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“漂亮50”趋势强化 估值与国际接轨   ◆六月份策略:留意优质小票反弹机会 过去一个月A股将“二八”行情演绎到极致,从资金的角度看,大蓝筹大涨一方面是资金的抱团取暖,另一方面则是大票的估值与国际接轨。从投资的角度看,本轮中小创估值回归巨大,一些优质成长小票无法幸免跟随下跌,若反弹可重点关注。另外需要注意新股发行可能成为新的风险点。 ◆六月股指运行区间:2940点-3200点 本轮大盘下跌已有一个多月,30分钟级别看大盘有反弹预期,但反弹后走势目前难以判断。月线看,大盘可能进入新一轮的下跌周期,根据历史数据判断,时长可能在10个月左右。日线级别上,重点留意创业板和中证500两个指数,若不破前期低点,下跌结束开始反弹,若破位建议减仓。 ◆六月投资组合:万润股份(002643)、益佰制药(600594)、圣阳股份(002580)、中颖电子(300327)、巨化股份(600160)、中国石化(600028) 六月份策略:留意优质小票反弹机会 过去一个月A股将“二八”行情演艺到极致,以上证50为代表的标的受到资金青睐,股价持续走高,不少蓝筹股甚至创出历史新高,相反,中小创则继续暴跌,而且部分个股还是连续跌停,甚至一些估值30、40倍的优质成长小票也无法幸免跟随下跌。整体而言,白马股估值继续修复,而中小创则在估值回归途中。 今年以上证50为代表的大蓝筹涨幅显著要好于中小创,而且二者的收益曲线缺口正越拉越大。大蓝筹大涨一方面是炒作资金在强监管下的抱团取暖,另一方面也是这些大票的估值开始与国际接轨的表现。 从前者看,一方面,去年末至今,监管层相继清理了新险资、银行委外、券商资管等违规入市资金,使得A股成交量大幅下滑,当下A股只是存量市场,存量资金多数是聪明的资金,而A股市历来是政策市,今年监管层在压制投机之风上动作频频,炒题材炒次新极容易踩雷。聪明资金自然要涌向稳定性更高的低估值大股票上。另一方面,从安全性上将,证金和汇金是目前市场最大的机构,其一举一动都能左右市场走势,在政策今年防风险背景下,监管层让股指大幅下跌的可能性极小,国家队是“善庄”,一季度的持仓又主要以上证50大蓝筹为主,跟着它走至少不会有暴跌的风险。 从后者看,成熟市场中大蓝筹享有估值溢价,而稳定性更差的中小票获得折价,深沪港通开通后,原来A股相对封闭的市场环境及歪曲的价值体系开始与国际接轨,低估值大蓝筹股票获得港资的持续流入,开启估值修复行情。截止5月12日,深沪港通资金北上资金已经高达2166亿元了,其中中国平安、长江电力都录得百亿级的增量资金流入。 从政策面看,2017年中央对经济的第一大要求就是防风险,其次才是稳增长。防风险的前线在金融领域,而金融乱象容易滋生风险。A股市场的金融乱象在于投机之风盛行,中小创股票估值常年维持高位,低估值的大蓝筹无人问津,讲故事、搞内幕交易侵害散户的公司受资金青睐,而谋发展、真成长的标的被市场摒弃。因此自刘士余主席上任以来,监管层试图通过强化监管,引导资金流向低估值领域。 政策的导向是正确的,但激进的降风险举措却在滋生新的风险。现在股市新的风险应该是新股加速发行。2011年A股发行新股277只,但2017年截至5月中旬,新股发行数量已经接近这一数值。上交所预期2017年新股发行数量500只,全年融资约3000亿元。与2016年新股只发行了227只、募资1504亿元相比已经翻倍,监管层加速IPO的意图十分明显。 今年证券法修改议案中已经找不到去年提到的注册制内容,实际上现在的新股发行就是注册制。注册制是成熟市场的制度,国内只是在效仿国外,监管层只管IPO发行数量,将质量好坏让市场自行判断,但是在A股这个散户主导的弱有效市场,上市公司财务造假、内幕交易很难被个人投资者发掘。而且国外注册制伴随的是退市制度完善,纳斯达克每年大量发行新股,但退市的企业数量比新上市的还多,整体数量还是下降的,而国内现在一年退市一两只股票,退市制度严重缺失。在这种背景下,监管层加速IPO发行实质上只是将场外的IPO堰塞湖搬到了场内,最终将导致场内流动性枯竭,新股破发甚至募资不足的现象发生。 综合来看,在强监管、北上港资大规模流入以及IPO提速市场背景下,二八行情可能会继续演绎,低估值板块将被逐一修复。但需要防范新股堰塞湖风险。至于新股新股发行风险最终会不会破,完全取决于监管层能否及时改变发行速度。 投资机会方面,短期来看,市场一致看好大蓝筹已经持续一段时间,目前不少标的蓝筹股的估值并不低估,市场往往最怕一致预期,越一致到最后踩踏的风险越高,现在对白马股的策略,应该是消灭一只就要换,不断地寻找低估洼地,而不是讲求预期,比如茅台,本轮上涨把后面两年的增长预期都给透支了,现价买入可能两年内都不会有好的收益,甚至还可能做一轮过上车。白马股方面,建议关注滞涨标的,如伊利股份、中国石化、中国中车等,同时银行股的长线配置价值还存在,仍可现价买入。 与大盘蓝筹相比,近期小票跌幅巨个股下跌30%以上的不计其数,其中不乏优质的成长标的,此时性价比相比大盘股更高,如果所处行业景气度向上趋势明显,投资价值就更优了。建议关注OLED、LED。两个行业都是新兴产业,今年启动迹象明显,而且个股绝大多数为中小市值股票,其中龙头股估值都在30余倍甚至更低。推荐OLED行业的万润股份、深天马A和京东方;LED行业的三安光电和国星光电。弱市下,投资者不如将上述标的做成两个组合,每个标的均量买入,并中长线持有,期间不断去弱留强,或有不菲的收益。 六月月指运行区间:2940点-3200点 截止5月25日,上证指数过去一个月累计下跌0.85%收于3107点,深成指累计下跌2.67%至9893点,创业板累计下跌2.26%至1777点。在上期报告中我们对上证指数走势有三个判断观点,首先大盘在3300点附近已经形成双顶,短线没有成交量配合无法突破,其次上证跌回至2940-3100震荡区间内,再者大盘反弹以回补缺口为主,两个缺口分别在3238点和3196点附近。从过去一个月看,大盘走势确定了前面两个观点,第三个由于成交量极度低迷,反弹只是一闪而过。 从30分钟级别上看,截止5月25日大盘这轮下跌经历了三个大跌浪、七个小跌浪:第一波大跌浪由3295点跌至3100点,共经历了四轮小跌浪,而且力度一轮比一轮小,在跌至3100点后开始反弹,多头力度虽然比第四小跌浪的空头力度大,但也只是勉强收复第四波下跌小浪失地,仅仅反弹至3150点,说明反弹后继续下跌的概率很大。果不其然,第二波大跌浪从3150点开始,最低跌至3016点,共经历了三轮小跌浪,力度也是一波比一波小,随后大盘由3016点展开第一波反弹,资金介入的力度比之前任何一波反弹都要大,但都没有拉升至3150点,显然后面还要下跌。 5月17日至24日的下跌可看做新的一波大跌浪(第三轮大跌浪),力度比前两波下跌都大,目前处于下跌中反弹阶段,走势难以判断,未来可能会有两种情况出现:一是大盘这轮下跌一直都受制于60日均线压制,但跌至3016点后的反弹首次实现突破,如果这轮反弹能再度突破,回调后不跌破3016点,那么上证短期内就会出现底部震荡,区间为3016-3125点。二是大盘反弹力度不济,继续受60日均线压制,或反弹突破后回调跌破前期3016点,则会继续下跌,考验区间2940点的承受力,下跌后可能会形成新的买点,具体点位到时需要从多空力度对比分析。目前我们倾向于第一种可能,毕竟大盘宣泄已久,中小个股估值回归巨大。 日线级别看,上证指数失真,我们看创业板以及中证500指数,这两个指数是可以判断出市场情绪和走势的。目前两大指数都到了关键时点,创业板若跌破1727点,中证500破1700点,将再度确认新的下跌趋势,建议重点关注这两个点位得失,若站稳,本轮下跌结束,若破位,减仓出局。 长期看,在今年3月的投资内参中我们提到,月线级别上,历史上除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,对应的高点时间点应该在3月或者4月。目前看,这一判断现在看是成立的,大盘可能会进入新一轮的下跌周期,根据历史数据判断,时长可能在10个月左右。换言之,大周期看,本轮下跌可能会延续到明年一季度。 2017年是OLED产业启动元年 OLED产业目前处于快速增长阶段,2015年全球OLED市场规模达到130亿美元,2016年上升至160亿美元,根据UBI的调研数据,到2021年全球OLED出货量将由16年的3亿片提升至17亿片,规模将达到750亿美元,年复合增速有望达到36%以上,未来五年整个行业将处于高景气状态。 去年初OLED只是概念炒作,但今年OLED产业启动迹象越来越明显,从两个点可以看出,第一是需求端,苹果IPHONE 8即将推出,已经确认使用OLED屏幕,三星目前80%的OLED产能被苹果拿走,剩下的供给自己手机品牌。国产手机包括华为、小米、中兴、OPPO等巨头都确认在新机型中使用OLED,需求是存在的。第二是OLED面板产能将在今年开始集中释放。今年三星有两条中小尺寸AMOLED生产线投产,LGD也有生产线投产;国内方面,京东方A和深天马也有两条生产线试产,另外,夏普和华星等主流厂商。可以说2017年是OLED产业启动元年。 从产业链的角度看,OLED的产业链可分为上游原材料、中游的面板和模组组装、以及下游的显示应用,从投资标的看,中上游是整个产业的利润核心所在,因此可重点从这两个领域选取标的。 上游方面,万润股份掌握了有机发光材料中间体粗品的制作工艺,其下游客户还是三星和LG,是A股OLED发光材料最受益的标的;上游的镀膜和封装设备领域,国内目前尚无企业能量产,但在测算环节,精测电子的面板检测设备已经在京东方、三星、LG、夏普、松下等企业批量应用;而零部件环节,则可重点关注中颖电子,公司是目前国内唯一一家量产OLED驱动芯片的企业。 中游面板领域,重点京东方A,公司过去几年大面积融资,终于守得云开,目前已经成为全球最大的面板制造公司,拥有生产线8条,其中五条在产,生产线每年折旧数值很大,但公司北京和成都生产线已经折旧完毕,其他三条按照7年直线折旧也将在近几年到期,业绩将加速释放。公司还可能成为苹果OLED屏幕的供应商之一,短期刺激因素与长期增长逻辑兼具。另外,从弹性的角度出发,也可适当关注深天马A。 市场近期走势偏弱,集中买入一只个股风险较大。建议投资者将上述个股做成一个组合,并在OLED概念走强时,不断去弱留强。整个OLED板块自去年上半年大涨后,一路下跌,个股调整充分,如今再度站上风口,机会大于风险,建议超配。 国家筹建大数据中心 产业再迎发展契机 大数据从2013年开始被炒作,随后三年逐步回落至低谷,主要原因在于国内的大数据面临多个问题,包括进入门槛较低、缺乏深度分析技术、基础设施建设以及数据源开放问题。不过进入2017年,随着多项政策落地,上述问题正在逐步解决。 首先,今年1月份工信部就发布了《大数据产业规划(2016-2020年)》,规划提出了7项重点任务,目标到2020年,大数据相关产品和服务业务收入突破1万亿元,年复合增速将达到30%。《规划》同时还提出,未来将培育10家核心龙头、500家应用企业、建设10-15个大数据综合实验区等。该规划出台提高了行业进入门槛,对基础设施建设布局有了新的规划,对有技术沉淀以及行业布局的核心龙头是利好。 其次,国务院近日印发了《政务信息系统整合共享实施方案》,方案提出到今年底,基本完成国务院内部政务信息系统整合清理工作,到明年上半年,实现国务院各部门以及国务院与地方政府信息系统互联互通。这是继去年《政务信息资源共享管理暂行办法》之后又一重磅稳健。 大数据的开发完全依赖于数据源,数据源是最基础的资源,有了这个基础大数据才能不断的创作新的资源。这个和油田一样,可以源源不断挖掘出新的财富,而且越挖越有价值。目前大数据80%的业务量来源于政府,但多年来各地、各部门各自为政,数据源获取难度较大,使得大数据业务难以开展。 再者,近期工信部总工程师张峰表示,我国将建设过过一体化的国家大数据中心,推动公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享、提供数据应用效率和使用价值,同时加强安全监管,严厉打击非法泄露和出卖个人数据行为,维护网络数据安全。     上述三项政策正好解决了大数据在基础设施建设、技术储备、数据源开放、信息共享、应用领域等方面的问题,因此我们判断行业可能会迎来新的发展契机。 个股方面,推荐东方国信、初灵信息两家公司,其中重点留意东方国信。公司是大数据行业龙头,原来是给联通、电信以及铁通做BI业务的,近几年逐步向金融、工业、农业、旅游、医疗等其他行业大数据布局,目前是国内大数据产业链布局最完善的企业。剔除掉过去过去几年并购承诺的业绩增量,公司依靠在电信的大数据业务,也能实现稳健增长。目前公司估值仅有34倍,若今年能保持30%以上的增速,预期PE可降到25倍左右,估值明显低估。 六月投资组合参考 2017年5月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 三安光电 600703 12.09% 14.72% 1.30% 13.42% 信立泰 002294 6.02% 9.68% 1.30% 8.38% 国星光电 002449 9.63% 17.28% 1.30% 15.98% 新纶科技 002341 -0.45% 1.70% 1.30% 0.40% 中航电子 600372 -22.22% 0.48% 1.30% -0.82% 星源材质 300568 -2.63% 8.47% 1.30% 7.17% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日4月26日至本月内参发布日5月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年6月,我们建议投资组合包括:万润股份(002643)、益佰制药(600594)、圣阳股份(002580)、中颖电子(300327)、巨化股份(600160)、中国石化(600028) (1)万润股份:OLED最受益标的 推荐理由:1)液晶材料业务稳步增长。去年因下游主要客户MERCK去库存,公司业绩增速放缓,不过从最新的数据看,公司一季度的净利润同比增长11%至9949万元,同时半年报预计业绩增速在10%-40%之间,表面下游液晶材料需求在逐步回暖。而且公司下游客户主要依靠的是MERCK、DIC、CHISSO等三大国际巨头,其中MERCK已经不再扩产,未来可能会将液晶原材料外包给万润 2)OLED即将爆发。2015年全球OLED市场规模达到130亿美元,2016年上升至160亿美元,根据UBI的调研数据,到2021年全球OLED出货量将由16年的3亿片提升至17亿片,规模将达到750亿美元,年复合增速有望达到36%以上,未来五年整个行业将处于高景气状态。公司业务处于产业链最核心位置,而且拥有极高的技术壁垒和下游大客户。 3)环保材料提供未来业绩弹性。公司环保材料主要以沸石分子筛生产为主,沸石分子筛运用于尾气处理装置。这几年公司的环保材料业务发展十分迅猛,2014年首年便录得1.52亿元的收入,2015年达到5.4亿元,2016年公司将该业务并入功能材料中,无法获悉具体销售信息。不过,从尾气处理这个行业看,国内普遍看到的尾气处理标准是国IV的(2010年推广),政府要求2018年全面达到国V(相当于欧标V),这个推广速度还是比较慢,广州等到2017年5月才开始在全市分阶段推广国V,与国外相比差的更远,欧洲目前已经升级至VI,国内只有北京和上海两个一线城市在2016年升级至国VI。从这点看,未来尾气升级换代会是大趋势。此前公司沸石产能约为850万吨,处于供不应求状态,去年6月公司的沸石二期产能投产,产能提升至2350万吨,今年将进入收获阶段。 操作策略:公司目前估值在35倍左右,估值尚算合理,今年液晶业务回暖,环保材料业务高增长以及OLED概念催化,股价可能会爆发式上涨,建议重点关注。 (2)益佰制药:估值下降,配置时点来临 四月份内参中我们曾经推荐过该标的,现在看推荐理由仍然不变:1)独家品种进入医保目录。洛铂独家进入新版医保目录,该品种目前销售规模3.6亿元,未来有望达到10亿级销售规模,另外理气活血滴丸以及艾愈胶囊也是独家品种,销售潜力都在5亿级以上。 2)医疗服务加速布局,全部布局版图明晰。公司依托自身得天独厚的肿瘤药和肿瘤医院医生资源,成立了A股首家肿瘤医疗集团。目前已经布局了3家肿瘤医院、近30家肿瘤放疗中心、6个医生集团以及一家30亿元的肿瘤产业基金。未来3-5年计划打造25个省级肿瘤医生集团、300个肿瘤中心、1200个学科建设和管理的肿瘤中心。 3)高管高位增持。今年2月总经理增持了1600万元,增持价格15.99元,同时高管持股资产计划以17.5元/股增持了公司906万股。     操作策略:公司是新医保目录最大的受益者之一,医保目录出来后公司股价只是表现一下就不断回落,目前已经跌至15元附近,高位回落30%,2017年估值跌至23倍,长线配置时点已经确定来临,建议介入。 (3)圣阳股份:高弹性锂电股 推荐理由:(1)公司是国内领先的铅酸电池供应商。产能约400万KVAH,“电动车辆动力电池和长寿命储能电池项目”投产后,将新增铅酸产能50%,有望增厚业绩。 (2)并购锂电优质企业。公司去年出资1亿元与民生海通等机构设立产业并购投资基金,取得了实联淮安和实联盐城两家公司57.24%的股权,并承诺2017-2020年业绩为1.6亿元、2亿元、3亿元和3.8亿元,同时待经营稳定后并入上市公司,将极大充实公司业绩 (3)储能市场开启。近期在储能政策陆续出台,国内储能应用市场正式开启。预计储能产业每年市场空间约为350亿元。公司与日本古河公司合作开发的铅炭电池,循环寿命4200次以上,成本低至0.5元,已经达到商业化标准。公司将显著受益国内储能应用市场。     操作策略:随着近期市场暴跌,公司目前市值跌剩下25亿元,从去年11月份至今跌幅将近50%,反弹预期强烈,建议短线客轻仓抢反弹,中长线可待业绩释放后再介入。 (4)中颖电子:锂电芯片进入高增长期 我们看好公司的主要理由如下:1)家电MCU业务稳步增长。今年一季度公司营收和净利润同比分别增长43%和82%,主要受益于家电稳步增长和锂电芯片的高速成长。家电MCU是公司的传统业务,凭借高质量和高性价比,家电芯片业务市占率不断提升,目前家电和机电领域的销售占比高达60%。去年房地产行业爆发式增长,今年家电需求也会陆续显现,预计公司家电MCU业务将保持稳健增长。 2)锂电芯片进入高增长期。公司在锂电芯片领域已经有10年的技术积累,销售占比已经超过10%。公司锂电池管理芯片还是以二线厂商为主,未来有望切入笔记本电脑一线品牌客户,实现跳跃式增长。 3)OLED芯片地位无人能及。公司是国内唯一一家实现AMOLED芯片量产的企业。2017年是OLED产业启动元年,公司有望显著受益。 操作策略:公司估值在55倍左右,对成长股而言略高,但OLED是今年最大的投资主题之一,资金炒作肯定不会先看基本面,稀缺性以及市值才是决定炒作高度的两个重要指标,公司显然具备上述两个属性,建议回调买入,与万润股份一起做成OLED组合,尝试持股只今年9月IPHONE8发布。 (5)巨化股份:制冷剂迎来景气周期 推荐理由:1)制冷剂集中度提升,国内外供给收缩。目前我国出口占自身产量的56%和全球贸易量的26%,因此全球市场供给格局对我国边际供需影响很大。欧洲产能大量关停,加上国内环保约束,中小产能加速退出,国内三代制冷剂集中度已有了显著提升,R134a、R32、R125的前三大产能占比已经提升至67%、41%和47%。 2)需求暴增,价格暴涨。国内家电平均之后地产销售11个月,去年国内房地产爆发式增长,今年家电配置需求暴增,过去四个月国内空调销售量增速平均维持在40%左右,而国内制冷剂价格也是水涨船高,目前R125市场报价10万元/吨,年内涨幅376%,R410a6.5万元/吨,年内涨幅271%,R32为3.3万/吨,年内涨幅180%。当下阶段国内制冷剂巨头均以利润为导向,并没有扩大产能。 3)一季度业绩爆发式增长。作为国内制冷剂龙头,巨化业绩弹性很大,一季度净利润1.84亿元,已经超过公司去年全年的1.5亿元,制冷剂产品在下游成本占比极低,对上涨敏感性很低,需求有刚性,随着二三季度销售旺季到来,供需失衡将加速,巨化将充分受益,全年业绩高增长基本确定。     操作策略:公司股价此前在底部横盘一年,近期向上突破后回调,再度跌入前期震荡区间内,原因可能与市场资金面有关,公司基本面向好,股价回调充分,建议重点关注。 (6)中国石化:销售子公司拟境外上市 推荐理由:1)4月底公司董事会决定将控股子公司中国石化销售有限公司整体变更为股份公司后拟计划境外上市,这是中国石化2014年引入社会和民营资本实现混合经营后的一大实质性进展。公司目前持有销售公司70%的股权,销售公司上市后有望提升公司估值。 2)业绩高增长。公司一季度实现净利润172亿元,同比增长158%, 盈利能力同比增长,显示出公司产业链一体化优势明显。受益国际原油价格暴涨,公司业绩自2015年后连续两年回升,OPEC已经宣布进一步缩减产量,原油价格有望维持高位,公司业绩有望继续稳步增长。 3)市净率低于1倍。公司股价目前还在市净率之下,估值十分便宜。动态估值已经下降到10倍以下了,配置价值尽显。 操作策略:近期“漂亮50”标的股暴涨,公司却明显滞涨,现在买小票容易引发踩踏,资金对大票的配置趋势正在强化,公司股价向下有限,建议小仓位配置。 本月数据精选1:2017年5月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600165 新日恒力 21 5 增持 10,263.04 160,678.75 000656 金科股份 5 2 增持 26,650.82 147,995.38 000793 华闻传媒 2 1 增持 7,850.63 87,845.36 600110 诺德股份 1 1 增持 4,220.29 58,246.04 002411 必康股份 7 1 增持 1,910.28 52,511.95 600518 康美药业 5 2 增持 2,338.58 47,968.31 300087 荃银高科 9 2 增持 3,227.90 42,926.31 002004 华邦健康 2 1 增持 5,008.37 41,869.64 600694 大商股份 3 1 增持 962.97 39,765.86 000519 中兵红箭 2 1 增持 2,651.65 38,749.09 000939 凯迪生态 5 2 增持 3,356.92 36,400.51 600400 红豆股份 12 3 增持 4,255.52 33,779.36 000803 *ST金宇 19 5 增持 1,277.31 28,694.92 000975 银泰资源 4 2 增持 1,807.53 26,113.24 000559 万向钱潮 3 2 增持 2,331.05 25,527.42 600421 仰帆控股 3 2 增持 1,173.59 23,750.49 600687 刚泰控股 4 3 增持 1,752.06 21,522.78 000630 铜陵有色 2 1 增持 7,084.88 21,214.85 600614 鹏起科技 1 1 增持 1,934.21 21,060.50 600097 开创国际 3 3 增持 1,043.51 18,902.23 002044 美年健康 2 1 增持 1,108.71 16,127.51 002661 克明面业 2 1 增持 914.86 14,915.58 300102 乾照光电 1 1 增持 1,866.23 14,455.40 002301 齐心集团 1 1 增持 672.07 13,347.06 000505 珠江控股 1 1 增持 1,108.25 12,986.31 603169 兰石重装 1 1 增持 1,025.42 12,865.51 300208 恒顺众昇 5 1 增持 724.57 12,202.75 000046 泛海控股 5 1 增持 1,348.76 11,391.46 600312 平高电气 1 1 增持 668.74 11,037.71 002325 洪涛股份 7 2 增持 1,676.29 10,863.92 002256 兆新股份 1 1 增持 1,784.28 10,518.02 002244 滨江集团 6 1 增持 1,484.89 10,334.88 600487 亨通光电 1 1 增持 432.41 10,090.48 601801 皖新传媒 3 1 增持 674.45 8,883.61 000882 华联股份 5 1 增持 2,300.00 8,559.78 002366 台海核电 4 1 增持 174.42 8,494.29 000739 普洛药业 1 1 增持 1,146.86 8,357.94 002491 通鼎互联 6 4 增持 632.56 8,259.36 002053 云南能投 1 1 增持 451.89 8,142.08 600283 钱江水利 2 1 增持 701.99 8,050.11 300236 上海新阳 14 6 增持 275.74 8,000.72 002313 日海通讯 1 1 增持 367.81 7,947.16 002347 泰尔股份 1 1 增持 946.22 7,654.23 300459 金科娱乐 8 2 增持 665.67 7,515.11 600538 国发股份 2 1 增持 928.79 7,431.08 300145 中金环境 2 2 增持 248.19 7,298.84 600103 青山纸业 1 1 增持 1,306.92 6,849.85 300463 迈克生物 3 3 增持 270.66 6,666.45 000547 航天发展 2 2 增持 572.47 6,346.70 002213 特尔佳 5 1 增持 277.26 6,314.76 002579 中京电子 13 1 增持 558.18 6,229.17 300498 温氏股份 29 10 增持 197.25 5,958.20 600439 瑞贝卡 1 1 增持 743.38 5,571.34 002657 中科金财 1 1 增持 160.00 5,443.13 300298 三诺生物 3 2 增持 277.79 5,346.41 000796 凯撒旅游 6 1 增持 393.70 5,311.29 002139 拓邦股份 7 2 增持 602.45 5,188.56 600323 瀚蓝环境 1 1 增持 417.29 5,114.34 002385 大北农 6 4 增持 862.13 5,102.64 002166 莱茵生物 7 1 增持 467.96 5,076.17 600109 国金证券 1 1 增持 436.75 5,005.65 002239 奥特佳 9 3 增持 430.98 4,989.14 300347 泰格医药 1 1 增持 197.54 4,977.66 002574 明牌珠宝 9 1 增持 528.00 4,803.26 002318 久立特材 4 1 增持 580.80 4,770.48 600785 新华百货 7 1 增持 204.94 4,730.97 000783 长江证券 1 1 增持 541.71 4,602.99 002668 奥马电器 3 1 增持 221.43 4,578.77 300441 鲍斯股份 9 2 增持 200.06 4,435.74 600327 大东方 1 1 增持 481.41 4,426.29 600382 广东明珠 4 2 增持 271.43 4,163.54 601058 赛轮金宇 12 2 增持 1,151.46 4,089.81 300319 麦捷科技 14 2 增持 133.22 3,958.61 601777 力帆股份 2 1 增持 486.26 3,946.92 300132 青松股份 5 1 增持 438.04 3,629.65 600637 东方明珠 3 1 增持 165.43 3,535.99 002562 兄弟科技 4 2 增持 270.00 3,501.06 600753 东方银星 1 1 增持 128.95 3,397.58 000920 南方汇通 1 1 增持 218.90 3,229.21 000750 国海证券 1 1 增持 500.00 3,189.73 300052 中青宝 3 2 增持 159.95 3,175.02 600196 复星医药 3 2 增持 102.59 3,020.69 600595 中孚实业 12 7 增持 656.35 3,015.94 600978 宜华生活 1 1 增持 315.65 2,974.45 300403 地尔汉宇 2 1 增持 140.40 2,963.48 000960 锡业股份 1 1 增持 273.16 2,958.78 601311 骆驼股份 2 1 增持 205.99 2,955.37 600615 丰华股份 1 1 增持 188.03 2,950.38 600898 三联商社 3 1 增持 202.40 2,915.33 600616 金枫酒业 2 1 增持 257.56 2,852.45 002123 梦网荣信 7 4 增持 228.18 2,704.14 002701 奥瑞金 7 6 增持 395.14 2,645.07 600568 中珠医疗 1 1 增持 138.05 2,614.89 600696 *ST匹凸 7 7 增持 340.56 2,546.73 002699 美盛文化 3 1 增持 89.00 2,278.19 603399 新华龙 2 1 增持 208.32 2,276.86 000908 景峰医药 13 3 增持 263.30 2,125.69 000813 德展健康 4 1 增持 184.79 2,090.45 300332 天壕环境 2 1 增持 211.19 2,083.03 300227 光韵达 2 1 增持 103.04 2,072.83 本月数据精选2:2017年5月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 300474 景嘉微 国海证券 冯胜 1_买入 3_中性   300308 中际装备 华创证券 束海峰 1_强推 2_推荐   601607 上海医药 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 33.24 600885 宏发股份 国金证券 骆思远 1_买入 2_增持 49.50 000022 深赤湾A 海通证券 虞楠 2_增持 3_中性 26.10 600546 山煤国际 安信证券 衡昆 1_买入 3_中性 5.50 300133 华策影视 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 13.65 603799 华友钴业 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 60.00 000725 京东方A 国信证券 刘翔 1_买入 3_中性 5.00 300572 安车检测 招商证券 董瑞斌 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002798 帝王洁具 中信建投 花小伟 1_买入 2_增持   000895 双汇发展 国海证券 余春生 1_买入 3_中性   002697 红旗连锁 招商证券 许荣聪 1_强烈推荐 2_审慎推荐 9.80 600675 中华企业 光大证券 陈浩武 1_买入 2_增持 7.80 002206 海利得 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 9.30 股民学堂 熊市低风险投资品种 在牛市,通过证券账户买股票是大多数投资者赚钱的方式,一旦到了熊市,只靠买股票就很难实现正的投资收益了,其实证券账户除了可以买股票外,也有很多其他的低风险投资品种可以参与,比如国债逆回购、货币式基金、黄金ETF、债券、分级基金A、可转债等等。 国债逆回购几乎是风险最低的投资品种,其安全性等同于国债,目前上交所和深交所均有国债逆回购品种,区别是上交所是10万元起跳,深交所是1000元起跳,一般有1天、2天、3天、4天、7天、28天、91天、182天的交易品种,交易最活跃的是1天的品种,上交所1天的国债逆回购代码是204001,深交所1天的国债逆回购代码是131810,操作方式是直接卖出,第二个交易日资金自动回到账户,目前1天期的国债逆回购年化收益率大约2%-3%,一般月底和年底年化收益率较高。 货币式基金也是低风险投资品种,这里重点推荐一个可以T+0的货币式基金,目前年化收益率大约3个点附近,平时可以享受跟银行理财差不多的收益率,当股票存在交易机会的时候可以随时卖出,然后购买股票,而且每日成交量大,没有流动性风险,这个可以T+0的货币式基金就是银华日利(511880)。 黄金ETF也是证券账户可以买入的交易品种,当全球市场动荡的时候,黄金成为避险需求,买入黄金ETF也一样可以实现这一避险功能,目前可交易的黄金ETF(518880和159934),近期黄金价格上涨,518880和159934均有20%左右的涨幅,与前期大盘暴跌相比,这一涨幅十分可观,即规避了风险又有相当满意的收益。 债券是低风险投资的重要战线,尤其是对于大规模资金,市场中一直流传一个说法,穷人买股,富人买债,债券才是稳健投资者的最爱。债券作为投资工具主要特征是安全性髙、收益高于银行存款和流动性强。在无风险利率持续下降的大背景下,近几年一直是债券的牛市,很多投资者投资债券的年化收益率超过20%,甚至70%以上,高收益主要是利用了杠杆赚息差。 分级基金A,是一个新的投资品种,这两年伴随着分级B的大量发行而规模同步上涨,分级A有固定的年收益,同时因为交易价格波动,会带来较明显的投资机会,比如去年6月份市场火爆的时候,分级A价格一度跌倒0.7元附近,随着股灾的发生,避险资金开始青睐分级A,分级A价格都回升到1元附近,涨幅普遍在30%-40%。所以在分级A价格有明显折价的时候也是不错的投资选择。 可转债,是下有保底上不封顶的投资品种,对应的正股下跌时可转债有债性,正股上涨时有股性。建议投资者尽量在110元以下价格购买转债,100以下的转债基本跟债券差不多,100到110之间的债券一般正股价跟转股价差异不太大,此时正股上涨,转债能体现股性,正股下跌,转债下跌幅度也可控。(来源:股市动态分析周刊;作者ID:石运金)。
0 发布时间:2017-06-01
