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联通780亿“无先例”混改亮相

千呼万唤的中国联通混改方案终于出炉,作为目前唯一一家集团整体混改的试点单位,其以A股为平台的方案设计极具标杆意义。据联通港股公告及国务院国资委官方微信披露,中国联通A股“定增+转让股份+员工持股”的混改共涉及金额约780亿元。其战略投资者阵容豪华:百度、阿里巴巴、腾讯、京东等四大互联网巨头联袂登场;苏宁云商、滴滴出行、网宿科技、用友网络、宜通世纪等垂直行业领先企业入局;还有中国人寿、中国中车等大型金融、产业集团参与,以及国有企业结构调整基金、前海母基金等“列席”。 华丽的战投名单外,混改方案还纳入了核心员工持股,拟授予8.48亿股,规模约32.13亿元。此前,在央企集团上市公司层面,还没有如此高规格的员工持股方案落地。此次,联通在员工持股上的尝试,堪称一次大胆的突破。 在这次被通信行业称为重大战略机遇的混改中,联通开辟了一条“无先例”的路径。接下来要看的是,混了以后怎么改?运营商与互联网巨头及垂直领域公司将怎样合作?还有,央企混改的整体格局将受何影响? BAT及多家A股公司入股 据联通港股公告披露:在战投入股部分,中国联通A股公司拟向战略投资者定增不超过90.37亿股,募集资金不超过617.25亿元;并由联通集团向国有企业结构调整基金协议转让其持有的约19亿股联通A股股份,转让价款约129.75亿元。在员工持股部分,公司拟向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性A股股票,募集资金不超过约32.13亿元。上述交易对价合计不超过779.14 亿元。 上述交易完成后,联通A股的股权结构为:联通集团持有联通A股公司约36.67%的股权;新引入的战略投资者持股35.19%。混改募集资金将主要用于4G及5G相关业务和创新业务建设,加快推进公司战略转型。 “目前,央企集团上市公司层面,还没有如此高规格的员工持股方案落地。而此前国务院国资委推出的10家员工持股试点企业名单中,联通并不在列。此次联通在员工持股上的尝试,是一次大胆突破。”有资深国企改革人士告诉上证报记者。 在时间表上,下一步还需要联通A股公司召开股东大会,审议方案,并提交相关监管机构批准。 后续业务合作是看点 混改的一个重要意义是,本次引入的战投都将与联通进行业务合作。8月16日,中国联通的子公司联通运营公司与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议。据悉,重点合作领域有零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等。 此外,联通与垂直行业公司的合作点是物联网、CDN、系统集成。记者注意到,网宿科技就是首批CDN牌照厂商。方正证券分析师认为:“网宿科技未来在带宽资源及费用、运营、内容导入等方面与运营商的合作将最有看点。国际上,电信运营商与CDN专业服务提供商合作已成趋势,已有成功案例。” 联通与金融、产业集团的合作契机则为产业互联网、支付金融。引入产业基金的作用是,联通可与其投资的大量央企、地方国企、民企进行更多对接,共同发掘业务合作机会。 “本次混改将推动联通重点业务和产业链融合发展,扩大联通在创新业务领域的中高端供给,产业链条调整的特征明显。”中国企业研究院首席研究员李锦表示。 某资深国企改革人士则称:“联通此次混改引进的战略投资者,主要集中于高新技术、互联网产业。可通过发展混合所有制经济,推动和促进国有资本和非国有资本在这些领域进行合作,发挥互补优势,实现共赢发展。随着互联网技术的发展,共享经济的兴起,经济发展要实现创新驱动,就需要不同所有制资本共同合作参与,实现相互融合,优势互补。” 央企混改窗口开启 “混改热+互联网热”成为当下央企混改的一个主要特征。据上证报记者了解,除联通引入BAT预期兑现外,铁路总公司高层也曾表示欢迎腾讯、阿里,而中国黄金集团也在与阿里方面接触。联手互联网巨头正在成为当下央企混改的一个标签,但是混改后如何协同合作,需要持续观察。 联通混改的出炉,在时间轴上是央企混改试点陆续实施的一个起点。从此前发改委的安排来看,电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大行业为央企混改重点领域。发改委确定的第一批混改试点包括东航集团、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等九家央企。 目前,东航和联通的混改方案都已出炉。东航集团不再对东航物流绝对控股权,持股比例保留45%;与之相比,联通的力度更大,联通集团在A股平台仅保留了约36.67%的股权。 