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截至本月初,美国众议院和参议院先后通过了各自版本的税改方案。 美国总统特朗普随后表示税改法案将进入最终阶段,并称期待在今年圣诞前在最终版本的税改法案上签字。那么,快半个月过去了,税改的后续进程怎么样了? 参众两院达成最终协议,圣诞节前税改方案或通过立法 北京时间12月14日凌晨,美国众议院和参议院共和党人就税改方案的最终版本达成协议,并准备在下周进行全体表决。 如果参众两院均在下周举行的投票表决中通过该议案,那么特朗普或在圣诞节前签署该税改议案,使之成为法律。 对于税改方案最终版本的达成,特朗普感到兴奋不已。他在随后的白宫讲话中称,政府希望将大幅减税作为给美国人民的圣诞礼物,这里说的大幅绝对名副其实。 最终版本的税改方案细节将于本周晚些时候公布。 根据《华尔街日报》,相比之前的税改方案,新协议将把个人所得税最高税率设在37%。这一税率不仅低于目前的39.6%,也低于之前参众两院通过的各自税改版本中设定的最高个人所得税率。 与此同时,新协议将公司税率设定为21%,这高于参众两院在之前税改方案中同意的20%。该公司税率将于2018年生效。目前美国公司税率为35%。 特朗普曾表示希望将公司税率降至15%,之后他又将红线划定在20%,再之后表示可接受的税率最高为22%。特朗普13日称,如果公司税率降至21%,他会非常高兴。 另外,最终税改议案还可能将取消公司替代性最低税。如果像参议院版本那样保留这一税种,将削弱很多颇受欢迎的企业税项减免的价值,包括研发税项减免。 最终税改议案将保留个人替代性最低税,个人收入不超过50万美元的部分免税,夫妻双方收入不超过100万美元的部分免税,这远高于当前规定的水平。 消息公布后,美股市场反应平淡,三大股指13日收盘涨跌不一,道指和纳指收盘分别上涨0.33%、0.20%,标普500指数则微跌0.05%。 4万亿美元将流回国,苹果成最大赢家 在当天的讲话中,特朗普还表示最新的企业税率有望推动4万亿美元的资金从海外流回国内。 分析认为,如果最新的税改方案得以实施,苹果公司或可减少多达470亿美元的预期税收支出,成为税改的最大受益者。 美国现行税制规定,如果企业把海外利润带回国内,必须支付35%的企业税。因此,许多美国跨国大企业选择把大量海外利润留在国外,并在税率较低的国家或地区设立海外分公司。苹果就是其中的一个。 据评级机构穆迪统计,苹果公司在海外拥有约2520亿美元的现金和投资,约占美国所有企业海外总资产的20%。据统计,目前美企囤积在境外的资金约为1.3万亿美元。 分析认为,按照共和党的提案,无论企业是否将钱汇回美国国内,针对美企海外资金的税率都不会超过14.5%,苹果海外资金需要缴纳的所得税将由785亿美元降至314亿美元。苹果在税改前后的缴税金额相差约471亿美元,超过其他任何一家美国企业的年利润。 除了吸引美企,新税改方案还将吸引新兴市场资金回流美国。据富瑞统计数据显示,在美国税改方案通过后的一周里,资金从新兴市场流出加速,同时流入美国市场的趋势更为明显。 11月30日至12月6日,中国股票基金结束连续4周的净流入,资金开始流出,与港股基金合计共净流出2.3亿美元;日本、韩国及台湾地区的股票基金合计被外资抛售295亿港元。 另一方面,资金回流美元及美股市场趋势明显,美股期间吸引资金22.1亿美元,美元货币市场基金连续3周获得资金流入,上周再获得近150亿美元的净流入。 美林美银策略分析师大卫·豪纳认为,2018年将会是新兴市场继2013年后最为麻烦的一年。 美国收紧银根和财政刺激措施,将会进一步推高美元收益曲线。12月初美国税改方案获得通过,较低的税率掀起美国企业汇回利润的热潮,短期之内就出现了海外大量资金从新兴市场回流,预计将会促使美元升值。
开始日期:12-15
因持续调控而趋于降温的房地产市场,在年末出现“翘尾”迹象。 国家统计局12月14日发布的数据显示,今年前11月,全国商品房销售额115481亿元,同比增长12.7%,增速比前10月提高0.1个百分点。就11月单月来看,销售额和销售面积都出现同比、环比回升。 这一结果被认为是房企冲击年度销售业绩,并采取了以价换量的措施所致(与10月进行比较)。销售升温,还带动了房地产企业到位资金增速的扩大。 但在投资端,房地产开发投资增速仍在收窄中,凸显了连续调控下投资意愿减弱。 国家统计局新闻发言人毛盛勇用“比较平稳”一词来总结当前市场。他认为,调控取得了成效,风险也得到了初步控制,市场制度改革和长效机制建设将是下一步的主要内容。对于未来的市场走势,机构的观点较为一致,即“翘尾”只是暂时现象,市场总体下行的趋势不可避免。 销售规模接近去年全年 数据显示,今年1-11月份,全国商品房销售面积146568万平方米,同比增长7.9%,增速比1-10月份回落0.3个百分点。商品房销售额115481亿元,增长12.7%,增速比前10个月提高0.1个百分点。此前,累计销售额的增速已连续四个月下滑。 从绝对值上看,销售面积和销售额距离去年全年的水平仅一步之遥。机构普遍认为,今年的销售规模将超过去年。 销售数据的企稳,源于11月单月的市场升温。根据国家统计局的数据计算,11月全国商品房销售面积同比上涨了5.3%,在连续两个月同比下降后,再度转正。销售金额同比上涨13.3%,在10月出现下滑后也已转升。 多数分析人士认为,由于财务结算周期的要求,上市房企往往会在年末加大销售力度,冲击年度销售业绩。11月的销售升温,正是由于这种驱动力。 在调控的压力下,房企还普遍采取了以价换量的策略。中信建投的统计显示,11月单月的商品房销售均价为7657元/平方米,比10月的7781元/平方米有所下滑。该指标已连续两个月下滑。 