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掘金世界杯:十大潜力股浮出水面 《股市动态分析》 卡塔尔世界杯赛事已经开始,市场正在积极寻找掘金沃土。综合分析机构观点,显示屏、休闲食饮、体彩销售与体育产业运营、体育基建四大行业为首要受益对象,其中涉及10个主要标的。 显示屏 显示屏方面,世界杯、奥运会等大型体育赛事将会在短期提振屏幕需求。相关显示屏供应商包括利亚德(300296)、洲明科技(300232)、雷曼光电(300162)。(见图一) 利亚德(300296)是LED行业龙头。根据公司今年三季报援引Futuresource Consulting的数据,截止2022年9月,公司连续6年蝉联全球LED显示产品市占率第一,小间距产品市占率第一,户内LED产品市占率第一。公司作为行业龙头,持续围绕Micro LED进行技术投入和产业链合作。未来公司将扎实现有大屏显示的基础上降低产品成本,扩大市场规模,同时向更小尺寸的应用去做延伸。 今年前三季,利亚德智能显示订单环比稳定增长。公司智能显示业务在2022年前三季度实现营收49.21亿元,同比增长8.47%。其中智能显示境外收入同比增长42.04%,欧美地区增长43.30%,亚非拉地区增长36.49%,占比提高了2pct。境内收入同比有所下滑,占比下降至62%。截至10月17日,Micro LED新签订单约3亿元,其中黑钻系列公司于9月份正式投产,10月开始陆续出货,截止10月17日已经达4000万元。 2022年前三季度,洲明科技(300232)实现营收49.15亿元,同比增长1.71%,实现归母净利润2.54亿元,同比增长22.44%。 公司聚焦超小间距、Mini LED商显市场,不断加码项目研发,提升行业集中度。产品技术方面,2022年8月,公司推出新产品UMicro P0.4,突破了巨量转移制程难度,运用COB全倒装技术和EBL+(Enhance Black Level+)多层光学处理技术,关键技术指标与性能再升。产能方面,公司扩大大亚湾二期Mini/Micro产线基地,产能达到3000KK/月,助力销售规模扩大。此外,公司已实现全面技术升级,目前已经实现P0.3-P1.2等全系列Mini LED显示产品的布局,UMiniIIP0.7、P0.9、P1.2已经规模量产并销售。未来预计公司超小间距和MiniLED需求强劲。 此外,公司还在持续发展“ LED大屏+XR技术”,巩固虚拟拍摄市场。根据工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》。虚拟现实是新一代信息技术的重要前沿方向,是数字经济的重大前瞻领域。公司洲明科技子公司雷迪奥在全球范围内打造大批国际顶流XR虚拟摄影棚,深耕国际高端显示领域。公司作为XR虚拟拍摄领域先行者,融合数字引擎、LED电影级显示、实时摄像机跟踪、动作捕捉、云数据存储及传输等技术,形成了洲明XR解决方案,以“LED巨幕+XR虚拟拍摄”代替绿幕,基本实现“所见即所得”。 雷曼光电(300162)在间距P1.2以下的COB产品差异化竞争优势明显,公司基于COB先进技术的MicroLED超高清显示屏已深入布局专用显示、商用显示和家用显示三大赛道。我们认为,未来超小间距市场渗透率将持续提高,公司凭借完善的产品优势,有望实现快速发展。 公司LED全品类多渠道齐发力,下游应用领域广泛。公司构建了110寸/138寸/163寸家庭巨幕系列产品矩阵,适配4K/8K高分辨率显示要求,打破了传统家庭显示尺寸及分辨率上限;不断强化家庭巨幕高端家用品牌建设,线上与线下多渠道营销。