监管层降风险 资金做多情绪下降 ◆五月份策略:关注雄安板块第二波机会 今年政府在经济方面的首要任务是防风险,近期监管层以金融反腐以及强化监管的方式,主动降低金融市场风险,但也给市场带来扰动,资金做多情绪降低。今年白马股持续上涨,现在市场形成一致预期,反而需要防范风险。雄安会是今年最大炒作主题,且第二波机会大概率存在于龙头股中。 ◆五月股指运行区间:2940点-3200点 大盘经过连续两周下跌宣泄,加上临近年线及前期3100点的区间震荡上限,短线存在反弹需求,反弹的第一目标是回补3200点的跳空缺口。由于有国家队存在,上证指数未来走势难以琢磨,但在今年防风险第一的任务背景下,国家队维持股指高位震荡应该是大概率事件。 ◆五月投资组合:三安光电(600703)、信立泰(002294)、国星光电(002449)、新纶科技(002341)、中航电子(600372)、星源材质(300568) 五月份策略:关注雄安第二波机会 在上期内参中,我们整体的基调就是要防风险,防大盘回落,同时也重点谈了几个观点,如今看基本上每个点都已兑现。外围市场,特朗普新政预期出现偏差并没有给美股带来冲击,美股纳指已经突破6000点的历史新高。国内一季度经济趋势走出了一个“开门红”,GDP同比增长6.9%,好于市场预期,PPI回落,与CPI剪刀差缩小,大宗商品价格逐步回调。市场方面,主旋律依然是白马股,大盘在白马股的推动下也是连续攀升至前期3300点的高位。只是受银行委外资产清理、监管层强化题材炒作防风险,以及中央金融反腐等多个利空因素的压制下,最终大盘出现大幅回落。 2017年中央对经济的第一大要求就是防风险,其次才是稳增长。金融乱象不除,经济爆发系统性风险的概率加大。今年以来,市场给人最明显的感觉就是中央对金融市场的管制在强化。证券会刘士余主席整顿高送转、提倡高分红、开天价罚单、抓内幕交易,银监会清理银行大额委外资产,保监会抓出大老虎项俊波。这些表面上看是借助反腐之风肃清市场顽疾,实则是降低金融风险的重要举措。 前几期内参中我们一直强调的一点,那就是现在A股的风格已经变了。A股原本就是一个政策市,刘士余主席上任后政策市的特征更是表现得淋漓尽致。而政策的意图很清晰,要将资金引导到业绩稳健且估值低估的白马股身上,一来对中小投资者负责,二来炒白马股比概念要稳很多,不容易引发局部风险。因此可以看到,过去一个月,市场“二八”现象十分明显,资金抱团取暖现象更加严重。白马股稳步持续的上涨,庄股、次新股、壳资源及绩差股则纷纷暴跌。有统计显示,约3成的股票股价已经低于去年2638点时的价格,而这些股票基本上属于后者。 不过,股市最大的弊端就是,一旦市场形成某种预期,这种预期肯定会到泡沫破裂才会清醒,牛市、熊市、科技股泡沫都是如此。站在如今这个时点,市场一致看好的白马股大部分显然已经不再具备配置价值,通俗讲就是股价被市场炒过了,茅台30几倍的市盈率都还有机构、私募大佬在喊便宜,假如你现价位进去,最终的结局就是被套,而且可能一套就是数年。投资者需要清晰一点,当下白马股的上涨仅仅只是资金抱团后的估值修复,并不是业绩因素驱动。在利率回升,风险偏好降低的背景下,市场的长期上涨逻辑还是要依靠业绩增长,但目前券商预期的A股2016年的利润增速还是处于下降趋势中。白马股若继续上涨,最终只是一个泡沫到另一个泡沫的过程,仅此而已。 从资金的角度看,现在市场下跌风险还是比较高的。2011年熊市时两市日均成交额就有一千多亿,算上新增的两融资金,对比现在三四千亿的成交额,实际上这几年场外资金进来的规模并不大,场内还是存量资金在博弈。近两年再融资和IPO步伐加速,规模有很巨大,资金供给本身就已存在缺口,而近期银监会清查委外资金,对股市造成抽血效应,而且数值绝对不只券商预测的600亿左右。此外,监管层对炒作实施高压姿态,市场正在逐步失去一大笔活跃资金。有人做过统计,年前的混改概念、年后的次新股、一带一路概念,板块的资金成交增量就是在500-600亿元左右,这是当前市场最活跃的资金。4月初雄安新区成立后后,游资疯狂进攻雄安板块,但受监管影响板块近期震荡回落,成交量从最高的1161多亿元到最低451亿元,基本上市场上最活跃的的那部分资金已经被坑杀,资金做多情绪大概率会受影响。 当然现在有国家队在场,指数也不会跌的很夸张,跌多了就买一些,涨高了就卖,高抛低吸可能还是应对当前政策和市场最有效的策略之一。 投资机会方面,赚钱效应最大可能还是要回归主题概念上,毕竟现在成长股与价值股很难把握。若买成长股,一定要选业绩能增长的,且超市场预期的标的,因为一旦低于市场预期,股价会跌得很惨烈,最近伟星新材、横店东磁这些成长股都是因为业绩不达预期股价出现闪崩。价值股一般市值较大,绝大部分估值偏低的股票要么就是行业走下坡路,要么就是本身业绩有问题,发展前景不明,资金不一定偏好,买入待涨的时点难以把握。 相较而言,反而是概念股容易激起做多情绪,弱市炒概念的定律是不会错的。主题方面,当前只推荐雄安,第一波雄安坑杀了一批游资,但雄安是今年最大的主题,游资不会只炒一波,第一波是普惠行情,全板块大涨,第二波会是龙头行情,能走出来的龙头未来至少存在翻倍机会。雄安板块炒作是击鼓传花,短期内没必要看基本面,要看资金力度。目前看先河环保、冀东装备两只个股已经创出历史新高,龙头特征明显,此外,青龙管业在高位震荡多日,换手充分,可能也会走出妖股行情,建议风险偏好高的读者重点关注。 四月指运行区间:2940点-3200点 上期报告中我们提到,上证指数依靠大盘股推动缩量上涨,但在3300点附近一直在做消耗性动作。而且投资者情绪已经到了冰点,交易资金持续萎靡,大盘即便突破3300点压力位也是不可能持续的。果不其然,大盘在到达3295点后掉头之下,短短两周跌了近5%,截止4月25日,上证指数过去一个月累计下跌4.13%收于3134元,深成指累计下跌4.52%至10165点,创业板累计下跌7.44%至1818点。 上证指数现在是一个畸形的指数,由于国家队的存在,在大盘大跌时护盘,大盘上涨时减持,使得整个上证指数走势有些失真。但从日线级别上看,一些关键的点位投资者还是需要明确。首先上证指数已经在3300点附近留下双顶的走势,按照目前市场的成交量短时间内不可能突破。其次,上证指数再度跌回来到3100点附近,3100点是前期2940-3100震荡区间上限,而且下方紧挨年线,短线抄底资金会在此处埋伏,继续下跌概率较低。再者,大盘经过两周宣泄,有反弹的需要,前期两个跳空缺口是重要的反弹点位,第一个在3238点,第二个在3196点,反弹第一目标位在3196点附近,建议抄底资金届时在此先行减仓。 关于大盘是否已经反弹结束,现在不好判断,但有个简单且实用的中长线指标可以观察:50日均线与250日均线。2009年市场反弹时,在5月份两条均线形成金叉,到2010年4月形成了死叉,从此开始漫长熊市。虽然这个指标不能给予最早的买入点位,但可以帮助判断反弹结束时点。2015年下半年股灾后市场进入反弹阶段,去年11月两条均线首次形成金叉(与2009年一样明显滞后大盘上涨起始点),目前50日均线并未出现拐头迹象,因此中长线投资者还可以继续持股。 另外,我们还选取了中证500做观察。中证500指数是扣除掉沪深300成分股后剩下市值排名前500名的个股,国家队基本上掌握了沪深300的大盘股,相对而言中证500可能更能反映市场情况。从其走势看,这轮下跌已经临近本轮反弹通道的下限(6100点附近),RSI、KDJ等指标均已显示超卖,因此短线不应该再悲观。 创业板方面,之前我们一直强调创业板现在是用时间换空间,但最近传出创业板整体业绩增速出现下滑。加上近期受银行委外资金清理等负面信息影响,创业板已经到了崩盘边缘,现在就看1800点能不能守住,受不住创业板指可能就是暴跌。 整体而言,上证指数向上反弹至3200点,向下则可能跌回2940点-3100点的区域。 LED反转迹象明显 积极布局中上游企业 LED整个产业链可分为上游的芯片制造、中游的封装、下游的照明应用三大块。2009年-2013年是LED快速扩张期,2014年行业达到景气度高峰后进入两年半的产能退出期,从2016年下半年,行业产能出清卓有成效,似有进入成熟期迹象。站在产业链的角度,这种迹象可从三个方面来判断,一个是上游集中度和产品价格提升,一个是中游企业成本转移,最后下游应用领域拓宽。 从上游芯片产业看,最直接的指标是集中度及产品价格的提升。上游LED芯片企业由于技术含量较高,壁垒厚实,是产业链上利润最高的环节。从过去几年看,2009年之后产品价格走势连年下降,即便是在景气度最高的2014年产品价格平均下降10%。但2016年开始台湾芯片龙头晶元光电率先提价15%,随后国内的三安光电跟随,下半年连续提价三次,力度超前。与此同时,产业集中度也在不断提升,数据显示,2014年LED企业数量高达2万余家,仅过一年便消失了约4000家企业。与此同时,2015年上游大型芯片厂却出现了40余起并购,到2016年产业前十大企业集中度高达77%,集中度的提升有利于遏制无效产能扩张。目前国内除了龙头企业三安光电、鸿利智汇等少数厂商,其余厂商已无扩产能力,且原产能还在不断退出。 从中游封装看,中游封装企业承接上游成本约为45%,因此中游的提价会紧随上游,去年木林森、国星光电等中游企业随之提价,业绩也随上游出现暴涨。长期看,LED产业链近年来逐步向国内转移,上游芯片厂的定价话语权会越来越重,中游企业产品将跟随进入新的提价周期。 从下游应用领域看,传统照明领域受益于白炽灯的退出,存在规模巨大的替换市场,按照目前LED的渗透率计算,单替换市场空间就超过2800亿元。此外,车用LED和小间距LED也是两大新的应用领域。前者看,目前国内商业显示领域市场空间364亿元,其中小间距LED约为20亿元,渗透率仅有6%,未来成长空间巨大。后者看,相比传统氙气灯,LED车灯具有节能、抗震、寿命长等优点,而且附加值更高,毛利率较传统车灯高出一倍,车灯厂更愿意配置生产。2016全球车灯产量约为84.3亿只,市场规模在230亿美金左右,其中LED车灯市场约为30亿美金,渗透率仍较低。 建议重点关注上游芯片龙头三安光电,同时关注中游的封装企业国星光电,木林森春节过后率先提价,公司是中游行业老二,存在提价预期。 国产航母下水开启万亿市场 在3月底国防部例行记者会上,国防部透露了我国首艘国产航母的最新动向:首艘国产航母正在开展舾装工作,紧张非常顺利,相信不会让大家久等。而根据最新消息,首艘国产航母已于4月26日,中央军委副主席范长龙出席典礼。 近年来,我国周边地区局势屡现波动,朝核问题一直没有解决,日本军国主义思想复活,局部军事地区冲突隐现。同时,当前中国经济飞速发展,海外利益遍及全球,随着综合国力的持续提升,中国将参与更为广泛的全球利益分配,因此建设大国地位的强大海军符合国家利益。从2012年辽宁舰服役以来,到15年底首艘国产航母确认建造中,短短4年时间中国就完成了航母的设计和建造工作,这充分说明了我国航母发展已经步入快车道。 从装备实力看,我国经济排名第二,但海军实力甚至比不过日本,与美国更是相去甚远。美国目前拥有10个核动力航母战斗群,中国目前仅有辽宁号服役,按照一艘服役、一艘在建、一艘检修的原则,我国达到美军的装备实力需要30艘航母,这还不包括其他护卫舰。预计未来今年中国将维持5-6艘航母的规模,远期航母产业链市场空间将超过万亿元。 从产业链的角度看,船舶制造、舰载机、钢板材料、动力系统、电子信息系统以及武器弹药都是受益的板块。航母涉及领域众多,概念股也是层出不穷。申万宏源证券对产业链公司进行了梳理,船舶制造可重点留意中国重工和中船防务,中国船舶工业集团后续混改存在预期,涉及到的中国船舶和中船科技可以适当关注。简斋集主要是成飞集成和拟注入沈飞集团的中航黑豹;钢板材料方面,重点关注宝钢、鞍钢股份。动力系统建议关注中国动力、中航动力。电子信息系统预算占比较大,美国2014年的预算是650亿美金,建议关注中航电子、中航机电、国睿科技。最后在武器弹药方面,未来舰载机和大型舰艇的新增需求和更新换代空间巨大,建议关注航天长峰、航天科技和中兵红箭。 不过我们认为,目前这些股只能停留在概念阶段,第一波炒作后整个板块会第一鸡毛,只有几只龙头概念股可以走出来。从最近股价的表现看,亚星锚链极有可能会是市场炒作的重点标的之一,第一波炒作后股价缩量回调至前期区间上限,而后用一根放量大阳线反包前一交易日阴线,强势特征明显。既然是概念炒作,就没有必要去看估值和基本面,资金认可即可,建议风险偏好高的读者适当参与。 5月投资组合参考 2017年4月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 富安娜 002327 -3.91% 2.61% -1.39% 4.00% 中国中车 601766 -2.75% 5.02% -1.39% 6.41% 交通银行 601328 -1.64% 2.95% -1.39% 4.34% 大亚圣象 000910 14.52% 21.80% -1.39% 23.19% 益佰制药 600594 -11.35% 0.53% -1.39% 1.92% 中集集团 000039 0.81% 16.77% -1.39% 18.16% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日3月26日至本月内参发布日4月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年5月,我们建议投资组合包括:三安光电(600703)、信立泰(002294)、国星光电(002449)、新纶科技(002341)、中航电子(600372)、星源材质(300568)。 (1)三安光电:LED行业反转最受益标的 推荐理由:1)LED行业反转迹象明显。2014年前LED是产能过剩严重的新兴产业,经过2014年-2015年深度洗牌,行业逐渐走出低迷态势。2016年整个行业先抑后扬,全年出现景气度拐点。从业绩的角度看,已经公布业绩报告的33家LED企业中,多达25家业绩录得双位数以上增长,其中龙头企业全部实现正增长。换个角度看,去年行业中上游企业集体提价是对行业反转最好的解释。 2)三安光电去年连续提价三次,幅度分别为10%、10%和8%,今年提价效应将继续在业绩中显现。最为重要的是,上游芯片企业拥有LED行业的提价权,自2014年以来,世界LED芯片产能逐步向国内转移,,如今国内LED产业链已经具备很好的协同效应,不用再受制于外企,因此行业的提价将越发容易,三安光电无论在技术还是产能上,都是国内芯片企业龙头,产品存在继续提价预期。 3)员工持股计划展现发展信心。公司去年发布员工持股计划,二级市场商买入9169万股,耗资近12亿元,买入均价13.09元/股,较目前股价并没有大幅获利。公司敢于在高位执行员工持股计划显示出对公司未来发展的信心。 操作策略:公司估值在30倍左右,一季度业绩又大幅增长,按此增速,目前买入价位对应2017年估值应该在20倍附近,估值偏低。 (2)信立泰:便宜的仿制药龙头 推荐理由1)业绩稳定增长。公司增速稳中有进(增速10.3%超行业增速),加上17年公司核心产品重返广东崎岖,收益有望快速提升。 2)员工持股计划。2017年4月10日,公司发布第一期员工持股计划,拟募集资金总额为6亿元。本次员工持股持有人共260人,其中公司员工252人,占持股计划总比例为86.50%。截至16年底,公司共有3439名员工,整个持股计划参与人数占比达7.3%。本次员工持股具有一定意义,公司自上市以来,除控股股东外,管理层几乎没有持股,在一定程度上影响员工积极性;本次持股计划激励较为充分。 3)产品线丰富,仿制药龙头地位巩固。作为仿制药龙头,公司产品线十分丰富,氯吡格雷、比伐卢定、替格瑞洛三个产品形成梯队。其中比伐卢定正处于高速增长期,2016年增速40-50%,销售过亿;替格瑞洛是10亿级别品种,公司是国内首家按新药品分类提交上市申请的企业,预计很快拿到生产批件;氯吡格雷重回广东市场,增速有望保持10-20%的增长。 操作策略:公司估值约为22倍,在医药行业中偏低,从技术形态看,该股票3月底回踩收敛三角形底部后放量大阳线突破,证明资金逐步进场。近期上涨均放量,若该股回踩29.5元,可大胆参与。 (3)国星光电:受益提价预期 推荐理由:(1)行业反转,提价预期强烈。该点可参考三安光电第一个观点。只是中游的提价受益程度没有上游那么广,因为其成本中45%来自于上游芯片。不过只要能提价,都能跟着喝汤吃肉。国星作为封装领域龙头,去年提过一次,木林森同样去年提一次,今年春节过后再度提价,而国星目前尚未行动,提价预期强烈 (2)全产业链布局,绑定下游照明龙头。公司的控股股东为广晟资产(国资委),广晟同样是佛山照明的控股股东,绑定产业链中下游,利益趋于一致。公司同时还布局上游的芯片领域,芯片公司目前处于减亏当中。 (3)受益小间距LED。小间距LED由于具有自发光、无拼接、高清画质等特点受到下游显示屏厂商青睐,市场规模由2012年2亿元快速增长至2016年35亿元,增速达到46%。以前小间距LED主要用于政府、交通、广电等专业领域,随着近年来海外芯片巨头加速布局,目前正处于快速向商业显示渗透阶段,目前国内商业显示领域市场空间364亿元,其中小间距LED约为20亿元,渗透率仅有6%,未来成长空间巨大。公司在小间距市场持续扩产,小间距产能将达到1300KK/月,相比去年翻倍。高端小间距封装产能被台湾亿光和国星垄断,公司受益明显。     操作策略:公司目前估值32倍左右,兼具低估值与成长性,建议买入持股待涨。 (4)新纶科技:股权激励展现高增长信心 我们看好公司的主要理由如下:1)产能释放,业绩扭亏。公司主营业务为新型材料研发、生产和销售。2015年公司处于亏损境地,但2015年四季度常州一期项目投产,2016年业绩成功扭亏为盈。目前该项目产能利用率约为35%,2017年将是业绩释放的重要一年。 2)OLED概念膜材料纯正概念。常州二期项目也将于今年投产,其包括多种光学膜,如OLED偏光片用COP膜,这种膜约占OLED约2%的成本,市场需求量大,空间无限。 3)股权激励到位。公司对中高层管理人员及业务骨干在内的209人授予1000万份股票期权,约占股本1.99%,行权价格20.5元,以2016年业绩为基准,2017-2020年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%,2016年公司业绩5014万元,2017年-2020年业绩分别不低于11532万元、21560万元、34596万元和54652万元 操作策略:公司股价过去一年一直处于盘整阶段,最近随大盘大幅回调,目前价格低于期权价格,只要股价短期内能站稳17元一线,可考虑介入。 (5)中航电子:C919电子系统核心供应商 推荐理由:1)航空主业增长稳健。公司2016年实现收入69亿元,同比增长2.19%,实现净利润4.6亿元,同比微降3.48%。其中防务业务实现收入55.69亿元,同比增长5.43%,随着新型装备加速列装,公司主业有望继续稳步增长。 2)资产整合加速。公司作为中航工业航电系统上市平台的地位已经确定,集团旗下拥有5家优质的科研院所,在研究院改制的大趋势下,未来有望注入上市公司。 3)C919大飞机核心概念,受益军民融合。在军民融合的国家战略背景下,公司不断发力民品领域,其独立研制的控制板组件和调光控制系统、集成电路板已经装载国产大飞机C919,成为首飞系统级供应商。公司有望借助国产大飞机,迅速扩大民用航空市场。     操作策略:公司目前估值已经处于历史底部区间,股价在低位运行已一年有余,之前股价缺乏催化剂,但C919投产运营可能是一大刺激因素,建议重点关注。 (6)星源材质:A股最纯正的锂电隔膜企业 推荐理由:1)财务报表扎实,盈利状况良好。公司近4年收入和利润保持稳健增长态势,资产负债率低,净资产回报率高。隔膜在锂电池产业链中是个高技术活,尤其是在湿法隔膜方面,公司专注隔膜主业多年,拥有较高的技术壁垒,相比沧州明珠等隔膜大厂,公司是最纯正的隔膜标的。 2)产能扩产为业绩加速。公司现有锂电隔膜产能1.7亿平米,上市后募集的资金将用于第三代高性能锂电隔膜生产线建设,全部项目预计最迟将于2018年投产,全部达产后公司产能将提升至7-8亿平米,达到世界领先水平。不必担忧消纳的问题,公司与中游比亚迪、天津力神、国轩高科等知名锂电池厂商合作,这些锂电企业都与下游整车厂绑定。价格方面,锂电池是有降价风险,但只要量上去,业绩不会很难看。 3)机构大幅建仓。公司去年四季度上市,年报中流通股东多为自然人,一季报披露后,前十大流通股东全部换成新进的机构,短短一个季度内能同时获得机构青睐的次新标的极少。充分说明公司质地优越性。 操作策略:近期次新股大跌,公司股价跟随回调,但幅度不大,即便跌破前期震荡区间下限也没有断崖式下跌,估计与机构进驻有关,公司质地优越,长期成长性较高,建议逢低买入,长线持有。 本月数据精选1:2017年4月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603959 百利科技 1 1 增持 109.67 0.00 603399 新华龙 2 2 增持 440.10 4,596.67 603008 喜临门 2 1 增持 0.27 4.59 601996 丰林集团 10 3 增持 128.46 1,492.40 601318 中国平安 1 1 增持 1,642.00 60,257.32 601311 骆驼股份 1 1 增持 0.73 11.67 601231 环旭电子 1 1 增持 0.37 4.48 600967 北方创业 4 2 增持 3,373.33 52,554.26 600926 杭州银行 25 2 增持 2.00 47.41 600787 中储股份 1 1 增持 2.00 17.72 600777 新潮能源 2 2 增持 15.64 265.85 600753 东方银星 1 1 增持 2.56 82.08 600734 实达集团 2 1 增持 0.05 0.70 600697 欧亚集团 1 1 增持 2.20 70.27 600696 *ST匹凸 7 7 增持 1,698.76 15,316.36 600690 青岛海尔 1 1 增持 2,282.08 0.00 600643 爱建集团 2 2 增持 7,185.71 103,698.72 600614 鹏起科技 1 1 增持 5,420.20 73,176.73 600578 京能电力 5 1 增持 1,008.27 4,411.03 600528 中铁工业 3 1 增持 327.00 5,014.83 600382 广东明珠 2 2 增持 439.94 6,962.67 600322 天房发展 1 1 增持 1,800.67 11,798.81 600235 民丰特纸 1 1 增持 123.24 1,186.27 600215 长春经开 1 1 增持 0.13 1.44 600208 新湖中宝 3 1 增持 34,397.39 170,293.84 600122 宏图高科 2 2 增持 5,770.81 73,898.70 600097 开创国际 9 5 增持 3.63 -640.33 300630 普利制药 2 1 增持 0.10 4.19 300610 晨化股份 1 1 增持 1.24 41.02 300609 汇纳科技 1 1 增持 0.10 5.05 300592 华凯创意 1 1 增持 0.06 2.03 300591 万里马 2 2 增持 0.07 1.81 300586 美联新材 1 1 增持 0.26 9.76 300549 优德精密 2 1 增持 0.30 21.06 300528 幸福蓝海 1 1 增持 0.01 0.24 300498 温氏股份 18 7 增持 556.60 17,448.13 300497 富祥股份 1 1 增持 0.03 1.74 300474 景嘉微 1 1 增持 0.01 0.51 300446 乐凯新材 1 1 增持 0.02 0.76 300436 广生堂 2 1 增持 25.40 1,077.66 300420 五洋科技 1 1 增持 0.10 1.09 300398 飞凯材料 1 1 增持 0.03 0.76 300388 国祯环保 1 1 增持 0.02 0.42 300381 溢多利 1 1 增持 0.02 0.43 300353 东土科技 1 1 增持 0.23 4.03 300347 泰格医药 1 1 增持 429.97 11,555.28 300229 拓尔思 1 1 增持 0.01 0.16 300223 北京君正 1 1 增持 0.30 7.88 300202 聚龙股份 1 1 增持 0.20 3.65 300108 双龙股份 1 1 增持 107.09 887.42 300056 三维丝 1 1 增持 0.10 1.61 300053 欧比特 1 1 增持 1.00 13.76 300030 阳普医疗 1 1 增持 0.72 8.73 300027 华谊兄弟 1 1 增持 0.10 0.98 300019 硅宝科技 1 1 增持 2.00 21.80 300016 北陆药业 2 2 增持 1.06 17.05 300006 莱美药业 1 1 增持 0.52 3.89 002848 高斯贝尔 1 1 增持 0.04 1.12 002833 弘亚数控 1 1 增持 0.01 0.52 002830 名雕股份 1 1 增持 0.27 17.43 002807 江阴银行 1 1 增持 0.10 1.90 002796 世嘉科技 1 1 增持 0.01 0.52 002789 建艺集团 1 1 增持 0.07 4.50 002783 凯龙股份 2 2 增持 0.42 28.39 002755 东方新星 1 1 增持 0.02 0.77 002661 克明面业 1 1 增持 702.92 0.00 002648 卫星石化 1 1 增持 0.04 0.49 002631 德尔未来 1 1 增持 9.50 151.49 002620 瑞和股份 1 1 增持 0.05 2.11 002603 以岭药业 7 2 增持 0.10 1.74 002598 山东章鼓 1 1 增持 0.25 2.82 002577 雷柏科技 1 1 增持 0.42 12.98 002564 天沃科技 7 2 增持 30.00 2,365.88 002562 兄弟科技 1 1 增持 2,000.00 27,590.98 002502 骅威文化 1 1 增持 0.20 2.09 002495 佳隆股份 1 1 增持 0.03 0.16 002458 益生股份 1 1 增持 0.07 1.94 002415 海康威视 4 2 增持 0.50 16.73 002408 齐翔腾达 2 1 增持 1.50 15.20 002407 多氟多 1 1 增持 0.05 1.47 002366 台海核电 3 2 增持 0.03 1.33 002362 汉王科技 1 1 增持 5.69 120.38 002347 泰尔股份 1 1 增持 0.10 0.82 002344 海宁皮城 1 1 增持 0.05 0.51 002319 乐通股份 1 1 增持 0.20 4.25 002318 久立特材 1 1 增持 1.50 13.31 002308 威创股份 1 1 增持 0.10 1.42 002307 北新路桥 3 2 增持 0.10 1.79 002303 美盈森 2 1 增持 1,004.67 10,144.29 002296 辉煌科技 1 1 增持 0.10 1.55 002253 川大智胜 1 1 增持 0.01 0.26 002249 大洋电机 1 1 增持 91.79 0.00 002209 达意隆 4 2 增持 1.00 17.24 002199 东晶电子 3 1 增持 1,216.53 23,850.10 002191 劲嘉股份 1 1 增持 0.01 0.10 002183 怡亚通 1 1 增持 6.18 65.71 002170 芭田股份 1 1 增持 1.00 8.13 002155 湖南黄金 1 1 增持 0.01 0.12 002153 石基信息 2 1 增持 0.05 1.09 002095 生意宝 1 1 增持 0.02 0.77 002092 中泰化学 4 1 增持 10,732.26 130,813.40 002090 金智科技 1 1 增持 101.01 2,405.17 002086 东方海洋 1 1 增持 0.02 0.21 002083 孚日股份 1 1 增持 0.05 0.34 002064 华峰氨纶 1 1 增持 0.10 0.51 002006 精功科技 1 1 增持 1.00 9.55 000998 隆平高科 3 2 增持 0.07 1.42 000997 新大陆 1 1 增持 2.17 44.77 000965 天保基建 1 1 增持 1.00 6.70 000939 凯迪生态 2 2 增持 473.93 5,456.13 000933 *ST神火 1 1 增持 0.10 0.72 000926 福星股份 12 1 增持 1,517.56 18,739.63 000919 金陵药业 1 1 增持 2.30 29.45 000875 吉电股份 1 1 增持 0.17 1.00 000820 神雾节能 1 1 增持 0.03 1.22 000803 *ST金宇 6 5 增持 638.66 12,492.44 000793 华闻传媒 4 3 增持 10,092.49 111,859.26 000790 泰合健康 2 1 增持 650.36 8,773.44 000711 京蓝科技 2 1 增持 336.15 10,028.73 000710 *ST天仪 1 1 增持 0.05 3.11 000695 滨海能源 1 1 增持 0.25 3.95 000595 *ST宝实 1 1 增持 0.10 0.96 000560 昆百大A 1 1 增持 0.10 1.18 000551 创元科技 1 1 增持 0.05 0.49 000513 丽珠集团 1 1 增持 0.01 0.57 000428 华天酒店 1 1 增持 0.18 1.17 000014 沙河股份 1 1 增持 0.03 0.56 本月数据精选2:2017年4月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600643 爱建集团 平安证券 励雅敏 1_强烈推荐 2_推荐   600529 山东药玻 中信证券 田加强 1_买入 2_增持 24.92 600491 龙元建设 西南证券 王立洲 1_买入 2_增持 12.60 000661 长春高新 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 125.00 601318 中国平安 中信证券 田加强 2_增持 3_持有   300450 先导智能 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   300193 佳士科技 长城证券 甄峰 1_强烈推荐 2_推荐   300310 宜通世纪 西南证券 刘言 1_买入 2_增持 31.50 600075 新疆天业 太平洋证券 杨伟 1_买入 2_增持 20.14 603355 莱克电气 方正证券 吴东炬 1_强烈推荐 2_推荐   600872 中炬高新 华泰证券 贺琪 2_增持 3_中性 18.80至20.00 600990 四创电子 华创证券 牛播坤 1_强推 2_推荐 86.67 601218 吉鑫科技 国联证券 马宝德 1_强烈推荐 2_推荐   002327 富安娜 东吴证券 丁文韬 1_买入 2_推荐   300457 赢合科技 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   300470 日机密封 光大证券 刘晓波 1_买入 2_增持 44.00 002385 大北农 华创证券 王莺 1_强推 2_推荐 7.56至7.84 600028 中国石化 国泰君安 肖洁 1_增持 2_谨慎增持 7.50 600872 中炬高新 招商证券 董广阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 24.00 600856 中天能源 国金证券 蒲强 1_买入 2_增持   600582 天地科技 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002821 凯莱英 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   300194 福安药业 国泰君安 杨松 1_增持 2_谨慎增持 28.50 002406 远东传动 国金证券 魏立 1_买入 2_买入 13.00 601117 中国化学 海通证券 杜市伟 1_买入 2_增持 9.68 600460 士兰微 东北证券 王建伟 1_买入 2_增持   600702 沱牌舍得 招商证券 董广阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 30.00 002216 三全食品 太平洋证券 黄付生 2_增持 3_持有 10.00 002050 三花智控 华泰证券 张立聪 1_买入 2_增持 18.27至18.71 300267 尔康制药 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 15.59 300362 天翔环境 广发证券 郭鹏 1_买入 2_谨慎增持   601939 建设银行 国泰君安 邱冠华 1_增持 2_谨慎增持 6.52 601398 工商银行 国泰君安 邱冠华 1_增持 2_谨慎增持 5.27 600873 梅花生物 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 8.40 000028 国药一致 群益证券 王睿哲 2_买入 3_中性 86.80 601566 九牧王 招商证券 孙妤 1_强烈推荐 2_审慎推荐   000513 丽珠集团 华泰证券 代雯 1_买入 2_增持 68.40至75.20 002258 利尔化学 国海证券 代鹏举 1_买入 2_增持   600176 中国巨石 国金证券 贺国文 1_买入 2_增持 15.20至16.60 600298 安琪酵母 中信建投 张芳 1_买入 2_增持 30.00 300471 厚普股份 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐 48.00 600022 山东钢铁 东北证券 唐凯 2_增持 3_中性   600325 华发股份 中投证券 李少明 1_强烈推荐 2_推荐 20.00 002582 好想你 东吴证券 马浩博 1_买入 2_增持   002543 万和电气 中信建投 林寰宇 1_买入 3_中性 28.00 600420 现代制药 安信证券 周小刚 1_买入 2_增持 46.00 002601 龙蟒佰利 国金证券 蒲强 1_买入 2_增持   股民学堂 如何分析利润表   利润表,又称收益表或损益表,是反映上市公司一定期间生产经营成果的会计报表。其中的“净利润”是我们最熟悉的,也是股评文章最经常涉及的。不过光看净利润,还无法把握股票真正的盈利能力。包括营业收入、营业成本等其他科目内容,结合起来看,能更准确把握一个公司的优势。 从利润表的结构来看,表的项目分为五个层次,从上到下分别是,主营业务收入,主营业务利润,营业利润,利润总额及净利润。我们可以从两个方向来看这张报表,一个是从上向下看,通过计算主营业务收入到得出净利润这个过程,可以看出这个净利润产生的过程;如果从下向上看,即先看净利润,最后看主营业务收入,可以得出净利润产生的原因。从分析的角度来说,应该是从下向上看,首先看最后的结果,是赚了还是亏了,然后再看,是如何赚的,如何亏的。 收入:1、主营业务收入:主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入,如制造业的销售产品;商品流通企业的销售商品收入;旅游服务业的门票收入、客户收入、餐饮收入等。 2、其他业务收入:其他业务收入是指企业主营业务收入以外的所有通过销售商品、提供劳务收入及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的流入。如材料物资及包装物销售、无形资产转让、固定资产出租、包装物出租、运输、废旧物资出售收入等。其他业务收入具有不经常发生,每笔业务金额一般较小,占收入的比重较低等特点。 3、投资收益:是指对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收人减去投资损失后的净收益。包括对联营企业和合营企业的投资收益。 4、营业外收入:营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入。它不是由企业经营资金耗费所产生的,不需要企业付出代价,实际上是一种纯收入,不可能也不需要与有关费用进行配比。营业外收入主要包括:非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、政府补助、盘盈利得等。 成本费用:1、产品成本:是指企业为了生产产品而发生的各种耗费。产品成本有狭义和广义之分,狭义的产品成本是企业在生产单位(车间、分厂)内为生产和管理而支出的各种耗费,主要有原材料、燃料和动力,生产工人资和各项制造费用。广义的产品成本除了生产发生的各项管理和销售费用等。 2、期间费用:是指企业本期发生的、不能直接或间接归入营业成本,而是直接计入当期损益的各项费用。包括销售费用、管理费用和财务费用等。 3、其他业务支出:本科目核算企业除主营业务成本以外的其他销售或其他业务所发生的支出,包括销售材料、提供劳务等而发生的相关成本费用,以及相关税金及附加等。 4、营业外支出:营业外支出是指不属于企业生产经营费用,与企业生产经营活动没有直接的关系,但应从企业实现的利润总额中扣除的支出,包括固定资产盘亏、报废、毁损、和出售的净损失、非季节性和非修理性期间的停工损失、职工子弟学校经费和技工学校经费、非常损失、公益救济性的捐赠、赔偿金、违约金等。 5、产品销售税金及附加:产品销售税金及附加是指应由销售产品、提供工业性劳务等负担的销售税金和教育费附加,包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等。 那么多级栏目我们最应该关注的是什么呢?其实利润表的关注点比较集中,就看收入怎么来,成本怎么去,这几个技巧大家可以关注下。 1、好企业的销售成本越少越好。只有把销售成本降到最低,才能够把销售利润升到最高。尽管销售成本就其数字本身并不能告诉我们公司是否具有持久的竞争力优势,但它却可以告诉我们公司的毛利润的大小。 通过分析企业的利润表就能够看出这个企业是否能够创造利润,是否具有持久竞争力。企业能否盈利仅仅是一方面,还应该分析该企业获得利润的方式,它是否需要大量研发以保持竞争力,是否需要通过财富杠杆以获取利润。通过从利润表中挖掘的这些信息,可以判断出这个企业的经济增长原动力,因为利润的来源比利润本身更有意义。 2、长期盈利的关键指标是毛利率。企业的毛利润是企业的运营收入之根本,只有毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。我们在观察企业是否有持续竞争优势时,可以参考企业的毛利率。 毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。如果企业具有持续的竞争优势,其毛利率就处在较高的水平,企业就可以对其产品或服务自由定价,让售价远远高于其产品或服务本身的成本。如果企业缺乏持续竞争优势,其毛利率就处于较低的水平,企业就只能根据产品或服务的成本来定价,赚取微薄的利润。 如果一个公司的毛利率在40%以上,那么该公司大都具有某种持续竞争优势;毛利率在40%以下,其处于高度竞争的行业;如果某一个行业的平均毛利率低于20%,那么该行业一定存在着过度竞争。 3、特别关注销售费用。企业在运营的过程中都会产生销售费用,销售费用的多少直接影响企业的长期经营业绩。关注时可与收入进行挂钩来考核结构比的合理性,另外,对于固定性的费用可变固定为变动来进行管控。 4、衡量销售费用及一般管理费用的高低。在公司的运营过程中,销售费用和一般管理费用不容轻视。我们一定要远离那些总是需要高额销售费用和一般管理费用的公司,努力寻找具有低销售费用和一般管理费用的公司。一般来说,这类费用所占的比例越低,公司的投资回报率就会越高。 如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用占毛利润的比例控制在30%以下,那就是一家值得投资的公司。但这样的公司毕竟是少数,很多具有持续竞争优秀的公司其比例也在30%~80%之间,也就是说,如果一家或一个行业的这类费用比例超过80%,那就可以放弃投资该家或该类行业了。 5、远离那些研究和开发费用高的公司。那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷,这使得他们将长期经营前景置于风险中,投资他们并不保险。 那些依靠专利权或技术领先而维持竞争优势的企业,其实并没有拥有真正持续的竞争优势,因为一旦过了专利权的保护期限或新技术的出现替代,这些所谓的竞争优势就会消失,如果企业要维持竞争优势,就必须花费大量的资金和精力在研发新技术和新产品上,也就会导致了净利润减少。 6、不要忽视折旧费用。折旧费用对公司的经营业绩的影响是很大的,在考察企业是否具有持续竞争优势的时候,一定要重视厂房、机器设备等的折旧费。 7、利息支出越少越好。和同行业的其他公司相比,那些利息支出占营业收入比例最低的公司,往往是最具有持续竞争优势的。利息支出是财务成本,而不是运营成本,其可以作为衡量同一行业内公司的竞争优势,通常利息支出越少的公司,其经营状况越好。 8、计算经营指标时不可忽视非经常性损益。在考察企业的经营状况时,一定要排除非经常性项目这些偶然性事件的收益或损失,然后再来计算各种经营指标。毕竟,这样的非经常性损益不可能每年都发生。还要考虑所得税的影响以分析净利率。     小技巧虽然有用,但是我们看财务报表最害怕的还是上市公司动了手脚。上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩,提高社会形象,往往利用关联交易来调节其利润,主要分析方法有以下几种: 1、增加收入,转嫁费用。进行投资分析,一定要分析其关联交易,特别是母子公司间是否存在着相互关联交易,转嫁费用的现象,对于有母子公司关联交易的,一定要将其上市公司的当年利润剔除掉关联交易虚增利润。 2、资产租赁。上市公司大部分都是从母公司剥离出来的,上市公司的大部分资产主要是从母公司以租赁方式取得的。从而租赁资产的租赁数量、租赁方式和租赁价格就是上市公司与母公司之间可以随时调整的阀门。有的上市公司还可将从母公司租来的资产同时转租给母公司的子公司,以分别转移母公司与子公司之间的利润。 3、委托或合作投资1)委托投资。当上市公司接受一个周期长、风险大的项目时,则可将某一部分现金转移给母公司,以母公司的名义进行投资,将其风险全部转嫁到母公司,却将投资收益确定为上市公司当年的利润。2)合作投资。上市公司要想配股其净资产收益率要达到一定的标准,公司一旦发现其净资产收益率很难达到这个要求,便倒推出利润缺口,然后与母公司签订联合投资合同,投资回报按倒推出的利润缺口确定,其实这块利润是母公司的。 4、资产转让置换。一般来说上市公司通过与母公司资产转让置换,从根本上改变自身的经营状况,长期拥有“壳资源”所带来的配股能力,对上市公司及其母公司都是一个双赢战略。通常上市公司购买母公司优质资产的款项挂往来账,不计利息或资金占用费,这样上市公司不仅获得了优质资产的经营收益,而且不需付出任何代价,把风险转嫁给母公司。另外上市公司往往将不良资产和等额的债务剥离给母公司或母公司控制的子公司,以达到避免不良资产经营所产生的亏损或损失的目的。 利润表是最接地气的财务报表了,非常好接受,只要大家牢牢把握一个上市公司该有的风貌,基本上做了大的手脚你认真看看也能发现,掌握好尺度就可以了。(来源:雪球;作者ID:易选股)。  
0 发布时间:2017-04-28