在投资端,前11月全国房地产开发投资100387亿元,同比名义增长7.5%,增速比1-10月份回落0.3个百分点。在今年4月达到9.3%的高点后,房地产投资增速维持了整体下滑的趋势。 上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道记者表示,投资增速持续下滑,说明在房地产调控的持续影响下,企业投资意愿在减弱。但由于补库存动力仍足,该增速的下降幅度并不大。 严跃进预计,今年全年的房地产投资增速会在7%左右的水平。 在12月14日的新闻发布会上,毛盛勇用“比较平稳”来形容当前的房地产市场。他表示,一方面,热点城市或者主要城市的房价上涨局面得到了控制,另一方面,成交、投资总体比较平稳。这也说明,“调控取得了成效,风险也得到了初步控制。” 房企补库存需求强烈 销售升温带来了诸多连锁效应。其一是资金面的改善。今年前11月,房地产开发企业到位资金139489亿元,同比增长7.7%。增速在连续4个月收窄后,提高0.3个百分点。 据21世纪经济报道记者了解,在融资渠道收紧的情况下,回款率已成为房企关注的重要指标。近期,很多企业对项目回款率提出要求,希望在年末的时点上,改善企业的资金状况。 其二是库存进一步下滑。截至11月末,全国商品房待售面积59606万平方米,相当于2014年年末的水平。若与2016年2月的库存高点(73931万平方米)相比,最近两年间,全国共消化了1.43亿平方米的库存。 历史数据显示,2014年到2016年的三年间,房地产企业的购地面积均呈现负增长,再考虑到2016年和2017年为销售“大年”,企业补库存的需求已十分强烈。 在这种驱动下,前11月房企拿地面积达到22158万平方米,同比增长16.3%;土地成交价款11436亿元,增长47.0%。二者的增速创下最近4年来的新高。 除企业自身因素外,在“前松后紧”的惯性供地节奏下,很多城市在年末批量推地,使得房企在今年大量补仓后,年末仍有足够的拿地热情。 北京某上市房企相关负责人向21世纪经济报道记者表示,房地产市场出现“翘尾”,是在年末的特殊时点上,市场出现的一个“结构性调整”。由于调控政策的基本基调并未改变,这种调整不会持续太久。   11月下旬,住建部、国土部、央行召开会议指出,坚持调控目标不动摇、力度不放松,不能有任何“喘口气、歇歇脚”的念头。12月8日召开的中共中央政治局会议强调,明年将加快住房制度改革和长效机制建设。受访者普遍认为,出于巩固调控效果的考量,政策力度不会在短期内有所放松。 上述房企人士认为,12月的市场数据仍有可能维持高水平。但在现有的政策压力下,市场整体降温的大趋势不会改变,投资、销售、资金来源等数据的增速在短暂回调后,会很快出现下滑。房企拿地的热情仍在,但随着资金面的趋紧,“抢地”情况已大大减少。 他还指出,就区域房地产市场而言,分化的情况将有所缓解。此前过于冷淡的一线城市和热点二线城市,市场销售将逐渐升温;而作为今年市场热点的三四线城市,在大量去库存后,销售将逐渐乏力。
开始日期:12-15
今年以来,互金平台陆续在美上市,现金贷这个一直蛰伏在灰色地带的庞大产业渐渐暴露在阳光之下。现金贷的高利率、灰色催收产业,以及现金贷背后的资金链条都成为市场关注和争议的焦点。围绕现金贷的“原罪”以及普惠金融与暴利的矛盾质疑不断。不过,针对现金贷、网络小贷的监管政策随后迅速而有力的渐次落地。 一个月内,三道监管加急令颁布,监管风暴随之刮起。11月21日晚,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》;12月1日,互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》;随后,12月8日,P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》。 这只是开始,互联网金融风险专项整治工作领导小组的领导者央行副行长潘功胜近日在“第一财经摩根大通年度金融书籍品鉴会”上指出,近期监管下发两份“通知”,旨在清理整顿行业乱象,划定从业机构应该遵循的红线,为下一步治本赢得时间。 现金贷利率畸高 根据第一财经记者此前测算,在美国上市的中国现金贷企业,其现金贷业务和消费分期业务的借款年化利率逼近法律规定的36%上限。北京某款APP现金贷,根据产品介绍,如按照全年360天计算,该款产品的综合年化利率高达257%。 多头借贷、骗贷使得现金贷在资金端也风险频出,第一财经记者了解到,目前现金贷资金端与银行合作的助贷模式,大多采取兜底模式,这意味着,一旦现金贷大规模跑路破产,将掀起更大系统性金融风险。 从当前我国现金贷参与的主体看,大体可以分为持牌系、垂直系、电商系,以及网贷系四类,而持牌系又可以分为银行系和消费金融公司系两种。 根据中国互联网金融安全技术专家委员会的统计口径,国家互联网金融风险分析技术平台将以“信用贷”、“消费贷”等形式,对借款人直接发放现金,放款时间较短,借款期限在半年之内的小额借款平台,视为现金贷。 国家互联网金融安全技术专家委员会《现金贷发展情况报告》显示,截至11月19日,在运营现金贷平台2693家。上述平台利用网站、微信公众号和APP三种形式运营现金贷业务,其中通过网站从事现金贷业务的平台1044家,通过微信公众号从事现金贷业务的平台860家,通过移动APP从事现金贷业务的平台429家。 按照地域分布,其中广东、北京、上海三个地区平台数量最多;用户数方面,广东、浙江和江苏的用户最多;同时,对现金贷平台的用户年龄抽样分析显示,20-30岁、30-40岁的用户数量最多,占比分别占用户总数的40.76%和27.71%;男性用户远远多于女性用户,占比分别为66.65%和33.35% 借款利率偏高、多头借贷、暴力催收等情况是监管落地前,现金贷行业存在的主要问题。