冬奥会期间,公司入选“百城千屏”的深圳福田COCOPARK雷曼8K超高清户外LED大屏持续进行赛事直播,未来有望在家庭巨幕、智慧教育、赛事直播等方面持续发力。 体彩销售与体育产业运营 体育彩票方面,历史上世界杯期间体育彩票销售旺盛,在互联网彩票受强监管背景下,体彩世界杯玩法多样,可以满足不同消费者购彩需求;体育产业链运营商则更可在多方面攫取赛事红利。主要标的包括中体产业(600158)、鸿博股份(190425)等。(见图二) 中体产业(600158)是国家体育总局系统内唯一上市平台,两家拿到网络彩票运营牌照的公司之一。 此外,公司业务还涉及诸多体育环节。体育赛事业务方面,公司在诸多业务上取得进展,成功打造并运营了2022年“体总杯”全国社区运动会街头篮球系列赛;取得了新一周期“北京马拉松”独家运营权;中标杭州亚运会、亚残运会临平赛区赛事筹备咨询服务等新项目;筹备成都世界大学生运动会票务运营等。 体育传播业务方面,上半年实现多位顶级运动员和多支运动队的签约代理,同步积极推进已签约运动员/运动队的商业价值开发;成功推动了奥林匹克日活动的线上举办。 体育教培业务方面,公司承接了国家体育总局的两个职业教育领域课题,完成与常州大学共建体育产业学院战略协议签署并逐步落地,推进产业学院共建和校企合作。 体育空间业务方面,公司成功拓展了天津市东丽区文体中心等3个优质空间项目,在多地落地设计咨询项目超20项,其中包括雄安启动区体育中心运营等重大项目。 数字科技业务方面,公司数科板块目前正在全力服务“全民健身信息服务平台”、“赛事活动一体化智能监管平台”等国家重点信息化项目的建设。 鸿博股份(190425)是我国彩票印刷龙头。公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营,通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建,切入彩票上游彩种研发和下游销售领域,力争打通整个彩票产业链。 鸿博股份在互动易平台介绍,世界杯开赛对推动竞猜型体育彩票的销量有显著的提升,进而推动对体育彩票热敏纸印制的需求。 休闲食饮 世界杯期间球迷食品、啤酒消费往往会明显增加,带动对应市场空间扩容。主要标的包含珠江啤酒(002461)、青岛啤酒(600600)、绝味食品(603517)等。(见图三) 珠江啤酒(002461)高端产品带动销量增长,97纯生表现亮眼。销量上,在7、8月份炎热天气与疫情缓解的影响下,公司今年三季度啤酒销量加速回升,达到45.50万千升,同比上涨7%。今年前三季度公司累计实现销量109.6万千升,同比上涨4.5%。分档次来看,前三季高端啤酒销量同比增长16.40%,是销量增长的主要驱动力;产品上,97纯生表现亮眼,实现快速放量,累计同比增长45.30%。 短期来看,在11月份世界杯的催化下,预计公司4Q22销量仍将延续增长趋势;长期来看,公司持续推进高端化战略,在产品上构建了雪堡+纯生+珠江+特色产品的“3+N”多元化产品组合,在渠道上深耕基地市场广东,以97纯生产品为矛,积极投入费用拓展省内餐饮渠道。在百威等品牌的长期培养下,广东市场对高端啤酒的接受度普遍较高,公司结构性升级的空间较大。 青岛啤酒(600600)2022年前三季度累计实现产品销量727.9万千升,同比增长2.80%,其中主品牌青岛啤酒实现产品销量395.30万千升,同比增长4.50%;中高档及以上产品销量249.80万千升,同比增长8.20%。 价格方面,2022年前三季度公司每千升酒价格为3999.18元/千升,同比增长5.79%,2022年三季度每千升酒价格为3844.08元/千升,主要系三季度其他品牌销量增速高于主品牌,结构升级有所放缓所致。整体来看公司产品结构持续升级,高端化持续推进。 