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大盘筑顶行情 个股分化严重 ◆十二月份策略:进入防御状态 控制仓位   今年经济工作的重心是防风险,股市上涨过快也是一种风险,我们判断大盘处于短期回调,中期筑顶阶段。今年只有少数股票上涨,对读者选股能力提出极高要求,即便选出好股票,买入时机不对也会亏得一塌糊涂。弱市下,短线去抄底博中的概率很低,目前右侧交易策略可能比左侧更有效。 ◆十二月股指运行区间:3300点-3400点 从技术面看,我们维持对股指后续走势偏空的看法:1)高低点周期看,11月至明年1月是阶段高点构筑时点;2)上证和深成指日K线均为喇叭口型态,拐点即将来临,3)中证500和中证1000走势更加真实,上证可能会复制前两者走势。4)浪型图谱看,上证已进入大三浪中的2下跌小浪中。 ◆十二月投资组合:国轩高科(002074)、北新建材(000786)、三全食品(002216)、旗滨集团(601636)、中科三环(000970)、中国长城(000066) 十二月份策略:进入防御状态 控制仓位 10月25日两会结束,参照过往历届两会行情,市场预期会后大概率会大跌。我们结合政策面、资金面、市场热度,个股涨跌幅等四个方面,总结出大盘短期缺乏向上或者向下合力,判断连续大跌的可能性不高,上证指数会维持自今年5月3016年以来的上升通道内波动。实际表现看,上证指数在11月23日前一直都在上升通道内高位横盘,逐渐靠近下轨,不过最终以一根大阴线形式击穿下轨,走势极其难看。 既然无法按原有逻辑走,那大跌肯定是某个方面出现问题,回到上期提到的四个层面来看。首先政策层面上,央行、三会以及外管局公布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,对资管产品分类标准、产品信息披露等多方面进行约束。理财资金减少,风险偏好搞得人融不到资金,而原来的委托方本来风险承受力不高,拿回来的钱还是只能偷到一些低风险资产中,整理入市资金量会减少。其次资金层面看,10年期国债利率已经冲破4%,同时上海市场7天国债逆回购也从2.5%稳步上升至6%附近,临近年底资金紧张情况再度出现,利率拐点通常也是牛市的拐点,尤其是10年期国债利率的异常走高,加深市场对本轮白马股牛市结束的预期。市场热度层面,价值股绝对龙头贵州茅台遭遇政策压制,机构及外资撤离,股价开始回落,拉动酿酒板块下行;新兴产业中,以京东方、科大讯飞、隆基股份、紫光国芯等为上涨中军的新蓝筹也节节摆脱;先锋次新股在退市传言的打击下更是死伤一片,毫无表现;防御板块银行及券商等前期积累获利盘较多,也出现大幅回调。 暴跌之后怎么走?我们习惯看国家队的脸色行事。从盘面看,国家队过去几个月的护盘无疑是成功的,这部分得益于外围市场及国内经济形势向好为其赢得绝佳的市场环境,但12月份美联储加息时点临近,缩表也在进行中,国内房地产价格承压等,这些风险因素累积到一定程度,股市必然会有反应,国家队虽然手握一万多亿资金,但面对50万亿的市场,真正出现风险时这部分资金只会是杯水车薪。而且,3400点以上逐渐临近国家队救市时的点位,加上目前国家队多只基金收益也还不错,此时护盘已无太大意义,反而会增加市场风险,因此适度让指数跌一跌会更健康,可以看到,11月23日暴跌之后,国家队似乎也没有护盘的痕迹。当然,持续暴跌的可能性不大,前几期我们一直谈论,国家当前的工作重点就是防风险,这是中央经济会议已经定调的,持续暴跌引发的风险远大于上涨。我们虽预计大盘处于中期筑顶阶段,但短期跌多了国家队也是会护盘,上证指数短期会仍会维持宽幅横盘震荡的走势。 横盘是否意味着抄底?我们先看几组数据,1)截止2017年11月23日A股上涨与下跌个股比例为1:2,其中涨幅翻倍的只有31只,而且绝大部分市值为500亿元以上,2)67.44%的股民账户出现亏损,88%的基金赚钱,国家队和外资赚的钵满盆满,累计赚取4000亿元。3)在今年上涨的蓝筹股中,因业绩上涨、估值上涨的个股比例接近1:1。4)11月单月A股可交易股票3299只,只有626只录得正收益,上涨与下跌比例不到1:4,而10月是1:2,9月则接近1:1的比例。 上面数据反映出来的信息是,1)今年整个市场割裂格局明显,大白马处于牛市中,中小盘个股则处于熊市,不选大白马全年可能颗粒无收。2)选了大白马也不一定能大赚,跟着机构、国家队和外资炒才是王道。3)估值和业绩是双刃剑,不是估值低就能上涨,也不是业绩好就能有好收益。4)9月之后个股下跌数量逐月增多,市场赚钱效应明显下降。 综合来看,今年赚钱难度非常大,上涨的股票是少数,对投资者选股能力提出极高的要求,即便选出好的股票,买入时机不对也会亏的一塌糊涂。弱市下,短线去抄底博中的概率也很低,目前右侧交易肯定会比左侧交易更容易赚到钱,在市场没有企稳之前,以防御为主,控制仓位,对于重仓的个股,如果型态破位,没有基本面和业绩支撑,反弹应及时止损,不用怕割肉后错过行情,赌场不倒闭,以后就有机会,保住本金最重要。 投资方面,对于中长线投资者而言,估值便宜、业绩能保持增长,且所处行业景气度向上的标的(如新能源汽车、5G等),可以耐心持有,跌多了可大胆加仓,大跌市是摊低成本的最佳时机。 对于短线想获得超额收益的读者,可以重点关注两大机会,1)360概念,这可能是年内最后一个大主题,炒作时点有两个,一个是开板当天,江南嘉捷如果按16个板算,360借壳上市差不多是2000亿元,翻四倍,时间点上会在11月最后一周开板,开板当天可以轻仓搞一下,另一个是回调后的第二波,江南嘉捷里面的暗盘资金较多,调整应该不会一蹴而就,多留意每日的换手率,若回调到某一平台开始横向盘整,且换手率超过50%,是绝佳的买入时机。2)前期热点新兴产业,如5G、人工智能、半导体等,这类板块本身有基本面支撑,而且赚钱效也比较明显,弱市下容易吸引资金来回炒作。不过需要注意节奏,及时止盈止损。 十二月股指运行区间:3300点-3400点 上期我们提到,最能反映市场正式走势的中证500指数虽然也有相同的跳空行为,但一周后已经回补,如果短时间内资金无法显著放量将上证指数拉离3300-3400区间内,回补就是大概率事件。过去一个月上证指数受多方面负面因素影响,开始回补3331-3336点的缺口,带动深成指与创业板下行。截止11月25日,三大股指全线尽墨,上证指数过去一个月累计下跌1.27%至3353点,深成指累计下跌2.35%至11168点,创业板累计下跌7.35%至1760点。 从技术面看,我们维持对股指后续走势偏空的看法。支撑理由如下:1)从指数高低点看,上证的过去12年多来重要的高低转折点时间间隔大只在28.5个月和30.5个月之间,这种跨度的周期,误差仅有3-5%。自2015年6月创下5178高点后,按时间间隔推算,下一个周期转折点最早会在11月,最迟会在明年1月出现,当前位置不可能是低点,只能是高点转向,而且高点级别还不小。 2)从日线级别看,上证和深成指从8月底进入3300-3450点的区间,高位震荡接近3个月,二者均走出开口喇叭形走势,这种型态如果出现在大幅上涨后,往往预示着行情即将进入反转阶段,一般在此型态构筑完成后,市场会迎来最后一涨,随后市况开始反转。我们再换个角度看,沪深300是今年整个市场赚钱效应最好指标之一,但11月22日在高位收出了一个教科书般标准的黄昏之星型态,虽然300指数目前仍处于上涨趋势当中,但高位出现这种型态并在随后数日暴跌,基本上是一轮大级别调整来临。  3)从反映市场真实情况的中证500和中证1000两个指标看,两个指数均处于明显的下跌趋势中。中证500日线级别已经跌破年线和半年线支撑,向下最近的支撑点位是此前1830点附近的劲线位置,目前已经十分接近,若击穿再下一个重要支撑点位就是1700点一线,还有10余个点的跌幅空间。中证1000走势更难看,走出了三波下跌浪,目前第三波下跌了还没有走完,短线7000点附近是历史重要支撑点,跌破的话将进入漫漫寻底之路。如果国家队不护盘,上证未来可能也会继续复制这样的走势。 4)从波浪型谱看,2638点-3300点(2016年11月)大盘运行的是大一上升浪,3300点至3016点(今年五月)运行的是大二下跌浪,3016点之后运行大三上升浪,如果3016点-3450点运行的是大三浪中的1上升浪,那么接下来可能会进入大三浪中的2下跌小浪。由于3300点有较强支撑,我们判断沪指下跌后短线企稳应该会在这一线。 国家扶持半导体 设备商最受益 据世界半导体贸易统计组织披露的数据,2016年全球半导体销售额高达3389亿美元,2016年国内半导体销售额为2354亿美元。我国半导体需求量占据全球60%以上市场,但产值却不到全球35%,供给严重失衡导致国内半导体产业严重依赖进口,国内整个半导体每年的进口总额仅次于石油,以2016年为例,进口规模就超过1300亿美金。 半导体是整个电子信息行业的大脑,处于产业链最顶层,技术和规模都掌握在国外企业手中,而电子信息涉及国家安全,同时也主导多个产业发展,因此可以看到,2014年以来国家已投入千亿规模产业基金扶持半导体,发展自己的半导体产业已成为国家意志的体现。产业基金的扶持主要分两期,前期主要集中在中游的晶圆代工厂和封装设备开发,后期重在上游的IC设计及下游的智能应用方面。目前看,前期晶圆代工厂的投资已经初显成效。国内晶圆厂多数在2016年投建,按照建设周期,今年下半年到明年将进入晶圆厂集中投产期。 想挖黄金的人不一定能挖到,但卖铁锹的人肯定能赚到钱。晶圆厂产线投产最先受益的是上游的设备提供商,从工艺的角度看,半导体分为三道工艺,前道工艺仅涉及到掩膜板制造设备;中道工艺又分为硅片粗制造和IC制造两个细分环节,涉及到的设备较多,包括有光刻机、显影剂、涂胶机、扩散设备(氧化炉、RTP设备、激光退火设备)、刻蚀机、离子注入机、淀积设备以及抛光设备,其中光刻机和刻蚀机的投资占比最大,一般可达设备总投资的15-20%;后道工艺虽然只涉及封装和检测环节,其中封装设备投资占比较高。 从投资的角度看,据天风证券的测算,历史数据显示每座产能为1万片/月的晶圆厂总投资规模高达10亿美金,其中设备就达到60%,按此计算今年下半年到明年国内半导体设备的投资空间就高达200亿美金,其中前中后道工序设备投资约为4亿、140亿元和40亿元,大头在中间半导体制造环节。 整个产业链设备多数被国外产商垄断,但在半导体国产化的国产中,国内设备厂肯定会深度受益。深入来看,硅片粗制造环节中,国内主要设备供应商有晶盛机电、北方华创以及中微半导体,另外还有单晶硅制造的京运通;IC制造环节种,氧化炉主要设备商有北方华创、北京中科信、上海凯世通以及大族激光。综合来看,北方华创是整个制造环节中唯一覆盖上游和中游领域的公司,建议重点关注。 宁德时代IPO 寻找一同成长标的 锂电池绝对龙头宁德时代准备在A股创业板上市,按照发行10%股权募集131亿元的资金,公司未上市估值就超过1300亿元,上市后极有可能超越温氏股份成为创业板市值最大的标的,市值完全可与目前火爆的360比肩。通常这种巨无霸公司上市前披露的信息会比较全面,通过招股说明书,我们对行业趋势及产业链上下游进行梳理,或许可以找到跟巨头一起成长的标的。 从行业的角度看,整个行业呈现出三大趋势:首先是电池降价明显,而且下跌空间犹存。2014-2017年上半年,宁德的动力电池销售均价分别为2.89元/WH、2.28元/WH、2.06元/WH和1.52元/WH,呈现逐年下降的趋势。按照政策规划,未来锂电池成本将降到1元以下,下跌的空间还有,不过也不一定价格就要下跌,通过提升电池技术进而提高能量密度也是一个重要方式。而能在电池技术方面投入大规模研发费用的只有锂电龙头,因此投资者只需关注国轩高科、坚瑞沃能、亿纬锂能等锂电大厂即可。 其次,三元材料价格一直都是上涨的。公司的材料采购看,三元正极材料价格逐年上涨,而磷酸铁锂价格则呈现出波动走势,尤其是今年,在上游锂资源上涨巨大的背景下反而下跌18%,宁德是锂电池龙头,其材料价格采购一定程度上反映出行业趋势。随着补贴政策对锂电池能量密度提出更高的要求,预计三元电池价格仍有走高的动力,建议关注当升科技以及杉杉股份等三元正极材料供应商。 再者,锂电池报废高峰将在2018年之后到来。动力电池的使用寿命一般为5-8年,2009年开始推过至今,按照电池寿命,最早批次的新能源汽车动力电池即将退役,这是目前市场没有意识到的细分领域,建议关注布局钴材料回收的格林美以及铅回收的南都电源。 从产业链的角度看,宁德时代去年整体产能约为10GWH,2017年市场预计产能为16-18GWH,稳居国内第一。据测算,如果2020年公司到达50GWH,将带动正负极、电解液、隔膜需求量分别为8.5万吨、5万吨、6万吨和9亿平米,成为一条名副其实的中国特斯拉级别供应链。从供应商的角度看,2014-2016年进入前五大供应商只有新能源科技、科达利、泰丰先行、先导智能、杉杉股份、德方纳米等6家公司。A股相关公司有以下几家:一是做锂电设备的先导智能;二是做结构件的科达利;三是做原材料的杉杉股份。其中仅有先导智能和科达利是常驻供应商,可以重点关注科达利的成长机会。 十二月投资组合参考 2017年11月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 TCL集团 000100 -4.55% 16.82% 3.20% 13.62% 生物股份 600201 6.98% 12.83% 3.20% 9.63% 中材科技 002080 -16.36% 4.01% 3.20% 0.81% 丰林集团 601996 -9.57% 6.09% 3.20% 2.89% 巨化股份 600160 -17.16% 1.16% 3.20% -2.04% 合力泰 002217 -20.55% 1.98% 3.20% -1.22% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日10月26日至本月内参发布日11月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年12月,我们建议投资组合包括:国轩高科(002074)、北新建材(000786)、三全食品(002216)、旗滨集团(601636)、中科三环(000970)、中国长城(000066) (1)国轩高科:订单充足 业绩即将迎拐点 推荐理由:1)订单充足。今年公司已公告的大额订单累计达到49亿元,超过去年全年营收水平。另外公司2016年还有5.24亿元的合同未履约,在手合同订单预计超过54亿元,虽然今年锂电池降价25%左右,但公司通过绑定下游优质客户实现“以量补价”,全年业绩实现正增长应无大碍。 2)产能居国内第一阵营。公司此前以磷酸铁锂电池为主,主要供货客车企业,乘用车仅江淮一家,但在2016年布局中,公司着重投资了三元电池产能,已经投放的三元产能有2GWH,其中青岛1GWH,三元电池类型为111,合肥1GWH,三元电池为622。另外,今年四季度唐山工厂、南京工厂以及庐江工厂的产能也将陆续投放,三个厂总产能约3GWH。目前公司的总产能约为7.5GWH,预计年底将达到9GWH,其中磷酸铁锂5GWH,三元电池产能为4GWH,目前居国内上市锂电池企业第一,据调研纪要,公司四季度的产能出货紧张,巨额订单支撑下产能消化不是问题。 3)全产业链布局完善。国轩高科过去几年毛利率一直高居行业第一,主要原因就在于公司全产业链布局降低成本。锂电池产业链包括上游的正极、负极、电解液、隔膜以及铝壳等材料,中游的电芯、模组、以及PACK制造,下游的优质整车厂客户。今年公司上游材料多个项目产能将投放,成本优势将进一步巩固,尤其是成本占比达30%的正极材料,将实现完全自供。看好公司毛利率企稳下盈利能力逐步回升。 4)业绩迎来拐点。今年下游整车厂补贴减少,公司虽然通过获得大额订单“以量补价”实现营收上的正增长,但毛利率却出现大幅下滑,导致利润端承压。不过,一季度、上半年及前三季度净利润分别为2.02亿元、4.4亿元和6.39亿元,同比增速分别为-34%、-16%和-13%,同比降幅逐季收窄,根据全年业绩预告,全年净利润区间为10.02-11.16亿元,同比增长-2.81%至8.25%,其中四季度净利润将同比增长23.5%-62.4%,同环比都实现高增长。 操作策略:公司前期主要风险点在于配股,目前配股实施完毕,股价对应今年预期盈利,估值不到25倍,同时短线还有宁德时代IPO的刺激等因素,股价已进入买入区域,建议现价买入。 (2)北新建材:产品提价增厚业绩 推荐理由:1)石膏板产能收缩,需求端受益装配式建筑推广。数据显示,目前国内拥有石膏板198条生产线,产能43亿平米,其中属于国家淘汰类的有77条,对应产能5.54亿平方米,随着环保政策趋严,行业产能将持续收缩。需求方面,去年住建部发布了“十三五”装配式建筑发展规划以及建筑节能与绿色发展规划两项政策规划,要求到2020年国内装配式建筑占比提升至15%以上,同时,全国城镇绿色建筑占新建建筑比例超过50%,我国石膏板人均消费量偏低,只有1.5平米/年,而美国为10平米/年,日本则为8平米/年。石膏板作为绿色装饰材料,未来需求增长有望放大。 2)产能快速扩张,渠道布局完善。截止今年上半年,公司的石膏板产能高达21.6%,占据全国近一半的市场份额,龙头地位稳固,但公司仍在扩产,目前在建产能还有2.85亿平米,未来每年还将保持1-2亿平米的产能投放,远期规划是达到30亿平米规模。渠道方面,公司目前在全国拥有300多家营销网络,经销商2000多家,未来将保持每年100家以上的增长,最终实现全国化布局。 3)9月大幅提价,明年业绩保持高增长。公司旗下有两个品牌,龙牌和泰山。泰山品牌去年净利润高达10亿元,公司去年并购泰山少数股权,使得今年业绩高速增长。市场认为公司内生成长性不足,但今年9月公司对产品进行答复提价,龙牌系列上涨0.8元/平米,非龙牌系列上涨1.3元/平米,按均价、产能及目前净利率计算,明年可新增净利润超4亿元。 操作策略:公司股价近期不断创出新高,但全年预期市盈率却只有20倍左右,叠加明年业绩高增长,预计股价还将走强,回调可放心介入。 (3)三全食品:业绩触底回升  推荐理由:(1)业绩触底回升。此前由于公司推广三全鲜食,导致2015年-2016年连续两年净利润仅有3000多万元,今年前三季度公司实现净利润同比增长17.2%至7990万元,总量已经超过去年全年水平,利润明显开始触底回升,公司每年的销售费用10余亿元,与酱油巨头海天味业比肩,若未来能稍微削减费用,利润的弹性会更高。 2)财务状况优秀。近几年受外卖的冲击,速冻食品行业景气度下行,公司作为速冻行业龙头,却保持良好的财务状况。从营收来看,2014-2016年营业收入从40.9亿元逐年增长至47.8亿元,规模不降反升,保持连年稳定增长势头。同时,公司毛利率保持稳定,每年都能维持在30-35%的区间内波动,更难得的是,公司经营性现金流常年高于净利润,2016年经营性现金流3.3亿元,其余年份也是现金流大幅超过净利润规模,现金流支撑的净利润显得更加健康。 3)股价超跌严重,投资性价比高。年初至今公司股价录得25%的跌幅,今年食品饮料各细分行业龙头轮番表现,股价纷纷创出新高,公司作为速冻食品龙头,目前不到75亿元的市值明显低估。去年公司股价在年末走出一波上升行情,我们预计于机构做市值有关,临近年末近期股价又在低位蠢蠢欲动,目前价位风险收益比较高, 操作策略:11月9日5日均线放量上穿25日均线,这是上涨趋势形成的信号,更难得的是,股价随市场暴跌会25日均线获得支撑,投资者可在9.2元附近买入并做中线持股打算。 (4)旗滨集团:浮法玻璃龙头 业绩持续增长 推荐理由:1)持续受益玻璃提价利好。公司是浮法玻璃行业龙头,拥有7个玻璃生产基地,产能居全国第一。今年以来下游房地产、汽车、出口保持低速增长,但供给端受环保成本上升,产能不断收缩,导致玻璃价格不断上涨,目前全国平板玻璃平均价格为19.2元/平米,公司销售的核心区域华东地区和华南地区的均价为21.3元/平米和21.5,元/平米,均显著高于行业平均水平,下半年以来纯碱价格出现大幅上涨,公司对玻璃提价的预期将持续, 2)业绩优异,成长预期强。公司过往业绩优异,营收从2014年的39.8亿元逐年增加至2016年的69.6亿元,净利润从3.1亿元增加值8.35亿元,今年前三季度受益浮法玻璃量价齐升,前三季度产销率高达98.96%,实现营收54.9亿元,同比增长15.88%,归母净利润8.25亿元,同比增长90.9%。公司积极开拓海外市场,今年海外新增2条优质浮法玻璃产线,将拓宽成长空间。 3)股权激励到位。公司2016年和2017年连续推出股权激励方案,授予股份占比分别达到4.39%和3.55%,2017年推出的股权激励方案解锁条件为,以2015年净利润为基础,17-19年增长不低于110%、120%和130%,即3.59亿元、3.76亿元和3.94亿元,授予的价格仅为2.13元/股,激励到位,有助于公司核心团队的稳定性。 操作策略:公司目前股价5.6元,全年预期PE只有13倍,估值极具吸引力。10月地产销售出现下滑对公司股价形成压制力,但我们预计11和12月份地产将会有翘尾效应,数据将显著好于10月份,同时明年预计地产投资会达到10%,对公司股价也会形成长期支持 (5)中科三环:股价重回买入区间 推荐理由:1)产能进入投放期。公司是目前国内最大、全球第二大磁材生产商(注:全球第一是日立金属)。公司年产能超过14400 吨,开工率85%,接近满产。公司于2015年6月与日立金属设立的合资公司"日立金属三环磁材(南通)有限公司",中科三环占49%股份,一期2000吨/年高性能钕铁硼已于7月进入设备调试阶段,2018年产能逐渐释放;二期4000吨/年仍在规划,产品性能将全部达到日立水平,产品毛利率也将远高于国内同类产品。此举有利于公司利用双方优良经营资源,扩大生产规模,进一步奠定行业龙头地位。日立金属三环磁材(南通)有限公司已经于今年4月份开始生产运营 2)公司是特斯拉产业链股票,2016年公司与特斯拉签订了零部件采购通用条款,有效期三年,公司进入特斯拉产业链,特斯拉向公司采购钕铁硼磁体。据公司披露,公司从2016年第四季度开始,已经有一些相关订单,目前正在持续生产中。 3)公司在调研中披露,公司下游应用主要是汽车电机(含新能源汽车驱动电机)占55%左右、VCM约占10-15%、节能电机约占5-10%、工业电机约占10-15%、消费电子占10%左右。下游新能源汽车已经成为未来10年趋势确定向上的产业,对公司形成长期产业利好。 4)良好的财务状况。公司目前资产负债率仅13.65%,财务十分稳健,作为资源型企业,较低的负债率可谓后续外延预留想像空间。三季度上游原材料稀土价格出现暴涨,公司未能向下游传导,导致毛利率出现5.21个百分点下降,随着下游特斯拉产品进入交付高峰期,以及四季度是新能源汽车的销售旺季,预计四季度公司产品有提价预期,盈利能力有改善空间。 操作策略:公司股价从高位下来已有35%的跌幅,调整充分,股价重新渐进入买入区间,投资者可逐步买回。 (6)中国长城:信息安全领域的国家队 股价调整充分  推荐理由:1)信息安全是国家近两年极力推崇的领域之一,公司合并长城信息后成为国内唯一可以做到从芯片,整机,操作系统,中间件,数据库,安全产品到应用系统等计算机信息技术在内的完全自主可控的企业,堪称安全信息的国家队。“党政军”信息硬件及软件存在500亿以上的替换空间,如果加上系统和服务整体可达1300亿元,公司将充分受益国产替换趋势。今年7月政府采购网曾公布第二批国产化安全可靠软硬件产品采购中标公告,公司中标996万元订单,规模虽然不大,但招标评分以94.36分一马当先,彰显出公司强大的竞争地位。 2)调整充分,股价低估。公司股价从高位回落至今已剩四分之一,与换股价格相比也已经腰斩,目前两百亿的估值与信息安全国家队的身份不符,安全边际较高。 操作策略:目前均线系统向下发散,短线可能还没有走稳,但中长期看,公司股价进入买入区间,建议长线投资者逐步买入持有。 本月数据精选1:2017年11月以来重要股东二级市场增持前50名 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600016 民生银行 1 1 增持 13,081.05   000612 焦作万方 26 2 增持 9,391.54 98,712.80 002450 康得新 2 2 增持 7,637.91 163,434.90 002477 雏鹰农牧 3 2 增持 6,624.26 29,473.46 600891 秋林集团 41 3 增持 6,084.02   300055 万邦达 1 1 增持 4,326.91 82,630.96 600532 宏达矿业 5 3 增持 4,179.75 53,536.46 600388 龙净环保 4 3 增持 3,964.00 3,006.25 300189 神农基因 5 1 增持 3,705.86 16,004.27 600695 绿庭投资 9 1 增持 3,513.45 36,921.89 000510 金路集团 4 1 增持 2,980.45 25,224.20 002132 恒星科技 2 1 增持 2,855.05 16,382.27 002145 中核钛白 1 1 增持 2,617.06 15,807.05 600794 保税科技 18 1 增持 2,359.69 10,112.01 600643 爱建集团 1 1 增持 2,296.90   000793 华闻传媒 4 2 增持 2,089.82 18,478.73 600525 长园集团 9 4 增持 2,012.77 36,734.27 600400 红豆股份 1 1 增持 1,826.81 13,078.16 600978 宜华生活 1 1 增持 1,769.74 17,361.11 002102 冠福股份 3 2 增持 1,757.84 7,019.44 600705 中航资本 2 1 增持 1,713.18 10,514.26 000040 东旭蓝天 2 1 增持 1,697.62 26,089.34 600352 浙江龙盛 3 2 增持 1,643.01 16,930.00 002630 华西能源 2 1 增持 1,597.22 17,403.49 300056 三维丝 7 4 增持 1,525.93 16,093.83 002661 克明面业 3 2 增持 1,508.95 23,310.82 600172 黄河旋风 2 2 增持 1,401.83 12,041.28 002310 东方园林 3 2 增持 1,192.70 24,317.14 601777 力帆股份 3 1 增持 1,132.14 9,164.79 600749 西藏旅游 19 1 增持 1,061.09 24,839.56 002053 云南能投 5 1 增持 1,030.39 17,298.33 002119 康强电子 9 2 增持 1,026.36 18,355.82 601015 陕西黑猫 1 1 增持 1,000.00   002203 海亮股份 3 2 增持 968.10 7,357.56 002522 浙江众成 2 1 增持 960.03 14,460.31 600759 洲际油气 1 1 增持 950.40 5,009.54 000961 中南建设 3 2 增持 950.36 5,780.83 002411 必康股份 7 1 增持 936.89 23,825.22 300057 万顺股份 1 1 增持 918.08 10,128.30 000863 三湘印象 3 2 增持 877.50 2.88 000818 方大化工 4 1 增持 865.49 9,967.76 600987 航民股份 2 1 增持 862.72 5,160.06 000813 德展健康 4 1 增持 862.47 6,548.42 000559 万向钱潮 5 1 增持 853.95 9,713.84 002026 山东威达 2 1 增持 788.55   000413 东旭光电 1 1 增持 753.99 7,766.08 002197 证通电子 1 1 增持 717.67 9,315.30 000759 中百集团 1 1 增持 680.63 6,357.08 600478 科力远 1 1 增持 673.97 5,999.95 002417 三元达 9 2 增持 665.80 9,139.72 000046 泛海控股 2 1 增持 606.58 4,502.26 002356 赫美集团 2 1 增持 597.18 14,007.23 002761 多喜爱 1 1 增持 591.00 23,580.90 600017 日照港 1 1 增持 568.76   002556 辉隆股份 2 1 增持 564.03   603399 新华龙 1 1 增持 543.24   600184 光电股份 1 1 增持 543.09   603309 维力医疗 1 1 增持 528.14 11,344.53 002443 金洲管道 4 1 增持 520.54 4,781.34 002323 雅百特 4 1 增持 506.99 4,999.31 600186 莲花健康 1 1 增持 500.74   600589 广东榕泰 2 2 增持 488.82 3,257.31 000859 国风塑业 2 2 增持 481.97 2.27 002157 正邦科技 5 3 增持 481.06 2,743.59 600327 大东方 13 5 增持 480.12 3,192.53 300208 恒顺众昇 2 1 增持 474.02 6,307.44 002348 高乐股份 1 1 增持 473.17 3,061.41 000935 四川双马 1 1 增持 453.28 10,003.79 000955 欣龙控股 1 1 增持 452.45 2,909.26 002369 卓翼科技 4 3 增持 451.07 4,502.24 000812 陕西金叶 1 1 增持 447.29 3,725.90 300356 光一科技 2 2 增持 445.74 3,966.75 000703 恒逸石化 1 1 增持 430.67 7,005.30 000920 南方汇通 2 2 增持 422.39 4.50 002347 泰尔股份 2 1 增持 421.18 2,999.36 002071 长城影视 1 1 增持 420.89   600318 新力金融 4 3 增持 417.40 5,653.49 600734 实达集团 2 1 增持 413.52   002009 天奇股份 3 2 增持 403.64 6,865.95 300135 宝利国际 3 1 增持 400.91 1,590.45 002316 键桥通讯 1 1 增持 393.12 4,592.86 300309 吉艾科技 4 1 增持 369.26 8,587.33 002124 天邦股份 1 1 增持 366.73 3,421.61 600093 易见股份 2 1 增持 347.00 3,640.03 002435 长江润发 1 1 增持 337.89   000835 长城动漫 1 1 增持 324.36 3,207.92 002319 乐通股份 4 1 增持 316.19 4,955.77 300238 冠昊生物 4 3 增持 313.56 8,024.67 600225 *ST松江 1 1 增持 305.71 1,721.15 300096 易联众 1 1 增持 305.63 4,086.33 300117 嘉寓股份 1 1 增持 297.68 2,074.83 601801 皖新传媒 1 1 增持 294.99 3,608.16 600179 安通控股 1 1 增持 288.04 6,869.71 000892 欢瑞世纪 4 2 增持 275.64 2,242.61 300343 联创互联 2 2 增持 269.05 5,045.91 002537 海联金汇 1 1 增持 264.06 2,887.26 002474 榕基软件 1 1 增持 262.91 2,442.43 300430 诚益通 1 1 增持 253.47 5,216.08 002290 中科新材 4 1 增持 242.40 3,462.84 300577 开润股份 1 1 增持 237.52 14,630.52 本月数据精选2:2017年11月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002749 国光股份 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 101.60 603898 好莱客 国信证券 丰毅 1_买入 2_增持   603877 太平鸟 中信证券 薛缘 1_买入 2_增持 32.88 601766 中国中车 太平洋证券 刘国清 1_买入 2_增持 14.00 002311 海大集团 东北证券 李强 1_买入 2_增持   603898 好莱客 东吴证券 马莉 1_买入 2_增持   600219 南山铝业 国金证券 李帅华 1_买入 2_增持 5.92 600436 片仔癀 国海证券 胡博新 1_买入 5_卖出   300097 智云股份 方正证券 吕娟 1_强烈推荐 2_推荐   002709 天赐材料 中银国际 沈成 1_买入 2_谨慎买入 54.00 002517 恺英网络 西南证券 刘言 1_买入 2_增持 31.20 002709 天赐材料 中信建投 李俊松 1_买入 2_增持 55.50 002334 英威腾 渤海证券 伊晓奕 1_买入 2_增持 12.58 600236 桂冠电力 中信证券 崔霖 1_买入 2_增持 7.30 600978 宜华生活 方正证券 徐林锋 1_强烈推荐 2_推荐   300340 科恒股份 长城证券 曲小溪 2_推荐 3_中性   股民学堂 两种常见的顶部卖出信号 1、平顶。平顶是指出现同价的顶部。按传统平顶的概念来看,应为两根K线的组合,其特征是两根K线的最高价相同或基本相同,其形态中往往包含其它的K线组合,如十字胎、射击之星、乌云盖顶等。其技术意义为在长期的上升趋势中,多方能量逐渐消耗,并随着股价再创新高,多方力量衰竭,第二天虽然顺势冲高,但也只拉到第一天的高位,便再也无力拉升,股价顺势回落,这样形成了平顶。但在实战中往往出现大量的多根K线均符合平顶定义的情况,平顶的时间范畴相应也被放大了。广义上的平顶是指股价在顶部的K线组合呈现连续的平行震荡走势,而且上下的空间不大,同时在股价达到高位之前有一到两个放量的长阳,而股价从高位下跌时也有一到两个的长阴,其后市将转而下行。从K线图上看,就如同在两根竹杆中间拉起来的一条横线。(如图)   平顶的实战技巧: 1、平顶的特征是几根K线的最高价相同或基本相同。这里是指“最高价”而非“实体的最高价”,同时最高价相同也可基本相同,并不要求一分一厘都要一样,因此平顶可以由K线的实体部分、上影线形成。  2、放量长阳的上攻遇到比较重要的阻力位后,开始呈现持续横盘走势,而且在横盘走势中迟迟无法突破阻力位置。  3、成交量的变化。在进入横盘走势之前的长阳线是放量的,而横盘走势中的成交量却是萎缩的。当某一个交易日股价突然结束横盘,向下破位收出长阴时,成交量有时会突然放大,但大多数情况并没有对破位长阴有成交量的要求,因为向下突破受地球重力的吸引,并不需要量能的配合。  4、在放量的长阳之后,由于股价开始连续的小幅震荡横盘,常会被市场认为是强势横盘的标志。如果在此时形成平顶,具有相当大的隐蔽性和突然性,一旦出现破位长阴要快速止损或止盈,切忌心存幻想而手软,以致失去最佳的逃命机会。  5、平顶介于K线组合和反转形态之间,它形成的周期并不确定,一般形成的周期在几天或几周左右,按三、四天的时间来看,其应属于K线组合;按三、四周的时间来看,其又具有形态的特征。由于平顶不属于标准的形态,一般而言不管时间长短,还是把它归类到K线组合当中。由于平顶为见顶的K线组合,而非具有测量跌幅的形态,因此其只能提供转势的信号,而不能提供量度跌幅。其下跌趋势的研判还需借助其它技术方法。  6、股价必须处于明显的上升趋势中,出现平顶线形态,是股价见顶的信号;标准的平顶线由2根K线组成,且最高价相同或相近;平顶线不论阴阳,即阳阴、阴阳、阳阳、阴阴等组合皆可,但是标准形态是前阳后阴。 2、塔形顶。塔形顶的技术特征可分为三部曲:首先股价处于上升趋势中,然后出现一根长而有力的阳线,或者一连串的阳线,反映出上升动力强劲;其次上升速度逐渐减弱;最后一根长阴线,或者一连串阴线登场,扭转上升趋势。由于先后出现的阳线及阴线的长度较为夸张,形成类似的高塔形态,因此称为塔形顶。塔形顶在实战中运用技巧与平顶相类似。(如图)   塔形顶特征: 1、上升途中出现这种K线组合。 2、塔形顶的第一根K线为大阳线或中阳线,随后出现一连串向上攀升的小阳线,中间也可夹着几根小阴线。 3、上升速度减缓后,出现一连串的向下倾斜的小阴线,中间可夹有几根小阳线。 4、最后一根K线为中阴线或大阴线,至此构成塔形顶K线语言。 5、顶部塔形顶一旦出现,行情开始转向。 塔形顶部形态,与圆形顶部形态、平底锅底部形态也有相似的地方。两者最主要的区别是,在塔形形态中,市场反转之前和反转之后,出现的都是长长的实体,通常含有更多的波动剧烈的K线。实际上,不必担心一个顶部过程到底属于塔形顶部形态,还是属干圆形顶部形态,一般认为,所有这些形态都是主要反转形态。(来源:雪球;作者ID:平安证券)
0 发布时间:2017-12-01