加息周期开启 资金抱团业绩股 ◆ 四月份策略:以谨慎心态拥抱白马股 今年至今上证指数涨了5个点,但超过40%的个股涨幅没有超过上证,主要原因是选股错误。数据显示,低估值且业绩连续多年增长的白马股才是本轮上涨的核心。白马股本身没有问题,但当一个主题成为市场供认的焦点时,风险也就会随之而至,此时再提白马股,投资者需保持警惕心态。 ◆四月股指运行区间:2940点-3300点 自2016年创下2638点以来,上证指数走出了一条坡度极缓的上升通道,大盘目前点位位于这条通道线中枢线附近,上轨数值在3350点,短期看,目前压力位是在去年11月大盘创下的阶段性高点3300点一线。如果量能上不到3500亿元,很难有实质性突破,建议临近3300点减仓。 ◆四月投资组合:富安娜(002327)、中国中车(601766)、交通银行(601328)、大亚圣象(000910)、益佰制药(600594)、中集集团(000039) 四月份策略:以谨慎心态拥抱白马股 在上期内参中,我们对市场短期持谨慎乐观的态度,判断市场短期将高位震荡,主要依据有两个:一方面存量资金难以推动股指大幅上行,另一方面,监管层引导资金流向低估值大蓝筹,再加上以金融为主的指数支柱成分股多数由国家队把持,大跌也不太可能。过去一个月,市场维持在3190点-3300点的区间内震荡,两市成交量基本维持在4000-6000亿的范围。 从外围市场看,美股在不断创出历史新高后近期出现回落,美股目前整体的平均市盈率已经高达26倍,市场担忧美股下跌会对A股造成冲击,尤其是近期特朗普的医改法案没有获得众议院通过。自特朗普竞选以来美股是加速上涨的,原因就是美国民众对政策的预期强烈,假如预期出现偏差,下跌是迟早的事。但我们认为美股风险无需担忧,首先美国股市不是政策市,我们总是习惯用国内政策市的观点去判断其他市场,真正影响美股的是标普500指数,这里面汇集了美国最为强大的500家公司,只要这些公司每年保持10-15%的利润增长,美国的经济就不会衰退,而去年以来,这些公司盈利出现了显著改善,标普500的平均净利润增长约为10%。其次,美联储的利率维持在低位,只有当利率到达3-4%时,26倍市盈率才算贵,而且去年脱欧公投后,美国基金经理保持了超过5%的现金,历史上只有在股市低点时现金比例才会这么高。 从国内宏观经济看,政府为对冲房地产下行风险,加大了投资端基建的投资,但实际上房地产并未出现大幅松动,而消费端和贸易出口仍然稳定增长,预计一季度GDP增速不会太差。通货膨胀方面,PPI和CPI剪刀差加大,主要原因是上游大宗品价格暴涨,但我们认为大宗品已经到尾部了,本轮大宗品需求源于补库存,库存主力主要在经销商层面,3月补库存主力如果发现价格不涨了,会主动去库存,周期股将回落。PPI和CPI会逐步修复,通胀无太大压力。 从市场方面看,上证指数从2638点的底部上涨至今已有600余点,涨幅超20%,今年年初至今,累计涨幅也有5.34%,但很多人感觉赚不到钱。赚不到钱的原因是没有选好板块跟标的。 我们统计了今年以来个股的涨幅,剔除掉次新股,今年约有三分之一的个股涨幅不到3%,而涨幅没有超过大盘的个股则超过四成。不过从涨幅前50名看,绝大部分为市盈率较低的个股。换个角度看,假如将市盈率低于30倍的个股选出,能够跑赢大盘的个股超过八成,其中多为银行和保险等大盘蓝筹股,而且其中仅有5只从2013-2015年业绩增长出现过负值,其它都是同比连续正增长。从上述统计数据可以看到,低估值且业绩连续增长的白马股是本轮股票上涨的核心。 长期看,央行行长周小川近期表态宽松货币政策已到了尾端,这被认为是加息的节奏。一般而言加息可分为全面加息和金融加息,前者是我们熟悉的存贷款利率上升,而后者则是针对金融机构的加息,之前金融圈中的逆回购利率、MLF、银行间同业拆借利率等都上升,这意味着加息周期已经开启。过去三年依靠流动性驱动股市上涨的刺激因素将逐步弱化,而目前市场又看不到全面赚钱效应,风险偏好驱动的因素也不会很明显,那么从股市上涨三因素看,只剩下利润这一指标,这是白马股上涨的长期主逻辑。 短线看,这些白马股之所以会成为市场新的风向标,还有一种可能的逻辑是:在资产荒和监管层政策风格转向的背景下,配合卖方分析师的研报,部分机构为做业绩集中买入白马股,造成资金扎堆的现象,营造赚钱效应吸引更多资金进入。 白马股本身没有问题,但当一个主题成为市场供认的焦点时,风险也就会随之而至,以茅台为例,目前市值四千多亿元,股价从底部翻了不只三倍,去年至今也有翻倍涨幅,但茅台本身的业绩是没有翻番的,现价买入收益风险比极低。因此站在当前时点,我们要用谨慎的心态去看待白马股。 投资机会方面,年报将进入密集披露期,中国神华和中国石化的高比例分红已经给市场做出示范,预计其他央企高分红方案将随之跟上,央企中分红长期维持高位的要数银行股,目前时点无论是从攻击还是防御,银行股的性价比都极佳,而且银行股基本面也有反转的迹象,建议重点关注工农中交建五大行。上期提及的医药股期内并没有太多表现,但作为防御性标的,也可长线配置,重点关注人福医药、益佰制药、华东医药等低估值长线白马股。另外,热点主题投资建议留意“一带一路”标的,五月将召开“一带一路”国际高峰论坛,这个会议级别很高,会带动相关概念股上涨,中国中车、中国铁建、中国中铁等高端装备制造存在交易性机会。市场整体机会还是以蓝筹股为主,小盘股尤其是次新股已经是鱼尾行情,建议不要参与。 四月指运行区间:2940点-3300点 上期报告中,我们提及大盘已于2月15日售出一条长上影墓碑线,同时MACD红柱逐渐收短,且从历史数据看,两市成交额逐步递减,资金交易意愿持续下降,因此我们判断大盘短期将步入区间震荡阶段。而过去一个月上证指数在3200-3300区间震荡,最终收于3269点,累计上涨0.49%,深成指收于10646点,累计上涨1.94%,创业板收于1965点,累计上涨1.38%。综合来看,3月份市场热点相对扩散,以次新股为主的中小盘前期超跌严重,3月反弹表现明显好于大盘股,从三大指数的涨幅可以看出,深强沪弱、小票强于大盘的格局明显。 展望四月,日线级别看,自2016年创下2638点以来,上证指数走出了一条坡度极缓的上升通道,大盘目前点位位于这条通道线中枢线附近,上轨数值在3350点附近,如果能突破3350点,大盘的坡度将变得陡峭,意味着将加速上升,但短期看,目前压力位是在3300点一线,这是去年11月大盘创下的阶段性高点。不过当时大盘创下该高点时的量能为3481亿元,而目前临近这一点位量能却保持在2000亿元,接下来假如大盘不能有效突破3300点,则会形成双头顶形态,大盘短线就将见顶回落。大盘量缩价涨,出现这种现象跟去年10-11月份资金扎堆周期股是一样的,只是如今扎堆的银行、券商以及白酒等超级大盘股,而且我们发现,如今市场的情绪已经极其低落,中国波指(000188)是很好反映投资者情绪的指数,与去年相比,今年至今波动一直底部震荡,意味着投资者都不愿意操作。因此即便量能缩小一半,一样能把指数轰上去。但可持续性肯定不会长久,当扎堆资金出现分歧便是大盘大跌之时,投资者需保持谨慎,操作上临近3300点做高抛处理。 周线级别看,上证指数走势比较纠结,3月量能都在缩减,不过自2638点的上市趋势没有被破坏。量能均线有拐头向下趋势,同时MACD在零线上高度粘合,红柱连续四周收缩严重。DMI出现下跌死叉,但趋势并未出现拐点。结合日K线判断,预计周K线向下调整的概率会更高。 创业板方面,目前日线级别处于超跌反弹中,去年创业板一直处于横盘期,技术面看现在反弹至少应该拉回至2150点的前期横盘中枢位置。但创业板的低点连线是弧形的,目前处于弧形右侧,即下跌趋势初期,如果业绩整体能够保持过去几年的高增长速度,以时间换空间,那么下跌趋势就不会延续,创业板的反弹就将继续。 看好行业反转,坚定持有银行股 近年来国内宏观经济下行,利率市场化以及互联网金融冲击,银行利润增速持续下滑与资产质量的持续恶化,使得行业看起来整体趋于负面。不过从当前时点看,银行股低估值高股息的属性没有变,安全边际相对较高,而且长三角、珠三角、环渤海地区不良贷款率已经下行,加上利率已经进入新一轮加息周期,银行股盈利和资产质量都将得到彻底改善。  从安全性的角度看,银行股低估值高股息的属性没有变。A股的整体估值只有15倍左右。剔除掉次新银行股,2016年上半年16家上市银行的平均静态市盈率为6.5倍,与2015年末基本持平,而且与2008年金融危机发生时相比,彼时的A股银行股也才跌至9.5倍的市盈率,换言之现在的估值已是历史最低水平。 从市净率的角度看,尽管经过了一轮上涨,但仍有11家银行市净率跌破“1”。无论银行股的估值如何,有一点是可以确定的,那就是破净股的安全性,只要每年保持盈利,银行每年的净资产就会不断的上升,未来这一指标就还会下降。 从盈利和资产质量的角度看,净息差回升以及局部地区不良贷款改善将是刺激板块反正的主要因素。首先美国已经明确表态今年将加息3次,加息次数多于市场预期,美国加息将显著推动国内中长短利率走高,而国内为对冲房地产下行风险,政府加大基建投资力度,但房地产目前看并没有大幅下滑的迹象,此时加大基建投资将使得今年上半年的GDP数据表现超预期,在上述两大因素推动下,银行信用成本会下降,息差开始扩大,预计全年银行息差水平将提升2-3个BP,对利润贡献1-2%。 从资产质量的角度,2016年国内银行不良贷款率为1.91%,较上年末下降0.02个百分点,其中商业银行不良贷款率1.74%,较上年末上升0.07个百分点。不过2016年四季度末的不良贷款率已经出现拐点,为五年来首次下降。深入来看,按地区划分,去年上半年在全国银行不良贷款率上行的背景下,长三角地区不良贷款率数值率先向下,而根据最新的数据显示,继长三角之后,珠三角以及环渤海地区也紧随其后,不良贷款率纷纷下降,主要经济区不良率下行是个积极信号。 投资标的方面,建议重点关注工农中交建五大国有银行,中小行不建议关注,主要是预期问题。南京和宁波银行为什么涨那么好,主要是地处长三角,而长三角是不良率最先出现拐点的。如果行业全面反转,则全国性的大银行股将最受益。 “一带一路”是四月份最大主题 自“一带一路”战略提出以来,我国出台了大量的政策支持该战略推进,一带一路也取得了卓著成绩。根据商务部数据,2015年国内对外直接投资148.2亿美元,同比增长18.2%。2016年中国在“一带一路”沿线对外承包工程新签合同额1260.3亿美元,同比增速提升至36%,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%。相较2015年的926.4亿美元新签合同额同比上升36.05%,远超2015年的增速7.4%。 今年5月在北京将召开“一带一路”国际合作高峰论坛,这是自习近平主席提出一带一路以来召开的最高级别回忆,一带一路沿线多个国家元首将出席这一高规格的会议。高峰论坛召开对“一带一路”相关股票是重大的利好刺激,而且今年3月21日国家还发布了“一带一路”官方网站,从舆论角度该概念这两个月将持续升温。市场肯定不会等到5月份再去炒这一概念,4月份是炒作该主题最佳时机。 从投资机会看,“一带一路”影响最大的两个板块是建筑工程和装备制造。建筑板块在前期行情中关注度较高,主要原因是上文提到的2016年斩获了海外千亿美金的订单,多加大型建筑央企3年来新签海外合同同比增速超30%,市场是聪明的,以中国交中工国际、葛洲坝为首的标的股价表现突出,股价不断创出今年新高。今年政府为对冲房地产风险,加大国内基建建设,GDP在一季度可能会好于市场预期,建筑工程可能还会再抄一小波,但从安全性的角度看,我们认为这已经是鱼尾行情,不建议投资者继续追涨建筑工程板块。 中国的工程施工目前已经独步全球,整合资源能力突出,中国建筑和中国电建为代表的建筑施工企业已经做到全球领先,但作为资金密集型和劳动力密集型的企业,技术含量相对并不高。而中国目前走出去具备竞争力的典型的就是中国的高铁,中国高铁通车里程已经超过全球一半,技术可靠性得到充分验证,中国高铁已经成为中国高端制造企业走出去的一张名片。 中国中车是中国高铁中技术含量最高的企业,去年上半年海外新签订单148.8亿元,同比增长126%,自股灾后股价暴跌超过70%,中车股价已经在10元附近长期横盘,目前借着一带一路的利好刺激,有望形成一波上涨行情。中铁中铁和中国铁建虽然是也隶属建筑板块,股价前期走高,但高铁是整体性机会,上涨空间仍在,也可以逢低关注。 4月投资组合参考 2017年3月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 国星光电 002449 7.54% 8.61% 0.45% 8.16% 华侨城A 000069 0.68% 4.21% 0.45% 3.76% 梅安森 300275 13.30% 16.86% 0.45% 16.41% 鲁信创投 600783 -2.87% 5.25% 0.45% 4.80% 金风科技 002202 2.77% 3.66% 0.45% 3.21% 以岭药业 002603 3.72% 4.80% 0.45% 4.35% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日2月26日至本月内参发布日3月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年4月,我们建议投资组合包括:富安娜(002327)、中国中车(601766)、交通银行(601328)、大亚圣象(000910)、益佰制药(600594)、中集集团(000039) (1)富安娜:资金进入 股价稳步上涨 从行业角度看:国内家纺行业是显著受益于消费升级的板块之一,对比中外家纺行业,台湾人均家纺支出是国内的4倍,新加坡6倍,日本9倍。从国内看,家纺虽然收入增速下降,但还是受益消费升级趋势,1995年以来人均家纺支出一直在上升的。 长期看,城镇化覆盖率提升、婚庆、二胎放开这些因素都将刺激家纺行业上涨。1)国内城镇化率目为44%,到2020年要达到60%,城镇化率提升带动新房家纺购置需求增强。2)婚庆将成为新的家纺增量市场。观察过去新生人口规律,国内每十年就会出现一个人口高峰期,95年是一个人口出生高峰期,这部分人群已步入婚姻年龄。3)二胎政策刺激新生儿增加,年轻一代父母消费观念转变,儿童床上用品可能成为家纺行业新的增长亮点。 从公司层面看,主要看点有以下几点:1、业绩稳步增长,安全边际较高。从公司过往业绩看,公司的十分稳健。在行业整体低迷的情况下,过去5年公司的营收增长和净利润增速从来没有出现负值,是上市家纺公司中唯一一家。而且平均增速及业绩的稳定性要显著浩宇同行业其他上市公司。2月末公司发布了2016年业绩快报,营收和净利润同比增长10%,而老大哥罗莱业绩出现同比下滑,梦洁基本持平。 2、定制家居领域更容易成功。相比罗莱进军智能家居、梦洁侧重于高品质家居和婚庆策划,富安娜进入的定制家居行业是最容易成功的领域。国内家居市场超万亿水平,定制家具的市场渗透率约为10%,去年有人说提升至20%,数据无从论证,但无论哪种都显示出定制家居领域是个新蓝海,索菲亚、好莱客、美克家居、欧派家居、顾家家居这些大企业都在转型,而且反应在收入端都有不错增长表现。 操作策略:目前公司的家纺业务完全可支撑当前市值水平,而且目前股价低于员工持股价格(均价10.93元/股)及大股东回购价格(去年回购了3.06%的股份,回购价格11.37元/股)。从估值上看,2016年对应的PE已经下降至18倍左右,安全边际较高。,建议重点关注。 (2)中国中车:“一带一路”会议将刺激股价上涨 推荐理由:1)受益一带一路。5月份在北京将召开“一带一路”国际合作高峰论坛,这是自习近平主席提出一带一路以来召开的最高级别的会议,论坛的召开将成为相关股票的重大利好刺激。中车作为中国高端制造的代表,将显著受益于一带一路战略。 2)2017年业绩有望反弹。去年由于动车招标严重低于预期、铁总换帅等因素,影响了公司业绩。2017年铁总已经公布了火车招标4万辆和机车招标586辆的情况下,全年实现火车招标5万辆和机车超过700辆的体量可以预期,机车和货车板块短期有望恢复 3)行业增长迅猛,中车确定性受益高。十三五期间城轨建设加速推进,新增里程较十二五翻了一番,今年可能是城轨爆发年,中车在城轨中市占率高达95%,将显著受益。 操作策略:中国中车自股灾后股价暴跌超过70%,股价已经在10元附近长期横盘,目前借着一带一路的利好刺激,有望形成一波上涨行情,而目前的价位向下空间是有限的,虽然因为盘子大向上幅度可能不如小股票,但安全边际高,流动性好,短线存在交易性机会。 (3)交通银行:收益风险比最高的银行股 推荐理由:(1)不良率出现拐点。市场对长三角地区不良率率先出现向下拐点,今年珠三角、环渤海地区也出现同样的情况,显示出国内经济最发达的几个区域经济都已经企稳。 (2)盈利能力有望改善。息差是衡量银行最重要的指标,而息差又极易受到基准利率的影响,目前虽然央行没有全面提升存贷款利率,但金融领域的加息已经开始,可以预见经济已经进入新一轮的加息周期。此前银行在低位吸纳的存款将显著受益利率上调。假设息差每提升2-3个基点,将影响银行利润1-2%。 (3)银行低估值高分红的属性没变。监管层近期倡导上市公司分红,中国神华的高分红起了好头,市场资金也乐意照顾高分红的标的。公司股息率常年维持在3-4%左右。同时公司的市盈率仅有6.5倍左右,市净率在所有上市公司中最低,仅0.8倍。     操作策略:长期看,银行股都是安全性极高的投资标的,短线看,公司近期股价连续回调,年报公布在即,高分红方案有望给公司带来短期的交易机会。 (4)大亚圣象:业绩高速增长 估值逐步回归 我们看好公司的主要理由如下:1)业绩靓丽,估值便宜。公司预计全年净利润5.1亿元-6亿元,同比增长60-90%,对应当前估值19-22倍,与家具行业相比,估值便宜。 2)利润改善空间大。圣象地板是国内木地板行业龙头品牌,2015年圣象集团木地板销售量高达4414万平米,收入42亿元,远低于对手,去年上半年公司的净利率约为3%,远低于行业竞争对手,行业合理净利润在10%左右,业绩改善存较大空间。 3)管理结构理顺,股权激励落地。公司此前庞杂且内部管理不顺是业绩长期低迷的主要原因,2015年公司完成了非木业资产置出,并收购了部分木业子公司的少数股东权益,专注主业发展。去年六月公司推出股权激励计划,授予63名中高级管理层人员340万股,解锁条件为以2015年为技术,2016-2018年净利润增速不低于20%、35%和50%,相当于不低于3.8亿元、4.28亿元和4.75亿元。业绩条件设置高,但充分展示出管理层对公司发展的信心。 操作策略:公司股价过去一年的涨幅已经翻番,但股价仍低估,内部结构;理顺有力公司业绩增长,且股权激励到位,销售有望在上台阶,目前股价已经摆脱前期21.5元的区间震荡上限,短线压力位在27元历史高点附近。 (5)益佰制药:显著受益新版医保目录 推荐理由:1)独家品种进入医保目录。洛铂独家进入新版医保目录,该品种目前销售规模3.6亿元,未来有望达到10亿级销售规模,另外理气活血滴丸以及艾愈胶囊也是独家品种,销售潜力都在5亿级以上。 2)医疗服务加速布局,全部布局版图明晰。公司依托自身得天独厚的肿瘤药和肿瘤医院医生资源,成立了A股首家肿瘤医疗集团。目前已经布局了3家肿瘤医院、近30家肿瘤放疗中心、6个医生集团以及一家30亿元的肿瘤产业基金。未来3-5年计划打造25个省级肿瘤医生集团、300个肿瘤中心、1200个学科建设和管理的肿瘤中心。 3)高管增持,价格与当前股价相近。今年2月总经理增持了1600万元,增持价格15.99元,同时高管持股资产计划以17.5元/股增持了公司906万股。     操作策略:新医保目录出来后,公司股价上涨近20%,随后震荡回落,但成交量持续萎缩,高位接盘的资金极有可能没有出来。目前股价回落至第一个涨停板位置,回调幅度较大,此前股价快速上涨一些长线资金可能没有来得及配置,如今下跌或是一个最佳布局时机,建议介入,长线持有。 (6)中集集团:土地价值亟待重估 推荐理由:1)集装箱业务需求回暖带动业绩增长。近年来全球航运业回暖将带动集装箱需求回升,同时国家强制要求集装箱使用水性涂料,集装箱的价格存在上涨预期。公司业绩2016年触底反弹,预计2017年集装箱业务将实现量价齐升,继续带动业绩大幅增长。 2)土地亟待价值重估。公司去年在上海签署了房屋搬迁令,将约19万平方米工业用地拆迁用于大型居住社区建设,本次拆迁公司获得了5.7亿元补偿款以及土地开发收益分成。此外,公司目前在前海地块“工转商”也已达成协议框架,天风证券估计如果公司四块土地顺利完成“工转商”,将给公司带来720-820亿元的收入,相当于2015年收入的1.4倍-1.6倍,而且参考同样地处前海的招商蛇口,地产业务毛利率更高,盈利能力更好。 3)道路运输业务平稳增长。受益国内物流车需求及北美经济复苏,道路运输板块有望保持15%左右增长,预计对公司2017年业绩贡献有望达6亿元。 操作策略:公司业绩触底反弹,同时将手握前海数片价值地块,将显著受益粤港澳大湾区建设,目前股价从高点已经回落10%,长期均线系统向上趋势明显,建议回调介入。 本月数据精选1:2017年3月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603979 金诚信 1 1 增持 712.16 0.00 603918 金桥信息 9 2 增持 844.99 27,808.96 603778 乾景园林 1 1 增持 110.00 2,600.05 603358 华达科技 3 2 增持 0.49 29.04 603311 金海环境 1 1 增持 0.06 1.71 603298 杭叉集团 1 1 增持 0.10 2.82 600978 宜华生活 1 1 增持 1,420.00 15,668.53 600886 国投电力 5 3 增持 33,930.11 234,071.32 600767 运盛医疗 1 1 增持 60.70 872.95 600763 通策医疗 1 1 增持 8.40 246.60 600761 安徽合力 1 1 增持 1.97 29.88 600711 盛屯矿业 3 3 增持 34.71 232.83 600671 天目药业 22 1 增持 1,826.57 56,961.73 600638 新黄浦 2 1 增持 3,611.45 72,248.36 600633 浙报传媒 2 1 增持 5.00 85.46 600568 中珠医疗 7 1 增持 807.42 16,704.38 600439 瑞贝卡 1 1 增持 199.62 1,583.11 600429 三元股份 1 1 增持 2.50 20.39 600426 华鲁恒升 1 1 增持 37.02 498.53 600400 红豆股份 1 1 增持 50.24 384.56 600380 健康元 1 1 增持 0.50 4.97 600372 中航电子 5 1 增持 1.10 22.76 600327 大东方 1 1 增持 85.00 809.56 600312 平高电气 1 1 增持 1,266.68 21,140.97 600275 武昌鱼 3 2 增持 1,071.52 15,902.98 600259 广晟有色 1 1 增持 0.05 2.30 600208 新湖中宝 2 1 增持 8,599.34 42,247.05 600162 香江控股 1 1 增持 588.32 2,323.05 600123 兰花科创 1 1 增持 0.60 5.31 600053 九鼎投资 1 1 增持 68.05 3,135.12 300556 丝路视觉 1 1 增持 0.28 15.51 300513 恒泰实达 1 1 增持 0.04 3.45 300510 金冠电气 1 1 增持 0.10 3.35 300498 温氏股份 2 1 增持 5.69 194.20 300427 红相电力 1 1 增持 0.02 0.52 300366 创意信息 3 2 增持 45.55 1,676.49 300351 永贵电器 1 1 增持 0.04 0.96 300347 泰格医药 3 2 增持 441.74 11,328.96 300346 南大光电 7 2 增持 604.48 18,139.20 300304 云意电气 1 1 增持 0.01 0.17 300299 富春通信 1 1 增持 726.49 0.00 300273 和佳股份 1 1 增持 1.00 15.19 300264 佳创视讯 1 1 增持 5.00 54.73 300261 雅本化学 6 1 增持 857.12 8,710.42 300219 鸿利智汇 3 2 增持 371.42 59.17 300208 恒顺众昇 8 1 增持 1.70 26.74 300173 智慧松德 1 1 增持 438.51 0.00 300145 中金环境 1 1 增持 347.53 9,098.09 300136 信维通信 3 2 增持 11.00 315.64 300090 盛运环保 1 1 增持 0.30 3.05 300061 康耐特 4 2 增持 0.04 0.90 300056 三维丝 6 3 增持 1,131.33 21,702.67 300048 合康新能 1 1 增持 2.00 16.41 300010 立思辰 1 1 增持 0.10 1.61 300003 乐普医疗 1 1 增持 57.60 973.06 002807 江阴银行 2 2 增持 0.18 3.71 002714 牧原股份 2 2 增持 4.43 117.72 002707 众信旅游 2 2 增持 569.93 3,743.04 002654 万润科技 4 2 增持 892.00 -3,566.65 002639 雪人股份 1 1 增持 161.42 1,878.74 002531 天顺风能 1 1 增持 90.00 649.07 002508 老板电器 3 1 增持 0.10 4.23 002495 佳隆股份 1 1 增持 0.05 0.29 002489 浙江永强 3 3 增持 1,889.50 14,019.56 002481 双塔食品 3 1 增持 73.90 631.82 002467 二六三 1 1 增持 342.26 3,501.79 002453 天马精化 8 1 增持 876.18 9,325.90 002441 众业达 1 1 增持 0.39 4.99 002436 兴森科技 3 1 增持 856.59 6,241.82 002431 棕榈股份 1 1 增持 1,724.70 16,254.32 002430 杭氧股份 1 1 增持 0.10 1.03 002408 齐翔腾达 1 1 增持 0.10 1.00 002399 海普瑞 1 1 增持 867.17 17,516.79 002381 双箭股份 3 1 增持 1.50 16.92 002375 亚厦股份 3 1 增持 12.99 144.70 002371 北方华创 1 1 增持 0.10 3.23 002369 卓翼科技 18 3 增持 7.29 41.87 002367 康力电梯 3 2 增持 569.16 7,853.30 002358 森源电气 1 1 增持 1,079.98 22,918.74 002341 新纶科技 1 1 增持 0.10 1.81 002313 日海通讯 1 1 增持 1,559.99 34,153.53 002311 海大集团 1 1 增持 72.02 1,127.08 002289 *ST宇顺 5 1 增持 564.09 13,267.08 002266 浙富控股 1 1 增持 1.00 5.66 002258 利尔化学 22 9 增持 60.73 823.55 002256 兆新股份 1 1 增持 1,807.52 11,421.62 002235 安妮股份 1 1 增持 313.81 5,032.12 002216 三全食品 1 1 增持 0.01 0.10 002213 特尔佳 12 1 增持 557.95 14,276.11 002183 怡亚通 2 2 增持 2,175.67 24,242.44 002180 艾派克 3 2 增持 1,069.49 30,194.44 002158 汉钟精机 1 1 增持 4.00 42.63 002123 梦网荣信 4 3 增持 200.09 2,959.20 002117 东港股份 8 3 增持 156.39 4,470.55 002092 中泰化学 1 1 增持 0.04 0.53 002052 同洲电子 1 1 增持 0.01 0.10 002013 中航机电 5 3 增持 1.22 20.72 000969 安泰科技 1 1 增持 4.60 49.57 000968 *ST煤气 2 2 增持 0.07 1.15 000927 一汽夏利 1 1 增持 0.18 1.25 000875 吉电股份 1 1 增持 0.20 1.21 000820 神雾节能 1 1 增持 413.05 13,285.15 000806 银河生物 1 1 增持 0.26 3.29 000751 锌业股份 3 1 增持 2.90 17.71 000623 吉林敖东 2 1 增持 0.02 0.58 000590 启迪古汉 1 1 增持 0.10 1.97 000534 万泽股份 1 1 增持 0.27 4.24 000418 小天鹅A 2 1 增持 4.67 179.86 000407 胜利股份 3 2 增持 2,884.16 26,468.05 000158 常山股份 1 1 增持 312.66 3,687.46 000002 万科A 3 3 增持 44,929.56 1,179,578.49 本月数据精选2:2017年3月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002033 丽江旅游 东方证券 施红梅 2_增持 3_观望 17.11 000888 峨眉山A 长江证券 赵刚 1_买入 2_增持   601999 出版传媒 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 13.75 601998 中信银行 东北证券 高建 2_增持 3_中性   600030 中信证券 长江证券 蒲东君 1_买入 2_增持   600511 国药股份 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 48.90 300078 思创医惠 东北证券 闻学臣 1_买入 2_增持   002503 搜于特 东北证券 李强 1_买入 2_增持   600585 海螺水泥 兴业证券 李华丰 1_买入 2_增持   600508 上海能源 中信证券 祖国鹏 1_买入 2_增持 15.67 002179 中航光电 中信建投 黎韬扬 1_买入 2_增持   601898 中煤能源 中信证券 祖国鹏 1_买入 2_增持 8.00 002503 搜于特 海通证券 于旭辉 1_买入 2_增持 15.30 601607 上海医药 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   601808 中海油服 安信证券 王书伟 1_买入 2_增持 15.29 601666 平煤股份 中信建投 李俊松 2_增持 3_中性 7.50 600011 华能国际 中信建投 万炜 2_增持 4_减持   300307 慈星股份 东吴证券 陈显帆 1_买入 2_增持   000636 风华高科 中信建投 彭琦 2_增持 3_中性 13.10 600826 兰生股份 安信证券 刁博洋 1_买入 2_增持 34.20 600420 现代制药 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   600373 中文传媒 山西证券 徐雪洁 1_买入 2_增持   股民学堂 成长股PEG运用精髓     PEG指标的用途,主要用于衡量成长股的估值与成长性是否合理匹配的重要指标,简单来说PEG就是用市盈率除以净利润增速得出的数值,是用于评价一个公司盈利能力和投资者付出买入成本性价比关系的指标。传统个股分析中,市盈率PE、市净率PB、净益率ROE,等等指标方式进行估值较为普遍,而这些指标中市盈率又是最为普遍衡量估值的方法,之所以市盈率成为最普遍的常用衡量估值方法,原因是市盈率背后代表着一个公司的盈利能力收回成本需要的时间,作为投资者投资一家公司,肯定首先考虑的就是这家公司的盈利回报,所以市盈率估值方法被最为普遍的运用。 如何运用PEG判断成长公司是否值得买入? 成长股中,不同的公司,不同的阶段,市盈率也会有很大不同。比如A公司市盈率20倍、B公司市盈率30倍、C公司市盈率40倍、D公司市盈率50倍、E公司市盈率60倍,那么到底ABCDE公司当中,哪一个公司估值最合理,最值得买入呢? 那么这时我们首先就要看看ABCD公司各自对应的业绩增速。再比如A公司市盈率20倍,业绩复合增速15%;B公司市盈率30倍,业绩复合增速35%;C公司市盈率40倍,业绩复合增速40%;D公司市盈率50倍,业绩复合增速40%;E公司市盈率60倍,业绩复合增速60%,在此假设之下,5个公司你会选择哪一个呢? 我的选择是B,原因是一方面B的PEG低于1,另一方面市盈率估值也不是特别高。A公司估值较低,低市盈率具有一定风险防范作用,但同时公司成长发展对比其他公司也相对较慢,潜在就是可能获得收益的潜力也会有所减弱。C其实也是不错的公司,只是相对于B来说,B的性价比更高。D业绩增长较快,但市盈率更高,性价比对比B和C显得不划算。E的净利润增长最快,但是市盈率也最高,业绩增长越快说明一个公司发展速度越快,市盈率越高说明投资者买入这家公司股权付出的估值成本也越高。 这里需要重点说明一下,一家公司业绩增长越快,那么在同样时间内,对比业绩增速稍慢的公司你或者的投资收益可能也会越高。不过另一方面,业绩增长非常快发展快的公司,往往市盈率估值也不低,这时机会潜力大的情况下潜藏的风险也大,因为高估值是建立在高增速前提下,一旦增速不如预期,那么高估值首先就会杀估值,在增速下降的时候公司的市盈率估值也就会被动下降,这就是戴维斯双杀。 举个例子:利亚德和老板电器都是这几年里成长股的典范例子,从2012年底最低点到2017年初,利亚德如果前复权股价涨幅超过20倍,老板电器从2012年底最低点前复权到2017年初涨幅10倍左右,为什么同样的成长股利亚德涨幅却比老板电器大很多呢?原因是利亚德这几年净利润复合增速达到80%左右,而2014、2015、2016年更是超过100%,老板电器同样时间段里利润复合增速40%多,目前根据业绩快报对应2016年全年净利润利亚德市盈率43倍左右,老板电器25.6倍,市场给利亚德的估值也更高,所以我们一对比原因就出来了。但另一方面,我们从估值角度看,利亚德的风险也比老板电器大很多,我们这里假设后期利亚德和老板电器净利润增长由于某种原因同样都出现了大幅放缓4分之3,比如利亚德后期业绩增速放缓到25%,老板电器业绩增速放缓到10%,那么利亚德下跌幅度会更多,原因是在同样估值下滑幅度下老板电器市盈率更低,当一家公司成长性逐步消失时,市场考虑公司更多的是对比市场整体估值和公司现有利润回报率,也即是市盈率,老板电器由于本身估值不高从而减少跌幅。 运用PEG时需要注意事项:     1.多考虑业绩复合增长的持续性。成长股之所以要比很多大型低估值公司享受的市盈率更高,主要在于市场预期公司未来的快速发展和业绩增长。所以我们在运用PEG指标找性价比较高的潜力股时,要注意多从公司各方面基本面、行业的整体情况,系统性的分析判断公司业绩增速是否具有较大概率的确定性。这里可能有人会说,有些公司老总自己都没法判断未来,你怎么可能完全判断正确呢?确实我们没办法100%判断正确,我们做的是细致客观的分析判断,通过几只公司股票组合的方式获得大概率的成功机会,不需要全部正确,通过组合的方式只要大部分正确就成功了。 2.注意由于基数较低而形成PEG低于1的假象。①去年净利润基数低造成的假象。在使用PEG时容易产生误区,被一些公司数据假象误导。打个比喻,某公司2015年净利润300万,2016年公司净利润3000万,净利润短期增速达到1000%,公司总市值60亿,市盈率对应2016年净利润就是200倍,这时按照市盈率除以业绩增速,得出PEG只有0.2,这时是不是公司严重低估值得买入呢?不是!因为1000%的增速主要是由于上一年过于太低的基数而形成的,我们这时要重点考虑这种增速可持续吗,未来两年还能保持这么快的增长吗?显然是不可能的,世界上没有公司可以保持连续几年每年业绩增长10倍。所以我们要注意识别这种假象。 ②非经常性收益造成的假象。有些公司由于非经常性收益造成PEG低于1的假象,比如,某公司2015年净利润1亿,2016年公司经营净利润1.1亿,通过变卖资产等形成0.9亿利润,归属公司当年总利润2亿,公司总市值60亿,这时公司业绩增速就是100%,对应市盈率30倍,如果我们初步一看,公司PEG只有0.33,显示出明显低估,但是这实际是错误的,因为有些非经常性收益中政府补贴具有一定持续性,有些则是一次性补贴,而通过变卖资产的收益,基本上是不可持续的,一个公司不可能长期变卖资产发展壮大,所以我们也要注意识别这种假象。(来源:雪球;作者ID:浩然望南山)。
0 发布时间:2017-03-30