财信证券表示,中长期来看,青岛啤酒高端化有望持续推进,叠加降本增效等措施,未来盈利能力有望持续提升。 绝味食品(603517)今年前三季度实现营收51.20亿元,同比增长5.64%;实现归母净利润2.19亿元,同比下滑77.24%。 机构认为,虽然公司短期业绩承压,但未来中长期依然有发展潜力。 中期来看,公司发展经历了“供应链-渠道-品牌”的三部曲,未来三年将进入第三步品牌势能打造,公司发展核心驱动力从渠道推力转变为品牌拉力。目前公司已聘用长沙知名品牌营销总监,后续动作值得期待。 长期来看,公司致力于打造“美食生态圈”,一方面通过自主孵化餐饮类新项目,新模式不断试水,为公司主业贡献新的增长点,另一方面通过投资并购等方式,对外输出供应链及管理能力,如入股和府捞面、幸福西饼等,力求成为我国轻餐饮和特色餐饮的加速器。 体育基建 体育基建方面,短期来看预计卡塔尔世界杯的举行将提升球迷的运动热情;中长期看,预计国家支持体育产业发展政策会逐渐加码,体育设施行业或将迎来快速增长,主要受益标的包括共创草坪(605099)、舒华体育(605299)等。 共创草坪(605099)主营人造草坪的研发、生产和销售,今年前三季度实现营业收入19.52亿元,同比增长11.64%;扣非后归母净利润3.43亿元,同比增长15.08%。 公司今年来运动型人造草坪稳健增长,虽然受俄乌冲突、通胀加剧等因素影响,欧洲市场需求承压,但三季度末欧洲区订单量仍呈现正增长趋势。 产能建设方面,截至2022年6月末,公司拥有国内、越南各2个生产基地,共1.1亿平方米产能。近年北美市场人造草坪需求旺盛,公司为加速开拓北美市场,于2022年10月计划将越南共创生产基地建设项目(四期)调整为墨西哥共创生产基地建设项目,拟投资4342万美元,建设1600万平方米人造草坪产能,计划于明年一季度开工、四季度投产。2021年公司的全球市占率同比增长3pct至18%,待墨西哥产能投产,市占率有望进一步提升。 舒华体育(605299)是健身器材龙头企业,据测算,舒华占据本土市场份额约5%,高于其他全国性本土品牌,次于头部全球品牌。 公司定位中高端,降低产品可仿制性的同时避免陷入价格竞争,善于抓住新兴社交营销的风口。自研与合作研发并重,首款智能跑步机的推出早于其他品牌1-7年;2021年研发费用在此前年度持续高增的基础上继续增加5.3%至0.35亿元,与互联网公司及高校合作研发起到节本增效的作用。  近期,政策大力支持体育产业,全民健身需求增长,给予了公司良好的发展环境。9月,国务院常务会议宣布将支持部分领域的设备更新改造,此后中国人民银行宣布设立的专项再贷款项目支撑领域包括文旅体育领域的设备购置与更新改造。 据分析机构判断,结合近年来全民健身与青少年体育的存量政策,公司将凭借已推出的家庭、商用、全民、老年、校园等完善产品线充分受益政策支持,长期维持国内领先的健身器材品牌地位。
开始日期:12-05
对世界杯感兴趣的,不止有球迷,还有资本市场。随着赛事临近,市场各方已在积极挖掘相关投资机会。据历史统计数据,在历届世界杯前后,A股均表现平平,虽然大背景不乐观,但仍有部分行业涨势良好。 实际上,世界杯是四年一次的全球现象级话题。世界杯是全球观赛人数最多、商业价值最大的体育赛事。根据FIFA统计,2018年俄罗斯世界杯共有35.72亿人观看,约占全球总人数的47%。从商业价值来看,世界杯的商业价值超过300亿美元,远高于其他体育赛事。 综合各机构观点,我们发现:此次世界杯赛事刺激下,显示屏、休闲食饮、体彩销售与体育产业运营、体育基建四个主线方向上有望享受赛事红利。 中国企业大力参与 聚焦本届赛事,卡塔尔世界杯是首次在中东国家以及北半球冬季举行的世界杯赛事,在比赛定位、举办时间、举办国家、筹备预算以及赛事技术上均有“独一无二”之处。