 维稳还是主基调 区间震荡格局延续 ◆十一月份策略:小仓位参与热点题材   受十九大开会、政策维稳的影响,上证指数已经在高位横盘将近2个月。按往届规律,会中及会后A股都会下跌,但本次市场低估了国家队护盘实力。从目前时点看,大盘不具备大幅下跌以及上涨的逻辑,延续区间震荡格局还是主旋律,操作上仓位不要加重,等待大盘选择方向。 ◆十一月股指运行区间:3300点-3400点 国庆期间外围市场一片向好,上证指数在节后第一天跳空向上,至今仍未回补3357-3358点缺口。参考中证500走势,这个缺口最终是要回补的,但回补不一定大跌,上证目前仍在3016点以来的上升通道中,横盘多日后指数已经靠近下轨,从技术指标看,大盘的回调可能会在盘中完成。 ◆十一月投资组合:TCL集团(000100)、生物股份(600201)、中材科技(002080)、丰林集团(601996)、巨化股份(600160)、合力泰(002217) 十一月份策略:小仓位参与热点题材 8月末至今上证指数在3330点-3410点的区间内小幅震荡,成交量呈现逐步走低之势,9月之后虽然日内成交量更是下降至3000-4000亿元区间。过去几届党代会都是逢会必跌,会后也会延续下跌走势。中信证券统计数据显示,1997年十五大开始,A股走势都是开会前一天下跌,开完会后再下跌一周,其中1997年和2007年最惨,由于金融危机,党代会结束后股市变开启暴跌模式。按照这种规律,加上会前股指又在高位运行,市场曾一致认为开会前一定会暴跌,但结果相反,截止10月25日收盘,上证指数不跌反升,目前已经兵临3400点。 市场低估了国家队的护盘实力。以往国家会前护盘,是让公募基金减少抛压,自己鲜有资金入场,这次不同,国家队拿出1.4万亿真金白银在里面操作,虽然与市场40多万亿的总市值相比规模不大,在外围市场一片大好的背景下,这种资金规模的护盘效果还是很显著的。目前市场担忧的是,会议已经结束,政策维稳意图弱化,从技术面来看,上证指数日K线级别MACD指标已经出现背离,大盘还能否在高位撑住? 任何技术指标不考虑基本面因素都是花架子。从政策层面,今年防风险是主基调,会中一行三会的大佬也都陆续发声,将继续强化各自领域的监管,其中证监会称,将以防范化解金融风险为主要任务,接下来防风险的举措会更加严厉有效。而且,高层也需要一场牛市来化解经济问题,股市下跌什么风险都会暴露,反之股市上涨可以解决一切问题,2007年银行不良贷款高的惊人,一场牛市下来全部解决。目前国企改革处于攻坚阶段,市场向好对盘活国资百利无一害。所以监管层大概率会继续维持股指稳定。 从资金面的角度看,8月底开始的会议维稳期,场内风险资金不降反升,目前两融余额维持在9900亿元左右水平,基本上就是全年最高位置。以稳健著称的国外资金通过深沪股通通道不断流入,截止10月25日,沪股通累计已用余额3278亿元,较8月末上升100亿元,深股通1489亿元,约上升150亿元。这些资金入场不会只是炒短线。 从涨跌幅看,今年9月至今A股3278只股票中(剔除下半年上市新股),涨幅超过10%的股票只有485只,而录得负收益的股票却有1839只,期间操作的资金出现亏损的概率更高,市场整体赚钱效应并不高,获利盘较大的标的基本上是在此前低估值的白马股上,而且这些白马股也只是估值回归合理,临近年底还有估值切换预期,绝大部分还没有步入泡沫阶段。 从市场热度看,热点板块全部熄火往往是暴跌的前兆。A股虽然指数不动,但主题热点却活跃异常,9月份的新能源汽车、5G,到10月份的健康中国-美丽中国-自由港-高送转等,主题热点轮番切换,虽然市场目前是存量资金博弈,一个版块起来另一个板块就会下去,但只要热点不偃旗息鼓,就说明市场还有人气,资金有意愿参与交易。 综上所述,我们的结论是,十九大后大盘可能会向下回补9月29日的跳空缺口(也就40个点的空间),但连续大跌的概率较小,大方向还是在今年3016点以来的上升通道中震荡。当然,我们也没有找到股指能大涨的逻辑,在货币宽松难现以及资金风险偏好下降的背景下,现在唯一能驱动牛市来临的可能就是上市公司业绩的整体改善,上半年3341家上市公司营收和净利润增速分别为24%和21%,二季度上升9%和10.9%,剔除金融和两桶油后市分别为24.9%和35%。其中2346家公司业绩实现正增长,放缓不到1000家,不过我们无法知道里面有多少公司业绩增长是通过并购而来,2015和2016年是并购的高峰期,因此上市公司业绩改善还需要多几个季度的数据确认。 10月份我们整体的策略是“要么轻仓观望,要么只做热点”。本期我们的策略是,轻大盘重个股,小仓位参与热点炒作。为什么不能重仓搞热点了,参与最近热点炒作的读者应该有体会,以前的题材是一线龙头先涨,二三线龙头跟进,几个一字板后龙头通过充分换手再接力,但现在的题材基本上是出来当天就直接大面积上演一字板涨停潮-次日开始分化、剩下龙头-第三天龙头在分化(完结),能提前布局最好,否则后面跟进资金很容易亏损。 目前看高送转可能会是下一个启动的热点,去年年报高送转受监管层压制,政策强压后有再度启动的迹象,中报的皮阿诺、达安股份、杭州园林都走出了翻倍行情,年报预告将至,高送转炒作之风有望再起。最近题材的炒作还有一个特点,就是龙头+次新,其实也很好理解,存量资金下,要把股价炒高吸引资金,只能给自己加无风险杠杆,次新低流通市值就是一种无风险杠杆。因此,高送转板块优先在次新中找,而且要找可能成为龙头的标的,宁愿做高不要做错。可重点留意美芝股份、金银河两只票,有成为龙头的潜质。 稳健的投资者可以寻找三季报中业绩大幅增长的标的,尤其是基本面向好的行业,如5G、新能源汽车、电子板块中的面板、OLED、双摄像头等。 十一月股指运行区间:3300点-3400点 受19大召开政策维稳影响,10月份上证指数继续在3300-3400点区间内高位横盘,截止9月25日,上证指数过去一个月累计上涨1.66%至3396点,深成指累计上涨4.63%至11437点,创业板累计上涨3.78%至1913点。其中10月9日收益国庆节外围市场一片向好及资金回流,上证指数和深成指纷纷跳空上行,至今缺口尚未回补。目前最能反映市场正式走势的中证500指数虽然也有相同的跳空行为,但一周后已经回补,如果短时间内资金无法显著放量将上证指数拉离3300-3400区间内,回补就是大概率事件。 从大的周期看,中国股市熊长牛短的特征很明显,牛市时间平均仅为28个月,最65个月,最短9个月;熊市平均为38个月,最长58个月,最短12个月。2015年6月后股灾看做新一轮熊市起点的话,到2016年3月创出2638点阶段底部仅9个月,但整体跌幅已经接近50%,已经超过A股过往5次熊市的最大跌幅。从2016年3月至今如果看为新一轮牛市的话,则运行至现在共19个月,涨幅29%,均小于牛市平均时长和涨幅。当然小于平均值不一定就意味着还会涨。 从日线级别上看,上证指数自今年5月创出3016点阶段性低点后稳步上涨,走出了一条标准教科书式的上升通道。从8月底开始指数在3300-3400点区间内已经横盘37个交易日,逐步向下轨靠近,目前下轨的位置在3350点。国庆之后大盘走势纠结,MACD线高度粘合,无法判断走势。从15分钟级别看,10月23日和24日MACD指标几次出现小幅背驰,有构筑顶分型迹象,但随后大盘缩量上涨化解,目前临近3400点,背驰再度出现。不过缩小至30分钟级别看,MACD尚未出现无背驰现象。因此大盘的调整可能会在盘中完成。 周线级别上,上证指数短期均线系统向上空间已经打开,但成交量却跌至今年5月份水平,继续向上困难重重,而从最真实反映市场运行轨迹的中证500看,也已经连续三周受半年线压制,并且RSI处于超买阶段,MACD红柱逐渐缩短,这些指标均显示大盘近期会有回调风险。 创业板从1641点上涨以来,已经有15%的涨幅。趋势已经由下跌转为区间震荡,目前受制于年线。创业板此前的并购太多,内生增长的优质公司很少,转为震荡趋势后依然是以时间换空间,最终还是要看里面的公司业绩能否实现快速增长。但目前IPO加速,上市企业多数质地一般,震荡趋势时间可能会拉长。 LED照明市场快速增长 龙头市占率持续提升 2016年全球照明行业市场规模大346亿元,同比增长16%,其中LED渗透率为31%,同比提升4个百分点。中国照明产业市值为3697亿元,同比增长16%,其中LED通用照明规模2070亿元,同比增长30%,2013-2016年复合增速高达43%,剔除掉出口规模后,国内LED市场规模估计在1300亿元左右。根据Digitimes数据,2017年全球LED照明市场渗透率将超过40%,而中国LED照明的渗透率领先全球达44%%。预计全球照明市场增速有望保持15%左右的增长,考虑到国内城镇化建设推进以及去年10月白炽灯退出等因素,中国LED照明市场的增速将显著快于全球增速,有望保持20%左右的增长。 我国LED产业的体量已是世界第一,产值占全球比重半壁江山。但企业普遍“大而不强”,缺少知名品牌,目前行业CR10 不足10%,龙头公司如欧普照明的市占率只有3%。但从政策以及产业的角度看,LED照明行业的发展前景是良好的。首先,今年7月底发改委等十三个部位发布了《半导体产业照明“十三五”发展规划》,提出到2020年国内半导体照明关键技术要实现不断突破,形成万亿的整体产值,培育一家以上销售额突破100亿元的LED照明企业,一至两个国际知名品牌,该规划出台有助于我国LED产业做大做强。其次,近年来在国内低价竞争的背景下整个LED行业利润越来越薄,欧司朗、飞利浦、GE等国际品牌很难赚取更多利润,逐步退出中国市场。如GE终止亚洲市场的LED照明业务,欧司朗将照明业务出售给木林森,飞利浦出售Lumileds的80.1%股权给私募股权基金公司。国际巨头逐步退出中国市场,自主品牌竞争环境改善,收入规模不断扩大,2016年欧普照明收入规模已经达到7.88亿美元,并且继续保持增长之势,而阳光照明、雷士照明、佛山照明也在不断追赶,产值均进入全球前15名。 LED行业比较吃品牌力及渠道优势,大公司在技术、销售、生产方面竞争占优,有望抢占更多市场份额。目前看,国内营收规模超过30亿的上市公司主要有三家:欧普照明、佛山照明和阳光照明。这里重点推荐欧普照明。首先,从销售占比来看,欧普照明内销占比92%,佛山照明66%,阳光17%,欧普更容易受益国内市场快速增长。其次,在品牌、渠道和产品上,欧普也是领先于其他竞争对手:1)渠道方面,目前公司拥有超过3000家专卖店和4万家五金网点。2)产品方面,公司加快推出客单价更高的家居灯具,新品销售额占比超过50%;3)品牌方面,公司营销费用也是远高于同行,产品已经获得差异化品牌溢价。 锂电池软包加速渗透 铝塑膜市场迎快速成长期 目前锂电池封装技术主要分为硬壳和软壳两种,硬壳电池比较常见,软壳电池日常生活较为少见,主要运用储能与电动车市场。据统计,2016年国内锂电池中产量为63.76Gwh,其中方形、圆柱、软包锂电池产量分别为23.39Gwh、12.71Gwh、27.66Gwh,占比分别为36.7%、19.9%和43.4%,软包电池占比超过了方形和圆柱。中信证券预计到2020年,国内锂电池总需求可达143Gwh,3年年复合增长率27%,其中动力电池有望达94.5Gwh。动力电池中高镍三元电池趋势明显,将推动软包电池渗透率从2016年的11%提升至38%。软包电池需求量有望达到67Gwh,年复合增速超过锂电池整体增速,达到35%,市场规模超过500亿元。 之前我们就提到,国内新能源汽车发展瓶颈在于续航里程,续航里程的决定因素在于电池技术,高能量密度比的电池有利新能源汽车推广。而软包电池由于具有安全性能好、重量轻、高能量密度等优点,外形可变任意形状、可以做的更轻薄,更可以个性化定制,这完全符合新能源汽车高安全、长续航的特点,这也是软包电池渗透率加速提升的原因。 软包主要以铝塑膜为封装材质。软包电池兴起后,铝塑膜需求量巨大,渤海证券统计,假设未来新投资锂电池生产线50%为软包电池,则每年新增铝塑膜需求量将超过1.2亿平米,新增市值就超过25亿元。 从竞争格局看,目前国内铝塑膜市场90%被日韩企业所瓜分,目前国产化率只有8%,存量进口替代空间巨大。据高工产研锂电研究所数据,2016年国内锂电池铝塑膜市场需求量9500万平米,国产铝塑膜产量达494万平米,渗透率5%,预计2017年,国内锂电池铝塑膜需求量将达到1.28亿平米,其中国内产量1200万平米,国产市占率将继续提升至10%左右,未来几年将逐步提升。虽然国产占比较低,但可喜的是,由于较高的生产技术门槛,国内仅有少量的企业如万向、孚能、盟固利、亿纬锂能等企业进入该领域,行业竞争环境好于隔膜市场,目前铝塑膜高达60-80%的毛利率也佐证了这一点。 从投资的角度看,新能源汽车未来产业趋势明显,具备高安全性、高能量密度比等特点的软包电池将显著受益行业高景气度。软包电池方面,建议重点关注宁波华翔,看点主要在于其参与软包电池企业AESC的收购,以及在汽车电池包解决方案上的布局。铝塑膜方面,可关注产能即将放量的道明光学以及新纶科技。 十一月投资组合参考 2017年10月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 推荐股票 股票代码 -4.27% 4.54% 4.17% 0.37% 康尼机电 603111 0.99% 6.81% 4.17% 2.64% 科士达 002518 -4.66% 4.76% 4.17% 0.59% 风华高科 000636 12.92% 15.55% 4.17% 11.38% 欧普照明 603515 8.95% 10.88% 4.17% 6.71% 北方华创 002371 -13.30% 13.63% 4.17% 9.46% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日9月26日至本月内参发布日10月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年11月,我们建议投资组合包括:TCL集团(000100)、生物股份(600201)、中材科技(002080)、丰林集团(601996)、巨化股份(600160)、合力泰(002217) (1)TCL集团:华星光电带来估值重估 推荐理由:1)“硬件+终端+应用+内容”全产业链布局。通过几年的产业链上下游整合与转型,公司已经成为国内首家建立起“液晶面板-背光模组-电视/手机整机”垂直产业链一体化优势企业。同时公司在软件方面也逐渐建立自己的优势,截止9月末,TV+智能网络电视的激活量已经达到2176万户,移动互联网平台激活数量高达5508万,月活跃用户在2081万。乐视视频APP的月活跃数量也才1200万,公司在流量获取上也有了极高的积累。看好公司垂直一体化供应链下传统电视业务重回稳健增长通道。 2)华星光电成净利润奶牛。公司业务很多,分业务看,公司营收主要来源于5个板块:TCL多媒体、物流与服务、华星光电、家电、TCL通讯,其中多媒体电子业务2013年下跌后回暖,移动通讯业务在2014年达到顶峰后下跌,家电业务保持平稳,华星光电和物流服务成为公司快速增长的业务,不过论贡献度的话,过去TCL做的可所有业务加起来利润都比不上一个华星光电。对公司过去五年的财报进行统计,可以计算出集团的净利润为137.4亿元,华星赚了94亿元。2016年华星实现的净利润高达23.3亿元,今年上半年实现了24.2亿元,按照重组方案披露的测算数据,今年华星的业绩将达到48.7亿元。单华星光电至少都能将公司估值提升至800-900亿的水平。 3)集团资产整合,降负债提盈利。过去TCL集团经营业务太多,能赚钱的太少。但从2014年开始,公司重新设定了“7+3+1”战略,逐步剥离非核心业务,简化公司结构、聚焦主导产业。近三年已经剥离非核心业务子公司32家,回收资金9.31亿元。公司计划在未来两年内,将集团直接投资和管理的二级公司减少到30多家。同时,公司对现有业务构架进行调整,将TCL集团作为华星的融资平台,将国内终端产品业务逐步整合到香港上市公司平台,增加其业务规模和盈利能力。目前公司资产负债率高达68%,每年支付利息高达十几亿元,通过业务构架调整后负债率将显著降低。 操作策略:国内面板中华星光电市占率排名第二,与京东方一并掌握面板行业定价权,今年京东方A顺利翻倍,而TCL集团从低点上来只有30%。这还没考虑公司通过内部降本增效以及TCL多媒体回暖、TCL通信基本面改善等因素。目前TCL集团投资性价比较高,建议买入长线持有。给予华星20倍估值的话,考虑定增摊薄,公司目标价至少都要在6元以上。 (2)生物股份:养殖规模化 疫苗业爆发 推荐理由:1)养殖规模扩大及规模化程度提升下的疫苗市场。规模化养殖户是动物疫苗的主要需求方,养殖规模化直接促使市场苗需求扩张。相比散户而言,规模养殖场具有更高的防疫需求,对于疫苗的质量要求更高, 对于疫苗价格的承受能力也更强。此外,大型养殖场的扩产速度也在进一步加快,预期前十大养殖企业出栏量在2017年及2018年仍有超过20%的增速。政策方面,2016年中央政府出台政策,对符合条件的养殖场户的强制免疫实行“先打后补”。“先打后补”等直补政策的推行为口蹄疫市场苗的推广进一步扫清政策上的障碍,预计将有更多养殖户选择市场苗。综合以上三个因素,首先,规模化程度上升会提高疫苗使用的渗透率。其次,规模化养殖场扩产速度快。同时,直补政策有望继续提高市场苗的占比,而市场苗价格远高于招采苗,这将利好疫苗企业。 2)公司在客户及工艺水平方面优势明显。根据生物股份2016年年报披露,其中客户涵盖国内四千余家规模化养殖主体(年出栏1万头生猪及以上)。牧原、温氏都是生物股份的大客户,其中牧原的90%疫苗都有生物股份提供。 工艺方面,传统转瓶培养方式对于一些细胞而言难以达到其技术生产要求,而悬浮培养技术切合了当前疫苗生产对病毒量的高要求,与传统的转瓶培养技术相比,该工艺具有操作简单、产率高、容易放大等优点。生物股份是国内首家运用悬浮培养技术生产猪、牛口蹄疫苗的厂商,并制定口蹄疫悬浮培养行业标准。2017 年新产业园区达产后产能将增至 42 亿毫升,公司产能占整个市场的 30%。公司先后多次对工艺技术改造升级,对比行业内其他尚处于悬浮工艺技术改造阶段或刚刚改造完成的公司,取得领先的竞争优势。 操作策略:不考虑出栏量的增长,预计2020年生物股份口蹄疫疫苗能够贡献超过30亿营收(2016年,生物股份包括其他疫苗在内总营收为16亿),目前公司股价对应PE在30倍左右,估值合理,股价维持缓慢上升趋势,建议积极关注。 (3)中材科技:玻纤业务回暖 隔膜蓄势待发 推荐理由:(1)玻纤量价齐升。2015年公司通过收购泰山玻纤100%股权进军玻纤领域,产能规模仅次于中国巨石,居全国第二、全球第五。今年前三季度受益家电和汽车大幅回暖,玻纤需求强劲,前三个季度公司实现玻纤销售53.6万吨,同比增长30%,价格较年初也增长10%以上。公司2015年新募资的2条10万吨的新生产线处于产能爬坡阶段,制造成本未来将逐渐降低。 2)锂电隔膜业务即将放量。公司是2011年进军锂电隔膜行业的,目前拥有0.27亿平米的隔膜产能,去年投资新建4条产线(共计2.4亿平米),未来两年公司规划每年新扩建4条生产线,到2019年底形成12条线10亿平米的生产能力。今年将有1.2亿平米新产能投放。 3)风电叶片持续改善。公司前三季度销售风电叶片合计3267MW,同比下降14.5%,降幅与上半年基本持平,但公司进行产品结构及产能布局,重点开发大型号、低速叶片,进一步降低成本,上半年风电叶片毛利率已经有显著提升。目前我国弃风限电状况明显改善,公司有望受益行业回暖。 操作策略:公司股价近期创历史新高,6月至今涨幅超70%,但目前动态PE只有28倍,未来受益锂电隔膜新产能投放+玻纤持续高景气度+风电设备回暖,股价有望继续上行,建议回踩至5日均线或10日均线处介入。 (4)丰林集团:人造板龙头受益下游定制家具高景气 推荐理由:1)政策护航带来集中度提升。公司已经从事人造板行业生产17年,是国内人造板行业龙头。2009-2011年我国人造板产量经历了30%左右的快速增长后,2012年开始下降,到2015年已经降低至5%,市场基本饱和。受房地产调控以及原材料紧缺等因素影响,2012年之后国内中小人造板企业数量开始锐减,截止2015年10月国内规模以上人造板企业数量只有4774家。而过去两年国家先后出台政策降低人造板企业退税比例,同时强化林木资源保护,进一步加剧原材料紧缺局面。作为行业龙头,公司未来将受益行业集中度提升。 2)刨花板供不应求,绑定下游优质客户。刨花板主要运用于下游定制家具,2011年定制家具兴起后,刨花板需求迅速增长,2016年高端刨花板供不应求,价格也是水涨创高。从2013年953元/方上涨至2016年的1305元/方。目前公司人造板产能共有78万方,其中刨花板产能20万方,南宁厂技改后将新增30万方,另外公司与索菲拟以现金2.2亿元在新西兰投资建厂,未来将新增60万方刨花板产能。从客户的角度看,公司是索菲亚最大的单体供应商,同时还绑定了金牌橱柜、宜家、尚品宅配、欧派家居、好莱客、皮阿诺等优质企业,目前定制家具整体处于快速成长阶段,产能消化不是问题。 3)股权激励提高积极性。公司年初推出了新一轮股权激励计划,受益价格4.43亿元,解锁条件为2017年业绩增长不低于20%、35%和50%,彰显出公司对未来发展的信心。 操作策略:公司目前动态估值32倍左右,股价上升走势良好。上半年多位牛散介入,价格与目前股价相近,可现价买入中长期持有。 (5)巨化股份:估值便宜的制冷剂龙头 推荐理由:1)制冷剂集中度提升,国内外供给收缩。目前我国出口占自身产量的56%和全球贸易量的26%,因此全球市场供给格局对我国边际供需影响很大。欧洲产能大量关停,加上国内环保约束,中小产能加速退出,国内三代制冷剂集中度已有了显著提升,R134a、R32、R125的前三大产能占比已经提升至67%、41%和47%。 2)制冷剂需求爆发带动价格大涨。国内家电平均滞后地产销售11个月,去年国内房地产爆发式增长,今年家电配置需求暴增,过去四个月国内空调销售量增速平均维持在40%左右,而国内制冷剂价格也是水涨船高,上半年制冷剂出厂均价为1.85万元/吨,同比大增40.81%,其中R22、R134a和R125均价分别为1.3万元、2.6万元和4.6万元,同比分别上涨45%、40%和103%。虽然下半年开始价格有所回调,但与去年同期相比仍有较大涨幅。当下阶段国内制冷剂巨头均以利润为导向,并没有扩大产能,在下游需求爆发下,跌价环保政策趋严等因素,制冷剂有继续暴涨的可能。 3)上半年业绩大增,非制冷剂业务持续改善,明年业绩有望保持增长。作为国内制冷剂龙头,巨化业绩弹性很大,上半年实现归母净利润5.26亿元,同比增长978%,非制冷剂如石化材料上半年毛利率达10.89%,同比大幅扭亏,氯碱产品如烧碱的盈利能力也持续提升,据招商证券测算月度贡献净利润超2000万元,全年业绩高增长基本确定。四季度是下游备货明年行情的阶段,在上半年价格暴涨的基础上,公司明年合同报价有望抬升,明年业绩保持增长预期较高。 操作策略:公司基本面向好,但股价维持区间震荡走势,与产品涨价前价格相近,对应PE仅为24倍左右,已十分便宜,可现价买入。 (6)合力泰:全年业绩高增长可期  推荐理由:1)前三季度内生增长强劲拉动业绩快速增长。公司近日公布三季报,前三季度实现收入103.5亿元,同比增长34%,归母净利润9.1亿元,同比增长57%,其中Q3单季净利润4亿元,环比增长31%,业绩增长主要来源于内生增长。公司预计全年净利润13-14.5亿元,同比增长49%-66%,如果落在区间中位值的话,4季度单季利润将达到全年最高。 2)全面屏、无线充电、3D盖板等新业务发力助推业绩增长。公司通过收购蓝沛获得无线充电核心材料,同时,盖板剥离实现完全自供并加码3D玻璃,明年目标将实现10KK/月产能。另外,公司触控显示产品结构也在向单价和毛利更高的全面屏转移,摄像头模组产能处于爬坡阶段,后期折旧下降以及双摄、车载等产品将成为公司业绩新的驱动力。 3)客户向高端化拓展,毛利率和净利率维持高位。公司之前的客户主要以三、四线为主,从去年开始公司逐步切入高端机型ODM品牌,先后获得三星、华为等一线客户,客户结构进一步优化,目前与三星、华为、OPPO、vivo、乐视、中兴、TCL、诺基亚等客户均建立了良好的合作关系。与此同时,机型高端化后毛利率以及净利率也维持高位,上半年毛利率为17.46%,净利率7.4%,均保持在历史高点位置。 操作策略:公司三季报超预期,全年预期估值已经下降至30倍左右,大幅低于同行业平均水平,股价突破10.5元一线压力位后向上空间已经打开,建议待股价回调介入。 本月数据精选1:2017年10月以来重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 002427 尤夫股份 4 2 增持 1,868.70 49,857.96 300296 利亚德 1 1 增持 2,695.03 49,292.06 000559 万向钱潮 4 2 增持 3,583.87 39,931.70 000040 东旭蓝天 1 1 增持 2,101.45 31,458.69 300064 豫金刚石 1 1 增持 2,171.99 29,777.98 000902 新洋丰 2 2 增持 2,646.55 25,823.06 600491 龙元建设 1 1 增持 2,248.66 25,522.29 002398 建研集团 1 1 增持 1,730.62 25,405.51 300338 开元股份 2 2 增持 1,124.75 24,799.98 600337 美克家居 1 1 增持 3,875.04 24,003.54 002511 中顺洁柔 2 2 增持 1,459.12 19,924.76 600277 亿利洁能 8 1 增持 2,738.40 19,138.00 300128 锦富技术 1 1 增持 1,300.24 14,833.12 300178 腾邦国际 1 1 增持 917.53 14,542.87 000779 三毛派神 34 1 增持 932.21 13,269.95 002557 洽洽食品 1 1 增持 1,000.00 13,200.00 600400 红豆股份 1 1 增持 1,809.47 13,033.59 300057 万顺股份 1 1 增持 919.92 11,069.45 600079 人福医药 1 1 增持 527.00 10,013.00 600234 ST山水 13 5 增持 492.01 9,144.35 002124 天邦股份 2 2 增持 954.42 8,806.84 300241 瑞丰光电 2 2 增持 1,405.19 7,974.88 002668 奥马电器 2 1 增持 337.30 7,891.06 002138 顺络电子 1 1 增持 374.34 7,823.64 002197 证通电子 1 1 增持 587.24 7,663.46 002324 普利特 4 3 增持 209.17 5,798.37 002381 双箭股份 1 1 增持 534.73 5,366.34 002599 盛通股份 8 1 增持 362.50 5,306.13 300656 民德电子 1 1 增持 109.76 4,998.47 002411 必康股份 1 1 增持 179.75 4,826.28 600882 广泽股份 1 1 增持 488.47 4,601.35 603555 贵人鸟 1 1 增持 173.00 3,732.42 300115 长盈精密 1 1 增持 103.93 3,641.77 000662 天夏智慧 2 2 增持 212.97 3,605.33 002417 三元达 6 1 增持 257.90 3,438.15 000420 吉林化纤 4 1 增持 869.41 3,011.10 002132 恒星科技 1 1 增持 524.93 2,999.96 002718 友邦吊顶 1 1 增持 53.79 2,960.06 600093 易见股份 1 1 增持 253.00 2,917.09 300459 金科文化 4 2 增持 223.27 2,814.69 300312 邦讯技术 2 1 增持 185.35 2,759.66 600318 新力金融 1 1 增持 185.23 2,500.08 300250 初灵信息 2 2 增持 119.05 2,112.29 002157 正邦科技 4 2 增持 375.87 2,061.07 300525 博思软件 1 1 增持 29.45 1,473.35 603609 禾丰牧业 1 1 增持 132.68 1,212.67 300346 南大光电 4 1 增持 42.10 1,209.46 600035 楚天高速 1 1 增持 172.34 1,021.62 002531 天顺风能 1 1 增持 126.20 779.92 300388 国祯环保 1 1 增持 36.69 728.32 300661 圣邦股份 1 1 增持 9.30 683.08 600235 民丰特纸 5 1 增持 76.76 677.17 002574 明牌珠宝 1 1 增持 70.44 635.94 603017 中衡设计 1 1 增持 29.70 515.06 300332 天壕环境 2 1 增持 58.00 491.31 002422 科伦药业 5 3 增持 30.44 486.19 000813 德展健康 2 1 增持 53.28 419.89 300486 东杰智能 2 1 增持 16.00 376.52 603707 健友股份 1 1 增持 10.61 254.37 600617 国新能源 3 2 增持 11.00 186.77 002449 国星光电 1 1 增持 8.67 176.78 002288 超华科技 1 1 增持 20.00 135.80 603616 韩建河山 1 1 增持 3.84 83.52 600549 厦门钨业 1 1 增持 1.91 59.78 300392 腾信股份 1 1 增持 3.90 57.56 000058 深赛格 3 3 增持 6.30 49.74 300099 精准信息 1 1 增持 5.07 42.59 002615 哈尔斯 2 1 增持 3.27 32.64 000404 华意压缩 1 1 增持 4.40 30.98 002242 九阳股份 1 1 增持 1.22 23.31 600736 苏州高新 1 1 增持 2.60 20.16 002146 荣盛发展 1 1 增持 2.00 19.34 002158 汉钟精机 5 2 增持 1.22 17.56 002093 国脉科技 1 1 增持 1.47 14.51 002060 粤水电 1 1 增持 3.01 12.22 002499 科林环保 1 1 增持 0.42 10.47 002641 永高股份 1 1 增持 1.95 10.02 002901 大博医疗 1 1 增持 0.20 9.40 300671 富满电子 2 2 增持 0.24 8.90 600869 智慧能源 2 2 增持 1.01 7.27 002816 和科达 1 1 增持 0.20 6.56 002725 跃岭股份 1 1 增持 0.21 3.78 300463 迈克生物 1 1 增持 0.13 3.26 300148 天舟文化 1 1 增持 0.20 2.39 000428 华天酒店 1 1 增持 0.50 2.35 002845 同兴达 1 1 增持 0.05 1.96 300367 东方网力 1 1 增持 0.11 1.92 300676 华大基因 1 1 增持 0.01 1.80 300631 久吾高科 1 1 增持 0.05 1.58 002832 比音勒芬 1 1 增持 0.03 1.56 002280 联络互动 1 1 增持 0.10 0.94 000410 *ST沈机 1 1 增持 0.10 0.91 300322 硕贝德 1 1 增持 0.06 0.74 000528 柳工 1 1 增持 0.08 0.72 002791 坚朗五金 1 1 增持 0.03 0.66 002691 冀凯股份 1 1 增持 0.02 0.53 300666 江丰电子 1 1 增持 0.01 0.52 300363 博腾股份 1 1 增持 0.03 0.44 300585 奥联电子 1 1 增持 0.02 0.36 002736 国信证券 1 1 增持 0.02 0.28 300100 双林股份 1 1 增持 0.01 0.24 000713 丰乐种业 1 1 增持 0.02 0.17 300495 美尚生态 1 1 增持 0.01 0.17 002478 常宝股份 1 1 增持 0.02 0.12 002293 罗莱生活 1 1 增持 0.01 0.11 本月数据精选2:2017年10月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002507 涪陵榨菜 东北证券 李强 1_买入 2_增持   002195 二三四五 太平洋证券 王文龙 1_买入 2_增持   600600 青岛啤酒 中原证券 刘冉 1_买入 2_增持 40.00 002396 星网锐捷 光大证券 田明华 1_买入 2_增持 26.50 600011 华能国际 东北证券 龚斯闻 1_买入 2_增持   000402 金融街 东北证券 高建 2_增持 3_中性   000661 长春高新 东北证券 刘舒畅 1_买入 2_增持   002507 涪陵榨菜 西南证券 朱会振 1_买入 2_增持 20.80 000661 长春高新 东吴证券 焦德智 1_买入 2_增持   000039 中集集团 国泰君安 黄琨 1_增持 2_谨慎增持 23.60 300073 当升科技 海通证券 曾彪 2_增持 3_中性 33.00 600763 通策医疗 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 32.80 600141 兴发集团 西南证券 商艾华 1_买入 2_增持 23.25 600048 保利地产 华创证券 袁豪 1_强推 2_推荐 14.00 002036 联创电子 中信证券 徐涛 2_增持 3_持有 22.56 002409 雅克科技 东北证券 邹兰兰 1_买入 2_增持   002456 欧菲光 国信证券 欧阳仕华 1_买入 2_增持   600352 浙江龙盛 东兴证券 杨若木 1_强烈推荐 2_推荐   600285 羚锐制药 方正证券 周小刚 1_强烈推荐 2_增持   300438 鹏辉能源 平安证券 朱栋 1_强烈推荐 2_推荐   002391 长青股份 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 19.78 002035 华帝股份 西南证券 朱会振 1_买入 2_增持 33.90 600760 中航黑豹 华创证券 牛播坤 1_强推 2_推荐 48.36 600231 凌钢股份 国泰君安 鲍雁辛 1_增持 2_谨慎增持 7.50 002223 鱼跃医疗 安信证券 崔文亮 1_买入 2_增持 25.00 300130 新国都 安信证券 胡又文 1_买入 2_增持 28.00 600104 上汽集团 东北证券 刘军 1_买入 2_增持   600141 兴发集团 新时代证券 程磊 1_强烈推荐 3_中性   002223 鱼跃医疗 方正证券 周小刚 1_强烈推荐 2_增持   股民学堂 现代投资组合理论 为什么经久不衰? 当人们提到完美的投资策略时,首先想到的或许就是高回报、低风险。事实上,这种投资是几乎找不到的。不过,人们还是花了许多时间来研究投资方法和策略,使之接近这种完美。其中,最流行和最令人瞩目的,当属现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory,简称MPT)。 理论 MPT是有关金融投资最重要和最具影响力的经济理论之一,由哈里•马科维茨(Harry Markowitz)在他1952年发表在财经杂志上的一篇标题叫“组合的筛选”(Portfolio Selection)的论文中率先提出。MPT认为仅仅查看某支股票的预期风险和回报是远远不够的。投资多个股票,可以享受分散投资的好处——其中最主要的是降低风险。MPT量化了分散投资的益处,从量化理论上解释了“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”的投资逻辑。 对于大多数投资者来说,他们买股票的风险是回报低于预期,甚至是负回报。换句话说,它是平均回报的离差。每支股票在均值的基础上都有标准偏差,即MPT所称的“风险”。 多样化的股票组合比只持有其中任一只股票风险要小(假设各类股票的风险没有直接关系)。假如股票组合里有两只高风险股票,两只股票的风险有相互抵消的可能。不论行情好坏,组合的资产都会有抵消。对一只风险股票添加另一只风险股票,可以减少股票组合在各种行情里的整体风险。 换而言之,马科维茨强调的是,投资不只是选对股票,而且要选择正确的股票组合,来合理地分配你的投资资金。 两种风险     现代投资组合理论指出股票收益的风险由两部分组成:系统性风险——即市场风险,不是分散投资所能化解的。例如利率,经济衰退和战争。非系统性风险——也被称为“特定风险”,这种风险对个股尤为突出,但是随着增加组合中股票的数量(见图1),风险可以被分化。它是股票回报的构成部分,但并不与大市的运动相关。 在一个完美的分散股票组合中,每只股票的风险——平均偏差,对组合的整体风险影响都很小。相反,个股风险水平的差异或协方差决定了整体组合的风险。因此,投资者要分散投资,而不是仅仅持有个别股票。   我们明白了分散的好处。下一个问题是如何识别分散的最佳水平,达致最有效的边界。 每种回报水平,都有一个提供尽可能低的风险的组合;而对应每一种风险水平,也有一个提供尽可能高的回报的组合。若以风险为横轴,预期回报为纵轴,投资组合的风险与回报之间的关系将显示为一条曲线,即有效边界,所有落在这条曲线上的风险回报组合都是在一定风险或最低风险下可以获得的最大回报。
0 发布时间:2017-10-30
市场维稳意味浓厚 谨防十九大前砸盘 ◆ 十月份策略:轻仓观望 只做热点 十九大即将召开,9月市场维持高位震荡走势。在政策维稳背景下,10月份A股市场整体会趋于平淡。但量能无法放大以及美国缩表影响不容忽视,不排除市场会以一次大跌释放风险,然后继续向上。操作上建议轻仓观望,激进者可追逐前期热点,重点留意新能源汽车及5G等确定性较高的主题。 ◆十月股指运行区间:3100点-3400点 上证指数8月25日成功突破3300点,但并未摆脱仍处于3016点以来的上升通道上轨。从最能反映市场真实运行状况的中证500来看,10月份市场可能还会有一波上涨,由于上升C浪顶点已经触碰前期横盘震荡区间上轨,上升E浪需要成交量的配合方能完成。 ◆十月投资组合:康尼机电(603111)、科士达(002518)、风华高科(000636)、欧普照明(603515)、北方华创(002371)、盐湖股份(000792) 十月份策略:轻仓观望 只做热点 8月25日上证强势突破3300点,而后开始长达近一个月的高位横盘。随着国庆假期临近,上证有跌回前期3000-3300点震荡区间的迹象。上期我们提到,带动大盘突破3300点的两个板块银行股和周期股都有估值和业绩支撑,基本面是向好的,存在持续上涨的预期,但量能只有4500亿元,并不足以站稳3300点。若能放出今年最大成交量或者两融余额超过万亿元,可能会迎来个股普涨行情,否则市场还是存量市场。如今来看,虽然两融余额过去一个月接近万亿,但近期有退潮迹象,成交量短暂上升至5000-6000亿的区间后出现回落,10月份A股极有再度成为存量资金市场。 未来一个月A股关注度最高无外乎以下几件大事。首先19大确定在10月18日召开,按照惯例政策层面会有维稳需要,此前市场一致认为,在10月18日之前市场会相对安全,不会有大跌出现。近期证监会开会也提到“要全力确保资本市场平稳运行,要从政治高度来看待维护市场稳定的极端重要性,要从讲政治、顾大局的角度来抓维护市场稳定的各项措施”。简单讲,此前是市场根据惯例一致预期,现在监管层也表态了,19大早开前A股不能出现非理性大动荡。但不能并不代表不会,市场现在最怕的就是一致预期,存量市场下一致预期的事件往往出现相反的结果。往年由于维稳,只要一召开会议市场便立马开启下跌模式,不过历届会议基本上在下跌趋势中召开,而这次则是在上涨趋势中,而且无论是上证指数还是创业板,均处于阶段性高点,不排除在会议前先让市场释放风险,召开后继续走高的可能。 其次,杠杆资金卷土重来的问题。今年是宏观防风险、经济去杠杆的元年,同时又是逢“七”必跌的大年。87年石油危机、97年亚洲金融危机、07年次贷危机引发的时间点均在10月份。近期两融余额快速上涨接近万亿元,而媒体也报道上了3300点后场外配资死灰复燃,市场担忧监管层会重新打压杠杆资金。我们认为融资这件事要辩证去看,只要不引发市场的非理性上涨,监管层不会去打压,而且目前国家正在进行国企改革,大量的未上市资产需要资本市场来承接,场内资金规模上去了反而是好事。 另外,美国开启缩表周期。08年金融危机后美国不仅将利率下降至接近零的超低水平,同时还先后通过三次量化宽松货币政策大幅压低长期利率,以此刺激企业投资和居民消费。随着美国经济复苏,去年美国就开启了加息模式,与利息相比,美国的资产负债表过去9年膨胀了5倍至4.5万亿,而10月份的缩表预计规模在1-1.5万亿,可以预见未来肯定还有数次缩表行为。缩表会美国本土流动性偏紧,进而加速新兴市场美元回流美国本土。 美国标普公司近期还下调中国主权评级,去年另一家美国本土评级公司穆迪也干了同样的事情,在缩表前下调主权评级是雪上加霜。券商一直高喊下调评级影响有限,我们无法估量这次的影响,但还是要强调一遍,市场现在最怕的就是一致预期,如果穆迪和标普的评级影响力那么小,这两家公司不会存在百年之久,财政部也不会立马出来表态。可以判断,缩表与下调主权评级事件对中国的负面影响肯定不小。 整体而言,在政策维稳背景下,10月份A股市场整体会趋于平淡,但量能无法放大以及美国缩表影响都不容忽视,不排除市场会以一次大跌释放风险,然后继续向上。  10月份我们整体的策略是“要么轻仓观望,要么只做热点”。前者主要看量能是否放大。目前大盘呈现不上不下的局面,保持3成左右的仓位,放量上去了可能就是结构性慢牛,要果断加仓,即便最后看错了,也能保住前面获利盘,只是赚多赚少的问题。后者针对的是存量市场,指数上不去,但个股却有很多机会。今年热点转换非常快,但可以发现炒来炒去都是那么几个强势板块,金融、周期、锂电、稀土永磁、人工智能等。聪明的资金不会去潜伏股价在低位且缺乏人气的板块,一般这些板块市场预期都太一致了,反而涨不起来,毕竟里面一堆人等着吃肉,这些资金不会去博傻。反而是上述热点,本身就有基本面支撑,在市场低迷时还能制造赚钱效应,股价在分歧中也越涨越高。因此风险承受能力大的投资者可积极参与热点炒作,建议重点关注产业发展确定性较高的新能源汽车以及5G,这两个版块已在上期热点行业中重点分析,投资者可自行查阅。 稳健的投资者可以逢低买入券商股,银行和保险在大盘冲击3300点时扮演了重要角色,但短期涨幅已高,反而是券商估值与股价都处于低位。券商的另外一个预期差可能来自于国家队。目前银行、保险已经在高位,券商是新宠,中报出来后证金进入12家券商股前10大股东。那么在监管层稳定压倒一切的思路下,大盘暴涨后银行和保险会成为砸盘的工具,但又不能跌太多,尤其是在19大前,那么券商股成为了新的冲关工具。后市金融股的走势可能就是银行和保险涨高了就适度砸一砸,跌多了券商股会成为上涨主力。 另外,临近年底,年初政府划分的首批6家混改试点央企有望加速,目前仅进行了联通和中船集团两家,中核、哈电、南网以及南航相关标的都存在机会。 十月股指运行区间:3100点-3400点 9月份上证指数在3300-3400点区间内高位横盘,截止9月25日,上证指数过去一个月累计上涨0.3%至3341点,深成指累计上涨2.55%至10930点,创业板累计上涨1.7%至1843点。上证指数局部看是先扬后抑的走势,8月25日突破3300点后小幅震荡走高,于9月12日创出新高后震荡下行,主要原因是强势突破后市场一致预期慢牛即将来临,但突破多日后,成交量无法持续放大,市场乐观预期逐渐消磨,加上热点轮换加快,赚钱效应降低,且临近长假期,股指应声下跌。创业板的走势与上证相似,不同的是创业板仍处于下跌趋势中。 上期内参我们对大盘的观点是,暂时无法判断进入3300点的有效性。从时间维度看,如果按照国泰君安研究所所长黄燕铭的说法,大盘最乐观的横盘时间已经于今年3月结束,但历史数据看,最悲观的横盘时间也可能会持续至2019年7月。从空间维度看,上证会走三个区间,2600-3000点走了10个月,已经结束,3000-3300点会走12个月,如果从去年底开始算,这个区间尚未走完。 从日K线看,虽然突破3300点后惯性上冲,但上证指数目前仍然处于3016点以来的上升通道中,这条通道线其实更像是监管层的维稳线,因为按照历史高低点判断,大盘理应于今年3月创出阶段新高点后会进入5个月左右的下跌周期,于今年9月前后创出阶段性新低,但监管层今年5月开始维稳改变了大盘技术运行轨迹。如今9月已过,撇开监管层的干扰因素,大盘自身的运行轨迹是否又预示着新一轮的上涨周期。 上证指数目前已经是失真的指数,我们从最能反映市场真实运行状况的中证500来看,日线级别上中证500在6月2日创出5655点低点后一路震荡上行,如果从浪型来看只是运行至上升C大浪,最近几日下跌可能指数会进入D浪,调整结束后可能还会再拉一波。但拉长时间轴后其实目前中证500与上证一样处于5500-6700点的横盘震荡区间中,从历史成交量看,突破这一区间成交量日均至少要在1500亿元以上,后面能否走出E上升浪需要成交量的配合。 周线级别上,中证500受半年线压制明显,RSI处于超买阶段,MACD红柱开始缩短,显示近期有回调风险;月线级别上,短期均线高度粘合,短线行情胶着,但长期均线系统向上走势良好,MACD绿柱逐渐缩短,成交量温和放量,上涨空间已经打开。 创业板受国家队抄底蓝筹股后底部拉升,从最低点上来已经有17%的涨幅,近期出现小幅回调,创业板此前处于下跌趋势,本轮下跌只要不跌破1641点就可能转变为底部横盘震荡,建议积极关注半年线和60日均线的得失。个股方面留意业绩保持高速增长的龙头标的,估值如果能在40倍以下,基本上就可以放心介入,创业板本身就是高新产业公司为主,这些企业的估值不可能像成熟期的企业估值打到20-30倍。而且根据我们的观察,40倍以上的龙头创业板公司股价反而比20多倍的公司安全。 军民融合点火 军工板块拐点来临 近期习主席主持早开了中央军民融合发展委员会第二次全体会议。自军民融合发展委员会第一次全体会议以来,国家就加速全面推开武器装备科研生产许可与装备承制单位联合审查工作机制,并在全国方位内推广军民大型国防科研仪器整合、以股权为纽带的军民两用技术联盟创新合作、民口企业配套核心军品的认定和准入标准3项创新措施。