个季度只要经营不出重大问题,基本上就可以确定摘帽;二是大股东保壳的预期,即便业绩不好,也可能会有重组方案。 我们从三个方面筛选出年报后大概率会摘帽的标的,首先,剔除掉净资产为负值的企业,因为净资产为负,即便业绩好也会退市,这是摘帽的必要条件之一;其次,三季度开始业绩必须为正值,最好是连续三个季度净利润持续为正,如果是扣非后净利润那就更好了,当然这种可遇不可求。第三,安全起见,选择实控人为国企的企业,毕竟大部分民企做实业都没有底线,2018年民企大规模暴雷的事件如今还历历在目。 满足上述条件的标的大约有7只,分别是ST集成、ST安凯、ST宜化、ST东南、ST云投、ST中基、ST南风。深入看,集成为央企军工标的,这个行业受益军改,而且公司本身具有较高的技术壁垒,想像空间巨大;安凯原实控人为安徽国资委,近期与中车产投签下股权转让协议,摇身一变成为央企,级别升了,业绩也大幅回暖,而且安凯的客车订单获取量还是很高,但目前股价才回到前期下跌的平台,后续应该还有上涨空间。宜化这里虽然列出来,但不做推荐,公司的资产负债率超过90%,短期借款和一年到期非流动负债超百亿元,资金链存在断裂的风险。东南的控制权被诸暨水务拿了,后者表示会利用上市公司平台进一步整合资源,拓宽优质资源,后面大概率有整合集团旗下水务资产的可能。主业为园林绿化的云投看起来中规中矩,大股东呵护上市公司的意图很明显,而且股价还在底部,流通盘也较少,容易被炒起来。ST中基质地与云投相似,不再赘述。南风2018年已经扭亏,去星但帽还在。今年公司生产经营保持稳健运行,扣非后净利润同比亏损收窄,从公司的业务看,去年公司剥离了日化资产,今年只剩下无机盐业务,本身成长空间不大,后续看点在大股东能否有优质资产注入,否则单靠老业务无法走出困局。 从过往炒作时点看,ST股通常有两个上升阶段,一个是三季报预告后,一直到年底,这段时间是整个板块的炒作期;另一个是年报公布后,这个时间段是经营反转标的的二次上升期,因为很多基金是不能碰st股,摘帽后如果业绩反转就有配置需求。不过,参与操作也需要防范风险,尤其是最近创业板可以借壳上市,加上IPO提速,壳资源越来越不值钱,最好能找到业绩真正反转的票,我们看好安凯客车和成飞集成的机会。 十一月投资组合参考 2019年10月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 国恩股份 002768 -1.73% 2.02% 0.67% 1.35% 岱美股份 603730 10.25% 14.99% 0.67% 14.32% 古越龙山 600059 -8.64% 2.16% 0.67% 1.49% 三全食品 002216 9.71% 21.24% 0.67% 20.57% 宁德时代 300750 -2.66% 0.53% 0.67% -0.14% 生物股份 600201 6.89% 9.23% 0.67% 8.56% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日2019年9月26日至本月内参发布日2019年10月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2019年11月,我们建议投资组合包括:德邦股份(603056)、新凤鸣(603225)、东方财富(300059)、分众传媒(002027)、正泰电器(601877)、桂发祥(002820) 1、德邦股份(603056):期待快递业务规模效应显现 推荐理由:1)公司原是国内零担快运领域的龙头企业,2013年之后业务向快递市场延伸,此后发展迅猛。2014年快递业务收入占比只有5%,到2018年达到49.5%,超越快运成为第一大业务,而同年快运业务只有48%。今年上半年二者差距继续拉大,快递业务收入同比大增50%至66.8亿元,业务占比已提升至54%。公司2018年快递业务毛利只有10.6亿元,仅有快运业务毛利规模的一半,主要原因在于规模效应还没有起来,且成本仍然较高所致。