从阵容名单上看,此次卡塔尔世界杯群星璀璨,新老交替打造视觉盛宴,预计国内收视率将迎高峰。 此次赛事,中国多家企业也在大力参与,助力世界杯进行。 赞助商方面,中国品牌大手笔赞助热度不减,在世界杯赞助商的最高两个级别中,中国一共占据4席,包括国际足联合作伙伴中的万达集团,以及世界杯赞助商中的海信、VIVO、蒙牛,在赞助商数量上与美国并列第一。 场馆建设方面,“中国造”闪耀世界杯,中国铁建负责承建此次世界杯最主要的体育场,场内建设处处体现中国元素,场外宇通客车提供纯电动客车,杭州孚德提供赛事吉祥物,助力赛事保障及配套服务。 赛事转播方面,央视与咪咕、抖音集团合作,实现多方共赢,既做大了央视版权的蛋糕,也巩固了咪咕视频在体育领域的地位,提高了抖音集团UGC优势。 世界杯期间,A股如何演绎? 在为期一个月(11月20日至12月18日)的世界杯期间,股市将会如何演绎? 自1930年乌拉圭举行首届世界杯以来,世界杯已经举行21届。为了系统地研究股票市场是否存在“世界杯魔咒”,我们首先跟踪了美国股市在赛前一个月、比赛期间、赛后一个月的表现。 世界杯开始前一个月,美国股市共下跌11次,占比52.4%,平均下跌幅度为5%。比赛期间,美国股市下跌次数仅有8次,平均跌幅为4.8%。赛后一个月,美国股市下跌次数为10次,平均跌幅为4.5%。 值得注意的是,赛前一个月、比赛期间、赛后一个月(剔除了1938年异常值)出现上涨的年份,平均涨幅仅有1.75%、1.70%、2.70%。 可以发现,世界杯对美国股市的涨跌影响并不明显,但跌幅较涨幅明显增大。 A股共经历7届世界杯,是否存在“世界杯魔咒”?经系统梳理,上证指数在三个时段的表现,发现了一个区别于美国的情况:世界杯让A股易跌难涨。 赛前一个月,上证指数共出现5次下跌,平均跌幅为5.40%;仅有2次上涨,平均涨幅约为1%。比赛期间,上证指数5次下跌、2次上涨,平均跌幅接近6%。赛后一个月,上证指数4次下跌、3次上涨,平均跌幅为6.30%。(见表) 对二级行业在世界杯一个月前的涨跌状况进行统计,发现38个行业上涨概率达到60%,占比约为31%。 上涨概率达到80%的行业共有11个,包括:白色家电、小家电、专业连锁Ⅱ、互联网电商、专业服务、地面兵装Ⅱ、军工电子Ⅱ、旅游及景区、教育、医疗服务、风电设备。 上涨概率达到60%的行业共有27个,包括:动物保健Ⅱ、通用设备、自动化设备、其他电子Ⅱ、汽车零部件、乘用车、计算机设备、通信设备、家电零部件Ⅱ、白酒Ⅱ等。 综上所述,尽管A股存在“世界杯魔咒”,但仍有行业大概率受益上涨。 那么此次赛事,有哪些板块将有望上涨?综合分析机构观点,显示屏、休闲食饮、体彩销售与体育产业运营、体育基建四大行业为首要受益对象。其中哪些标的最受关注?我们将在第二篇文章中详细介绍。(另一篇文章——掘金世界杯:十大潜力股浮出水面)
开始日期:12-05
根据传媒报道,证监会主席易会满近日在一个论坛年会上指出针对上市公司结构与估值问题,要把握好不同类型上市公司估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。易主席又提到股票发行注册制改革,并指要将资本市场一般规律与中国市场实际相结合,与中华优秀传统文化相结合。 此前中国股市现状是一部分股票估值较高,甚至是极高;但另一部分股票则是较低,甚至是极低。比如银行股估值极低,“宇宙第一大行”工商银行(601398)每股净资产8.57元,股价4.30元,市净率0.5倍,动态市盈率4.3倍,是低估值股最佳代表。再有便是近年我在文章中数次提及之中国交建(601800),每股净资产14.63元,股价本周大幅上升后亦只有8.72元,市净率0.6倍,动态市盈率6.7倍。此等状况已经持续多年。