本次会议重点强调,向军民融合发展重点领域聚焦用力,以点带面推动整体水平提升,加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。 军民融合目前上升至国家战略的高度,习主席亲自担任组长可见其重要程度。回顾美国的军事发展,实际上也是一部军民融合的发展史。美国国防部常年有人蹲守硅谷,只要一有新的高科技出现,美国政府变回拨以资金资助,若成功会运用至国防军工领域。而中国则相反,军品是高度机密的事情,一出现高科技的东西军队首先想到的是保密,这样反而限制了军队科技化步伐。为什么国外很多军工股能赚大钱,而A股上市的军工国企股很多,却很少盈利能力突出的标的。主要原因在于,出于安全性考虑,许多优质的军工资产并没有进入到资本市场,仅仅依靠国家的扶持在做科研。以中兵集团为例,资产证券化只有26%左右,明显低于欧美强国60%的平均水平。 市场对军工板块的预期主要还停留在局部热战层面,有冲突军工板块才有机会,否则风险收益比不高,资金只是在博傻。但军民融合是中国加速从军事大国向军事强国、科技强国迈进的重要方式,该战略的推进会重塑市场对军工板块预期,未来军工股不是只停留在概念,而是确确实实能赚大钱。 我们建议从两个维度入手,一是军方,主要分两条小主线,1)科研院所改制以及混改。今年四月,国务院批转国家发改委《关于2017年深化经济 体质改革重点工作的意见》,要求按照完善治理、强化激励、突出主业以及提高效率的要求,深化混合所有制改革,前两批19家混改试点集团企业中就有7家军工企业, 而七月国防科工局宣布迅速启动首批41家军工科研院所转制工作。政策扶持力度加大将给各大军工集团旗下资产注入带来想像空间,可重点关注中航机电、中航黑豹等。2)军转民,军工部分高端技术将向民用转化,进入更为广阔的民用市场,建议关注华舟应急、康远红外。 二是民参军,建议关注具备较强技术壁垒,且业绩高速增长的优质标的,重点留意全兴股份、旋极信息以及海兰信。 充电桩建设提速在即 设备商进入快速增长期 新能源汽车已经是市场公认的未来10年最具成长力的行业,作为其配套设施的充电桩将进入爆发式增长期。根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》政策规划目标,到2020年全国新增充电站超过1.2万座,充电桩超过480万个,其中交流充电桩为430万个,直流充电桩为50万个。到那时政策规划的新能源汽车累计产销量将达到500万辆,车桩比例基本达到1:1的合理水平。换言之,2020年之前充电桩保有数量将在500万个左右。浙商证券测算,若以发展指南中的建设目标为准,按照国内直流充电桩(以90KW为例)、交流充电桩(以10KW为例)以及充电站建设价格分别为10万元、9000元和300万元计算,充电桩市场规模保守估算将达到1047亿元,另外后期的运维市场也有望贡献超百亿的规模收入。 市场规模虽然大,但国内充电桩建设却严重滞后。2016年国内新能源汽车保有量高达100万辆,而2016年底国内公共充电桩保有量只有15万个,车桩比7:1;截至今年上半年,新能源汽车新增销量约20万辆,充电桩上半年尚无具体的数据,但根据电动车充电基础设施促进联盟的统计,上半年公共桩数量提升至17.1万个,增长约2.1万个。国家能源局此前公布2017年充电桩建设数量是80万个,其中公共桩10万个,按此数值可判断上半年充电桩建设大概率是低于预期的。我们认为充电桩建设远低于预期的原因有两个,一是设施建设涉及“车、地、桩、网、电”等多个领域,只有国网以及石油石化等国营企业方能协调,比如一个小区要大量安装充电桩,当电动车渗透率超过40%时其配网需要改造;二是充电站前期投入成本高,盈利模式模糊,一座小型充电站的前期投入成本高达300万元,这还不包括土地使用成本、配网改造成本及后期的运维成本。而且目前充电站的盈利主要来自电费,完全无法无盖运维成本,更何况电费还有一部分来源国家补贴,投入方存在现金流动性不足的风险。 从投资的角度看,挖黄金的人不一定赚钱,但卖铁锹的人肯定能发财,同样逻辑,上游充电设备制造企业无疑最为受益。A股充电桩设备制造公司较多,其中有不少企业的经营模式是设备制造+对外运营,纵向打造建设、维护和运营多个环节,标的主要有特锐德、万马股份、易事特、科陆电子、和顺电气等。长期看这些企业全产业链布局没有问题。但短期我更倾向于只专注设备制造和方案设计的充电桩企业,这类标的目前主要有科士达、中恒电气、平高电气三家,建议重点留意科士达。 十月投资组合参考 2017年9月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 广东鸿图 002101 0.17% 10.42% 0.58% 9.84% 志邦股份 603801 0.38% 7.30% 0.58% 6.72% 水晶光电 002273 2.74% 22.80% 0.58% 22.22% 麦捷科技 300319 8.32% 17.85% 0.58% 17.27% 当升科技 300073 24.28% 51.32% 0.58% 50.74% 双汇发展 000895 5.46% 8.99% 0.58% 8.41% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日8月26日至本月内参发布日9月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年10月,我们建议投资组合包括:康尼机电(603111)、科士达(002518)、风华高科(000636)、欧普照明(603515)、北方华创(002371)、盐湖股份(000792)   (1)康尼机电:双主业齐头并进 推荐理由:1)高铁招标重启,渗透率上升。今年上半年,康尼高铁动车门业务收入1.3亿元,同比下降16%,主要因为上半年铁总与中车的谈判迟迟未定。下半年以来,高铁动车组降价、招标迟迟未兑现等利空逐渐出尽。铁总于八月与中车达成协议,招标价格仅降价5%,与往年高铁招标价降价幅度大致相同,同时铁总开启年内第二批招标154列,并预计今年全年招标300列以上,公司高铁动车门收入有望迎来修复。复兴号的招标重启,对于康尼而言并不只是达到与往年相等规模的收入水平,这里面还有国产替代渗透率上升的逻辑。我们测算,康尼的市占率有望达到50%,三季度会是公司业绩的拐点。 2)地铁业务做支撑。城轨车辆门系统作为公司当前的核心产品占公司主营业务收入50%左右的份额,同时,该的到来,随着车辆购置将带来门系统市场的进一步繁荣,我们预计未来三年康尼城规车辆板块的营收预期仍能保持年化20%左右的增速。 3)收购龙昕科技落地。公司目前拟收购龙昕科技进入3C电子领域,龙昕科技2015年、2016年,龙昕科技分别完成营业收入6.55亿元和10.18亿元,实现净利润1.39亿元和1.8亿元,同时龙昕科技承诺2017年-2019年实现利润2.37亿元、3.07亿元和3.87亿元。若收购完成,将给公司业绩带来极大的增量,锦上添花。 操作策略:市场是聪明的,公司从8月份开始重新步入上升通道,目前股价距离启动仅上涨10%左右,涨幅不高,公司三季报出来后可能会超出市场预期,建议股价回调后买入。   (2)科士达:质地优异的充电桩龙头 推荐理由:1)行业层面,新能源汽车已成为未来10年最具成长力的产业。但截至2016年车桩比例仅为7:1,充电桩比例严重失调,已经成为制约新能源汽车增长的主要因素,预计后续将加快建设。由于充电桩建设涉及面广,投资难度大,而且成本高,盈利模式不清晰,目前做充电桩+运维的公司一般是国营企业如国电南瑞、平高电气,或者是一些资金实力雄厚的大型民营企业,中小公司无法介入。但挖黄金的不一定能赚到钱,卖铁锹的却一定能发财。同样逻辑,上游专注做充电桩设备制造的企业五一最受益。科士达作为老牌UPS设备产商, 2)光伏逆变器和新能源充电桩成为公司重要增长点。2017年上半年公司光伏逆变器同比增长126%,在手订单充足,受益分布式光伏细分领域高景气度,公司光伏业务有望保持高速增长。公司拥有自己研发的充电模块核心技术,充电桩设备2016年实现345%的增长,2017年上半年受充电桩市场整体不景气影响,公司收入确认同比下滑,但订单承接同比还在增长,近期还拿下了1.5亿元的大额订单,显示出公司新能源充电桩领域的强势地位,凭借技术壁垒公司有望长期受益充电桩建设增长。 3)业绩增长稳健,股权激励到位。过去三年公司业绩稳健增长,从1.52亿元逐年上升至2.95亿元,已基本上保持20%以上的增速。ROE由10.48%提升至16.07%,资产负债率控制在30%左右,财务状况十分优秀。公司今年推出股权激励计划,解锁条件为2017-2019年扣非后净利润增长率不低于20%、45%和75%,即未来三年业绩分别不低于3.34亿元、4.03亿元和4.87亿元,彰显出公司保持未来高成长性的信心。 操作策略:从产业链的角度看,上游的资源股以及中游的锂电股遭到市场爆炒,而下游的充电桩却不受待见,我们认为这可能存在预期差。随着新能源汽车产业趋势越来越明朗,充电桩建设会步入高速增长期。目前公司价位对应估值不到30倍,建议现价买入。   (3)风华高科:业绩增长反转趋势确定 推荐理由:(1)MLCC行业进入新的涨价周期。去年3季度开始,被动元器件整体进入新一轮高景气周期,阻容感产品均出现缺货状况,其中以MLCC缺货最为严重。受此影响,MLCC市场3月底开始调涨,时隔7年首次上涨。行业龙头国巨今年4月和7月已经连续上调出厂价,进入9月旺季后,第三轮调价预期正在酝酿中,行业高景气度有望延续。 2)价格上涨叠加产能扩张,量价齐升。公司14年底募资12亿元扩充MLCC产能,目前投资过半,去年底产能已经陆续释放,目前MLCC行业平均涨价10%左右,且订单饱和。今年公司继续扩产,拟投3.58亿元新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目,下半年经营有望量价齐升。 3)全年业绩高速增长确定。公司上半年实现营收14.7亿元,同比增长20.4%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长38.37%。公司公告今年1-9月归属上市公司股东的净利润为1.49-1.72亿元,同比增长35%-55%。 操作策略:公司在全球MLCC领域处于第三梯队,长线竞争优势可能不是很明显,但中短期看,日本韩国第一梯队厂商已经将更多产能放在车用MLCC上,产业产能内部结构调整将给公司带来替换机会。目前公司股价从低位上来20个点左右,涨幅不高,上升通道完好,可积极关注。 (4)欧普照明:市场规模2000亿元 成长空间广阔 推荐理由:1)LED照明市场规模巨大。根据Digitimes数据,2016年全球LED照明市场渗透率为31%,同比提升4%,预计今年市场渗透率将超过40%,而中国LED照明领先全球已接近50%。2016年国内LED通用照明市场产值高达2040亿元,预计未来几年有望保持20%以上快速增长趋势。 2)国际巨头收缩战线,国内企业并购整合,行业洗牌加速。近年来,在LED时代巨变之下,国际照明巨头的竞争优势被削弱,而国内微笑LED企业出现倒闭潮,2016年以来政府采购门槛提高,企业借助资本市场的融资、行业标准陆续出台等三大因素加速LED行业洗牌进程,欧普照明处于LED行业的第一梯队,龙头地位显著,未来有望受益行业整合红利。 3)公司处于成长加速期。公司是国内家居照明第一品牌,零售均价与毛利率行业领先,公司具有成本管控能力,历来欧普照明毛利率和ROE保持高位,2016年毛利率为40.9%,ROE为21.64%。2016年公司实现营收54.8亿元,同比增长23%,实现净利润5.06亿元,同比增长16%,而2017年中期公司收入和净利润分别增长34.7%和41.3%,显示公司正在加速成长。 操作策略:公司目前动态PE近40倍,略显偏高,但目前已经得到机构投资者认同,前十大流通股东清一色的公募基金,作为有广阔成长前景的行业龙头,目前公司价格具备性价比,建议投资者重点关注。 (5)北方华创:半导体设备龙头 国产化替换加速 推荐理由:1)政策护航,半导体设备呈现加速替换趋势。国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》明确提出行业发展目标,到2020年集成电路产业与国际先进水平的产局逐步缩小,全行业销售收入年均增速超过20%。据SEMI最新预估数字,全球半导体设备销售金额渴望在2017年逼近550亿美元,比2016年大幅增长37%,2018年在此基础上还要增长20%。SEMI China最新报告更是预计,2018年中国半导体设备有望以110亿元美元销售销售额跃居全球第二,形成以韩国、台湾、中国为主的竞争格局。半导体行业龙头将迎发展拐点。 2)技术实力雄厚,国家产业基金扶持。作为国家02重大科技专项承担单位,公司凭借深厚的技术积累与开发填补了我国半导体设备领域的多项空白。公司研发的14nm FinFET刻蚀机去年交付客户进行工艺研发,此外公司28nm Hardmask PVD、AI-Pad PVD已经成为中芯国际的baseline机台,12英寸清洗机累计流片量已突破60万片,PVD机台已成为全球排名前三的CIS封装企业的首选机台。 3)与本土晶圆厂合作,订单饱满。2017年除中芯国际设备采购维持高位外,其他本土晶圆厂上海华力、华虹、武汉新芯等设备采购金额均大幅提升,上半年采购量均达到1-2亿美金。公司通过与本土晶圆厂长期精密合作,逐步提升相关产线的设备“国有化”率,销售金额随之增加。受益国内晶圆厂的扩产与新建,目前北方华创在手订单饱满,且有望进一步增加。 操作策略:在政策护航下,半导体行业有望迎来一轮快速增长行情,公司是国内唯一的半导体制造设备上市公司,将充分享受设备国产化替代以及各下游细分市场设备需求增长,业绩将迎来高速增长期,投资者可积极关注。   (6)盐湖股份:资金介入明显 或成第二只“方大碳素” 推荐理由:1)盐湖提锂技术获突破。公司近期公告称,五矿盐湖公司首批150公斤工业级碳酸锂产品在青海盐湖顺利下限,标志着五矿盐湖全面进入工业化盐湖提锂阶段。机构预测2019年青海盐湖提锂预计将达到11万吨,到2020年锂电产值有望达780亿元以上。以前都是锂矿石提锂,盐湖提锂虽然矿产资源更大,但由于国内技术不成熟,无法被广泛运用,公司此次成功提取工业级碳酸锂给股价带来极大的想像空间。 2)电池级碳酸锂产能即将投放。公司目前生产产品为工业级碳酸锂,为了加快一万吨碳酸锂装置的达产达标, 2017年3月份公司对一万吨碳酸锂实施了填平补齐技术改造,优化工艺路线,解决现有装置产能瓶颈,目前该技改工程进展顺利,预计10月份具备投用条件,今年计划生产部分电池级碳酸锂。 3)绑定下游整车厂比亚迪。公司与比亚迪股份有限公司、深圳市卓域成投资有限公司成立了青海盐湖比亚迪资源开发有限公司,进行盐湖锂资源的开发项目。目前各股东已完成出资工作,3万吨/年碳酸锂项目本着积极推进。 操作策略:公司股价走势已有妖股的迹象,有成为第二只“方大碳素”的可能无论最终能不能提取出电池级碳酸锂,市场对公司已有很高的预期,先炒起来再说,风险承受能力高的投资者留意5日均线或10日均线支撑,若站稳可积极介入。 本月数据精选1:2017年9月以来重要股东二级市场增持前50名 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 002450 康得新 3 3 增持 5,095.06 106,030.51 600643 爱建集团 2 1 增持 4,314.72 62,900.78 600619 海立股份 16 1 增持 4,331.56 56,707.11 002427 尤夫股份 10 6 增持 1,922.06 51,651.15 600393 粤泰股份 1 1 增持 5,268.29 39,055.97 600764 中电广通 4 1 增持 2,637.88 38,323.72 600400 红豆股份 7 1 增持 7,178.50 37,965.11 600539 狮头股份 3 2 增持 2,007.00 36,741.38 000571 新大洲A 4 2 增持 3,657.26 29,343.77 002240 威华股份 20 1 增持 1,734.40 29,292.90 002411 必康股份 7 1 增持 1,093.73 28,086.13 000510 金路集团 2 1 增持 3,045.91 27,169.48 300189 神农基因 7 1 增持 6,381.92 24,445.78 300113 顺网科技 1 1 增持 1,058.96 22,534.48 002464 金利科技 1 1 增持 668.21 21,997.47 002398 建研集团 2 1 增持 1,730.60 21,636.03 600804 鹏博士 1 1 增持 1,066.27 20,792.30 603986 兆易创新 1 1 增持 309.14 20,109.56 600283 钱江水利 24 1 增持 1,764.99 20,010.26 600749 西藏旅游 15 1 增持 1,018.52 18,827.81 600116 三峡水利 1 1 增持 1,985.99 18,378.54 000612 焦作万方 7 3 增持 1,450.82 14,607.95 600774 汉商集团 48 2 增持 856.90 14,567.57 300287 飞利信 2 1 增持 1,633.62 14,337.42 002390 信邦制药 5 1 增持 1,750.00 13,963.16 002139 拓邦股份 10 5 增持 1,152.80 13,943.28 603337 杰克股份 1 1 增持 331.10 13,699.69 300087 荃银高科 7 1 增持 1,057.67 11,507.42 002721 金一文化 7 1 增持 805.93 11,430.27 002166 莱茵生物 1 1 增持 965.75 11,279.98 002138 顺络电子 1 1 增持 500.15 10,518.20 000613 *ST东海A 3 2 增持 1,057.64 10,391.39 300322 硕贝德 5 1 增持 796.31 10,378.78 000932 *ST华菱 1 1 增持 1,253.00 10,300.04 002310 东方园林 1 1 增持 473.02 9,772.63 300511 雪榕生物 7 1 增持 403.68 8,909.26 002170 芭田股份 4 1 增持 1,013.94 7,995.43 300498 温氏股份 34 7 增持 341.48 7,687.12 002751 易尚展示 1 1 增持 187.22 7,621.73 002556 辉隆股份 2 1 增持 861.04 7,091.41 603258 电魂网络 1 1 增持 191.63 7,000.24 002157 正邦科技 10 3 增持 1,201.93 6,889.29 300420 五洋科技 1 1 增持 717.54 6,523.01 601500 通用股份 1 1 增持 465.42 6,208.70 002491 通鼎互联 11 4 增持 439.81 6,044.82 000559 万向钱潮 1 1 增持 524.63 5,986.05 002696 百洋股份 1 1 增持 233.19 4,853.85 002443 金洲管道 12 1 增持 520.54 4,690.11 002044 美年健康 5 1 增持 267.90 4,451.07 002417 三元达 4 1 增持 315.45 4,090.96 本月数据精选2:2017年9月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002355 兴民智通 国海证券 宝幼琛 1_买入 2_增持   601398 工商银行 东北证券 高建 1_买入 2_增持   600570 恒生电子 国信证券 高耀华 1_买入 2_增持   002036 联创电子 国信证券 欧阳仕华 2_增持 3_中性 23.00 300287 飞利信 海通证券 徐志国 1_买入 2_增持 12.25 300337 银邦股份 东兴证券 陆洲 1_强烈推荐 2_推荐   000998 隆平高科 华创证券 王莺 1_强推 2_推荐   002468 申通快递 华泰证券 郑路 2_增持 3_中性 26.20至29.40 300255 常山药业 安信证券 崔文亮 1_买入 2_增持 10.50 002369 卓翼科技 华泰证券 张騄 1_买入 2_增持 12.95至14.80 601233 桐昆股份 东方证券 赵辰 1_买入 2_增持 20.00 600779 水井坊 华创证券 曹岩 1_强推 2_推荐   600486 扬农化工 中信建投 罗婷 1_买入 2_增持   603877 太平鸟 招商证券 孙妤 1_强烈推荐 2_审慎推荐   300342 天银机电 海通证券 徐志国 1_买入 2_增持 19.95 600063 皖维高新 长城证券 顾锐 1_强烈推荐 2_推荐   300340 科恒股份 中信建投 罗婷 1_买入 2_增持   600270 外运发展 西南证券 罗月江 1_买入 2_增持 23.76 股民学堂 如何在理想价位卖出股票? 科俗话说:会买是银,会卖是金。如果买了好的股票,未能选择好的卖出时机,将是多么的可惜。究竟如何在理想价位卖出股票? 从某种程度上讲,何时卖股票甚至比何时买股票、买何种股票更难,而且更重要。买者一旦买了一种股票,他就要决定是持有还是卖出。实战的结果很残酷,投资者正确卖出股票的概率很低。究其根源,这种结果起因于心理学上的“赌徒谬误”和“处置效应”。 “赌徒谬误” 发生的根本原因在于参与者的启发式思维:人们倾向于认为如果一件事总是连续出现一种结果,则很可能会出现不同的结果来将其“平均”一下。在股票市场上,“赌徒谬误”主要表现为投资者在股价上涨时,急于抛出股票,实现资本增值,股价下跌时,则不会及时止损,而是继续持有,避免实现资本亏损,并且期待着股价会反弹,而且连跌股票的持有时间要显著高于连涨股票,即“跌得越多,投资者越是持有”。 “处置效应” 即投资者对盈利和亏损的股票的不同处置行为。投资者往往将盈利的股票尽快兑现,将亏损的股票拖拉不卖。结果会形成这样的局面:公司业绩优良本来 可以上升幅度更大的股票因为众多投资者的抛售,而压抑了其升幅,而一些业绩差行情无法回到历史高位的股票却因为散户投资者的集体拖拉不卖,而延长了缓慢下跌的过程。 卖股方法那么怎样尽量减少投资中的“处置效应”与“赌徒谬误”,在最理想的位置卖出股票呢?以下是几种在实战中被证明较为有效的方法: 1、本利分离操作法 所谓“本利分离”,是指把最初投入股票的本金和后来赢取的利润区别对待。具体来说,就是把本金用作短线投资,去追逐那些强势股,而利润则用作长线投资,投放到绩优股上。这样做的好处是,本金可以及时出手获利,风险小;利润用作长线投资,心理负担轻,可以静待股价向有利位置发展。 定点了结法股价波动常常出现各种让投资者大跌眼镜的情况,对此,一种使人少伤脑筋的卖法就是“定点了结”,即股价升到某一点时便抛出所持股票。 当然,这个点不是盲目确定而是根据自己所掌握的情况,进行盈利对比和发展势头等分析工作后确定的。 2、止损了结法 这种操作方法是将所持股票在股价回落到一定点时了结,以停止损失。比如投资者确定,不管股价将来如何上涨,只要在现在的价位基础上回跌2元就马上抛出。这种方法对中小股民是很实用的,让出了小利,却解决了无法把握股市涨跌的问题。 3、分批了结法 简单地说,就是不一次卖掉手中所有股票,而是分批逐渐卖出。这种方法可以看作在投资者自己判断力较弱时,对定点了结法的补充。”分批 了结法”主要分为”定量分批了结法”和”倒金字塔出货法”。如果持有某种股票1.2万股,成本是每股12元,预定初卖点是18元,一批卖3000股,以后 每涨2元卖一批,这样就是20元卖3000股,22元卖3000股,直卖到24元。 这是“定量分批了结法”。“倒金字塔出货法”则是每批出手的股票数量由 小而大、呈倒金字塔形。显然,采用“倒金字塔出货法”,获利可能较前者更大,但所承担的风险也相应更大。 4、因时制宜法 不同时期卖股票有不同的卖出方法。在跌市初期,如果个股股价下跌得不深、套牢尚不深的时候,应该立即斩仓卖出。这种时候考验投资者能否当机立断,是否具有果断的心理素质。只有及时果断地卖出,才能防止损失进一步扩大。在大势持续疲软的市场上,见异常走势时坚决卖出。如果所持有的个股出现异常走势,意味着该股未来可能有较大的跌幅。 卖股票永远是一件让人痛苦的事情。当股价已经大幅上升的时候,觉得还能赚得更多,如果卖了就没有获取更高利润的机会了。而当股票 下跌甚至亏损比较严重的时候,卖出更是让人难受,卖出后就不再是数字的变化,而是实实在在的亏损。 但是现在舍不得卖出,哪里还有资本再搏别的投资机会呢? 现在的卖出正是为了去寻求更好的盈利,避免更大的亏损。当卖出时机来临的时候,就要坚决卖出。不求卖得多么高明,多么有艺术,只求卖得正确,卖得及时!(来源:雪球;作者ID:财学堂)
0 发布时间:2017-09-30
  大盘突破3300 后市何去何从 ◆九月份策略:寻找热点板块中的预期差 大盘突破3300点,银行股和周期股贡献最大。但我们认为,短线银行股和周期股都有调整的压力,后续能否站稳3300点,还是要看这两个板块的节奏。如果3300点之上量能有效放大,坚定持股即可,假如还是存量市场,寻找热点板块中的预期差会是不错的策略选择。 ◆九月股指运行区间:3100点-3400点 时间维度看,上证指数本该在3-4月产生阶段高点,随后下行产生新低点,但5月趋势被政策强行扭转,目前还无法判断是否进入上升周期。空间维度看,上证已经接近上升通道线上轨,有回调的压力,但若成交量配合,将股指快速拉离原来区间,则可能会进入3300-3500点新的震荡区间。 ◆九月投资组合:广东鸿图(002101)、志邦股份(603801)、水晶光电(002273)、麦捷科技(300319)、当升科技(300073)、双汇发展(000895) 九月份策略:寻找热点板块中的预期差 年初至今,我们多次强调市场风格已经转换,大蓝筹大幅拉升后短线会有调整,但调整不是趋势反转,长期看还会是“进二退一”的慢牛走势。过去一个月大盘再度将“二八”行情演绎到极致。上证在金融股和周期股等权重股带动下,第四次上攻3300点成功,收于3331点,唯一美中不足的是成交量仅有4500多亿。创业板受创蓝筹影响,触底反弹收于1812点,但走势尚未摆脱下降通道 3300点之前我们对市场的看法一直都偏悲观,所以在3300点附近一直提示风险,这点没有问题,毕竟过去3次大盘冲击3300点都没有成功。但这次突破后,我们应该尊重市场,毕竟市场永远都是对的。现在的问题是,既然市场已经选择了突破,那后续市场怎么走,操作上如何进行? 预测市场3300点后如何走,就要先看看带领大盘上攻的两个板块。首先最大的功臣当属大银行为代表的金融板块。今年开年以来我们多次提到要重点关注银行股,主要逻辑还是不良率改善以及资金抱团蓝筹股背景下投资性价比的提升(市盈率、市净率全行业最低)。回过头来看,银行股也确实走出了慢牛行情,而其中又以四大行+招商表现最为活跃。目前四大行中工行和建设银行的股价已经率先突破每股净资产,农业银行股价也在净资产附近,只有中国银行的股价与净资产还有几个百分点的距离。年初我们认为四大行的股价第一目标是回归净资产,目前看这一目标已基本实现,接下来估值会从净资产作为参考物转变为看市盈率,目前四大行的PE普遍都在6-8倍,下一步将向10倍PE靠拢,也就是说还有50%的上涨空间。 招行在今年银行股中表现最好,实际上无论是客户体验还是金融创新服务,招行都走在行业前头,今年中报招行的业绩更是重新回到双位数增长,这样的成长性在大银行中十分罕见。目前招行的市净率已经去到1.5倍,市盈率约为8倍,市场给予招行更多是市盈率估值,而不是市净率,未来招行的市盈率提升至10倍以上不是没有可能。不过工行、建行等股票突破净资产后需要一段时间的调整与整理,招行大幅上涨后部分获利盘也需要出来,所以下一阶段3300点能不能站稳,还是主要看银行股的节奏。 其次看周期股下一阶段表现。周期股经过前期的大涨,最近半个月一直处于调整状态,8月25日的大涨还不好判断是进入上涨趋势还是下跌中的反弹。因为从量能来看,上涨的量能太小,而且本轮的调整时间也不够,当然如果后面放量上攻,可能就是进入上涨趋势中。我们倾向于认为周期股还没有走完,毕竟周期股不是概念炒作,是有实实在在的业绩支撑,这些业绩支撑主要来源于供给侧改革的政策红利。 今年以来,大盘一直在3000-3300点区间内震荡,里面的多空力量本身十分胶着,仅靠一次突破暂时无法确定突破的有效性,越是盘整的时间长,突破的难度就越大,这需要新增的大量能才能将股指来升到更高的区间内。现在看量能只有4500多亿,显然是无法站稳3300点的,后面投资者需要多关注量能是否能有效放大。当然在资金量不明显放大的情况下,还有一种上涨的方式便是集中资金继续轰低估值的金融板块和周期股,但这种情况肯定是不可持续的。 大盘突破3300点之后,后面又该以什么策略应对?我们认为,假如大盘量能能有效放大,比如说放出今年最大成交量或者是两融等场内资金能突破万亿甚至更高,那么可能会是普涨行情,此时只要坚定持股即可,当然所持有的必须是涨幅不高的股票。但假如还是存量市场,避免一致性预期,在热点板块中寻找预期差会是更好的选择。 今年以来A股的板块轮动在不断加快,从年初的次新股,到中期的大消费白马股、银行等低估值金融与有色、钢铁、煤炭等周期股,再到创蓝筹和次新,最后是金融和周期。但无论哪个板块轮动,每次最终决定大盘高度的一定是以上证50为首的大蓝筹。今年唯一没有大幅上涨的蓝筹板块就只有券商,市场上了3300点后,卖方分析师全面看多,多数认为是结构性牛市来临,大有复制2014年牛市来临的行情,因此券商板块成为重点推荐板块之一。但券商板块历史上出现大行情只有两种情况,一种是牛市的初期,还有一种是拍毕业照,对比来看,2014年的牛市时货币政策宽松下的资金+杠杆牛,而今年是政府高层的目标是防风险降杠杆,货币政策也是中性偏紧,所以我们更倾向于是后者,那么投资者在参与券商行情的时候要适可而止,避免一致预期下发生踩踏。 什么是预期差?就是某些个股基本面有支撑,但是股价却没有及时反映出来。比如说,受政策的影响,稀土概念股价在上涨后出现快速回调,但稀土的价格在此期间还在连续暴涨,这就是预期差,再比如鸡周期概念,国内引种封关,供给端受限,下游毛鸡需求端旺盛,毛鸡价格不断暴涨,但受环保正常影响,父母代鸡苗价格持续暴跌,鸡苗价格未来肯定要得到修复,那么鸡周期概念股现在的下跌就是机会。预期差越大,股价弹性越高,如果能与热点结合,弹性会更高,比如说次新、人工智能,都是近期很强势的概念。建议投资者多留意轻稀土、鸡周期、次新股等概念板块存在的预期差机会。 九月股指运行区间:3100点-3400点 上期内参中我们的主要观点是,上证指数日线级别走出了标准的教科书式上升楔形,从技术层面看上证指数会有调整,向下调整至3200的下轨附近,而创业板指数走势难看,周K线级别跌破年线开始向下发散,故暂不应该转变策略重点配置。过去一个月上证指数维持上述走势,并且在8月25日在金融股和周期股的拉动下,第四次冲击3300点成功。但创业板在创蓝筹带领下出现触底反弹。截止6月25日,上证指数过去一个月累计上涨2.71%收于3331点,深成指累计上涨2.95%至10659点,创业板累计上涨7.39%至1816点。 从时间维度看,上证除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月,从低点看则是20个月的间隔。从2016年1月低点开始上证连续上涨,上涨的高点应在今年3-4月份,而20个月的低点间隔,也佐证了3-4月是上证阶段性高点,那么上证指数随后会震荡下跌5个月左右,到9月前后创出阶段低点。但事实是从5月开始,大盘反向上涨。原因何在?自国家队入市以来,上证指数成为人为干预的市场指标,但国家队的干预顶多是护盘,避免剧烈波动,股指可能顶多横盘波动,而不是现在向上趋势良好的走势。问题的关键在于,5月后金融工作会议出来,市场需要防风险去杠杆,监管层多套政策组合拳引导资金向大蓝筹流入,机构资金以及部分聪明的散户资金开始抄袭国家队配置,市场风格明显转向大蓝筹,以前大蓝筹是国家队护盘的工具,现在大蓝筹是机构甚至散户资金趋之若鹜的投资标的,这是推动股指上涨的直接原因。 国泰君安研究所所长黄燕铭曾提及,2015年的股灾是在微观结构恶化的背景下产生的,所谓微观结构恶化是股票掌握在最乐观的人手里,结果是股价崩塌与长期横盘,时间上看最乐观的横盘时间是1年9个月,今年3月结束。如果按此说法,今年5月以来的这波上涨在时点上与最乐观的时点极为靠近。目前无法判断是不是新的上涨趋势形成,因为从历史数据看最悲观是4年,2019年7月才结束。 从空间上看,上证15分钟和30级别的走势极为相似,都在今年5月创出近似双底的阶段性底部之后开始震荡走高,并且走出了一条极为漂亮、标准的上升通道,除了8月2日略微突破外,整个指数完全在通道的上下轨波动。8月25日的大阳线虽然突破3300点,但也只是逼近上轨(3350点附近)。短线上证指数可能还会惯性上冲,但有加速上涨的迹象,需要防范回调风险 周线级别看,上证首次突破半年线,半年线是周线级别牛熊线所在,自2036点以来已有6次突破,但前五次都没有站稳重新跌回牛熊线下方。与前五次比,这次突破后的环境更差,牛熊线开始拐头向下,RSI显示超卖,且5日量能均线向下穿10日均线,量能无法放大。上证指数想不依靠量能继续突破,唯一有希望的方式是资金集中轰低估值蓝筹或者是有业绩支撑的周期股。 黄燕铭认为,上证经历了2600-3000点、3000-3300点两个区间,第一个区间耗时10个月,已经走完,第二个区间最长耗时12个月,从去年12月至今年年底,还没有走完,未来会走3300-3500点的区间,耗时最长不会超过10个月。假如此次上涨大盘能放量,回调后能站稳3300,那么会进入提前进入3300-3500的新区间。目前尚无法确定突破有效性。 创业板受益国家队抄底创蓝筹的影响,向下破位后又拉回至前期1700-1850的震荡区间,量能显著放大,日线级别目前受阻于120日均线,出现小幅回调,经过国家队的搅局,创业板短线可能会继续围绕前期这个平台震荡,以时间换空间。对创业板我们还是维持此前观点,不会有前几年个股普涨的机会,但肯定会有一些龙头公司走出来。 5G渐行渐近 精选标的长远布局 近期国务院印发了《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中特别提到了,“加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验和产业推进,力争2020年启动商用”。市场预计2019年会是5G试商用元年,2018年起三大运营商会陆续展开5G网络建设,根据以往的经验,前期三大运营商总投入不会低于3000亿元,5G中远期将拉动万亿元市场。 我国2012年开始进入4G时代,2015年4G建设进入高峰期,目前还处于享受4G红利阶段,此时提出发展5G技术并不算遭,首先移动互联网技术10年一个周期,2010年是国外4G建设元年,对应10年周期是2020年;其次过去我国移动互联网技术一直处于追赶状态,由2G时候的跟随,3G的突破,4G的追赶,5G将让中国同步走在世界移动技术前列,甚至有可能超越,目前我国已经拥有全世界最大的移动互联网网络,5G技术是大国科技战略重心。另外5G是实现万物互联的基础,物联网、人工智能、大数据等产业要有突破,需要更快更稳定的移动信息技术。 若2020年5G进入全面商用阶段,那么参考4G的炒作路径,2017-2018年会是概念炒作的第一阶段。从产业链的角度看,5G网络及终端软硬件升级将给产业链带来深度的格局变化,撇开国内移动、联通和电信三大运营商以及华为、中兴等主设备商,最为受益的细分板块主要有三块,基站天线、射频器件以及光器件。相比4G技术,5G的频谱相率会高出5-10倍,这让天线技术成为关键技术之一,通过增加天线数量可以提升信道的容量,因此5G时代基站天线携带数量将大幅激增。同样由于5G要求的高频与高密度通信,无线频段数量也会出现大幅提升,无线通信模块包括射频前段模块、收发模块以及基带信号处理器,其中滤波器是对信号有处理作用的器件和电路,会随着频段数量增加而出现指数级增长。光器件方面,主要影响的是传输和转换速度,此前有宽带中国战略,随着5G到来,运营商需要布局更宽的宽带实现大流量数据应用,这会推动光器件的升级换代。 具体到投资标的,天线方面建议重点关注基站龙头通宇通讯,该股已在底部整理多时,虽为次新股,但2019年3月前已无解禁压力,另外也可关注盛路通信;光模块方面,可重点留意光迅科技以及中际装备;射频及滤波器方面,建议重点关注信维通信和麦捷科技,其中欣慰是龙头,麦捷弹性更大。 锂电池短线调整 高镍系迎布局良机 6月之后受产业数据回暖的影响,新能源汽车成为市场少数热点概念,整个板块从低位上涨近20%,短短两个月不少个股出现20%-30%的涨幅,像杉杉股份、亿纬锂能等锂电池板块个股涨幅则都在70%以上。8月份中旬随着周期股崛起,加上前期涨幅过大,新能源板块出现了大幅回调。但我们认为,新能源汽车是未来10年成长之魂,板块的回调是布局长线的最佳机会。锂电池作为新能源汽车最贵的零部件之一,上游国家政策扶持,下游终端需求支撑,未来国内也会跟日韩一样,走出LG化学、三星SDI和松下等锂电巨头,因此在长线配置的细分领域选择上,锂电池应放在首位。 中国新能源汽车当前的核心问题之一是续航里程不足,根本原因就在于电池技术落后,能量密度无法提升。而目前国内锂电池企业面临锂电池价格下降问题,归根究底也是技术问题。目前主流新能源车企的锂电池成本在1300-1700元/度电,而特斯拉的电池成本已经降至125美元/度电(折合人民币约850元),锂电池成本下降会是长期趋势,当然这并不意味着价格也会是一个长期下滑的走势,因为除了降价外,摊低成本最好的方式之一是改进锂电池技术,提升能量密度比。 在锂电池生产成本构成中,正极材料占比约为25%-30%,在四大材料中占比最高。正极材料的实际比容量在200mAh/g左右,负极材料在360mAh/g,石墨负极的理论容量在372mAh/g,也就是说负极提升能量密度比已经遭遇瓶颈,因此正极材料是提升能量密度比的主要细分领域。 目前锂电池正极材料大致有五种,钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰酸锂(NCM)、镍钴铝酸锂(NCA),其中三元锂电池主要使用的是最后两种材料。NCA具有比容量高、循环好等特点,比单一正极材料更具有优势,NCA是特斯拉使用的电池,由于合成难度较高,市场基本上被日韩企业垄断,国内仅贝特瑞等少数几家企业在试生产。目前国内主要用的三元电池为NCM。 三元电池型号中的数值是镍钴锰三种材料的比例,数值越大,镍含量越大,能量密度比也就越高。当前市场上主要还是以523为主,未来肯定会向NCM622和811甚至是NCA电池发展。 投资标的方面,建议重点关注高镍技术储备丰厚的当升科技。同时适当关注正极材料第一名的杉杉股份,以及锂电池龙头国轩高科。 九月投资组合参考 2017年8月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 民和股份 002234 -4.64% 18.70% 2.05% 16.65% 人福医药 600079 1.42% 4.43% 2.05% 2.38% 中工国际 002051 -6.66% 0.95% 2.05% -1.10% 上海机电 600835 -6.37% 0.00% 2.05% -2.05% 广晟有色 600259 1.90% 25.15% 2.05% 23.10% 方正电机 002196 -2.96% 6.57% 2.05% 4.52% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日7月26日至本月内参发布日8月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年9月,我们建议投资组合包括:广东鸿图(002101)、志邦股份(603801)、水晶光电(002273)、麦捷科技(300319)、当升科技(300073)、双汇发展(000895) (1)广东鸿图:汽车轻量化优质标的 推荐理由:1)从行业层面看,汽车轻量化趋势明显,铝合金是轻量化的重要途径之一。双积分政策出来后,传统车企转型新能源不会一步到位,在发展新能源汽车业务的时候会受到传统燃油车业务限制,左右掣肘。而要达到节能减排的目标,车企需要提高燃油效率,汽车实现轻量化是节能减排的有效途径之一。国内目前汽车平均用铝量约为105公斤/辆,欧美是140-150公斤/辆,而且欧美单车用铝量还在继续提升。可以预见未来铝合金铸件产量会持续提升。 2)产能进入投放期,业绩增长新周期来临。公司南通和武汉项目分别于2013年底和2016年底建成投产,目前南通产能处于爬坡阶段。回顾公司过往业绩,其业绩增长与产能密切相关。南通和武汉产能衔接有序,未来公司业绩有保障。 3)并购四维尔和宝龙汽车,增厚业绩。公司去年以16.46亿元并购四维尔,从承诺的业绩算,并购标的估值只有4倍不到,2016年业绩完成承诺1.22亿元,最终完成1.58亿元,对应估值11倍不到;以2.4亿元收购宝龙汽车60%股权,2016年-2018年业绩承诺是6000万元,对应估值7倍不到。两个标的收购都极其便宜,今年并表有望增厚业绩 操作策略:长线看,公司产能释放加上外延并购,业绩增长确定。短线看,公司又是特斯拉一级供应商,特斯拉是新能源汽车界的苹果,其概念会反复活跃。目前公司股价对应估值25倍,十分便宜,建议买入。 (2)志邦股份:中报业绩稳健增长 长期成长无忧 推荐理由:1)业绩稳健增长。公司披露中报显示,上半年实现收入和净利润分别为8.29亿元和6430万元,同比增长39.74%和39.39%,扣非后净利润6418万元,同比增长43.61%。按照这个增速,全年有望实现2.3亿元左右的净利润。 2)销售网络继续下沉,受益三、四线城市房地产销售火爆。