4月13日,发改委在发布会上表示,今年3月已启动了第二批10家企业的混改试点工作。前两批共19家试点企业的特点是,行业涉及配售电、电力装备、高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务、基础电信、国防军工、重要商品、金融等领域,特别是国防军工领域较多,有7家企业。 记者了解到,包括中国航空集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中粮集团、中国电力建设集团等央企都在积极制定混改方案。 “按计划,第二批混改试点应在9月30日前提出方案。”李锦告诉记者,“而第三批混改试点将包括石油、天然气,以及地方国企。前三批企业将是社会重点关注的混改排头兵。” 值得一提的是,国务院最新发布的《关于促进外资增长若干措施的通知》中提出:“鼓励境外投资者持续扩大在华投资。促进利用外资与对外投资相结合。促进外资向西部地区和东北老工业基地转移。支持重点引资平台基础设施和重大项目建设。鼓励外资参与国内企业优化重组,鼓励外资参与国有企业混合所有制改革。” 随着联通发布混改方案,央企混改试点集中落地的窗口已经打开,好戏连台,值得期待。

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联通780亿“无先例”混改亮相

  千呼万唤的中国联通混改方案终于出炉,作为目前唯一一家集团整体混改的试点单位,其以A股为平台的方案设计极具标杆意义。据联通港股公告及国务院国资委官方微信披露,中国联通A股“定增+转让股份+员工持股”的混改共涉及金额约780亿元。其战略投资者阵容豪华:百度、阿里巴巴、腾讯、京东等四大互联网巨头联袂登场;苏宁云商、滴滴出行、网宿科技、用友网络、宜通世纪等垂直行业领先企业入局;还有中国人寿、中国中车等大型金融、产业集团参与,以及国有企业结构调整基金、前海母基金等“列席”。   华丽的战投名单外,混改方案还纳入了核心员工持股,拟授予8.48亿股,规模约32.13亿元。此前,在央企集团上市公司层面,还没有如此高规格的员工持股方案落地。此次,联通在员工持股上的尝试,堪称一次大胆的突破。   在这次被通信行业称为重大战略机遇的混改中,联通开辟了一条“无先例”的路径。接下来要看的是,混了以后怎么改?运营商与互联网巨头及垂直领域公司将怎样合作?还有,央企混改的整体格局将受何影响?   BAT及多家A股公司入股   据联通港股公告披露:在战投入股部分,中国联通A股公司拟向战略投资者定增不超过90.37亿股,募集资金不超过617.25亿元;并由联通集团向国有企业结构调整基金协议转让其持有的约19亿股联通A股股份,转让价款约129.75亿元。在员工持股部分,公司拟向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性A股股票,募集资金不超过约32.13亿元。上述交易对价合计不超过779.14 亿元。   上述交易完成后,联通A股的股权结构为:联通集团持有联通A股公司约36.67%的股权;新引入的战略投资者持股35.19%。混改募集资金将主要用于4G及5G相关业务和创新业务建设,加快推进公司战略转型。   “目前,央企集团上市公司层面,还没有如此高规格的员工持股方案落地。而此前国务院国资委推出的10家员工持股试点企业名单中,联通并不在列。此次联通在员工持股上的尝试,是一次大胆突破。”有资深国企改革人士告诉上证报记者。   在时间表上,下一步还需要联通A股公司召开股东大会,审议方案,并提交相关监管机构批准。   后续业务合作是看点   混改的一个重要意义是,本次引入的战投都将与联通进行业务合作。8月16日,中国联通的子公司联通运营公司与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议。据悉,重点合作领域有零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等。   此外,联通与垂直行业公司的合作点是物联网、CDN、系统集成。记者注意到,网宿科技就是首批CDN牌照厂商。方正证券分析师认为:“网宿科技未来在带宽资源及费用、运营、内容导入等方面与运营商的合作将最有看点。国际上,电信运营商与CDN专业服务提供商合作已成趋势,已有成功案例。”   联通与金融、产业集团的合作契机则为产业互联网、支付金融。引入产业基金的作用是,联通可与其投资的大量央企、地方国企、民企进行更多对接,共同发掘业务合作机会。   “本次混改将推动联通重点业务和产业链融合发展,扩大联通在创新业务领域的中高端供给,产业链条调整的特征明显。”中国企业研究院首席研究员李锦表示。   