不过,2014年以来公司快递单票成本从41.8元逐年下降至2018年的23.11元,单票收入在2018年重回上升通道,而单位毛利也随之攀升,2017年成功转正,2018年提升至0.22元/吨公里。未来只要延续目前的发展势头,盈利能力回升只是时间问题。 2)护城河较深。公司有两大竞争优势,其一是独特的运营模式,健全的渠道网络。快件数量是传统小件快递绩效考核的指标,但该考核无法调动快递员派送大件货物积极性,尤其是加盟模式下,无法合理分配搭建派送的利益关系,导致加盟类快递企业难以开展大件业务,而直营模式没有这样的劣势。德邦是全网直营公司,这两年通过合伙人制成功拓展空白区域。目前公司的渠道网络覆盖全国94%的县级以上城市,数据与顺丰一样,旗下拥有转运中心155个,终端网点2.7万个,与通达系的网点基本接近。其二是优秀的管理能力。物流公司是劳动力密集企业,优秀的管理能让企业品牌溢价。德邦是国内物流行业第一家启动校园招聘的企业,大专以上学历人员比例高达53%,显著高于行业平均水平,同时,公司引入了麦肯锡、IBM等外部咨询公司,建立精细化成本管理体系,优化运输路线,单位公里油耗指标即便在全球也居于领先地位。2018年公司每百万票有效申诉小于3.3件,在菜鸟公布的投诉项排名中连续三年第一,服务质量喜人。 3)短线刺激因素较多。临近“双十一”,各大快递企业纷纷提价,今年天猫和京东在拼多多的刺激下,会发动更多的低价促销活动,快递是最受益的一方。同时,公司的回购计划也在执行中,有资金支持。 操作策略:公司目前处于转型阵痛期,股价高点回落60%,基本上已消化了所有的负面信息。按照公司股权激励计划所需达标业绩,预计全年PE将下降至20倍左右,估值便宜,若能在向下杀一波,那就更完美了。如果做短线,注意在“双十一”前清仓走人。 2、新凤鸣(603225):PTA产能将在11月底投放 推荐理由:1)上游产能扩张有望降低长丝成本。涤纶长丝产业链是PX-PTA-涤纶长丝-下游。此前,国内PX供应不足,依赖进口,议价能力弱,所以基本上产业链的利润集中在PX一段,PX利润大概是每吨1500元。而PTA、涤纶长丝的利润只有不到200元/吨。PX产能自2019年开始大幅扩张,2020和2021年的PX在2019年50%基础上,年均增速近25%,同时PTA的扩能节奏也将加快,未来两年增速均超15%,产能重归快速增长的态势。随着国内PX产能陆续投产,产业链利润将逐渐转移至PTA、涤纶长丝一端。 2)下游需求有支撑。下游纺服存货同比自2017年中以来一路走低,零售额同比则自4月份短暂触及-1%后重回上涨通道,近期增速回升至5%,江浙织机负荷率78%左右。近期涤纶原料端成本降低有望带动纺服利润重回增长。短期来看,秋冬与国内外节日催生纺服需求增加,长远来看,随着国内收入增加、人口结构优化、消费升级的不断推进及“一带一路”成果不断显现等,纺服行业将持续好转。 3)自建PTA产能降成本。公司是民用涤纶长丝行业的龙头之一,其中上游原材料占据公司85%以上的生产成本,受原材料价格暴涨的原因,公司毛利率不断被侵蚀,但依靠强大的规模优势,公司仍然实现超10亿的净利润,2017年更是暴涨一倍。2018年2月开始着手筹建PTA项目,规划两期,产能均为220万吨,第一期将于今年三季度竣工投产,第二期将于明年三季度竣工投产,将有助于公司进一步降低成本,实现业绩更快速增长。 操作策略:我们曾在4月份推荐过该标的,单月录得11%的最大收益。公司原计划9月底投产的PTA产能推迟到11月份,11月产能投放可能对公司形成短期良好。目前价格在低位,估值也仅有11倍,买入性价比高。 3、东方财富(300059):持续高增长的互金龙头 推荐理由:1)业绩保持高速增长。公司是A股互联网金融龙头企业,上市至今营业收入和净利润年复合增长高达42%和40%。2019年前三季度业绩同比增长74%至14亿元,尤其是三季度,在多数券商业绩出现边际下滑背景下,公司还能逆势加速增长实属难得。 2)拥有基金代销及券商两大核心业务。公司原来业务以门户资讯网站为主,没有什么特色,但凭借门户优势,揽获了庞大的客户流量,为日后奠定其他互金企业无法比拟的发展基础,2012年拿到第三方基金销售资质后业务开始爆发式增长,基金代销规模从一开始不到400亿一路攀升至2018年的5252亿元,2015年拿到证券牌照后,迎来二次增长,截止今年上半年经纪业务市占率已经超过2%,跃居中型券商行列。