从渠道的角度看,现在定制家居仍是蓝海市场,还不到打价格战阶段,因此只要有能力扩张,营收和净利润规模还会持续增长。上半年公司销售网络继续下沉至三、四线城市,目前累计经销商数量975家,经销商专卖店约1190家,法兰菲衣柜经销商188家,经销商专卖店约226家。今年上半年国内三、四线城市房地产火爆,志邦在这些城市的销售渠道比欧派、索菲亚更具优势,看好下半年及明年带来的增量效应。 3)定制家具市场远未到天花板。虽然家具是房地产的附属行业,受房地产调控的影响未来景气度下行,但定制家具是家具市场中少有的高景气度细分行业。目前市场规模已超过两千亿,但龙头企业的市值及营收规模远不及韩国的汉森、日本的宜得利以及瑞典的宜家。而且国内定制家具目前集中在橱柜和衣柜,未来会向卫浴、酒鬼和门窗等扩宽,行业成长空间仍然十分巨大。 操作策略:公司的估值在已上市的9家定制家具企业中是最低的,2017年预期估值26倍,自上市以来涨幅甚至没有翻倍。业绩高增长下公司的性价比越来越高,建议现价买入。 (3)水晶光电:双摄驱动中短期业绩爆发 推荐理由:(1)双摄驱动量价提升。2016 年,双摄像头成为了以国产手机厂商为代表的手机制造商的主打功能。2016 年全年共有21 款双摄手机发布,年底苹果公司发布的iPhone 7 Plus也首次搭配双摄镜头。2017年以来,新发布配置双摄镜头的手机机型也已超过20款。2016 年全球智能机出货量大概15 亿,双摄渗透率约5%,预计今年渗透率有望达17%,到2020 年渗透率有望达到60%以上,市场规模750 亿美元左右。双摄镜头的运用,对于水晶光电而言,不仅仅是数量上需求的放大,还在于价的提升。2016年下游客户普及双摄以来,水晶光电精密光电薄膜元器件的毛利率由28.07%上升4.25%至32.32%。随着双摄渗透率的提升,这块毛利还有提升空间。 2)3DSensing功能带来业绩高弹性。3D Sensing是在普通平面2D图像的基础上加入景深的信息,在拍摄时,获取取景对象的景深数据。在应用方面,3D Sensing 在人脸识别、3D 扫描、手势控制、机器视觉等方面均有广阔的前景。3D Sensing 的供应链环节大多由国外厂商主导。水晶光电是供应链上窄带滤光片的国内唯一供应商,并且无论下游厂商最终采用结构光方案还是TOF 方案,公司都是大多下游厂商必须面对的供应商,具备一定的行业优势,公司单个模组有望实现盈利2元人民币。 操作策略:苹果9月12日将发布Iphone 8,毫无疑问将配备双摄像头,对公司股价是一大刺激。长期看,苹果作为智能手机创新的风向标,新版手机发布后其他手机厂商亦将跟进发布新机。水晶光电是行业龙头,除苹果外,三星、HOV均是公司客户,业绩长期增长可期。建议积极关注。 (4)麦捷科技:5G时代最受益的核心标的之一 我们看好公司的主要理由如下:1)政策扶持力度加大,5G时代到来。日前国务院印发了《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中提到,拓宽光纤和4G网络覆盖的深度和广度,力争2020年启动5G商用。市场普遍认为,5G试商用的时间点会是2019年,那么参照4G炒作路径,2017年会是5G第一个炒作阶段。 2)显著受益5G的核心标的。公司深耕电感和滤波器等高端电子元器件多年。从4G到5G,手机的使用频段变多,手机每增加一个频段,大约需要新增2个滤波器,5G的频段至少是4G的10倍以上,5G时代来临,公司的滤波器出货量将激增。 3)业绩下半年有望恢复。公司在上半年业绩预告中提到,盈利同比增长幅度为-10%-10%,主要实收去年面板提价,导致下游消费者采购意愿下滑,叠加上半年LCM淡季所致。公司在投资者关系互动中表示,下半年滤波器的出货量会快速增长,业绩有望触底反弹。长远看,今年底公司MPIM小尺寸系列电感项目将建成投产,明年开始释放业绩,该项目预计达产后销售收入为3.1亿元,可贡献超5000万元的净利润。 操作策略:公司市值只有50多亿,流通市值30余亿,是弹性极高的5G概念品种,从技术面看,公司股价从3月份的14.2元下跌至9-10元的平台,此后盘子了一个季度后继续下跌,这种走势后续股价至少会拉回至9-10元的区间内。目前股价8.2元,不算高,公司兼具题材和成长股属性,建议重点关注。 (5)当升科技:高镍电池造就锂电正极新龙头 推荐理由:1)三元电池成主流,高镍系是未来趋势。国内新能源汽车发展核心问题之一是续航里程不足,根本原因是锂电池技术低下,能量密度比无法提升。国家新补贴目录将能量密度比与补贴挂钩,去年以来三元电池成为国内锂电池企业的扩产重点方向。三元电池中能显著提升能量密度比的只有正极材料。目前锂电池正极材料大致有五种,钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰酸锂(NCM)、镍钴铝酸锂(NCA),其中三元锂电池主要使用的是最后两种材料。而在正极材料中,镍的含量越高,能量密度比就越大,未来高镍系三元电池会逐步成为趋势。 2)产能布局大多数在高镍领域。公司是最早进入高镍类正极材料的企业之一,2008年便已成功出口日韩企业,在高镍电池领域的技术储备无人能及。从产能的角度看,公司目前拥有NCM523约8000吨的产能,NCM622月2000吨的产能,今年下半年还将分别新增2000吨和3000吨产能,同时在更高端的NCM811/NCA电池上,公司下半年也将新增1000吨产能,2018-2020年在新增1.8万吨。可以看到公司高端产能完善,将充分受益高镍三元电池高增长。 3)下游客户资源优质。公司下游客户有力神、比克、CATL、亿纬锂能、比亚迪等锂电巨头,国外有三星SDI和LG化学,客户资源优质,产能消化无忧。公司近期表示,目前锂电池订单较多,产能基本满负荷运作。看好公司长期精耕高镍三元电池后的业绩的爆发式增长。 操作策略:公司2017年预期估值在45倍左右,不算太高。随着产能释放,市场会给予公司更高的业绩预期,估值还会继续提升,目前股价在25元附近盘整,是个不错的入场点位。 (6)双汇发展:滞涨的优质白马股 我们看好主要理由如下:1)受益猪价下行,成本维持低位。猪肉价格去年中见顶后开始震荡下行,近期虽然出现季节性反弹,但全年看下行趋势明显。猪价下行也会带动公司成本端下降。去年中报毛利率下滑至18%后开始反弹,今年上半年已经提升至18.6%。另外,公司之前收购了美国斯密斯菲尔德公司,在成本控制方面能力出众,其进口的美国猪肉价格长期低于国内价格。公司屠宰量和肉制品利润有望显著受益猪价下行以及低价进口肉增加。 2)销售渠道多元化,助力销售额增长。公司现有商超、餐饮业、学校、农贸批发、自销、机关食堂、电商等七大渠道,生鲜冻品主要渠道来自农贸市场等,加工肉制品主要市场是商超和学校,公司正积极推动生鲜冻品开拓商超和餐饮渠道,加工肉制品发展电商渠道,通过不同渠道实现公司销售规模增长。 3)估值处于低位。双汇是食品饮料板块中估值最低的白马龙头,纵向来看,公司当前估值水平处于历史低点,今年随着成本端下降业绩提升,估值会继续下行,目前估值仅有15倍左右,对标国外肉制品加工巨头荷美尔20倍左右的估值,公司估值显然有较大的提升空间。 4)股息率较高。公司虽然处于食品饮料板块,但其每年的股息率都有5%左右,分红力度不亚于银行股。 操作策略:公司股价近期突破60日均线,历史上每次突破60日均线股价都会继续向上冲一段时间,公司是目前白马股中极少数滞涨的股票,建议现价买入,长线持有。 本月数据精选1:2017年8月以来重要股东二级市场增持前50名 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600682 南京新百 15 6 增持 4,879.69 206,473.48 600518 康美药业 1 1 增持 4,326.21 93,086.49 000518 四环生物 4 1 增持 7,368.24 59,204.32 002028 思源电气 6 1 增持 3,801.04 55,170.81 002072 凯瑞德 9 4 增持 1,254.22 38,627.65 600595 中孚实业 1 1 增持 6,000.00 38,555.69 300115 长盈精密 1 1 增持 1,028.29 32,105.62 603555 贵人鸟 2 2 增持 917.65 30,948.48 000559 万向钱潮 1 1 增持 2,753.15 28,313.67 002628 成都路桥 3 1 增持 3,723.35 28,101.95 002691 冀凯股份 5 4 增持 1,000.01 25,460.86 600712 南宁百货 8 2 增持 2,728.39 24,390.53 002450 康得新 4 2 增持 1,089.93 21,235.11 601211 国泰君安 1 1 增持 1,000.00 20,884.21 002465 海格通信 1 1 增持 1,781.02 20,016.50 600539 狮头股份 2 1 增持 1,113.00 19,211.22 601058 赛轮金宇 1 1 增持 4,728.66 16,997.93 603313 梦百合 14 1 增持 523.59 16,789.12 002036 联创电子 1 1 增持 1,020.08 16,612.69 002112 三变科技 5 2 增持 1,008.40 15,485.55 600978 宜华生活 1 1 增持 1,321.45 13,005.54 002086 东方海洋 1 1 增持 1,057.46 12,292.01 002130 沃尔核材 3 2 增持 1,830.05 12,255.22 002383 合众思壮 2 1 增持 820.00 12,238.70 002240 威华股份 8 3 增持 666.61 10,264.22 002670 国盛金控 2 1 增持 648.39 10,117.64 000981 银亿股份 6 1 增持 1,046.99 9,984.37 300523 辰安科技 1 1 增持 246.17 9,731.90 600242 中昌数据 6 1 增持 501.41 8,202.20 000793 华闻传媒 4 1 增持 757.75 8,059.43 600283 钱江水利 1 1 增持 705.99 8,037.63 600520 中发科技 1 1 增持 375.56 7,436.36 600173 卧龙地产 2 2 增持 1,002.55 6,804.49 000759 中百集团 2 1 增持 681.03 6,658.10 300268 佳沃股份 4 2 增持 224.20 5,750.82 600097 开创国际 16 6 增持 330.99 5,714.58 600312 平高电气 1 1 增持 411.62 5,550.97 000929 兰州黄河 4 3 增持 401.57 5,448.55 002355 兴民智通 20 2 增持 494.33 5,151.51 603558 健盛集团 8 1 增持 286.01 4,793.09 000812 陕西金叶 1 1 增持 447.38 4,161.53 002049 紫光国芯 4 2 增持 162.00 3,890.36 002599 盛通股份 3 2 增持 257.04 3,541.17 002157 正邦科技 3 1 增持 656.34 3,520.62 002181 粤传媒 1 1 增持 412.52 3,496.16 603322 超讯通信 6 6 增持 84.83 3,412.82 300498 温氏股份 7 4 增持 152.95 3,304.94 300412 迦南科技 3 1 增持 258.15 3,208.31 300425 环能科技 1 1 增持 212.74 3,056.10 600365 通葡股份 1 1 增持 354.73 2,992.78 本月数据精选2:2017年8月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600114 东睦股份 东吴证券 高登 1_买入 2_增持 22.00 600138 中青旅 海通证券 李明亮 1_买入 2_增持 24.00 600436 片仔癀 中信建投 贺菊颖 1_买入 2_增持 69.30 002466 天齐锂业 东北证券 唐凯 1_买入 2_谨慎推荐   300251 光线传媒 华泰证券 许娟 1_买入 2_增持 9.97至10.58 000881 中广核技 民生证券 刘振宇 1_强烈推荐 2_谨慎推荐   601898 中煤能源 东北证券 唐凯 1_买入 2_谨慎推荐   601677 明泰铝业 中信建投 陈炳辉 1_买入 3_中性 18.00 603579 荣泰健康 中信建投 林寰宇 1_买入 2_增持 140.00 601918 新集能源 中信建投 李俊松 2_增持 3_中性 5.55 000400 许继电气 中银国际 沈成 1_买入 2_谨慎买入 21.20 002769 普路通 海通证券 虞楠 1_买入 2_增持 21.30 601398 工商银行 平安证券 励雅敏 1_强烈推荐 2_推荐   002080 中材科技 国信证券 黄道立 1_买入 3_中性   603589 口子窖 方正证券 薛玉虎 1_强烈推荐 2_推荐   300471 厚普股份 东北证券 刘军 1_买入 2_增持   600702 沱牌舍得 太平洋证券 黄付生 1_买入 2_增持 39.00 600497 驰宏锌锗 东北证券 唐凯 1_买入 2_谨慎推荐   300523 辰安科技 中信证券 张若海 1_买入 2_增持 55.45 600111 北方稀土 东北证券 唐凯 1_买入 3_中性   000728 国元证券 东北证券 张经纬 1_买入 2_增持   002009 天奇股份 东北证券 刘军 1_买入 2_增持   000002 万科A 招商证券 赵可 1_强烈推荐 2_审慎推荐 26.50 000970 中科三环 东北证券 唐凯 1_买入 2_增持   000028 国药一致 安信证券 崔文亮 1_买入 2_增持 91.96 002029 七匹狼 中信建投 张芳 1_买入 2_增持   002518 科士达 华创证券 胡毅 1_强推 2_推荐 20.70 002672 东江环保 招商证券 朱纯阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 25.55 002709 天赐材料 华创证券 胡毅 1_强推 2_推荐 55.50 300017 网宿科技 中信建投 武超则 2_增持 3_中性   000796 凯撒旅游 招商证券 梅林 1_强烈推荐 2_审慎推荐 16.00 600299 安迪苏 国泰君安 李明刚 1_增持 2_谨慎增持 14.56 600511 国药股份 中信建投 贺菊颖 1_买入 2_增持 39.25 300160 秀强股份 西南证券 朱芸 1_买入 2_增持 10.85 600588 用友网络 东北证券 闻学臣 1_买入 2_增持   002126 银轮股份 方正证券 于特 1_强烈推荐 2_推荐   002223 鱼跃医疗 中信建投 贺菊颖 1_买入 2_增持 29.82 601318 中国平安 东北证券 张经纬 1_买入 2_谨慎推荐 65.62 002041 登海种业 国泰君安 钟凯锋 1_增持 2_谨慎增持 20.00 000040 东旭蓝天 招商证券 朱纯阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002149 西部材料 广发证券 巨国贤 2_谨慎增持 3_持有   000728 国元证券 招商证券 郑积沙 1_强烈推荐 2_审慎推荐 16.44 002223 鱼跃医疗 国海证券 胡博新 1_买入 2_增持   601899 紫金矿业 华泰证券 李斌 2_增持 3_中性 4.20至5.25 600125 铁龙物流 东北证券 瞿永忠 1_买入 2_增持   002124 天邦股份 民生证券 陈柏儒 1_强烈推荐 2_谨慎推荐   002128 露天煤业 中信证券 祖国鹏 1_买入 2_增持 16.50 600038 中直股份 国海证券 谭倩 2_增持 3_中性   600366 宁波韵升 广发证券 巨国贤 1_买入 2_谨慎增持   002223 鱼跃医疗 东吴证券 焦德智 1_买入 2_增持   002534 杭锅股份 东北证券 刘军 1_买入 2_谨慎推荐   002384 东山精密 华泰证券 张騄 1_买入 2_增持 33.00至39.60 600967 内蒙一机 中信建投 黎韬扬 1_买入 3_中性   002493 荣盛石化 中信证券 黄莉莉 1_买入 2_增持 17.60 000728 国元证券 东吴证券 丁文韬 1_买入 2_增持   000001 平安银行 东北证券 高建 1_买入 2_增持   002028 思源电气 国泰君安 王浩 1_增持 2_谨慎增持 17.89 600585 海螺水泥 东北证券 刘立喜 1_买入 2_增持   300336 新文化 国元证券 孔蓉 1_买入 2_增持   000538 云南白药 平安证券 魏巍 1_强烈推荐 2_推荐   600332 白云山 方正证券 薛玉虎 1_强烈推荐 2_买入   600593 大连圣亚 招商证券 梅林 2_审慎推荐 3_中性 28.00 002527 新时达 中信建投 徐伟 1_买入 2_增持 15.05 300170 汉得信息 国元证券 李芬 1_买入 2_增持   300415 伊之密 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐   603026 石大胜华 东北证券 笪佳敏 1_买入 2_增持   002241 歌尔股份 财富证券 何晨 1_推荐 2_谨慎推荐 23.75至28.50 002271 东方雨虹 东北证券 刘立喜 1_买入 2_增持   002430 杭氧股份 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐   002013 中航机电 太平洋证券 刘倩倩 1_买入 3_持有   000822 山东海化 国泰君安 李明刚 1_增持 3_中性 12.40 600062 华润双鹤 华创证券 张文录 1_强推 2_推荐   600076 康欣新材 国海证券 金龙 1_买入 2_增持   300523 辰安科技 华创证券 陈宝健 1_强推 2_推荐   600050 中国联通 海通证券 朱劲松 1_买入 2_增持 9.48 600271 航天信息 民生证券 郑平 1_强烈推荐 2_谨慎推荐   股民学堂 科林•麦克莱恩的价值投资 科林•麦克莱恩是英国历史上最成功的专业基金经理,他掌管的SVM价值管理公司自成立20年来,从3000万英镑上升至超过7亿英镑,年复合增长超过17%。 需要催化剂的价值投资 麦克莱恩的投资基于这样的理念:股票固有的内在价值与它在市场上的价格之间总是不和谐。同所有的价值投资者一样,麦克莱恩相信,如果你认为某只股票的交易价格低于它的固有价值而买入它,那么它的价格最终会上升,和它固有的价值将持平。这个过程可能要几个月,也可能要几年,但是“价值”最终会消失。因此价值投资者第一个必备的技能就是发现价值被低估的股票。 但是,仅仅找到被低估的股票是不够的。若想有超常的表现,就必须积极管理你的投资组合。尤其要找到催化剂来促使市场认可其固有价值。这个催化剂或者是政府出台的政策,或者是公司管理层的更换,或者是行业新趋势的出现,或者是技术革新以及消费者的行为和偏好等等。任何改变都可能使整个股市的动态发生变化。 催化剂的一个非常有趣的事实就是某一行业第二大或者第三大赚钱的公司也能同样赚钱。事实上,投资某一行业排名第三或第四的公司与投资该行业的领头羊是同样赚钱的。“我们喜欢投资本身具有特许经营权的企业,但是如果特许经营权并没有带来该有的效益,而我们知道如何去改善这种状况的途经,我们也会去投资。”麦克莱恩不喜欢高利润率的公司,因为这样的公司容易吸引更多的竞争对手。中等公司提高利润率要比顶级公司保持利润率容易得多。所以结论是,你大可不必购买行业中经营最好的公司。 价值投资即是成长投资 与巴菲特的看法一致,麦克莱恩也认为将成长型投资与价值型投资区分开来是一个错误。最有投资价值的企业往往也是业务增长最快的企业。麦克莱恩最看重的是销售额。“销售额有实际增长是我们很看重的,股价比较稳定而不是上涨过快。我们不希望看到营业额增长是由于价格的膨胀,而非真正的销售额的增长。我们更希望看到利润率从低于正常,慢慢涨到正常水平……利润率最高的,我们怀疑接下来只有一种可能,那就是利润率会下降。” 不要太过相信管理层   “我们只是想尽量搞清市场赋予公司的股价到底是否合理。但我们本身对这些公司的业务并不是内行,所以没必要一直关注公司的业务。我从约翰•邓普顿那里学到的一点就是,公司管理层要比你更懂得如何发展公司的业务。他们总会给你一些非常聪明的答案,而你却还没有准备好怎么做评估。评估一家公司是否具有投资价值,你不必明白他们是如何管理这家公司的,或者是如何处理公司内部某些技术问题的。” 当公司管理层可能做出超越常规的举动时,有时就会偶然发现投资良机。股市的判断通常基于非常传统的标准,所以任何不符合模式的人很快会被察觉出来。如果管理层把大量时间花在关注自己公司股价的波动上,而不是集中精力搞好公司业务,就应该非常担心。如果公司的发展是通过反复发行新股来实现的,这样的公司并不会释放潜在的投资价值。公司管理层应该更加关注企业的规模以及如何壮大企业的想法,而非为股东的收益考虑。 资组合的考量因素 麦克莱恩只选择满足他标准的股票,所以他的投资组合看上去有些失衡,30%~40%的股票来自同一板块。“我们可能一下投资三个板块,一般来说不会少于三个,但通常也不会比三个多。”这是因为能力和风格的问题。为此麦克莱恩建议投资者,不必为了有超常的表现而去投资整个市场;如果你能够坚持投资那些你很了解的行业,就更有可能获得超常的业绩表现。 麦克莱恩是通过密集调研来降低风险的,因为真正的风险来自公司本身,需要用客观的分析来应对风险。风险因素当然不只包括波动性。无论如何,股市的风险会随着时间的推移而减少。麦克莱恩更青睐“把所有的鸡蛋放在一个篮子,然后尽力看护好”。麦克莱恩警告大家,无需花过多的时间关注市场的整体趋势,机会无处不在。 麦克莱恩并不担心经济的整体趋势,更不担心市场的走势。“除非你也想表现一般,否则没有必要过多地关注市场的平均走势。最好是关注那些和市场走势不一样的股票,关注这些公司股票的周期与走势。入市或抛掉的时机也很重要……如果你试图把握正确的时机入市或者逃跑,那么你得花很多时间,浪费多笔交易费用。更为长久的做法是买入个股,但不要妄图猜测市场时机是对还是不对。” 市场行为的考量因素 投资者必须对自己做的事感到惬意,麦克莱恩说,“你必须了解自己的舒适带以及坚韧程度,这一点很重要。最差的境遇就是你对自己做的事从内心里有一种不舒服的感觉。这意味着你可能匆忙做了个错误的决定,不合情理地为此感到恐慌。如果你对某件事很不舒服而想摆脱的话,那么你也不可能在这方面占据优势。” 价值投资者遇事一定要保持淡定,特别是看到媒体头条令人非常沮丧的消息的时候。“记住报道从本质上解读的只是大众情绪,如果你对报道的消息有所反应,你很可能会和当时所有其他人一样给出相同的反应。如果报纸报道在你身上激起了和别人一样的反应行为,那么就说明你没有应用到任何的专业知识。”如果你的反应与其他一般人一样,那么你只会取得一般的业绩表现。 多数市场主体行为完全没有理性,也并非以自身利益为主。推动他们的行为是一时兴起的各种情感因素和社会因素。人类在进行与钱相关的决策时存在很多固有的偏见,这些偏见反过来又会促使股市的走势不稳而且无法捉摸。数据分析并不能解释股市里发生的一切。学着利用这些偏见来获取利益是投资者必备的技能。你必须意识到自己也是有偏见的,这样才能抵制已被证明的研究结果:投资者面对不能支持自己信念的证据,更趋向于坚持而非怀疑他们原有的观点。(来源:神农投资;作者ID:淡水value)
0 发布时间:2017-08-31
蓝筹短期调整不改长期向上趋势 ◆八月份策略:防风险为主 紧随大资金布局 金融工作会议为未来5年金融市场定下防风险的基调,在此背景下蓝筹股的投资性价比在提升。目前市场是存量资金博弈的市场,机构大资金说了算,从上半年这些资金的布局看,大蓝筹还是配置的重点。蓝筹短线上涨后有技术调整的需要,但短期的调整不改蓝筹股长期向上趋势。 ◆八月股指运行区间:3100点-3300点 过去一个月上证连续回补前期两个跳空缺口,走出一个教科书般的上升楔形。但临近3300点前期高点,5分钟级别、30分钟级别和60分钟级别均有筑顶的迹象,日线级别也已经顶背驰,短线有回调压力。预计低点会在3200点的下轨附近。不倾向于会重新跌回2940-3100点的前期震荡区间内。 ◆八月投资组合:民和股份(002234)、人福医药(600079)、中工国际(002051)、上海机电(600835)、广晟有色(600259)、方正电机(002196) 八月份策略:防风险为主 紧随大资金布局 过去一个月市场“二八”行情继续强化,以“上证50”为主的大蓝筹进二退一,向上趋势已经明朗,以创业板为主的中小盘跌跌不休,估值仍在去化中。 本轮大蓝筹的上涨实质上是政策驱动下资金的风险偏好转移,拉动低市盈率个股估值修复,但类似银行股只有5、6倍市盈率的低估值品种,即便是在上涨50%仍然不贵。与之形成鲜明对比,创业板目前还在39倍,估值仍然偏高。市场拿美国“创业板”纳斯达克指数的估值作对比,目前估值与纳斯达克接近,但纳斯达克的次新股不会像A股一样,上市就能翻倍。7月份IPO在放缓了2周后再度提速,中小创次新股占IPO比例较大,目前还看次新股还没有破发的迹象,涨幅普遍在一倍以上,对应的市盈率也是在46倍以上,什么时候看到次新股破发了,中小创的风险也就释放差不多了。 前不久全国金融工作会议开完,隔周市场直接就崩掉,除了金融外其它板块尽墨,市场用脚投票不是没有原因的。全国金融工作会议是金融领域的“十三五”规划,基本上是为未来五年的金融发展定调。上一届是在2012年,主题是金融市场开放及市场化,于是从2013年起,流动性持续宽松,企业持续加杠杆,叠加改革的向好预期,金融领域无论是股市、债市、还是大宗商品市场都迎来久违的牛市。而本次会议与去年底的中央经济工作会议基调一致,首要任务仍是防风险,其次是金融服务实体,扩大直接融资规模。很显然高层的态度已经明确了,此前金融截取了实体经济大部分的收益,企业多为银行等金融机构打工,金融欣欣向荣,实体经济萎靡不振,而现在企业要扩大直接上市融资规模,金融市场也要从过去的杠杆扩张逐步转为降杠杆防风险。可以判断,未来几年类似2014年底的杠杆牛市不会再出现,IPO也不会停摆(会根据市场调整发现速度),过去形成的炒内幕炒题材之风要歇一歇了,这对没有业绩支撑的股票形成长期利空。 现在市场是存量资金在博弈,能形成持续上涨行情的个股,多数是机构资金说了算。今年上半年已过,基金半年报已经发布完毕。整体来看,上半年主动型基金仓位高达88.1%,混合型是64.4%,约有57%左右的基金在二季度进行了主动增仓,平均增仓水平为2.1%。从仓位和板块配置看,资金基本上全部配置在大盘蓝筹股,主板配置比例连续四个季度上行,已从44.7%上升至59.6%,沪深300处于超配状态,中小板配置企稳,但创业板配置则在下滑,仓位回到2014年初的水平。板块方面保险、银行、地产和家电是最受机构资金青睐,获得大比例增持,基础化工和建筑等板块则遭遇大幅减持。从个股看,中国平安、格力电器和五粮液是基金持仓市值最大的3大股票,另外类似大华股份、索菲亚、伊利股份、泸州老窖等二线蓝筹股也是资金追逐的品种。从规模排名前20的公募基金配置看,整体还是偏好医药和食品饮料。 整体而言,尽管以上证50为主的大蓝筹经过持续上涨,获利盘已经不小,而7月25日四大行在加速拉升,其他蓝筹上涨都显得十分乏力,短期技术面上已经有调整的压力。但长期看,蓝筹的走势上是退二进一的节奏。市场目前的大方向都在蓝筹股这边,在向上趋势没有出现拐点之前不要轻易下车。A股是个资金驱动型市场,现阶段跟随大资金布局是最佳策略。 投资方面,八月份注意大盘蓝筹技术面回调风险即可,在政策防风险背景下,大盘深度回调的可能性不大,配置上主仓位还是以低估值大盘股为主,小仓位参与绩优股反弹。这里还是要说下银行股。银行股我们从年初就不断在内参中提及,截止7月25日整个板块上涨了21%,跑赢绝大部分分基金。上面提及的上证50标的有些已经估值偏高,但银行股目前价位看,我们依旧看好,主要理由有以下几点:一是便宜,PE不到10倍都不好意思下车,当然能买到市净率一倍以下的银行股更好;二是银行板块在机构资金中处于低配状态;此外,这两年周期行业业绩有了明显的改善,银行的不良率有改善的预期,而且国家规范互联网金融的趋势趋严,过去今年市场一直担忧的互联网金融高速发展对银行业造成负面影响也在逐步消除。 其次,临近中报业绩披露密集期,一些基本面良好,估值在20-40倍PE之间,业绩能连续3年保持20-30%以上增长的中小票可以大胆入手,博取超额收益,若能配合题材则更佳。行业以锂电池、稀土永磁、苹果概念以及二线白酒等,个股如国轩高科、万润股份、横店东磁等。 另外,中长线重点关注纳入MSCI的222只股票,外部增量资金进场是确定性事件,而且本身估值和基本面都很匹配,即便最近白马股上涨,里面还是有不少低估值的好票,比如青岛啤酒、隧道股份等。       八月指运行区间:3100点-3300点 在前几期内参中我们提及,上证50指数走出了完美的上升5浪,沪深300同样出现筑顶信号,RSI指标出现顶背驰。但过去一个月上证指数在金融股及资源股的带动下,走出一波加速上涨行情。截止6月25日,上证指数过去一个月累计上涨2.72%收于3243点,深成指累计下跌0.13%至10353点,创业板累计下跌6.6%至1688点。 上证50指数是今年表现最好的指数,过去一个月在大盘股的拉动下不断创出股灾后的新高。不过需要注意的是,该指数前段时间大幅拉伸后,近期量能在高位出现缩量,MACD红柱不断缩短,有上涨乏力的迹象。短线要留意2600点附近(20日均线)的支撑力度,若跌破,暂且出来观望。 上证50的回调也很大程度上会影响大盘的走势。从周K先看,上证指数自2638点以来走出了上升5浪的形态,如果把3301点当做高点,那么上证指数周线级别处于下跌5浪的D反弹浪中,后面可能还要完成E浪的下跌,或将打破前面C下跌浪创下的3016点低点。当然这只是理论图形走势,最终还要看国家队的脸色,下半年重要会议较多,有政策维稳需求,大概率不会破前低。 从日线级别看,上证指数走出了标准教科书式的上升楔形,每一次的上涨都能以阳线推动,中间的几次回调都只是小阴或者小阳结束,且每一波的上涨高点和低点都在不断抬升,唯一美中不足的是成交量在不断萎缩。从更小级别上看5分钟级别已经筑顶并出现向下走势,延伸到30分钟级别的K线目前是筑顶完成刚刚开始有下跌的迹象,MACD绿柱长度不断放大,而60分钟级别则是筑顶阶段,MACD出现顶背离。从历史上看,这样的上升楔形形态80%以上最终会掉下来。目前指数临近楔形上轨,MACD有背驰现象,建议先行减仓。预计短线会调整至上升轨道下沿(3200点附近),不认为会重新跌破前期2940-3100点的区间内。 创业板日线级别走势非常难看,短线弱反弹触及10日均线,按照目前的量能不可能形成突破,周K线跌破年线支撑,K线处于刚刚开始向下发散的走势。之前创业板在1800点附近低位横盘时就说过,将创业板指数的低点连接来看是一个弧形向下的形态,创业板能否在1800点的横盘区间内止跌取决于它的业绩增速,用时间换空间。但上半年业绩预告显示,创业板业绩增速继续放缓,而且前两年大量的并购后遗症(减持、业绩地雷等)正在大规模释放,目前看还不到转变策略重仓创业板的时候。 稀土价格上涨 标的仍存机会 受去年供给侧改革去产能,以及环保政策趋严的影响,今年以来上游资源价格集体暴涨,带动二级市场概念标的上升。稀土作为中国主导的战略性矿产资源,也迎来了一波涨价潮,南方稀贵金属交易所的数据显示,截至7月21日,氧化钕、氧化镨的收盘价分别为73.9元和463.1元,价格较年初分别上涨83.2%和62%。 稀土本轮上涨,主要是政策打黑以及下游需求爆发的结果。供给方面,工信部近期发布了《2017年第二批稀土生产总量控制计划通知》:计划将矿产品产量控制在52500吨,冶炼分离产品49925吨。总量较上年同期第二批下降约10%,配额指标小幅收缩。2016年国内整个稀土供给量为16.8万吨,而国家每年的配额指标仅有10.5万吨,这意味着黑稀土的产量至少在6万吨以上。政府在稀土领域的打黑行动每年都有,但今年与以往有所不同,以前是在六大集团外部打黑,现在是内部也在控制非法矿。而且政策还建立了一套追溯系统,配合稀土专用发票等举措打黑。在黑稀土受贯通以及政策配额指标缩减,稀土价格有望走高。 从需求端看,钕铁硼中有50%的生产成本来自上游稀土氧化镨钕。钕铁硼下游运用领域较广,包括汽车、音响、手机、空调、风电等,其中传统汽车占比约为三分之一,新能源汽车占比约5%。未来需求端的增长主要来自新能源汽车、变频空调两大领域,而这两个领域需要的均为高性能的钕铁硼产品。我们测算,到2020年新能源汽车完成政策目标需要约3.75万吨的钕铁硼。变频空调领域需要4万吨的钕铁硼材料。单这两个市场就有7万多吨的增量。只要电机持续增长,对电磁材料的需求就肯定会上升,稀土的需求量也随之上行。按照目前的配额及供给量,稀土供需失衡将很快到来。 资源股最直接的炒作逻辑就是涨价,供需失衡只是预期,涨价却能让个股直截了当受益,这也是股价临近爆发式上涨的前提。纵观天齐锂业、赣锋锂业等个股上涨最猛的阶段,一定是伴随价格的暴涨。截止今年4月末,氧化镨钕的报价28.6万元/吨,氧化钕的价格为28.3万元/吨,较2015年8月最低点上涨将近30%。目前政府尚未公布5、6月份的稀土价格,但南方稀贵金属交易所的数据显示,截至7月21日,氧化钕、氧化镨的收盘价分别为73.9元和463.1元,价格较年初分别上涨83.2%和62%。 从投资标的看,广晟有色、五矿稀土、北方稀土等概念标的年初至今涨幅只有10%-30%,已经严重滞后,后续存在补涨的可能。 鸡周期反转来临 标的反弹预期极大 我国肉鸡主要分两类:黄羽鸡和白羽鸡,其中白羽鸡规模最大,最适合产业化生产,通常能反映鸡周期走势。当前国内白羽鸡都是通过四元杂交育种体系而来,分成曾祖代、祖代、父母代、商品代四个代系,各代系通过杂交繁育下一代,即曾祖代繁育出祖代、祖代繁育出父母代、父母代繁育出商品代。其中曾祖代可以自繁自养,自己留种,其它后代不能留作和它的种,祖代和父母代要么产生后代鸡苗,要么淘汰,而商品代要么直接长大成为肉鸡出售,要么只能产蛋。 由于鸡整个产业链环环相扣,各阶段生长周期较为固定,因此鸡的反转周期可以通过一些先行指标来预测。天风证券认为,从整个鸡产业链及周期来看,祖代鸡从引种传导至商品代毛鸡销售,整个周期约为14个月左右,其中祖代鸡从规模化引种到开始影响父母代存栏约为11-12个月(祖代产蛋约为23周+父母代3周孵化+23周培育成熟),父母代传导至商品代鸡苗一般2个余月。因此从长期的判断因素看,祖代鸡引种可以判断未来14个月鸡苗价格的变化。从中短期看,观察父母代鸡苗销量以及父母代的存栏数量可分别提前8个月和2个多月预判下游鸡价变化。 长期因素的角度,国外白羽鸡曾祖代原种90%的市场被美国安伟杰及科宝两家公司垄断,2015年美国爆发禽流感,中国对美国实施全面的引种封关措施,导致供给紧缩,市场预期是去年鸡价应该有所表现,但父母代存栏数量受强制换羽的影响,终端鸡价并未有大幅涨价,预期差落空。但今年不同,祖代鸡后备存栏量今年大幅下滑,这个指标领先在产存栏6个月的时间,下半年祖代鸡存栏下降是大概率事件。 中短期看,祖代鸡的强制换羽可延长实际产蛋8-10个月,换言之去年祖代鸡的换羽今年将进入集中淘汰期。而从父母代的角度看,今年4月父母代存栏首次出现下滑,截止7月9日,在产父母代种鸡存栏量已经降至1256万套,较年初下降17%,同时后备存栏量降至957万套,同比下降4%。父母代存栏一般领先终端价格2个多月,与之匹配的是,6月份鸡苗价格开始大幅上涨至1.3元/羽-1.5元/羽,环比涨幅超一倍。不过与历史3-4元的历史均值相比,仍有翻倍的空间。 A股市场纯正的鸡周期概念股有4只,分别为民和股份、益生股份、仙坛股份、圣农发展,每家公司聚焦的产业链细分领域均不相同。从业绩的角度看,圣农最好,益生次之,从二级市场看,民和市值最小,弹性最好,炒作力度可能最大,建议重点关注。 八月投资组合参考 2017年7月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 通宇通讯 002792 -8.04% 6.03% 2.67% 3.36% 金龙汽车 600686 -2.49% 10.60% 2.67% 7.93% 应流股份 603308 -4.29% 3.19% 2.67% 0.52% 华友钴业 603799 12.18% 21.30% 2.67% 18.63% 中科三环 000970 9.20% 14.61% 2.67% 11.94% 国轩高科 002074 5.13% 10.10% 2.67% 7.43% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日6月26日至本月内参发布日7月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年8月,我们建议投资组合包括:民和股份(002234)、人福医药(600079)、中工国际(002051)、上海机电(600835)、广晟有色(600259)、方正电机(002196) (1)民和股份:鸡周期反转中弹性最大的标的 推荐理由:1)鸡周期反转。长期看,中国对西班牙、美国祖代鸡引种封关的政策没变,国内祖代鸡供给受限。8-10个月的祖代鸡强制换羽即将进入淘汰期,加上祖代鸡后备存栏大幅下降,鸡价长期上涨趋势确认。同时,父母代存栏量4月份也出现下降,与6月份终端毛鸡价格上行相匹配,进一步验证了鸡周期反转的观点。 2)行业业绩低点已过。鸡周期概念标的通常是业绩大好时是卖点,业绩巨亏是是买点,上半年圣农、益生、民和均大幅预亏,整个行业低点已过。目前鸡苗价格普遍在1.3-1.5元/羽,距离历史均值还有翻倍的空间。 3)聚焦商品代鸡苗,业绩弹性大。民和的产业链在中下游,主要聚焦于商品代鸡苗,利润上越靠近上游弹性越大,但实际上下游受终端需求的影响较大,价格弹性也越大。公司在商品代鸡苗地位突出,下半年是传统鸡消费旺季,叠加禽流感影响弱化等因素,鸡价反弹对公司业绩影响相对较高。 操作策略:4只鸡周期概念股股价从高点回落三分之二以上,近期基本上刚从底部上来,每轮鸡周期概念股都是翻数倍的走势,目前价位并不高,民和的市值优势最低的,弹性十足,适合炒作,建议回调逐步加仓。 (2)人福医药:基本面良好 短期刺激因素多 人福是国内麻醉镇痛领域的龙头,医药行业受医保控费影响,本轮上涨严重滞后。从目前时点看,我们推荐人福有如下理由:1)下半年是控股股东的增持窗口期。公司6月27日发布公告称将在未来6个月内增持公司2.5亿元-5亿元,增持比例约为1%-2%。 2)天风证券上市提上议程。天风证券15年底发布招股说明书,距此已超过一年半。最近浙商证券上市后,排队IPO的券商还有7家,其中财通证券已经过会。天风证券的排位是下一家,公司已经完成反馈以及现场检查,按照今年IPO的速度,我估计今年过会的概率极大。目前人福持有天风证券约11%的股权,仅次于第一大股东武汉国资委,这可能成为公司短期股价上涨的刺激因素。 3)定增降财务杠杆。目前公司估值在30倍波动,本身股价下跌的空间就不大。上半年经过一系列并购,半年报业绩会很漂亮。而且公司非公开发行方案(只针对大股东,发行规模在11亿元左右)已与5月份过会,资金全部用于归还银行贷款。这几年公司对外扩张较快,财务费用大幅增加,16年为3.3亿元,其中利息支出就高达3.66亿元。定增下半年完成后可以显著提升业绩。这一点和之前华东医药业绩高增长类似的,也是大股东输血定增,也是偿还借款提升业绩。 4)医药股一直受医保控费的影响,除了恒瑞、复兴几只医药股走出好点的行情外,其它都在底部位置。最近国家医保目录品种谈判已经接近尾声,这意味着谈判的最终价格即将发布,我认为医保控费喊了几年了,医药股股价也一直趴着将近两年,医保谈判结束确定价格反而可以看成是利空出尽。而且,目前一线白马股的涨幅较大,估值中枢上移,像人福这种二线滞涨的白马股票可能是个补涨的机会。 操作策略:公司近年来逐步剥离与医药不相关或盈利差的业务,学习复星医药向国际化迈进,公司长期上升趋势良好,目前价位临近上升区间下轨约10%,建议长线投资者重点关注。 (3)中工国际:订单充足 业绩有望持续增长 推荐理由:(1)订单充足。公司2016年在手订单总额高达83.21亿美元(约为560亿人民币),而同期营收只有80亿元左右。2017年至今公司还签订了近百亿的订单,目前在售订单量相当于16年营收规模的8.2倍,为未来业绩增长奠定基础。 (2)股权激励充分,助推业绩增长。公司近期发布了股权激励草案,拟向300名公司核心人员收于2142万份股票期权,行权价格为20.84元。于此前的股权激励计划相比,本次覆盖范围更广。而且解锁条件为2018-2020年净利润复合增长率和ROE分别为15%和12%,且不能低于同行业平均水平或对标企业75分位值。从公司财务状况看,过去几年ROE基本保持15%以上增长,净利润增速20%以上。全年完成股权激励应无大碍。 (3)优良的财务状况。公司的资产负债率为百分之五、六十,与中国中铁这些公司相比并不高。而且实际负债率也偏低,以2016年数据为例,负债总额111亿元,其中预收账款就有41亿元,总支出187亿元,其中货币现金80亿元,完全可以覆盖负债总额。 操作策略:公司除了良好的基本面外,PE不到20倍,估值便宜,而且是“一带一路”的核心标的之一,具备题材炒作预期,建议现价买入。 (4)上海机电:现金奶牛估值低 我们看好公司的主要理由如下:1)估值低。公司收入94.2%来自上海三菱电梯。2016年年报显示,上海三菱电梯实现收入180.5亿元,净利润达19.8亿元,是名副其实的现金奶牛。目前公司对应的PE约为15倍,与国际电梯巨头相比,奥的斯、通力、迅达的PE分别为19.2倍,23.1倍和17倍,明显偏低。 