市场习以为常,我以为这便是具有中国特色估值体系,因为国外股市如此状况并不多见。原来“具有中国特色估值体系”并非如此?将银行股工程股炒至净资产之上,市盈率回归正常水平,才是?那岂不是与世界接轨? 股神巴菲特“心头好”纽约梅隆银行目前股价45.49美金,TTM市盈率12.7倍,市净率1.05倍,总市值约367亿美金,折合人民币2640亿。目前中国股市与之相近股票大抵是交通银行(601328),总市值3500亿人民币,动态市盈率3.9倍,市净率0.42倍。若估值炒至与纽约梅隆银行相近,则股价将升至11.77元甚至15.33元。不过问题是纽约梅隆银行断不会以洗钱或者可疑交易嫌疑为由大量冻结客户银行账户,并要求客户亲身前往解冻,而客户需要花很长时间排队,且未必能解冻。我相信中国股市过亿投资者中不少都有亲身经历,有人甚至多个银行账户被冻结,有人发工资账户都无端被冻结,银行则解释这是系统自动锁住。汽车驾驶员如违反交通法比如冲红灯,交警部门会有照相为证进行处罚,但银行则要求客户自证清白,何其荒谬。当一家公司频频冻结客户账户,且要求客户自证清白——比如电网公司随时将你家拉闸,因为你这个月电费突然飚升,你要解释原因——你说这家公司极具投资价值,我只能一笑置之。冰冻三尺非一日之寒!周五银行股升幅榜居前者青岛银行(002948)、浙商银行(601916)等均是近期暴跌品种,平均线系统仍发散向下,只是超跌反弹而已,投资者追高须审慎行事。 易主席提及要将资本市场一般规律与中华优秀传统文化相结合。所谓“中华优秀传统文化”我以为最重要是“中庸之道,过犹不及”。当市场出现极端情况时,往往会反转。市场中估值低者未必有投资价值,但估值高者投资者应该小心接最后一棒。 近期创业100成份指数(399006)走势较弱,反弹一直受制于55日平均线,目前更是10、25及55日平均线一同下行压制指数。后市是否会创新低? 创业成指自2015年6月见顶之后,跌至2019年初为3浪模式下跌浪【a】,接着反弹至2021年7月22日3576点为浪【b】,3576点至今进入浪【c】下跌。浪【c】有两种可能性:一是正常平台型,浪【c】低点会跌破2019年初低位;二是浪【c】乃水平三角形中一个子浪(见图中长期波浪展示),不会跌破2019年初低位。基于市场估值,我觉得水平三角形可能性较大。长期而言,2015年6月创业成指结束循环浪III——跟随国证A股指数长期波浪划分——之后进入循环浪IV调整,目前处于IV浪【c】下跌中。详细分析IV浪【c】,浪【c】型态可能是锯齿(Zigzag),或者是平台(Flat)。 先讲锯齿型态。2021年7月22日3576点跌至10月12日3106点为倾斜三角形浪1,3106点反弹至2021年11月29日3522点为浪2,3522点跌至今年4月27日2122点为浪3,2122点反弹至7月8日2887点为浪4,2887点之后进入浪5下跌。浪5之中,2887点跌至7月13日2674点为5浪【i】,2674点震荡至8月24日2803点为弱势平台5浪【ii】,2803点跌至10月10日2230点为5浪【iii】,2230点之后展开扩张平台5浪【iv】至11月7日2470点结束,2470点至今进入5浪【v】最后一跌。料4月27日最低点2122点会被跌破。一组5浪下跌之后,结束【c】浪(a),之后进入【c】浪(b)中期反弹。 再讲平台型态。2021年7月22日3576点跌至10月12日3106点为倾斜三角形浪【i】,3106点反弹至2021年11月29日3522点为浪【ii】,3522点跌至今年3月9日2462点为浪【iii】,2462点反弹至3月17日2764点为浪【iv】,2764点跌至4月27日2122点为浪【v】,结束浪a,5浪推动下跌。