这两块业务目前都处于起步阶段,渗透率还有很大的提升空间。 3)私募、公募还有保险牌照均以到手。2018年10月公司宣布拿下公募牌照,今年5月,公司完成了众心保险收购及增资工作,随后6月旗下的上海优优财富又完成了私募基金管理人备案登记。这些牌照进一步拓宽公司的成长空间。 操作策略:目前公司动态市盈率53倍,一年滚动PE为70多倍,这种高成长标的通常估值较高,不过给得高说明成长性性好,若估值真的跌下来了,反而是成长出问题的时候。所以,只要业绩还维持高增长,买一些放着还是不错的。最近券商板块回调幅度很大,短线可能有反弹,建议关注。 4、分众传媒(002027):一波反弹在路上 推荐理由:1)占据电梯广告优质赛道。公司去年以来业绩出现大幅下滑,主要与扩张以及宏观经济下降有关。但公司所处电梯和影院广告细分行业表现出色,今年上半年数据显示,电梯电视、电梯海报、影院等是广告行业中唯一三个收入同比上涨的细分领域,公司占据电梯广告市场75%以上份额,拥有300个大中小城市近280万个点位,竞争优势明显。 2)客户结构大幅改善。公司上一轮业绩大爆发主要得益于互联网类客户的崛起,如饿了么,瓜子二手车等,但随着国内对互联网金融风险的排查,很多客户遭遇寒流,公司也不可避免遭遇客户流失。但从2017年下半年以来,公司便开始调整客户结构,向抗周期性强的消费品行业转移,2019年上半年,公司下游客户中,消费类企业的占比已经超过30%,成为占比最多的行业,与2017年下半年20%相比明显提升,客户结构改善是公司未来业绩回升的基础。 3)新潮竞争没有构成实质性威胁,成本迎来向下拐点。公司成本从2018年三季度拐点向下,主要是面对新潮过去一年的竞争,公司加大对低线城市点位投放,导致租金大幅上涨。但2018年下半年到2019年上半年,新潮点位数量已经暂停扩张,目前稳定在70万个,而新潮也面临困境,数据显示2018年亏损约10亿。公司今年上半年点位扩张也放缓,一季度和二季度公司单屏租金持平,在新玩家停止扩张后,分众的话语权将逐渐恢复,成本有望迎来向上拐点。 操作策略:周K线看,公司股价走了一波五浪下跌,结合基本面看,可能会迎来一波周线级别的反弹。建议投资者重点关注。 5、正泰电器(601877):订单饱满 业绩稳增长 推荐理由:1)大比例回购+股权激励。近期公司实控人提议上市公司回购股份,拟回购5亿元-10亿元,回购价格不超过33元,较目前股价溢价50%以上,按最高回购价计算,可回购1.41%,按最低回购价计算,可回购0.7%以上。此外,实控人南存辉此前还将一部分股权转让给经销商,转让价格与二级市场价格相近,将公司利益与经销商利益绑定一起,有利于长期发展。 2)业绩稳健增长。上市以来公司业绩表现优异,除了2015年出现小幅下滑外,业绩逐年递增,ROE基本维持15%以上。2018年公司扣非后归母净利润为36.5亿元,同比增长38.8%。2019年上半年扣非后净利润为17.2亿元,同比虽然小幅下降3%,主要是一季度同比降幅较大所致,回顾过往,公司也有多个年份一季度业绩显著下滑,随后逐季拔高,因此,今年上半年业绩下滑可能只是季节性因素所致。今年光伏行业景气度持续超预期,全年业绩稳步增长值得期待。 3)双业务运营,订单饱满。公司原是国内低压电器龙头,2016年并购正泰新能源后,形成了低压电器+光伏新能源的双业务运营模式,2018年两项业务分别占比为62%和38%。公司低压电器过去三年年复合增长12%,远超行业7-8%的增速,主要得益于公司完善的经销网点,截止2018年公司拥有500多家核心经销商和3600多个经销网点,今年上半年公司战略大客户业务订单同比增长超170%,通信业务订单量同比增长近50%,建筑工程业务订单同比增长30%。同时,公司还中标共计650MW的光伏订单,为后续业绩增长奠定基础。 操作策略:由于一季度业绩低于预期,公司股价被打下来,目前估值仅有13倍,不仅处于历史低位,也低于同行业平均水平,若三季度业绩增速提升,建议买入。 