2)出色的财务数据。子公司上海三菱2016年ROE高达41%,甚至超过白马股杰出代表贵州茅台、格力电器、美的集团、云南白药。从表面上看,上海电机的负债率只有63.5%,但细细拆分,公司的预收账款高达161亿元,换言之上海机电的真是负债率只有12.7%。财务杠杆极地。与之对比的是公司的账上现金,货币资金高达139亿元,对应市值217亿元,如果大比例分红,公司的估值会更低。 3)行业集中度低。从中国电梯行业看,行业已经过了高速成长期,目前进入成熟期。目前国内的销量在70万台左右,第一梯队的奥的斯、通力、上海三菱市占率只有10%,在工业化、城镇化的推动下,中国市场仍会是全球电梯成长性最好的市场,从发达国家看,著名电梯企业维保业务约为电梯需求的50%以上,而国内维保业务占比最高的上海三菱与这一比例仍相距甚远。2016年上海三菱电梯安装、维保等服务收入超过45%,占营业收入的25%。 4)公司在出售落后亏损业务的同时,积极布局新业务。比如上海纳博,聚焦精密减速器,市占率保持世界第一。公司背靠大股东上海电气集团,有国企改革概念,同时旗下的上海发那科机器人有注入上海机电的可能。 操作策略:公司目前股价处于横盘震荡区间内,估值偏低,向下空间有限,未来只要有催化剂股价向上弹性会很大,建议投资者重点关注。 (5)广晟有色:稀土龙头严重滞涨 推荐理由:1)稀土供需失衡可能即将来临。诚如上文所述,如今政策对稀土的打黑措施越来越严,配额指标又在下行,同时,下游新能源汽车以及变频空调需求大幅增长,供需失衡是股价上涨的先行条件。 2)稀土价格暴涨。钕铁硼中有50%的生产成本来自上游稀土氧化镨钕,其售价与稀土价格存在正相关性。过去由于非法开采严重,稀土价格在2015年跌入低谷,不过随着今年国家供给侧改革收缩及近期国家启动的收储计划,上游稀土价格已有了明显的反转迹象。截止今年4月末,氧化镨钕的报价28.6万元/吨,氧化钕的价格为28.3万元/吨,较2015年8月最低点上涨将近30%。 2)稀土标的严重滞涨。南方稀贵金属交易所的数据显示,截至7月21日,氧化钕、氧化镨的收盘价分别为73.9元和463.1元,价格较年初分别上涨83.2%和62%。但广晟有色、五矿稀土、北方稀土等概念标的年初至今涨幅只有10%-30%,已经严重滞后,后续存在补涨的可能。 操作策略:南方稀土资源多数掌握在广晟手中,公司主要矿为中重稀土,虽然与新能源汽车等所需的轻稀土关联不大,但稀土是板块性机会,公司股性历来极富弹性,是炒作的最佳标的。建议风险偏好高的投资者参与。 (6)方正电机:绑定下游优质客户 驱动电机有望高增长 公司是国内电机龙头,主要业务涉及汽车微电机以及家用电机。近年来并购了高科润、海能、德沃仕等几家新能源驱动电机公司,2016年汽车应用类电机成为第一大业务。我们看好公司的理由也主要集中在汽车电机类业务,主要理由如下: 1)新能源汽车电机行业市场广阔。广发证券测算,到2020年乘用车、客车和专用车对应的电机电控市场规模分别为217亿元、33亿元和19亿元,市场空间广阔。 2)公司聚焦乘用车,绑定下游优质客户。第三方电机电控已经进入商用车市场,但乘用车市场却占比很小。乘用车市场规模是商用车的4倍,能进入的公司享有先发优势。公司目前80%的新能源电机业务收入和利润来源于乘用车和物流车。2016年绑定了众泰汽车,2017年切入吉利和上汽通用五菱,18年有望进入上期自主品牌供应链。绑定下游优质整车厂为业绩提供较高的弹性。 3)板块估值处于低位。整个新能源产业链中,电机板块的涨幅处于靠后位置。信质电机因计划收购无人机企业股权,今年至今上涨15%左右,其他电机企业如大洋电机、方正电机、江特电机等第三方电机企业都是负收益。新能源汽车是下半年最为确定的反转行业,电机后续可能会有反弹 操作策略:公司目前股价对应16年PE为40倍左右,对应17年为34倍,已无泡沫,建议积极关注。 本月数据精选1:2017年7月以来重要股东二级市场增持前100名 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600739 辽宁成大 3 1 增持 7,641.70 138,499.88 002092 中泰化学 4 1 增持 11,080.51 137,650.33 002456 欧菲光 1 1 增持 3,906.32 77,260.02 002310 东方园林 8 5 增持 3,474.02 59,634.47 600388 龙净环保 2 2 增持 3,028.49 45,194.72 300197 铁汉生态 1 1 增持 3,514.44 44,969.19 601058 赛轮金宇 4 3 增持 10,959.68 38,444.57 002130 沃尔核材 5 2 增持 5,804.47 37,739.98 000883 湖北能源 1 1 增持 6,507.44 31,213.09 000887 中鼎股份 2 1 增持 1,538.52 29,769.25 600338 西藏珠峰 1 1 增持 850.74 29,012.51 603377 东方时尚 3 2 增持 761.41 26,916.66 000559 万向钱潮 1 1 增持 2,753.16 26,290.70 000671 阳光城 3 2 增持 4,110.07 23,470.20 002004 华邦健康 2 1 增持 2,864.47 22,835.46 000981 银亿股份 11 1 增持 2,238.03 21,972.97 000759 中百集团 1 1 增持 2,621.02 21,798.93 000735 罗牛山 5 2 增持 3,424.16 21,423.91 300274 阳光电源 3 3 增持 892.57 19,522.12 000510 金路集团 2 1 增持 1,861.01 18,889.21 000586 汇源通信 1 1 增持 967.20 18,379.79 000590 启迪古汉 2 1 增持 1,128.45 18,362.32 600097 开创国际 4 4 增持 981.71 17,748.93 002605 姚记扑克 6 3 增持 1,188.91 16,573.38 300477 合纵科技 13 2 增持 770.68 15,896.69 000802 北京文化 2 1 增持 960.00 14,064.55 603313 梦百合 12 1 增持 431.83 14,013.67 000606 神州易桥 1 1 增持 1,199.93 12,392.46 600385 山东金泰 10 2 增持 759.95 12,299.07 300324 旋极信息 1 1 增持 758.34 11,848.06 603315 福鞍股份 2 1 增持 703.95 11,816.99 600687 刚泰控股 2 1 增持 915.79 10,875.70 000793 华闻传媒 4 1 增持 1,041.02 10,799.07 002491 通鼎互联 5 4 增持 828.03 10,782.06 000711 京蓝科技 3 2 增持 649.41 10,408.89 600196 复星医药 6 2 增持 345.47 10,086.42 300262 巴安水务 1 1 增持 614.80 9,651.99 000903 云内动力 5 1 增持 1,983.55 8,933.63 002191 劲嘉股份 7 1 增持 960.04 8,798.04 600590 泰豪科技 1 1 增持 658.99 8,348.49 300287 飞利信 2 1 增持 1,019.87 8,271.96 000739 普洛药业 3 2 增持 1,146.88 8,209.21 002237 恒邦股份 1 1 增持 772.05 8,069.13 002482 广田集团 1 1 增持 900.46 7,928.00 002559 亚威股份 16 6 增持 678.53 7,719.21 002354 天神娱乐 11 3 增持 350.10 7,441.83 600478 科力远 1 1 增持 825.35 6,997.31 600520 中发科技 1 1 增持 299.15 6,331.43 002411 必康股份 5 2 增持 224.78 6,186.51 300290 荣科科技 1 1 增持 552.40 6,074.15 300117 嘉寓股份 5 2 增持 904.88 6,012.22 300298 三诺生物 3 1 增持 326.02 5,895.35 002640 跨境通 6 2 增持 274.89 5,600.34 002537 海立美达 1 1 增持 458.29 5,540.31 002443 金洲管道 7 1 增持 520.54 5,071.72 000961 中南建设 2 2 增持 757.35 5,026.44 002170 芭田股份 5 1 增持 681.20 5,015.24 002626 金达威 2 1 增持 361.13 4,959.42 603959 百利科技 1 1 增持 228.98 4,151.15 600400 红豆股份 5 5 增持 1,695.01 4,007.46 300216 千山药机 2 1 增持 179.24 3,791.33 600686 金龙汽车 1 1 增持 303.78 3,785.71 002536 西泵股份 1 1 增持 266.03 3,673.40 603169 兰石重装 1 1 增持 267.06 3,553.39 002356 赫美集团 1 1 增持 137.28 3,461.64 600242 中昌数据 4 1 增持 193.86 3,329.20 600216 浙江医药 1 1 增持 332.49 3,315.68 002063 远光软件 3 1 增持 320.73 3,306.27 300115 长盈精密 3 3 增持 114.45 3,279.67 600557 康缘药业 2 1 增持 198.94 3,266.98 601636 旗滨集团 2 2 增持 750.00 3,145.13 000722 湖南发展 1 1 增持 237.84 3,010.42 300086 康芝药业 1 1 增持 277.71 2,974.94 600382 广东明珠 2 2 增持 203.22 2,971.85 000516 国际医学 1 1 增持 491.40 2,812.98 002435 长江润发 2 2 增持 167.21 2,748.30 000821 京山轻机 4 3 增持 212.57 2,739.82 300202 聚龙股份 1 1 增持 160.88 2,688.55 300238 冠昊生物 1 1 增持 102.25 2,586.43 300510 金冠电气 4 2 增持 99.63 2,564.13 300072 三聚环保 12 9 增持 81.32 2,553.20 002513 蓝丰生化 1 1 增持 198.70 2,399.15 002089 新海宜 2 1 增持 1,816.41 2,372.01 600651 飞乐音响 1 1 增持 280.00 2,358.76 300260 新莱应材 13 2 增持 146.11 2,319.01 300657 弘信电子 4 2 增持 53.24 2,298.30 002154 报喜鸟 2 1 增持 589.28 2,292.67 002157 正邦科技 12 2 增持 501.81 2,250.31 300132 青松股份 3 1 增持 286.00 2,243.17 002166 莱茵生物 2 1 增持 180.37 2,006.31 002309 中利集团 2 2 增持 177.58 1,915.38 000863 三湘印象 2 2 增持 256.26 1,844.39 002239 奥特佳 1 1 增持 160.90 1,843.08 002049 紫光国芯 1 1 增持 70.00 1,723.56 002044 美年健康 2 1 增持 99.13 1,636.24 300332 天壕环境 1 1 增持 200.00 1,598.42 603558 健盛集团 3 1 增持 100.07 1,584.48 002792 通宇通讯 2 1 增持 42.93 1,485.34 603018 中设集团 2 1 增持 41.85 1,327.85 002668 奥马电器 1 1 增持 65.05 1,291.62 本月数据精选2:2017年7月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002445 中南文化 国信证券 张衡 1_买入 2_谨慎推荐 18.60 603288 海天味业 华创证券 牛播坤 1_强推 2_推荐   600258 首旅酒店 广发证券 安鹏 1_买入 2_谨慎增持   002273 水晶光电 华泰证券 张騄 1_买入 2_增持 27.84至29.00 002020 京新药业 东方证券 季序我 1_买入 2_增持 14.28 000830 鲁西化工 招商证券 周铮 1_强烈推荐 2_审慎推荐   603979 金诚信 海通证券 施毅 1_买入 2_增持 17.76 000528 柳工 国海证券 冯胜 1_买入 2_增持   300087 荃银高科 国泰君安 钟凯锋 1_增持 3_中性 15.35 601001 大同煤业 安信证券 衡昆 1_买入 2_增持 6.48 002073 软控股份 招商证券 刘荣 2_审慎推荐 3_中性   002122 天马股份 国泰君安 杨墨 1_增持 3_中性 12.62 002361 神剑股份 海通证券 徐志国 1_买入 3_中性 11.70 600801 华新水泥 光大证券 陈浩武 1_买入 2_增持 14.70 002032 苏泊尔 中信建投 林寰宇 1_买入 2_增持 48.60 002092 中泰化学 太平洋证券 杨伟 1_买入 2_增持 17.24 600754 锦江股份 国信证券 曾光 1_买入 2_增持   300083 劲胜智能 安信证券 王书伟 1_买入 3_中性 12.00 002714 牧原股份 东兴证券 徐昊 1_强烈推荐 2_推荐   600416 湘电股份 广发证券 胡正洋 1_买入 3_持有   002340 格林美 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 8.75 股民学堂 散户如何做止损 在经历了2015年6月份的股灾1.0,8月份的股灾2.0,2016年1月份股灾3.0之后还能在市场活下来的人在这方面应该深有体会,当市场走势和我们的预期不一致时,作为一个交易员,首先要考虑的不是市场为什么这样跌,而是在止损被触发后手起刀落了接头寸。 鳄鱼原则 《专业投机原理》里面讲了一个鳄鱼原则——说鳄鱼吞噬猎物时,如果猎物越挣扎,鳄鱼的收获便越多。 假定一只鳄鱼咬住你的脚,它会咬着你的脚并等待你的挣扎。如果你用手臂试图挣脱你的脚,则它的嘴巴一张一合,便同时咬住你的脚与手臂。你越挣扎,便陷得越深。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,务必记住:你唯一的机会便是牺牲一只脚。用市场的语言表达就是,当你知道自己犯错时,立即了结出场。不要再找借口、期待或其他任何动作,赶紧离场。 止损真的重要吗?我们来看看一组数据:亏10%涨11%回本、亏20%涨25%回本、亏30%涨42.86%回本、亏40%涨66.67%回本、亏50%涨100%回本、亏60%涨150%回本、亏70%涨233%回本、亏80%涨400%回本、亏90%涨900%回本、亏100%永别了。 止损难以执行的原因 大家或许都知道止损的重要性,但真正能做到止损的人却少之又少。个人觉得主要有以下几个方面原因: 一、过分自信:因为无论从哪个角度分析这只股票都应该涨,如果股票跌了那一定是市场错了。 二、听信消息:即使股票跌了也没关系,因为有消息说这只股票要重组,姑且不说消息是否准确,即使重组了就一定能重组成功吗,就算重组成功了市场会买账吗,说不定所谓的主力还会借利好出货呢。 三、死扛:48元买的中石油,跌到43元时没有及时止损,跌到30元时舍不得割肉,割肉嘛,谁又舍得呢?跌到20元时再卖就是卸大腿了,谁又能下得了手呢?跌到8元时就只能美其名曰将股票留给儿子了,其实这种股票留给儿子,儿子也只能留给儿子了。最终是问君能有几多愁,恰是满仓中石油。这个例子虽然极端,但绝不是个例,大家可以看看曾经300元的中国船舶,现在价值几何,那绝对是高处不胜寒。当然也有些上轮牛市买的,这轮牛市解套了,这种算是比较幸运的了,但是付出的时间成本和机会成本也是巨大的。 四、怕割完就涨:的确很多情况下就是刚止损了就开始涨,直接卖在了最低点,但这又有什么关系呢,或许10次止损有9次都错了,但最后一次却让你躲过了股灾,躲过了中石油的漫漫熊途。 如何止损? 个人认为止损主要分为空间止损和时间止损。 1、空间止损(主要是从价格的角度来考虑止损)。固定幅度止损:当股价跌去成本价的某个固定幅度就止损卖出,这个具体的幅度可以根据个人自己的风险偏好来决定,风险偏好高的可以设定为20%,但不建议超过这个幅度,不然止损后要想回本就比较难了,风险偏好低的可以设定为10%,但不建议太低,不然有可能会被频繁止损。 跌破趋势线止损:对于做趋势跟踪的投资者可以设定某条均线做止损线,做短期趋势跟踪的可以用20日线,做长期趋势跟踪的可以用120日,当股价跌破止损线时就要手起刀落,一股脑儿止损卖出。 指标死叉卖出:参考某个指标,比如KDJ或者MACD,当指标死叉时无论盈亏都要卖出。 2、时间止损。时间止损主要是从资金利用率的角度来考虑,基于交易周期的维度来进行止损,例如可以设定买入后3天内上涨幅度未达5%即进行止损卖出,时间止损一般要与空间止损一起使用,以全面控制风险。(来源:雪球;作者ID:Tony吴)
1 发布时间:2017-08-01
中报行情将至 主基调还在蓝筹 ◆ 七月份策略:蓝筹为主 题材为辅 主流券商对A股下半年的投资策略保持中性观点,基本上认为市场会延续震荡格局。我们认同这个观点,目前流动性处于严重的供需失衡,企业盈利下半年也可能承压,两大因素均不支持股指向上突破。临近中报披露时点,策略以蓝筹为主仓位,轻仓参与题材股炒作博取超额收益。 ◆七月股指运行区间:2940点-3200点 上证在3300点制造双顶后下跌,中途留下两个跳空缺口,当前临近第一个缺口,建议抄底资金届时在此先行减仓。中长期看,上证在4月份达到阶段性顶部,按照13-14个月的上涨周期,5月之后会有10个月的下跌周期。同时结合国证A股20个月的底部周期判断,下半年A股会出现一个低点。 ◆七月投资组合:通宇通讯(002792)、金龙汽车(600686)、应流股份(603308)、华友钴业(603799)、中科三环(000970)、国轩高科(002074) 七月份策略:蓝筹为主 题材为辅 过去一个月各大股指均有所表现,以上证50为首的白马股趋势得到强化,中小创在IPO放缓的背景下也赢得久违的反弹。 我们整理了数家大型券商对2017年下半年的策略,主流观点维持中性,基本上认为市场会延续震荡格局。从宏观层面看,房地产投资出现拐点,但基建及PPP替换部分下滑,经济整体边际回落,在全年防风险大背景下,政策呵护经济的力度会加大。从A股市场看,货币流动性紧缺是公认的当前最主要的矛盾,金融强监管以及去杠杆将从银行理财、险资、券商资管等方面传导至A股,而这些是此前市场上涨重要推动力。不过短期看,随着下半年重要政治会议增多,国家队和政策护航的意味相比上半年更加浓厚,中期港股北上资金持续流入,估值逐渐接轨后,低估值蓝筹股股价可支撑大盘维持震荡格局,长期MSCI大规模资金进入,A股长期慢牛可期。在投资机会方面,均看好价值股,配置上主推大消费,尤其是估值与业绩成长相匹配的公司,会获得估值溢价。 上述观点我们部分认可,首先宏观经济层面,4月份的数据不是很理想,制造业固定资产以及民间投资在一季度达到高点后出现回落,房地产投资回落至8440亿元,增速为近一年最低点。不过,去年底至今金融利率走出上行走势,今年一季度是大宗品价格高点,CPI和PPI下半年可能会小幅回落,加上房地产调控中货币收紧过度,会引发系统性风险,货币政策没有紧逼的必要。目前市场预测今年GDP增速在6.5%-6.8%之间,波动不大,下半年还是筑底阶段。 从市场层面看,影响股市的三大因子中,流动性确实是目前最大的障碍。资金供需未来会供给端看,公募基金今年一季度偏股型基金规模约为7168亿元,新增规模不到200亿元,社保资金首批入市规模市场预计是2500亿元,但实际入市可能仅有数百亿级别,至于MSCI资金介入的事情,那要等到明年6月之后,而且资金不会一步到位,中期预期会有3000亿美金,相当于15年牛市时的资金规模了,但外资通道能否吃的消,还要看政策落地;从资金需求看,IPO今年提速以来募资规模增长迅猛,前5月规模总计达1081亿元,按照目前的发行速度以及单笔IPO4.7亿元计算,全年规模保守估算将超过2000亿元。另外定增虽然缩水近一半,但仍高达3427亿元。可转债是今年上市公司募资的主流新工具,前5个月发行规模在311亿元,已经是2016年全年总额的1.5倍,监管层规范定增规则后未来规模也会迅速上涨。 很明显可以看到目前资金处于严重的供需失衡状态,A股市资金推动型市场每天3000-4000亿的成交规模不支持股市反转,近期的白马股行情也只是场内存量资金抱团以及外资借道深沪股通的结果。 从企业盈利看,企业盈利增速下滑是市场上升遭遇的第二大障碍。2016年全部A股上市公司净利润2.75万亿,2017年一季度7933亿元,同比分别为5.43%和19.84%,增速似乎有明显回升。但剔除掉金融股后,全部A股的归母净利润增速依次为68.3%和55%。其中中小板和创业板回落明显,同比分别为26.4%和11.3%,较16年30.2%和36%显著下降。兴业证券统计数据显示,A股非金融上市企业盈利与PPI高度相关,PPI高点过后,企业盈利会出现边际下滑,今年一季度PPI到达高点,4月下降,如此来看下半年企业盈利可能并不理想。 从风险偏好看,场内风险偏好指标两融余额近2个月一直维持9000亿元以下波动,今年以来监管层防市场炒作动作趋严,四月雄安题材以及IPO继续提速后,雄安和次新坑杀了一批游资,场内最活跃的600亿资金消失殆尽。现在市场的风险偏好极低,稍微的反弹也只是小部分资金在蓝筹股与超跌中小票之间折腾。最能反映风险偏好的活跃股指数一路下跌,跌幅99%,几乎消失。没有赚钱效应的市场,下半年风险偏好会有反复,但不会类似去年股灾之后的维持高位的状态。 具体投资方面,我们不认同主流券商推荐的配置大消费板块,消费升级、大众消费、人口红利、防御性高可能都是推荐的主要原因,不过二级市场讲究预期,大消费股上半年确实表现不错,但券商往往是趋势交易者,右侧交易在存量市场容易被打脸,上半年大消费钴已经有了巨大的涨幅,估值已经于美国消费龙头相近,估值处于历史上限。 下半年中小票受资金供给影响,估值将继续回归。市场主基调还在蓝筹股上面,尤其是临近半年报时点,拥有真成长的价值股会更受欢迎,“漂亮50”本轮上涨多为估值修复,业绩并没有太高的增速,反而是一些二线蓝筹,如潍柴动力、国轩高科、华侨城A、永辉超市、福耀玻璃、宋城演艺、金风科技等,由于大部分是细分领域龙头,竞争实力强,业绩能保持20%以上高增长,估值和价位也匹配,在半年报行情中或有不错表现。另外,弱市下主题投资是主投资方向之一,建议关注产业趋势向好的行业,如新能源汽车、OLED、LED、5G等。整体而言,策略上坚持“蓝筹为主、题材为辅”的原则,主仓位加码业绩高增长的二线蓝筹,小仓位参与热点题材炒作博取超额收益。 七月指运行区间:2940点-3200点 在上期报告中我们提及,日线级别上证指数失真,我们看创业板和中证500这两个指数,创业板若跌破1727点,中证500若跌破1700点,则确认新的下跌趋势,要减仓出局,而两大指数在跌破后当日迅速拉上,短线新的下跌趋势不成立,反弹随后展开。同时,经历两个月的下跌,三大股指迎来了强势反弹。截止6月25日,上证指数过去一个月累计上涨1.61%收于3157点,深成指累计上涨4.78%至9637点,创业板累计上涨1.67%至1807点。 过去一个月“漂亮50指数”上涨趋势继续强化,不过今年以来,上证50完美的走出了上升5浪,另外一个大指数沪深300同样出现见顶的信号,RSI已经出现顶背驰,需要防范蓝筹股回调风险。 现在市场是存量资金博弈,板块会呈现跷跷板效应,蓝筹股回调后,部分风险资金开始抄底前期大幅下跌的中小创个股。从指数看,创业板进入6月后走出底部反弹的走势,目前日线级别反弹至60日均线,周线级别反弹至20日附近,MACD红柱逐步缩短,双重压制明显。中证500和1000走势略好一些,反弹还可以看到空间,但量能基本与前期下跌时齐平,用了与前期下跌同样大小的资金力量,也没有将上述指数拉回至今年3月份震荡平台,很显然反弹后中小创大概率会继续下跌寻底。 至于上证指数,虽然有国家队在其中操作,走势有些失真,但我们之前提到要关注几个关键点位,一是上证指数已经在3300点附近留下双顶的走势,按照目前市场的成交量短时间内不可能突破,上证指数前期下跌留下两个跳空缺口,分别是3189-3196点,和3229-3238点,这两个缺口将会是反弹的重要窗口,目前指数临近第一个缺口,短线回补第一个缺口不会一蹴而就,建议抄底资金届时在此先行减仓。若强势突破确立,反弹高度可看高至第二个缺口处。目前我们认为第二种可能性较低。 长期看,杂志社周刊作者卧龙对国证A股走势进行分析,认为目前国证指数走势与2010年11月的走势相近,他判断今年下半年会出现一个低点。从技术走势看,我们对这个观点也非常认同,上证月线级别上,历史上除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,对应的高点时间点应该在3月或者4月,那么接下来会有10个月左右的下跌周期,在明年一季度之前,都可能会产生一个低点。 政策扶持力度不减 新能源汽车新拐点来临 去年6月之后,新能源汽车调整了接近一年,近期强势回归再度成为市场的一个热点板块。本轮新能源汽车的上涨逻辑十分清晰: 首先今年5月份新能源汽车销售数据出台,产销保持逐月增长态势,其中新能源乘用车销量表现突出,前5个月销售量分别为0.65万、1.65万、2.75万、2.9万和3.8万辆,显示出即便补贴退坡,政策性采购下降,新能源汽车同样可以实现快速增长。 其次,从政策的角度看,新能源汽车的销售与政策高度相关。去年9月工信部曾发布了《乘用车企业燃料与新能源积分并行管理暂行办法》,通过积分政策缓解补贴退坡后新能源汽车发展放缓的问题。去年出台的是暂行办法,而且当时发改委还出台了碳积分政策,两个政策有重叠的效应,市场并不清楚最终会实施那个,而今年6月13日工信部直接将暂行办法改为征求意见稿,很显然未来实施该方案已经是板上钉钉的事情。该方案中明确提出,2018-2020年政策厂新能源积分要达到汽车产量的8%、10%、12%的比例,按照广发证券测算,新能源汽车至少要满足95万辆、137万辆和192万辆,此外,去年骗补事件后,国家重新确定了推广目录、补贴标准、电池白名单等,长期看这些政策对新能源汽车发展会起到实质性扶持作用。 再者,海外新能源汽车龙头特斯拉的Model 3车型即将量产,以前特斯拉聚焦的是高端车型,销售量也才几万量,而Model 3目前的预定量已经超过50万台,特斯拉目前的市值已经超过福特以及宝马,位列全球第四大整车制造企业。特斯拉概念会如同当年苹果概念一样,不断受市场热捧。 最后是电池龙头宁德时代拟IPO的消息,此前募资估值已经高达840亿,宁德是仅次于比亚迪电子的最大动力电池厂商,其上市对锂电板块刺激很大。 新能源产业链的现状是一个微笑型曲线,上游资源股具有资源禀赋而享有定价话语权,下游整车厂有需求支撑,同样处于高景气度,而中游的锂电池和电机受补贴下滑的影响,锂电池企业大部分未来会比较困难,不过能傍大款的企业可以“以量补价”,继续保持稳健增长。具体到A股标的,建议重点关注政策的比亚迪、众泰企业、江淮汽车,动力电池可重点关注国轩高科,相关材料可以重点关注杉杉股份、星源材质以及华友钴业等。另外,政策要求汽车燃料消耗降低,车企需要进行节能减排改造,汽车轻量化会是大方向,可关注国内最大的镁合金企业云海金属。 偏光片向好趋势明显 进口替换空间巨大 最近市场不好,但以LED、OLED、新能源汽车为首的股票却逆势上涨。我们认为,弱市下一些高景气度的行业,尤其是产业趋势即将发生反转的电子行业,颇容易受到资金青睐,而且这些产业一旦数据走好,经常会出大牛股,如2011-2011年的歌尔股份、欧菲光等,2013-2014年的利亚德。偏光片就属于趋势向好的电子产业。 偏光片属于LCD和OLED产业链的上游材料环节,是制造液晶面板的重要原材料之一。虽然是电子原材料细分领域,但偏光片的产业规模并不小,2016年超值超过100亿美元。预计到2020年会提高到130亿美元。 近年来国外液晶面板产业链重心逐步向国内转移,2016年中国的面板制造已经占全球30%,已经是全球最大的电子信息产业制造国。近10年随着京东方、天马、华星等一批国产面板企业崛起,液晶屏产业链重心逐步向国内转移,目前在国内已经形成了北京、长三角、珠三角以及成渝四大产业集群。 液晶面板转移至中国后,上游配套的原材料生产线并没有同步跟上。过去三年每个季度偏光片都存在50%以上的供给缺口,需要大量进口才能满足国内面板厂商的需求。 从未来产能来看,当前国内已经投产的面板产能满仓状态下每年需要的偏光片数量约为1.24亿平米,2017-2018年国内8.5代以上的液晶面板生产线将新增486万片产能,仅高世代线年所需偏光片就要新增6890万平米,合计约需1.93亿平米,而据统计国内2018年的偏光片产能仅有1.5亿平米,产能仍将存在巨大的缺口。 如果按照韩国此前的经验,在面板产能转移后,国产偏光片也将进入大规模进口替代阶段。可以看到,一方面国产偏光片近年来在逐步蚕食日韩企业份额,2010年全球前三甲偏光片企业产能垄断达到80%,至2015年下降至61%,而国内偏光片产能占比则逐步上升,2012年为4.3%,2015年上升至8.8%。另一方面,截止2016年末,我国偏光片生产规模还是偏小,国内企业拥有1490mm宽幅偏光片生产线总共只有3条,偏光片市场国产化率较低。行业前两名三利谱和盛波光电现有产能加起来也只有2600万平米,连世界前八强都排不进。不过龙头公司三利谱目前产销量高达90%以上,行业供给缺口有望为偏光片国产化提供巨大的发展空间。 国内能实现规模化量产的偏光片企业极少,上市公司中只有三利谱、深纺织A以及东旭光电有量产能力,结合市占率及产能扩张进度,建议重点关注三利谱。 七月投资组合参考 2017年6月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 万润股份 002643 -6.75% 1.09% 3.94% -2.85% 益佰制药 600594 1.92% 5.63% 3.94% 1.69% 圣阳股份 002580 8.11% 9.19% 3.94% 5.25% 中颖电子 300327 -9.16% 3.13% 3.94% -0.81% 巨化股份 600160 -2.52% 1.76% 3.94% -2.18% 中国石化 600028 -2.44% 3.08% 3.94% -0.86% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日5月26日至本月内参发布日6月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年7月,我们建议投资组合包括:通宇通讯(002792)、金龙汽车(600686)、应流股份(603308)、华友钴业(603799)、中科三环(000970)、国轩高科(002074) (1)通宇通讯:基站天线龙头充分受益5G时代 推荐理由:1)基站天线上市龙头。国内基站天线由京信和通宇把持,京信没有在A股上市,通宇是绝对的龙头,毛利率甚至比京信还要高。 2)5G时代到来,基站需要的天线数量会是4G的5-10倍。5G计划是2019年试商用,现在的时点与2012年4G推广时点一致,5G概念肯定会提前热炒。300136因为是做手机天线,会比基站先放量,市值都被炒到360多亿。 3)过去两年多受4G建设放缓,业绩逐年放缓。但有两点比较确定,一是今年二季度业绩同比已经持平,同时,去年拿了6个亿的订单,今年下半年会确认,全年业绩即便与去年一样,目前的估值也才30多倍。二是公司去年发布的股权激励计划,今年的业绩保底是2.1亿元,从这个维度看,目前的估值算合理区间内。 4)公司不算次新股,第一波接近3月份已经开始,解禁力度也不大,公司股份全流通要到2019年3月,接下来一年多的时间内不会有解禁,完全不必担忧解禁风险。 操作策略:当前时点与2012年4G试商用时的时点情况极为相似,5G概念股炒作随时有启动的可能,公司估值尚属合理,建议买入持股待涨。 (2)金龙汽车:期待补贴资质恢复 推荐理由:1)从行业的角度,新能源客车6月之后恢复性增长可期。新能源客车行业由于去年骗补严重,整个板块自去年6月之后上处于下跌状态。新能源客车的销售与政策高端关联,今年推广目录中客车车型已接近去年全年数量,其次地补政策陆续出台,再者新能源汽车免购置税目录出台,政策扶持会刺激新能源客车销售回暖。 2)补贴资质今年恢复可期。公司在年报前已经完成全部整改并且上报。参照此前1月24日下达整改两个月那批企业,金龙报部位审批需要1月时间。另外,因为苏州金龙骗补力度大,需要工信部获批,按例还得得会签财政部,再报国务院批准,再进一步延长时间。如果从这点看,金龙推广资质恢复最快将在7月份。 3)股价已严重超跌。怎么看公司股价已经超跌?可以看三个指标。一是两融规模,3月底下跌以来,公司两融余额呈现的是相反的走势,由2亿元增加至3亿元附近,两融是风险资金,敢在这个点位加仓的资金一般是不怕深跌的。 二是销售规模。汽车销量还是要高于宇通。2016年公司虽然给取消了补贴资质,但是全年销售量还是领先于宇通,而今年前四个月的汽车销量为1.3万辆,宇通1.2万辆,说明即便不依靠苏州金龙的新能源车,大小金龙以及苏州金龙的传统车也能维持市场地位。 三是估值。汽车行业是成熟产业,也是重资产行业,可用PB估值。宇通、中通、金龙的市净率分别为3.4倍、2.5倍和2倍,与行业两家龙头比差距离较大,与自身历史估值相比,金龙的历史平均PB最低是在2012年,为1.5倍,现在的2倍,已经靠近历史底部。 操作策略:公司基本面恢复尚需时日,短线只能看其资质恢复进度,目前股价反弹不高,可提前布局,待资质恢复之日出货。 (3)应流股份:超跌的高端装备龙头 推荐理由:(1)国内高端装备关键部位领先企业。公司是国内技术水平极高的专用设备零部件生产民营企业。在航空、核电、国防军工等高端装备领域均有强大的技术储备。为国内外客户研制的燃气机涡轮叶片、喷嘴环、导向器等高技术含量产品通过验收并实现销售,高附加值的产品有望为公司带来更高的业绩弹性。 (2)两机市场亟待开发。航空发动机是国内军工最为迫切需要实现技术突破的细分领域,公司从“两机”入手,在叶片、等轴晶等领域全面布局,技术达到全球顶尖水平,未来随着技术突破,有望实现国内市场的突破与海外市场扩大,高端叶片有望成为公司未来业绩新的亮点。长期看,公司市值可与国际航空零部件制造巨头PCC看齐,2016年PCC以376亿美元的价格被巴菲特收购。 (3)核电业务订单反转可期。公司过去几年业绩持续下滑,与核电核发放缓有关。核电放缓主要问题出在核安全局不肯放行,所有事项都要看华龙一号的试运营状况。今年9月华龙一号将进入装堆阶段,若成功核电审批将加快,公司核电业务业绩有望反转。今年一季度公司净利润同比大增42%,恢复趋势明显。 操作策略:去年公司完成非公开发行,定增价格25.6元/股,大股东和员工持股计划都已参与,目前被套近一半。公司最近的下跌可能与里面的信托计划杠杆资金被平有关,对普通投资者是难得的买入机会。建议重点关注。。 (4)华友钴业:市值向天齐锂业看齐 我们看好公司的主要理由如下:1)钴价进入新一轮暴涨期。去年下半年受刚果政局动荡、钴供给量下滑的影响,股价出现大幅上涨,短时间内几近翻倍,随后小幅回调。进入今年6月,股价再度暴涨,截止6月23日,钴价已经上涨至41.5万元/吨,较5月末上涨13.6%,而且涨价还在持续。 2)新能源汽车拉动需求端增长。本轮钴价格上涨主要与下游需求有关,受制补贴政策,以客车为主的新能源车企为最大限度拿到补贴,需要提高客车电池的能量密度比,三元电池的能量密度比显著好于磷酸铁锂,今年前5批补贴目录中,入围客车使用三元电池的比例高达60%-80%,这是一个趋势,未来三元电池放量可能会继续拉动钴价暴涨。 3)原材料保障能力强。资源类个股的护城河主要看原材料保障能力,公司长期耕耘刚果腹地,具有自有矿山,目前控制钴储量超过7万吨。去年50%原料来自贸易系统收购,Mikas矿山明年将建成投产,加上尾款技改完成,原材料自给率将大幅提升,盈利能力有望提升。 操作策略:公司目前股价与2015年底天齐锂业相似,也是受益锂电池爆发,资源紧张的缘故,当时天齐锂业200多亿,很多人觉得高,但是随着钴的不断涨价,以及自身资源释放,天气如今已经接近600亿的市值。作为钴产业龙头,华友的市值中长期是要向天气看齐的。短线看,公司股价将受益下游新能源汽车销售回暖,极有可能创历史新高,建议风险偏好高的投资者介入。 (5)中科三环:参与特斯拉供应链 推荐理由:1)产能进入投放期。公司是目前国内最大、全球第二大磁材生产商(注:全球第一是日立金属)。公司年产能超过14400 吨,开工率85%,接近满产。公司于2015年6月与日立金属设立的合资公司"日立金属三环磁材(南通)有限公司",中科三环占49%股份,一期2000吨/年高性能钕铁硼将于2017年下半年投产,2018年释放;二期4000吨/年仍在规划,产品性能将全部达到日立水平,产品毛利率也将远高于国内同类产品。此举有利于公司利用双方优良经营资源,扩大生产规模,进一步奠定行业龙头地位。日立金属三环磁材(南通)有限公司已经于今年4月份开始生产运营 2)公司是特斯拉产业链股票,2016年公司与特斯拉签订了零部件采购通用条款,有效期三年,公司进入特斯拉产业链,特斯拉向公司采购钕铁硼磁体。据公司披露,公司从2016年第四季度开始,已经有一些相关订单,目前正在持续生产中。 3)公司在调研中披露,目前公司下游应用主要是汽车电机(含新能源汽车驱动电机)占55%左右、VCM约占10-15%、节能电机约占5-10%、工业电机约占10-15%、消费电子占10%左右。下游新能源汽车在政策修复后,重新进入新的增长阶段,前五个月的需求量逐月增加,对公司形成产业利好。 4)公司目前资产负债率仅13.65%,财务十分稳健,作为资源型企业,较低的负债率可谓后续外延预留想像空间。 操作策略:公司估值40多倍,不算低估,随着下半年新产能投放以及特斯拉落户中国、新能源汽车放量等主题的不断炒作,市场会给予公司更高的预期。 (6)国轩高科:大额订单纷至 业绩增长强劲 推荐理由:1)业绩有望持续增长。2014年新能源汽车放量以来,公司业绩几乎每年都要翻一倍。今年一季度归母净利润下降幅度较大,市场普遍质疑其成长性。从行业角度来看,新能源动力电池行业产能过剩,需求增长动力来源于新能源乘用车领域,具备技术渠道优势的龙头能够绑定下游乘用车厂商获取更高的市场份额。在公司层面,国轩三元锂电池产能快速放量拓展乘用车客户,虽然毛利率下降较多,但是以量补价的趋势较为明确,公司业绩增长的趋势不改。 2)频获大额订单。6月19日与南京金龙签订15亿订单,加上与中通及北汽新能源签订的订单,三个订单的总额已经超过去年全年的电池收入,这还不包括来自大客户江淮等厂商的收入。去年电池销量1.9 GWh,今年管理层预计出货量在5 GWh左右,增长一倍以上。电池出货到装车有1个月至1个半月的时间,最终形成销售。所以从5月份电池出货,6月份可能会有回暖的迹象,7月份会是大幅度提升的状态。 3)绑定下游优质客户。公司下游客户包括北汽、、上汽大通、江淮、奇瑞、中通、安凯、金龙等,在锂电池产能过剩,电池价格下降的背景下,优质客户可以为公司赢得以量补价的机会。北汽新能源于5月底与公司签订19亿的年度供货合同。北汽新能源目前在2017年1-5月的新能源乘用车销量排名中位居第一,1月份新上市的EC180成为爆款,今年目标是10万辆的级别,国轩高科是这款车的供应商。 操作策略:公司股价近期随板块反弹,估值不到30倍,建议长线投资者介入,但切不可打满仓位,留些资金参与配股,否者配股后将直接12%收益。 