2122点之后进入浪b反弹,7月月8日2887点结束浪b,接着进入浪c下跌。浪c中,2887点跌至7月13日2674点为c浪【i】,2674点反弹至8月24日2803点为c浪【ii】,2803点跌至10月10日2230点为c浪【iii】,2230点反弹至1月7日2470点为c浪【iv】,2470点至今进入c浪【v】最后一跌。 当最后一跌结束,便结束【c】浪(a),然后进入【c】浪(b)反弹。锯齿型与平台型区别在于未来浪(b)反弹高度,前者可能接近7月份高位将会结束,而后者会更强更高。 创业板综合指数(399102)走势近期较创业成指强。今年2月11日拙作《多角度剖析中国股市(上)》一文中曾就创业板成指与综指走势做比较,并指出创业成指已经出现双顶反转形态。此后一路下跌,直到4月27日才见底反弹。如今再来看看两者走势强弱。 纵观创业成指与综指比值走势图,2013年9月创业板成指与综指比值最高见1.114,此后一直跌至2017年3月最低0.74,划分成是一组3浪下跌模式abc。其中,2013年9月1.114跌至2014年11月0.894为浪a,0.894反弹至2015年1月0.964为浪b,0.964跌至2017年3月0.74为浪c。此后,创业板成指与综指比值出现上升浪,升至2021年2月最高见1.056。这一段走势同样是3浪结构,其中2017年3月0.74升至2020年7月0.918为5浪结构浪a(a浪【iv】为喇叭口水平三角形,a浪【v】为楔形,内部结构3-3-3-3-3),0.918急跌至2020年9月0.833为浪b,0.833急升至2021年2月1.056为浪c。 《多角度剖析中国股市(上)》一文中指:“注意到2021年2月高位以来,创业板成指与综指比值走势呈现倾斜三角形5浪推动下跌,结束后将进入3浪模式反弹,然而最终,我认为最少要跌回2020年9月低点0.833附近水平。”近期最低见0.846,已经非常接近0.833水平。后市如何走向?2021年2月高位以来,先假设以abc下跌模式行进,2021年2月高位跌至2022年3月7日0.861为倾斜三角形浪a,接着反弹至7月8日0.920为浪b,0.920至今进入浪c。此处有两种可能性:一是正常浪c下跌,目前正进入c浪【iii】下跌,后市将有较大跌幅——意味着创业成指大幅弱于创业综指走势,权重股跌幅更大、表现较差;二是楔形浪c走势,距离0.833之下不远处结束,之后进入反弹期,构成一个大级别浪b反弹,即短期创业权重股走势较差但很快将会逆转。
开始日期:12-05
最近大盘走得比较犹豫,在多空拉锯中反复震荡。笔者上期文章中举例分析的三角旗形,正巧在创业板指数K线又有呈现。(见图一) 如图一所示,这是一个典型的三角旗形。历史走势中,类似形态也曾出现过几次。例如,2019年下半年的中证500指数走势,以及上一轮牛市之前,2013年下半年至2014年上半年的中证800指数K线,都比较符合,只不过每次的等级不同,蓄势和上行的时间跨度、空间幅度也各有差异。通常,在三角旗形整理末端,顺着原先趋势方向突破的可能性大,这次虽然出现小幅回调,但下方的支撑力量依然存在。 从基本面估值和权重看,沪深300指数成分股可能是年末反弹行情的主力。形态上,指数K线走势接近头肩底结构。(见图二) 10月31日前后,沪深300指数形成以3495为顶点的头部,左肩低点是10月12日的3361点,本周可认为是在构筑一个相对复杂的右肩。 浪形方面,从10月31日的低点至今,沪深300指数处在一个小级别的波浪循环中,即5个子浪的上升和三折浪的调整。目前处于小c浪回调中,下周初也许会有一个变盘向上的时间窗口。 鉴于中小市值个股和大盘权重股走势分化,在此且将中证1000和上证50指数作一个对比。(见图三) 由图三可见,两大指数差异是明显的。