根据第一财经记者此前调查,不少现金贷平台的现金贷业务和消费分期业务的借款年化利率逼近法律规定的36%上限,而如果算上逾期不还款的情况,借款人甚至会面临数倍借款额的还款金额。 以国内某未上市APP现金贷平台为例,借款500元,借款时长7天,到期应还525元,其中快速信审费18元、利息1元、账户管理费6元;借款1000元、借款时长14天,则到期应还1100元,其中快速信审费72元、账户管理费24元、利息4元。如按照全年360天计算,该款产品的综合年化利率高达257%。 中国互联网金融安全技术专家委员会技术平台监测显示,现金贷利率折算为年化后大部分超过100%。此外,虽然有部分平台表面利率不高,但通过收取各种费用变相拉高利率,比如信息审查费、账户管理费、交易手续费、风险保证金等。 现金贷平台借款期限较短,从金额上看利息并不高,且平台往往给出比较小的日化利率,但实际年化利率极高。由于借款门槛较低,借款用户多为次贷人群或低收入者,因此现金贷平台盈利方式通常为“高利率覆盖高坏账”。 12月1日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称《通知》),明确统筹监管。市场期盼已久的现金贷相关整治要求终于靴子落地。首当其冲的是,明确“现金贷”牌照经营、利率不超36%。 《通知》明确,各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定,禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款。各类机构向借款人收取的综合资金成本应统一折算为年化形式,各项贷款条件以及逾期处理等信息应在事前全面、公开披露,向借款人提示相关风险。 暴力催收乱象 暴利催收是“现金贷”另一大广为诟病的弊端,行业内多头借贷现象严重。由于共债群体数量庞大,监管落地后,部分现金贷平台停止新增放贷业务,造成了很多用户无法“借新还旧”,大批用户产生逾期现象,债务危机正在酝酿。 根据《现金贷发展情况报告》,一个人一个月内在两家或两家以上平台(其中一家为现金贷)进行借款的情况暂定为现金贷的多头借贷。按照这个统计口径,报告显示,预计有近200万现金贷借款人存在多头借贷情况,其中近50万借款人在一个月内连续借款十家以上平台。 一般现金贷平台的催收方式主要有两种,一是平台自己催收,二是将催收委外。据一位业内人士介绍,目前其所在的催收公司主要与现金贷平台进行合作,而催收公司也会担心平台不与其结算,因此对平台的选择会进行一些尽调。但行业内确实存在只要现金贷平台给的价格足够高,催收公司就接单的现象。 一位催收公司从业人员对第一财经记者表示,目前,很多现金贷平台都会自己搭建催收团队,比如M0 (逾期一个月以内)、M1(逾期在1~2月间)由平台自己搭建的催收团队进行催收;M2~M12(逾期2~12个月)委外催收相对较多,主要原因是催收难度增加。据其介绍,M0的催回率一般在70%左右,M2的催回率在12%至15%之间。 《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》明确,各类机构或委托第三方机构均不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款。对涉嫌恶意欺诈和暴力催收等严重违法违规的机构,及时将线索移交公安机关,切实防范风险,确保社会大局稳定。 网络小贷成众矢之的 现金贷整治风暴渐次展开。网络小贷成为整治现金贷的切入口。 11月21日晚,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》(下称《通知》),要求各级小贷公司监管部门即日起一律不得新批设网络(互联网)小额贷款公司,禁止小贷公司跨区域经营。 12月8日,P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》 在现金贷乱象中,网络小贷是重要的放贷主体,利用地方省、市金融办颁发地方网络小贷公司牌照,通过互联网打破地域限制,将业务拓展至全国范围。 根据网贷之家研究报告,网络小贷牌照发放明显加速,今年前7个月的牌照发放数量已经接近去年全年。截至7月底,全国累计已经发放网络小贷牌照153张。 从小贷行业整体视角看,根据央行近期发布的《2017年上半年小额贷款公司统计数据报告》,小贷行业整体向暖。截至6月末,全国共有小额贷款公司8643家,贷款余额为9608.2亿元,相比去年底增加313亿,平均贷款余额为1.11亿元。这是近三年来小贷公司贷款规模首次出现回升,且刷新了历史最高纪录。 业内人士表示,从贷款余额来看,主要是因为广东和重庆小贷公司的贷款余额大幅上升引起全国小贷公司的贷款余额上升,而广东和重庆是网络小贷的聚集重地,全国贷款余额的上升可能与网络小贷的兴起和迅速发展有关。 例如第一财经此前报道,上半年4725亿资产证券化(ABS)市场中,个人消费贷款ABS毫无疑问成为第一黑马,以46只、926.49亿元的规模,让其从2016年的第三位反超信托受益权和融资租赁类ABS,跃居首位。 由于缺乏统一的中央事权监管,一些民营“现金贷”机构冒名顶替小贷从事现金贷业务的情况非常普遍,随即引发的高利贷、暴力催收以及对不适宜人群放贷等问题不绝于耳。 即便是持牌的互联网小贷公司也因为各地监管标准不一,存在良莠不齐的情况,且不少公司大量从事现金贷业务。重庆海尔小额贷款有限公司总经理汪传国对第一财经记者表示,目前互联网小贷牌照在各省份审批的标准参差不齐,“这显然很有问题。” 第一财经记者还了解到,目前,互联网小贷牌照在市场上的价格已被炒至5000万至1亿元人民币。 除了网络小贷外,网贷(P2P)平台是这个“现金贷”行业另一“主力军”。