监管方向明确 中小创估值将回落  ◆三月份策略:关注涨价股和医药股 过去一个月上证指数在蓝筹股的拉动下不断上涨。监管层加速IPO发行态度未变,出台再融资新规抑制融资规模,这些对市场而言都是长期利好。但短线大盘已经涨幅过大,风险不断集聚。我们判断大盘步入高位震荡的概率较大,建议关注涨价股的跨季度行情以及重视医药股的防御性。 ◆三月股指运行区间:2940点-3300点 上证指数运行目前运行至前期3300点附近压力位。从日K线看,短线压力较大,资金没有达到6000亿元难以突破前期高位,但周K线走势靓丽,DMI显示上证指数出现金叉信号。创业板的低点连线呈现弧形之势,未来还会缓慢持续下移,下降的速度取决于业绩增速。 ◆三月投资组合:国星光电(002449)、华侨城A(000069)、梅安森(300275)、鲁信创投(600783)、金风科技(002202)、以岭药业(002603) 3月份策略:关注涨价股和医药股 在上期内参中,我们整体看法是看空市场,主要观点有两个:一个是春节假期前后,资金紧缺,没有增量资金入场,市场很难继续向上进攻;另一个是监管层加速IPO发行,中小创股价暴跌重伤市场人气,因此我们彼时的策略是要么买入低估值蓝筹股持股过年,要么干脆不做,等趋势性机会。而过去一个月,以基建、交运、银行为代表的大蓝筹板块小碎步上扬,带动股指持续攀升。而以次新股为代表的的中小创股价短期超跌反弹,但多数股票都延续下跌的趋势。 A股市场长期存在中小创估值高企、融资过度、内幕交易盛行等多个顽疾,刘士余上任以来,监管层的政策方向有了明显的转变。从IPO的角度看,今年国家的核心政策是防风险,尤其是金融风险,A股长期以来处于一个估值割裂的格局,估值高企的中小创常常受到资金青睐,而估值较低的蓝筹股却被市场抛弃,中小创估值泡沫持续膨胀极有可能引发系统性风险。IPO加速发行是抑制壳资源、次新股爆炒以及高估值中小创最有效的手段,而且监管层已经明确表态,IPO的发行将继续维持高强度,这意味着未来次新股、壳资源以及高估值的中小创不在具备稀缺性,估值将持续回落。 从再融资的角度看,过去两年伴随A股并购风气兴起,再融资规模不断攀升,成为A股最大的吸血鬼,2016年再融资规模达到1.2万亿元,规模是IPO的八倍。而再融资的背后,充斥上市公司内幕交易,损害中小股东利益的行为。再融资也成为了新任监管层重点整治的领域,2月17日发布的再融资新政,将再融资的期限限定为不低于18个月,同时融资规模不超过融资前规模的20%。 此外,近期中金所放开了股指期货交易限制,实际上市是让市场进入自我调节阶段。结合此前交易所对上市公司异动密集发布关注函、IPO否决数量增加等事件来看,监管层的政策方向已经十分明确,将过去A股市场长期存在的顽疾一一扫除,还市场一个长期健康发展的环境。 监管层的方向在变,投资者的策略也要改变。如今再去炒作高估值的中小创显然不符合整个大势。但是市场会否在大蓝筹的推动下一路向上?我们认为可能性也不高,首先A股的投资者结构90%以上是散户,多数散户的特点是追涨杀跌,梦想能在股市一夜暴富,中小创下行会打击这些散户的做多热情,但让一个人短期内改变投资风格很难做到,不一定低估值的蓝筹股就会出现资金扎堆现象,从而推动股市持续上行。其次是增量资金入场问题,现在A股每天的成交量在4000-5000亿元左右,而新股发行的资金量每周在40-60亿元,资金压力还是十分显著的。再者股指期货的松绑一定程度上也让股指难以爆发式上行,而且这两年市场快速扩容导致如今3200点体量已经不是牛市时的体量了。 对A股未来一个月的走势,我们认为维持震荡格局的概率更高。一方面存量资金难以推动股指大幅上行,另一方面,监管层引导资金流向低估值大蓝筹,再加上以金融为主的指数支柱成分股多数由国家队把持,大跌也不太可能。一些指标如参与交易投资者人数都已经反映出市场情绪已经十分低下,往往这种情况是吃肉的好时机,可谨慎乐观。 投资机会方面,银行为主的低估值金融板块依然是长期配置的首选,再融资新规是不影响金融行业的,对绩优股也基本没有影响,像茅台这种绩优公司上市以来就没有再融资过,而且好的公司大股东肯定不愿意大幅稀释自己的股份。其次在次新股、壳资源炒作遭监管层抑制的背景下,散户资金可能会以追逐热点为主,存量博弈市场下,可适度参与热点主题炒作,如两会将近,“一带一路”概念有望再度兴起。 另外,建议重点关注涨价股和医药股。去年11月CPI与PPI出现剪刀差,如今涨价已经由去年的上游逐渐传导至中下游,近期中游造纸、化工、水泥等细分行业均出现不同程度的暴涨,而下游的涨价行情目前还没有启动,但白酒、药品、调味品等大消费板块已经有涨价的苗头,如五粮液、涪陵榨菜、马应龙等都公告产品涨价,建议积极关注中下游涨价股机会,中游可关注家电的空调领域,铜价近期暴涨将推动空调行业涨价,选股方面中游要选择具备垄断性的企业,如格力,毕竟面对上下游的夹击,只有垄断性企业才有定价话语权,下游可关注调味品如海天味业、中炬高新等。 此外,医药股也要重点关注。大盘涨到这么高,随时都有回调风险,而医药股过去一年半受医保降价的影响,一直处在调整阶段,加上最近食品饮料涨幅如此之大,此时的医药股性价比更高。而且医保目录刚刚出台不久,会成为刺激行业向上的短期利好因素。建议重点留意产品独家入选数量较多的亿帆医药、人福药业、益佰制药和恒瑞医药。 3月指运行区间:2940点-3300点 上期报告中,由于1月16日,上证指数日线级别出现了破位下跌的情况,同时认为国家今年的核心是防风险,短期内大盘持续暴跌的可能性不高。因此我们将指数的预测区间下调一个区间至2940-3100点。然而大盘仅在3100的上限附近震荡了4个交易日,便在“一带一路”、国企改革等主题的带动下持续上涨。截止2月25日,上证指数收于3253点,累计上涨3.3%;中小板收于6635点,累计上涨5.32%,创业板收于1938点,累计上涨3.62%。 日线级别看,1月16日上证指数跌破3100-3300点区间下限,但并没有跌破2638点以来上升通道的下限。随后的上涨也有量能的配合,目前看整个指数仍然处于上升通道内。不过2月15日指数收出了一条长上影墓碑线,同时MACD红柱逐渐收短,预示着短期大盘将步入区间震荡阶段,调整后是否继续上涨需要看量能的配合,历史数据看,突破3000点两市的成交量至少要达到6000亿左右,而从去年11月至今年1月,两市日均成交量约为6155亿,4400亿元和3700亿元,资金交易意愿持续下降。     周线级别看,上证指数走势较为乐观,2月份量能持续放大,量价配合合理,自2638点的上升趋势没有被破坏,而DMI指标也显示,上证指数出现了上涨和趋势金叉,上一次出现这样的情形是在9月末最后一周,随后周K线连续拉出7连阳。短期预计将处于3280-3456的区间内波动,消耗获利盘,若能突破,高点可看至2016年初3700点附近。 月线级别看,截止1月份,大盘已经上行12个月,而从历史上看,除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,那么按规律极有可能在一季度将达到一个上涨高点。而且从20个月的低点周期看,11月份的3301点刚好对应10个月,那么接下来10个月应该是下跌的周期。这需要4-6月份的验证,若大盘3月份出现调整,4-6月反弹后无法突破前期3301点的高点,则下跌趋势确认。 创业板方面,目前日线级别运行较为弱势,短线技术指标显示空头,需谨慎。如果从创业板的最低点585点向上划圆弧,可以发现其低点均处于圆弧线上,这意味着,接下来创业板的低点会很缓慢的下移,然后会进入第二阶段加速下行的阶段。不过第二阶段还有待观察,毕竟目前创业板几只龙头股的估值只有20-30倍左右,如果业绩上能持续高增长,第二阶段可能就不会出现。 海上风电迎投资良机 2月16日中国可再生能源学会风能专业委员会发布2016年风电行业统计数据,全年内地风电新增装机容量2337万千瓦,同比下降24%,累计装机容量达到1.69亿千瓦。新增转计量下降主要原因在于2015年历史性的抢装潮透支了2016年的部分需求所致。可喜的是,海上风电保持了高增长的势头,2016年新增装机0.59GW,同比增长58%,连续三年保持高速增长。 我们认为,海上风电有望成为新的风口。判断理由如下,1)沿海距离负荷中心近,具备竞争优势。我国具有1.8万公里的海岸线,海上风能资源开发量达到500GW,市场空间巨大。从区域上看,由于沿海是用电高峰区域,海上风电由于距离负荷中心近,具备竞争优势,近年来风电开发的重心逐步由传统的“三北”地区想东面及东南面的海上低风速区域转移。 2)海上风电技术成本低。国联证券的数据显示,随着技术研发的推进,目前海上风电建设成本已经大幅下降,由2009年单位千瓦2.3万下降到目前的1.6万左右,预计随着海上风电规模上量,到2020年有望低至1万元以下,每度电的成本降低至0.5-0.6元左右。 3)政策支持。2016年政府先后出台了《关于完善风电上网电价整体的通知》,《风电发展“十三五”规划》,今年1月国家能源局和海洋局联合发布《海上风电开发建设管理办法》,进一步明确了各方责任,有序发展海上风电。 4)补贴下调。发改委去年12月发布了《适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》,其中风电的下调较光伏更加严厉,Ⅰ类至Ⅳ类区风电标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.4元、0.45元、0.49元、0.57元,比2016年电价分别下调0.07元、0.05元、0.05元和0.03元,而为了鼓励海上风电的发展,海上风电标杆电价不做调整。传统的陆上风电投资回报率为8%左右,电价下调后陆上风电投资可能趋缓,而海上风电可能会产业资本成为资本新的投资风口。 值得注意的是,2018年风电补贴将有所调整,2017年风电行业可能出现类似2016年上半年光伏行业抢装潮,而去年光伏概念股上半年的主要上涨时间在3-4月份。按照规律,风电行业可能很快将迎来新一轮上涨。建议重点关注风电龙头金风科技,同时关注塔建方面的天顺风能和泰胜风能。三者估值都不高,金风的估值更是诱人。 涨价将向中下游行业传导 随着2016年上游大宗商品疯狂上涨,去年11月,国内CPI指数和PPI指数首次出现剪刀差,今年1月这个剪刀差继续扩大。两个指数出现剪刀差意味着上游的商品涨价力度很大,有可能会向中下游行业传导。 近期我们总是听到券商不停在喊中游复苏,实际上就是上游涨价因素向中游传递的结果。但中游复苏我们认为只是一个说法,可能并不具备持续性。中游主要是一些制造型企业,从历史数据看,只有极少部分细分领域如家电中的空调、厨具等才会充分享受涨价的权利。举个例子,铜价近期大幅上涨,而铜占空调原材料成本20%以上,对空调企业的成本构成显著影响。而空调已经是一个寡头垄断的行业,只有类似格力这样的企业才有提价话语权,在铜涨价时提价,在铜价回落时维持现价,享受更大的获利空间,正反两面都受益。再比如说造纸行业,虽然也有龙头,但数量较多,只有玖龙、理文、太阳等纸厂达成一致意见,涨价才会受益。因此,中游复苏如果真要买的话,一定要挑选细分行业的龙头公司,最好是绝对龙头,比如家电领域的美的和格力,厨具的老板电器等。 除了中游制造业,下游大消费板块近期也有涨价的迹象,比如酱腌菜的涪陵榨菜;药品行业的马应龙、东阿阿胶;白酒行业的五粮液;黄酒行业的古越龙山。下游大消费启动并不是毫无根据,2017年1月CPI同比增长2.5%,创2014年以来的新高,春节黄金周社会零售同比增速高达11.4%,延续复苏趋势。 下游的需求是商品周期中最重要的环节,需求决定一切,因此一旦起来会比中上游企业更加强劲。根据国泰君安的数据,从历史经验看,下游大消费各子行业复苏持续的周期普遍在两年以上,而白酒和小家电等可能会达到4年以上。 从周期看,上游的涨价肯定会向中下游传导,而目前大家都将关注点聚焦于中游复苏,下游的大消费领域可能存在较大的预期差。从细分行业看,零售板块未来会走向高端化,轻奢侈品牌最为受益,建议关注老凤祥、鄂武商;医药板块受益于医保目录的出台以及OTC品牌崛起,品牌集中度会更加明显,可关注大药企云南白药、华润三九以及东阿阿胶;食品饮料行业中,白酒行业已经给被市场炒过头了,但小众领域的黄酒以及调味品尚未大幅受到资金青睐,可关注调味品龙头海天味业、涪陵榨菜等。酒店和服装纺织暂时不推荐,原因是这两个领域目前品牌集中度并不高。 3月投资组合参考 2017年2月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 龙净环保 600388 4.12% 5.90% 2.90% 3.00% 中信银行 601998 0.43% 3.03% 2.90% 0.13% ST宇顺 002289 3.72% 4.44% 2.90% 1.54% 中青旅 600138 1.83% 2.21% 2.90% -0.69% 苏宁云商 002024 2.46% 5.73% 2.90% 2.83% 东方航空 600119 5.72% 8.87% 2.90% 5.97% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日1月26日至本月内参发布日2月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年3月,我们建议投资组合包括:国星光电(002449)、华侨城A(000069)、梅安森(300275)、鲁信创投(600783)、金风科技(002202)、以岭药业(002603) (1)国星光电:优质的国内LED封装龙头 我们看好公司的理由是:1)LED封装价格提升。公司去年下半年以来,相机提高了彩光灯珠和白光灯珠等产品的价格,前者提价10%,后者提价5-20%,这部分效益将在2017年业绩中现象。 2)产能扩产助推业绩增长。公司是国内小间距LED封装龙头,去年下游小间距LED需求持续旺盛。公司为迎合需求,去年先后两次投入6.4亿元扩产。由于小间距LED的毛利率高于其他产品,投产后盈利能力有望进一步提升。 3)全产业链布局,业绩增长稳定。公司不仅占据LED封装领域绝对市场地位,同时在上游的LED芯片及下游的照明领域均有布局。上游芯片子公司研发技术雄厚,技术已经达到国际领先水平,同时下游与大股东旗下的佛山照明合作,拓展产业链优势。 从业绩角度看,公司2016年营收和净利润分别为24.18亿元和1.93亿元,同比分别增长31%和20.6%。业绩连续多年保持稳步增长之势。 操作策略:公司当前股价基本回到牛市以前,而过去两年公司的业绩是持续增长的,与行业均值对比,估值十分合理。可以现价买入,中线持有。 (2)华侨城A:整合资源 期待腾飞 推荐理由:1)业绩高增长。2017年2月16日公司发布业绩快报,2016全年实现营业总收入353亿元,同比增长9.66%,归属上市公司股东的净利润65.5亿元,同比增长41.19%。 2)增资云南旅游,扩大文旅版图。公司去年对云南旅游增资扩股,集团合计简介持有云南旅游58.3%的股份,云南省国资委旗下还有云旅投、云文投等优质文旅资产,未来不排除有合作的可能,看好公司挖掘西南地区旅游资源的能力。 3)公司目前文化旅游产业规模已居亚洲第一,全球第四,将持续受益于国内景气度高涨的旅游业。同时去年集团公司先后在深圳、四川、常德布局了10多项超级项目,开始新一轮的扩张,这些项目我们认为必然会与上市公司统筹整。 操作策略:按照公告的业绩计算,16年的估值将低于10倍PE,估值十分便宜,市场当前炒作低价蓝筹股的迹象明显,华侨城A具备稳健价值和反攻动能。 (3)梅安森:技术面逆势走强 推荐理由:传统业务接近底部,公司业务很大部分来自矿山安全生产监控产品,其比重占公司总收入54.75%,公司主要的产品分为矿山安全生产监测、公共安全监测、电力监测煤矿监控设备和系统,这些均属于煤炭行业的“刚需”,随着煤炭行业供给侧改革的深入实施,部分先进产能替换原有落后产能,2017年的煤炭供给有望小幅上升。 公司寻求新业务,转型向互联网+安全智能服务整体解决方案提供商升级,拓展了“物联网+智慧城市”,“物联网+环保”,“物联网+地下管廊”三大业务: (1)“物联网+智慧城市”。公司致力于智慧城市中管网及公共安全领域的研发和销售,于2015年8月先后与方正国际,曙光云计算合作,而对方为智慧城市的顶层设计方案商之一及智慧城市解决方案的顶尖提供商,与对方合作能迅速打开智慧城市的市场,另外,公司与16年与重庆,黑龙江签订了项目,合同金额合计1.87亿,使得2017年公司1季度盈利1500-2000万,同比扭亏。 (2)“物联网+环保”。公司从2015年进入环保领域,主要有3大方面:1.进入乡镇污水处理市场,公司设立重庆环保基金,认购1个亿。2.公司出资3100万设立智诚康博,进军生态环境监测领域。 (3)“物联网+地下管廊”。地下管廊被写入“十三五规划”,预计未来地下管廊信息化和监控的市场规模有望达到240亿元。而公司凭借矿山监控系统与管廊安全监控系统的相似性,能迅速抢占地下管廊监控市场。     操作策略:2016年,公司股价除了在融断期间超过24之外,其他时间均位于16-24区间震荡,呈现大级别筑底形态。11月之后,创业板指数走入明显的下降通道,公司股价反而逆市走强,上涨16.7%,大幅跑赢指数。均线系统出现发散向上,表现出走强。故考虑买入。 (4)鲁信创投:IPO提速最佳标的     我们看好公司的主要理由如下:1)业绩靓丽,估值合理。公司预计2016年实现净利润3.36-4.48亿元,同比增长50-100%。取中位数计算,对应2016年估值约为40倍,尚属合理。     2)IPO提速业绩加速兑现。去年12月开始国内IPO加速,监管层已经表态IPO加速将成常态,作为创投企业最直接的退出方式,IPO将有利于公司业绩加速兑现。目前公司旗下投资拟IPO的企业有8家,新三板挂牌企业有18家。 3)加快拓展海外市场。公司通过全资子公司参与投资增资参与投资美国Intarcia,有望成为成为公司在美国的第一单业务,加快公司海外布局优质资产步伐。     操作策略:作为创投股,公司的股价极易受到市场情绪干扰,但自去年初股灾最低点2638点计算,上证已经上涨23%左右,而同期公司从19.2元的低点仅上涨17%,公司本身项目储备较多,质地优越,如此涨幅明显偏低,建议重点关注。 (5)金风科技:风机龙头有望迎估值重估 推荐理由:1)弃风限电逐步改善。2016年一季度、上半年、前三季度的平均弃风率分别为26%、21%和19%,持续环比改善。 2)竞争优势明显。2015年行业迎来历史最大的抢装潮,2016年调整,但公司的估值由20倍下降至目前的16倍,显示出极强的盈利能力。由于风电行业竞争激烈,二线厂商盈利较差,行业市占率会进一步提升,金风科技的风机将继续享有一定溢价。 3)2017年抢装潮将再度来临。2018年国家给予风电行业的补贴将减少,2017年极有可能出现类似去年光伏行业“630”抢装潮。而且时间点为恰好在3-4月份。 4)海上风电爆发式增长。2016年陆上风电新增装机量同比下降24%,海上风电却逆势增长58%。海上风电的爆发式增长与技术成本下行和政策扶持有很大关系。金风科技在海上风电方面也有成熟的风电场运营。     操作策略:近期蓝筹股大涨,但公司股价基本未动。从估值看,2016年的估值大概率会下降至13倍左右,参照国外风机龙头Vestas和Gamesa2017年的PE,公司2017年应该在15倍左右,且公司业绩增速更高,应该享有估值溢价。建议可现价买入 (6)以岭药业:创新型重要和重要国际化的引领者 推荐理由:1)传统通络中药稳健增长。心血管药物通心络、参松养心胶囊等2016年上半年销售近14亿元,抗感冒复方中药连花清瘟销售增长50%左右。目前公司在心血管和感冒呼吸系统领域处于行业领先地位,预计未来营收将保持15-20%的较快增长。 2)国际化进程加快。公司力推中药走向国际化。目前连花清瘟胶囊进行了FDA申报,已经获批进入美国FDA二期临床研究,有望成为第一个获得美国FDA批准的治疗感冒和流感的中药。 3)战略布局大健康。大健康是公司未来发展的重要方向,公司依托自有资源,经济布局大健康产业。未来有望成为公司新的业绩增长点。 操作策略:公司估值合理,短线K线指标有向上拐头的趋势,加上医保目录出台刺激,风险收益比更低,建议关注。 本月数据精选1:2017年2月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603929 亚翔集成 1.00 1.00 0.01 0.26 603828 柯利达 2.00 1.00 516.95 2520.15 603718 海利生物 1.00 1.00 7.20 122.48 603678 火炬电子 2.00 2.00 217.81 -4446.22 603618 杭电股份 1.00 1.00 791.50 0.00 603258 电魂网络 1.00 1.00 55.55 0.00 603166 福达股份 4.00 1.00 300.00 4798.01 601166 兴业银行 5.00 1.00 21485.10 338567.62 600992 贵绳股份 1.00 1.00 58.50 998.97 600978 宜华生活 7.00 1.00 1350.00 14279.83 600966 博汇纸业 1.00 1.00 3441.53 15054.05 600887 伊利股份 1.00 1.00 242.52 4420.66 600873 梅花生物 1.00 1.00 2900.70 0.00 600797 浙大网新 1.00 1.00 30.00 382.40 600796 钱江生化 1.00 1.00 28.50 348.32 600794 保税科技 1.00 1.00 194.80 1146.98 600770 综艺股份 5.00 1.00 684.49 6690.39 600767 运盛医疗 5.00 1.00 1015.70 13747.63 600763 通策医疗 1.00 1.00 8.40 246.60 600684 珠江实业 1.00 1.00 32.83 230.44 600683 京投发展 1.00 1.00 740.78 6675.42 600638 新黄浦 1.00 1.00 2000.20 38818.09 600572 康恩贝 1.00 1.00 2053.33 14576.73 600552 凯盛科技 1.00 1.00 0.43 5.97 600478 科力远 9.00 9.00 321.15 3154.92 600379 宝光股份 1.00 1.00 481.89 10757.73 600376 首开股份 1.00 1.00 100.00 1178.76 600330 天通股份 2.00 1.00 895.01 1934.45 600275 武昌鱼 1.00 1.00 183.24 3303.62 600162 香江控股 1.00 1.00 1640.39 6356.31 600137 浪莎股份 1.00 1.00 486.09 22220.01 600093 禾嘉股份 3.00 2.00 29.54 408.25 600086 东方金钰 1.00 1.00 485.30 4955.06 600083 博信股份 1.00 1.00 47.85 990.00 300587 天铁股份 1.00 1.00 0.01 0.38 300584 海辰药业 2.00 2.00 0.02 0.93 300549 优德精密 5.00 1.00 1.24 82.38 300498 温氏股份 1.00 1.00 5.69 199.20 300495 美尚生态 4.00 2.00 42.16 1738.07 300457 赢合科技 1.00 1.00 0.01 0.63 300441 鲍斯股份 3.00 1.00 43.42 996.71 300438 鹏辉能源 1.00 1.00 0.10 3.21 300353 东土科技 1.00 1.00 0.10 1.76 300339 润和软件 1.00 1.00 250.00 7504.30 300288 朗玛信息 1.00 1.00 1.52 35.11 300282 汇冠股份 4.00 2.00 2.28 59.51 300273 和佳股份 2.00 1.00 1.49 24.04 300268 万福生科 1.00 1.00 0.03 1.07 300219 鸿利智汇 1.00 1.00 17.00 206.33 300208 恒顺众昇 1.00 1.00 0.01 0.16 300188 美亚柏科 1.00 1.00 0.10 1.98 300142 沃森生物 1.00 1.00 1.24 13.55 300125 易世达 6.00 2.00 487.93 10435.38 300091 金通灵 3.00 3.00 146.15 2115.26 300083 劲胜精密 4.00 3.00 758.69 5312.79 300078 思创医惠 1.00 1.00 0.60 14.15 300056 三维丝 5.00 1.00 127.79 2096.31 300048 合康新能 2.00 1.00 45.61 372.64 300030 阳普医疗 1.00 1.00 0.05 0.68 300010 立思辰 2.00 2.00 30.40 497.54 300003 乐普医疗 1.00 1.00 59.00 995.98 002831 裕同科技 1.00 1.00 0.07 4.54 002738 中矿资源 2.00 2.00 0.74 19.31 002716 金贵银业 1.00 1.00 0.01 0.22 002714 牧原股份 6.00 3.00 24.18 577.10 002711 欧浦智网 9.00 4.00 4870.25 80600.07 002707 众信旅游 1.00 1.00 211.01 2984.68 002701 奥瑞金 3.00 1.00 1977.43 17079.43 002672 东江环保 1.00 1.00 532.99 9568.71 002661 克明面业 1.00 1.00 0.10 1.53 002595 豪迈科技 1.00 1.00 0.08 1.92 002592 八菱科技 1.00 1.00 33.35 979.04 002553 南方轴承 1.00 1.00 0.20 2.92 002519 银河电子 1.00 1.00 2.26 49.34 002514 宝馨科技 1.00 1.00 1.00 8.66 002494 华斯股份 1.00 1.00 0.05 0.62 002489 浙江永强 1.00 1.00 1657.79 12449.41 002481 双塔食品 16.00 11.00 1403.35 13051.61 002478 常宝股份 1.00 1.00 36.97 416.25 002451 摩恩电气 1.00 1.00 6.80 122.00 002440 闰土股份 3.00 2.00 135.13 2224.23 002408 齐翔腾达 2.00 2.00 2.15 20.75 002399 海普瑞 1.00 1.00 786.03 14421.81 002378 章源钨业 1.00 1.00 0.05 0.48 002373 千方科技 2.00 1.00 45.36 606.49 002367 康力电梯 2.00 2.00 1171.58 16163.77 002366 台海核电 7.00 1.00 129.61 6605.47 002358 森源电气 5.00 2.00 1768.01 24450.00 002356 赫美集团 1.00 1.00 0.10 2.57 002347 泰尔股份 1.00 1.00 0.30 2.99 002299 圣农发展 1.00 1.00 0.75 13.16 002263 大东南 1.00 1.00 9296.00 37768.65 002256 兆新股份 3.00 3.00 1202.15 7530.47 002250 联化科技 1.00 1.00 0.01 0.15 002230 科大讯飞 2.00 2.00 0.04 1.20 002201 九鼎新材 1.00 1.00 197.33 3760.66 002188 巴士在线 1.00 1.00 82.50 2301.57 002183 怡亚通 1.00 1.00 2226.10 24035.49 002158 汉钟精机 3.00 3.00 3.10 31.96 002146 荣盛发展 1.00 1.00 800.00 6547.55 002119 康强电子 1.00 1.00 78.40 1547.87 002098 浔兴股份 1.00 1.00 0.64 9.88 002034 美欣达 1.00 1.00 225.86 9347.18 001979 招商蛇口 1.00 1.00 0.35 5.71 000989 九芝堂 1.00 1.00 0.06 1.24 000939 凯迪生态 2.00 1.00 841.04 9941.88 000893 东凌国际 5.00 1.00 3784.52 49975.62 000877 天山股份 1.00 1.00 0.06 0.76 000796 凯撒旅游 4.00 1.00 202.05 2953.52 000782 美达股份 1.00 1.00 0.03 0.33 000663 永安林业 2.00 2.00 0.25 3.89 000639 西王食品 1.00 1.00 0.10 2.25 000629 *ST钒钛 1.00 1.00 0.05 0.11 000612 焦作万方 12.00 2.00 4665.61 55626.51 000598 兴蓉环境 1.00 1.00 0.60 3.48 000585 东北电气 1.00 1.00 23.69 199.54 000555 神州信息 2.00 1.00 15.10 312.43 000541 佛山照明 10.00 10.00 13.80 132.47 000423 东阿阿胶 1.00 1.00 223.47 12797.70 000402 金融街 2.00 1.00 3208.01 35635.50 000401 冀东水泥 1.00 1.00 0.07 1.05 000099 中信海直 1.00 1.00 0.10 1.22 000066 长城电脑 5.00 3.00 1467.79 15196.25 本月数据精选2:2017年2月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002661 克明面业 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐 20.00 600688 上海石化 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 9.10 603898 好莱客 海通证券 曾知 1_买入 2_增持 42.48 600872 中炬高新 国海证券 余春生 1_买入 2_增持   600867 通化东宝 华泰证券 代雯 1_买入 2_增持 23.60至26.50 300072 三聚环保 光大证券 陈俊鹏 1_买入 2_增持 54.00 300193 佳士科技 长城证券 甄峰 1_强烈推荐 2_推荐   600720 祁连山 广发证券 邹戈 1_买入 2_谨慎增持   600333 长春燃气 海通证券 张一弛 1_买入 3_中性 10.85 300123 太阳鸟 安信证券 王书伟 1_买入 2_增持 26.40 000528 柳工 方正证券 吕娟 1_强烈推荐 2_增持   002217 合力泰 华泰证券 张騄 1_买入 2_推荐 23.49至25.23 002135 东南网架 国元证券 杨龙旭 2_增持 3_中性   002595 豪迈科技 渤海证券 郑连声 2_增持 3_持有   300037 新宙邦 国泰君安 王浩 1_增持 2_谨慎增持 57.00 603609 禾丰牧业 华创证券 王莺 1_强推 2_推荐 17.25至18.63 002643 万润股份 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   300398 飞凯材料 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002245 澳洋顺昌 兴业证券 王冠桥 1_买入 2_增持   股民学堂 格雷厄姆的成长股估值计算公式     价值=当期利润*(8.5+两倍的预期年增长率) 格雷厄姆的这个成长股估价公式,相信很多人都知道吧。这个公式变化一下,也就是市盈率=8.5+两倍的预期年增长率。 如下表,可以看到各种预期增长率对应的市盈率 预期增长率 0% 2.5% 5% 7.2% 10% 14.3% 20%   10年增长率 0% 28% 63% 100% 159% 280% 519% 当期市盈率 8.5 13.5 18.5 22.9 28.5 37.1 48.5  在第一次见到这个估值公式时,说实话,我很疑惑。预期年增长率为0%的企业,给予8.5倍的估值,还算合理,毕竟公司每年提供一定的分红。但假设一个企业的的预期增长率为20%,那不就是说其合理的市盈率高达48.5倍?印象中,A股中能到20%增长率的企业还是不少的。 看了《聪明的投资者》,我认为格雷厄姆提出的这个公式,是在一定范围内适用的,并不一定适用于今天的A股,可能也不适用于今天的美股。 在第四版的《聪明的投资者》中,格雷厄姆提到这个公式的时间大约在1972年。在1972之前的几十年间,美国的通货膨胀率平均为2.5%左右,债券收益大约为4%-5%,而股票收益率为7.5%左右,其中3.5%左右为股息,4%左右为指数的涨幅(对应所有企业的利润增幅)。当时所有美国企业的派息率可能高达55%-60%(1969年道琼斯指数的派息率为59.5%,所有美国企业的派息率为55%)。  以平均4%的预期收益率计算美国股市的市盈率,即8.5+4*2=16.5。和实际美国股市历史上的平均水平相差不远。16.5倍市盈率,按60%的派息率计算,股息率大约为3.6%,和美国股市历史上的平均水平也差不多。 这个估值公式,为什么格雷厄姆会认为在预期增长率为20%的时候仍然有效?48.5倍的市盈率是不是太高了呢?我觉得答案仍然在于美国企业重视派息率。在派息率高达60%的情况下,极少有公司能长期保持20%的增长率(格雷厄姆在举例时,甚至没有列出年增长率超过20%的情况。)。而且格雷厄姆特意说明,预期增长率最好保守一些,如果是根据较高的预期增长率计算出来的市盈率,在买入的时候一定要注意安全边际。 如果一家企业保持60%的派息率,而其利润增长率仍能保持20%,说明这家企业的盈利能力非常不一般(很大程度上是内生性增长,比如提价,或者追加投资不多情况下的销售量增长)。美国“漂亮50”之一的IBM,其在1963年-1969年之间的复合增长率也仅为16%(其在1963年和1969年的市盈率分别高达38.5倍和44.4倍,可见当时的确很受追捧)。 假设一家企业,预期能保持20%的ROE,那么派息率为60%和派息率为30%,其利润的增长率会出现明显不同。如果派息率为60%,则其增长率仅为8%;如果派息率为30%,则其增长率会达到14%。巴菲特之所以称喜思糖果是伟大的企业,就是因为喜思糖果在派息率为100%的情况下,其增长率仍能保持10%的增长(相应的,ROE不断提升)。     如果把这个公式套用在A股,那么肯定需要对该公式做一些调整,因为A股的平均派息率应该在30%左右。A股中的很多高成长企业,实际上并不见得比美国的高成长企业盈利能力更强,只是因为其保留了更多的留存利润(或者是融资),用于再投资,所以导致利润增长更快。如何调整,仁者见仁,智者见智。(来源:新浪博客;作者ID:潘潘_投资策略)。
0 发布时间:2017-02-28
IPO发行加速 中小盘股承压 ◆二月份策略:规避高估值中小创个股 临近春节假期,资金无心恋战,市场震荡走低,其中创业板指继续破位下跌至牛市启动前位置。创业板下跌原因之一是监管层加速IPO发现,以次新股为主的高估值的中小票不再具备稀缺性。2017年防风险是政府的工作重点之一,高估值股票将处于持续挤泡沫当中,投资者需小心规避。 ◆二月股指运行区间:2940点-3100点     自2638点反弹以来,大盘走出了小碎步上升趋势,但1月16日的暴跌使得上证指数直接击穿了半年线的支撑,同时也让去年2638点以来的上升形态遭遇局部破坏,技术面上向下趋势已经形成。不过国家队有维稳要求,乐观预计大盘只是跌落会前期2940-3100点的震荡区间内。 ◆二月投资组合:龙净环保(600388)、中信银行(601998)、ST宇顺(002289)、中青旅(600138)、苏宁云商(002024)、东方航空(600119)。 2月份策略:规避高估值中小创个股 在上期内参中,我们对2017年A股大势进行了判断,认为明年的股市要好于债市和大宗商品。并且提示1月份的机会可能会较少,资金无心恋战,应该防守保住2016年整年利润。回过头来看,A股市场二八行情分裂,大股票小碎步上涨,上证50累计上涨达2.6个百分点,小股票继续挤泡沫,创业板则向下破位最低跌至1738点(截止1月16日),成交量连续多日维持在4000亿元以下水平,赚钱效应明显降低。 次新股是本轮下跌的重灾区,收益由此前的6-8倍降到如今的2-3倍,像太平鸟这样的股票三个板不到就掉下来,以前流通市值只要低于20亿就还有上涨空间,现在可以降低到10亿以下,容大感光这样的题材次新股更是只有8亿的流通市值。 小股票的下跌不是没有逻辑。今年国家的核心政策就是防风险,尤其是金融风险。而A股一直以来都是一个估值割裂的格局,以次新股为代表的中小创股票被市场青睐,而银行等低估值大票却找到抛售。估值上创业板市盈率高达70余倍,如果剔除掉温氏股份这样的大盘股(个股盈利占整个创业板的六分之一),创业板的市盈率已经超过90倍,而银行的市盈率却普遍低于10倍,股价长期低于净资产。防金融风险的方式就是给高估值个股去泡沫。监管层的做法也是高明的,通过加快IPO的发行制度,直接降低中小创的稀缺性,先把风险降下来,至于上市公司的质量,能上会时否决就否决,否决不了日后强化退市机制便是,市场会逐步走向成熟。 现在IPO提速还有一个好处,便是为注册制预热,实际上目前的发行速度已经相当于注册制了,按照这样的发行速度,存量的IPO数量不到两年就可审批完。除非监管层考虑市场情绪,否则中小盘高估值股票还要继续跌。 资金供给方面,2016年12月初至今,A股的大环境只有一个,那就是缺钱,可以观察到的一个指标是银行同业存款利率,其基本上与上证指数的走势相反,这就意味着国内钱荒了。每天3000-4000余亿元的成交量足以说明问题。在没有增量资金入场的背景下,存量博弈的市场,短炒资金褪去往往让市场失去热点和方向。 而在资金需求方面,2016年A股总市值超过50.62万亿元,比2015年降低2万多亿,为历年市值第二高,整体估值接近20倍,比2015年的23倍略有下滑,剔除新股,实际整体估值在15倍左右,总结来说就是总量惊人、估值诱人。总量惊人在于再融资规模急剧扩大,2016年定增规模超1.6万亿元,超过了2010-2013年的总和。估值诱人在于大股票便宜,沪深300平均市盈率19倍,上证50平均14.6倍。需要留意的是,去年A股的磨损也很厉害,印花税超过1200亿,券商佣金约千亿,相当于从市场抽走了两三千亿的资金,规模比喊了多年入市的保险资金还大。 整体而言,A股目前的状况并不乐观,没有增量资金大规模入市,就不可能有牛市。当前最好的策略便是规避中小盘高估值个股,买入便宜的大蓝筹标的,要么干脆空仓不做,也不要急于抄底,来年撸起袖子加油干。 二月份目前看不到有阶段性大主题出现。农业股可以继续关注,两会前后一号文件出台预期强烈,可继续关注登海种业、隆平高科和新农开发。混改概念股如果随市场下跌,会是不错的买入机会。另外,更短线的投资机会可能就是年报高送转行情,次新股暴跌后有些前者高送转个股被错杀,而且春节后IPO企业需要补齐去年年报,次新股可能会反弹,但反弹后还是会继续挤泡沫,激进的投资者可以适当参与。 2月指运行区间:2940点-3100点   上期报告中我们提到,日线级别上大盘处于第五小浪下跌过程中,由于国家队维稳需求,第五下跌浪可能不会持续太久,但低点肯定会低于3080点。过去一个月的表现看,上证指数确实出现了回调并且击穿了3080点。截止1月16日,上证指数收于3103点,2016年12月26日-2017年1月16日累计下跌0.22%。由于IPO发行加速,创业板遭遇重创,整个创业板从去年12月开始至今,累计下跌了22.6%,俨然是一次新的局部股灾。   日线级别看,自2638点反弹以来,大盘走出了小碎步上升趋势,但去年12月份开始回调,12月的回落正好落到了2638点以来的上升支撑线上。不过1月16日的暴跌使得上证指数直接击穿了半年线的支撑,虽然盘中反弹,但最终止步半年线之下,同时也使得去年2638点以来的上升形态遭遇局部破坏,技术面上向下趋势已经形成。现在最乐观的局面便是上证指数重新跌回前期2940-3100点的区间内震荡调整,用时间换空间,但这得取决于国家队,16日大跌的探底回升极有可能是国家队资金入场,上证50当天逆势上证了1.27%。国家今年的核心工作是防风险,因此我们认为大盘短时间内持续暴跌的可能性不高,指数会回到2940-3100前期区间内波动。 日线级别的大跌在周线级别并不显著,上证指数周线级别的半年线和年线仍然趋势向上,而短期均线虽然有拐头的迹象,但目前看在2638点以来的上升趋势线下沿获得支撑。月线级别对短期预测意义不大,需要注意的是,月K线上近三个月指数都是被压制在20个月均线之下,且有拐头向下的迹象,而且从历史上看,除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,那么按规律极有可能在一季度将达到一个上涨高点。 创业板方面,整个16年创业板指大跌了27.7%,年线级别的形态与2011年相识,因此今年可能会与2012年类似,出现小幅阴跌的走势。日线级别上创业板此轮大跌将尚未有止步的迹象,短线支撑位是2015年股灾是的低点1779点附近,若此处守不住,那么将会向1680点牛市启动前的水平位置打。结合新股的发行节奏,创业板1月末2月初可能会有反弹,但预期不能过高,前期在1950-2000点平台积累了大量的套牢盘,反弹高点预计在1950点的平台下沿附近。 供需紧张 国内钴价持续暴涨 根据百川资讯的数据,1月10日国内金属钴价格由2016年12月末的26万元/吨再度上涨1.45%只26万/吨。自9月以来,金属钴的价格持续上涨,尤其是12月份,价格更是暴涨了93%,几近翻倍。 近期钴行业暴涨并非是行业短期的正常波动。从供给方面看,去年9月份非洲刚果共和国政治局势动荡,影响了钴的出货量。而国内约90%的钴原料又主要来自于刚果。中信建投的数据显示,我国钴精矿2016年1-11月的进口量下滑了33.87%,其中刚果钴的进口量已经下降至13.64万吨,同比下滑5%。如果刚果持续动荡,则短期内钴的供给将加剧。 从需求方面看,下游新能源汽车需求释放是重要因素。去年12月国家放开了三元电池在客车领域的运用,同时,国内的新能源汽车还是依靠补贴为主,由于国家新能源补贴计划调整,整车厂为最大化拿到新能源补贴,需要提高电池能量密度比,三元电池的能量密度比高出磷酸铁锂电池50%以上,更具有市场空间。简单做个估算,一辆新能源汽车如果按照20kwh电池量计算,则每辆车大概需要耗用30公斤左右的量,2020年国内汽车累计产销量达到500万辆,目前产销基本呈1:1的格局,因此未来四年耗用的钴将达到7.5万吨,按照三分之一的车采用三元电池,则单新能源汽车领域就需耗用2.5万吨,相当于2015年全球钴供应量的四分之一,约占国内的二分之一。市场目前估算,2017年钴的供应量将减少1.5万吨,而需求按照年复合增速10%计算,今年极有可能出现供应缺口。 目前在新能源汽车行业,暂时看不到三元正极材料的暴涨,主要还是产能受限问题,手上得有货才能居奇,主流厂商目前产能尚未投产放量,龙头企业华友钴业三元电池产线正在调试,电池正极巨头当升科技二期工程也处于这一阶段。一旦投产,三元材料价格将出现上涨。不必担忧三元材料上涨对下游整车售价以及锂电替换的影响,此前上游资源价格上涨,下游整车销售继续暴增,需求在自然不用担心售价,三元材料价格上涨只会压缩中游电池企业的利润。 从投资标的看,华友钴业显然是最受益的标的,这种公司目前不能单纯看估值,14年天齐锂业也是上千倍市盈率,一轮价格上涨市盈率到了20几倍,华友同样具备这样上涨动能。另外,可关注中色股份、洛阳钼业和钴回收的格林美。 当旅游遇上国改,掘金正当时 旅游行业是个类周期性行业,容易受经济和自然环境的影响。2013年是自然灾害多发年,也是行业景气度低点,随着国民收入增长和出境游旅游火爆,行业随后三年步入稳步回升期。2016年国内旅游人次高达44.4亿元,同比增长11%,总收入3.9万元,同比增长14%。 