本月数据精选1:2017年6月以来重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600177 雅戈尔 5 3 增持 6,996.74 100,227.30 600638 新黄浦 1 1 增持 4,288.93 76,526.37 002310 东方园林 2 2 增持 3,583.07 60,520.10 600821 津劝业 7 3 增持 4,149.50 46,978.12 300156 神雾环保 1 1 增持 1,126.62 34,378.28 600614 鹏起科技 10 1 增持 2,807.48 31,556.16 601328 交通银行 2 1 增持 4,935.25 29,996.88 000820 神雾节能 1 1 增持 791.72 29,756.81 600525 长园集团 38 17 增持 2,727.79 29,031.31 603918 金桥信息 3 1 增持 893.25 26,899.21 002072 凯瑞德 3 1 增持 880.06 23,991.05 600718 东软集团 1 1 增持 1,240.57 23,049.68 000671 阳光城 1 1 增持 3,989.93 22,462.64 002138 顺络电子 1 1 增持 1,196.29 21,519.54 000407 胜利股份 1 1 增持 2,015.04 19,475.32 002004 华邦健康 1 1 增持 2,301.49 18,406.45 002411 必康股份 5 2 增持 576.00 16,080.40 000779 三毛派神 23 2 增持 932.21 15,584.13 002489 浙江永强 1 1 增持 2,025.53 14,912.27 002647 民盛金科 13 8 增持 328.52 14,909.85 002570 贝因美 1 1 增持 1,022.53 13,981.61 600400 红豆股份 7 6 增持 1,928.86 12,991.33 300131 英唐智控 8 1 增持 1,460.80 12,051.38 002168 深圳惠程 2 2 增持 747.57 11,887.03 002456 欧菲光 2 1 增持 261.51 10,146.68 002198 嘉应制药 2 1 增持 716.29 9,960.59 300324 旋极信息 1 1 增持 523.99 9,841.12 300031 宝通科技 1 1 增持 476.42 9,109.87 002289 宇顺电子 6 1 增持 423.04 8,759.33 002482 广田集团 1 1 增持 947.30 8,553.90 002237 恒邦股份 1 1 增持 712.26 7,234.85 000636 风华高科 2 2 增持 213.39 6,905.90 603558 健盛集团 1 1 增持 391.93 6,743.35 600216 浙江医药 1 1 增持 670.53 6,614.38 600755 厦门国贸 2 1 增持 661.23 5,923.15 600273 嘉化能源 2 1 增持 614.67 5,690.15 002244 滨江集团 3 1 增持 767.08 5,514.20 600637 东方明珠 1 1 增持 257.91 5,411.05 002435 长江润发 1 1 增持 324.97 5,286.15 300323 华灿光电 4 2 增持 399.33 5,088.74 002044 美年健康 1 1 增持 344.50 5,017.64 002316 键桥通讯 4 2 增持 392.74 4,915.01 600794 保税科技 1 1 增持 1,177.76 4,905.46 300272 开能环保 4 3 增持 478.43 4,781.72 002481 双塔食品 4 2 增持 677.35 4,663.48 300250 初灵信息 2 2 增持 257.02 4,567.42 601222 林洋能源 3 1 增持 650.27 4,552.50 002309 中利集团 1 1 增持 351.72 4,350.61 600735 新华锦 4 2 增持 357.79 4,206.87 002559 亚威股份 21 7 增持 397.88 4,201.02 002157 正邦科技 6 1 增持 896.46 4,181.66 600110 诺德股份 7 7 增持 333.46 4,124.19 002798 帝王洁具 20 3 增持 103.59 4,014.30 000430 张家界 2 1 增持 368.43 3,869.91 300477 合纵科技 3 1 增持 210.00 3,816.90 000639 西王食品 5 2 增持 214.03 3,710.46 603166 福达股份 10 1 增持 345.07 3,663.76 600753 东方银星 1 1 增持 127.05 3,619.92 002546 新联电子 6 1 增持 543.52 3,084.36 300159 新研股份 2 1 增持 3,680.18 3,024.98 600893 航发动力 1 1 增持 113.53 3,006.60 300498 温氏股份 12 8 增持 125.01 2,965.29 600604 市北高新 1 1 增持 437.50 2,948.94 603313 梦百合 2 1 增持 91.77 2,775.45 002139 拓邦股份 1 1 增持 269.66 2,730.99 600096 云天化 1 1 增持 381.60 2,707.65 300337 银邦股份 2 1 增持 1,808.30 2,481.25 002390 信邦制药 2 1 增持 250.00 2,444.33 600696 *ST匹凸 1 1 增持 340.57 2,415.93 300260 新莱应材 11 3 增持 168.81 2,405.87 600141 兴发集团 2 2 增持 200.00 2,383.04 603066 音飞储存 1 1 增持 45.74 2,346.26 600590 泰豪科技 1 1 增持 148.62 2,053.04 600242 中昌数据 1 1 增持 109.71 1,866.79 002354 天神娱乐 9 2 增持 80.51 1,727.35 002591 恒大高新 1 1 增持 100.00 1,714.94 600595 中孚实业 10 7 增持 371.01 1,690.75 000813 德展健康 7 1 增持 207.03 1,653.70 300441 鲍斯股份 6 2 增持 72.37 1,554.04 000590 启迪古汉 2 1 增持 95.25 1,551.06 600282 南钢股份 3 1 增持 488.78 1,531.15 002353 杰瑞股份 3 2 增持 95.49 1,522.06 600557 康缘药业 1 1 增持 85.59 1,365.57 002306 *ST云网 5 2 增持 300.89 1,240.02 002770 科迪乳业 1 1 增持 123.97 1,186.33 002130 沃尔核材 4 3 增持 174.52 1,133.07 600823 世茂股份 2 1 增持 231.32 1,110.98 002738 中矿资源 3 1 增持 52.03 967.16 000597 东北制药 1 1 增持 75.86 817.22 002792 通宇通讯 3 1 增持 24.69 808.62 002340 格林美 3 1 增持 163.00 805.48 600572 康恩贝 1 1 增持 120.00 802.32 002502 骅威文化 2 2 增持 79.03 800.17 300043 星辉娱乐 7 6 增持 83.91 719.83 300261 雅本化学 3 2 增持 77.97 703.95 300235 方直科技 4 3 增持 42.98 692.93 300271 华宇软件 1 1 增持 40.34 666.15 002472 双环传动 3 3 增持 65.28 657.62 300187 永清环保 3 2 增持 58.84 645.57 600763 通策医疗 2 1 增持 27.27 636.95 本月数据精选2:2017年6月下旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002642 荣之联 中信建投 程杲 1_买入 3_中性   600315 上海家化 中信证券 周羽 1_买入 2_增持 38.00 000002 万科A 海通证券 涂力磊 1_买入 2_增持 32.85 000900 现代投资 中信证券 吴彦丰 1_买入 2_增持 12.71 600153 建发股份 华创证券 吴一凡 1_强推 2_推荐   002462 嘉事堂 中银国际 邓周宇 1_买入 2_谨慎买入 54.60 603027 千禾味业 国海证券 余春生 1_买入 2_增持   002001 新和成 东兴证券 梁博 1_强烈推荐 2_推荐   002434 万里扬 长城证券 李金锦 1_强烈推荐 2_推荐   300545 联得装备 华创证券 牛播坤 1_强推 2_推荐   600074 保千里 中信证券 许英博 2_增持 3_持有 13.32 300315 掌趣科技 群益证券 胡嘉铭 2_买入 3_中性 12.00 300003 乐普医疗 安信证券 崔文亮 1_买入 2_增持 27.00 000988 华工科技 国海证券 王凌涛 1_买入 2_增持   300061 康耐特 方正证券 安永平 1_强烈推荐 2_推荐 25.00 300164 通源石油 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐 9.75 300083 劲胜精密 方正证券 吕娟 1_强烈推荐 2_推荐   股民学堂 常用估值方法优缺点 市盈率(P/E) 优点:1、以每股收益来衡量盈利能力,是较为常见决定投资价值的因素;2、市盈率指标在投资领域被广泛使用;3、实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联关系  缺点:1、每股收益可以为负数,将使得市盈率失去意义;2、净利润波动较为剧烈,且受多种因素影响,导致市盈率指标不稳定;3、净利润容易被管理层操纵。  市净率(P/B) 优点:1、净资产为累计数值且通常为正,因此当市盈率指标失效时往往市净率指标仍可使用;2、每股净资产比每股收益更加稳定,因此当每股收益剧烈波动时市净率指标往往更加有用;3、实证研究显示市净率对于解释长期股票回报差异时具有帮助。 缺点:1、当公司具有显著规模差异时市净率可能具有误导性;2、会计政策差异可能导致股东运用市净率对于公司真实投资价值的判断错误;3、通货膨胀和技术变革可能导致资产的账面价值与市场价值之间差异显著。 市销率(P/S) 优点:1、市销率对于经营亏损的公司依旧适用;2、与每股收益和账面价值不同,销售收入往往难以被操纵或扭曲;3、市销率不像市盈率那样波动剧烈;4、实证研究显示市销率的差异与长期平均股票回报差异显著相关。 缺点:1、高额的销售收入并不一定意味着高额的营业利润;2、市销率未反应不同公司之间的成本结构差异;3、尽管不像利润那样容易被扭曲,但销售收入的确认方式仍可能扭曲销售预测。 市现率(P/CF) 优点:1、现金流较利润更难被管理层操纵;2、市现率比市盈率更加稳定;3、对于盈利质量而言,现金流比利润更加值得依赖;4、实证研究显示市现率的差异与长期平均股票回报差异显著相关.     缺点:1、市现率计算现金流量的方法是净利润加折旧摊销等非现金费用,并未考虑其他影响经营性现金流量的因素;2、权益自由现金流量被认为是更好的指标,但较经营性现金流量波动也更为剧烈。 企业价值比率(EV/EBITDA) 优点:1、企业价值比率指标对于计算财务杠杆差异较大的公司具有帮助;2、企业价值比率指标对于评估重资产高折旧的公司具有帮助;3、息税折旧摊销前利润通常为正。 缺点:1、如果运营资本持续增加,息税折旧摊销前利润将高估经营性现金流量;2、公司自由现金流量比息税折旧摊销前利润在估值理论上更加相关。 净资产值(NAV) 优点:1、通过净资产值的计算能够把在未来现金流通过现金流折现方式体现出来2、考虑了预期价格的变化、开发速度和投资回报率等因素,比市盈率更加准确。 缺点:1、度量的是企业当前有形资产的价值而不考虑品牌、管理能力和经营模式的差异;2、前提假设条件严格,导致计算结果出现偏差3、公司信息披露不充分,计算上难度较大。(来源:雪球;作者ID:端口复制)。
0 发布时间:2017-07-02
“漂亮50”趋势强化 估值与国际接轨   ◆六月份策略:留意优质小票反弹机会 过去一个月A股将“二八”行情演绎到极致,从资金的角度看,大蓝筹大涨一方面是资金的抱团取暖,另一方面则是大票的估值与国际接轨。从投资的角度看,本轮中小创估值回归巨大,一些优质成长小票无法幸免跟随下跌,若反弹可重点关注。另外需要注意新股发行可能成为新的风险点。 ◆六月股指运行区间:2940点-3200点 本轮大盘下跌已有一个多月,30分钟级别看大盘有反弹预期,但反弹后走势目前难以判断。月线看,大盘可能进入新一轮的下跌周期,根据历史数据判断,时长可能在10个月左右。日线级别上,重点留意创业板和中证500两个指数,若不破前期低点,下跌结束开始反弹,若破位建议减仓。 ◆六月投资组合:万润股份(002643)、益佰制药(600594)、圣阳股份(002580)、中颖电子(300327)、巨化股份(600160)、中国石化(600028) 六月份策略:留意优质小票反弹机会 过去一个月A股将“二八”行情演艺到极致,以上证50为代表的标的受到资金青睐,股价持续走高,不少蓝筹股甚至创出历史新高,相反,中小创则继续暴跌,而且部分个股还是连续跌停,甚至一些估值30、40倍的优质成长小票也无法幸免跟随下跌。整体而言,白马股估值继续修复,而中小创则在估值回归途中。 今年以上证50为代表的大蓝筹涨幅显著要好于中小创,而且二者的收益曲线缺口正越拉越大。大蓝筹大涨一方面是炒作资金在强监管下的抱团取暖,另一方面也是这些大票的估值开始与国际接轨的表现。 从前者看,一方面,去年末至今,监管层相继清理了新险资、银行委外、券商资管等违规入市资金,使得A股成交量大幅下滑,当下A股只是存量市场,存量资金多数是聪明的资金,而A股市历来是政策市,今年监管层在压制投机之风上动作频频,炒题材炒次新极容易踩雷。聪明资金自然要涌向稳定性更高的低估值大股票上。另一方面,从安全性上将,证金和汇金是目前市场最大的机构,其一举一动都能左右市场走势,在政策今年防风险背景下,监管层让股指大幅下跌的可能性极小,国家队是“善庄”,一季度的持仓又主要以上证50大蓝筹为主,跟着它走至少不会有暴跌的风险。 从后者看,成熟市场中大蓝筹享有估值溢价,而稳定性更差的中小票获得折价,深沪港通开通后,原来A股相对封闭的市场环境及歪曲的价值体系开始与国际接轨,低估值大蓝筹股票获得港资的持续流入,开启估值修复行情。截止5月12日,深沪港通资金北上资金已经高达2166亿元了,其中中国平安、长江电力都录得百亿级的增量资金流入。 从政策面看,2017年中央对经济的第一大要求就是防风险,其次才是稳增长。防风险的前线在金融领域,而金融乱象容易滋生风险。A股市场的金融乱象在于投机之风盛行,中小创股票估值常年维持高位,低估值的大蓝筹无人问津,讲故事、搞内幕交易侵害散户的公司受资金青睐,而谋发展、真成长的标的被市场摒弃。因此自刘士余主席上任以来,监管层试图通过强化监管,引导资金流向低估值领域。 政策的导向是正确的,但激进的降风险举措却在滋生新的风险。现在股市新的风险应该是新股加速发行。2011年A股发行新股277只,但2017年截至5月中旬,新股发行数量已经接近这一数值。上交所预期2017年新股发行数量500只,全年融资约3000亿元。与2016年新股只发行了227只、募资1504亿元相比已经翻倍,监管层加速IPO的意图十分明显。 今年证券法修改议案中已经找不到去年提到的注册制内容,实际上现在的新股发行就是注册制。注册制是成熟市场的制度,国内只是在效仿国外,监管层只管IPO发行数量,将质量好坏让市场自行判断,但是在A股这个散户主导的弱有效市场,上市公司财务造假、内幕交易很难被个人投资者发掘。而且国外注册制伴随的是退市制度完善,纳斯达克每年大量发行新股,但退市的企业数量比新上市的还多,整体数量还是下降的,而国内现在一年退市一两只股票,退市制度严重缺失。在这种背景下,监管层加速IPO发行实质上只是将场外的IPO堰塞湖搬到了场内,最终将导致场内流动性枯竭,新股破发甚至募资不足的现象发生。 综合来看,在强监管、北上港资大规模流入以及IPO提速市场背景下,二八行情可能会继续演绎,低估值板块将被逐一修复。但需要防范新股堰塞湖风险。至于新股新股发行风险最终会不会破,完全取决于监管层能否及时改变发行速度。 投资机会方面,短期来看,市场一致看好大蓝筹已经持续一段时间,目前不少标的蓝筹股的估值并不低估,市场往往最怕一致预期,越一致到最后踩踏的风险越高,现在对白马股的策略,应该是消灭一只就要换,不断地寻找低估洼地,而不是讲求预期,比如茅台,本轮上涨把后面两年的增长预期都给透支了,现价买入可能两年内都不会有好的收益,甚至还可能做一轮过上车。白马股方面,建议关注滞涨标的,如伊利股份、中国石化、中国中车等,同时银行股的长线配置价值还存在,仍可现价买入。 与大盘蓝筹相比,近期小票跌幅巨个股下跌30%以上的不计其数,其中不乏优质的成长标的,此时性价比相比大盘股更高,如果所处行业景气度向上趋势明显,投资价值就更优了。建议关注OLED、LED。两个行业都是新兴产业,今年启动迹象明显,而且个股绝大多数为中小市值股票,其中龙头股估值都在30余倍甚至更低。推荐OLED行业的万润股份、深天马A和京东方;LED行业的三安光电和国星光电。弱市下,投资者不如将上述标的做成两个组合,每个标的均量买入,并中长线持有,期间不断去弱留强,或有不菲的收益。 六月月指运行区间:2940点-3200点 截止5月25日,上证指数过去一个月累计下跌0.85%收于3107点,深成指累计下跌2.67%至9893点,创业板累计下跌2.26%至1777点。在上期报告中我们对上证指数走势有三个判断观点,首先大盘在3300点附近已经形成双顶,短线没有成交量配合无法突破,其次上证跌回至2940-3100震荡区间内,再者大盘反弹以回补缺口为主,两个缺口分别在3238点和3196点附近。从过去一个月看,大盘走势确定了前面两个观点,第三个由于成交量极度低迷,反弹只是一闪而过。 从30分钟级别上看,截止5月25日大盘这轮下跌经历了三个大跌浪、七个小跌浪:第一波大跌浪由3295点跌至3100点,共经历了四轮小跌浪,而且力度一轮比一轮小,在跌至3100点后开始反弹,多头力度虽然比第四小跌浪的空头力度大,但也只是勉强收复第四波下跌小浪失地,仅仅反弹至3150点,说明反弹后继续下跌的概率很大。果不其然,第二波大跌浪从3150点开始,最低跌至3016点,共经历了三轮小跌浪,力度也是一波比一波小,随后大盘由3016点展开第一波反弹,资金介入的力度比之前任何一波反弹都要大,但都没有拉升至3150点,显然后面还要下跌。 5月17日至24日的下跌可看做新的一波大跌浪(第三轮大跌浪),力度比前两波下跌都大,目前处于下跌中反弹阶段,走势难以判断,未来可能会有两种情况出现:一是大盘这轮下跌一直都受制于60日均线压制,但跌至3016点后的反弹首次实现突破,如果这轮反弹能再度突破,回调后不跌破3016点,那么上证短期内就会出现底部震荡,区间为3016-3125点。二是大盘反弹力度不济,继续受60日均线压制,或反弹突破后回调跌破前期3016点,则会继续下跌,考验区间2940点的承受力,下跌后可能会形成新的买点,具体点位到时需要从多空力度对比分析。目前我们倾向于第一种可能,毕竟大盘宣泄已久,中小个股估值回归巨大。 日线级别看,上证指数失真,我们看创业板以及中证500指数,这两个指数是可以判断出市场情绪和走势的。目前两大指数都到了关键时点,创业板若跌破1727点,中证500破1700点,将再度确认新的下跌趋势,建议重点关注这两个点位得失,若站稳,本轮下跌结束,若破位,减仓出局。 长期看,在今年3月的投资内参中我们提到,月线级别上,历史上除了2005年和2007年的超级大牛市月线级别持续上涨28个月外,其余几次的平均上升时间为13-14个月。去年2月至今大盘是持续上涨的,对应的高点时间点应该在3月或者4月。目前看,这一判断现在看是成立的,大盘可能会进入新一轮的下跌周期,根据历史数据判断,时长可能在10个月左右。换言之,大周期看,本轮下跌可能会延续到明年一季度。 2017年是OLED产业启动元年 OLED产业目前处于快速增长阶段,2015年全球OLED市场规模达到130亿美元,2016年上升至160亿美元,根据UBI的调研数据,到2021年全球OLED出货量将由16年的3亿片提升至17亿片,规模将达到750亿美元,年复合增速有望达到36%以上,未来五年整个行业将处于高景气状态。 去年初OLED只是概念炒作,但今年OLED产业启动迹象越来越明显,从两个点可以看出,第一是需求端,苹果IPHONE 8即将推出,已经确认使用OLED屏幕,三星目前80%的OLED产能被苹果拿走,剩下的供给自己手机品牌。国产手机包括华为、小米、中兴、OPPO等巨头都确认在新机型中使用OLED,需求是存在的。第二是OLED面板产能将在今年开始集中释放。今年三星有两条中小尺寸AMOLED生产线投产,LGD也有生产线投产;国内方面,京东方A和深天马也有两条生产线试产,另外,夏普和华星等主流厂商。可以说2017年是OLED产业启动元年。 从产业链的角度看,OLED的产业链可分为上游原材料、中游的面板和模组组装、以及下游的显示应用,从投资标的看,中上游是整个产业的利润核心所在,因此可重点从这两个领域选取标的。 上游方面,万润股份掌握了有机发光材料中间体粗品的制作工艺,其下游客户还是三星和LG,是A股OLED发光材料最受益的标的;上游的镀膜和封装设备领域,国内目前尚无企业能量产,但在测算环节,精测电子的面板检测设备已经在京东方、三星、LG、夏普、松下等企业批量应用;而零部件环节,则可重点关注中颖电子,公司是目前国内唯一一家量产OLED驱动芯片的企业。 中游面板领域,重点京东方A,公司过去几年大面积融资,终于守得云开,目前已经成为全球最大的面板制造公司,拥有生产线8条,其中五条在产,生产线每年折旧数值很大,但公司北京和成都生产线已经折旧完毕,其他三条按照7年直线折旧也将在近几年到期,业绩将加速释放。公司还可能成为苹果OLED屏幕的供应商之一,短期刺激因素与长期增长逻辑兼具。另外,从弹性的角度出发,也可适当关注深天马A。 市场近期走势偏弱,集中买入一只个股风险较大。建议投资者将上述个股做成一个组合,并在OLED概念走强时,不断去弱留强。整个OLED板块自去年上半年大涨后,一路下跌,个股调整充分,如今再度站上风口,机会大于风险,建议超配。 国家筹建大数据中心 产业再迎发展契机 大数据从2013年开始被炒作,随后三年逐步回落至低谷,主要原因在于国内的大数据面临多个问题,包括进入门槛较低、缺乏深度分析技术、基础设施建设以及数据源开放问题。不过进入2017年,随着多项政策落地,上述问题正在逐步解决。 首先,今年1月份工信部就发布了《大数据产业规划(2016-2020年)》,规划提出了7项重点任务,目标到2020年,大数据相关产品和服务业务收入突破1万亿元,年复合增速将达到30%。《规划》同时还提出,未来将培育10家核心龙头、500家应用企业、建设10-15个大数据综合实验区等。该规划出台提高了行业进入门槛,对基础设施建设布局有了新的规划,对有技术沉淀以及行业布局的核心龙头是利好。 其次,国务院近日印发了《政务信息系统整合共享实施方案》,方案提出到今年底,基本完成国务院内部政务信息系统整合清理工作,到明年上半年,实现国务院各部门以及国务院与地方政府信息系统互联互通。这是继去年《政务信息资源共享管理暂行办法》之后又一重磅稳健。 大数据的开发完全依赖于数据源,数据源是最基础的资源,有了这个基础大数据才能不断的创作新的资源。这个和油田一样,可以源源不断挖掘出新的财富,而且越挖越有价值。目前大数据80%的业务量来源于政府,但多年来各地、各部门各自为政,数据源获取难度较大,使得大数据业务难以开展。 再者,近期工信部总工程师张峰表示,我国将建设过过一体化的国家大数据中心,推动公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享、提供数据应用效率和使用价值,同时加强安全监管,严厉打击非法泄露和出卖个人数据行为,维护网络数据安全。     上述三项政策正好解决了大数据在基础设施建设、技术储备、数据源开放、信息共享、应用领域等方面的问题,因此我们判断行业可能会迎来新的发展契机。 个股方面,推荐东方国信、初灵信息两家公司,其中重点留意东方国信。公司是大数据行业龙头,原来是给联通、电信以及铁通做BI业务的,近几年逐步向金融、工业、农业、旅游、医疗等其他行业大数据布局,目前是国内大数据产业链布局最完善的企业。剔除掉过去过去几年并购承诺的业绩增量,公司依靠在电信的大数据业务,也能实现稳健增长。目前公司估值仅有34倍,若今年能保持30%以上的增速,预期PE可降到25倍左右,估值明显低估。 六月投资组合参考 2017年5月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 三安光电 600703 12.09% 14.72% 1.30% 13.42% 信立泰 002294 6.02% 9.68% 1.30% 8.38% 国星光电 002449 9.63% 17.28% 1.30% 15.98% 新纶科技 002341 -0.45% 1.70% 1.30% 0.40% 中航电子 600372 -22.22% 0.48% 1.30% -0.82% 星源材质 300568 -2.63% 8.47% 1.30% 7.17% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日4月26日至本月内参发布日5月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年6月,我们建议投资组合包括:万润股份(002643)、益佰制药(600594)、圣阳股份(002580)、中颖电子(300327)、巨化股份(600160)、中国石化(600028) (1)万润股份:OLED最受益标的 推荐理由:1)液晶材料业务稳步增长。去年因下游主要客户MERCK去库存,公司业绩增速放缓,不过从最新的数据看,公司一季度的净利润同比增长11%至9949万元,同时半年报预计业绩增速在10%-40%之间,表面下游液晶材料需求在逐步回暖。而且公司下游客户主要依靠的是MERCK、DIC、CHISSO等三大国际巨头,其中MERCK已经不再扩产,未来可能会将液晶原材料外包给万润 2)OLED即将爆发。2015年全球OLED市场规模达到130亿美元,2016年上升至160亿美元,根据UBI的调研数据,到2021年全球OLED出货量将由16年的3亿片提升至17亿片,规模将达到750亿美元,年复合增速有望达到36%以上,未来五年整个行业将处于高景气状态。公司业务处于产业链最核心位置,而且拥有极高的技术壁垒和下游大客户。 3)环保材料提供未来业绩弹性。公司环保材料主要以沸石分子筛生产为主,沸石分子筛运用于尾气处理装置。这几年公司的环保材料业务发展十分迅猛,2014年首年便录得1.52亿元的收入,2015年达到5.4亿元,2016年公司将该业务并入功能材料中,无法获悉具体销售信息。不过,从尾气处理这个行业看,国内普遍看到的尾气处理标准是国IV的(2010年推广),政府要求2018年全面达到国V(相当于欧标V),这个推广速度还是比较慢,广州等到2017年5月才开始在全市分阶段推广国V,与国外相比差的更远,欧洲目前已经升级至VI,国内只有北京和上海两个一线城市在2016年升级至国VI。从这点看,未来尾气升级换代会是大趋势。此前公司沸石产能约为850万吨,处于供不应求状态,去年6月公司的沸石二期产能投产,产能提升至2350万吨,今年将进入收获阶段。 操作策略:公司目前估值在35倍左右,估值尚算合理,今年液晶业务回暖,环保材料业务高增长以及OLED概念催化,股价可能会爆发式上涨,建议重点关注。 (2)益佰制药:估值下降,配置时点来临 四月份内参中我们曾经推荐过该标的,现在看推荐理由仍然不变:1)独家品种进入医保目录。洛铂独家进入新版医保目录,该品种目前销售规模3.6亿元,未来有望达到10亿级销售规模,另外理气活血滴丸以及艾愈胶囊也是独家品种,销售潜力都在5亿级以上。 2)医疗服务加速布局,全部布局版图明晰。公司依托自身得天独厚的肿瘤药和肿瘤医院医生资源,成立了A股首家肿瘤医疗集团。目前已经布局了3家肿瘤医院、近30家肿瘤放疗中心、6个医生集团以及一家30亿元的肿瘤产业基金。未来3-5年计划打造25个省级肿瘤医生集团、300个肿瘤中心、1200个学科建设和管理的肿瘤中心。 3)高管高位增持。今年2月总经理增持了1600万元,增持价格15.99元,同时高管持股资产计划以17.5元/股增持了公司906万股。     操作策略:公司是新医保目录最大的受益者之一,医保目录出来后公司股价只是表现一下就不断回落,目前已经跌至15元附近,高位回落30%,2017年估值跌至23倍,长线配置时点已经确定来临,建议介入。 (3)圣阳股份:高弹性锂电股 推荐理由:(1)公司是国内领先的铅酸电池供应商。产能约400万KVAH,“电动车辆动力电池和长寿命储能电池项目”投产后,将新增铅酸产能50%,有望增厚业绩。 (2)并购锂电优质企业。公司去年出资1亿元与民生海通等机构设立产业并购投资基金,取得了实联淮安和实联盐城两家公司57.24%的股权,并承诺2017-2020年业绩为1.6亿元、2亿元、3亿元和3.8亿元,同时待经营稳定后并入上市公司,将极大充实公司业绩 (3)储能市场开启。近期在储能政策陆续出台,国内储能应用市场正式开启。预计储能产业每年市场空间约为350亿元。公司与日本古河公司合作开发的铅炭电池,循环寿命4200次以上,成本低至0.5元,已经达到商业化标准。公司将显著受益国内储能应用市场。     操作策略:随着近期市场暴跌,公司目前市值跌剩下25亿元,从去年11月份至今跌幅将近50%,反弹预期强烈,建议短线客轻仓抢反弹,中长线可待业绩释放后再介入。 (4)中颖电子:锂电芯片进入高增长期 我们看好公司的主要理由如下:1)家电MCU业务稳步增长。今年一季度公司营收和净利润同比分别增长43%和82%,主要受益于家电稳步增长和锂电芯片的高速成长。家电MCU是公司的传统业务,凭借高质量和高性价比,家电芯片业务市占率不断提升,目前家电和机电领域的销售占比高达60%。去年房地产行业爆发式增长,今年家电需求也会陆续显现,预计公司家电MCU业务将保持稳健增长。 2)锂电芯片进入高增长期。公司在锂电芯片领域已经有10年的技术积累,销售占比已经超过10%。公司锂电池管理芯片还是以二线厂商为主,未来有望切入笔记本电脑一线品牌客户,实现跳跃式增长。 3)OLED芯片地位无人能及。公司是国内唯一一家实现AMOLED芯片量产的企业。2017年是OLED产业启动元年,公司有望显著受益。 操作策略:公司估值在55倍左右,对成长股而言略高,但OLED是今年最大的投资主题之一,资金炒作肯定不会先看基本面,稀缺性以及市值才是决定炒作高度的两个重要指标,公司显然具备上述两个属性,建议回调买入,与万润股份一起做成OLED组合,尝试持股只今年9月IPHONE8发布。 (5)巨化股份:制冷剂迎来景气周期 推荐理由:1)制冷剂集中度提升,国内外供给收缩。目前我国出口占自身产量的56%和全球贸易量的26%,因此全球市场供给格局对我国边际供需影响很大。欧洲产能大量关停,加上国内环保约束,中小产能加速退出,国内三代制冷剂集中度已有了显著提升,R134a、R32、R125的前三大产能占比已经提升至67%、41%和47%。 2)需求暴增,价格暴涨。国内家电平均之后地产销售11个月,去年国内房地产爆发式增长,今年家电配置需求暴增,过去四个月国内空调销售量增速平均维持在40%左右,而国内制冷剂价格也是水涨船高,目前R125市场报价10万元/吨,年内涨幅376%,R410a6.5万元/吨,年内涨幅271%,R32为3.3万/吨,年内涨幅180%。当下阶段国内制冷剂巨头均以利润为导向,并没有扩大产能。 3)一季度业绩爆发式增长。作为国内制冷剂龙头,巨化业绩弹性很大,一季度净利润1.84亿元,已经超过公司去年全年的1.5亿元,制冷剂产品在下游成本占比极低,对上涨敏感性很低,需求有刚性,随着二三季度销售旺季到来,供需失衡将加速,巨化将充分受益,全年业绩高增长基本确定。     操作策略:公司股价此前在底部横盘一年,近期向上突破后回调,再度跌入前期震荡区间内,原因可能与市场资金面有关,公司基本面向好,股价回调充分,建议重点关注。 (6)中国石化:销售子公司拟境外上市 推荐理由:1)4月底公司董事会决定将控股子公司中国石化销售有限公司整体变更为股份公司后拟计划境外上市,这是中国石化2014年引入社会和民营资本实现混合经营后的一大实质性进展。公司目前持有销售公司70%的股权,销售公司上市后有望提升公司估值。 2)业绩高增长。公司一季度实现净利润172亿元,同比增长158%, 盈利能力同比增长,显示出公司产业链一体化优势明显。受益国际原油价格暴涨,公司业绩自2015年后连续两年回升,OPEC已经宣布进一步缩减产量,原油价格有望维持高位,公司业绩有望继续稳步增长。 3)市净率低于1倍。公司股价目前还在市净率之下,估值十分便宜。动态估值已经下降到10倍以下了,配置价值尽显。 操作策略:近期“漂亮50”标的股暴涨,公司却明显滞涨,现在买小票容易引发踩踏,资金对大票的配置趋势正在强化,公司股价向下有限,建议小仓位配置。 本月数据精选1:2017年5月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 600165 新日恒力 21 5 增持 10,263.04 160,678.75 000656 金科股份 5 2 增持 26,650.82 147,995.38 000793 华闻传媒 2 1 增持 7,850.63 87,845.36 600110 诺德股份 1 1 增持 4,220.29 58,246.04 002411 必康股份 7 1 增持 1,910.28 52,511.95 600518 康美药业 5 2 增持 2,338.58 47,968.31 300087 荃银高科 9 2 增持 3,227.90 42,926.31 002004 华邦健康 2 1 增持 5,008.37 41,869.64 600694 大商股份 3 1 增持 962.97 39,765.86 000519 中兵红箭 2 1 增持 2,651.65 38,749.09 000939 凯迪生态 5 2 增持 3,356.92 36,400.51 600400 红豆股份 12 3 增持 4,255.52 33,779.36 000803 *ST金宇 19 5 增持 1,277.31 28,694.92 000975 银泰资源 4 2 增持 1,807.53 26,113.24 000559 万向钱潮 3 2 增持 2,331.05 25,527.42 600421 仰帆控股 3 2 增持 1,173.59 23,750.49 600687 刚泰控股 4 3 增持 1,752.06 21,522.78 000630 铜陵有色 2 1 增持 7,084.88 21,214.85 600614 鹏起科技 1 1 增持 1,934.21 21,060.50 600097 开创国际 3 3 增持 1,043.51 18,902.23 002044 美年健康 2 1 增持 1,108.71 16,127.51 002661 克明面业 2 1 增持 914.86 14,915.58 300102 乾照光电 1 1 增持 1,866.23 14,455.40 002301 齐心集团 1 1 增持 672.07 13,347.06 000505 珠江控股 1 1 增持 1,108.25 12,986.31 603169 兰石重装 1 1 增持 1,025.42 12,865.51 300208 恒顺众昇 5 1 增持 724.57 12,202.75 000046 泛海控股 5 1 增持 1,348.76 11,391.46 600312 平高电气 1 1 增持 668.74 11,037.71 002325 洪涛股份 7 2 增持 1,676.29 10,863.92 002256 兆新股份 1 1 增持 1,784.28 10,518.02 002244 滨江集团 6 1 增持 1,484.89 10,334.88 600487 亨通光电 1 1 增持 432.41 10,090.48 601801 皖新传媒 3 1 增持 674.45 8,883.61 000882 华联股份 5 1 增持 2,300.00 8,559.78 002366 台海核电 4 1 增持 174.42 8,494.29 000739 普洛药业 1 1 增持 1,146.86 8,357.94 002491 通鼎互联 6 4 增持 632.56 8,259.36 002053 云南能投 1 1 增持 451.89 8,142.08 600283 钱江水利 2 1 增持 701.99 8,050.11 300236 上海新阳 14 6 增持 275.74 8,000.72 002313 日海通讯 1 1 增持 367.81 7,947.16 002347 泰尔股份 1 1 增持 946.22 7,654.23 300459 金科娱乐 8 2 增持 665.67 7,515.11 600538 国发股份 2 1 增持 928.79 7,431.08 300145 中金环境 2 2 增持 248.19 7,298.84 600103 青山纸业 1 1 增持 1,306.92 6,849.85 300463 迈克生物 3 3 增持 270.66 6,666.45 000547 航天发展 2 2 增持 572.47 6,346.70 002213 特尔佳 5 1 增持 277.26 6,314.76 002579 中京电子 13 1 增持 558.18 6,229.17 300498 温氏股份 29 10 增持 197.25 5,958.20 600439 瑞贝卡 1 1 增持 743.38 5,571.34 002657 中科金财 1 1 增持 160.00 5,443.13 300298 三诺生物 3 2 增持 277.79 5,346.41 000796 凯撒旅游 6 1 增持 393.70 5,311.29 002139 拓邦股份 7 2 增持 602.45 5,188.56 600323 瀚蓝环境 1 1 增持 417.29 5,114.34 002385 大北农 6 4 增持 862.13 5,102.64 002166 莱茵生物 7 1 增持 467.96 5,076.17 600109 国金证券 1 1 增持 436.75 5,005.65 002239 奥特佳 9 3 增持 430.98 4,989.14 300347 泰格医药 1 1 增持 197.54 4,977.66 002574 明牌珠宝 9 1 增持 528.00 4,803.26 002318 久立特材 4 1 增持 580.80 4,770.48 600785 新华百货 7 1 增持 204.94 4,730.97 000783 长江证券 1 1 增持 541.71 4,602.99 002668 奥马电器 3 1 增持 221.43 4,578.77 300441 鲍斯股份 9 2 增持 200.06 4,435.74 600327 大东方 1 1 增持 481.41 4,426.29 600382 广东明珠 4 2 增持 271.43 4,163.54 601058 赛轮金宇 12 2 增持 1,151.46 4,089.81 300319 麦捷科技 14 2 增持 133.22 3,958.61 601777 力帆股份 2 1 增持 486.26 3,946.92 300132 青松股份 5 1 增持 438.04 3,629.65 600637 东方明珠 3 1 增持 165.43 3,535.99 002562 兄弟科技 4 2 增持 270.00 3,501.06 600753 东方银星 1 1 增持 128.95 3,397.58 000920 南方汇通 1 1 增持 218.90 3,229.21 000750 国海证券 1 1 增持 500.00 3,189.73 300052 中青宝 3 2 增持 159.95 3,175.02 600196 复星医药 3 2 增持 102.59 3,020.69 600595 中孚实业 12 7 增持 656.35 3,015.94 600978 宜华生活 1 1 增持 315.65 2,974.45 300403 地尔汉宇 2 1 增持 140.40 2,963.48 000960 锡业股份 1 1 增持 273.16 2,958.78 601311 骆驼股份 2 1 增持 205.99 2,955.37 600615 丰华股份 1 1 增持 188.03 2,950.38 600898 三联商社 3 1 增持 202.40 2,915.33 600616 金枫酒业 2 1 增持 257.56 2,852.45 002123 梦网荣信 7 4 增持 228.18 2,704.14 002701 奥瑞金 7 6 增持 395.14 2,645.07 600568 中珠医疗 1 1 增持 138.05 2,614.89 600696 *ST匹凸 7 7 增持 340.56 2,546.73 002699 美盛文化 3 1 增持 89.00 2,278.19 603399 新华龙 2 1 增持 208.32 2,276.86 000908 景峰医药 13 3 增持 263.30 2,125.69 000813 德展健康 4 1 增持 184.79 2,090.45 300332 天壕环境 2 1 增持 211.19 2,083.03 300227 光韵达 2 1 增持 103.04 2,072.83 本月数据精选2:2017年5月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 300474 景嘉微 国海证券 冯胜 1_买入 3_中性   300308 中际装备 华创证券 束海峰 1_强推 2_推荐   601607 上海医药 海通证券 余文心 1_买入 2_增持 33.24 600885 宏发股份 国金证券 骆思远 1_买入 2_增持 49.50 000022 深赤湾A 海通证券 虞楠 2_增持 3_中性 26.10 600546 山煤国际 安信证券 衡昆 1_买入 3_中性 5.50 300133 华策影视 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 13.65 603799 华友钴业 中信证券 敖翀 1_买入 2_增持 60.00 000725 京东方A 国信证券 刘翔 1_买入 3_中性 5.00 300572 安车检测 招商证券 董瑞斌 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002798 帝王洁具 中信建投 花小伟 1_买入 2_增持   000895 双汇发展 国海证券 余春生 1_买入 3_中性   002697 红旗连锁 招商证券 许荣聪 1_强烈推荐 2_审慎推荐 9.80 600675 中华企业 光大证券 陈浩武 1_买入 2_增持 7.80 002206 海利得 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 9.30 股民学堂 熊市低风险投资品种 在牛市,通过证券账户买股票是大多数投资者赚钱的方式,一旦到了熊市,只靠买股票就很难实现正的投资收益了,其实证券账户除了可以买股票外,也有很多其他的低风险投资品种可以参与,比如国债逆回购、货币式基金、黄金ETF、债券、分级基金A、可转债等等。 国债逆回购几乎是风险最低的投资品种,其安全性等同于国债,目前上交所和深交所均有国债逆回购品种,区别是上交所是10万元起跳,深交所是1000元起跳,一般有1天、2天、3天、4天、7天、28天、91天、182天的交易品种,交易最活跃的是1天的品种,上交所1天的国债逆回购代码是204001,深交所1天的国债逆回购代码是131810,操作方式是直接卖出,第二个交易日资金自动回到账户,目前1天期的国债逆回购年化收益率大约2%-3%,一般月底和年底年化收益率较高。 货币式基金也是低风险投资品种,这里重点推荐一个可以T+0的货币式基金,目前年化收益率大约3个点附近,平时可以享受跟银行理财差不多的收益率,当股票存在交易机会的时候可以随时卖出,然后购买股票,而且每日成交量大,没有流动性风险,这个可以T+0的货币式基金就是银华日利(511880)。 黄金ETF也是证券账户可以买入的交易品种,当全球市场动荡的时候,黄金成为避险需求,买入黄金ETF也一样可以实现这一避险功能,目前可交易的黄金ETF(518880和159934),近期黄金价格上涨,518880和159934均有20%左右的涨幅,与前期大盘暴跌相比,这一涨幅十分可观,即规避了风险又有相当满意的收益。 债券是低风险投资的重要战线,尤其是对于大规模资金,市场中一直流传一个说法,穷人买股,富人买债,债券才是稳健投资者的最爱。债券作为投资工具主要特征是安全性髙、收益高于银行存款和流动性强。在无风险利率持续下降的大背景下,近几年一直是债券的牛市,很多投资者投资债券的年化收益率超过20%,甚至70%以上,高收益主要是利用了杠杆赚息差。 分级基金A,是一个新的投资品种,这两年伴随着分级B的大量发行而规模同步上涨,分级A有固定的年收益,同时因为交易价格波动,会带来较明显的投资机会,比如去年6月份市场火爆的时候,分级A价格一度跌倒0.7元附近,随着股灾的发生,避险资金开始青睐分级A,分级A价格都回升到1元附近,涨幅普遍在30%-40%。所以在分级A价格有明显折价的时候也是不错的投资选择。 可转债,是下有保底上不封顶的投资品种,对应的正股下跌时可转债有债性,正股上涨时有股性。建议投资者尽量在110元以下价格购买转债,100以下的转债基本跟债券差不多,100到110之间的债券一般正股价跟转股价差异不太大,此时正股上涨,转债能体现股性,正股下跌,转债下跌幅度也可控。(来源:股市动态分析周刊;作者ID:石运金)。