某资深国企改革人士则称:“联通此次混改引进的战略投资者,主要集中于高新技术、互联网产业。可通过发展混合所有制经济,推动和促进国有资本和非国有资本在这些领域进行合作,发挥互补优势,实现共赢发展。随着互联网技术的发展,共享经济的兴起,经济发展要实现创新驱动,就需要不同所有制资本共同合作参与,实现相互融合,优势互补。”   央企混改窗口开启   “混改热+互联网热”成为当下央企混改的一个主要特征。据上证报记者了解,除联通引入BAT预期兑现外,铁路总公司高层也曾表示欢迎腾讯、阿里,而中国黄金集团也在与阿里方面接触。联手互联网巨头正在成为当下央企混改的一个标签,但是混改后如何协同合作,需要持续观察。   联通混改的出炉,在时间轴上是央企混改试点陆续实施的一个起点。从此前发改委的安排来看,电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大行业为央企混改重点领域。发改委确定的第一批混改试点包括东航集团、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等九家央企。   目前,东航和联通的混改方案都已出炉。东航集团不再对东航物流绝对控股权,持股比例保留45%;与之相比,联通的力度更大,联通集团在A股平台仅保留了约36.67%的股权。   4月13日,发改委在发布会上表示,今年3月已启动了第二批10家企业的混改试点工作。前两批共19家试点企业的特点是,行业涉及配售电、电力装备、高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务、基础电信、国防军工、重要商品、金融等领域,特别是国防军工领域较多,有7家企业。   记者了解到,包括中国航空集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中粮集团、中国电力建设集团等央企都在积极制定混改方案。   “按计划,第二批混改试点应在9月30日前提出方案。”李锦告诉记者,“而第三批混改试点将包括石油、天然气,以及地方国企。前三批企业将是社会重点关注的混改排头兵。”   值得一提的是,国务院最新发布的《关于促进外资增长若干措施的通知》中提出:“鼓励境外投资者持续扩大在华投资。促进利用外资与对外投资相结合。促进外资向西部地区和东北老工业基地转移。支持重点引资平台基础设施和重大项目建设。鼓励外资参与国内企业优化重组,鼓励外资参与国有企业混合所有制改革。”   随着联通发布混改方案,央企混改试点集中落地的窗口已经打开,好戏连台,值得期待。

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国务院推出促进外资增长22条措施 鼓励外资参与国企重组

继年初出台吸引外资“20条”后,日前,国务院再次印发促进吸引外资的文件——《关于促进外资增长若干措施的通知》,这也是自去年年底全国人大对“外资四法”做出修改以来,国家再一次为吸引外资拿出“大手笔”。   《通知》涉及进一步减少外资准入限制、制定财税支持政策、完善国家级开发区综合投资环境、便利人才出入境和优化营商环境5个方面的22项措施。   《通知》提出,鼓励外资参与国内企业优化重组、鼓励外资参与国有企业混合所有制改革,持续推进专用车和新能源汽车制造、船舶设计、支线和通用飞机维修、国际海上运输、铁路旅客运输、加油站、互联网上网服务营业场所、呼叫中心、演出经纪、银行业、证券业、保险业对外开放,明确对外开放时间表、路线图等。   今年以来,促进吸引外资的政策可谓“轮番上阵”,除吸引外资“20条”外,又先后有自贸试验区外商投资负面清单、外商投资产业指导目录、中西部地区外商投资优势产业目录、《外商投资企业设立及变更备案管理暂行办法》被修订,进一步缩减了对外商投资的准入限制,并在外资领域推行“放管服”改革。   “近一段时间,我国高密度出台鼓励利用外资的政策和措施,一是因为我国实际使用外资近年来无论从规模上还是增速上,都出现了停顿状态,特别是制造业吸收外资已经连续多年下降;二是因为当前各国对外国投资的争夺日趋激烈,美欧等发达国家都在积极推出措施吸收境外投资,希望以此推动其国内制造业重振。”对外经贸大学国际经济研究院院长桑百川在接受记者采访时说。   对于银行业对外开放,中央财经大学金融学院教授郭田勇认为,下一步应更多开放外资银行在境内业务的行政许可,减少行政审批。   中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼认为,金融业对外开放的重点主要在于进一步推进人民币国际化,健全离岸人民币市场发展,完善人民币国际化基础设施,提高人民币支付和计价货币地位;人民币资本项目实现可兑换,加快资本市场开放步伐,允许更多符合条件的境外机构在境内市场融资,完善外汇储备管理制度,加强跨境资本流动的监测、分析和预警。   