我们此时关注旅游行业的原因除了行业持续稳定增长外,主要还有两点:一是春节假期临近,旅游板块可能有阶段性机会;二是近期混改之风有吹响旅游行业的迹象。前者只是炒热点,倾向于短期题材,后者是跨年度行情,侧重于寻找中期机会。 此处重点谈下旅游行业的国改机会。目前市场对混改的焦点在军工以及披露的“6+1”上市公司上,但是如果各公司近年来的资本运作结合来看,实际上最活跃的应该是旅游业。旅游板块中有三分之二的个股控股股东为国资委,其中多数为地方国资委,13家旅游上市公司(不包括酒店餐饮)中就有10家来自地方。从过去一年看,旅游行业上市公司国改动作频频,已经有7家公司出现了股权变动情况,中国国旅将股权转至港中旅集团,华侨城成为云南旅游新的实际控制人,丽江旅游被华邦举牌、大连亚圣员工持股计划、海航入股桂林旅游等。 从国改的方式看,引入战略投资者(如桂林旅游)、员工持股及股权激励(如大连圣亚)、资产注入或提升资产证券化(如西安旅游)是主要的方式,但大股东资产注入及股权转让的公司二级市场股价表现显著好于其他公司,以云南旅游为例,股权转让后股价短短半个月上涨了近8成。 因此,综合上述观点旅游行业今年需要重点留意,投资机会方面更应该关注大股东资产实力。我们认为,自然景区类国企上市公司会是不错的标的,主要是景区本身拥有资源垄断的属性,客流稳定,现金流充裕。而且景区公司的估值目前普遍不高,峨眉山A市盈率32倍,丽江旅游21倍,黄山旅游27倍,张家界30倍,长白山42倍。更难得的是,这些自然景区由于缺乏可复制性,成本难以降低,从净利率看,上述公司普遍在20%以下,远低于宋城演艺等人文景区。可以说现价买入这些标的,向下的空间不大。而国改若能成功,向上空间则无限。 个股方面,重点关注丽江旅游和桂林旅游两家公司。前者主要是海航入股后可能会有股权激励,后者主要是华邦进驻董事会后,可能存在云南白药类似的国转民预期。 2月投资组合参考 2016年1月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 嘉应制药 002198 -3.33% 5.27% 0.36% 4.91% 鲁泰A 000726 -5.58% 3.82% 0.36% 3.46% 中粮生化 000930 -8.99% 6.65% 0.36% 6.29% 深纺织A 000045 -2.47% 31.88% 0.36% 31.52% 苏宁云商 002024 -6.66% 3.63% 0.36% 3.27% 长城电脑 000066 -7.96% 6.91% 0.36% 6.55% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日12月26日至本月内参发布日1月16日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年2月,我们建议投资组合包括:龙净环保(600388)、中信银行(601998)、ST宇顺(002289)、中青旅(600138)、苏宁云商(002024)、东方航空(600119) (1)龙净环保:雾霾概念最纯标的 我们看好公司的理由是:1)大气污染治理行业景气度向好。2015年国内大气污染治理市场超1300亿元,其中脱硫、脱硝、除尘占据超900亿元的市场份额。目前国内环保投入占GDP比重仅1%,只有将该比例提甚至2%以上环境才不会继续恶化。大气污染与土壤和水质治理是三大重点板块,远期市场规模超万亿元。 2)业绩表现稳健。公司是烟气治理行业的龙头企业,也是行业内唯一拥有脱硫脱硝除尘三项业务的企业。公司2015年年净利润5.6亿元,同比增长21%,两大核心业务除尘器设备及安装和脱硫脱硝工程项目收入分别实现了32%和36%的增长。 3)调整充分,估值便宜。公司15年静态市盈率仅有20余倍,预计16年EPS在6毛钱左右,PE有望下降至20倍以下。过去一年公司股价也一直在低位震荡,调整十分充分 操作策略:雾霾持续加重倒逼政策落地,未来几年烟气治理将持续高景气,短线看,今年是暖冬之年,1月底2月初将迎来正在的寒冬时期,届时雾霾可能更加剧烈,对公司股价形成刺激。 (2)中信银行:弱势下最佳防御标的 推荐理由:1)市净率低于1,银行股只要今年盈利增速不为0,净资产就将继续增长,市净率会更低。   2)困扰银行股股价上涨的最大负面因素是不良贷款率,目前长三角地区银行整体不良贷款率已经回落,随着今年国家债转股政策实施,银行的不良贷款率有望见顶。   3)估值低,分红高。大型商业股份制银行的市盈率基本在10倍以下,分红率在2%以上,显著好于存款利率,存银行的钱不如买银行股。市场即将进入年报行情,高分红低估值的个股会受资金青睐。 操作策略:银行是整体性机会,板块涨个股会普涨,中信银行的实际流通盘不到不到30%,其中还包括被汇金、香港机构等成熟投资者长期持有的股份,提出上述机构实际流通盘只有5%左右,弹性更足,建议重点关注。 (3)St宇顺:摘帽+高送转预期     推荐理由:1)中植系入主,持股不控股,前董事长卖股又不卖权,没有利益牵扯不太可能。     2)出售雅视股权后,公司今年成功扭亏为盈,即将摘帽。     3)中植系是资本运作高手,从之前的运作案例看,中植系25元价格拿下股权,目前价格低于股权转让价格。     4)资本公积金高达9.6元,14年曾提出10转12方案遭否,2015年被st处理后没有分红方案。今年宇顺成功摘帽,极有可能直接高分红制造利好拉升股价。     操作策略:宇顺是家大公司,近年来业绩的下滑主要是受子公司雅视的影响,成功摆脱累赘后业绩有望回升,大股东有做市值的可能,建议重点关注。 (4)中青旅:假期+门票涨价将刺激股价上涨     我们看好公司的主要理由如下:1)我国已经是世界第一大出境旅游国和全球第四大入境旅游接待国,近期国家出台十三五旅游发展规划利好旅游业长期发展,旅游行业景气度持续向上。公司旗下拥有乌镇和古北水镇两大吸金景点,业绩有望持续稳健增长。     2)公司成立了乌镇管理公司,准备以轻资产的模式复制到国内其它景区,拓展新的利润增长点。 3)休闲娱乐板块经过2016年估值消化,估值更趋合理,在低基数效应的催化下,2017年板块可能会有恢复性增长,公司过往业绩稳定,当前估值25倍左右,低于行业水平,投资性价比诱人。     操作策略:中青旅是我们2017年10大金股之一,公司目前估值便宜,且未来成长预期良好,同时春节假期将近,叠加近期门票涨价因素刺激,股价或有不错的表现,建议重点关注。 (5)苏宁云商:收购天天快递 盈利拐点确立 推荐理由:1)医药和零售板块最容易出长线大牛股,而零售行业在经历了集贸市场、商超店、商业连锁电、电子商务之后,接下来一个阶段极有可能是O2O。目前国内综合零售领域O2O领域最大的三家企业是淘宝、京东和苏宁。淘宝只做平台并且大比例持有苏宁股份,实际上竞争只在京东和苏宁之间。 2)物流是O2O企业的痛点。苏宁与京东一样拥有自己的物流,规模相当,目前尚有20个物流基地在建,建成后基本覆盖全国网络。 在依靠低价产品吸引人的同时,布局物流建设,加快存货周转率是重点。上半年苏宁的存货周转天数已下降至39天,出现持续下降趋势,京东为37天,二者运营效率差距在缩短。 3)营销方面,京东是依靠低价竞争。苏宁用的是实体店体验+网店下单的模式。实体店确实占据苏宁较大的成本,但也给苏宁不一样的竞争优势。现在经营差的实体店将陆续关闭,改为苏宁云店,类似宜家的布局,更强调体验式。 4)中报数据看,目前货币资金330亿元+240亿的理财资金,资产负债表率51%左右。资金完全满足扩张需求。 5)今年销售规模将达到1300亿元,PS不足一倍,淘宝280多亿入驻长线看肯定是要赚钱的,目前员工持股、淘宝与弘毅持股价格全部大比例倒挂。股价调整也到位。 6)收购天天快递。天天快递是国内快递业第二梯队领头羊,市占率排名第八。天天快递的“企业价值比票件量”这一指标在所有上市快递公司中是最低的,这意味着只要后期有大的业务量,一旦跨过规模效应临界点,利润具备极高的弹性。苏宁本身拥有庞大的电商快件数量,其收购的意图是完善物流版图建设,若后期能与自有物流相结合,估值将有重估可能。     操作策略:公司近期虽然通过出售北京京朝苏宁股份而实现业绩大增,但实际上剔除掉这一影响,公司四季度单机经营利润已经扭亏为盈。目前公司股价已经10-11块钱附近横盘,安全边际十分明显,建议介入长期持有。 (6)东方航空:混改核心标的之一  推荐理由:1)东航集团被列入首批央企混改试点名单中,混改是2017年跨年度行情,会受到资金的持续热捧。 2)燃油成本同比下降。虽然近期原油价格上涨,但2016年前三季度布伦特均价同比仍下降24%。 3)美元负债降低,汇兑损失减少。从公司半年报来看,公司的美元负债已经降低至41%左右,2015年汇兑损失将近50个亿,2016年预计会有所降低。 4)业绩稳健增长。公司前三季度营收和净利润同比增长4.8%和25%,全年业绩有望稳步增长。 操作策略:公司估值只有11倍左右,叠加混改概念,股价有上升的动力,近期随市场回调会是不错的买入机会。 本月数据精选1:2017年1月重要股东二级市场增持(数据截止至1月16日) 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603355 莱克电气 6 1 61.43 2827.38 603066 音飞储存 1 1 55.00 2928.85 601058 赛轮金宇 1 1 600.00 2563.91 600986 科达股份 1 1 150.79 2411.01 600900 长江电力 1 1 603.73 7696.21 600898 三联商社 3 1 58.60 1057.62 600848 上海临港 6 6 0.09 -3.32 600775 南京熊猫 1 1 359.56 5335.85 600736 苏州高新 5 1 491.78 4328.72 600699 均胜电子 3 1 139.45 4598.36 600661 新南洋 1 1 0.50 14.32 600638 新黄浦 4 1 2805.82 55799.89 600587 新华医疗 10 10 11.11 273.30 600572 康恩贝 1 1 2071.28 0.00 600549 厦门钨业 1 1 0.45 9.99 600520 *ST中发 16 16 1584.77 32878.76 600421 仰帆控股 6 4 964.64 20871.93 600390 *ST金瑞 1 1 123.22 1812.24 600369 西南证券 1 1 3389.31 30072.81 600312 平高电气 1 1 90.23 1441.63 600185 格力地产 1 1 275.10 1691.83 600162 香江控股 1 1 1174.67 4653.34 600137 浪莎股份 1 1 485.98 23594.15 600116 三峡水利 1 1 197.49 1891.61 600070 浙江富润 6 6 2.95 43.00 600060 海信电器 1 1 233.28 4050.09 300558 贝达药业 2 1 68.08 5078.13 300540 深冷股份 1 1 0.10 5.47 300525 博思软件 1 1 0.01 0.84 300509 新美星 1 1 0.03 1.68 300498 温氏股份 3 2 11.74 395.78 300432 富临精工 1 1 0.29 6.93 300363 博腾股份 2 1 174.97 3521.62 300358 楚天科技 5 5 0.15 2.53 300351 永贵电器 2 2 115.07 2993.44 300340 科恒股份 1 1 0.20 10.79 300316 晶盛机电 1 1 0.09 1.06 300310 宜通世纪 4 2 115.18 2780.30 300285 国瓷材料 1 1 4.81 188.30 300264 佳创视讯 1 1 30.00 327.50 300237 美晨科技 2 1 0.20 3.48 300236 上海新阳 1 1 0.05 1.83 300219 鸿利智汇 5 1 208.60 2526.39 300208 恒顺众昇 4 1 522.99 9026.63 300178 腾邦国际 2 1 1045.39 17761.64 300172 中电环保 1 1 0.05 0.50 300169 天晟新材 4 3 145.44 -3600.68 300142 沃森生物 4 3 1154.09 3883.86 300124 汇川技术 2 1 11.46 226.76 300115 长盈精密 2 2 287.17 0.00 300108 双龙股份 4 2 80.00 726.38 300087 荃银高科 2 1 100.07 1348.67 300084 海默科技 3 2 384.77 4446.71 300083 劲胜精密 1 1 331.00 2426.75 300056 三维丝 7 1 255.56 4299.28 300043 星辉娱乐 6 3 200.05 2043.62 300029 天龙光电 1 1 142.53 1896.64 300003 乐普医疗 1 1 27.70 476.36 300002 神州泰岳 1 1 0.09 0.88 002831 裕同科技 2 1 0.30 20.33 002829 星网宇达 2 1 0.03 2.18 002766 索菱股份 1 1 520.19 19050.14 002742 三圣股份 1 1 0.30 6.65 002734 利民股份 5 1 193.36 6529.07 002721 金一文化 2 1 348.18 6168.54 002718 友邦吊顶 1 1 57.29 0.00 002714 牧原股份 12 10 145.05 3403.46 002699 美盛文化 1 1 0.05 1.71 002684 猛狮科技 2 2 378.34 -11551.99 002672 东江环保 2 2 597.56 11229.23 002666 德联集团 1 1 3.33 27.79 002661 克明面业 1 1 0.10 1.63 002660 茂硕电源 1 1 243.01 0.00 002659 中泰桥梁 3 1 995.25 18907.38 002647 宏磊股份 2 2 752.15 49297.13 002640 跨境通 1 1 0.02 0.37 002639 雪人股份 2 1 443.65 3240.06 002631 德尔未来 1 1 20.73 393.44 002600 江粉磁材 5 2 291.76 2960.34 002591 恒大高新 9 8 1084.82 17582.36 002588 史丹利 1 1 2.00 22.75 002531 天顺风能 1 1 3.92 26.41 002519 银河电子 1 1 3.00 69.01 002502 骅威文化 3 3 733.69 9384.68 002489 浙江永强 1 1 5162.89 0.00 002483 润邦股份 1 1 2.03 32.04 002482 广田集团 1 1 631.78 5806.42 002481 双塔食品 1 1 0.46 4.23 002462 嘉事堂 1 1 0.16 6.24 002456 欧菲光 11 7 187.44 6070.44 002450 康得新 2 1 3077.24 57986.97 002447 壹桥股份 2 2 11.90 117.24 002399 海普瑞 1 1 408.61 7514.15 002373 千方科技 4 1 39.14 549.29 002367 康力电梯 2 2 677.51 9203.94 002366 台海核电 8 2 90.35 4868.13 002322 理工环科 5 1 161.91 3792.28 002312 三泰控股 9 8 18.18 254.73 002303 美盈森 2 1 49.00 495.83 002290 禾盛新材 4 2 140.11 3263.68 002256 兆新股份 3 1 256.81 1626.63 002217 合力泰 1 1 417.45 7472.25 002211 宏达新材 1 1 0.05 0.65 002201 九鼎新材 1 1 125.66 2703.29 002195 二三四五 2 1 75.88 868.30 002188 巴士在线 3 1 888.44 25779.32 002168 深圳惠程 10 4 2027.69 31387.77 002167 东方锆业 1 1 35.00 454.11 002166 莱茵生物 1 1 130.00 1610.45 002158 汉钟精机 1 1 1.18 12.45 002117 东港股份 1 1 598.88 0.00 002093 国脉科技 1 1 102.12 1105.95 002083 孚日股份 1 1 875.30 6334.05 002076 雪莱特 2 1 212.05 2886.21 002058 威尔泰 1 1 717.78 22122.41 000976 春晖股份 1 1 1.00 9.62 000949 新乡化纤 2 1 404.03 2464.29 000926 福星股份 7 1 3046.91 37576.91 000779 三毛派神 3 1 109.24 2019.55 000755 山西三维 1 1 0.01 0.09 000685 中山公用 13 1 1534.30 17036.07 000663 永安林业 1 1 0.78 12.09 000656 金科股份 8 8 3012.48 15803.78 000639 西王食品 4 1 140.75 3185.97 000629 *ST钒钛 2 2 4.04 9.71 000612 焦作万方 32 5 11901.71 124638.48 000572 海马汽车 1 1 0.90 4.97 000541 佛山照明 2 2 1451.50 14382.50 000518 四环生物 7 3 1809.06 15586.32 000503 海虹控股 2 1 95.07 3958.20 000056 皇庭国际 1 1 1.00 12.59 000049 德赛电池 1 1 0.05 2.05 000020 深华发A 1 1 0.20 4.50 000018 神州长城 1 1 51.00 505.59 本月数据精选2:2017年1月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 000002 万科A 国海证券 王嵩 2_增持 3_中性   300353 东土科技 光大证券 田明华 1_买入 2_增持 20.50 002190 成飞集成 光大证券 赵晨 1_买入 3_中性 38.00 601117 中国化学 长江证券 周松 1_买入 2_增持   300040 九洲电气 太平洋证券 张学 1_买入 2_增持   002391 长青股份 渤海证券 张敬华 1_买入 2_增持 22.10 600480 凌云股份 西南证券 高翔 1_买入 3_中性   600229 城市传媒 海通证券 钟奇 1_买入 3_中性 14.70 300497 富祥股份 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   000921 海信科龙 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 14.70 000858 五粮液 西南证券 朱会振 1_买入 2_增持 42.00 000060 中金岭南 广发证券 巨国贤 1_买入 2_谨慎增持   000002 万科A 东莞证券 何敏仪 1_推荐 2_谨慎推荐   000528 柳工 兴业证券 成尚汶 2_增持 3_中性   000404 华意压缩 中信建投 林寰宇 1_买入 3_中性 13.40 000930 中粮生化 长江证券 陈佳 1_买入 3_中性   600966 博汇纸业 中信建投 花小伟 1_买入 2_增持 5.37 600028 中国石化 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 9.00 600479 千金药业 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持   601607 上海医药 安信证券 吴永强 1_买入 2_增持 27.00 000617 石油济柴 华泰证券 沈娟 2_增持 3_观望 24.00至26.00 000858 五粮液 中信建投 黄付生 1_买入 2_增持 45.00 002573 清新环境 中信证券 凌润东 1_买入 2_增持 24.80 000987 越秀金控 国信证券 陈福 1_买入 2_谨慎推荐   002158 汉钟精机 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐 13.00至15.00 002813 路畅科技 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   000669 金鸿能源 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 21.60 002739 万达院线 华创证券 谢晨 1_强推 2_推荐   002766 索菱股份 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   股民学堂 如何分析暴利企业的毛利水平   毛利率高的企业,产品的定价能力也强,在销售费用和研发费用的投入上,企业会有更大的空间。虽然毛利率只是一个财务指标,但是通过对毛利率质量的分析,我们可以得知企业产品的竞争能力;从毛利率与净利率的对比中,我们可以得知企业的管理水平。 一、好的毛利率水平对企业的重要性 从利润表的角度分析,毛利润是企业的第一层利润;从期间费用对产品竞争力的影响看,加大宣传,加强研发,都需要毛利率高作为前提。 好的毛利率水平是赚钱的第一步。利润表可分为4个层次。毛利=营业收入-营业成本-营业税金及附加。在毛利润和净利润之间,还有三个费用、投资收益以及营业外收支的距离。这样将毛利润层层扣除以后,最后一层净利润实属来之不易。若是毛利润本身就不高,底子就太薄,净利润又能剩下多少? 毛利率影响产品的竞争力。毛利率的高低,影响了期间费用投入的大小,进而影响产品的竞争力。 毛利率对期间费用的影响表现在:毛利率的高低,不仅影响了营业收入中的利润含量,也影响了企业期间费用的投入有多大,尤其是销售费用中的广告费,以及管理费用中的研发费。毛利率越高,投入的期间费用才会越充分。 期间费用影响产品的竞争力。产品的竞争力的来源可归结为两点,一是产品的质量,二是产品的品牌能力。产品的高质量需要持续不断的研发投入,也就是“管理费用——研发支出”科目;产品的知名度需要加大广告宣传,花销计入销售费用。加大这两项开支,企业才能源源不断地培育出有竞争力的产品,来确保收入增长的可持续性。所以说,要想顺利发展持续盈利,怎么忽视毛利率的重要性?   二、毛利率高不高?先看行业 毛利的高低取决于不同的行业,传统制造业跟高科技行业的毛利率水平就不一样。一家服装生产企业毛利到了30%就已经很好了,但对生物制药企业来说,百分之八九十的毛利率就很正常。所以要将企业毛利率与行业平均水平做比较,以及与行业内其它上市公司作比较,看它的毛利在整个行业中处于怎样的水平。 有家环保行业的公司主营城市生活垃圾焚烧发电业务,它的毛利率也比较高,重点是它的净利率也已连续5年持续上涨,今年的净利润率达到了50%。 本文以伟明环保为例,介绍如何分析一家企业的毛利率质量。 伟明环保的毛利率高于行业平均水平2013到2016年三季度,环保行业毛利率保持稳定,基本维持在34%水平,波动很小;伟明环保的毛利率一直在60%以上,约为行业平均水平的两倍。做同样的事,它的毛利率是别人的两倍。 2、伟明环保的毛利率高于其它上市公司在环保类上市企业中,伟明环保的毛利率居于榜首;且销售毛利率进入行业前10的企业,该比率都要高于行业平均水平34%。之前只知道伟明环保的毛利率高,比较之后才发现原来但从毛利率看,它是行业龙头。问题来了,除了环保行业本身的特点,伟明环保的毛利率为什么这么高?   三、还有谁在影响毛利的高低?     轻资产的企业具有灵活性,产品销量的变动不会导致其毛利也大幅变动。 1、固定资产是怎样影响毛利的?企业的成本结构影响着毛利率的高低,特别是固定资产的比重。根据毛利=营业收入-营业成本-营业税金及附加,如果企业的固定资产比例比较高的话,那么一旦企业的销量发生比较大的变动,毛利率也会随之大幅变动;但是如果企业的成本是以可变成本为主,而非固定资产,那么销量的变动通常不会影响毛利的变动。 假设我是包子铺的老板,我的成本是店里的桌凳、雇佣员工支付的工资、以及包子的面粉钱馅儿的钱。如果我的桌凳太多,固定资产占用了太多的资金,一旦我的包子卖不出去,分摊到每个包子身上的成本就太高了,包子的毛利率就上不去;随着我卖包子的数量越来越多,分摊到每个包子身上的成本就越来越低(1000个包子分摊的桌凳成本肯定比100个桌子的负担低),由此,我的毛利也就上去了。 最理想的状态是,我家包子铺的桌凳不多,店铺的主要成本是人工费和包子的原料费,毛利润主要受它们影响。当销量大的时候,左不过是多增几个人手的费用;销量低的时候,我不雇人就是了。反正固定资产的比例比较小,对我的毛利也不会造成太大影响。 2、伟明环保的固定资产比率低于其它企业。 固定资产比重,指的是固定资产与资产总额之比。不同行业的固定资产比率存在较大差异,但固定资产比率越低,企业资产才能更快地流动,从资金营运能力来看,固定资产比率越低企业营运能力越强,毛利率也高。销售毛利率排名,伟明环保>神雾节能>聚光科技;固定资产比率排名,聚光科技>神雾节能>伟明环保。 3、小结 除了选对行业,有好的成本结构,影响毛利率水平的因素还有很多。这也是要提高毛利率的企业要做好的地方。 比如说产品结构。伟明环保的主营业务是生活垃圾的焚烧处理;神雾节能的业务结构比较杂,书写卷筒和书写平板占70%的比重;聚光科技的主营业务是环境监测系统。 比如说存货的结转成本。如果发生了通货膨胀,用先进先出法结转的成本,要低于使用加权平均法结转的成本。 比如说稀缺性。你若是独一无二的,像限量版的跑车一样,你的议价能力不是一般的高。总之,毛利率受多种因素的影响,但伟明环保能做到这样已属不易,再加上它的净利率一路上涨,高于行业平均水平15%,而环保行业有发展前景。很期待它的后续表现。(来源:雪球;作者ID:读懂上市公司)。  
0 发布时间:2017-02-05
资金无心恋战 保住胜利果实 ◆一月份策略:轻仓配置混改和农改 过去一个月上证指数和创业板双双大幅下跌,其中创业板跌破前期震荡区间下限。2017年全年来看,虽然资金面预期供给紧张,但A股的机会会好于大宗和债市。短期来看,市场过节情绪浓厚,资金不愿恋战,成交量极度萎靡。忙碌了一年,猴年的最后一个月投资者应以保收益防风险为主。 ◆一月股指运行区间:2940点-3300点 如果把今年2638点作为第一波上升浪,那么上证指数近期的下跌应该是A浪的开始,截止12月23日,大盘完成1-4小浪型走势,目前处于第5小浪的下跌,由于国家队有维稳需求,第5下跌浪可能持续的时间不长。今年中小创指数走得明显比上证弱,结合资金和历史规律看,中小创短线会有表现。 ◆一月投资组合:嘉应制药(002198)、鲁泰A(000726)、中粮生化(000930)、深纺织A(000045)、苏宁云商(002024)、长城电脑(000066) 1月份策略:轻仓配置混改和农改 在上期内参中,我们主要提到两个观点:一是市场还是存量资金的博弈,两融资金虽然有所上升,而且房地产政策趋严导致部分资金回流股市,但持续的IPO加速消耗掉这部分增量资金,在险资举牌以及监管层政策引导下,存量资金集中攻击低估值的大盘蓝筹股,使得上证指数节节攀升,一旦估值洼地填平,随时都有回调风险;二是创业板几只龙头股票已经暴跌,创业板有破位风险,建议回避。如今来看,这两个观点都已得到验证。过去一个月,上证指数连续回调,累计下跌4.65%,创业板破位下跌,累计下跌9.37%。 临近年底,需要对明年的大势做一下判断。整体来看,经历过2015年的暴跌以及2016年的震荡,A股风险已经在逐步去化。相比大宗和债市,A股明年的机会会更好。首先,A股估值中枢在持续下降,处于35倍市盈率一下的个股已经有一千余只;其次从历史经验看,A股整体换手率如果低于1.6%,上行会大于下行风险,目前点位约为2%;再者宏观经济内生增长确实在筑底好转,从新老经济的表现看,当前新兴经济的投资收益实际上一直维持小幅震荡上升的走势,下降主要原因是老经济去杠杆,中国GDP增速明年大幅下行的可能性极小,可能还会维持甚至略好于今年。14年牛市时股民赚的是利率下降和风险偏好的钱,如今利率已经出现上行走势,而风险偏好还需要有赚钱效应才会出现,那么只要宏观经济增速企稳,A股就处于底部,风险收益比极高。 大宗品今年有一个年度级别的行情,上游的煤炭、钢铁、有色以及与房地产相关的螺纹钢等品种出现翻倍走势,对于明年的行情,很多投资者还是表示看好,主要在于通胀会继续走高。但大宗品可能已经进入下半场甚至接近尾声。原因是市场现在很容易受趋势的影响,以前油价20多美金时,预期会跌破,结果出现反正,现在油价50多美金,又预示着会涨到80美金,这显然不太现实。今年PPI和CPI近五年来首度出现见到差(PPI高于CPI),预示上游的产品涨价可能会传导至下游,CPI会走高,但PPI中主要是煤炭和钢铁等生产资料而非消费资料再涨,CPI极有可能在明年一季度达到顶峰然后回落。 债券方面,债市是个泡沫,中金公司做过统计,从2015年2季度之后的6个季度内,美俄季度债券的平均净增量为5万亿元,这是相当恐怖的事情,里面肯定是存在泡沫的。近期爆出来的代持事件可能只是冰山一角,如果监管层查代持,债市就会跟去年A股查杠杆一样暴跌。 资金供求角度看,需求方面新股明年预计会达到500家(今年300余家),再融资达到1.3万亿,解禁的2.6万亿,而供给方面,险资入市资金大概会有1000-2000元,而新保险和私募会有3000-5000亿元,房地产和理财资金入市难以估量。A股明年资金供需缺口可能会加大。 整体来看,我们看好明年A股市场表现,当然这不意味着短期就无风险。一月份可能是需要警惕的时点,临近年底加上今年春节提前,资金面已经出现偏紧的局面,12月23日国债逆回购7天收益逼近1天的收益率,这很罕见,预示着2016年最后一周资金面只会持续收紧,逆回购利率只会高不会低。另外,1月份是解禁的高峰期,有4000多亿的解禁潮出现,虽然股东解禁不会马上就套现离场,但对市场的压力不容小觑。而二级市场上,资金也已无心恋战,两市成交量又再度跌破4000亿元,成交惨淡。忙碌了一年,猴年的最后一个月应以防风险保收益为主。 投资策略上,回顾过去一年,不难发现今年市场并不缺乏赚钱效应,机会主要在概念板块和热点题材上,只要抓住一两个主题,基本上就会有不菲的收益。一月份有两个主题:一是农业供给侧改革(包括中央一号文件出台预期),建议留意玉米、土地流转和转基因方面的标的,可关注登海种业、隆平高科和新农开发。二是混改概念,混改是中央经济工作会议提出来的国企改革重点突破方向,肯定是明年最大的概念板块之一,可留意明确混改方向的6大央企相关标的(如佳电股份、中国船舶、东方航空、钢构工程、中国核建、中国联通)以及中石油等,不建议追高买入,目前弱势环境下,小心补跌。 1月指运行区间:2940点-3300点 上期报告中我们提到,上证指数表现明显强于中小创,但由于成交量无法支撑大盘继续上升,短线可能会有回调,其后能否上涨还需看资金是否仍有意愿集中进攻大盘股,而创业板短期则可能超跌放弹。过去一个月的表现看,上证指数受保险会对险资的监管强化以及债市泡沫影响,出现了回调,截止12月23日,上证指数收于3110点,过去一个月累计下跌4.65%。创业板则出现小幅反弹后,在权重股的带动下向下破位,累计下跌9.37%。     日线级别看,如果把今年2638点作为第一波上升浪,那么上证指数近期在触及3301点后的破位下跌应该是下跌A浪的开始,截止12月23日,大盘完成1-4小浪型,其中4浪的上升幅度很小且被23日的大跌终结,此时大盘应该还会完成第五小浪的下跌,由于国家队有维稳需求,第5下跌浪可能持续的时间不长,但最低点肯定会低于3080点。我们不倾向于认为大盘会跌回至前期2780-2940点的区间内,主要是大盘下方有年线和半年线的强力支撑,同时在3050点附近是2638点以来形成的上升通道的下沿。 周线级别看,上证今年跌至2638点后走出了上升趋势,中间每次回调都能在通道下沿线获得支撑,但12月19-25日这周大盘跌破2638点以来的区间下限,向25日均线和60均线寻求支撑。实际上,自下半年以来,大盘周K线走出了完美的“2560战法”走势,6月27日-7月1日这周5日均线向上突破25日均线,随后两次回调至25日均线均有不错的反弹,第一次由2930点反弹至3140点,第二次由3028点到3301点。如今再度挨近25日均线,可能是低吸的机会,关键还是要看权重股的表现,但受节前资金紧张的影响,大盘股近期暴涨后机构有保收益需求。 创业板方面,下跌趋势已明朗,但估计向下空间有限,毕竟累计已经下跌近10%,短线继续暴跌已经可以定义为股灾了,可能性不高。此外从历史数据看,自2012年以来,A股一直维持着大小指数一年一轮动的情况,2012年沪深300跑赢中小创、2013年则相反,当年创业板指上涨幅度高达82%,而上涨则下跌6.8%,2014年上证指数录得53%的上涨,创业板和中小板分别为13%和10%。2015年牛市中小创大幅跑赢大盘股,2016年大盘股表现更加耐跌,而中小盘则处于估值挤泡沫阶段。从目前资金面和历史规律看,中小创可能会有不错的表现。 国企混改是明年的投资主线 国企混改一直雷声大雨点小,国企改革最早在十八届三中全会上提出的,2014年7月启动国企改革试点,中粮集团、国投、中国建材等成为第一批试点企业。如今央企混改有望迎来实质性扩容,今年10月,央企“6+1”混合所有制改革试点正式推出,国家发改委同步明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等6家央企列入首批混改试点。自中国联通10月份披露混改的消息后,股价已经上涨近九成,成功引爆混改行情。 12月14-16日的中央经济工作会议明确提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”,混改“突破口”的提法意味着央企混改明年将进一步提速,这也意味着混合所有制改革将优先于国企改革的其他方面,国企混合所有制改革被中央经济工作会议放在前所未有的突出位置。发改委会同国资委等部门在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点,所选行业基本是垄断行业,也意味着本次混改是动真格的了。 紧随其后,中国石油(601857)近日通过《集团公司混合所有制改革指导意见》,将尽快下发实施落实,这使得中石油成为“三桶油”中率先公布混改指导意见的企业。超级大盘股中国石油随后两天上涨近8%,正式宣告了国企混改这大的主题,板块效应将更加明显。 目前试点国企混改刚启动第一波行情,短期涨幅高的个股如中国联通是有回落风险的,但整个板块行情远没有结束,国企混改是跨年的行情,后面随着更多国企公布混改消息,会形成国企混改内部轮动的行情,也就是说国企混改会有第二波甚至第三波行情。重点关注对象首先是本次入围的6家央企和中石油等已经明确混改预期的公司。 其次建议重点工商银行(601398)、建设银行、农业银行、中国银行四大行,他们不仅估值跌破净资产,还面临年末估值切换,以及启动混改是股价不能低于净资产;以工商银行为例,三季报每股净资产5.21元,前三季度每股收益0.625元,那么四季度至少每股收益增加0.2元,也就是2016年底工商银行每股净资产将在5.41元以上,2017年底工商银行即使净利润0增长,每股净资产也将抬升到6.23元以上,而目前工商银行股价仅4.4元,也就是说站在2017年角度,工商银行的市净率仅为0.7倍,这真是具备罕见的投资价值了。 AR红包开启跨年大题材 12月22日支付宝更新了含有AR抢红包功能的版本。本次AR红包主要有两大功能,一是新增AR实景红包,可以实现藏红包、找红包、红包地图等多种玩法,同时也可以通过扫一扫新增AR入口,快速找寻红包。用户在发、抢红包时,需要满足地理位置和AR实景扫描两个条件。商家可以利用AR实景红包与客户进行深度互动,同时也为自己的店铺和产品宣传。 每年的红包大战是支付宝和微信的必争之地,实际上早在今年11月腾讯就对今年的红包展开公开招标工作,随着支付宝率先推出AR实景红包,红包大战已经提前开启,LBS+AR概念股可能成为最大的亮点。12月23日,中海达、苏大维格、超图软件等纷纷一字板,而四维图新、恒信移动等个股也有上佳表现。 今年7月份国外火爆的AR游戏口袋妖怪曾一度让概念股火了一把。而本次更新的实景红包是AR技术首次在社交网络运用,理论上市场空间会比游戏产业大,因此炒作的力度可能也会高于7月份的口袋妖怪。而且随着Hololens、Magic Leap以及全球最大的手机厂商都开始布局虚拟现实,明年Lumus的新产品出货量将达到30万台,同时Hololens也在为量产做准备。该板块的持续性可能会延续到明年。 从投资机会看,专注AR技术的公司肯定最先受益,重点推荐苏大维格,其AR技术是获得国家专利的,而且AR目前阶段只能炒概念,公司30多亿的流通市值是最容易被游资爆炒的,股价上涨预期强烈。 同时,AR实景需要以地图导航做支撑,LBS概念标的目前主要有四维图新、中海达、超图软件、久其软件等;而从硬件设施看,AR技术是基于摄像头捕抓数据,双摄像头起到至关重要的地位,随着AR技术的不断升级,未来对摄像头技术也更加严苛,有技术和产业规模优势的龙头企业将受益,重点关注欧菲光和歌尔股份。 另外,有两个附属概念需要注意,一个是AR实景红包刺激下的新零售板块,另外一个是流量板块。前者如我们上面所言,AR红包是商家与客户的互动新桥梁,新零售的核心优势线上与线下的结合,因此AR红包的兴起将会刺激新零售板块真正迎来拐点,可留意苏宁云商、步步高、永辉超市的投资机会。后者主要得益于地图及实景的应用带来流量需求的爆发,天风证券预计单AR红包带来的流量增长为每天2MB,2017年全球移动流量有望增长300%,建议关注光迅科技、烽火通讯等。 1月投资组合参考 2016年12月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 华纺股份 600448 -8.02% 0.37% -6.07% 6.44% 先河环保 300137 -8.59% 0.32% -6.07% 6.39% 深圳机场 000089 -21.36% 2.34% -6.07% 8.41% 申通地铁 600834 -3.40% 0.98% -6.07% 7.05% 天顺风能 002531 -11.77% 2.07% -6.07% 8.14% 承德露露 000848 -9.02% 4.07% -6.07% 10.14% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日11月26日至本月内参发布日12月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年1月,我们建议投资组合包括:嘉应制药(002198)、鲁泰A(000726)、中粮生化(000930)、深纺织A(000045)、苏宁云商(002024)、长城电脑(000066) 1)嘉应制药:溢价收购股权 资本运作可期 推荐理由:1)深圳老虎汇资产以10.46亿元收购公司控股股东黄小彪11.27%的股权,转让价格18.3元/股。目前价格14块钱,存在30%的上涨空间。 2)牛散团入股公司,本次入股的老虎汇公司背后实际控制人是海南椰岛的实际控制人冯飙,从过去的资本运作来看,基本是沿着收购股权,然后进行战略重组的路径运行,而且老虎汇背后还有高忠霖、邢荣兴等牛市做靠山,没有资本运作是不可能的。 