0 发布时间:2017-06-01
监管层降风险 资金做多情绪下降 ◆五月份策略:关注雄安板块第二波机会 今年政府在经济方面的首要任务是防风险,近期监管层以金融反腐以及强化监管的方式,主动降低金融市场风险,但也给市场带来扰动,资金做多情绪降低。今年白马股持续上涨,现在市场形成一致预期,反而需要防范风险。雄安会是今年最大炒作主题,且第二波机会大概率存在于龙头股中。 ◆五月股指运行区间:2940点-3200点 大盘经过连续两周下跌宣泄,加上临近年线及前期3100点的区间震荡上限,短线存在反弹需求,反弹的第一目标是回补3200点的跳空缺口。由于有国家队存在,上证指数未来走势难以琢磨,但在今年防风险第一的任务背景下,国家队维持股指高位震荡应该是大概率事件。 ◆五月投资组合:三安光电(600703)、信立泰(002294)、国星光电(002449)、新纶科技(002341)、中航电子(600372)、星源材质(300568) 五月份策略:关注雄安第二波机会 在上期内参中,我们整体的基调就是要防风险,防大盘回落,同时也重点谈了几个观点,如今看基本上每个点都已兑现。外围市场,特朗普新政预期出现偏差并没有给美股带来冲击,美股纳指已经突破6000点的历史新高。国内一季度经济趋势走出了一个“开门红”,GDP同比增长6.9%,好于市场预期,PPI回落,与CPI剪刀差缩小,大宗商品价格逐步回调。市场方面,主旋律依然是白马股,大盘在白马股的推动下也是连续攀升至前期3300点的高位。只是受银行委外资产清理、监管层强化题材炒作防风险,以及中央金融反腐等多个利空因素的压制下,最终大盘出现大幅回落。 2017年中央对经济的第一大要求就是防风险,其次才是稳增长。金融乱象不除,经济爆发系统性风险的概率加大。今年以来,市场给人最明显的感觉就是中央对金融市场的管制在强化。证券会刘士余主席整顿高送转、提倡高分红、开天价罚单、抓内幕交易,银监会清理银行大额委外资产,保监会抓出大老虎项俊波。这些表面上看是借助反腐之风肃清市场顽疾,实则是降低金融风险的重要举措。 前几期内参中我们一直强调的一点,那就是现在A股的风格已经变了。A股原本就是一个政策市,刘士余主席上任后政策市的特征更是表现得淋漓尽致。而政策的意图很清晰,要将资金引导到业绩稳健且估值低估的白马股身上,一来对中小投资者负责,二来炒白马股比概念要稳很多,不容易引发局部风险。因此可以看到,过去一个月,市场“二八”现象十分明显,资金抱团取暖现象更加严重。白马股稳步持续的上涨,庄股、次新股、壳资源及绩差股则纷纷暴跌。有统计显示,约3成的股票股价已经低于去年2638点时的价格,而这些股票基本上属于后者。 不过,股市最大的弊端就是,一旦市场形成某种预期,这种预期肯定会到泡沫破裂才会清醒,牛市、熊市、科技股泡沫都是如此。站在如今这个时点,市场一致看好的白马股大部分显然已经不再具备配置价值,通俗讲就是股价被市场炒过了,茅台30几倍的市盈率都还有机构、私募大佬在喊便宜,假如你现价位进去,最终的结局就是被套,而且可能一套就是数年。投资者需要清晰一点,当下白马股的上涨仅仅只是资金抱团后的估值修复,并不是业绩因素驱动。在利率回升,风险偏好降低的背景下,市场的长期上涨逻辑还是要依靠业绩增长,但目前券商预期的A股2016年的利润增速还是处于下降趋势中。白马股若继续上涨,最终只是一个泡沫到另一个泡沫的过程,仅此而已。 从资金的角度看,现在市场下跌风险还是比较高的。2011年熊市时两市日均成交额就有一千多亿,算上新增的两融资金,对比现在三四千亿的成交额,实际上这几年场外资金进来的规模并不大,场内还是存量资金在博弈。近两年再融资和IPO步伐加速,规模有很巨大,资金供给本身就已存在缺口,而近期银监会清查委外资金,对股市造成抽血效应,而且数值绝对不只券商预测的600亿左右。此外,监管层对炒作实施高压姿态,市场正在逐步失去一大笔活跃资金。有人做过统计,年前的混改概念、年后的次新股、一带一路概念,板块的资金成交增量就是在500-600亿元左右,这是当前市场最活跃的资金。4月初雄安新区成立后后,游资疯狂进攻雄安板块,但受监管影响板块近期震荡回落,成交量从最高的1161多亿元到最低451亿元,基本上市场上最活跃的的那部分资金已经被坑杀,资金做多情绪大概率会受影响。 当然现在有国家队在场,指数也不会跌的很夸张,跌多了就买一些,涨高了就卖,高抛低吸可能还是应对当前政策和市场最有效的策略之一。 投资机会方面,赚钱效应最大可能还是要回归主题概念上,毕竟现在成长股与价值股很难把握。若买成长股,一定要选业绩能增长的,且超市场预期的标的,因为一旦低于市场预期,股价会跌得很惨烈,最近伟星新材、横店东磁这些成长股都是因为业绩不达预期股价出现闪崩。价值股一般市值较大,绝大部分估值偏低的股票要么就是行业走下坡路,要么就是本身业绩有问题,发展前景不明,资金不一定偏好,买入待涨的时点难以把握。 相较而言,反而是概念股容易激起做多情绪,弱市炒概念的定律是不会错的。主题方面,当前只推荐雄安,第一波雄安坑杀了一批游资,但雄安是今年最大的主题,游资不会只炒一波,第一波是普惠行情,全板块大涨,第二波会是龙头行情,能走出来的龙头未来至少存在翻倍机会。雄安板块炒作是击鼓传花,短期内没必要看基本面,要看资金力度。目前看先河环保、冀东装备两只个股已经创出历史新高,龙头特征明显,此外,青龙管业在高位震荡多日,换手充分,可能也会走出妖股行情,建议风险偏好高的读者重点关注。 四月指运行区间:2940点-3200点 上期报告中我们提到,上证指数依靠大盘股推动缩量上涨,但在3300点附近一直在做消耗性动作。而且投资者情绪已经到了冰点,交易资金持续萎靡,大盘即便突破3300点压力位也是不可能持续的。果不其然,大盘在到达3295点后掉头之下,短短两周跌了近5%,截止4月25日,上证指数过去一个月累计下跌4.13%收于3134元,深成指累计下跌4.52%至10165点,创业板累计下跌7.44%至1818点。 上证指数现在是一个畸形的指数,由于国家队的存在,在大盘大跌时护盘,大盘上涨时减持,使得整个上证指数走势有些失真。但从日线级别上看,一些关键的点位投资者还是需要明确。首先上证指数已经在3300点附近留下双顶的走势,按照目前市场的成交量短时间内不可能突破。其次,上证指数再度跌回来到3100点附近,3100点是前期2940-3100震荡区间上限,而且下方紧挨年线,短线抄底资金会在此处埋伏,继续下跌概率较低。再者,大盘经过两周宣泄,有反弹的需要,前期两个跳空缺口是重要的反弹点位,第一个在3238点,第二个在3196点,反弹第一目标位在3196点附近,建议抄底资金届时在此先行减仓。 关于大盘是否已经反弹结束,现在不好判断,但有个简单且实用的中长线指标可以观察:50日均线与250日均线。2009年市场反弹时,在5月份两条均线形成金叉,到2010年4月形成了死叉,从此开始漫长熊市。虽然这个指标不能给予最早的买入点位,但可以帮助判断反弹结束时点。2015年下半年股灾后市场进入反弹阶段,去年11月两条均线首次形成金叉(与2009年一样明显滞后大盘上涨起始点),目前50日均线并未出现拐头迹象,因此中长线投资者还可以继续持股。 另外,我们还选取了中证500做观察。中证500指数是扣除掉沪深300成分股后剩下市值排名前500名的个股,国家队基本上掌握了沪深300的大盘股,相对而言中证500可能更能反映市场情况。从其走势看,这轮下跌已经临近本轮反弹通道的下限(6100点附近),RSI、KDJ等指标均已显示超卖,因此短线不应该再悲观。 创业板方面,之前我们一直强调创业板现在是用时间换空间,但最近传出创业板整体业绩增速出现下滑。加上近期受银行委外资金清理等负面信息影响,创业板已经到了崩盘边缘,现在就看1800点能不能守住,受不住创业板指可能就是暴跌。 整体而言,上证指数向上反弹至3200点,向下则可能跌回2940点-3100点的区域。 LED反转迹象明显 积极布局中上游企业 LED整个产业链可分为上游的芯片制造、中游的封装、下游的照明应用三大块。2009年-2013年是LED快速扩张期,2014年行业达到景气度高峰后进入两年半的产能退出期,从2016年下半年,行业产能出清卓有成效,似有进入成熟期迹象。站在产业链的角度,这种迹象可从三个方面来判断,一个是上游集中度和产品价格提升,一个是中游企业成本转移,最后下游应用领域拓宽。 从上游芯片产业看,最直接的指标是集中度及产品价格的提升。上游LED芯片企业由于技术含量较高,壁垒厚实,是产业链上利润最高的环节。从过去几年看,2009年之后产品价格走势连年下降,即便是在景气度最高的2014年产品价格平均下降10%。但2016年开始台湾芯片龙头晶元光电率先提价15%,随后国内的三安光电跟随,下半年连续提价三次,力度超前。与此同时,产业集中度也在不断提升,数据显示,2014年LED企业数量高达2万余家,仅过一年便消失了约4000家企业。与此同时,2015年上游大型芯片厂却出现了40余起并购,到2016年产业前十大企业集中度高达77%,集中度的提升有利于遏制无效产能扩张。目前国内除了龙头企业三安光电、鸿利智汇等少数厂商,其余厂商已无扩产能力,且原产能还在不断退出。 从中游封装看,中游封装企业承接上游成本约为45%,因此中游的提价会紧随上游,去年木林森、国星光电等中游企业随之提价,业绩也随上游出现暴涨。长期看,LED产业链近年来逐步向国内转移,上游芯片厂的定价话语权会越来越重,中游企业产品将跟随进入新的提价周期。 从下游应用领域看,传统照明领域受益于白炽灯的退出,存在规模巨大的替换市场,按照目前LED的渗透率计算,单替换市场空间就超过2800亿元。此外,车用LED和小间距LED也是两大新的应用领域。前者看,目前国内商业显示领域市场空间364亿元,其中小间距LED约为20亿元,渗透率仅有6%,未来成长空间巨大。后者看,相比传统氙气灯,LED车灯具有节能、抗震、寿命长等优点,而且附加值更高,毛利率较传统车灯高出一倍,车灯厂更愿意配置生产。2016全球车灯产量约为84.3亿只,市场规模在230亿美金左右,其中LED车灯市场约为30亿美金,渗透率仍较低。 建议重点关注上游芯片龙头三安光电,同时关注中游的封装企业国星光电,木林森春节过后率先提价,公司是中游行业老二,存在提价预期。 国产航母下水开启万亿市场 在3月底国防部例行记者会上,国防部透露了我国首艘国产航母的最新动向:首艘国产航母正在开展舾装工作,紧张非常顺利,相信不会让大家久等。而根据最新消息,首艘国产航母已于4月26日,中央军委副主席范长龙出席典礼。 近年来,我国周边地区局势屡现波动,朝核问题一直没有解决,日本军国主义思想复活,局部军事地区冲突隐现。同时,当前中国经济飞速发展,海外利益遍及全球,随着综合国力的持续提升,中国将参与更为广泛的全球利益分配,因此建设大国地位的强大海军符合国家利益。从2012年辽宁舰服役以来,到15年底首艘国产航母确认建造中,短短4年时间中国就完成了航母的设计和建造工作,这充分说明了我国航母发展已经步入快车道。 从装备实力看,我国经济排名第二,但海军实力甚至比不过日本,与美国更是相去甚远。美国目前拥有10个核动力航母战斗群,中国目前仅有辽宁号服役,按照一艘服役、一艘在建、一艘检修的原则,我国达到美军的装备实力需要30艘航母,这还不包括其他护卫舰。预计未来今年中国将维持5-6艘航母的规模,远期航母产业链市场空间将超过万亿元。 从产业链的角度看,船舶制造、舰载机、钢板材料、动力系统、电子信息系统以及武器弹药都是受益的板块。航母涉及领域众多,概念股也是层出不穷。申万宏源证券对产业链公司进行了梳理,船舶制造可重点留意中国重工和中船防务,中国船舶工业集团后续混改存在预期,涉及到的中国船舶和中船科技可以适当关注。简斋集主要是成飞集成和拟注入沈飞集团的中航黑豹;钢板材料方面,重点关注宝钢、鞍钢股份。动力系统建议关注中国动力、中航动力。电子信息系统预算占比较大,美国2014年的预算是650亿美金,建议关注中航电子、中航机电、国睿科技。最后在武器弹药方面,未来舰载机和大型舰艇的新增需求和更新换代空间巨大,建议关注航天长峰、航天科技和中兵红箭。 不过我们认为,目前这些股只能停留在概念阶段,第一波炒作后整个板块会第一鸡毛,只有几只龙头概念股可以走出来。从最近股价的表现看,亚星锚链极有可能会是市场炒作的重点标的之一,第一波炒作后股价缩量回调至前期区间上限,而后用一根放量大阳线反包前一交易日阴线,强势特征明显。既然是概念炒作,就没有必要去看估值和基本面,资金认可即可,建议风险偏好高的读者适当参与。 5月投资组合参考 2017年4月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 富安娜 002327 -3.91% 2.61% -1.39% 4.00% 中国中车 601766 -2.75% 5.02% -1.39% 6.41% 交通银行 601328 -1.64% 2.95% -1.39% 4.34% 大亚圣象 000910 14.52% 21.80% -1.39% 23.19% 益佰制药 600594 -11.35% 0.53% -1.39% 1.92% 中集集团 000039 0.81% 16.77% -1.39% 18.16% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日3月26日至本月内参发布日4月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年5月,我们建议投资组合包括:三安光电(600703)、信立泰(002294)、国星光电(002449)、新纶科技(002341)、中航电子(600372)、星源材质(300568)。 (1)三安光电:LED行业反转最受益标的 推荐理由:1)LED行业反转迹象明显。2014年前LED是产能过剩严重的新兴产业,经过2014年-2015年深度洗牌,行业逐渐走出低迷态势。2016年整个行业先抑后扬,全年出现景气度拐点。从业绩的角度看,已经公布业绩报告的33家LED企业中,多达25家业绩录得双位数以上增长,其中龙头企业全部实现正增长。换个角度看,去年行业中上游企业集体提价是对行业反转最好的解释。 2)三安光电去年连续提价三次,幅度分别为10%、10%和8%,今年提价效应将继续在业绩中显现。最为重要的是,上游芯片企业拥有LED行业的提价权,自2014年以来,世界LED芯片产能逐步向国内转移,,如今国内LED产业链已经具备很好的协同效应,不用再受制于外企,因此行业的提价将越发容易,三安光电无论在技术还是产能上,都是国内芯片企业龙头,产品存在继续提价预期。 3)员工持股计划展现发展信心。公司去年发布员工持股计划,二级市场商买入9169万股,耗资近12亿元,买入均价13.09元/股,较目前股价并没有大幅获利。公司敢于在高位执行员工持股计划显示出对公司未来发展的信心。 操作策略:公司估值在30倍左右,一季度业绩又大幅增长,按此增速,目前买入价位对应2017年估值应该在20倍附近,估值偏低。 (2)信立泰:便宜的仿制药龙头 推荐理由1)业绩稳定增长。公司增速稳中有进(增速10.3%超行业增速),加上17年公司核心产品重返广东崎岖,收益有望快速提升。 2)员工持股计划。2017年4月10日,公司发布第一期员工持股计划,拟募集资金总额为6亿元。本次员工持股持有人共260人,其中公司员工252人,占持股计划总比例为86.50%。截至16年底,公司共有3439名员工,整个持股计划参与人数占比达7.3%。本次员工持股具有一定意义,公司自上市以来,除控股股东外,管理层几乎没有持股,在一定程度上影响员工积极性;本次持股计划激励较为充分。 3)产品线丰富,仿制药龙头地位巩固。作为仿制药龙头,公司产品线十分丰富,氯吡格雷、比伐卢定、替格瑞洛三个产品形成梯队。其中比伐卢定正处于高速增长期,2016年增速40-50%,销售过亿;替格瑞洛是10亿级别品种,公司是国内首家按新药品分类提交上市申请的企业,预计很快拿到生产批件;氯吡格雷重回广东市场,增速有望保持10-20%的增长。 操作策略:公司估值约为22倍,在医药行业中偏低,从技术形态看,该股票3月底回踩收敛三角形底部后放量大阳线突破,证明资金逐步进场。近期上涨均放量,若该股回踩29.5元,可大胆参与。 (3)国星光电:受益提价预期 推荐理由:(1)行业反转,提价预期强烈。该点可参考三安光电第一个观点。只是中游的提价受益程度没有上游那么广,因为其成本中45%来自于上游芯片。不过只要能提价,都能跟着喝汤吃肉。国星作为封装领域龙头,去年提过一次,木林森同样去年提一次,今年春节过后再度提价,而国星目前尚未行动,提价预期强烈 (2)全产业链布局,绑定下游照明龙头。公司的控股股东为广晟资产(国资委),广晟同样是佛山照明的控股股东,绑定产业链中下游,利益趋于一致。公司同时还布局上游的芯片领域,芯片公司目前处于减亏当中。 (3)受益小间距LED。小间距LED由于具有自发光、无拼接、高清画质等特点受到下游显示屏厂商青睐,市场规模由2012年2亿元快速增长至2016年35亿元,增速达到46%。以前小间距LED主要用于政府、交通、广电等专业领域,随着近年来海外芯片巨头加速布局,目前正处于快速向商业显示渗透阶段,目前国内商业显示领域市场空间364亿元,其中小间距LED约为20亿元,渗透率仅有6%,未来成长空间巨大。公司在小间距市场持续扩产,小间距产能将达到1300KK/月,相比去年翻倍。高端小间距封装产能被台湾亿光和国星垄断,公司受益明显。     操作策略:公司目前估值32倍左右,兼具低估值与成长性,建议买入持股待涨。 (4)新纶科技:股权激励展现高增长信心 我们看好公司的主要理由如下:1)产能释放,业绩扭亏。公司主营业务为新型材料研发、生产和销售。2015年公司处于亏损境地,但2015年四季度常州一期项目投产,2016年业绩成功扭亏为盈。目前该项目产能利用率约为35%,2017年将是业绩释放的重要一年。 2)OLED概念膜材料纯正概念。常州二期项目也将于今年投产,其包括多种光学膜,如OLED偏光片用COP膜,这种膜约占OLED约2%的成本,市场需求量大,空间无限。 3)股权激励到位。公司对中高层管理人员及业务骨干在内的209人授予1000万份股票期权,约占股本1.99%,行权价格20.5元,以2016年业绩为基准,2017-2020年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%,2016年公司业绩5014万元,2017年-2020年业绩分别不低于11532万元、21560万元、34596万元和54652万元 操作策略:公司股价过去一年一直处于盘整阶段,最近随大盘大幅回调,目前价格低于期权价格,只要股价短期内能站稳17元一线,可考虑介入。 (5)中航电子:C919电子系统核心供应商 推荐理由:1)航空主业增长稳健。公司2016年实现收入69亿元,同比增长2.19%,实现净利润4.6亿元,同比微降3.48%。其中防务业务实现收入55.69亿元,同比增长5.43%,随着新型装备加速列装,公司主业有望继续稳步增长。 2)资产整合加速。公司作为中航工业航电系统上市平台的地位已经确定,集团旗下拥有5家优质的科研院所,在研究院改制的大趋势下,未来有望注入上市公司。 3)C919大飞机核心概念,受益军民融合。在军民融合的国家战略背景下,公司不断发力民品领域,其独立研制的控制板组件和调光控制系统、集成电路板已经装载国产大飞机C919,成为首飞系统级供应商。公司有望借助国产大飞机,迅速扩大民用航空市场。     操作策略:公司目前估值已经处于历史底部区间,股价在低位运行已一年有余,之前股价缺乏催化剂,但C919投产运营可能是一大刺激因素,建议重点关注。 (6)星源材质:A股最纯正的锂电隔膜企业 推荐理由:1)财务报表扎实,盈利状况良好。公司近4年收入和利润保持稳健增长态势,资产负债率低,净资产回报率高。隔膜在锂电池产业链中是个高技术活,尤其是在湿法隔膜方面,公司专注隔膜主业多年,拥有较高的技术壁垒,相比沧州明珠等隔膜大厂,公司是最纯正的隔膜标的。 2)产能扩产为业绩加速。公司现有锂电隔膜产能1.7亿平米,上市后募集的资金将用于第三代高性能锂电隔膜生产线建设,全部项目预计最迟将于2018年投产,全部达产后公司产能将提升至7-8亿平米,达到世界领先水平。不必担忧消纳的问题,公司与中游比亚迪、天津力神、国轩高科等知名锂电池厂商合作,这些锂电企业都与下游整车厂绑定。价格方面,锂电池是有降价风险,但只要量上去,业绩不会很难看。 3)机构大幅建仓。公司去年四季度上市,年报中流通股东多为自然人,一季报披露后,前十大流通股东全部换成新进的机构,短短一个季度内能同时获得机构青睐的次新标的极少。充分说明公司质地优越性。 操作策略:近期次新股大跌,公司股价跟随回调,但幅度不大,即便跌破前期震荡区间下限也没有断崖式下跌,估计与机构进驻有关,公司质地优越,长期成长性较高,建议逢低买入,长线持有。 本月数据精选1:2017年4月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603959 百利科技 1 1 增持 109.67 0.00 603399 新华龙 2 2 增持 440.10 4,596.67 603008 喜临门 2 1 增持 0.27 4.59 601996 丰林集团 10 3 增持 128.46 1,492.40 601318 中国平安 1 1 增持 1,642.00 60,257.32 601311 骆驼股份 1 1 增持 0.73 11.67 601231 环旭电子 1 1 增持 0.37 4.48 600967 北方创业 4 2 增持 3,373.33 52,554.26 600926 杭州银行 25 2 增持 2.00 47.41 600787 中储股份 1 1 增持 2.00 17.72 600777 新潮能源 2 2 增持 15.64 265.85 600753 东方银星 1 1 增持 2.56 82.08 600734 实达集团 2 1 增持 0.05 0.70 600697 欧亚集团 1 1 增持 2.20 70.27 600696 *ST匹凸 7 7 增持 1,698.76 15,316.36 600690 青岛海尔 1 1 增持 2,282.08 0.00 600643 爱建集团 2 2 增持 7,185.71 103,698.72 600614 鹏起科技 1 1 增持 5,420.20 73,176.73 600578 京能电力 5 1 增持 1,008.27 4,411.03 600528 中铁工业 3 1 增持 327.00 5,014.83 600382 广东明珠 2 2 增持 439.94 6,962.67 600322 天房发展 1 1 增持 1,800.67 11,798.81 600235 民丰特纸 1 1 增持 123.24 1,186.27 600215 长春经开 1 1 增持 0.13 1.44 600208 新湖中宝 3 1 增持 34,397.39 170,293.84 600122 宏图高科 2 2 增持 5,770.81 73,898.70 600097 开创国际 9 5 增持 3.63 -640.33 300630 普利制药 2 1 增持 0.10 4.19 300610 晨化股份 1 1 增持 1.24 41.02 300609 汇纳科技 1 1 增持 0.10 5.05 300592 华凯创意 1 1 增持 0.06 2.03 300591 万里马 2 2 增持 0.07 1.81 300586 美联新材 1 1 增持 0.26 9.76 300549 优德精密 2 1 增持 0.30 21.06 300528 幸福蓝海 1 1 增持 0.01 0.24 300498 温氏股份 18 7 增持 556.60 17,448.13 300497 富祥股份 1 1 增持 0.03 1.74 300474 景嘉微 1 1 增持 0.01 0.51 300446 乐凯新材 1 1 增持 0.02 0.76 300436 广生堂 2 1 增持 25.40 1,077.66 300420 五洋科技 1 1 增持 0.10 1.09 300398 飞凯材料 1 1 增持 0.03 0.76 300388 国祯环保 1 1 增持 0.02 0.42 300381 溢多利 1 1 增持 0.02 0.43 300353 东土科技 1 1 增持 0.23 4.03 300347 泰格医药 1 1 增持 429.97 11,555.28 300229 拓尔思 1 1 增持 0.01 0.16 300223 北京君正 1 1 增持 0.30 7.88 300202 聚龙股份 1 1 增持 0.20 3.65 300108 双龙股份 1 1 增持 107.09 887.42 300056 三维丝 1 1 增持 0.10 1.61 300053 欧比特 1 1 增持 1.00 13.76 300030 阳普医疗 1 1 增持 0.72 8.73 300027 华谊兄弟 1 1 增持 0.10 0.98 300019 硅宝科技 1 1 增持 2.00 21.80 300016 北陆药业 2 2 增持 1.06 17.05 300006 莱美药业 1 1 增持 0.52 3.89 002848 高斯贝尔 1 1 增持 0.04 1.12 002833 弘亚数控 1 1 增持 0.01 0.52 002830 名雕股份 1 1 增持 0.27 17.43 002807 江阴银行 1 1 增持 0.10 1.90 002796 世嘉科技 1 1 增持 0.01 0.52 002789 建艺集团 1 1 增持 0.07 4.50 002783 凯龙股份 2 2 增持 0.42 28.39 002755 东方新星 1 1 增持 0.02 0.77 002661 克明面业 1 1 增持 702.92 0.00 002648 卫星石化 1 1 增持 0.04 0.49 002631 德尔未来 1 1 增持 9.50 151.49 002620 瑞和股份 1 1 增持 0.05 2.11 002603 以岭药业 7 2 增持 0.10 1.74 002598 山东章鼓 1 1 增持 0.25 2.82 002577 雷柏科技 1 1 增持 0.42 12.98 002564 天沃科技 7 2 增持 30.00 2,365.88 002562 兄弟科技 1 1 增持 2,000.00 27,590.98 002502 骅威文化 1 1 增持 0.20 2.09 002495 佳隆股份 1 1 增持 0.03 0.16 002458 益生股份 1 1 增持 0.07 1.94 002415 海康威视 4 2 增持 0.50 16.73 002408 齐翔腾达 2 1 增持 1.50 15.20 002407 多氟多 1 1 增持 0.05 1.47 002366 台海核电 3 2 增持 0.03 1.33 002362 汉王科技 1 1 增持 5.69 120.38 002347 泰尔股份 1 1 增持 0.10 0.82 002344 海宁皮城 1 1 增持 0.05 0.51 002319 乐通股份 1 1 增持 0.20 4.25 002318 久立特材 1 1 增持 1.50 13.31 002308 威创股份 1 1 增持 0.10 1.42 002307 北新路桥 3 2 增持 0.10 1.79 002303 美盈森 2 1 增持 1,004.67 10,144.29 002296 辉煌科技 1 1 增持 0.10 1.55 002253 川大智胜 1 1 增持 0.01 0.26 002249 大洋电机 1 1 增持 91.79 0.00 002209 达意隆 4 2 增持 1.00 17.24 002199 东晶电子 3 1 增持 1,216.53 23,850.10 002191 劲嘉股份 1 1 增持 0.01 0.10 002183 怡亚通 1 1 增持 6.18 65.71 002170 芭田股份 1 1 增持 1.00 8.13 002155 湖南黄金 1 1 增持 0.01 0.12 002153 石基信息 2 1 增持 0.05 1.09 002095 生意宝 1 1 增持 0.02 0.77 002092 中泰化学 4 1 增持 10,732.26 130,813.40 002090 金智科技 1 1 增持 101.01 2,405.17 002086 东方海洋 1 1 增持 0.02 0.21 002083 孚日股份 1 1 增持 0.05 0.34 002064 华峰氨纶 1 1 增持 0.10 0.51 002006 精功科技 1 1 增持 1.00 9.55 000998 隆平高科 3 2 增持 0.07 1.42 000997 新大陆 1 1 增持 2.17 44.77 000965 天保基建 1 1 增持 1.00 6.70 000939 凯迪生态 2 2 增持 473.93 5,456.13 000933 *ST神火 1 1 增持 0.10 0.72 000926 福星股份 12 1 增持 1,517.56 18,739.63 000919 金陵药业 1 1 增持 2.30 29.45 000875 吉电股份 1 1 增持 0.17 1.00 000820 神雾节能 1 1 增持 0.03 1.22 000803 *ST金宇 6 5 增持 638.66 12,492.44 000793 华闻传媒 4 3 增持 10,092.49 111,859.26 000790 泰合健康 2 1 增持 650.36 8,773.44 000711 京蓝科技 2 1 增持 336.15 10,028.73 000710 *ST天仪 1 1 增持 0.05 3.11 000695 滨海能源 1 1 增持 0.25 3.95 000595 *ST宝实 1 1 增持 0.10 0.96 000560 昆百大A 1 1 增持 0.10 1.18 000551 创元科技 1 1 增持 0.05 0.49 000513 丽珠集团 1 1 增持 0.01 0.57 000428 华天酒店 1 1 增持 0.18 1.17 000014 沙河股份 1 1 增持 0.03 0.56 本月数据精选2:2017年4月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 600643 爱建集团 平安证券 励雅敏 1_强烈推荐 2_推荐   600529 山东药玻 中信证券 田加强 1_买入 2_增持 24.92 600491 龙元建设 西南证券 王立洲 1_买入 2_增持 12.60 000661 长春高新 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 125.00 601318 中国平安 中信证券 田加强 2_增持 3_持有   300450 先导智能 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   300193 佳士科技 长城证券 甄峰 1_强烈推荐 2_推荐   300310 宜通世纪 西南证券 刘言 1_买入 2_增持 31.50 600075 新疆天业 太平洋证券 杨伟 1_买入 2_增持 20.14 603355 莱克电气 方正证券 吴东炬 1_强烈推荐 2_推荐   600872 中炬高新 华泰证券 贺琪 2_增持 3_中性 18.80至20.00 600990 四创电子 华创证券 牛播坤 1_强推 2_推荐 86.67 601218 吉鑫科技 国联证券 马宝德 1_强烈推荐 2_推荐   002327 富安娜 东吴证券 丁文韬 1_买入 2_推荐   300457 赢合科技 长城证券 曲小溪 1_强烈推荐 2_推荐   300470 日机密封 光大证券 刘晓波 1_买入 2_增持 44.00 002385 大北农 华创证券 王莺 1_强推 2_推荐 7.56至7.84 600028 中国石化 国泰君安 肖洁 1_增持 2_谨慎增持 7.50 600872 中炬高新 招商证券 董广阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 24.00 600856 中天能源 国金证券 蒲强 1_买入 2_增持   600582 天地科技 招商证券 刘荣 1_强烈推荐 2_审慎推荐   002821 凯莱英 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   300194 福安药业 国泰君安 杨松 1_增持 2_谨慎增持 28.50 002406 远东传动 国金证券 魏立 1_买入 2_买入 13.00 601117 中国化学 海通证券 杜市伟 1_买入 2_增持 9.68 600460 士兰微 东北证券 王建伟 1_买入 2_增持   600702 沱牌舍得 招商证券 董广阳 1_强烈推荐 2_审慎推荐 30.00 002216 三全食品 太平洋证券 黄付生 2_增持 3_持有 10.00 002050 三花智控 华泰证券 张立聪 1_买入 2_增持 18.27至18.71 300267 尔康制药 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 15.59 300362 天翔环境 广发证券 郭鹏 1_买入 2_谨慎增持   601939 建设银行 国泰君安 邱冠华 1_增持 2_谨慎增持 6.52 601398 工商银行 国泰君安 邱冠华 1_增持 2_谨慎增持 5.27 600873 梅花生物 海通证券 刘威 1_买入 2_增持 8.40 000028 国药一致 群益证券 王睿哲 2_买入 3_中性 86.80 601566 九牧王 招商证券 孙妤 1_强烈推荐 2_审慎推荐   000513 丽珠集团 华泰证券 代雯 1_买入 2_增持 68.40至75.20 002258 利尔化学 国海证券 代鹏举 1_买入 2_增持   600176 中国巨石 国金证券 贺国文 1_买入 2_增持 15.20至16.60 600298 安琪酵母 中信建投 张芳 1_买入 2_增持 30.00 300471 厚普股份 东兴证券 郑闵钢 1_强烈推荐 2_推荐 48.00 600022 山东钢铁 东北证券 唐凯 2_增持 3_中性   600325 华发股份 中投证券 李少明 1_强烈推荐 2_推荐 20.00 002582 好想你 东吴证券 马浩博 1_买入 2_增持   002543 万和电气 中信建投 林寰宇 1_买入 3_中性 28.00 600420 现代制药 安信证券 周小刚 1_买入 2_增持 46.00 002601 龙蟒佰利 国金证券 蒲强 1_买入 2_增持   股民学堂 如何分析利润表   利润表,又称收益表或损益表,是反映上市公司一定期间生产经营成果的会计报表。其中的“净利润”是我们最熟悉的,也是股评文章最经常涉及的。不过光看净利润,还无法把握股票真正的盈利能力。包括营业收入、营业成本等其他科目内容,结合起来看,能更准确把握一个公司的优势。 从利润表的结构来看,表的项目分为五个层次,从上到下分别是,主营业务收入,主营业务利润,营业利润,利润总额及净利润。我们可以从两个方向来看这张报表,一个是从上向下看,通过计算主营业务收入到得出净利润这个过程,可以看出这个净利润产生的过程;如果从下向上看,即先看净利润,最后看主营业务收入,可以得出净利润产生的原因。从分析的角度来说,应该是从下向上看,首先看最后的结果,是赚了还是亏了,然后再看,是如何赚的,如何亏的。 收入:1、主营业务收入:主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入,如制造业的销售产品;商品流通企业的销售商品收入;旅游服务业的门票收入、客户收入、餐饮收入等。 2、其他业务收入:其他业务收入是指企业主营业务收入以外的所有通过销售商品、提供劳务收入及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的流入。如材料物资及包装物销售、无形资产转让、固定资产出租、包装物出租、运输、废旧物资出售收入等。其他业务收入具有不经常发生,每笔业务金额一般较小,占收入的比重较低等特点。 3、投资收益:是指对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收人减去投资损失后的净收益。包括对联营企业和合营企业的投资收益。 4、营业外收入:营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入。它不是由企业经营资金耗费所产生的,不需要企业付出代价,实际上是一种纯收入,不可能也不需要与有关费用进行配比。营业外收入主要包括:非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、政府补助、盘盈利得等。 成本费用:1、产品成本:是指企业为了生产产品而发生的各种耗费。产品成本有狭义和广义之分,狭义的产品成本是企业在生产单位(车间、分厂)内为生产和管理而支出的各种耗费,主要有原材料、燃料和动力,生产工人资和各项制造费用。广义的产品成本除了生产发生的各项管理和销售费用等。 2、期间费用:是指企业本期发生的、不能直接或间接归入营业成本,而是直接计入当期损益的各项费用。包括销售费用、管理费用和财务费用等。 3、其他业务支出:本科目核算企业除主营业务成本以外的其他销售或其他业务所发生的支出,包括销售材料、提供劳务等而发生的相关成本费用,以及相关税金及附加等。 4、营业外支出:营业外支出是指不属于企业生产经营费用,与企业生产经营活动没有直接的关系,但应从企业实现的利润总额中扣除的支出,包括固定资产盘亏、报废、毁损、和出售的净损失、非季节性和非修理性期间的停工损失、职工子弟学校经费和技工学校经费、非常损失、公益救济性的捐赠、赔偿金、违约金等。 5、产品销售税金及附加:产品销售税金及附加是指应由销售产品、提供工业性劳务等负担的销售税金和教育费附加,包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等。 那么多级栏目我们最应该关注的是什么呢?其实利润表的关注点比较集中,就看收入怎么来,成本怎么去,这几个技巧大家可以关注下。 1、好企业的销售成本越少越好。只有把销售成本降到最低,才能够把销售利润升到最高。尽管销售成本就其数字本身并不能告诉我们公司是否具有持久的竞争力优势,但它却可以告诉我们公司的毛利润的大小。 通过分析企业的利润表就能够看出这个企业是否能够创造利润,是否具有持久竞争力。企业能否盈利仅仅是一方面,还应该分析该企业获得利润的方式,它是否需要大量研发以保持竞争力,是否需要通过财富杠杆以获取利润。通过从利润表中挖掘的这些信息,可以判断出这个企业的经济增长原动力,因为利润的来源比利润本身更有意义。 2、长期盈利的关键指标是毛利率。企业的毛利润是企业的运营收入之根本,只有毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。我们在观察企业是否有持续竞争优势时,可以参考企业的毛利率。 毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。如果企业具有持续的竞争优势,其毛利率就处在较高的水平,企业就可以对其产品或服务自由定价,让售价远远高于其产品或服务本身的成本。如果企业缺乏持续竞争优势,其毛利率就处于较低的水平,企业就只能根据产品或服务的成本来定价,赚取微薄的利润。 如果一个公司的毛利率在40%以上,那么该公司大都具有某种持续竞争优势;毛利率在40%以下,其处于高度竞争的行业;如果某一个行业的平均毛利率低于20%,那么该行业一定存在着过度竞争。 3、特别关注销售费用。企业在运营的过程中都会产生销售费用,销售费用的多少直接影响企业的长期经营业绩。关注时可与收入进行挂钩来考核结构比的合理性,另外,对于固定性的费用可变固定为变动来进行管控。 4、衡量销售费用及一般管理费用的高低。在公司的运营过程中,销售费用和一般管理费用不容轻视。我们一定要远离那些总是需要高额销售费用和一般管理费用的公司,努力寻找具有低销售费用和一般管理费用的公司。一般来说,这类费用所占的比例越低,公司的投资回报率就会越高。 如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用占毛利润的比例控制在30%以下,那就是一家值得投资的公司。但这样的公司毕竟是少数,很多具有持续竞争优秀的公司其比例也在30%~80%之间,也就是说,如果一家或一个行业的这类费用比例超过80%,那就可以放弃投资该家或该类行业了。 5、远离那些研究和开发费用高的公司。那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷,这使得他们将长期经营前景置于风险中,投资他们并不保险。 那些依靠专利权或技术领先而维持竞争优势的企业,其实并没有拥有真正持续的竞争优势,因为一旦过了专利权的保护期限或新技术的出现替代,这些所谓的竞争优势就会消失,如果企业要维持竞争优势,就必须花费大量的资金和精力在研发新技术和新产品上,也就会导致了净利润减少。 6、不要忽视折旧费用。折旧费用对公司的经营业绩的影响是很大的,在考察企业是否具有持续竞争优势的时候,一定要重视厂房、机器设备等的折旧费。 7、利息支出越少越好。和同行业的其他公司相比,那些利息支出占营业收入比例最低的公司,往往是最具有持续竞争优势的。利息支出是财务成本,而不是运营成本,其可以作为衡量同一行业内公司的竞争优势,通常利息支出越少的公司,其经营状况越好。 8、计算经营指标时不可忽视非经常性损益。在考察企业的经营状况时,一定要排除非经常性项目这些偶然性事件的收益或损失,然后再来计算各种经营指标。毕竟,这样的非经常性损益不可能每年都发生。还要考虑所得税的影响以分析净利率。     小技巧虽然有用,但是我们看财务报表最害怕的还是上市公司动了手脚。上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩,提高社会形象,往往利用关联交易来调节其利润,主要分析方法有以下几种: 1、增加收入,转嫁费用。进行投资分析,一定要分析其关联交易,特别是母子公司间是否存在着相互关联交易,转嫁费用的现象,对于有母子公司关联交易的,一定要将其上市公司的当年利润剔除掉关联交易虚增利润。 2、资产租赁。上市公司大部分都是从母公司剥离出来的,上市公司的大部分资产主要是从母公司以租赁方式取得的。从而租赁资产的租赁数量、租赁方式和租赁价格就是上市公司与母公司之间可以随时调整的阀门。有的上市公司还可将从母公司租来的资产同时转租给母公司的子公司,以分别转移母公司与子公司之间的利润。 3、委托或合作投资1)委托投资。当上市公司接受一个周期长、风险大的项目时,则可将某一部分现金转移给母公司,以母公司的名义进行投资,将其风险全部转嫁到母公司,却将投资收益确定为上市公司当年的利润。2)合作投资。上市公司要想配股其净资产收益率要达到一定的标准,公司一旦发现其净资产收益率很难达到这个要求,便倒推出利润缺口,然后与母公司签订联合投资合同,投资回报按倒推出的利润缺口确定,其实这块利润是母公司的。 4、资产转让置换。一般来说上市公司通过与母公司资产转让置换,从根本上改变自身的经营状况,长期拥有“壳资源”所带来的配股能力,对上市公司及其母公司都是一个双赢战略。通常上市公司购买母公司优质资产的款项挂往来账,不计利息或资金占用费,这样上市公司不仅获得了优质资产的经营收益,而且不需付出任何代价,把风险转嫁给母公司。另外上市公司往往将不良资产和等额的债务剥离给母公司或母公司控制的子公司,以达到避免不良资产经营所产生的亏损或损失的目的。 利润表是最接地气的财务报表了,非常好接受,只要大家牢牢把握一个上市公司该有的风貌,基本上做了大的手脚你认真看看也能发现,掌握好尺度就可以了。(来源:雪球;作者ID:易选股)。  