目前有592家P2P网络借贷网站开展现金贷业务,约占全部P2P平台总数的15.8%;有812家其他网贷平台(从事网络借贷中介的非P2P平台)开展现金贷业务,约占全部其他网贷平台总数的36.9%。 12月1日,银监会普惠金融部副主任冯燕在银监会重点工作媒体通气会上指出,为了防范金融风险,保障消费者权益,规范金融市场发展,年初银监会P2P网贷整治办公室印发了关于开展现金贷业务活动清理整顿通知。 将P2P开展现金贷业务纳入互联网金融风险专项整治中,明确核查依据,整治要求。 今年4月银监会下发了银监会关于银行业风险防控工作的指导意见,明确要求做好现金贷业务活动的清理整治工作。通过上述措施,P2P开展现金贷业务的工作已经取得初步成效。目前各地网络整治办推进验收整改工作。 在此之前,北京互金协会整改现金贷业务,对现金贷监管提出四条要求中,便包含P2P平台。其一、没有放贷牌照或者不是P2P平台,从事现金贷的一律取缔;其二、P2P平台从事现金贷的,必须向北京互金协会报备;其三、P2P平台从事现金贷的,利息和费率加起来不能超过36%;其四、时间点要求是12月31日。 资金来源成下一监管重点 “现金贷”的资金来源问题无疑将成下一监管重点。目前银行、消费金融公司、小贷公司以及网贷公司已经形成了相应的资金链条。 错综复杂的金融风险正被一层层揭开。其中现金贷资金来源与助贷模式浮出水面。所谓助贷,是指助贷机构向资金方推荐借款人,并获取相关服务费的业务。一位股份制商业银行互联网金融负责人对第一财经记者表示,目前,银行与网贷平台合作的助贷模式共有三种,一是保证金模式,二是配资模式,三是联合放贷模式。 所谓保证金模式,即由助贷平台进行获客及风控,银行作为资金方与平台约定利率,助贷平台在银行抵押保证金,如出现不良,助贷平台的保证金将被用来兜底。对于银行来说,在这种模式中,银行是资金方,获得固定收益。据了解,国内某知名助贷平台就采用了这种模式。 配资模式也可以理解为联合贷模式,即银行与助贷平台共同出资,由银行提供大头资金,助贷平台提供小额资金,出现风险后双方共同承担。这种模式对于银行来说风险较小,比如在催收上,银行也可以使用自己的催收团队,从而规避暴力催收等政策风险。同时在风控上,又有现金贷平台的风控与银行风控同时对风险进行过滤。 第三种模式为联合放贷模式,即由银行把资金提供给现金贷平台,由平台自行放款,但用哪种科目来走并不固定,例如贷款、资产嵌套等方式都可以。助贷平台只需提供抵押担保物即可,至于资金去向、风控等其他方面银行并不过多干涉。 除了与银行合作,现金贷公司与网贷平台的合作也很普遍。据一位小贷公司总经理透露,小贷公司与网贷平台合作的模式为,由网贷平台进行线上获客、数据风控,资金方进行二次风控后,由资金方放款。借款人需签订两份合同。一份是借款人与网贷平台签署的服务协议,网贷平台收取服务费,服务费用根据平台不同而有所差异;一份是借款人与资金方签署的贷款合同,由资金方向借款人收取利息。 监管发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》中,银行业金融机构不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款,不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。 银行业金融机构与第三方机构合作开展贷款业务的,不得将授信审查、风险控制等核心业务外包。“助贷”业务应当回归本源,银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务,应要求并保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。 相对于审批权限、经营资质审核,融资杠杆对持牌网络小贷更是“致命一击”。按照监管整治要求,资产证券化、信贷资产转让要与表内融资合并计算,且不得通过地方交易场所、网贷中介融资,而目前小贷公司最高融资比例也只有2.3倍。随着整治推进,网络小贷杠杆比例将会大大降低。与此同时,部分持牌却不具备客户、业务资源的网络小贷,业务来源可能也将被阻断。 一场监管风暴,已经刮向野蛮生长的现金贷行业,措施的重磅落地与从严执行将为现金贷的终极治理赢得时间。
开始日期:12-15
迪士尼的巨额收购案终于落槌。北京时间12月14日晚间,迪士尼宣布拟收购21世纪福斯公司(简称:福克斯)部分资产的交易已经确定,该交易对福克斯的估值为524亿美元,比此前传言600亿美元低了不少。 此次,福克斯几乎将所有内容制作领域的资产一起打包,出售给迪士尼,其中包括电影公司、电视工作室和国际电视业务等。交易完成后,福克斯剩余资产将会分拆。 上述知情人士称,此次收购,迪士尼将采用换股的方式进行,截至北京时间12月14日晚间,迪士尼股价107.61美元/股,而福克斯的股价为32.75美元/股。 此次交易后,传统的好莱坞六大制片厂,也将变为“五大”。 有业内人士认为,迪士尼收购福克斯大部分资产,是在阻击以Netflix为首的流媒体的冲击。2017财年,迪士尼过的并不轻松,从财报来看,2017财年,公司实现营业收入551.37亿美元,同比下降1%;实现净利润89.8亿美元,同比下降4%。这是其最近8年来,首次出现营业收入、净利润同时下降的情况。 而究其根本,是受互联网的冲击。美国的娱乐行业正在发生巨大的变革,蓝光电影租赁、有线电视等传统的娱乐方式正在逐步瓦解,Netflix等流媒体成为市场的主流。在这样的背景下,迪士尼CEO罗伯特·艾格公开表态,公司要打造自己的流媒体平台,定价会比Netflix低。 上述业内人士告诉《证券日报》记者,一家流媒体的成败,主要取决于内容,迪士尼如果将福克斯收归麾下,最显而易见的好处就是,扩充了优质内容库,尤其是福克斯旗下有许多独家的IP储存,可以运用到迪士尼的主题公园中,而很多影迷关注的,漫威旗下的复仇者联盟和X战警也将可同框客串。