3)如果转让成功,公司目前的持股比例是不可能完成控股的,而老虎汇也表示将继续增持嘉应制药的股份,股价有走高预期; 操作策略:公司公布股权转让后股价不升反跌,即便近几日反弹,股价仍处低位,建议重点关注,不过需警惕里面暗盘故意打压股价。 (2)鲁泰A:充分受益低汇率环境 推荐理由:1)低汇率环境提升盈利能力。公司66%以上的业务在国外,人民币每贬值1%,则行业的净利润率可提升2%-6%,公司去年ROE11%,若明年汇率大概率会维持7左右水平,则全年盈利能力将大幅提升。 2)公司是新增47只两融标的之一,两融将带来新的风险资金; 3)业绩好,估值低。过去三年服装纺织行业景气度持续走低,但公司净利润年复合仍然能实现正增长,今年海外的项目已经投产,明年产能打满后将陆续贡献业绩。当前动态PE仅15倍,估值偏低。 操作策略:公司股价向上趋势明显,每一轮的回调都是介入的机会,建议回调至60日均线附近低吸。 (3)中粮生化:国企改革+农业供给侧改革双料标的 推荐理由:1)公司是国企改革的核心标的之一,目前燃料乙醇业务与中国粮油控股重叠,存在同业竞争风险,集团曾公开承诺2018年底彻底解决该问题,近期国企改革再度风起,公司改革确定性极高。 2)受益农业供给侧改革。农业供给侧改革在今年中央政治局会议以及明年的经济工作会议都被重点提及,而今年国家又取消了玉米临储政策,玉米行业将面临去库存压力。公司燃料乙醇80%来自玉米,玉米价格下跌有利提升盈利能力。 3)油价回升推动业绩持续改善。燃料乙醇是石油替代品,油价越跌,乙醇价格就越涨,据测算,原油价格每提高10美元/桶,乙醇价格就会提高500元/吨。目前油价回升,明年公司燃料乙醇产品毛利会持续改善。     操作策略:公司股价突破13.5元一线压力位后,在高位缩量调整,目前14元附近的价位前期吃入的资金并没有太多获利空间,只要不跌破前期压力线位置,可大胆吃入。 (4)深纺织A:国改预期强烈 推荐理由如下:1)公司今年8月停牌重组,但因为重组并购新规出台导致最终重组失败,不过公司重组已是铁定的事实,不过是放缓罢了。 2)公司重组标的为TCL集团旗下的半导体资产,据了解为华星光电。半导体近年来是景气度极高的行业,而且华星光电过去的经营业绩尚可,此前深超科技曾以31亿元出售该公司三成股权,保守估计上市估值在百亿元以上,远超目前公司市值,若重组成功上涨空间巨大。 3)公司控股股东为深圳国资委,近期国企改革预期再起,股价存刺进因素。     操作策略:该股停牌前,估计消息泄露而提前涨停,近期重组失败,资金又退出迹象,可不比着急介入,待回调至60日均线处建底仓,越低越买。 (5)苏宁云商:新零售核心标的 推荐理由:1)医药和零售板块最容易出长线大牛股,而零售行业在经历了集贸市场、商超店、商业连锁电、电子商务之后,接下来一个阶段极有可能是O2O。目前国内综合零售领域O2O领域最大的三家企业是淘宝、京东和苏宁。淘宝只做平台并且大比例持有苏宁股份,实际上竞争只在京东和苏宁之间。 2)物流是O2O企业的痛点。苏宁与京东一样拥有自己的物流,规模相当,目前尚有20个物流基地在建,建成后基本覆盖全国网络。 在依靠低价产品吸引人的同时,布局物流建设,加快存货周转率是重点。上半年苏宁的存货周转天数已下降至39天,出现持续下降趋势,京东为37天,二者运营效率差距在缩短。 3)营销方面,京东是依靠低价竞争。苏宁用的是实体店体验+网店下单的模式。实体店确实占据苏宁较大的成本,但也给苏宁不一样的竞争优势。现在经营差的实体店将陆续关闭,改为苏宁云店,类似宜家的布局,更强调体验式。 4)中报数据看,目前货币资金330亿元+240亿的理财资金,资产负债表率51%左右。资金完全满足扩张需求。 5)今年销售规模将达到1300亿元,PS不足一倍,淘宝280多亿入驻长线看肯定是要赚钱的,目前员工持股、淘宝与弘毅持股价格全部大比例倒挂。股价调整也到位。     操作策略:公司是新零售概念的核心标的,明年上半年通胀预期再起,零售板块可能会再度崛起,目前公司股价已经10-11块钱附近横盘,安全边际十分明显,建议介入长期持有。 (6)长城电脑:安全信息领域的“国家队” 推荐理由:1)信息安全是国家近两年极力推崇的领域之一,公司合并长城信息后将成为国内唯一可以做到从芯片,整机,操作系统,中间件,数据库,安全产品到应用系统等计算机信息技术在内的完全自主可控的企业。堪称安全信息的国家队,这点从神州十一号飞船使用公司产品也可以看得出来。 2)公司本次并购顺带募集73亿元,同时大股东旗下还有不少优质的资产,未来存在持续并购的预期。 3)调整充分,股价低估。公司股价从高位回落一半,大股东要搞定增,至少股价高于13.04才能完成,目前12.5元左右,安全边际较高     操作策略:只要长城电脑的价格低于13.04元,均可买入。 本月数据精选1:2016年12月重要股东二级市场增持: 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 000002 万科A 3 2 增持 44,916.59 1,203,494.68 600016 民生银行 3 1 增持 84,392.52 772,750.62 002450 康得新 1 1 增持 17,621.60 319,778.44 000656 金科股份 3 3 增持 16,192.93 82,276.29 300003 乐普医疗 3 3 增持 2,027.50 38,037.32 600749 西藏旅游 6 3 增持 1,503.33 37,415.42 600638 新黄浦 1 1 增持 2,000.00 36,605.20 002215 诺普信 1 1 增持 3,294.34 34,719.75 000407 胜利股份 1 1 增持 4,400.42 33,388.25 600234 *ST山水 16 5 增持 2,024.46 32,819.49 002358 森源电气 2 1 增持 1,319.20 29,831.97 002366 台海核电 3 2 增持 484.14 27,024.49 002481 双塔食品 4 1 增持 2,950.55 24,985.42 002118 紫鑫药业 1 1 增持 3,000.00 24,926.31 002691 冀凯股份 2 2 增持 1,000.00 24,536.04 002473 圣莱达 1 1 增持 780.00 22,426.28 600137 浪莎股份 1 1 增持 486.19 21,860.59 000929 兰州黄河 33 13 增持 1,260.39 21,280.13 000630 铜陵有色 1 1 增持 6,299.12 20,186.86 000735 罗牛山 1 1 增持 2,770.01 19,235.21 600992 贵绳股份 1 1 增持 1,225.45 19,169.83 600315 上海家化 1 1 增持 673.39 18,894.30 002168 深圳惠程 10 2 增持 1,202.46 17,726.68 600681 百川能源 2 1 增持 1,185.59 17,503.28 603355 莱克电气 18 1 增持 366.50 16,789.38 002537 海立美达 2 2 增持 499.37 15,817.84 600067 冠城大通 1 1 增持 2,092.16 15,802.84 000531 穗恒运A 2 2 增持 1,437.47 15,800.20 002600 江粉磁材 8 4 增持 1,463.98 14,749.23 600196 复星医药 4 1 增持 633.35 14,616.74 002224 三力士 1 1 增持 949.99 14,593.79 002606 大连电瓷 13 7 增持 271.53 12,482.83 600363 联创光电 1 1 增持 678.40 12,449.11 002290 禾盛新材 12 1 增持 485.43 11,324.65 300472 新元科技 11 4 增持 274.74 10,813.13 300174 元力股份 1 1 增持 160.00 10,165.44 300292 吴通控股 3 2 增持 948.79 9,680.25 002159 三特索道 5 2 增持 370.85 9,524.85 600900 长江电力 1 1 增持 724.59 9,321.43 300208 恒顺众昇 2 1 增持 530.33 8,896.61 600699 均胜电子 1 1 增持 248.15 8,884.02 600487 亨通光电 1 1 增持 445.39 8,318.03 600967 北方创业 1 1 增持 582.79 7,731.86 002083 孚日股份 3 2 增持 928.67 6,814.80 002053 云南能投 1 1 增持 351.42 6,122.26 300087 荃银高科 5 3 增持 428.24 5,802.32 300239 东宝生物 1 1 增持 566.57 4,857.68 600273 嘉化能源 3 1 增持 500.00 4,652.76 300055 万邦达 2 1 增持 227.72 4,109.47 600008 首创股份 1 1 增持 872.00 3,631.07 002322 理工环科 1 1 增持 138.45 3,122.65 601222 林洋能源 3 1 增持 382.20 3,085.98 600767 运盛医疗 4 1 增持 177.81 3,053.25 300285 国瓷材料 2 2 增持 78.14 2,997.54 600379 宝光股份 1 1 增持 105.62 2,974.00 000333 美的集团 2 1 增持 102.04 2,916.28 600070 浙江富润 1 1 增持 200.53 2,784.02 002044 美年健康 4 1 增持 195.00 2,430.94 600074 保千里 5 5 增持 175.00 2,412.04 600368 五洲交通 1 1 增持 396.85 2,373.19 300015 爱尔眼科 2 2 增持 68.35 2,113.71 000875 吉电股份 1 1 增持 338.00 2,103.78 002077 大港股份 1 1 增持 98.13 1,997.60 000519 江南红箭 1 1 增持 150.00 1,964.74 600539 ST狮头 15 1 增持 130.64 1,939.87 002519 银河电子 2 1 增持 83.00 1,936.92 603030 全筑股份 1 1 增持 55.50 1,781.21 300257 开山股份 5 2 增持 96.86 1,591.61 002192 融捷股份 2 1 增持 60.19 1,562.21 600597 光明乳业 1 1 增持 107.79 1,435.33 300320 海达股份 3 2 增持 63.10 1,204.52 300264 佳创视讯 3 1 增持 109.50 1,162.27 002195 二三四五 1 1 增持 100.00 1,131.94 600340 华夏幸福 1 1 增持 42.63 1,023.59 002176 江特电机 14 14 增持 74.63 971.47 本月数据精选2:2016年12月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600340 华夏幸福 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   600325 华发股份 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   000718 苏宁环球 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   600657 信达地产 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   300200 高盟新材 中信建投 罗婷 1_买入 2_增持 25.00 300183 东软载波 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   601717 郑煤机 华创证券 李佳 2_推荐 3_中性   300223 北京君正 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   002501 利源精制 方正证券 杨诚笑 1_强烈推荐 2_推荐   600362 江西铜业 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 24.50 000888 峨眉山A 光大证券 谢宁铃 1_买入 2_增持 15.00 000949 新乡化纤 东北证券 王小勇 1_买入 2_谨慎推荐   002116 中国海诚 长江证券 周松 1_买入 2_增持   000960 锡业股份 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 18.50 601231 环旭电子 海通证券 陈平 1_买入 2_增持 12.60 601777 力帆股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 10.80 300291 华录百纳 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 27.00 000703 恒逸石化 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 14.00 603085 天成自控 华创证券 李佳 1_强推 2_推荐   600461 洪城水业 国金证券 苏宝亮 1_买入 2_买入 9.10至10.00 600567 山鹰纸业 安信证券 周文波 1_买入 2_增持 4.17 000976 春晖股份 银河证券 王华君 1_推荐 2_谨慎推荐   002668 奥马电器 国海证券 孔令峰 1_买入 2_增持   002182 云海金属 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐 25.27 002583 海能达 财富证券 何晨 1_推荐 2_谨慎推荐 18.00至21.00 300223 北京君正 中信建投 彭琦 1_买入 2_增持   000525 红太阳 海通证券 刘威 2_增持 3_中性 22.40 002462 嘉事堂 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐   002405 四维图新 华创证券 寻赟 1_强推 2_推荐   601006 大秦铁路 群益证券 群益证券 2_买入 3_中性 7.75 600809 山西汾酒 民生证券 陈柏儒 1_强烈推荐 2_谨慎推荐   600122 宏图高科 国金证券 徐问 1_买入 2_增持   300436 广生堂 中投证券 张镭 1_强烈推荐 2_推荐   002023 海特高新 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐   600166 福田汽车 海通证券 邓学 1_买入 3_中性 4.18 300054 鼎龙股份 东兴证券 梁博 1_强烈推荐 3_中性   300084 海默科技 中信证券 刘海博 1_买入 3_持有 15.53 300116 坚瑞沃能 华创证券 欧子辰 1_强推 2_推荐 30.00至36.06 601789 宁波建工 海通证券 朱劲松 1_买入 2_增持 8.80 300129 泰胜风能 光大证券 刘洋 1_买入 2_增持 10.08 000997 新大陆 广发证券 刘雪峰 1_买入 3_持有   600565 迪马股份 东方证券 竺劲 1_买入 2_增持 8.52 股民学堂 如何挑选次新股       次新股,因其活跃的股性,和每年必炒的特性,深受市场投资者的追捧。但是,也由于其估值过高一直也被价值投资者诟病。如果说上市3个月内,是纯粹的击鼓传花,资金炒作;那么上市3个月~3年范围内,一些具有成长价值的个股,会走出独立于大盘的走势。     次新股容易在上市第二年起,形成中长线的历史低点,是由多方面因素决定的。比如说IPO募投项目的达产带来的业绩增量、比如说股本较小股价较高有更强的高送转预期、比如说相对于老股套牢盘较少更有利于主力收集筹码,但是这些都是从整体基本面角度把握的,要想短期获得巨幅收益,还需要一个最简单的要求,就是股价给暂时砸了到了“低位”。这个“低位”无法通过财务指标去判断,也无法通过现金流折现的绝对估值法进行分析,而比较合理的解释方法,一是和上一次股价低点进行比较,二是利用相对估值法核定安全边际。     和上一次股价低点比较,这点并不困难,对于2015年上市的个股,最好的股价参照就是今年年初股灾3.0后砸出的那个低点。由于现在已经是年末,距离当时已经接近一年,即使估值水平不变,股价低点也因业绩提升会不断提升,同时,若今年公司的发展和去年的发展有一定程度的相差,也必须适当考虑。举例来讲,若A公司去年净利润增速为30%,今年增速也为30%,同时预期明年增速也在30%左右,那么目前股价相较股灾3.0的那个低点,高于其30%以内都是可以接受值得大胆布局的。若B公司去年净利润增速为20%,今年增速也为30%,同时预期明年增速也在30%左右,那么目前股价相较股灾3.0的那个低点,高于其50%以内都是可以接受值得大胆布局的。     利用相对估值法,最普遍的就是采用同细分行业对比并结合PEG指标分析。一般说来,上市不久企业估值都会比同行业老股的估值高出一些,若由于各种原因,某次新股的估值杀到了老股的估值区间,就具有一定的安全边际。例如某次新股按照今年净利润测算的市盈率为30,而同细分行业的几家公司也在25-35这个区间,若该次新股的发展前景成长能力排在中上,就具有相当不错的吸引力。而PEG这个指标对次新股也可以适当放宽,一般来说,总市值50亿以下的次新股,PEG<1.5就可以开始跟踪,总市值50亿~100亿的次新股,PEG<1.2就可以开始跟踪,总市值100亿~200亿的次新股,PEG<1就可以开始跟踪,只要企业成长不放缓,按照此估值介入的个股中线很难被套。(来源:雪球;作者ID:薄伊倾城)。  
0 发布时间:2016-12-29
谨防大盘回调 创业板或有反弹 ◆ 十二月份策略:配置深港通稀缺标的 过去一个月上证指数在大盘股的轮番推动下小碎步上涨,但背后的影响因素可谓喜忧参半。我们仍然保持此前偏空的观点,目前A股应该还是存量博弈的市场,大盘股轮动一旦结束,随时都有回调的风险。大盘与创业板涨幅剪刀差越拉越大,短线可能有反弹。12月份可重点关注深港通稀缺标的。 ◆十二月股指运行区间:3060点-3300点 美国大选遭遇黑天鹅后,上证指数一举突破3140点的压力线。目前技术分析中“价、量、时、空”四大因素中满足三个,强势特征明显,但MACD及RSI等技术指标显示已经超买多时。我们认为指数仍是震荡的趋势,只是区间上移至3140-3300点。 ◆十二月投资组合:华纺股份(600448)、先河环保(300137)、深圳机场(000089)、申通地铁(600834)、天顺风能(002531)、承德露露(000848) 12月份策略:配置深港通稀缺标的 回顾上期,虽然大盘突破了3100点,但基本面并不支撑大盘上涨,我们因此坚定看空。但11月9日全球市场遭遇美国大选黑天鹅,特朗普的施政宣言让美国股市创出历史新高,同时也带动了A股一带一路、基建、金融等多个概念暴涨。这些行业都是权重板块,国家队有拿了大部分的筹码,资金只要集中攻击上述板块便会带动股指大幅上涨,因此可以看到过去一个月以来,上证指数在权重板块轮番带动下小碎步上涨。 目前卖方机构的主流观点总是在变化,大盘涨几天就喊牛市来了,下跌就说熊市临近,这样容易给市场左右打脸。我们认为,目前来看美国大选黑天鹅爆发后,大盘的走势更加扑朔迷离,悲喜交加。 喜的是,首先突破前期3140点一线的区间上沿后,技术面向上空间打开,估值有惯性上冲的趋势。其次煤炭、铁矿石等大宗品价格上涨尚未结束,本轮大宗品上涨来源于供给端,并非市场所说的库存周期,因为库存周期需要有下游需求配合,目前看不到有改善的迹象,相反供给端的收缩十分明显(10月底中国煤炭工业协会已经表明2016年的去产能任务已基本完成),微观企业层面去产能效果甚好,煤炭和钢铁今年若都能顺利完成目标,市场对经济向好的预期会更加强烈。再者,股市有了明显的赚钱效应,近期大盘股带动下,板块出现了轮动,尤其是主板。风险资金两融余额规模四季度以来涨了10%左右,也只有看到赚钱效应,风险资金才会选择加仓。最后,险资和机构开始举牌大盘股,如安邦花了一百多个亿买了中国建筑,险资敢在这个位置加仓,一定程度说明主板蓝筹股已经见底。 悲的是,目前成交量并未大幅增加,两市日均成交量维持在五六千亿这样的水平。其中还包含800-900亿风险资金,剔除这部分资金实际上成交量并没有明显放大,场外资金入场规模仍然很小。而且从板块轮动的规律看,近期接力基建的金融板块是国家队的大本营,本轮上涨最受益的无疑是国家队,在未来的5个月里,国家队有充足的时间暗地里减持。另外,IPO的发行速度也明显加快了,每个月沉淀约300-400亿元的资金,而再融资今年前三季度规模超1.14万亿元,此时的3200点不再是去年的水平,有回调的风险。最后,政策对大宗品的压制也是一大风险,煤炭和铁矿石价格暴涨对下游钢铁、水泥等去产能有抑制作用,长期暴涨不太现实。 需要注意的是,汇率是个不确定性因素,本轮人民币大跌并未引起股市连锁反应,我们认为与外汇储备有关,尽管我国的贸易顺差仍有1700多亿元,但外汇储备已经下降至3.15万亿元,一加一减今年外汇储备已经减少近万亿。央行可能短期希望通过牺牲货币政策有效性及外汇干预来减缓资本流出压力。 整体而言,我们对目前的行情的看法还是偏空。存量资金市场,蓝筹板块轮动只不过是资金寻找估值洼地的一个表面现象,中小盘及创业板近期找不到炒作热点,妖股及股权转让概念便被反复炒作,成为资金扎堆的地方。目前蓝筹板块几乎都给炒了一遍,而中小盘股一旦找不到热点方向,下跌也是迟早的事,尤其是创业板,网宿科技已经颇为,乐视网危机四伏,龙头股下挫将带动创业板指数下行,即便下跌幅度达到20-30%,其估值还是很高。 投资策略上,今年择股比看指数选板块更重要,持有低估值大盘股的投资者只要买入理由充分且价格买在底部,就可以放心持有,不必担心大盘回调。另外,创业板与主板的涨幅剪刀差越拉越大,短线中小盘和创业板可能会有补涨的需求,持有这两个板块的投资者可耐心等待反弹,但注意选择安全边际高的个股,比如我们上期推荐的东方国信。 标的方面,12月可关注深港通的配置机会。之前提到的山东墨龙、浙江世宝都只是纯炒作概念,深港通启动后概念股极有可能见光死,但质地优越的稀缺标的大跌后会出现极佳的买入点,这样的标的有招商蛇口、深圳机场、泸州老窖、比亚迪、华侨城A等。而且临近年底,这些低估值的票还有估值切换的可能。此外,我们此前一直提及的金融股,尤其是银行股可进行高抛低吸,今年全球流动性宽松达到了顶点,明年通缩以及利率上行背景下,银行股的性价比将显著,可长期配置。     12月指运行区间:3060点-3300点 上期报告中我们提到,上证指数不是没有向上突破的可能,观察上证50和上证指数的走势,实际上拟合度极高,显示出上证指数还是由大盘股决定的指数。如果资金能集中力量攻击低估值的大盘股或者具体说金融股,带动指数大幅上涨,营造出赚钱效应,反弹到3500点也不是不可能。遭遇黑天鹅后市场确实如预期那样走:11月8日上证指数蓝筹股的频繁轮动小碎步上涨,成交量小幅放大;深综指继续延续此前小幅上走的趋势,而创业板则继续区间弱势震荡格局,截止11月25日,上证指数收于,涨幅;深综指收于。     日线级别看,板块轮动下大盘多日收阳,大盘上涨后已突破前期震荡区间上沿3140点的压力线,最高到达3262点,大盘只是将震荡区间上移一个区间,区间范围应该为3140点-3300点位置,目前看,向上还有空间。而量方面依然维持在60日均线之上,均线系统延续向上开散走势,技术分析中的“量、价、时、空”已满足三个,强势特征还是比较明显。不过,MACD红柱已经连续四天缩短,DIF高位有拐头的迹象,与DEA即将形成死叉,短线需要注意回调,回调的信号是权重板块熄火,板块轮动停止,区间以向下一个区间为主,即重新回落至3060-3140点区间内,由于成交量无法支撑大盘继续上升,回调后能否继续上涨需要看大盘股。 周线级别看,上证指数已经连续7周拉出阳线,成功站上半年线,今年1月份股灾之后走势向上十分明显。今年以来周线级别只要连涨三周,后续都会有3周以上的调整,但10月底11月初这样的节奏被打乱,此前预期的20周一个轮回低点的规律也不再出现。量能上,11月14日-18日这周5日量能成功上穿60日均线,若K线也出现这样的情况,且出现在底部,会是一个极强的中期上涨信号,但很可惜,在K线连续上涨后放出这样的量能,有高位出货之嫌,而且目前RSI已经连续多周维持高位,超买现象十分严重。 月线级别看,由于侧重于长期走势,目前月线形态无太大的预测意义,但与08年熊市相比,目前处于熊市中第二波反弹,反弹幅度不会高于第一波,上限在3670点附近。 创业板方面,今年连续三个季度遭基金减持后,创业板一直在底部趴着,近期走势与上证指数更是出现割裂的情形,二者的涨幅剪刀差越来越大,短线可能会有反弹。目前,形态依然是区间震荡的格局,但乐视网、网宿科技等大盘股已经破位,且大部分个股都存在估值泡沫,未来指数向下破位的概率较大。 整体而言,上证指数连续拔高后短线将有回调,回调的信号权重板块热点缺失,轮动停止,回调的区间预计会向下重新跌回至前期3060-3140点。创业板近期严重滞涨,主板资金获利后可能会向创业板配置,但不宜乐观。 纺织等行业未反映人民币贬值利好 受特朗普大选获胜的影响,近期人民币持续贬值,在岸人民币汇率已经跌破6.96关口,创出08年以来的新低。目前人民币是去年818汇改以来的第四次贬值,与前几次贬值不同,此次央行并未采取干预措施。此举可能出于两个方面的考虑,一是特朗普新政中提及将中国列入汇率操纵国,提前贬值为后续预留操作空间。二是资金外流压力巨大,人民币国际化后,尤其是加入SDR后,热钱如今可以直接以人民币出境,到了香港后换成美元流出,央行在离岸市场的操作将导致一个外汇流出死循环,减少干预是保外汇储备最明智的选择。 短期看,特朗普提倡减税且增加财政支出扩大基建投资,因此上台后美国极有可能采取80年代初滞涨时“紧货币、宽财政”的政策,而12月份美联储加息将进一步导致人民币对美元汇率下行,人民币汇率短期内不会有大幅反弹的可能。 人民币贬值对纺织、海外工程以及以海外为主要市场的出口型企业形成利好。细分看,海外工程也是明显受益的行业之一,由于海外工程很多以美元计价,人民币贬值将增加项目净利润。从个股角度看,海外工程占比较高的公司有北方国际、中工国际、中材国际。2015年北方国际营收42.8亿元,97%来自海外,中工国际76.5亿元,海外市场占比94%,中材国际营收225亿元,境外占比82.5%。中工国际和中材国际的估值比较低,在20倍左右,安全边际较足。不过由于前期基建板块已经有过一轮上涨,部分海外工程股已有了十余个点的涨幅,我们并不建议追高。 相比之下,纺织行业则显得性价比更高。纺织行业是受益最为明显的板块,有测算若人民币每贬值1%,则行业的净利润率可提升2%-6%。华纺股份,孚日股份,鲁泰A和百隆东方2015年外销占比分别为79%、68.7%、66%和40%,且这些个股的动态PE仅为20倍左右,拥有足够的安全边际。但是由于行业偏负面,这些个股并未充分反映出人民币贬值的利好。以龙头企业鲁泰A为例,今年人民币贬值幅度约为4%,其净利润率有望提升12%-16%,而2015年期该指标仅为11%,换言之,今年业绩存在翻倍的预期。而其股价今年至今下跌5%,临近年底还有估值切换的可能。纺织行业再差,股价也已基本反映绝大部分负面信息,现在底部买入这些个股会很舒服。 需要注意的是,从过往情况看,一般美元指数会在加息前强势,之后会走弱,所以买入持有的最佳时间应该在美联储12月中旬加息前。 水泥价格普涨 向好持续性可期 水泥是基建板块中的一个分支,受制于产能过剩,2012年之后水泥板块便难有上佳表现。不过近期随着基建板块的崛起,水泥股也有底部蠢蠢欲动的迹象。板块10个交易日整体上涨2.53%。表明上看,特朗普大选获胜带来基建股和一带一路概念走强是水泥板块启动的主要原因,实际上,供给端的收缩和环保政策趋严导致价格的连续上涨才是根源所在。 买产能过剩行业的标的,最需要判断的便是不知道行情可否持续。站在目前的时点,我们认为短期内水泥板块的行情尚未结束。判断依据如下:首先政策的角度看,国家十三五规划中对水泥板块去产能任务目标尚未做硬性规定,但钢铁和水泥是建材两大细分领域,去年全国水泥40亿吨的产能,产能利用不足50%,今年是十三五规划元年,市场预期水泥供给侧改革具体目标公布时点已越来越近。其次,环保问题日趋严重,政府改善环境决心不改。去年工信部和环保部发文引导水泥错峰生产,今年河北大省出台大气污染防治调度令。再者需求端也有改善的预期,今年PPP项目加速落地,基建投资将成为拉动增长的主动力,而四季度也是水泥需求的传统旺季。此外,本轮上涨个股普遍涨幅不高,涨幅最高的塔牌集团10个交易日仅有11%的涨幅,涨幅5个点以上的也只有同力水泥、福建水泥和亚泰集团,而下半年以来,水泥价格出现了大幅上扬。数据显示,截止今年11月22日,全国水泥价格指数由7月初的81点上涨至102点,涨幅达到26%。相比之下,水泥股有补涨的需求。 从个股方面看,我们看好华北地区的水泥个股,其中包括金隅股份、冀东水泥等。主要理由,一是从具体区域看,本轮价格上涨不是局部地区拉动板块指数整体上行,而是每个地区水泥价格都有上升,其中华北和华东地区涨幅最大,分别为27.4%和27.6%。二是京津翼地区自2012年扩产之后,2013-2015年均只有一条新的生产线投产,2016年后基本上没有新增产能,供给侧无新的压力。而且去年错峰生产在北方实行以来,停药天数不断拉长,范围也在扩大,存量产能逐步被消化。三是两大龙头金隅股份和冀东水泥合并,水泥行业每年亏损企业超一半,龙头公司合并可加速落后产能退出。 不过需要注意的是,本轮水泥价格上涨也有部分原因来自煤炭,煤炭价格上升导致成本上升,水泥价格才的已继续提高,目前看煤炭产能去化效果明显,后续需要关注其价格变动情况。 12月投资组合参考 2016年11月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 粤水电 002060 -1.67% -0.24% 4.57% -4.81% 澳洋顺昌 002245 -8.46% -0.09% 4.57% -4.66% 长城电脑 000066 10.09% 11.22% 4.57% 6.65% 广电运通 002152 -2.80% 0.20% 4.57% -4.37% 东方国信 300166 -3.38% 1.07% 4.57% -3.50% 洪都航空 600316 1.00% 3.83% 4.57% -0.74% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日10月26日至本月内参发布日11月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年12月,我们建议投资组合包括:华纺股份(600448)、先河环保(300137)、深圳机场(000089)、申通地铁(600834)、天顺风能(002531)、承德露露(000848) (1)华纺股份:受益人民币贬值 推荐理由:1)公司业务外销占比79%,近期人民币贬值利好公司业绩; 2)公司第二大股东汇达资产是四大AMC之一信达的子公司,具备债转股概念,债转股今年10月仅炒作了一波,概念股龙头股价已基本跌回启动前位置,我们认为债转股是未来比较确定的政策方向,不会只炒作比伦; 3)公司市值仅30余亿元,易被炒作,近年来纺织行业下行背景下,业内公司纷纷寻求出路,或转型、或并购重组,公司存在资本运作的预期; 操作策略:公司股价虽然随大盘走出了一小波慢牛行情,但涨幅仅有20%,三季度A股户数下降了近7%,集中度提升,价值近期人民币贬值催化,后续股价可能会有好的表现,建议回调至25日均线处介入。 (2)先河环保:订单暴增,政策护航 推荐理由:1)订单饱满,2016年上半年公司的订单同比增长超100%;其中水质监测业务2016年迎来爆发期,订单同比增长700%。 2)很快进入严冬,北方冬季供电供热将导致环境污染问题突出。公司大本营河北省能源消费量和钢铁产业分别居国内第四和第一,产业结构过重导致环境污染严重,近期河北省实施了大气污染防治调度令,公司有望显著受益; 3)VOCs大额订单带来业绩弹性,据测算,VOCs治理空间高达660亿元,公司在VOCs治理业务方面技术沉淀后,目前已与保定县签订了18亿元的协议,未来有望迎爆发式增长。 操作策略:河北省出来调度令之后,公司股价并未出现上涨,可能与近期创业板的颓势有关,公司股价在低位运行已经多时,目前只是缺乏刺激因素,冬季是大气污染频繁的季节,将对公司提供利好,建议重点关注。 (3)深圳机场:深港通概念最实质性标的 推荐理由:1)业绩增长稳健,前三季度公司收入22.2亿元,同比基本持平,但净利润同比增长21.5%至4.1亿元,机场行业存在周期性,有四大成长阶段,目前深圳机场处于最优的盈利爬坡阶段。 2)区位优势明显。珠三角地区中,白云机场和香港机场吞吐量已经趋于饱和,而澳门和珠海的承载能力有限,深圳享有需求溢出优势。虽然深圳机场并非为枢纽中心,但其国际化步伐也越来越清晰,今年各航空公司在深圳开辟了东京等5条国际航线,尚有奥克兰、墨尔本等国际航线规划中。目前机场以双跑道独立运行,具备国际化枢纽中心的基础。 3)非航空业务方面,AB航站楼今年起开始贡献利润,招商证券的测算数据显示,今年两个航站楼可贡献3400万元的收入,明年将翻倍增至7000万元左右。     操作策略:深港通基本确定将会在12月份开启,我们认为开启后概念股会有一波下跌,此后便是择股的最佳时机,实质性利好的标的将获得自己青睐,显然,从深圳的区委优势看,深圳机场将是独特的标的。外资通过QFII渠道进入该股已经十分明显,目前股价处于低位,与外资买入价位相当,建议逢低介入。 (4)申通地铁:存在国改预期 推荐理由如下:1)公司主营业务目前仅为地铁1号线,近年来运营压力明显。但控股股东申通地铁集团旗下却拥有总资产3000亿,净资产1800亿元,规模超公司120倍以上,存在资产注入预期。 2)轨交+物业的港铁模式。申通地铁集团的资产规模远超过深圳地铁,但盈利能力却落后,香港地铁“轨交+物业”的经营模式得到了业界的认可,深圳地铁也已确立了这种开发模式,申通地处上海一线城市,同样具备转型的预期。 3)资本的嗅觉总是灵敏的,专注于上海国企改革投资的上海国企交易型基金三季度新进入公司十大流通股名单中,排名第三位,预示着改革步伐已越来越近。     操作策略:上海国资改革走在全国前列,公司的改革大概率会实施,今年公司的股价就一直在低位,股价已基本反映所有负面信息,近日慢慢磨过年线,回调无量后若放量上涨,可大胆跟进。 (5)天顺风能:风电行业利好不断或刺激股价上涨 推荐理由:1)刚刚公布的《电力发展“十三五”规划》中将2020年风电建设规划提升至5GW,而去年国内风电规模仅有1GW,换言之,未来每年将新增800MW,行业增速提升可期。 2)风电是个技术密集型的产业,经过近几年的发展,技术水平不断提升,资本投资产业的收益率有望提升。据测算,投资成本每降1元/W,则内部收益率将提升1-2个百分点。 3)2018年底前国家将降低近海风电电价6%,因此2017年可能会出现类似今年上半年光伏产业的抢装潮。 4)公司业绩稳步增长,16年增速预计将达到30-60%,目前估值仅为29倍左右,估值在行业中偏低,安全边际较高,临近年底还存在估值切换的预期。近期很多券商在推风电,公司被券商首次覆盖的几率较高,有成为 操作策略:公司股价延续了向上小碎片的走势,每一轮回调都是介入的买点,第一压力为在8.3元附近,建议把握震荡上行节奏高抛低吸。 (6)承德露露:新管理层上任带来想象空间 推荐理由如下:1)承德露露是财务报表表现最好的公司之一。但由于原有管理层思想固化,近两年来成长遭遇瓶颈,但近期董事会换届选举,成员全部变更为万向系,意味着未来经营决策更加高效,同时新任总经理变更为鲁永明,其在2014年-2016年担任北京德农公司期间,在玉米种子行业大幅下降的背景下,逆势帮助德农扭亏为盈并持续盈利,这是公司变革的积极信号。 2)三季度公司收入跌幅收窄,同时净利润增长4.4%,好于市场预期,四季度是传统销售旺季,业绩有触底回升的迹象。 3)郑州产能扩展完毕,2015年5月公司公告称,在郑州新设两条露露系列生产线,产能增加5万吨,打满后每年新增销售收入3亿元左右,新增利润3089万元,年初生产线已经试产,今年旺季有望打满,显著增厚郑州子公司业绩。 4)公司还有一些积极的变化需要注意,一是产品包装问题,多年为改变形象的露露今年新换了更年轻化的包装,显示出管理层的求变心理;二是新产品推出,推出小露露和甄选型;三是提价预期,目前产品出产价格低于六个核桃,多年为提价的露露有提价的空间;     操作策略:公司股价已经跌至2013年峰值时的水平,估值也仅有20余倍,目前股价已经充分反映过去的负面信息。同时,高分红高ROE的属性也让公司成为外资配置的核心候选标的。可以底仓买入观察管理层绩效,若出成绩可加仓长期持有。 