6、桂发祥(002820):“双十一”受益标的 推荐理由:1)百年老字号,A股麻花第一股。公司以麻花生产制作为主业,起家至今已有百年历史,制作的麻花被誉为“津门首绝”。麻花虽然是小食品,但却有极高的盈利能力,公司的毛利率常年接近50%,净利率20%。盈利质量也相当不错,2016-2017年经营活动现金流保持在8000万-1亿元的水平,占收入比重接近100%,2018年虽有下滑,但净现比也超过1.财务费用常年为负,应收账款比例低。 2)打造多元化食品平台,未来有并购预期。麻花是公司主业,但单一小众食品容易出现经营风险,为此,上市之后公司积极谋变。一方面,公司积极开发新品,已经推出了甘栗、鲜花饼、有机杂粮等新品。另一方面,公司成功申报政府产业并购引导基金,加快外延式兼并步伐。公司实控人为天津市国资委,在天津今年发布的未来三年振兴老字号工作方案中,就明确提出鼓励老字号企业通过市场化运作来增强竞争力,打造老字号企业集团。凭借外延式发展,未来公司有望成为多元化的综合型食品企业。 3)股价处于回购区间内。公司去年底发布的回购计划已于今年6月完成,共耗资5094万元回购393万股,占公司总股本1.92%,回购价格区间为12.1元-15.27元,目前股价处于该区间内,安全边际高。 4)双十一刺激。临近双十一,从平台、到商家再到物流都是受益的一方,公司属于休闲食品行业,同时,参股的昆汀科技主营是电商运营。 操作策略:公司目前股价对应PE29倍,估值合理,上市之后股价一路下跌,技术走势上看有反弹需求,可逢低买入,等待可能的并购利好刺激。不过长线持有的话,可能还缺乏一些想象空间,若有二三十个点收益,可考虑卖出。 本月数据精选1:过去一个月重要股东二级市场增持情况 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603716 塞力斯 1 1 增持 73.33 1,454.24 603713 密尔克卫 1 1 增持 7.42 239.08 603363 傲农生物 1 1 增持 62.78 1,391.16 603356 华菱精工 1 1 增持 0.50 6.65 603323 苏农银行 3 3 增持 151.09 802.25 603076 乐惠国际 8 4 增持 7.27 171.42 603025 大豪科技 6 1 增持 0.10 1.16 601997 贵阳银行 4 4 增持 753.94 6,625.94 601838 成都银行 1 1 增持 1.00 8.14 601828 美凯龙 3 3 增持 935.95 10,393.53 601229 上海银行 1 1 增持 550.00 4,992.03 600976 健民集团 1 1 增持 33.61 566.78 600969 郴电国际 1 1 增持 525.39 3,677.41 600966 博汇纸业 3 1 增持 6,684.21 26,494.36 600908 无锡银行 7 7 增持 40.95 215.84 600857 宁波中百 3 2 增持 100.91 957.13 600735 新华锦 3 1 增持 73.68 425.19 600696 ST岩石 5 2 增持 668.93 9,086.03 600651 飞乐音响 1 1 增持 0.05 0.21 600643 爱建集团 1 1 增持 45.50 386.09 600619 海立股份 1 1 增持 333.49 3,281.41 600601 方正科技 2 2 增持 860.70 3,006.13 600599 熊猫金控 1 1 增持 377.29 4,859.50 600586 金晶科技 1 1 增持 1.42 4.04 600565 迪马股份 1 1 增持 265.30 936.06 600525 长园集团 11 1 增持 3,724.18 22,188.23 600340 华夏幸福 2 2 增持 623.74 18,292.79 600285 羚锐制药 3 2 增持 92.76 754.06 600256 广汇能源 7 7 增持 95.93 328.89 600248 延长化建 4 1 增持 0.08 0.41 600173 