开始日期:12-15
美国税改正吸引全球关注,其对一些经济体,尤其是新兴经济体的潜在溢出效应,如资本外流、引资难度加大、金融动荡等引起了不少担忧。在12月14日的新闻发布会上,商务部新闻发言人指出,中国仍将是富有吸引力的投资热土。从11月大幅增长的最新引资数据来看,中国引资的政策效应的确正在显现。同时,中国继续鼓励企业赴美投资,也希望美方营造稳定可预期的投资环境。 税收并非决定因素 根据商务部掌握的情况看,美国税改这一可能的政策调整,可能会与此前美联储加息的货币政策调整形成叠加效应,对全球资本流动产生一定的影响。目前,一些经济体已经收紧货币政策,启动或酝酿减税计划;还有一些经济体则表达了对本国资本外流、引资难度增大、金融动荡等潜在溢出效应的担忧。 “希望近期一些经济体的担忧不会成为现实。”商务部新闻发言人高峰表示,世界经济的增长需要各个经济体加大政策协调的力度,携手共同推动。独行可能会快,但众行必将致远。我们更期待各经济体互利共赢地共同发展,也将为此继续努力。 对于美国减税对中国吸引外资的影响,高峰表示,税收政策是影响企业投资决策的重要因素,但不一定是决定性因素,可能还取决于东道国宏观经济的稳定性、市场潜力、生产要素、营商环境等综合因素。 “我国有相对完善的产业链条,高素质的产业工人。中国宏观经济保持着中高速的增长,内需消费市场潜力巨大。我们还在大力优化投资和营商环境,不断放宽市场准入。比如,今年我们新发布的《外商投资产业指导目录》,限制性措施就减少了30条。”高峰说,我们有信心,中国仍将是富有吸引力的投资热土。 引资政策不断显效 商务部同时发布了1-11月中国引资数据,11月表现尤其亮眼。1-11月,全国新设立外商投资企业30815家,同比增长26.5%;实际使用外资金额8036.2亿元人民币,同比增长9.8%。11月当月,全国新设立外商投资企业4641家,同比增长161.5%;实际使用外资金额1249.2亿元人民币,同比增长90.7%,均实现大幅增长。 商务部指出,11月的表现主要得益于以下几方面因素:一是11月新设企业数大幅增长有效地促进了外资流入;二是部分大项目集中到资;三是今年连续出台促进吸收外资的国发“5号文”和“39号文”,政策效应不断显现。 此外,中国引资的一些亮点继续保持,例如高技术业吸收外资延续良好增长态势。1-11月,高技术制造业实际使用外资601.5亿元人民币,同比增长9.9%,其中,计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业同比分别增长42.7%和27.8%。高技术服务业实际使用外资1771亿元人民币,同比增长100.9%,其中,信息服务、科技成果转化服务实际使用外资同比分别增长167.1%和40.5%。 继续鼓励中资赴美 就对外投资来说,2017年1-11月,我国境内投资者共对全球174个国家和地区的5796家境外企业新增非金融类直接投资,累计实现投资1075.5亿美元。 据商务部消息,近年来,中国企业对美投资快速增长,已经成为中美经贸合作的亮点。目前,在美中资企业已经覆盖美国46个州,为美国国内创造就业岗位超过14.1万个。6月中旬,在美国举行的“选择美国”投资峰会,共有155位中国的企业家出席,创下了各个国家和地区之最。 不过,有观察称,中资企业赴美投资,正在遭遇越来越长的投资审查。高峰表示,注意到今年以来,美国的部分国会议员提出改革外资安全审查制度的法案,旨在进一步加严对外资的安全审查。一些中企在美国的并购项目,被美国外国投资委员会以严苛的限制条件或不予审批为由阻止。 “美国政府多次表示,将积极吸引外国对美的投资。我们希望美方的表态与实际的做法是一致的,会为包括中方在内的各国投资者创造稳定的、可预期的投资环境。”高峰说,中方愿意继续鼓励中资企业赴美,与美国企业开展合作,希望美方的安全审查不会成为中美企业开展合作的障碍。
开始日期:12-15
自从百亿资产出售计划公布后,大连万达集团股份有限公司(以下简称万达集团)以及王健林的境遇变化、“轻资产”战略的前因后果备受各方关注,更在两名高管离职后引来一些争议。 近日,一篇名为《王健林的滑铁卢》的微信文章因涉及对“万达现状”的分析,得到了大量的关注。12月14日下午,万达集团在官方网站就此做出回应,列举了8个“失实之处”逐一反驳。 对于微信稿中指万达集团与央企在海外投资上曾经的商业竞争,万达集团声明称就该项目,“没有进行任何价格谈判”,指责微信文章用“含沙射影的手法”攻击万达;对于近期的轻资产运作及高管变动,万达集团也首次作出正面回应,称账面现金充足,全球没有任何债务违约,离职高管为提前内退。 万达质疑文章“含沙射影” 12月11日,名为“包邮区”的自媒体发布一篇名为《王健林的滑铁卢》的文章获得了大量的关注转发。在文章中,作者试图探寻万达集团今年资产打包转让等系列资本运作的深层原因,一开头便引出围绕马来西亚吉隆坡地标“大马城”——万达集团与央企的竞争。 《澎湃新闻》5月9日报道指出,大马城项目属于中铁和依海控股。但在5月3日,马来西亚财政部下属企业TRX City Bhd发表的声明称,包含中国中铁在内的收购财团未能满足此前协议项下的标准,因而无法完成交易。也是在5月9日,新加坡《海峡时报》报道称,马来西亚政府正与大连万达集团洽谈开发吉隆坡大型房地产项目“大马城”。 上述公号文章称,成为新的意向开发商,万达给出了几乎是中铁两倍的报价。6月份,万达集团被要求排查授信风险,6个境外项目融资遭严格管控,接着便是超过600亿元的资产转让计划。 7月26日,《参考消息》援引新加坡媒体前一日的报道,马来西亚政府已经收到了九份关于开发“大马城”的投标书,其中7家中国公司全部为国企。而此前曾和马来西亚政府谈过该项目的万达集团并不在该名单中。 