本月数据精选1:2016年11月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603355 莱克电气 2 1 增持 2.21 95.39 603268 松发股份 5 1 增持 88.00 4,583.31 603222 济民制药 1 1 增持 0.03 0.45 603066 音飞储存 1 1 增持 448.00 25,162.97 601668 中国建筑 8 2 增持 300,000.00 2,423,867.97 601222 林洋能源 2 1 增持 291.00 2,686.61 601012 隆基股份 1 1 增持 1.00 13.79 600984 建设机械 1 1 增持 0.01 0.09 600978 宜华生活 1 1 增持 193.53 2,194.36 600868 梅雁吉祥 1 1 增持 9,490.75 64,130.74 600775 南京熊猫 1 1 增持 124.85 1,851.53 600683 京投发展 2 1 增持 740.78 7,029.82 600681 百川能源 1 1 增持 425.41 5,741.95 600634 中技控股 5 5 增持 2,634.66 49,813.25 600549 厦门钨业 1 1 增持 0.38 10.89 600543 莫高股份 3 1 增持 1,595.41 24,455.02 600515 海航基础 1 1 增持 100.00 1,279.18 600482 中国动力 1 1 增持 264.78 8,714.55 600439 瑞贝卡 1 1 增持 1,872.26 0.00 600379 宝光股份 3 2 增持 223.90 5,752.85 600368 五洲交通 1 1 增持 430.07 2,426.09 600318 新力金融 2 1 增持 561.45 18,817.80 600315 上海家化 2 1 增持 673.40 18,134.08 600275 武昌鱼 1 1 增持 61.76 1,132.59 600149 廊坊发展 1 1 增持 1,900.75 55,465.73 600123 兰花科创 1 1 增持 0.01 0.08 600109 国金证券 1 1 增持 323.37 4,464.39 600103 青山纸业 1 1 增持 157.15 1,032.32 600086 东方金钰 3 1 增持 1,225.04 10,275.90 600070 浙江富润 2 1 增持 0.40 5.26 600067 冠城大通 1 1 增持 200.00 1,492.98 300498 温氏股份 15 7 增持 693.60 22,924.53 300436 广生堂 2 1 增持 15.46 1,001.02 300408 三环集团 1 1 增持 60.00 1,048.02 300362 天翔环境 11 1 增持 547.63 12,974.34 300355 蒙草生态 1 1 增持 0.56 6.62 300349 金卡股份 3 3 增持 62.40 -554.11 300332 天壕环境 1 1 增持 70.00 688.59 300325 德威新材 1 1 增持 1.50 10.63 300320 海达股份 11 5 增持 1,043.23 12,909.80 300296 利亚德 1 1 增持 924.64 0.00 300281 金明精机 3 2 增持 408.54 1.01 300259 新天科技 4 4 增持 317.78 1,166.89 300221 银禧科技 6 4 增持 231.81 5,118.99 300217 东方电热 1 1 增持 0.10 0.50 300200 高盟新材 1 1 增持 213.60 0.00 300148 天舟文化 1 1 增持 0.02 0.42 300132 青松股份 1 1 增持 0.58 6.76 300117 嘉寓股份 4 1 增持 728.37 4,971.28 300102 乾照光电 2 1 增持 2.00 17.89 300101 振芯科技 1 1 增持 0.16 3.83 300087 荃银高科 1 1 增持 0.37 4.89 300014 亿纬锂能 1 1 增持 85.16 2,955.35 300007 汉威电子 2 1 增持 88.36 2,002.73 002795 永和智控 1 1 增持 0.06 4.10 002759 天际股份 1 1 增持 1.20 35.51 002733 雄韬股份 1 1 增持 0.01 0.24 002699 美盛文化 1 1 增持 0.30 10.33 002654 万润科技 4 2 增持 237.13 3,114.25 002647 宏磊股份 4 1 增持 316.23 17,654.97 002641 永高股份 1 1 增持 112.80 989.72 002632 道明光学 1 1 增持 0.12 1.56 002631 德尔未来 1 1 增持 10.00 214.28 002619 巨龙管业 1 1 增持 0.02 0.44 002597 金禾实业 1 1 增持 0.10 1.50 002567 唐人神 1 1 增持 0.14 1.89 002536 西泵股份 2 2 增持 16.37 249.23 002528 英飞拓 5 2 增持 0.78 6.41 002519 银河电子 5 4 增持 34.00 804.19 002517 恺英网络 1 1 增持 54.24 1,998.25 002494 华斯股份 1 1 增持 0.16 2.86 002471 中超控股 1 1 增持 1,249.48 8,330.60 002456 欧菲光 1 1 增持 5.01 200.51 002454 松芝股份 1 1 增持 0.23 3.53 002425 凯撒文化 1 1 增持 0.20 4.27 002404 嘉欣丝绸 4 1 增持 304.89 2,550.80 002367 康力电梯 5 1 增持 122.46 1,805.76 002366 台海核电 14 5 增持 476.39 26,178.02 002348 高乐股份 3 3 增持 786.94 6,495.35 002331 皖通科技 1 1 增持 461.62 0.00 002322 理工环科 18 1 增持 824.65 17,763.69 002314 南山控股 2 1 增持 1.55 14.93 002310 东方园林 1 1 增持 0.20 3.07 002301 齐心集团 2 2 增持 1,089.19 23,929.81 002277 友阿股份 2 2 增持 708.37 9,422.91 002168 深圳惠程 13 3 增持 935.42 13,558.29 002167 东方锆业 4 2 增持 155.58 698.52 002131 利欧股份 5 3 增持 118.61 2,019.36 002122 天马股份 1 1 增持 1.00 13.07 002120 新海股份 1 1 增持 0.04 2.19 002094 青岛金王 1 1 增持 1.00 29.57 002083 孚日股份 1 1 增持 975.03 0.00 002053 云南能投 1 1 增持 197.08 3,447.79 002009 天奇股份 1 1 增持 230.76 4,147.70 000983 西山煤电 1 1 增持 0.01 0.10 000949 新乡化纤 4 1 增持 1,528.00 8,151.23 000926 福星股份 4 1 增持 292.48 3,701.57 000918 嘉凯城 2 1 增持 0.07 0.73 000902 新洋丰 31 31 增持 1,276.28 14,126.83 000830 鲁西化工 1 1 增持 0.01 0.06 000796 凯撒旅游 2 1 增持 279.04 4,817.87 000790 泰合健康 3 1 增持 415.13 5,681.69 000651 格力电器 4 2 增持 15.37 376.30 000637 茂化实华 1 1 增持 0.40 3.19 000629 *ST钒钛 1 1 增持 20.00 51.37 000623 吉林敖东 4 2 增持 4,472.18 119,542.49 000559 万向钱潮 1 1 增持 0.50 7.34 000541 佛山照明 1 1 增持 0.12 1.26 000518 四环生物 1 1 增持 0.10 0.90 000510 金路集团 3 2 增持 3,045.65 25,863.15 000404 华意压缩 3 2 增持 17.22 199.39 000150 宜华健康 3 1 增持 446.30 14,488.69 000048 康达尔 1 1 增持 644.68 23,767.00 000038 深大通 1 1 增持 0.01 0.53 000014 沙河股份 1 1 增持 0.02 0.45 000002 万科A 19 10 增持 55,195.55 1,421,227.45   本月数据精选2:2016年11月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600644 乐山电力 海通证券 张宇 2_增持 3_中性 10.00 002683 宏大爆破 海通证券 邓勇 1_买入 2_增持 15.30 000430 张家界 东兴证券 徐昊 1_强烈推荐 2_推荐 15.20 300318 博晖创新 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   600390 *ST金瑞 财富证券 杨莞茜 2_谨慎推荐 3_中性   600487 亨通光电 上海证券 张涛 1_增持 2_谨慎增持   002389 南洋科技 国金证券 贺国文 1_买入 2_买入 25.00 002101 广东鸿图 西南证券 高翔 1_买入 2_增持   600667 太极实业 东北证券 王建伟 1_买入 2_增持   600050 中国联通 上海证券 张涛 1_增持 2_跑赢大市   002123 梦网荣信 上海证券 张涛 1_增持 2_跑赢大市   300253 卫宁健康 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 28.00 600521 华海药业 中信证券 田加强 1_买入 2_增持 28.80 600588 用友网络 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 30.00 600166 福田汽车 中银国际 彭勇 1_买入 3_持有 6.00 600498 烽火通信 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 38.00 002547 春兴精工 长城证券 赵成 1_强烈推荐 2_推荐   002580 圣阳股份 光大证券 刘晓波 1_买入 2_增持 26.18 000848 承德露露 国海证券 余春生 1_买入 3_中性   002281 光迅科技 中信证券 阳嘉嘉 1_买入 2_增持 100.00 002600 江粉磁材 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 13.24 300241 瑞丰光电 中信建投 林寰宇 1_买入 2_增持 26.00 300236 上海新阳 国海证券 代鹏举 1_买入 2_增持   600639 浦东金桥 海通证券 涂力磊 1_买入 2_增持 29.10 601116 三江购物 中信证券 周羽 1_买入 2_增持 21.90 300244 迪安诊断 中邮证券 程毅敏 2_谨慎推荐 3_中性   002389 南洋科技 安信证券 邹润芳 1_买入 2_增持 18.97 600426 华鲁恒升 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002583 海能达 华泰证券 康志毅 1_买入 2_增持   002475 立讯精密 中信证券 许英博 1_买入 2_增持 27.30 002635 安洁科技 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   股民学堂 PEG指标估值误区 成长股的估值,一直是投资的经典问题。显然,成长股业绩增速快,获得的利润不断进行投入扩大再生产,用PB、PE这些经典传统价投指标去衡量不太合适。于是,目前市场上大部分成长股投资者往往采用PEG去衡量一个成长性企业的估值是否合理。然而,PEG指标就没有缺陷么?本文将重点举例说明。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率(PE)除以公司的盈利增长速度。用它进行选股的时候就是选那些市盈率较低,同时增长速度又是比较高的公司,这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。更加精准的PEG指标定义,是用公司的市盈率 (PE)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。(PE)仅仅反映了某股票当前价值,PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来,故对成长股进行估值具有一定帮助。举例来讲,一只股票当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。     上述定义,重点要明确几点:1. PEG指标中判断的难点在于未来业绩的复合增长率,这是一个预测性的指标,伴随着公司每季度财务报表发布,对未来业绩的预测会发生改变,从而增加PEG指标判断的难度。     2. PEG指标中每股收益复合增长率应排出企业高送转的影响,举例来讲,一家企业发布中报,方案10送20,那么股本扩大为原来的3倍,如果单看每股收益也会发生突变对结果产生偏差。     3. PEG指标中强调每股收益复合增长率而并非净利润的复合增长率,非常有实际意义,这体现了对广大股东利益的保护。举例来讲,一家企业不断通过外延扩张去增加其利润,若每年完成一次并购计划(并购标的的年利润与原公司利润相当),那么公司的净利润的增长率将长期保持在100%,此时去估值显然不妥。 然而了解了上述几条基本知识就顺利运用PEG估值去选股了么,答案显然并非如此。因为有一个问题需要解决,PEG是否完全考虑了企业的成长能力。     再举一个例子,A公司当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。B公司当前的市盈率为15倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为15%,那么这只股票的PEG就是1。     从单纯PEG指标角度去考量,这两个企业投资价值相当。但事实并非如此,稍微有点投资意识的朋友都会知道选择A企业更佳。原因出在第二年,若A,B两个企业维持业绩增速不变、市值也不变,那么第二年,A公司的市盈率就变为16.67,B公司的市盈率就变为13.04,而A公司对应的PEG为0.83,B公司对应的PEG为0.87,显然A公司更有投资吸引力。年份越向后推,A、B公司PEG指标相差的幅度越大,而业绩增速越快,相差的幅度也会越明显。用一句话简要概括:成长性足够好,PEG数值即使偏高也并不一定高估。 上述的分析仅限于理论上,但能给我们实际的择股和操作很多启发:1. 投资成长企业,最重要的是对未来进行预测,应该是一个动态的过程而并非静态数据的计算,如果有能力计算1-3年后的企业盈利能力,再进行估值分析准确率会更高。     2. PEG指标的难点也就是对未来的判断,若受明显的周期性行业,近几年每股收益增长率极高而此后有大幅降低的可能,尽管综合测算的预期每股收益复合增长率仍然较高,参与仍需谨慎。     3. 估值的准确计算永远是滞后于企业成长的,即使用PEG指标去估测也不例外。很多公司即使PEG数值很低也不涨,并非市场漠视价值,而是市场提前反应了对未来的预期。只有做到先人一步,提前潜伏,才能有机会尝到业绩提升和估值提升的双击。(来源:雪球;作者ID:薄伊生生不息)
0 发布时间:2016-11-28
11月份策略:轻仓配置金融股为佳 9月12日大跌后,市场向下空间打开,鉴于基本面多重负面因素叠加,以及技术面上存在跳空缺口的回补需求,彼时我们判断大盘10月份可能会出现回调,直至补回前期2913-2915点的缺口。然而9月26日再度大跌之后大盘在半年线处逆势反弹,并连续填补3040-3078点和3028-3032点两个缺口,在年线附近磨了三、四天后微微放量上涨突破年线,向今年股灾后的最高点3140迈进。 我们一直强调年线是牛熊线,如今虽然已经突破,但回过头来看,我们更倾向于认为这只是资金追逐热点的一次巧合罢了。3100点之前,国家队肯定又对股市进行了干预,其高抛低吸摊低成本操作手法已被市场所熟知。10月19日市场再度兵临3100点时,金融股又再度砸盘,显然国家队是想把指数压制在2980点-3100点这一区间。如果市场没有煤炭、基建等热点,股指可能会继续维持在3100点以下,只不过近期供给侧的收缩导致煤炭价格大幅上涨,而菲律宾总统杜特尔特的访华又刺激轨交、基建等标的上涨,最终大盘在煤炭、基建、轨交、钢铁等权重板块的带动下磨过了年线。 市场现在是一片看涨声,原来的看空的大券商也纷纷倒向多头。实际上,成交量并没有太多增量,也没有连续放量,同时两融余额增长幅度并不大,风险偏好资金并没有大规模入场,现在谈牛市为时尚早。 从外围看,随着近期美元指数走强,人民币汇率被动连续暴跌,不过A股市场却无动于衷,我们认为这与央行主动释放人民币汇率压力以及国内经济走稳有关。此前人民币处于升值通道时,曾在6.8附近稳定了相当长一段时间,只要国内经济不再出现明显下滑,人民币汇率就有可能在6.8附近获得支撑,只是美联储加息时点临近(美联储加息对A股的影响有可能在11月份市场就会有所表现),而12月初意大利的宪法公投(失败意味有脱欧的可能)也将举行,汇率仍将面临较大压力。 从国内看,各地房地产新政对楼市的打压已经初显成效,30大中城市商品房销售出现小幅回落。房地产占GDP的比重在14%左右,房价下行对经济的冲击不容小觑。市场认为楼市差了资金就会外溢到股市,近期两融余额确实小幅增长,但市场没有持续赚钱效应难以吸引大规模增量资金入场。更难堪的是,一旦市场短期内无法继续向上,新进入资金将会视为行情判断错误,选择出场,那么大盘随时都有大跌的风险。 大宗商品方面,汇率的暴跌给了大宗品反弹机会。大宗商品指数自2008年以来连续下行,近期迎来了反弹,焦煤焦炭、铁矿石、螺纹钢、水泥等期货价格持续上攀,刺激二级市场相关标的暴涨。但煤价的持续上行将导致下游钢厂亏损加剧,供给侧改革推进受阻,政府对煤炭采取一二三级联动机制,鼓励大煤厂开机扩大产能,将抑制煤价的上行。而螺纹钢与铁矿石也将受制于房地产下行的影响,价格持续上涨存疑。 整体而言,基本面目前并不支持股市上涨,前期突破年线不是行情反转,只是存量资金追逐煤炭、基建等权重板块带来指数的反弹。 对保守的大资金而言,11月份可适当买点银行或者券商等金融股,一来这些标的估值低,防御性较高,攻防兼备;二来深港通即将开通,对券商有短线利好刺激,而债转股的实施,又对银行长期形成利好。对激进的投资者而言,可关注债转股的机会。债转股不会只炒一轮,炒作依然会是龙头,重点关注信达地产、海德股份的回调幅度,跌不动了便是进场机会,同时,关注第一只实施债转股的标的锡业股份,该股一个板都没有就开始调整,此前进入的大部分资金成本都在同一条水平线上,我们倾向于认为后面大概率会向上突破。 另外,股权转让概念永远都是市场炒作的热点之一。之前我们统计过股权分散的个股,大股东持股比例在10%以下的个股一年之后全部被举牌。最近的四环生物、伊利股份、诺德股份、梅雁吉祥、栋梁新材都出现了大涨,因此在剩下的股权分散个股中,我们建议关注积成电子、赛轮金宇的投机机会。 11月指运行区间:2940点-3140点 在上期内参中我们提到,上证指数8月中旬以来连续多次上攻年线未果,9月12日跳空大跌后,股指向下空间打开。日线级别我们预计会回补2913-2915点缺口,月线级别以及周线级别也显示出下跌的形态。然而市场却逆势上涨。截止9月25日,上证指数收于3131点,累计上涨3.23%,深成指收于10871点,累计上涨2.47%,创业板收于2184点,累计上涨1.3%。 诚如我们上文所述,上证指数突破年线只是存量资金暴拉大股票所致,突破后市场便进入调整阶段,成交量持续萎缩。从日线级别看,上证指数从最低点2638点以来走出了一个上升楔形的形态,目前走势已到达楔形的末端,并且接近形态的上轨。而历史数据显示,这种形态的末端80%会向下走,同时若上证指数短期内无法突破并站稳3140点一线,便会形成阶段性双顶。 上证指数不是没有向上突破的可能,观察上证50和上证指数的走势,实际上拟合度极高,显示出上证指数还是由大盘股决定的指数。如果资金能集中力量攻击低估值的大盘股或者具体说金融股,带动指数大幅上涨,营造出赚钱效应,反弹到3500点也不是不可能。不过前提是国家愿意这样做。现在看,一来经济目前并未走强,汇市大跌、楼市泡沫、期市疯狂都是潜在的风险;二来对金融系统的监管尚未全面完善,股灾后遗症仍未消除,这样做弊端显然更大,维持区间震荡,用时间换空间显然是更优的选择。 周线级别看,上证指数连续三周拉出实体阳线,MACD已连续7个月维持零线之上红柱状态,RSI保持50以上。目前RSI已经接近100,超买现象严重。而拉长周期看,周K线今年也是呈现出一个楔形形态,短线也面临方向选择。上期说的周线级别的头肩顶形态,只要10月最后一周高点不达到3140点,便有可能形成的可能。 月线级别上,上证指数指数连续9个月在25日均线下方徘徊。十月份收出实体阳线的概率较高,但由于指数本身波动较窄,月线缺乏参考意义。从趋势上看,股指从5178点下来后,大的趋势还是向下的,小趋势上今年2月低点后股指向上走到了3140点,一轮上涨基本走完,如果要继续突破需要成交量的配合,但目前不太可能,预计大盘在3140点震荡数日选择向下的概率较大。 整体而言,我们维持11月份的区间震荡的观点,看大盘短线方向的选择。目前股指处于3060到3140的区间的上轨,短线向下的可能性较大,若跌破,则向下运行至2940到3060点,若11月份跌破2940点,极有可能回补缺口,则第三个区间将会是2780到2940点。目前蓝筹股股指基本不高,除非发生系统性风险,否则短短一个月下跌10%以上,跌入第三区间的概率较小。 六中全会召开 概念股进入爆炒模式 回顾过往几届全会,每个全会都有一个概念主题。十八届三中全会,国家确定成立安全信息委员会,安全成为市场的热点,龙头股英飞拓在会议结束后八个交易日翻了一番;而最近的五中全会,国家全面放开二胎,因此类似海伦钢琴等大牛股一度翻了两倍有余。因此对于六中全会而言,资金已经翘首静候最大主题的出现。 这次会议主要是研究全面从严治党,与十八届三中全会的全面深化改革、十八届四中全会的依法治国,十八届五中全会的“十三五”规划建议,全面实现小康社会形成“四个全面”战略布局。 从严治党需要监管,那么能为政府政务提供服务或者主要客户为政府的企业就有可能成为炒作的标的,其中党建最大的龙头股可能就是飞利信。公司在投资者关系互动平台上透露,旗下的东蓝数码研发的“智慧党建”项目将在全国范围内党的基层建设中取得成绩,是名副其实的党建龙头股。另外一只龙头股可能就是金桥信息,公司业务收入构成中,有36%来自于党政机关,剩下的收入也来自于企事业单位。和金桥信息业务构成类似的还有信息发展、华宇软件、北信源等。 市场是聪明的,金桥信息已经4个板了,飞利信也有将近20%的涨幅。综合来看,信息发展尚未启动,我们认为其成为龙头的概率不高,毕竟股价逼近百元;飞利信市值较大,已超两百亿,炒作空间不会很大。因此我们更看好市值较低的金桥信息。从过往的炒作力度看,主题概念的龙头炒作力度不会仅仅限于4个板,翻倍是大概率事件。 除了党建议题外,会议也将分析研究当前的经济形式,部署未来的经济工作。实际上从严治党已非一朝一夕形成,包括过去习近平提出的打老虎拍苍蝇,都是这一主旨的体现。反腐是为了巩固政权需要,如今老虎打得差不多了,习近平主席未来的工作重心可能将向经济层面转移,经济层面习提出来的最大改革便是供给侧改革。而且12月份将召开明年的经济会议,今年是供给侧改革的元年,但截止上半年各项任务完成差强人意,经济调结构是大背景,继续推进供给侧改革大概率仍是明年的经济重心。因此,需要关注供给侧的机会,同时供给侧改革往往伴随着国企改革,部分有国企改革预期的个股可逢低关注。 个股方面,建议关注我们前期推荐的河钢股份、山西焦化(已停牌重组)、鲁银投资。 5G概念有望持续活跃 5G指的是第五代移动通信技术,与4G技术相比,5G给人最直接的感受可能是速率的提升。关于通信网络,可能你关心的是一部电影下载快不快,观看时画面清不清晰,连不连续,这一切4G已很好解决,因此对用户而言,5G可能只是边际递减效用。 但对产业而言,5G却是多个产业革新的基础,比如说物联网。物联网最根本的目标是要实现万物互联,单工业自动化、智能交通、智慧城市需要连接的设备预计就在300亿台以上,这对网络的容量要求颇高。5G网络建成后可同时连接2000亿台设备,高出4G百倍以上。再比如说无人驾驶,为什么现在发展不起来,除了与软件处理能力及传感器精确度不高外,端到端的连接速度也是一个问题,10ms和1ms的距离可能就是人命的代价。另外,虚拟现实产业最终要实现影像和声音同步实时互联,上下行速率也是很重要的因素。因此,只有5G建成,上述产业才能由概念变为现实。 从政策方面看,虽然目前4G尚未布局完善,但国家对5G技术的发展却是十分赞同。5G前期试验已于今年1月份全面启动,共分为关键技术验证、技术方案验证和系统方案验证三个阶段,目前第一阶段已经结束。近期国家有望出台《新一代信息技术产业规划(2016-2020)》,从此前曝光的内容看,我国对“十三五”期间5G产业的发展做出了具体的部署和规划,计划在2016年-2020年期间开展5G网络和各类应用的测试,力争在2020年正式商用化。 参照4G的炒作路线,我国4G方案首次提出在2005年,概念板块在2005年底出现,但正在爆发的时点在2006年,短短不到两年时间板块指数上涨了近6倍,而等到2010年标准确定并商业化的时候,实际上4G个股早已经历了一轮大跌,2014年国家全面普及4G,加上市场处于牛市中,4G涨幅迎来爆发期。因此,5G概念炒作的最佳时区在标准制落地前一年以及商业化全面铺开之后,而不是2018年和2020年。 从产业链的角度看,上游的无线配套设备将率先受益,尤其是天线领域,重点关注手机天线的龙头企业目前是信维通信和硕贝德;基站天线标的主要有通宇通讯、武汉凡谷和盛路通信等。 近期市场热点呈现出二次炒作的迹象,虽然5G概念也已经炒作一波,但整体涨幅并不过分,类似中兴通讯这样的概念股甚至还在低位趴着,只要回调充分加上利好消息刺激,完全有理由炒作第二波,而5G的利好消息在接下来一年里不会缺失。 11月投资组合参考 2016年10月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 梅雁吉祥 600868 24.34% 24.34% 2.80% 21.54% 富安娜 002327 4.65% 5.44% 2.80% 2.64% 泸州老窖 000568 7.35% 7.38% 2.80% 4.58% 中电环保 300172 2.43% 6.06% 2.80% 3.26% 克明面业 002661 5.76% 9.07% 2.80% 6.27% *st恒立 000622 -2.90% 2.69% 2.80% -0.11% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日9月26日至本月内参发布日10月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2016年11月,我们建议投资组合包括:粤水电(002060)、澳洋顺昌(002245)、长城电脑(000066)、广电运通(002152)、东方国信(300166)、洪都航空(600316) (1)粤水电:优质的水利和地铁盾构龙头 推荐理由:1)轨交今年是较为确定的投资机会,公司广东省地铁轨交盾构领域拥有垄断权,光广州15条新地铁线的建设空间就很大; 2)订单充足,今年在手订单近39亿元,另外PPP订单17余亿元; 3)在政策催化及收益下行的背景下,PPP概念是今年最好的投资方向之一,市场不会只炒一波,回落便是机会; 4)大集团小公司,公司是广东水电集团的唯一上市平台,而后者旗下资产众多,广东国企改革一直较火,公司市值偏小,后续炒作空间较大。 操作策略:前期随PPP概念上涨之后,股价小幅回落震荡,60分钟线及日线均已走平,短线向上的几率更大,可积极关注。 (2)澳洋顺昌:三元锂电池产能放量在即 推荐理由:1)传统业务金属物流盈利稳定,今年重点聚焦车用金属,该领域毛利更高,盈利能力更强; 国内10月1日之后将禁止进口及销售60W白炽灯,LED将取而代之,存量替换市场十分巨大; 3)三元锂电池沉寂了数个月,即便今年产能做最悲观的假设,也将同比翻番,是新能源汽车产业链中最确定性的机会之一,四季度可能存在反弹机会。公司旗下的江苏天鹏已经进入电池目录,四季度锂产能100万只/月(相当于现有产能3倍有余)将投产。 操作策略:新能源汽车经过政策肃清,产业长期发展趋势良好。公司股价已从前期高点回落约35%,近期虽然反弹,但力度不大,若再次回调不破年线,可积极介入。 (3)长城电脑:安全信息领域的“国家队” 推荐理由:1)信息安全是国家近两年极力推崇的领域之一,公司合并长城信息后将成为国内唯一可以做到从芯片,整机,操作系统,中间件,数据库,安全产品到应用系统等计算机信息技术在内的完全自主可控的企业。堪称安全信息的国家队,这点从神州十一号飞船使用公司产品也可以看得出来。 2)公司本次并购顺带募集73亿元,同时大股东旗下还有不少优质的资产,未来存在持续并购的预期。 3)调整充分,股价低估。公司股价从高位回落一半,目前价位是低于13.04元的增发价,存在较大安全边际。     操作策略:长城电脑与长城信息的换股比例为0.5413:1,因此11月1日前只要二者股价比大于0.5413,应买入长城信息,小于这一数值,买入长城电脑。 (4)广电运通:控股神州控股是大概率事件 推荐理由如下:1)ATM机行业增长平稳。2014年我国每百万人均ATM保有量约为452台,远低于欧美发达国家1000台的水平。 2)技术专利强大,构筑成长护城河。广电运通是目前国内唯一掌握ATM设备一体化核心技术的企业,近三年研发费用占营收比例分别为5.87%、7.3%和8.35%,逐年攀升,数值远高于行业平均水平,公司拥有的技术研发优势越发突出。 3)垄断下游客户资源。公司现在除了工行和招行之外,已成为国内绝大部分银行ATM的主力供应商。 4)外延发展提高业绩想像空间。公司近年来积极拓展第二增长点,不仅增发并购各地的金融押运服务,同时也开始向其他产业链延伸。 5)收购神州控股股份尚未体现在报表中。公司目前持有神州控股26%,数次增持不会止步于此,估计达到30%的控股权是大概率事件。此后一旦并表,将对业绩形成强劲支撑。     操作策略:目前市场并未考虑神州控股的因素,股价一直在低位趴着,但往往这种时候是布局的好时机,建议买入待涨。 (5)东方国信:业绩超预期 股价被低估 推荐理由:1)订单饱满,业绩存超预期可能。我们参加了公司的路演,公司订单饱满,且大部分订单都是千亿级别的,今年前三季度盈利1.18-1.35亿元,同比大增40%-60%,全年预计将会超过此前预计的3.3亿元。 2)背靠三大运营商,资源优势明显。公司为三大运营商做数据平台已有多年,目前运营商已将大数据纳入KPI,未来将显著受益,今年已中标中国电信的大数据平台项目。 3)公司以前做数据层业务,现在在做应用层,东莞智慧城市项目在国内最大,均是有公司制作,国内单一个县城便可拿出500万元出来做智慧城市项目,市场空间非常大,而且不仅可用于市政,还可为产业甚至企业做定制服务,类似万得的产业数据,范围将扩大至智慧旅游、医疗、金融等领域。 操作策略:公司今年预计可做到3.5个亿的净利润,明年5个亿,后年8个亿,相对目前的价位明显低估。建议重点关注。 (6)洪都航空:珠海航空展或成催化剂 推荐理由:1)教练机亟需更新换代。我国的战机已达到第三第四代,但教练机却还停留在第二代,随着飞行员技能讯能及训练装备要求的不断提升,公司各阶段教练机数量将有较大增长。一旦获得订单,那都是亿元级别以上的。 2)珠海航空展览即将到来。11月初珠海将举行航空展,预计猎鹰战机有望迎来收获季。 3)国产飞机机身唯一供应商。公司作为国产打飞机C919机身的唯一供应商,C919确定将于年底首飞,一旦成功将进入量产阶段,公司将显著受益。     操作策略:公司股价距离最高点只剩下约三分之一。今年以来就一直在16到20块之间波动,中短长均线粘合,近期利好集结,可能会有表现,即便最后没有,向下空间也不大,建议关注。 本月数据精选1:2016年10月重要股东二级市场增持 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603519 立霸股份 1 1 增持 800.00 21,462.83 603355 莱克电气 2 1 增持 28.04 1,090.71 603030 全筑股份 2 2 增持 42.28 -25.26 603008 喜临门 1 1 增持 79.95 1,659.75 601818 光大银行 1 1 增持 12,214.34 47,768.88 601169 北京银行 5 1 增持 63,994.06 665,564.71 600967 北方创业 1 1 增持 1,055.70 12,359.40 600767 运盛医疗 2 1 增持 350.84 6,120.08 600753 东方银星 1 1 增持 128.00 4,135.68 600745 中茵股份 1 1 增持 0.50 11.11 600696 匹凸匹 12 2 增持 1,704.72 22,134.65 600620 天宸股份 2 2 增持 3,433.38 49,015.63 600568 中珠医疗 1 1 增持 1,255.85 27,074.02 600556 ST慧球 5 1 增持 205.68 2,496.05 600289 亿阳信通 1 1 增持 59.96 0.00 600284 浦东建设 1 1 增持 1,551.75 17,004.68 600275 武昌鱼 9 7 增持 6,303.97 57,530.92 600185 格力地产 1 1 增持 82.44 553.21 600067 冠城大通 1 1 增持 655.81 4,738.98 300476 胜宏科技 1 1 增持 0.64 14.93 300444 双杰电气 1 1 增持 0.03 0.91 300436 广生堂 1 1 增持 0.15 8.59 300418 昆仑万维 1 1 增持 37.89 992.99 300408 三环集团 1 1 增持 0.05 0.90 300367 东方网力 1 1 增持 0.10 2.51 300337 银邦股份 4 1 增持 1,571.16 17,064.99 300335 迪森股份 3 3 增持 530.78 14.98 300142 沃森生物 2 1 增持 0.15 1.69 300082 奥克股份 4 2 增持 829.14 6,216.50 300055 万邦达 1 1 增持 0.34 6.20 300053 欧比特 1 1 增持 2.86 44.23 300043 星辉娱乐 1 1 增持 2.00 23.34 300038 梅泰诺 1 1 增持 0.10 4.09 002807 江阴银行 3 3 增持 1.07 14.31 002766 索菱股份 2 1 增持 0.02 0.72 002659 中泰桥梁 2 2 增持 1,549.50 32,491.83 002631 德尔未来 2 1 增持 231.99 0.00 002622 永大集团 1 1 增持 0.01 0.10 002595 豪迈科技 1 1 增持 5.00 105.63 002578 闽发铝业 1 1 增持 0.05 0.58 002536 西泵股份 2 2 增持 238.19 3,562.10 002522 浙江众成 2 2 增持 0.13 2.47 002516 旷达科技 1 1 增持 1.00 6.97 002514 宝馨科技 3 3 增持 173.96 1,981.07 002499 科林环保 12 4 增持 217.91 3,872.94 002453 天马精化 1 1 增持 574.46 5,306.94 002417 三元达 1 1 增持 39.24 721.52 002365 永安药业 4 3 增持 926.59 23,763.37 002355 兴民智通 1 1 增持 0.21 3.94 002299 圣农发展 1 1 增持 2.00 49.35 002218 拓日新能 1 1 增持 99.80 0.00 002147 新光圆成 1 1 增持 0.10 1.45 002138 顺络电子 1 1 增持 0.51 9.75 002118 紫鑫药业 2 1 增持 1,500.00 24,064.93 002113 天润数娱 1 1 增持 0.04 0.46 002033 丽江旅游 2 2 增持 4,228.50 61,503.10 000959 首钢股份 6 6 增持 26,469.21 131,354.79 000949 新乡化纤 2 1 增持 2,550.51 11,409.55 000929 兰州黄河 3 3 增持 204.22 3,596.24 000882 华联股份 2 1 增持 0.70 2.86 000875 吉电股份 1 1 增持 1,027.21 8,262.55 000839 中信国安 1 1 增持 0.01 0.12 000802 北京文化 1 1 增持 375.00 7,684.86 000751 锌业股份 3 1 增持 3.68 20.10 000732 泰禾集团 1 1 增持 0.10 1.87 000703 恒逸石化 2 2 增持 2,465.66 29,246.34 000676 智度股份 2 2 增持 6.35 133.67 000671 阳光城 1 1 增持 2,733.01 17,258.32 000656 金科股份 1 1 增持 1,193.65 6,455.84 000651 格力电器 1 1 增持 2.00 43.05 000639 西王食品 1 1 增持 0.50 11.14 000603 盛达矿业 1 1 增持 30.00 552.48 000573 粤宏远A 1 1 增持 0.01 0.08 000534 万泽股份 1 1 增持 0.10 1.86 000518 四环生物 1 1 增持 11.00 83.75 000413 东旭光电 1 1 增持 0.20 2.90 000099 中信海直 1 1 增持 0.02 0.26 000063 中兴通讯 1 1 增持 0.26 3.90 000019 深深宝A 1 1 增持 0.36 6.48 000007 全新好 2 2 增持 440.37 10,796.72 本月数据精选2:2016年10月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 000810 创维数字 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 22.08 002705 新宝股份 华泰证券 张立聪 1_买入 2_增持   002035 华帝股份 中信证券 金星 1_买入 2_增持   002182 云海金属 西南证券 兰可 1_买入 4_卖出   600887 伊利股份 国海证券 余春生 1_买入 2_增持   002491 通鼎互联 华泰证券 康志毅 1_买入 2_增持   002229 鸿博股份 光大证券 姜浩 1_买入 2_增持 28.00 000762 西藏矿业 东北证券 王小勇 1_买入 2_增持 25.00 000807 云铝股份 国金证券 贺国文 1_买入 2_买入 9.00至10.00 000728 国元证券 上海证券 虞婕雯 1_增持 3_大市同步   000565 渝三峡A 西南证券 商艾华 1_买入 2_增持   002713 东易日盛 长江证券 周松 1_买入 2_增持   600674 川投能源 海通证券 张一弛 1_买入 2_增持 12.45 600525 长园集团 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   600887 伊利股份 方正证券 薛玉虎 1_强烈推荐 2_推荐   601636 旗滨集团 中投证券 李凡 1_强烈推荐 2_推荐 5.00 002661 克明面业 国金证券 于杰 1_买入 2_增持   000807 云铝股份 安信证券 齐丁 1_买入 2_增持 8.09 600566 济川药业 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 40.32 300160 秀强股份 中信证券 姜娅 1_买入 2_增持 16.80 601311 骆驼股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐 22.80 002615 哈尔斯 海通证券 陈子仪 1_买入 2_增持 25.60 002403 爱仕达 中信证券 金星 2_增持 3_持有 17.40 002648 卫星石化 中信证券 黄莉莉 1_买入 2_增持 13.75 000981 银亿股份 国金证券 胡华如 1_买入 2_增持   600168 武汉控股 广发证券 郭鹏 1_买入 3_持有   300274 阳光电源 东吴证券 曾朵红 1_买入 2_推荐 14.00 券商内部培训经验分享   一、如何看卖方报告 1、中小盘很多子行业没有数据,所以严谨性上确实是没法满足的。 ——感悟:针对这样的行业我觉得更应该看到的是发展趋势:(1)技术转移;(2)国家政策导向;(3)消费习惯的改变;(4)经济转型出现的结构性机会。 或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司,尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式,找出好行业、好模式、好公司! 2、 必读的报告:行业深度报告,公司深度报告,上市公司调研报告。     ——感悟:深度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业,一个公司,个人觉得调研报告更重要,因为它提供了很多细节信息,很多投资者比较关心的要点,这些是在年报和卖方报告里看不到的。 不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告,充其量算是扫盲报告,只是提供了行业,公司的一些基本情况,并没有清晰的逻辑,也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚,也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白。 3、作为买方分析师应该同时关注一些其他行业,尤其是非同类型的行业。 ——感悟:我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法,或许会有意想不到的收获。 4、应该弄清楚哪个卖方研究员跟上市公司的关系更密切。 ——感悟:弄清哪个研究员跟某个上市公司关系最好,这样这个公司的信息就主要问他,提高信息的质量和及时性。 5、选择几种报告的模板。 ——感悟:平时看的报告里哪个写得很好,觉得很符合自己的风格的报告可以作为自己写报告甚至思考的范式,如行业报告,公司报告,点评报告,调研报告等。 6、应该多关注公司最悲观和最乐观的预测。 ——感悟:跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息,只有不一样的预期才真正值得深入探讨,看他的逻辑和假设点是什么,为什么不一样,是否有我没考虑到的关键点和风险点。 7、尽量去做三张表的编制,尤其是对重仓股。 ——感悟:三张表(财务模型)能帮助理解一个企业,不仅是经营状况,还有就是资产负债状况,现金状况等。 8、值得关注的报告或公司信息:(1)新增信息,突然出一篇深度,尤其是多位卖方同时出报告;(2)动量信息,信息跟以往要有所不一样,因为只要动量信息才能带来变化; ——感悟:超过连三个人盯的公司,只选白马股,因为所有信息几乎都已反映到股价上,市场信息已被充分利用;一段时间没有人出报告的公司可以去关注,更多的是选反转股。 9、卖方报告很多都经过了包装,包装得你都不知道他的重点在哪,核心逻辑是什么。这时应该先看他的盈利预测,了解大致预期经营情况,然后再看他的投资逻辑是否一致,把握他想重点说明什么; ——感悟:先从报告的盈利预测入手,了解分析师对公司的大致预期,看是否有异常点,再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论,比如费用降低,成本降低,或行业变好等这些从盈利预期里能看出,同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实,也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。 10、成长股不应该过度关注毛利率的短期波动,周期股可以关注; ——感悟:成长股更多的是关注其成长性,成长的持续性;周期股的毛利率也许是周期变化的信号,因为成本、价格都在周期波动,这些影响了企业的盈利。   二、上市公司研究方法 1、 把一个行业里的公司拿来一起看,做比较。 ——感悟:做研究应以一个子行业开始,先把子行业弄明白,然后把行业里的公司一起做比较,首先是财务数据,然后业务模式,战略,产品等,找出子行业里的优质股。 2、中观角度:了解产业历史阶段与目前的竞争结构,以恰当的视角来观测公司。 ——感悟:了解历史才能更好的预测未来,对于一个产业的研究,必须从历史开始,不同的历史环境会引起不同的竞争模式,产业发展的不同阶段主要矛盾也不同,因此应该从中观层面把握产业的发展历史及趋势,这样有助于把握公司的发展。同时,应以不同的视角来观测产业链里的各公司,比如苹果,应以消费品的视角来观测(人的感受),htc,应以制造业的角度来研究。 3、产业的发展阶段:机械化—自动化—信息化—智能化。 ——感悟:可以看出,这条发展路劲是很清晰的,先重工业,制造业,后信息服务业,先硬件,后软件+服务,因为信息服务都是要以硬件为基础的。 4、微观:歧异,规模(集中),总成本领先。 ——感悟:歧异在不同产品领域中的含义:(1)上游周期性无法造出歧异;(2)中游的歧异在于效率;(3)下游的歧异是心理战。 5、调研:调研的目的更应该是了解一个产业,而非一个公司。 ——感悟:我觉得调研不仅要了解一个公司,同时要了解一个产业,产业链上的价值传导,上下游的关系等,了解了公司在产业链中的地位和位置才能更好的把握公司的发展。 6、什么时候国企开始以市值为考核指标,那么一定会有一个大牛市; ——感悟:以市值为考核指标,那么国企便有放业绩的动力。 7、规模VS利润,更应关注哪一个? ——感悟:感悟:利润的增长来源于两个方面,一是盈利能力的提高,二是规模的增长。所以应该分开来看,尤其是对于不同的公司来说,不同阶段主要矛盾不同,采取的策略也不同,但是记住一点,持续的利润增长必定来源于规模的扩张,所以规模的增长可能更靠谱一些。 8、强者恒强的时代:丑小鸭变白天鹅几乎不可能; ——感悟:老二要想坐上老大的位置很困难,只有两个行业可以,一是材料,二是技术,但都很难。 9、中游导入期:引发潜在需求;下游导入期:创造需求。 10、壁垒:不可复制的,不扩散的技术产生壁垒,高科技本身并不是壁垒。     ——感悟:高科技行业更新换代很快,江山易主也相对容易,壁垒在于护城河,在于能保护自己的机制,不可复制,不可替代就意味着壁垒。 11、高端产品:是高壁垒产品而非高技术产品。 12、产能的瓶颈在于核心材料,核心设备,核心工艺环节。 13、明晰调研的具体场合与访谈对象:(1)调研对象:董事长管战略与体制;总经理管经营方法与过程;分管领导各司其职,职员各做其事;(2)调研场合。 ——感悟:问不同的人不同的问题,问他熟悉的领域,如问董事长公司的战略和目标,不要指望他给出具体财务指标和经营细节。   三、研究经验体会 1、逻辑比结论重要。 ——感悟:基于同样的事实和数据不同的人解读是不一样的,所以光看结论并没有那么重要,更重要的是分析逻辑。 2、不要只去分析数据,因为上市公司可以去调控EPS,应该分析:上市公司的利益诉求在哪,有没有动力做业绩。 3、可以把上市公司看成一个利益主体甚至是一个人,因为它在跟你博弈,利益导向是不同的。 4、好的分析师的研究发展路径:公司分析师—行业分析师(子行业之间做切换)--行业策略分析师 5、把公司层面的事实、逻辑跟行业层面的事实、逻辑分开,若公司基本面变差或变好,应该做一个归因分析,看是公司层面的变化导致的还是行业层面的变化导致的。 ——感悟:股价的上涨和下跌来自于两个方面:一是市场层面;二是基本面层面。市场层面涉及到市场情绪,投资者心理等,基本面包括宏观层面、行业层面、公司层面因素。(来源:多层次资本市场论坛;作者:张鹏)  
0 发布时间:2016-10-28
市场环境恶化 防守为主 ◆ 十月份策略:关注年报和深港通行情 过去一个月大盘走势再度验证了我们关于市场处于熊市抵抗式下跌阶段的观点,只是许多人沉浸在慢牛的谎言中。受美国大选、美联储加息以及国内房价大涨等负面因素影响,10月份的市场环境在恶化,这样的市场更应当注重防守,保住过往的收益。激进的投资者建议关注年报高送转和深港通行情。 ◆十月股指运行区间:2780点-3060点     前期市场存在一个2913-2915点的向上跳空缺口,如今市场向下空间打开,这个缺口肯定会被填平。从低点周期规律看,9月和10月大概率会出现新的低点,但由于国家队的存在,我们更倾向于认为本轮下跌的极限应该在2780-2940点区间的下限,即2780点附近,不会产生新的低点。 ◆十月投资组合:ST恒立(000622)、富安娜(002327)、梅雁吉祥(600868)、泸州老窖(000568)、中电环保(300172)、克明面业(002661) 10月份策略:关注年报和深港通行情 过去一个月,在市场一片看涨的背景下,我们判断9月的不确定性因素增加,因此建议投资者轻仓。幸运的是,市场的走势再度验证了我们的判断。上期报告中首先我们明确了市场大环境,有两个观点一直都是老生常谈,但却很有用,一是现在是熊市抵抗式下跌阶段,二是日均成交量上不到3000亿元,那就无法有效突破3100点。其次是国家队维稳的事情,G20刚过,大盘跳空下跌;最后美联储加息事件,都很害怕加息,但9月份却没有加息。 回到市场上,近期A股走势很沉闷,行情令人打瞌睡,不过又突然一阵暴跌把你打醒,9月12日一跌后,市场向下空间已经打开,目前尚未看到企稳的迹象。 从资金的角度出发,实际上目前这样的市场是没有参与的价值的,明显缺乏赚钱效应,场内聪明的资金都是打一枪换个地方,不会逗留太久;国债逆回购虽然收益低,但成交量却不停的在放大,显示出一些保本资金宁愿放弃几个点的收益机会也不愿冒险去股市赔了老本;两融余额时高时低,每天波动不过数十亿元,风险偏好者的加仓意愿也在降低;而市场翘首以盼的场外资金短期更不可能大规模入市,一是楼市如今那么火,几个月涨几成的收益远胜股市;二是国家队在股市里面操盘,使得大盘走势畸形发展,判断的难度加大,这样的风险收益比难以吸引资金进场。从过去一周的交易数据看,持仓投资者和交易投资者两项数据均达到近一年以来的最低水平。 对于未来一个月,基本面上需要特别注意三件事:1)楼市对人民币汇率的影响。10月1日之后人民币作为IMF新晋特别提款权(SDR)将正式生效,近期央行有维稳汇市稳定的需要,但国内楼市成为了一个新的不确定性因素,大涨的楼价将拉大国内外资产价格差距,促使投资者到海外寻求更加低廉的投资品,导致汇率加速贬值。楼市目前的状态已经类似去年疯狂的股市,监管层在今年楼价如此之高的背景下允许加杠杆买楼,政策令人匪夷所思。2)美国大选。目前全球都在关注美联储的大选,奥巴马是历届总统中与中国走的最近的一位,希拉里作为民主党候选人,虽然对中国不太友好,但至少很多政策将延续。而特兰普则是一只“黑天鹅”,若当选世界经济尤其是新兴发展国家将面临更多不确定性。3)加息窗口渐进。9月不加息后,唯一大概率加息的时间应该会在12月份,向前看,12月份相比10月和11月有更多就业数据和通货膨胀数据可以利用参考,往后看,明年美国的收入水平预计将增长约3%,可覆盖通货膨胀率,12月加息对实体经济的伤害最小。 整体而言,参照过往加息进程,市场的表现一般会提前一个月,10月份投资机会比11月会更好些,但10月也是不确定的,毕竟11月又夹杂着美国大选,使得资金不敢冒进,而楼市的大涨更是增强了投资者的风险防范意识。因此四季度的市场环境依旧会很糟糕。 对保守的大资金而言,最好的策略就是空仓,买点货币基金或者国债逆回购等确定性高的品种,股市不能总是一味进攻,市场不好的时候要学会防守,保住过往收益,待时机确定时一击命中。对激进的投资者而言,10月份可能有两条题材主线需要把握,一条是深港通,炒作龙头标的为浙江世宝和山东墨龙,可能会有第二波机会,同时关注一些深市的价值蓝筹股如五粮液、泸州老窖、比亚迪等,一旦股价下来,就会出现极佳的买点;另一条是年报高送转行情,近期部分三高次新股已有启动,可重点关注麦趣尔及建艺集团的炒作机会。 10月指运行区间:2780点-3060点 在上期内参中我们提到,A股历史上的低点间隔期限在20个月左右,如果以2013年6月的1849点为最低点,那么今年的9月和10月将会产生新的低点。而9月份市场走势也确实如此。9月12日市场跳空大跌,原来3060-3140点的区间被破坏,股指向下运行至前期2940-3060点区间内。截止9月25日,上证指数收于3033点,累计下跌1.12%,深成指收于10609点,累计下跌0.65%,创业板收于2156点,累计下跌1.11%,市场整体表现为大盘股强势、中小盘个股回调。 从日线级别看,上证指数5日均线在8月15日成功上穿25日均线,成交量方面也配合到位,量能上5日均线也成功突破60日均线,随后确实出现了大幅上涨,创出3140点的新高。按照2560战法,遇年线回落后,只要日K线再度挨近25日均线,便是买入待涨机会,在9月2日这天也确实摸到了这条线,市场中各大分析师也一直看涨,随后市场便拉了五连阳。但是,最为重要的成交量无法配合,与K线走出了背离的趋势,而年线我们此前多次提及是牛熊线,没成交量便无法突破,市场在年线附近磨了十几个交易日后开始放量向下跳空下跌,目前KDJ和MACD均向下,没有超卖迹象出现,需短线需耐心等待。 等待到什么时候?市场前期早2913-2915有个缺口,缺口肯定会填平的,但不会一蹴而就,缺口空间小,可待填平后超短线介入,快进快出,现在市场大环境就是出于熊市中的抵抗式下跌阶段,偶尔的反弹不能期望太高。日线级别看,反弹的极限应该在3060点附近。周线级别看,只要反弹点位在3060点之下,都将形成一个阶段性的“头肩顶”分割形态。因此若短线炒作一定要记住两点,一是反弹极限短线极限上限在3060点附近,可提前减仓;二是反弹后会大概率会继续下跌,回补缺口时股指已向下跌入2780-2940点区间,下跌的极限很可能就是这个区间的下限。 月线级别上,上证指数连续三个月拉出了大阳线,而且实体部分一个比一个大,9月份出现了一个光头光脚大阴线,如果把今年2638点的反弹看做是下跌中的D浪,结合低点周期看,9-10月极有可能会进行E浪下跌,点位理论上要破2638点。不过我们不倾向于认为上指会创新低,毕竟目前国家队在场内操作,只要不出现系统性风险,国家队都掌握着主动权。 整体而言,10月份大概率会继续震荡回调,速度可能不会很快,但给人就是钝刀割肉的感觉,这种市场要么不做,从风险收益的角度没必要去博几个点的收益;而如果做的话也是轻仓位快进快出,回补缺口就进点仓,反弹几个点就跑,积少成多。 深港通临近 布局四大主线  9月20日香港交易所总裁李小加表示,10月底深港通将进入全网测试阶段,之后会推出时间点;而国内监管层此前也表示,深港通将会在年内开通,而目前已经临近四季度,深港通的开通已经越发强烈,市场预计,11月中下旬深港通开通将是大概率事件。 2014年11月17日沪港通开通,给市场带来前所未有的大牛市,如今深港通开通在即,市场也给予厚望,题材的炒作也已启动。外资钟爱于防御性较高、景气度高的行业,尤其是各行业板块的细分龙头,同时看中业绩稳健、分红较高且价值低估的大市值白马股,再者也关注一些稀缺行业标的,如白酒、军工及中药。 沪股通的投资标的范围为上证180、上证380以及A-H股上市的个股,与其显著不同的是,深港通的股票覆盖范围将从深圳成分指数中选取,标的多为新兴行业中小市值个股。虽然二者标的不同,但港人的投资偏好一般不会改变。因此深股通的投资机会主要集中在以下四个方面: 1)低估值、高股息率且业绩增长稳健的标的,如万科A、金风科技、格力电器、双汇发展、宁波银行、广电运通等; 2)深市中稀缺行业的龙头个股。目前深市中较为稀缺的行业主要集中在电子(安防为主)、医药生物(中药、生物技术)、食品饮料(白酒为主),休闲服务(旅游为主),对应的龙头企业包括海康威视、立讯精密、同花顺、达安基因、云南白药、五粮液、古井贡酒、宋城演艺等。 3)A-H股的折价标的。两市中同时在A-H股上市的个股共有89只,其中深市有17只,目前全部处于溢价,若后续价格跌破,可考虑介入。 4)投资者也需要重点关注深市中QFII的重仓股。原因在于香港投资者结构以机构为主,占比高达60%以上,而机构投资特征往往是趋于相同的。从过去10年的投资数据看,QFII同样重视于低估值、高股息率的大蓝筹个股的配置,这与沪股通的港资投资倾向不谋而合,一定程度上说明QFII的重仓股实际上也是港资的潜在配置对象之一。 我们筛选了QFII重仓个股的数据,截止上半年QFII重仓股持股比例(占流通股比例)在10%以上的有南京银行、宁波银行、北京银行、柘中股份和海天味业,投资者可积极关注。 新能源汽车盛宴可能进入下半场 新能源汽车曾是今年上半年最火的板块之一,但进入6月下旬以来,板块出现了大幅回调,站在现在的时点,我们认为新能源汽车可能短线会有反弹的机会。 从政策的角度看,三季度整个行业充斥在骗补调查的阴影中,资金不敢入场怕迟到“黑天鹅”,但近期骗补结果已经公布,二级市场上仅有金龙汽车及京威股份涉及,波及范围比我们还是要小的多。而且在骗补之后,政策的密集出台成为行业长期健康发展保驾护航。去年拖欠的补贴,只要没有骗补就将下发,市场担忧接触,而新的补贴政策也将加速落地,虽然预期会更加严格,但对实实在在做事的企业是大利好。其次蓄电池产品规格尺寸征求意见稿出台,电池技术是国内新能源汽车发展的瓶颈,特斯拉之所以能发展如此之迅速,与优秀的电池系统不无关系,这与国内凭借粗制滥造产品骗补形成鲜明对比,该政策将为行业健康的发展打下基础。再者,工信部发布了《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,该办法首次将降低能耗与新能源汽车积分相结合,传统能源汽车企业即便是对车型进行节能改造达到标准要求,也需要向其他新能源汽车企业购买积分来填补,这将倒逼传统企业生产更多的新能源汽车。 从产业链的角度看,上游的锂矿资源已经爆炒过了,随着现货市场价格回落以及上游产能扩产,股价今年节节下挫。但国内大部分锂矿在西北地区,很快又将进入冬季停工期,锂矿可能会有反弹,不过别预期很高,毕竟过去一年产能扩充已不少,相关标的以天齐锂业和赣锋锂业为主。中游的锂电池方面,三元电池是长期投资趋势,一方面新的积分制度将积分与续航里程挂钩,续航里程上三元电池更具优势,另一方面,物流车或将进入补贴目录,而其使用大部分为能量密度更大的三元电池。广发新能源汽车投研团队测算,到2020年新能源乘用车产能将达到200-360万元,以90%为三元电池、每辆车40KWH计算,则三元电池总需求将达到72GWH-130GWH。相关标的关注澳洋顺昌、国轩高科等;下游整车板块以技术和大蓝筹股票为主,推荐比亚迪、宇通客车。 从市场的角度看,板块调整到9月底已经超过了一个季度之久,个股普遍下跌幅度在20-30%,部分个股如赣锋锂业都超过30%,融捷股份估计更是几近腰斩,而且大部分个股是单边下跌趋势,我们认为目前调整已经较为充分了,短线极有可能迎来超跌反弹机会,长期看,利空出清、政策支持加产业需求强劲将为股价向上提供支持。 9月投资组合参考 2016年9月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 河钢股份 000709 -3.00% 5.71% -1.01% 6.72% 山西焦化 600740 11.40% 12.23% -1.01% 13.24% 黄河旋风 600172 5.42% 13.40% -1.01% 14.41% 龙净环保 600388 4.65% 13.49% -1.01% 14.50% 华东医药 000963 1.45% 2.45% -1.01% 3.46% 智光电气 002169 -5.30% 1.30% -1.01% 2.31% 2016年10月,我们建议投资组合包括:ST恒立(000622)、富安娜(002327)、梅雁吉祥(600868)、泸州老窖(000568)、中电环保(300172)、克明面业(002661) (1)ST恒立:重组预期越发浓厚 今年五月内参中我们推荐了ST南化,如今已经顺利进入重组阶段,ST恒立也是同样的预期。 推荐理由:1)公司是绝对的空壳公司,现在就依靠规模仅数千万的汽配业务维持,存在势在必行。 2)壳资源的质地较优,没有任何诉讼纠纷,无短期借款、流动负债仅7千多万元,但货币资金将近一个亿。无大的债务缠身后续资产剥离无压力,而且市值仅有30多亿,符合壳资源低市值的基本要求。 3)实际控制人换成立李日晶,原来大股东与二股东的纠纷问题不在且进入同一阵营,有利于重组的推进,而且更重要的是,三股东长城资产是地方国资委,若最终退市,或有国有资产流失之嫌,因此其大概率会推动重组尽快完成。 操作策略:相比南化,ST恒立不是地方国资委的壳,风险更高,如果今年无法完成重组就将退市,因此风险偏好高的投资者可以适当关注。 (2)富安娜:转型定制家具市场 期待业绩二次腾飞 推荐理由:1)业绩好、估值低。2015年静态市盈率19倍,目前动态市盈率20倍左右,估值基本反映家纺行业的悲观情绪。公司报表十分健康,货币资金7亿多元,毛利率和费用率均要好于龙头公司罗莱家纺,ROE为16%,与罗莱相近,这两年关了一些盈利差的加盟店,改为自营,毛利率可能还会有继续上升的空间。 2)对比中外家纺行业,台湾人均家纺支出是国内的4倍,新加坡6倍,日本9倍。从国内看,家纺虽然收入增速下降,但还是受益消费升级趋势,1995年以来人均家纺支出一直在上升的。长期看,城镇化覆盖率提升以及消费升级,都将促使行业增速向上。 3)切入定制家居市场。家纺公司都在积极转型找第二利润点,相比罗莱和梦洁,富安娜定位定制家具的转型更加确定。2013年索菲亚转型定制家领域,此后股价开始长牛走势,定制家具现在还是蓝海,富安娜第一家门店已经试业,三大基地春节前全部投入生产,长期有望走牛。 4)股价低于员工持股价与回购价。公司员工持股价10.93元,回购价区间12.3元-9.68元,目前股价均低于上述价格,安全边际较高。 操作策略:短期看,富安娜可能缺乏点爆发点,但股价向下的空间也有限,只要定制家具业务开始贡献利润,长期股价向上可期。 (3)梅雁吉祥:两市股权最分散标的 推荐理由:1)我们做了个统计,2015年1月1日无主上市公司中,第一大股东低于10%的个股有15只,其中除了中国平安,其余股权全部发生变化,或举牌、或重组、或被大股东增持,无论哪一种情况,股票大涨是肯定的,梅雁吉祥是目前两市中股权最分散的标的,而且第一大股东不停减持早有退出之意,后续被整合存在较大预期。 2)站在市场的角度,如今市场除了重组、题材股能活跃外,其他的个股可能连昙花一现的机会都没有。进入年末,由于面临年底考核,险资举牌可能也将进入密集高峰期。 3)调整充分,股价便宜。公司从最高点下来股价已跌去一半以上,调整已到位。     操作策略:该股可与ST恒立作一个小组合,仓位不宜过重,毕竟是在博,风险控制还是要的,同样还是适合风险承受能力大的人。 (4)泸州老窖:短期提价刺激 长期增长无忧 我们看好公司的理由是:1)公司从6月份开始便停止发货酝酿提价,本该于中秋前执行,但五粮液的提价让公司有观望的态度,预计四季度提价迎合春节备货窗口是大概率事件。 2)泸州老窖是只优秀的价值股,此前由于管理层决策错误,公司遭遇了长达三年的困难期,如今随着新管理团队上台,短短不到一年时间里,战略明确聚焦到五大核心单品并进行了条码瘦身,渠道模式也理顺清晰,经营状况持续向好,上半年业绩同比增长。 3)估值合理,调整较为充分。公司动态市盈率在20倍左右,与茅台相近,茅台的估值在震荡市中为15-20倍左右,如此来看估值还算合理。而且股价从7月份高点回调了10%以上,调整充分。 4)深港通或是股价催化剂。10月底深港通将进入测试阶段。预计最早11月初开通,参照沪港通的炒作路径,深市白酒股将迎来投资机会。     操作策略:目前市场担忧公司的定增价格过低,但此次定增有利于公司高端产品产能释放,而且公司承诺每年分红不少于50%,按照过往数据计算股息率应该在3%左右,适合长线投资者布局。 (5)中电环保:在手订单充足 我们推荐公司的理由如下:1)业绩稳增长。公共事业类标的虽然缺乏爆发点,但业绩颇为稳健。中电环保过去三年业绩增长稳步上升。2013-2015年每股收益分别为0.2、0.25、0.3元。2016年上半年业绩同比增长19%,表现十分喜人。 2)在手订单充足。上半年公司新承接合同金额4.45  亿元,尚未确认收入的在手合同金额合计为28.47  亿元,公司持续斩获新订单,在手订单充足,将支撑公司业绩持续增长。 3)经营模式独特,技术可复制。公司污泥业务采用和火电厂联合焚烧的方式,在成本端可以比竞争对手节约20-35%,竞争优势十分明显。而且,我国污泥市场十分广阔,目前规模在200亿元左右,而上市公司渗透率仅有12%,无论是技术还是市场,公司都存在较大的发展空间。 操作策略:二级市场上公司股价受益前期环保概念大涨,近期持续回落至前期低位震荡平台,价格便宜,估值合理,建议重点关注。 (6)克明面业:产能投放酝酿新成长 推荐理由:1)挂面行业集中度低。我国人均面条消费量5KG,仅为韩国的一半。目前国内市场规模约为580万吨,过去11年复合增速高达15%左右,按照中国食品工业协会的预测。公司是国内挂面市场的龙头企业,国内挂面市场集中度较低,CR10只有30%,未来随着市场的扩大,公司有望享受行业增长红利。 2)产能将进入密集投放期。今年公司遂平7.5万吨挂面生产线和延津10万吨的营业挂面生产线已全部完工投产,延津日处理小麦500吨面粉生产线项目也已经开始试产,另外明年还有10万吨高档挂面及年产10万吨挂面生产线也将达产。 3)业绩增长稳定。2015年公司营收和净利润增速分别为23.8%和64%,增长十分稳定。随着产能投放,预计未来业绩将保持稳定增长。     操作策略:公司股价经过一个季度的调整,目前价位与定增价格相近,安全性较足,而且食品饮料是防御性板块,建议长线投资者关注。 本月数据精选1:2016年9月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603993 洛阳钼业 2 1 增持 0.10 0.44 603518 维格娜丝 1 1 增持 20.38 526.03 603355 莱克电气 1 1 增持 2.50 97.46 603100 川仪股份 1 1 增持 30 403.42 601890 亚星锚链 1 1 增持 86.68 848.90 600887 伊利股份 4 2 增持 566.77 9,082.67 600869 智慧能源 3 2 增持 56.38 526.82 600794 保税科技 1 1 增持 150.66 897.94 600721 *ST百花 4 4 增持 6.10 103.80 600711 盛屯矿业 1 1 增持 2,036.75 15,997.10 600599 熊猫金控 2 1 增持 332.00 8,131.69 600556 ST慧球 9 1 增持 1,167.93 17,944.41 600536 中国软件 6 1 增持 2,299.08 61,815.70 600522 中天科技 1 1 增持 2.00 22.93 600507 方大特钢 4 4 增持 5.82 39.27 600477 杭萧钢构 2 2 增持 37.98 -101.34 600446 金证股份 3 2 增持 885.91 28,385.04 600415 小商品城 1 1 增持 4.00 28.64 600400 红豆股份 1 1 增持 13.98 107.01 600398 海澜之家 59 6 增持 3,077.92 32,798.67 600275 武昌鱼 1 1 增持 2,545.33 28,101.92 600240 华业资本 1 1 增持 1,823.85 - 600234 *ST山水 5 4 增持 1,012.22 194.79 600207 安彩高科 1 1 增持 0.08 0.89 600196 复星医药 2 1 增持 275.20 6,350.08 600160 巨化股份 1 1 增持 776.28 7,978.83 600116 三峡水利 4 2 增持 4,966.00 37,532.43 600083 博信股份 1 1 增持 50.00 1,000.73 600067 冠城大通 1 1 增持 864.27 0.00 600053 九鼎投资 1 1 增持 232.78 9,083.13 600031 三一重工 1 1 增持 5,764.11 31,349.95 300512 中亚股份 1 1 增持 0.02 0.85 300474 景嘉微 1 1 增持 0.02 2.54 300438 鹏辉能源 1 1 增持 0.02 0.63 300425 环能科技 2 2 增持 40.05 1,317.90 300391 康跃科技 5 4 增持 382.12 7,277.99 300367 东方网力 5 5 增持 169.30 4,005.85 300338 开元仪器 1 1 增持 44.73 831.17 300266 兴源环境 2 1 增持 1,528.37 61,379.65 300220 金运激光 3 1 增持 19.26 633.27 300208 恒顺众昇 3 1 增持 1,533.05 24,362.13 300104 乐视网 4 3 增持 1,101.95 28,842.71 300055 万邦达 1 1 增持 180.01 3,306.81 300043 星辉娱乐 1 1 增持 2.00 24.34 300016 北陆药业 1 1 增持 13.00 254.89 300006 莱美药业 1 1 增持 0.06 0.54 300005 探路者 1 1 增持 2.68 43.15 002778 高科石化 1 1 增持 0.05 2.55 002740 爱迪尔 1 1 增持 0.30 4.52 002724 海洋王 1 1 增持 389.43 0.00 002716 金贵银业 1 1 增持 318.44 8,293.18 002692 远程电缆 3 2 增持 2,390.73 23,629.56 002586 围海股份 1 1 增持 0.15 1.48 002581 未名医药 1 1 增持 131.39 3,657.30 002480 新筑股份 4 2 增持 2,266.85 21,667.59 002448 中原内配 1 1 增持 0.10 1.25 002446 盛路通信 1 1 增持 0.03 0.82 002438 江苏神通 1 1 增持 0.01 0.20 002417 三元达 7 2 增持 1,187.42 22,205.44 002376 新北洋 4 3 增持 295.14 3,933.76 002367 康力电梯 2 2 增持 18.92 273.61 002353 杰瑞股份 4 2 增持 62.11 1,056.84 002345 潮宏基 2 1 增持 6.09 66.98 002325 洪涛股份 1 1 增持 30.00 280.18 002309 中利科技 1 1 增持 101.75 1,690.75 002304 洋河股份 1 1 增持 3.00 195.00 002259 升达林业 2 1 增持 390.08 2,944.09 002221 东华能源 16 2 增持 2,295.34 30,093.19 002213 特尔佳 6 2 增持 0.01 0.22 002212 南洋股份 2 2 增持 0.07 1.12 002168 深圳惠程 4 2 增持 35.96 522.81 002158 汉钟精机 1 1 增持 0.10 1.12 002148 北纬通信 2 1 增持 510.00 9,703.90 002146 荣盛发展 1 1 增持 3.05 23.43 002085 万丰奥威 2 1 增持 2,132.52 64,893.08 002079 苏州固锝 1 1 增持 1.00 11.79 002066 瑞泰科技 1 1 增持 0.62 10.44 002065 东华软件 1 1 增持 0.50 10.57 002039 黔源电力 2 1 增持 1.10 21.05 000936 华西股份 1 1 增持 1.00 10.43 000790 华神集团 1 1 增持 676.72 8,888.20 000759 中百集团 1 1 增持 0.02 0.15 000755 山西三维 1 1 增持 0.03 0.28 000739 普洛药业 1 1 增持 32.00 265.12 000703 恒逸石化 2 2 增持 891.00 10,113.68 000679 大连友谊 6 1 增持 146.46 2,861.86 000678 襄阳轴承 5 2 增持 100.00 496.75 000672 上峰水泥 2 1 增持 589.84 4,037.48 000669 金鸿能源 1 1 增持 55.00 890.84 000667 美好集团 2 1 增持 0.13 0.54 000656 金科股份 5 2 增持 5,700.79 26,742.49 000651 格力电器 1 1 增持 0.02 0.47 000638 万方发展 3 2 增持 55.49 994.88 000610 西安旅游 4 2 增持 1,186.83 16,420.12 000521 美菱电器 1 1 增持 0.10 0.66 000422 湖北宜化 1 1 增持 1.70 11.21 000404 华意压缩 13 5 增持 40.15 422.88 000062 深圳华强 1 1 增持 0.10 2.41   本月数据精选2:2016年9月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 最新收盘价 600737 中粮屯河 海通证券 丁频 1_买入 3_中性 15.64 11.54 600033 福建高速 国泰君安 郑武 1_增持 2_谨慎增持 3.99 3.33 000967 盈峰环境 招商证券 朱纯阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 18.30至24.40 16.20 002092 中泰化学 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 11.70 9.37 002149 西部材料 东北证券 刘军 1_买入 2_谨慎推荐   32.75 300106 西部牧业 中信建投 黄付生 1_买入 2_增持 22.00 17.24 300162 雷曼股份 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   17.80 600499 科达洁能 长城证券 杨超 1_强烈推荐 2_推荐   8.19 000558 莱茵体育 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   14.88 002483 润邦股份 爱建证券 刘孙亮 1_强烈推荐 2_推荐   13.58 600887 伊利股份 国元证券 周家杏 1_买入 2_推荐   16.11 600548 深高速 长江证券 韩轶超 1_买入 2_谨慎推荐   8.55 300364 中文在线 华创证券 谢晨 2_推荐 3_中性   45.74 股民学堂 如何正确给成长股估值? 估值参考的方法有很多种,PEG法,PS法,PB法,市值法,每一种都有特定的应用范围,例如PEG法一般用于稳定成长股,PS法用于急速扩张暂不追求利润的企业,PB法常用于周期股。本文所要谈的是有业绩的成长股的估值方法,主要从成长性、确定性、持续性三个角度进行分析,采用PEG指标,辅以行业市盈率和市值法。 一、成长性。成长性包括三块,第一个是过去几年的成长性和稳定程度,这个用来参考判断成长的稳定性和真实性;第二个是后面三年的预估复合增长率,这个很不容易判断,但是必须分析,投资水平的差距就在这里拉开;第三个是长期阶段的成长性,这个只能定性判断,主要是看行业的长期成长性。高成长性是成长股的先决条件,源自于行业的高增速和/或企业本身超出行业的增速,越高越好。 二、确定性。确定性又称为不确定性,确定性高就是不确定性低。增长水平可能比预期高,也可能比预期低,说不定来个黑天鹅,或者突发个利好,这都是不确定性,但一般谈论不确定性的时候,指的是负面的不确定性。如果把预期放得很低,可能就只有正面的不确定性,如果预期放得很高,就可能只有负面的不确定性。实际预期的时候,推荐的做法是选择一个比较中间的预期,然后列明在这个预期水平下可能存在的负面不确定性,随着时间跟踪不确定性的证实或证伪。负面不确定性被证实的时候投资价值下降,证伪时投资价值上升,正面不确定性则相反,但需要注意这个对长线有效性高,而短线涨跌影响因素很多,不完全取决于此。      一项好的投资,高确定性是关键,主要由它决定了风险的大小,而确定性主要源自不可被复制的壁垒、管理水平优势、产业链地位、难以复制的商业模式、先发优势等。市场在大部分时候是比较有效的,对各种不确定性都有所反映,投资要取得超额收益,关键就在于对确定性的把握程度要高于市场水平,也就是发现表面合理的实质性低估,但这个很不容易;市场有效度低的情况主要发生在公司基本面发生了重大改变,而市场因为忽视或者认知转变较慢而留下机会的时候,以及类似股灾的泥沙俱下行情中,所以大机会主要来自于非热门行业、重要公告、系统性风险错杀。     三、持续性。持续性即长期阶段的成长性,主要是看行业的长期成长性,三年之后这个行业还能快速增长还是变成慢速增长甚至成为周期性行业?其次是公司管理层水平、公司的行业地位与行业格局的变化趋势等。     高持续性是长期维持高估值的基础。举三个例子:网宿科技所在行业,考虑到未来网络基础设施持续加强,网络流通内容从普通视频向高清视频、直播、VR/AR等方向发展,长期成长性是确定而快速的,网速科技本身管理水平和行业地位也不错,因此可以定性判断网宿科技的成长持续性比较好;东方雨虹所在行业本身可能是慢速增长或者周期性行业,但东方雨虹的优质产品则可能还是属于较快增长的领域,其市场占有率策略很成功,因此东方雨虹的增长持续性也是不错的;化工、煤炭等周期性行业的股票,如果碰上产能释放或者产品涨价周期、原材料价格下降周期,是很容易出现一段时间的高增长,但是长期阶段如无特殊缘由还是会回归周期性。 四、估值。具体到应用PEG指标的时候,首先要明白PEG中的PE和G指的是什么:PE是当前价格(Price)除以当年预估每股收益(EPS),G是预估的未来三年复合增长百分比(Growth),例如预估复合增长30%,那么G就是30。可能有的人喜欢用过去四个季度的利润来计算PE,不过相应地G就要从本季度开始考虑,虽然PE准确性提高了,但是G的判断就变复杂了,也没有了可参考的数据,因为其他人都在用按年划断的方式,而其他人的判断是我们观察市场预期的一个角度,还是比较有参考价值的。判断G的时候容易犯的错误之一是把当年相比上一年的增速拿来用,完全背离了股票要看未来的原则。     其次要理解为什么PEG有效,假设某股现在PEG=1,假设股价一直不变,那么不同的G对应的现在PE和三年后PE如下:可以很明显地看出三年后PE都不超过15倍,如果这个行业的长期发展持续性存在的话,这个估值就合理甚至偏低了,所以说PEG=1这个界限用来定性判断稳定成长股估值合理性是很好的参考指标,进而如果PEG<1,那么PEG涨到1的过程就是利润空间。     最后要了解什么情况下PEG指标效果不好:1、增长的确定性存疑较大:三年复合增长没有想象的那么可靠,也许中间增长态势就发生了变化,尤其是缺乏壁垒、管理水平不高、行业受外在因素影响较大的情况。2、增长的持续性存疑较大:三年后行业增长态势发生变化的可能性较大,例如市场趋于饱和、技术路线发生变更等。3、超高增速下的PEG要谨慎使用,因为G很高的情况下,即使PEG不高也会导致PE比较高,而如果预估超高的G一旦不及预期,杀跌会比较凶猛,如果预估G不是很高的话,不及预期的影响相对会小些。     这些情况下怎么办呢?要么就不用PEG指标了,要么多打点折扣,等PEG更低的时候买。     实例分析:以东方园林为例,内生和外延同步发力,大批订单在手,政策支持PPP模式,因此确定性和持续性都很好,股权激励条件中的未来三年复合增长速度30%算是比较保守的,极为乐观的情况下50%也可能,可以取中值40%作为预期。16年净利按完成股权激励的12.2亿考虑的话,六七月份的时候PE大概20倍,PEG大概0.5,极具投资价值,现在PE约35倍,PEG约为0.9,由于成长性较高,所以仍有一定的长期投资价值,但和六七月份时就完全不能比了,短期不确定性也很高。     在以PEG为主的时候,可以用行业平均市盈率和市值比较来辅助判断,例如同行业普遍高PE的时候,低PE个股采用PEG指标就可以更安心,反之行业普遍低PE的时候,高PE个股采用PEG指标就需要谨慎;市值对比则是看同行业类似公司的营收、净利、订单量等参数与市值的对比,例如东方园林和铁汉生态,铁汉过往的营收、净利、订单量基本都是东方的一半少一点,当东方市值超过铁汉的两倍比较多的时候,相对来说铁汉的比价优势就会出来。(资料来源:雪球;作者:刘正林)
0 发布时间:2016-09-28
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