卧龙地产 1 1 增持 1,504.05 7,787.01 600036 招商银行 1 1 增持 2.01 68.83 300779 惠城环保 1 1 增持 0.10 3.35 300696 爱乐达 1 1 增持 0.04 1.06 300685 艾德生物 1 1 增持 0.20 13.20 300639 凯普生物 1 1 增持 0.04 0.90 300628 亿联网络 2 1 增持 0.81 51.52 300530 达志科技 2 1 增持 0.14 4.34 300466 赛摩电气 31 3 增持 138.73 925.84 300388 国祯环保 1 1 增持 7.29 65.60 300365 恒华科技 1 1 增持 1.42   300349 金卡智能 1 1 增持 0.04 0.59 300282 三盛教育 1 1 增持 0.16 2.20 300215 电科院 1 1 增持 9.12 61.84 300207 欣旺达 1 1 增持 0.01 0.14 300129 泰胜风能 1 1 增持 0.05 0.23 300019 硅宝科技 3 1 增持 922.52 7,066.34 300014 亿纬锂能 1 1 增持 5.00 154.79 300010 立思辰 3 1 增持 392.71 3,661.24 300004 南风股份 4 1 增持 2,399.97 11,593.34 002966 苏州银行 1 1 增持 1.50 15.35 002945 华林证券 1 1 增持 27.35 437.50 002846 英联股份 1 1 增持 0.04 0.52 002829 星网宇达 4 1 增持 39.67 892.70 002813 路畅科技 1 1 增持 0.08 2.02 002799 环球印务 1 1 增持 107.92 1,500.09 002790 瑞尔特 1 1 增持 0.71 5.00 002617 露笑科技 1 1 增持 1.00 6.33 002586 ST围海 2 1 增持 0.10 0.36 002364 中恒电气 1 1 增持 96.26 1,167.44 002355 兴民智通 1 1 增持 0.60 4.11 002298 中电兴发 4 3 增持 156.00 1,227.85 002234 民和股份 1 1 增持 0.03 1.04 002158 汉钟精机 1 1 增持 1.00 7.92 002124 天邦股份 1 1 增持 0.01 0.15 002041 登海种业 3 1 增持 2.00 17.90 000977 浪潮信息 1 1 增持 0.30 7.47 000975 银泰黄金 1 1 增持 1.50 20.28 000957 中通客车 5 2 增持 0.44 4.23 000921 海信家电 1 1 增持 0.01 0.12 000919 金陵药业 2 2 增持 3.15 23.44 000795 英洛华 1 1 增持 214.43 1,440.89 000697 炼石航空 2 1 增持 516.78 5,816.81 000632 三木集团 1 1 增持 2,039.38 12,289.12 000513 丽珠集团 4 4 增持 25.17 694.17 000158 常山北明 1 1 增持 4,281.01 23,170.88 000065 北方国际 1 1 增持 0.02 0.17 000056 皇庭国际 1 1 增持 0.59 2.95 000007 全新好 8 6 增持 1,433.35 12,624.21 本月数据精选2:2019年10月下旬以来研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 601958 金钼股份 民生证券 方驭涛 1_推荐 3_中性   603737 三棵树 东北证券 王栋 1_买入 2_增持 83.55 002241 歌尔股份 上海证券 张涛 1_增持 2_谨慎增持   300070 碧水源 银河证券 周然 1_推荐 2_谨慎推荐   002511 中顺洁柔 东兴证券 刘畅 1_强烈推荐 2_推荐 