12月14日,万达集团在官网发布严正声明,称上述微信文章作者“似是而非、含沙射影”“恶意攻击”,将坚决采取法律手段维护企业名誉。 对于大马城项目,万达方面表示万达今年3月只派团队考察过一次,没有进行任何价格谈判,并无两倍报价之说。对于最终为何退出竞标,声明中并未提及。 回应称现金充足无债务违约 值得注意的是,上述微信文章还列出多项论据称万达集团存在经营缺陷,包括万达资产缩水“大半”、员工离职率居高不下、现金流过分依赖银行等。 对于资产缩水质疑,万达集团在声明中要求作者拿出万达1万亿资产“缩水大半”的证据。同时其还提出,万达核心资产是万达广场,今年万达仍然保持开业50个万达广场的高速扩张。声明认为,合计230个万达广场能证明其资产实力。 《每日经济新闻》7月份曾报道,万达637亿元“甩卖”13座文旅城和77座酒店之时,其旗下多座在建的万达广场也已通过信托计划悄然易主。不过,当时万达方面回应媒体表示相关标的签约之时就确定了物业的产权属于其他方,属于轻资产转型项目。 在近期备受关注的高管离职问题上,万达集团声明回应,“万达集团尹海、陈平两位副总裁并非自己主动辞职,而是接近退休年龄,企业动员其提前内退。万达集团不仅为他们缴纳社保至法定退休年龄,还保留其万达股票和每年分红。”声明同时表示,“在大型民营企业中,万达员工流失率是极低的。万达今年这么大的舆论风波,但40位万达核心高管,没有一人主动提出离职。” 而在现金流方面,万达集团方面表示,根据万达2016年财务报表,万达净资产超过3000亿元,2017年净资产还会增加,“钱都是从银行借的”不能成立。 此外,声明还披露,万达目前账面现金超过2000亿元,2017年收入超过2000亿元,企业经营一切正常,全球没有任何债务违约。
开始日期:12-15
又到岁末算账时刻。纵观2017年的股市,结构性牛市特征明显。一方面,今年沪深两市市值增加了3.92万亿元(不计新股),人均盈利2.94万元;但另一方面,东方财富网的一项调查显示,7成多股民称今年是亏损的。是什么造成了这种反差? 人均盈利2.94万元的由来 不管是上证指数、还是市值数据,均表明2017年的A股是个牛市。东方财富Choice数据显示,截至12月14日,沪深两市股票总市值为62.45万亿元,较2016年年末的55.68万亿元增加了6.77万亿元,增幅10.84%,剔除新股后增加了3.92万亿元。 根据中登公司数据显示,截至12月8日,期末投资者数量1.33亿。以市值增加3.92万亿元计算,今年A股投资者人均盈利2.94万元。如果按照持仓投资者数量计算的话,人均盈利将会更多。 不过,正如很多人都看到的,今年的行情是结构性的。剔除当年上市新股,今年市值实现增长的A股公司只有789家,占比26.09%,而市值缩水的公司达到了2228家,占比73.68%。 而在789家市值增长的股票中,真正扛大梁的股票更少,让人印象最深的当属贵州茅台。这只股票今年已经实现翻倍,光这一只股票就给A股市场增加了4150亿元的市值,超过整个A股市值增量的十分之一。 再看看中国平安,今年股价上涨了104.42%,市值增长6504亿;工商银行,涨幅39.70%,市值增长5274亿;建设银行,涨幅34.14%,市值增长3850亿。以上四只股票加起来贡献了A股2017年一半的市值增量。 更恐怖的是,我们把今年市值增量超千亿的19只个股统计一下发现,他们在2017年市值增量是4.3万亿,比整个A股整年的增量还要大(剔除新股)。 也就是说,如果剔除这19只股票,你会发现2017年A股跌了。 7成股民却说:我是亏损的! 正是因为“结构性差异”,虽然指数涨了,但今年A股投资者的盈利比例不到三成。东方财富网的调查显示,今年收益为正的投资者仅占29%;亏损超20%的散户投资者比例高达55.4%,亏损在20%以内的股民也有15.6%。 仅2成股民称今年主要投资白马股 造成指数走牛、账面亏损的主要原因,是多数投资者“做错”了。今年市场是白马股的天下,但调查显示,仅2成股民称今年主要投资白马股,超过5成股民称主要投资成长股,另外24.9%股民表示主要买的是周期股。 9成股民称今年没有投资港股 此外,多数股民也没有“享受”到港股、美股上涨的红利。调查结果显示,9成股民称今年没有投资港股,4.3%股民称今年有买港股,另外5.4%股民表示原本就持有港股。 投资港股好歹还有陆港通通道,能够投资美股的投资者就更少了,高达94.5%股民表示没有投资美股。 近4成股民满仓 虽然今年亏损面达7成,但股民对市场仍不离不弃。总体而言,股民仓位还是较高的,持仓50%以上的股民占74%,其中36.6%股民称现在是满仓,只有9.3%股民称目前空仓。 6成股民入市资金在50万以下 调查结果显示,有超过6成股民入市资金在50万元以下,17.1%股民入市资金在50-100万之间,2.1%股民入市资金在500-1000万元,另外,有5.2%股民入市资金在1000万元以上。 4成股民不看好明年 对于明年股市,股民又是怎么看的呢?调查结果显示,仅25.5%股民表示看好明年股市,44.7%股民表示并不看好,另外29.8%股民表示现在还很难说。   具体到风格判断,23.2%股民认为明年股市投资风格仍然是以大盘蓝筹股为主导,25.3%股民认为会迅速切换到成长风格,51.5%股民表示暂时还说不清。 近4成股民考虑减仓 在仓位调整方面,调查显示,20.6%股民表示明年会考虑加仓,37.5%股民表示会考虑减仓,另外41.9%股民表示仓位不变。 对2018年股市,机构这样看   那么,针对明年股市,机构又是怎么看的呢? 在市场大势判断上,今年蝉联新财富最佳策略分析师的海通证券荀玉根团队认为,虽然目前资金面变化和年底机构交易行为给市场带来扰动,但展望2018年,市场有望从震荡市步入牛市初期,核心逻辑是企业盈利改善及机构资金入场。 