今年7月,两家港资金融机构获批在深圳前海设立多牌照证券公司,其中,汇丰银行持股51%的汇丰前海证券是中国境内首家由境外股东控股的证券公司。证券行业人士认为,上述两家合资券商获批设立,标志着证券行业对外开放正在不断推进。期待未来有更多合资券商加入证券行业,证券公司外资持股比例进一步放开。   从国内保险业来看,专家认为,在目前基础上,法定保险业务还有进一步放开的空间。此外,中国已成为世界第三大保险市场,越来越多外资保险公司有意将亚太总部迁至中国。有保险业人士建议,为吸引更多外资保险公司将地区总部迁至中国,应提供更多优惠政策。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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11只货基规模不足1亿 方正富邦货基成立半年多清盘

  时隔近两年 市场再现货币基金清盘   今年上半年已有18只基金清盘,相当于去年全年清盘的总数。进入下半年,基金清盘速度还在加快,截至8月15日,又有22只基金公告拟清盘。   迷你基金清盘潮仍在继续,并有加速的趋势。据证券时报记者统计,今年上半年已有18只基金清盘,相当于去年全年清盘的总数。进入下半年,基金清盘速度还在加快,截至8月15日,又有22只基金公告拟清盘。   值得一提的是,时隔近两年,市场上再现拟清盘的货币基金,这也是自2014年基金开始出现清盘以来第7只将清盘的货币基金。   成立仅半年多   即面临清盘   8月12日,方正富邦基金公告称,将以通讯方式召开方正富邦鑫利宝货币基金份额持有人大会,审议《关于终止方正富邦鑫利宝货币市场基金基金合同相关事项的议案》。   鑫利宝成为今年以来首只拟清盘的货币基金,也是继2015年11月华宝兴业活期通货币清算之后,又一只被提上清算日程的货币基金。   资料显示,方正富邦鑫利宝货币基金成立于今年1月25日,首募规模比2亿元的成立“门槛”仅多出70476.14元,有效认购户数为738户。   鑫利宝刚成立两个月便遭到巨额赎回,到3月底,净值规模只剩600多万元;二季度该基金继续“失血”,到6月底,净值规模仅剩4.6万元。为保护基金份额持有人的利益,经基金管理人与基金托管人协商一致,提议终止基金合同,这只货币基金仅成立半年多便宣告清盘。   公开信息显示,方正富邦基金目前旗下有10只基金,其中货币基金有3只。   业内首只货币基金清盘出现在2014年。工银瑞信安心增利场内实时申赎货币(简称工银安心增利场内货币)在2014年11月1日公告称,将通过持有人大会表决清盘,并于2014年12月19日进行清算。该基金成立于2013年3月28日,首募规模为27.5亿元,截至2014年三季度末,基金资产净值规模已缩水为201万元。   2015年1月,摩根士丹利华鑫货币基金清盘。随后由于股灾爆发,下半年又有4只货币基金陆续清盘,分别为海富通现金管理货币、国投瑞银瑞易货币、中原英石货币及华宝兴业活期通货币。此后,再未出现货币基金清盘,直至鑫利宝出现。        11只货币基金   净值规模不足1亿元   值得一提的是,算上拟清盘的鑫利宝,在7只清盘货币基金中,仅有华宝兴业活期通货币是因为触发清盘条款而清盘。2015年10月,华宝兴业公告称,截至2015年9月17日,该基金已连续60个工作日基金资产净值低于1亿元,根据基金合同的约定,经与基金托管人商量一致,基金管理人可以终止基金合同,不需召开基金份额持有人大会。   事实上,除了鑫利宝外,目前市场上还有多只迷你货币基金。据Wind统计显示,截至8月15日,市场中有货币基金390只(各类份额合并计算),截至6月30日,基金净值规模低于1亿元的有11只,其中,低于5000万元的有3只,除了鑫利宝,广发添利为1674万元,博时月月盈为4480万元。   货币基金规模两极分化严重,规模在500亿元以上的有15只,1000亿元以上的有3只,其中,余额宝高达1.43万亿元,工银瑞信货币为1587亿元,建信现金添利为1098亿元。   目前货币基金规模已达5.37万亿元,且货币基金队伍仍在持续壮大中。据证监会8月14日最新公布的基金申请核准进度显示,截至8月4日,今年以来已有30多只货币基金申报。   另据Wind统计显示,截至8月15日,今年以来已成立80多只货币基金,其中,上半年成立近60只,下半年以来成立25只。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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