0 发布时间:2017-04-28
加息周期开启 资金抱团业绩股 ◆ 四月份策略:以谨慎心态拥抱白马股 今年至今上证指数涨了5个点,但超过40%的个股涨幅没有超过上证,主要原因是选股错误。数据显示,低估值且业绩连续多年增长的白马股才是本轮上涨的核心。白马股本身没有问题,但当一个主题成为市场供认的焦点时,风险也就会随之而至,此时再提白马股,投资者需保持警惕心态。 ◆四月股指运行区间:2940点-3300点 自2016年创下2638点以来,上证指数走出了一条坡度极缓的上升通道,大盘目前点位位于这条通道线中枢线附近,上轨数值在3350点,短期看,目前压力位是在去年11月大盘创下的阶段性高点3300点一线。如果量能上不到3500亿元,很难有实质性突破,建议临近3300点减仓。 ◆四月投资组合:富安娜(002327)、中国中车(601766)、交通银行(601328)、大亚圣象(000910)、益佰制药(600594)、中集集团(000039) 四月份策略:以谨慎心态拥抱白马股 在上期内参中,我们对市场短期持谨慎乐观的态度,判断市场短期将高位震荡,主要依据有两个:一方面存量资金难以推动股指大幅上行,另一方面,监管层引导资金流向低估值大蓝筹,再加上以金融为主的指数支柱成分股多数由国家队把持,大跌也不太可能。过去一个月,市场维持在3190点-3300点的区间内震荡,两市成交量基本维持在4000-6000亿的范围。 从外围市场看,美股在不断创出历史新高后近期出现回落,美股目前整体的平均市盈率已经高达26倍,市场担忧美股下跌会对A股造成冲击,尤其是近期特朗普的医改法案没有获得众议院通过。自特朗普竞选以来美股是加速上涨的,原因就是美国民众对政策的预期强烈,假如预期出现偏差,下跌是迟早的事。但我们认为美股风险无需担忧,首先美国股市不是政策市,我们总是习惯用国内政策市的观点去判断其他市场,真正影响美股的是标普500指数,这里面汇集了美国最为强大的500家公司,只要这些公司每年保持10-15%的利润增长,美国的经济就不会衰退,而去年以来,这些公司盈利出现了显著改善,标普500的平均净利润增长约为10%。其次,美联储的利率维持在低位,只有当利率到达3-4%时,26倍市盈率才算贵,而且去年脱欧公投后,美国基金经理保持了超过5%的现金,历史上只有在股市低点时现金比例才会这么高。 从国内宏观经济看,政府为对冲房地产下行风险,加大了投资端基建的投资,但实际上房地产并未出现大幅松动,而消费端和贸易出口仍然稳定增长,预计一季度GDP增速不会太差。通货膨胀方面,PPI和CPI剪刀差加大,主要原因是上游大宗品价格暴涨,但我们认为大宗品已经到尾部了,本轮大宗品需求源于补库存,库存主力主要在经销商层面,3月补库存主力如果发现价格不涨了,会主动去库存,周期股将回落。PPI和CPI会逐步修复,通胀无太大压力。 从市场方面看,上证指数从2638点的底部上涨至今已有600余点,涨幅超20%,今年年初至今,累计涨幅也有5.34%,但很多人感觉赚不到钱。赚不到钱的原因是没有选好板块跟标的。 我们统计了今年以来个股的涨幅,剔除掉次新股,今年约有三分之一的个股涨幅不到3%,而涨幅没有超过大盘的个股则超过四成。不过从涨幅前50名看,绝大部分为市盈率较低的个股。换个角度看,假如将市盈率低于30倍的个股选出,能够跑赢大盘的个股超过八成,其中多为银行和保险等大盘蓝筹股,而且其中仅有5只从2013-2015年业绩增长出现过负值,其它都是同比连续正增长。从上述统计数据可以看到,低估值且业绩连续增长的白马股是本轮股票上涨的核心。 长期看,央行行长周小川近期表态宽松货币政策已到了尾端,这被认为是加息的节奏。一般而言加息可分为全面加息和金融加息,前者是我们熟悉的存贷款利率上升,而后者则是针对金融机构的加息,之前金融圈中的逆回购利率、MLF、银行间同业拆借利率等都上升,这意味着加息周期已经开启。过去三年依靠流动性驱动股市上涨的刺激因素将逐步弱化,而目前市场又看不到全面赚钱效应,风险偏好驱动的因素也不会很明显,那么从股市上涨三因素看,只剩下利润这一指标,这是白马股上涨的长期主逻辑。 短线看,这些白马股之所以会成为市场新的风向标,还有一种可能的逻辑是:在资产荒和监管层政策风格转向的背景下,配合卖方分析师的研报,部分机构为做业绩集中买入白马股,造成资金扎堆的现象,营造赚钱效应吸引更多资金进入。 白马股本身没有问题,但当一个主题成为市场供认的焦点时,风险也就会随之而至,以茅台为例,目前市值四千多亿元,股价从底部翻了不只三倍,去年至今也有翻倍涨幅,但茅台本身的业绩是没有翻番的,现价买入收益风险比极低。因此站在当前时点,我们要用谨慎的心态去看待白马股。 投资机会方面,年报将进入密集披露期,中国神华和中国石化的高比例分红已经给市场做出示范,预计其他央企高分红方案将随之跟上,央企中分红长期维持高位的要数银行股,目前时点无论是从攻击还是防御,银行股的性价比都极佳,而且银行股基本面也有反转的迹象,建议重点关注工农中交建五大行。上期提及的医药股期内并没有太多表现,但作为防御性标的,也可长线配置,重点关注人福医药、益佰制药、华东医药等低估值长线白马股。另外,热点主题投资建议留意“一带一路”标的,五月将召开“一带一路”国际高峰论坛,这个会议级别很高,会带动相关概念股上涨,中国中车、中国铁建、中国中铁等高端装备制造存在交易性机会。市场整体机会还是以蓝筹股为主,小盘股尤其是次新股已经是鱼尾行情,建议不要参与。 四月指运行区间:2940点-3300点 上期报告中,我们提及大盘已于2月15日售出一条长上影墓碑线,同时MACD红柱逐渐收短,且从历史数据看,两市成交额逐步递减,资金交易意愿持续下降,因此我们判断大盘短期将步入区间震荡阶段。而过去一个月上证指数在3200-3300区间震荡,最终收于3269点,累计上涨0.49%,深成指收于10646点,累计上涨1.94%,创业板收于1965点,累计上涨1.38%。综合来看,3月份市场热点相对扩散,以次新股为主的中小盘前期超跌严重,3月反弹表现明显好于大盘股,从三大指数的涨幅可以看出,深强沪弱、小票强于大盘的格局明显。 展望四月,日线级别看,自2016年创下2638点以来,上证指数走出了一条坡度极缓的上升通道,大盘目前点位位于这条通道线中枢线附近,上轨数值在3350点附近,如果能突破3350点,大盘的坡度将变得陡峭,意味着将加速上升,但短期看,目前压力位是在3300点一线,这是去年11月大盘创下的阶段性高点。不过当时大盘创下该高点时的量能为3481亿元,而目前临近这一点位量能却保持在2000亿元,接下来假如大盘不能有效突破3300点,则会形成双头顶形态,大盘短线就将见顶回落。大盘量缩价涨,出现这种现象跟去年10-11月份资金扎堆周期股是一样的,只是如今扎堆的银行、券商以及白酒等超级大盘股,而且我们发现,如今市场的情绪已经极其低落,中国波指(000188)是很好反映投资者情绪的指数,与去年相比,今年至今波动一直底部震荡,意味着投资者都不愿意操作。因此即便量能缩小一半,一样能把指数轰上去。但可持续性肯定不会长久,当扎堆资金出现分歧便是大盘大跌之时,投资者需保持谨慎,操作上临近3300点做高抛处理。 周线级别看,上证指数走势比较纠结,3月量能都在缩减,不过自2638点的上市趋势没有被破坏。量能均线有拐头向下趋势,同时MACD在零线上高度粘合,红柱连续四周收缩严重。DMI出现下跌死叉,但趋势并未出现拐点。结合日K线判断,预计周K线向下调整的概率会更高。 创业板方面,目前日线级别处于超跌反弹中,去年创业板一直处于横盘期,技术面看现在反弹至少应该拉回至2150点的前期横盘中枢位置。但创业板的低点连线是弧形的,目前处于弧形右侧,即下跌趋势初期,如果业绩整体能够保持过去几年的高增长速度,以时间换空间,那么下跌趋势就不会延续,创业板的反弹就将继续。 看好行业反转,坚定持有银行股 近年来国内宏观经济下行,利率市场化以及互联网金融冲击,银行利润增速持续下滑与资产质量的持续恶化,使得行业看起来整体趋于负面。不过从当前时点看,银行股低估值高股息的属性没有变,安全边际相对较高,而且长三角、珠三角、环渤海地区不良贷款率已经下行,加上利率已经进入新一轮加息周期,银行股盈利和资产质量都将得到彻底改善。  从安全性的角度看,银行股低估值高股息的属性没有变。A股的整体估值只有15倍左右。剔除掉次新银行股,2016年上半年16家上市银行的平均静态市盈率为6.5倍,与2015年末基本持平,而且与2008年金融危机发生时相比,彼时的A股银行股也才跌至9.5倍的市盈率,换言之现在的估值已是历史最低水平。 从市净率的角度看,尽管经过了一轮上涨,但仍有11家银行市净率跌破“1”。无论银行股的估值如何,有一点是可以确定的,那就是破净股的安全性,只要每年保持盈利,银行每年的净资产就会不断的上升,未来这一指标就还会下降。 从盈利和资产质量的角度看,净息差回升以及局部地区不良贷款改善将是刺激板块反正的主要因素。首先美国已经明确表态今年将加息3次,加息次数多于市场预期,美国加息将显著推动国内中长短利率走高,而国内为对冲房地产下行风险,政府加大基建投资力度,但房地产目前看并没有大幅下滑的迹象,此时加大基建投资将使得今年上半年的GDP数据表现超预期,在上述两大因素推动下,银行信用成本会下降,息差开始扩大,预计全年银行息差水平将提升2-3个BP,对利润贡献1-2%。 从资产质量的角度,2016年国内银行不良贷款率为1.91%,较上年末下降0.02个百分点,其中商业银行不良贷款率1.74%,较上年末上升0.07个百分点。不过2016年四季度末的不良贷款率已经出现拐点,为五年来首次下降。深入来看,按地区划分,去年上半年在全国银行不良贷款率上行的背景下,长三角地区不良贷款率数值率先向下,而根据最新的数据显示,继长三角之后,珠三角以及环渤海地区也紧随其后,不良贷款率纷纷下降,主要经济区不良率下行是个积极信号。 投资标的方面,建议重点关注工农中交建五大国有银行,中小行不建议关注,主要是预期问题。南京和宁波银行为什么涨那么好,主要是地处长三角,而长三角是不良率最先出现拐点的。如果行业全面反转,则全国性的大银行股将最受益。 “一带一路”是四月份最大主题 自“一带一路”战略提出以来,我国出台了大量的政策支持该战略推进,一带一路也取得了卓著成绩。根据商务部数据,2015年国内对外直接投资148.2亿美元,同比增长18.2%。2016年中国在“一带一路”沿线对外承包工程新签合同额1260.3亿美元,同比增速提升至36%,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%。相较2015年的926.4亿美元新签合同额同比上升36.05%,远超2015年的增速7.4%。 今年5月在北京将召开“一带一路”国际合作高峰论坛,这是自习近平主席提出一带一路以来召开的最高级别回忆,一带一路沿线多个国家元首将出席这一高规格的会议。高峰论坛召开对“一带一路”相关股票是重大的利好刺激,而且今年3月21日国家还发布了“一带一路”官方网站,从舆论角度该概念这两个月将持续升温。市场肯定不会等到5月份再去炒这一概念,4月份是炒作该主题最佳时机。 从投资机会看,“一带一路”影响最大的两个板块是建筑工程和装备制造。建筑板块在前期行情中关注度较高,主要原因是上文提到的2016年斩获了海外千亿美金的订单,多加大型建筑央企3年来新签海外合同同比增速超30%,市场是聪明的,以中国交中工国际、葛洲坝为首的标的股价表现突出,股价不断创出今年新高。今年政府为对冲房地产风险,加大国内基建建设,GDP在一季度可能会好于市场预期,建筑工程可能还会再抄一小波,但从安全性的角度看,我们认为这已经是鱼尾行情,不建议投资者继续追涨建筑工程板块。 中国的工程施工目前已经独步全球,整合资源能力突出,中国建筑和中国电建为代表的建筑施工企业已经做到全球领先,但作为资金密集型和劳动力密集型的企业,技术含量相对并不高。而中国目前走出去具备竞争力的典型的就是中国的高铁,中国高铁通车里程已经超过全球一半,技术可靠性得到充分验证,中国高铁已经成为中国高端制造企业走出去的一张名片。 中国中车是中国高铁中技术含量最高的企业,去年上半年海外新签订单148.8亿元,同比增长126%,自股灾后股价暴跌超过70%,中车股价已经在10元附近长期横盘,目前借着一带一路的利好刺激,有望形成一波上涨行情。中铁中铁和中国铁建虽然是也隶属建筑板块,股价前期走高,但高铁是整体性机会,上涨空间仍在,也可以逢低关注。 4月投资组合参考 2017年3月《内参》投资组合表现: 推荐股票 股票代码 期间收益率 最高收益率 期间沪深300指数表现 超越大盘 国星光电 002449 7.54% 8.61% 0.45% 8.16% 华侨城A 000069 0.68% 4.21% 0.45% 3.76% 梅安森 300275 13.30% 16.86% 0.45% 16.41% 鲁信创投 600783 -2.87% 5.25% 0.45% 4.80% 金风科技 002202 2.77% 3.66% 0.45% 3.21% 以岭药业 002603 3.72% 4.80% 0.45% 4.35% 注:期间收益率为:上月《内参》发布日2月26日至本月内参发布日3月25日 最高收益率为:期间该股股价达到最高位时所录得的收益率 2017年4月,我们建议投资组合包括:富安娜(002327)、中国中车(601766)、交通银行(601328)、大亚圣象(000910)、益佰制药(600594)、中集集团(000039) (1)富安娜:资金进入 股价稳步上涨 从行业角度看:国内家纺行业是显著受益于消费升级的板块之一,对比中外家纺行业,台湾人均家纺支出是国内的4倍,新加坡6倍,日本9倍。从国内看,家纺虽然收入增速下降,但还是受益消费升级趋势,1995年以来人均家纺支出一直在上升的。 长期看,城镇化覆盖率提升、婚庆、二胎放开这些因素都将刺激家纺行业上涨。1)国内城镇化率目为44%,到2020年要达到60%,城镇化率提升带动新房家纺购置需求增强。2)婚庆将成为新的家纺增量市场。观察过去新生人口规律,国内每十年就会出现一个人口高峰期,95年是一个人口出生高峰期,这部分人群已步入婚姻年龄。3)二胎政策刺激新生儿增加,年轻一代父母消费观念转变,儿童床上用品可能成为家纺行业新的增长亮点。 从公司层面看,主要看点有以下几点:1、业绩稳步增长,安全边际较高。从公司过往业绩看,公司的十分稳健。在行业整体低迷的情况下,过去5年公司的营收增长和净利润增速从来没有出现负值,是上市家纺公司中唯一一家。而且平均增速及业绩的稳定性要显著浩宇同行业其他上市公司。2月末公司发布了2016年业绩快报,营收和净利润同比增长10%,而老大哥罗莱业绩出现同比下滑,梦洁基本持平。 2、定制家居领域更容易成功。相比罗莱进军智能家居、梦洁侧重于高品质家居和婚庆策划,富安娜进入的定制家居行业是最容易成功的领域。国内家居市场超万亿水平,定制家具的市场渗透率约为10%,去年有人说提升至20%,数据无从论证,但无论哪种都显示出定制家居领域是个新蓝海,索菲亚、好莱客、美克家居、欧派家居、顾家家居这些大企业都在转型,而且反应在收入端都有不错增长表现。 操作策略:目前公司的家纺业务完全可支撑当前市值水平,而且目前股价低于员工持股价格(均价10.93元/股)及大股东回购价格(去年回购了3.06%的股份,回购价格11.37元/股)。从估值上看,2016年对应的PE已经下降至18倍左右,安全边际较高。,建议重点关注。 (2)中国中车:“一带一路”会议将刺激股价上涨 推荐理由:1)受益一带一路。5月份在北京将召开“一带一路”国际合作高峰论坛,这是自习近平主席提出一带一路以来召开的最高级别的会议,论坛的召开将成为相关股票的重大利好刺激。中车作为中国高端制造的代表,将显著受益于一带一路战略。 2)2017年业绩有望反弹。去年由于动车招标严重低于预期、铁总换帅等因素,影响了公司业绩。2017年铁总已经公布了火车招标4万辆和机车招标586辆的情况下,全年实现火车招标5万辆和机车超过700辆的体量可以预期,机车和货车板块短期有望恢复 3)行业增长迅猛,中车确定性受益高。十三五期间城轨建设加速推进,新增里程较十二五翻了一番,今年可能是城轨爆发年,中车在城轨中市占率高达95%,将显著受益。 操作策略:中国中车自股灾后股价暴跌超过70%,股价已经在10元附近长期横盘,目前借着一带一路的利好刺激,有望形成一波上涨行情,而目前的价位向下空间是有限的,虽然因为盘子大向上幅度可能不如小股票,但安全边际高,流动性好,短线存在交易性机会。 (3)交通银行:收益风险比最高的银行股 推荐理由:(1)不良率出现拐点。市场对长三角地区不良率率先出现向下拐点,今年珠三角、环渤海地区也出现同样的情况,显示出国内经济最发达的几个区域经济都已经企稳。 (2)盈利能力有望改善。息差是衡量银行最重要的指标,而息差又极易受到基准利率的影响,目前虽然央行没有全面提升存贷款利率,但金融领域的加息已经开始,可以预见经济已经进入新一轮的加息周期。此前银行在低位吸纳的存款将显著受益利率上调。假设息差每提升2-3个基点,将影响银行利润1-2%。 (3)银行低估值高分红的属性没变。监管层近期倡导上市公司分红,中国神华的高分红起了好头,市场资金也乐意照顾高分红的标的。公司股息率常年维持在3-4%左右。同时公司的市盈率仅有6.5倍左右,市净率在所有上市公司中最低,仅0.8倍。     操作策略:长期看,银行股都是安全性极高的投资标的,短线看,公司近期股价连续回调,年报公布在即,高分红方案有望给公司带来短期的交易机会。 (4)大亚圣象:业绩高速增长 估值逐步回归 我们看好公司的主要理由如下:1)业绩靓丽,估值便宜。公司预计全年净利润5.1亿元-6亿元,同比增长60-90%,对应当前估值19-22倍,与家具行业相比,估值便宜。 2)利润改善空间大。圣象地板是国内木地板行业龙头品牌,2015年圣象集团木地板销售量高达4414万平米,收入42亿元,远低于对手,去年上半年公司的净利率约为3%,远低于行业竞争对手,行业合理净利润在10%左右,业绩改善存较大空间。 3)管理结构理顺,股权激励落地。公司此前庞杂且内部管理不顺是业绩长期低迷的主要原因,2015年公司完成了非木业资产置出,并收购了部分木业子公司的少数股东权益,专注主业发展。去年六月公司推出股权激励计划,授予63名中高级管理层人员340万股,解锁条件为以2015年为技术,2016-2018年净利润增速不低于20%、35%和50%,相当于不低于3.8亿元、4.28亿元和4.75亿元。业绩条件设置高,但充分展示出管理层对公司发展的信心。 操作策略:公司股价过去一年的涨幅已经翻番,但股价仍低估,内部结构;理顺有力公司业绩增长,且股权激励到位,销售有望在上台阶,目前股价已经摆脱前期21.5元的区间震荡上限,短线压力位在27元历史高点附近。 (5)益佰制药:显著受益新版医保目录 推荐理由:1)独家品种进入医保目录。洛铂独家进入新版医保目录,该品种目前销售规模3.6亿元,未来有望达到10亿级销售规模,另外理气活血滴丸以及艾愈胶囊也是独家品种,销售潜力都在5亿级以上。 2)医疗服务加速布局,全部布局版图明晰。公司依托自身得天独厚的肿瘤药和肿瘤医院医生资源,成立了A股首家肿瘤医疗集团。目前已经布局了3家肿瘤医院、近30家肿瘤放疗中心、6个医生集团以及一家30亿元的肿瘤产业基金。未来3-5年计划打造25个省级肿瘤医生集团、300个肿瘤中心、1200个学科建设和管理的肿瘤中心。 3)高管增持,价格与当前股价相近。今年2月总经理增持了1600万元,增持价格15.99元,同时高管持股资产计划以17.5元/股增持了公司906万股。     操作策略:新医保目录出来后,公司股价上涨近20%,随后震荡回落,但成交量持续萎缩,高位接盘的资金极有可能没有出来。目前股价回落至第一个涨停板位置,回调幅度较大,此前股价快速上涨一些长线资金可能没有来得及配置,如今下跌或是一个最佳布局时机,建议介入,长线持有。 (6)中集集团:土地价值亟待重估 推荐理由:1)集装箱业务需求回暖带动业绩增长。近年来全球航运业回暖将带动集装箱需求回升,同时国家强制要求集装箱使用水性涂料,集装箱的价格存在上涨预期。公司业绩2016年触底反弹,预计2017年集装箱业务将实现量价齐升,继续带动业绩大幅增长。 2)土地亟待价值重估。公司去年在上海签署了房屋搬迁令,将约19万平方米工业用地拆迁用于大型居住社区建设,本次拆迁公司获得了5.7亿元补偿款以及土地开发收益分成。此外,公司目前在前海地块“工转商”也已达成协议框架,天风证券估计如果公司四块土地顺利完成“工转商”,将给公司带来720-820亿元的收入,相当于2015年收入的1.4倍-1.6倍,而且参考同样地处前海的招商蛇口,地产业务毛利率更高,盈利能力更好。 3)道路运输业务平稳增长。受益国内物流车需求及北美经济复苏,道路运输板块有望保持15%左右增长,预计对公司2017年业绩贡献有望达6亿元。 操作策略:公司业绩触底反弹,同时将手握前海数片价值地块,将显著受益粤港澳大湾区建设,目前股价从高点已经回落10%,长期均线系统向上趋势明显,建议回调介入。 本月数据精选1:2017年3月重要股东二级市场增持 代码 名称 变动次数 涉及股东人数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 603979 金诚信 1 1 增持 712.16 0.00 603918 金桥信息 9 2 增持 844.99 27,808.96 603778 乾景园林 1 1 增持 110.00 2,600.05 603358 华达科技 3 2 增持 0.49 29.04 603311 金海环境 1 1 增持 0.06 1.71 603298 杭叉集团 1 1 增持 0.10 2.82 600978 宜华生活 1 1 增持 1,420.00 15,668.53 600886 国投电力 5 3 增持 33,930.11 234,071.32 600767 运盛医疗 1 1 增持 60.70 872.95 600763 通策医疗 1 1 增持 8.40 246.60 600761 安徽合力 1 1 增持 1.97 29.88 600711 盛屯矿业 3 3 增持 34.71 232.83 600671 天目药业 22 1 增持 1,826.57 56,961.73 600638 新黄浦 2 1 增持 3,611.45 72,248.36 600633 浙报传媒 2 1 增持 5.00 85.46 600568 中珠医疗 7 1 增持 807.42 16,704.38 600439 瑞贝卡 1 1 增持 199.62 1,583.11 600429 三元股份 1 1 增持 2.50 20.39 600426 华鲁恒升 1 1 增持 37.02 498.53 600400 红豆股份 1 1 增持 50.24 384.56 600380 健康元 1 1 增持 0.50 4.97 600372 中航电子 5 1 增持 1.10 22.76 600327 大东方 1 1 增持 85.00 809.56 600312 平高电气 1 1 增持 1,266.68 21,140.97 600275 武昌鱼 3 2 增持 1,071.52 15,902.98 600259 广晟有色 1 1 增持 0.05 2.30 600208 新湖中宝 2 1 增持 8,599.34 42,247.05 600162 香江控股 1 1 增持 588.32 2,323.05 600123 兰花科创 1 1 增持 0.60 5.31 600053 九鼎投资 1 1 增持 68.05 3,135.12 300556 丝路视觉 1 1 增持 0.28 15.51 300513 恒泰实达 1 1 增持 0.04 3.45 300510 金冠电气 1 1 增持 0.10 3.35 300498 温氏股份 2 1 增持 5.69 194.20 300427 红相电力 1 1 增持 0.02 0.52 300366 创意信息 3 2 增持 45.55 1,676.49 300351 永贵电器 1 1 增持 0.04 0.96 300347 泰格医药 3 2 增持 441.74 11,328.96 300346 南大光电 7 2 增持 604.48 18,139.20 300304 云意电气 1 1 增持 0.01 0.17 300299 富春通信 1 1 增持 726.49 0.00 300273 和佳股份 1 1 增持 1.00 15.19 300264 佳创视讯 1 1 增持 5.00 54.73 300261 雅本化学 6 1 增持 857.12 8,710.42 300219 鸿利智汇 3 2 增持 371.42 59.17 300208 恒顺众昇 8 1 增持 1.70 26.74 300173 智慧松德 1 1 增持 438.51 0.00 300145 中金环境 1 1 增持 347.53 9,098.09 300136 信维通信 3 2 增持 11.00 315.64 300090 盛运环保 1 1 增持 0.30 3.05 300061 康耐特 4 2 增持 0.04 0.90 300056 三维丝 6 3 增持 1,131.33 21,702.67 300048 合康新能 1 1 增持 2.00 16.41 300010 立思辰 1 1 增持 0.10 1.61 300003 乐普医疗 1 1 增持 57.60 973.06 002807 江阴银行 2 2 增持 0.18 3.71 002714 牧原股份 2 2 增持 4.43 117.72 002707 众信旅游 2 2 增持 569.93 3,743.04 002654 万润科技 4 2 增持 892.00 -3,566.65 002639 雪人股份 1 1 增持 161.42 1,878.74 002531 天顺风能 1 1 增持 90.00 649.07 002508 老板电器 3 1 增持 0.10 4.23 002495 佳隆股份 1 1 增持 0.05 0.29 002489 浙江永强 3 3 增持 1,889.50 14,019.56 002481 双塔食品 3 1 增持 73.90 631.82 002467 二六三 1 1 增持 342.26 3,501.79 002453 天马精化 8 1 增持 876.18 9,325.90 002441 众业达 1 1 增持 0.39 4.99 002436 兴森科技 3 1 增持 856.59 6,241.82 002431 棕榈股份 1 1 增持 1,724.70 16,254.32 002430 杭氧股份 1 1 增持 0.10 1.03 002408 齐翔腾达 1 1 增持 0.10 1.00 002399 海普瑞 1 1 增持 867.17 17,516.79 002381 双箭股份 3 1 增持 1.50 16.92 002375 亚厦股份 3 1 增持 12.99 144.70 002371 北方华创 1 1 增持 0.10 3.23 002369 卓翼科技 18 3 增持 7.29 41.87 002367 康力电梯 3 2 增持 569.16 7,853.30 002358 森源电气 1 1 增持 1,079.98 22,918.74 002341 新纶科技 1 1 增持 0.10 1.81 002313 日海通讯 1 1 增持 1,559.99 34,153.53 002311 海大集团 1 1 增持 72.02 1,127.08 002289 *ST宇顺 5 1 增持 564.09 13,267.08 002266 浙富控股 1 1 增持 1.00 5.66 002258 利尔化学 22 9 增持 60.73 823.55 002256 兆新股份 1 1 增持 1,807.52 11,421.62 002235 安妮股份 1 1 增持 313.81 5,032.12 002216 三全食品 1 1 增持 0.01 0.10 002213 特尔佳 12 1 增持 557.95 14,276.11 002183 怡亚通 2 2 增持 2,175.67 24,242.44 002180 艾派克 3 2 增持 1,069.49 30,194.44 002158 汉钟精机 1 1 增持 4.00 42.63 002123 梦网荣信 4 3 增持 200.09 2,959.20 002117 东港股份 8 3 增持 156.39 4,470.55 002092 中泰化学 1 1 增持 0.04 0.53 002052 同洲电子 1 1 增持 0.01 0.10 002013 中航机电 5 3 增持 1.22 20.72 000969 安泰科技 1 1 增持 4.60 49.57 000968 *ST煤气 2 2 增持 0.07 1.15 000927 一汽夏利 1 1 增持 0.18 1.25 000875 吉电股份 1 1 增持 0.20 1.21 000820 神雾节能 1 1 增持 413.05 13,285.15 000806 银河生物 1 1 增持 0.26 3.29 000751 锌业股份 3 1 增持 2.90 17.71 000623 吉林敖东 2 1 增持 0.02 0.58 000590 启迪古汉 1 1 增持 0.10 1.97 000534 万泽股份 1 1 增持 0.27 4.24 000418 小天鹅A 2 1 增持 4.67 179.86 000407 胜利股份 3 2 增持 2,884.16 26,468.05 000158 常山股份 1 1 增持 312.66 3,687.46 000002 万科A 3 3 增持 44,929.56 1,179,578.49 本月数据精选2:2017年3月中旬研究机构调升评级股票一览 代码 名称 机构名称 研究员 最新评级 上次评级 目标价位 002033 丽江旅游 东方证券 施红梅 2_增持 3_观望 17.11 000888 峨眉山A 长江证券 赵刚 1_买入 2_增持   601999 出版传媒 海通证券 钟奇 1_买入 2_增持 13.75 601998 中信银行 东北证券 高建 2_增持 3_中性   600030 中信证券 长江证券 蒲东君 1_买入 2_增持   600511 国药股份 西南证券 朱国广 1_买入 2_增持 48.90 300078 思创医惠 东北证券 闻学臣 1_买入 2_增持   002503 搜于特 东北证券 李强 1_买入 2_增持   600585 海螺水泥 兴业证券 李华丰 1_买入 2_增持   600508 上海能源 中信证券 祖国鹏 1_买入 2_增持 15.67 002179 中航光电 中信建投 黎韬扬 1_买入 2_增持   601898 中煤能源 中信证券 祖国鹏 1_买入 2_增持 8.00 002503 搜于特 海通证券 于旭辉 1_买入 2_增持 15.30 601607 上海医药 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   601808 中海油服 安信证券 王书伟 1_买入 2_增持 15.29 601666 平煤股份 中信建投 李俊松 2_增持 3_中性 7.50 600011 华能国际 中信建投 万炜 2_增持 4_减持   300307 慈星股份 东吴证券 陈显帆 1_买入 2_增持   000636 风华高科 中信建投 彭琦 2_增持 3_中性 13.10 600826 兰生股份 安信证券 刁博洋 1_买入 2_增持 34.20 600420 现代制药 东兴证券 张金洋 1_强烈推荐 2_推荐   600373 中文传媒 山西证券 徐雪洁 1_买入 2_增持   股民学堂 成长股PEG运用精髓     PEG指标的用途,主要用于衡量成长股的估值与成长性是否合理匹配的重要指标,简单来说PEG就是用市盈率除以净利润增速得出的数值,是用于评价一个公司盈利能力和投资者付出买入成本性价比关系的指标。传统个股分析中,市盈率PE、市净率PB、净益率ROE,等等指标方式进行估值较为普遍,而这些指标中市盈率又是最为普遍衡量估值的方法,之所以市盈率成为最普遍的常用衡量估值方法,原因是市盈率背后代表着一个公司的盈利能力收回成本需要的时间,作为投资者投资一家公司,肯定首先考虑的就是这家公司的盈利回报,所以市盈率估值方法被最为普遍的运用。 如何运用PEG判断成长公司是否值得买入? 成长股中,不同的公司,不同的阶段,市盈率也会有很大不同。比如A公司市盈率20倍、B公司市盈率30倍、C公司市盈率40倍、D公司市盈率50倍、E公司市盈率60倍,那么到底ABCDE公司当中,哪一个公司估值最合理,最值得买入呢? 那么这时我们首先就要看看ABCD公司各自对应的业绩增速。再比如A公司市盈率20倍,业绩复合增速15%;B公司市盈率30倍,业绩复合增速35%;C公司市盈率40倍,业绩复合增速40%;D公司市盈率50倍,业绩复合增速40%;E公司市盈率60倍,业绩复合增速60%,在此假设之下,5个公司你会选择哪一个呢? 我的选择是B,原因是一方面B的PEG低于1,另一方面市盈率估值也不是特别高。A公司估值较低,低市盈率具有一定风险防范作用,但同时公司成长发展对比其他公司也相对较慢,潜在就是可能获得收益的潜力也会有所减弱。C其实也是不错的公司,只是相对于B来说,B的性价比更高。D业绩增长较快,但市盈率更高,性价比对比B和C显得不划算。E的净利润增长最快,但是市盈率也最高,业绩增长越快说明一个公司发展速度越快,市盈率越高说明投资者买入这家公司股权付出的估值成本也越高。 这里需要重点说明一下,一家公司业绩增长越快,那么在同样时间内,对比业绩增速稍慢的公司你或者的投资收益可能也会越高。不过另一方面,业绩增长非常快发展快的公司,往往市盈率估值也不低,这时机会潜力大的情况下潜藏的风险也大,因为高估值是建立在高增速前提下,一旦增速不如预期,那么高估值首先就会杀估值,在增速下降的时候公司的市盈率估值也就会被动下降,这就是戴维斯双杀。 举个例子:利亚德和老板电器都是这几年里成长股的典范例子,从2012年底最低点到2017年初,利亚德如果前复权股价涨幅超过20倍,老板电器从2012年底最低点前复权到2017年初涨幅10倍左右,为什么同样的成长股利亚德涨幅却比老板电器大很多呢?原因是利亚德这几年净利润复合增速达到80%左右,而2014、2015、2016年更是超过100%,老板电器同样时间段里利润复合增速40%多,目前根据业绩快报对应2016年全年净利润利亚德市盈率43倍左右,老板电器25.6倍,市场给利亚德的估值也更高,所以我们一对比原因就出来了。但另一方面,我们从估值角度看,利亚德的风险也比老板电器大很多,我们这里假设后期利亚德和老板电器净利润增长由于某种原因同样都出现了大幅放缓4分之3,比如利亚德后期业绩增速放缓到25%,老板电器业绩增速放缓到10%,那么利亚德下跌幅度会更多,原因是在同样估值下滑幅度下老板电器市盈率更低,当一家公司成长性逐步消失时,市场考虑公司更多的是对比市场整体估值和公司现有利润回报率,也即是市盈率,老板电器由于本身估值不高从而减少跌幅。 运用PEG时需要注意事项:     1.多考虑业绩复合增长的持续性。成长股之所以要比很多大型低估值公司享受的市盈率更高,主要在于市场预期公司未来的快速发展和业绩增长。所以我们在运用PEG指标找性价比较高的潜力股时,要注意多从公司各方面基本面、行业的整体情况,系统性的分析判断公司业绩增速是否具有较大概率的确定性。这里可能有人会说,有些公司老总自己都没法判断未来,你怎么可能完全判断正确呢?确实我们没办法100%判断正确,我们做的是细致客观的分析判断,通过几只公司股票组合的方式获得大概率的成功机会,不需要全部正确,通过组合的方式只要大部分正确就成功了。 2.注意由于基数较低而形成PEG低于1的假象。①去年净利润基数低造成的假象。在使用PEG时容易产生误区,被一些公司数据假象误导。打个比喻,某公司2015年净利润300万,2016年公司净利润3000万,净利润短期增速达到1000%,公司总市值60亿,市盈率对应2016年净利润就是200倍,这时按照市盈率除以业绩增速,得出PEG只有0.2,这时是不是公司严重低估值得买入呢?不是!因为1000%的增速主要是由于上一年过于太低的基数而形成的,我们这时要重点考虑这种增速可持续吗,未来两年还能保持这么快的增长吗?显然是不可能的,世界上没有公司可以保持连续几年每年业绩增长10倍。所以我们要注意识别这种假象。 ②非经常性收益造成的假象。有些公司由于非经常性收益造成PEG低于1的假象,比如,某公司2015年净利润1亿,2016年公司经营净利润1.1亿,通过变卖资产等形成0.9亿利润,归属公司当年总利润2亿,公司总市值60亿,这时公司业绩增速就是100%,对应市盈率30倍,如果我们初步一看,公司PEG只有0.33,显示出明显低估,但是这实际是错误的,因为有些非经常性收益中政府补贴具有一定持续性,有些则是一次性补贴,而通过变卖资产的收益,基本上是不可持续的,一个公司不可能长期变卖资产发展壮大,所以我们也要注意识别这种假象。(来源:雪球;作者ID:浩然望南山)。
0 发布时间:2017-03-30
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