他认为,参考海外资本市场的发展经验,在目前中国经济进入由大变强的阶段,理应对A股未来行情给予较高预期。 招商证券首席策略分析师张夏也对A股市场2018年表现持乐观态度,预计上证指数全年较年初有10%-15%的上行空间。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。 原方正证券首席经济学家任泽平表示,战略看多中国经济和A股结构性牛市,与2014年一样,都在牛市前夜,我们在市场上最早最坚定最旗帜鲜明的发出时代最需要的声音,14年主要靠改革推动的风险偏好上升和货币放水推动的无风险利率下降,不是靠基本面,14、15年经济在下滑。但是这一轮结构性牛市主要靠基本面推动,所以这个市场获得能够持续上涨的板块,一定是要有扎实的业绩支撑,讲故事的股票难以获得市场法认可,消费、金融、周期、先进制造、真成长是我们重点推荐的方向。债市以配置为主。 东北证券首席策略分析师陈殷则直接给出了上证指数点位的预测,市场具备震荡上行支撑,上证综指有望在2018年上探4000点,配置结构从上游向中下游行业延伸,由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。 东北证券策略团队判断,A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局。“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续,这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将持续。 不过,也有较为谨慎的分析师认为,虽然A股将在曲折中保持缓慢上行,但由于企业整体净利润增速下降,且利率中枢相比今年难以明显下降等因素,明年市场总体进一步提升估值可能性并不大,上涨空间主要来自企业盈利增长。
开始日期:12-15
一份国信证券的内部邮件,让市场再次将目光聚焦在乐视网,这家仍在停牌中的上市公司就像不定时炸弹,估值已被基金下调至最低3元。 券商中国记者获悉,乐视网的复牌时间并未最终确定,事实上,不仅是国信证券提前摸底,还有多家券商早已开始摸底,了解投资者的持仓情况、风险承受能力、是否有融资买入等。 目前来看,只有个别券商持有乐视网的股票质押,较难处理的是融资融券。据了解,过往如有类似复牌后暴跌的情况,有的券商会提前准备通知客户补仓,这时投资者如无资金还款可能被平仓,甚至被券商起诉追债。 多家券商摸底提示风险 一直停牌中的乐视网,已变成不定时炸弹,复牌可能意味着暴跌。 乐视的债务危机爆发以来,引发了供应商讨债、欠薪、银行资金冻结等一连串的连锁反应。据券商中国记者不完全统计,目前持仓的20多家基金公司基于赎回压力,早已纷纷下调乐视网估值,最低估值是3元/股。 10月27日,乐视网披露的三季报显示,前三季营收60.95亿元,同比下滑64%;净利润亏损16.52亿元,预计2017年全年也将亏损。 14日,一封国信证券经纪事业部发给各分支机构的内部邮件传开了,通知的内容是为了做好乐视网复牌前后的准备,不过实际上乐视网的具体复牌时间并未确定。 这则通知要求各分支机构:重视投资者咨询及安抚工作,积极化解风险;全面摸底,筛选持有乐视网的客户明细,了解客户的风险承受能力、资产情况、盈亏情况等;关注客户的咨询及投诉,做好安抚工作;同时做好突发事件应急处理及重大风险事项报备。   券商中国记者获悉,包括国信证券在内的多家券商日前就开始对投资者进行摸底,并曾在一次会议上沟通过此事,纷纷出招如何提示风险并安抚投资者,只是乐视网复牌时间一直没有确定。   两融投资者或可提前现金还款   乐视网复牌,可能最受伤的有三类投资者。其中接受了乐视网股票质押的银行、券商、信托,和重仓持有乐视网的基金都属于机构投资者,亏损尚能预估。但通过融资融券加杠杠融资买入乐视网的个人投资者,目前最需要留意乐视网的复牌动向。 数据显示,乐视网的融资融券余额有32.98亿元,其中融资余额达到32.97亿元,融券余额115.58万元,两融余额占了流通股市值的8.47%。 交易所在今年10月底,将乐视网从融资融券标的股票名单中剔除,不过仍在交易所融资融券可充抵保证金担保品标的池中,券商自行调整。海通证券于11月2日将乐视网调出担保品范围,国信证券则将乐视网作为担保品的折算率调为0。 不过此前已融资买入的个人投资者,就可能即将面对复牌后的暴跌,如果不想补仓或者无资金还款就直接被平仓,还可能因倒欠券商的钱而被起诉,目前多数券商的平仓线都是130%。 此外,强制平仓仍可能因流动性紧张卖不出,券商也可能面临亏损。一家央企股东背景的券商告诉记者,以往也有类似复牌后暴跌的情况,如果投资者无法补仓只能强制平仓,进而再向投资者起诉追讨。正如方正证券起诉要求乐视网的两位高管归还股票质押式回购资金1.8亿元,但券商还是免不了做好预亏的准备。 对投资者而言,乐视网的估值已被严重下调,复牌之后两融补仓的动力非常弱,停牌过程中也无法通过卖掉乐视网股票来偿还券商的融资资金,不过如果想提前还款,只能采取现金还款的方式。
开始日期:12-15