17.33 002223 鱼跃医疗 中信建投 贺菊颖 1_买入 2_增持   000661 长春高新 民生证券 孙建 1_推荐 2_谨慎推荐   002194 武汉凡谷 国信证券 程成 2_增持 3_中性   600050 中国联通 中信证券 顾海波 1_买入 2_增持 7.82 300136 信维通信 长城证券 邹兰兰 1_强烈推荐 2_推荐   300433 蓝思科技 中信证券 徐涛 1_买入 2_增持 15.60 600298 安琪酵母 国泰君安 訾猛 1_增持 2_谨慎增持 34.00 601186 中国铁建 华创证券 王彬鹏 1_强推 2_推荐 13.20 601699 潞安环能 光大证券 菅成广 1_买入 2_增持 9.18 600298 安琪酵母 群益证券 顾向君 2_买入 3_中性 34.00 000723 美锦能源 安信证券 周泰 1_买入 2_增持 11.78 002373 千方科技 太平洋证券 王文龙 1_买入 2_增持   603788 宁波高发 国海证券 代鹏举 1_买入 2_增持   603606 东方电缆 中信证券 弓永峰 2_增持 3_持有 13.00 002438 江苏神通 民生证券 黄彤 1_推荐 2_谨慎推荐   002475 立讯精密 上海证券 张涛 1_增持 2_谨慎增持   300496 中科创达 华泰证券 谢春生 1_买入 2_增持 50.63至51.85 000001 平安银行 东莞证券 李隆海 1_推荐 2_谨慎推荐   600026 中远海能 招商证券 苏宝亮 1_强烈推荐 2_审慎推荐 7.70 603345 安井食品 方正证券 薛玉虎 1_强烈推荐 2_推荐   601398 工商银行 长城证券 邹恒超 1_强烈推荐 2_推荐   600998 九州通 太平洋证券 杜佐远 1_买入 2_增持 18.00 002461 珠江啤酒 中信建投 安雅泽 1_买入 2_增持 8.80 300037 新宙邦 安信证券 邓永康 1_买入 2_增持 30.00 000157 中联重科 国金证券 王华君 1_买入 2_增持 7.50 002415 海康威视 东莞证券 魏红梅 1_推荐 2_谨慎推荐   600201 生物股份 华创证券 王莺 1_强推 2_推荐 23.32 600681 百川能源 华创证券 庞天一 1_强推 2_推荐 9.65 300496 中科创达 太平洋证券 王文龙 1_买入 2_增持   600201 生物股份 东吴证券 马莉 1_买入 2_增持   股民学堂 如何正确看应收账款 应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务,应向购买单位收取的款项,包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等,就是企业确认了收入和利润还没收到钱,只能放在应收账款了。 应收账款存在的负面影响 一是应收账款降低了企业的资金使用效率,使企业效益下降。由于企业的物流与资金流不一致,虽然在利润表中已经确认了营业收入和利润,但是在现金流量表中没有收回货款,同时企业需要垫交税款,比如随着收入确认需要上交增值税,随着利润确认主要上交所得税,又或者根据利润进行的现金分红。这些都占用了大量的流动资金,可能会影响企业资金的周转。因此高应收账款其实是高危的,不仅会大大占用企业的现金流,还会侧面影响企业的现金流。 二是应收账款夸大了企业经营成果,加大了管理难度。由于我国企业实行的记账基础是权责发生制,当期赊销全部记入当期收入。因此,企业的帐上利润并不表示代表现金流入,这也是我们很看重经营现金流的原因。此外会计制度要求企业按照应收账款余额的百分比来提取坏帐准备,坏帐准备率一般为3%-5%。如果实际发生的坏帐损失超过提取的坏帐准备,会给企业带来很大的损失,换句话说,企业存在坏账准备计提不足的可能性。因此,企业如果存在较多的应收账款,等于“虚增”营业收入,在一定程度上夸大了企业经营成果,增加了企业的风险成本。 因此,如何看待应收账款并进行合理分析显得尤为必要。 分析方法和路径 1)分析应收账款的基本方法,包括动态分析和静态分析。