时隔9个月,央行再次上调公开市场操作利率。北京时间14日凌晨,美联储宣布加息25个基点后,央行在当天开展的逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均小幅上调5个基点。 回顾今年3月美联储加息时,央行公开市场操作利率曾提升10个基点。而此次5个基点的调升幅度低于市场预期,再加上MLF超量投放,缓释了对市场的冲击。昨日,货币市场利率趋稳,10年期国债期货主力合约T1803收涨0.24%。 多位业内人士表示,央行小幅上调货币工具利率的信号意义大于市场影响,调升利率释放了继续去杠杆的政策信号,并缩小了政策利率和市场利率之间利差较大而产生的套利空间。“客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。”央行公开市场业务操作室负责人昨日表示。 加息“靴子落地 ” 中美期债齐欢腾 昨日凌晨,美联储年内第三次加息落地。此前市场预期,美联储加息将影响中美两国利差水准,因此,对于国债期货等品种普遍持谨慎态度。 不过,昨日开盘后,国债期货便高开高走,10年期主力合约一度涨幅达到0.36%,远远好于市场预期。 “美联储加息频次和幅度都在预期内,因此市场反而有‘靴子落地’的感觉。”国金证券宏观分析师边泉水认为。 不仅国内对于此次加息判断较为准确和客观,美国市场也是如此。美联储宣布加息后不久,美国国债期货也整体呈现大涨态势。 随后,中国央行上调了公开市场操作利率。受此影响,国债期货一度小幅跳水,但很快止跌企稳。 “一开始不少投资者认为央行也跟随美国加息,但事实上,央行提升公开市场操作利率更多考虑的是国内市场。”边泉水表示。 多位金融机构人士也向记者表示,即便央行针对美联储加息有所行动,但是力度明显弱于3月份,因此也支撑国债期货走高。 昨日,国债期货整体维持了震荡走高态势。截至收盘,10年期国债期货主力合约T1803收报92.63元,涨0.24%。 由于目前公开市场操作利率水平距离市场资金价格仍有较大距离,因此,央行此举此举可谓“一石二鸟”,既向市场传递了保持定力的态度,又大大缩小了市场间的套利空间。 同时,此举对于金融市场也不会产生流动性紧锁的效应。昨日,银行间市场资金价格平稳,其中存款类机构质押式回购7天利率(DR007)加权利率小幅走弱,至2.8998%,下行4.59个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)则是全线走高,各个期限品种上升1个基点左右。 缩利差释放继续去杠杆信号 今年6月,美联储加息后,央行“按兵不动”。就在市场弱化12月跟随美联储反应的预期时,这一次央行却不按“套路”出牌,小幅上调政策利率。如何理解其中的操作逻辑? 清华大学金融与发展研究中心主任、中国人民银行研究局前首席经济学家马骏认为,央行6月时按兵不动,是考虑了当时债市波动的因素,而现在宏观条件具备,略微偏紧的货币政策操作也符合最近宏观经济走势的要求。 今年以来,中国经济超预期增长,前三季度GDP增速达6.9%。PPI持续高位运行,实体经济的资金需求旺盛。“实际借贷利率偏低,利率有上升的客观基础。”中国民生银行首席研究员温彬认为。 此外,当前市场实际利率与政策利率之间利差较大。前述负责人表示:“若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄两者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。” 14日数据显示,DR007加权利率与最新的7天逆回购利率仍相差了近40个基点。利差缩小有助于压缩大型金融机构的套利空间,平衡市场供求,也有助于加强公开市场操作对资金利率的引导作用。 业内人士分析认为,这也表明在货币市场利率显著高于公开市场操作利率的情况下,央行的货币政策将更趋灵活,未来随行就市地调整操作利率很可能成为重要的引导方式。 再者,央行选择在年末关键时点上调利率,信号意义重大。此次公开市场操作利率上调“可释放继续去杠杆、防风险的信号,避免市场主体形成长期低利率预期,抑制有政府担保或隐性担保的金融机构过度加杠杆、扩张广义信贷的冒险行为,这有助于控制宏观杠杆率。”马骏表示,不过此次并没有上调存贷款基准利率,也是考虑到了经济运行仍有一定的不确定性,总体还是把握了稳增长、去杠杆、抑泡沫和防风险的平衡。 中信证券债券研究团队首席分析师明明认为,央行提高中长期资金MLF的操作利率,也有利于引导长端利率,营造去杠杆的有利条件。 跨年流动性无虞 值得一提的是,央行昨日在上调货币政策工具利率的同时,加大了中长期资金的投放力度。在12月6日续作1880亿元MLF的基础上,14日央行再开展2880亿元1年期MLF操作,对冲本周六到期的1870亿元1年期MLF后,加量投放1010亿元中长期流动性,显著高于11月份80亿元的增量。 明明认为,央行本次操作延续了今年3月份跟随美联储加息时采取的“量价分离”操作框架,流动性的超量投放营造中性适度的金融环境,实现稳增长的目标,提高操作利率以保证去杠杆进程持续推进。 央行放量提价的操作方法也显示出对资金面的呵护之意。其实,近期央行已提前操作为跨年流动性做铺垫。10月底以来,央行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金,随着年末临近,将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种,继续提供跨年资金。 与此同时,外汇占款连增也为流动性提供支撑。11月央行口径外汇占款余额增加23.69亿元人民币,连续第三个月增加。 此外,前述负责人预计,12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。“总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。” 展望2018年货币政策安排,稳健中性仍是主要基调。明明认为,央行将根据实际情况间断跟随美联储加息,同时继续通过定向降准、公开市场投放、常备借贷便利(SLF)等定向投放的方式加大对普惠金融的支持力度,保证经济稳步增长和经济韧性。若明年国内CPI回升至3%左右的水平,央行有可能对存贷款基准利率进行非对称加息,即提高存款基准利率,同时保持贷款基准利率处于当前水平。
开始日期:12-15
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