动态分析是指应收账款的增幅与营业收入增幅的对比,两者增幅理论上应该是同比例增长。对于成长股来说,如果应收账款的增幅大于营业收入的增幅,那么存在公司牺牲应收账款来增加收入的可能性。静态分析是指应收账款占主营业务收入的比重,理想情形下应保持在一定范围内,如果比例不断增长,那就是牺牲应收账款来换取收入的可能性。 这两个指标的意思是一样的,都可以用来判断企业是否存在牺牲应收账款获取营业收入的情况,如果存在,则需要对企业提防。此外,静态分析即应收账款占营业收入的比例可以进行同业对比,是一个可以横向比较的指标,应收账款占营业收入的比例越低,则说明企业对下游公司的议价能力越强。 举个例子,生产床垫的喜临门,其营业收入从2010年的7亿增长至2017年的32亿,应收账款则从1亿增长至11亿,可以看到应收/收入的比例一直在提高,由2010年的21%增长至2017年的33%,因此喜临门存在通过放宽信用政策增加销售金额的嫌疑。 2)分析应收账款的质量。什么叫应收账款的质量呢,就是钱能不能收回来,或者叫钱能收回来多少即收回来的比例。应收账款是需要计提坏账准备的,如果应收账款质量不好,那么可能需要计提大额的资产减值损失,减少净利润。这里也有两种分析方法。 第一种方法是应收账款的账龄。理论上账龄越短越好,可能意味着公司给下游账期越短,钱收回来的可能性越大。上市公司的年报附注里都会披露账龄,各位可以尝试分析,不过一个不可忽视的现实是,有些公司披露的账龄可能不准确,需要我们谨慎对待。 第二种方法是应收账款周转率分析。应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额,平均应收账款余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2,应收账款周转越快,代表应收账款质量越高。如果应收账款周转率越来越慢,投资者就需要小心了。 两种方法中应收账款周转率可以进行行业、公司对比,应收账款周转率越快,说明公司应收账款风险越低。 举个典型的例子,在乐视网还没出事的2017年半年报里,应收账款账龄显示,大于1年账龄的应收账款高达16.63亿元,占应收账款的比例高达16.46%,这个比例已经预示了应收账款出大问题了,也难怪2017年底计提了大额的资产减值。换句话说,账龄忽然变长,可能意味着部分客户已经违约了,那么公司计提坏账的可能性大幅增加。 3)分析应收账款的客户。这个主要是指了解客户群体是什么人,是否是关联方,偿债能力如何?不过上市公司最多的也就披露一下前五大客户,大多数还不披露客户名称,因此做好客户分析很难,只是一种补充和参考。 4)应收账款坏账政策的对比和分析。一般可以通过同行业对比来判断企业坏账计提的保守还是激进,对于从净利润角度考虑的投资者来说,坏账准备计提越充分越好,比如中国中铁和中国建筑,对比应收账款坏账准备计提政策,1年以内应收账款计提比例分别为0.5%和5%,很明显中国建筑比中国中铁计提的坏账更充分,应收账款发生大额减值的可能性小很多。 同时,应收账款坏账政策变更也是利润调节的手段之一,比如麦达数字2018年8月披露更改公司的应收账款会计估计政策,3个月以内应收账款的坏账计提比例从5%降低至0.1%,6(不含)-12个月的应收账款坏账计提比例从5%提高至10%。看似一个提高一个降低,但是考虑到公司主要应收账款账龄为3个月以内,所以公司表示本次会计估计变更将增加2018年半年度公司归属于上市公司股东净利润558.32万元,占2018年半年度归属于上市公司股东净利润的8.38%。 总之,应收账款虽然是信用政策发展的产物,但是负面影响远大于证明影响,在投资时首选应收账款少的企业。当不得不面对应收账款时,可以通过以下几方面了解应收账款:一是应收账款占营业收入的比例,二是通过账龄和周转率分析应收账款的质量,三是关注应收账款的客户及关联方款项,四是注意坏账计提政策,提防通过会计估计调节利润的情形。(来源:雪球;作者:初善君)
0 发布时间:2019-10-30
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