2021年1月前后的走势中,上证50指数以上行为主,而中证1000指数不涨反跌;2021年3季度则相反,中小票行情大,权重股走弱;2022年6月到8月,也是中小市值个股较抗跌。由于盈亏同源,涨跌互果,后续也应重视比价优势,以免踏错板块轮动节拍。 股市会演绎各种各样的行情,经验丰富的投资者知道,传闻往往领先于新闻,技术面往往领先于基本面,问题是如何提前分析研判。其实,只要观察得足够细致,就应该能够发现某些迹象。比如,11月10日下午,在上证50指数带动下,50ETF短时间放量上攻,并最终以红盘报收。次日,各大指数均跳空高开,留下一个突破缺口。在11月11日当天起起伏伏的分时图上,可以读出投资者从惊喜到疑虑,又从兴奋到沮丧等等各种心理变化,全天走势可谓纯粹是情绪使然。 另外,由于众所周知的原因,汇率成为投资者普遍关注的热点。有意思的是,长期来看,外汇市场的波动形态居然也基本符合艾略特波浪原理。(见图四) 图四展示的是时间跨度接近15年的美元指数。不难看到,从2008年3月的低点,到2022年9月的高点,共包含五个大波段。其中,一浪简洁,二浪和四浪均为三折浪,三浪包含5波,三-3主升浪段特别迅猛,五浪是最后一波上攻。整个循环浪形态以及进一步细分出来的次级子浪,都十分清晰。 古人云:用兵之道,形与势二。金融市场研究,也在于审时度势。技术分析的目的,并不是为了预测市场的每一步走势,而是在运行过程中,能尽量看得明白,及时辨识大方向。就像春夏秋冬和24节气那样,寒暑冷暖的轮转次序不能搞错。毋庸置疑,主观交易中,把握大盘运行节奏很重要,若只注重板块个股,则容易以偏概全,导致看不清全局动态。 从某种意义上说,情绪是一种无形的能量,市场波动体现着情绪势能与动能相互转化的过程。多空两种力量总是相反相承,涨跌循环是运行法则,也是市场的存在方式。事实上,A股大盘在长时间调整过程中,已经积蓄了相当的势能。
开始日期:12-05
目前的大盘走势,从沪指这边看没问题,但是大家要知道沪市是被金融、地产和中字头的股票影响了,所以沪指一直都不是很能准确地反映市场的真实趋势走势。笔者一直强调大家要看创业板指数或者深成指指数的走势作为判断大盘的方向,而不是看沪指,沪指有时候是扭曲和被操控了。 创业板指数和深成指前期反弹至重要的中期均线60日均线生命线之后就一直无法突破过去,就像皮球被打至一个阻力位墙壁之后,如果无法顺利突破过去,那么市场就只有被弹回来下跌的份了。这是一种物理学运动规律,打过乒乓球的都懂。 因此,我们虽然看到市场在周五沪指表现不错,但是那都是因为金融和地产以及中字头的股票的“功劳”,而代表着大多数股票的指数深成指、创业板指数,甚至科创50指数都出现了破位杀跌调整的迹象。笔者在上周日晚上的直播当中说了,这一周市场要选择方向,要么向上突破,要么向下跌破,目前来看,市场的选择是向下进行第三次探底“之旅”。 当然,如果市场在下周能够迅速和强有力地修复回去,那就啥事都没有,但是如果下周市场继续强化调整的节奏,那么后市就难搞了。所以,不管现在市场如何,大家都要开始减仓和控制仓位了,而不是此时去加仓抄底。 从板块热点上看,目前市场的最强热点还是围绕着新冠主线来炒作,如周五的前沿生物和翰宇药业以及前期的众生、以岭等,同时辅之信创、金融、地产和中字头的低估值蓝筹股,以及偶尔爆发的新技术路线的新能源概念股如钠离子电池、储能、HJT电池等,再加上一些其它莫名其妙的次新股和题材概念股炒作。不过,在本周大家也看到了前期最牛的两大新冠龙头众生药业和以岭药业也开始高位滞涨,有做技术头部的迹象了。 而过去2年跌得很惨,且今年以来还没有被爆炒过的金融、地产和中字头的基建股以及通信股等近期开始有所活跃了,如银行保险、中铁装配、中国交建、中国联通等,地产万科、保利等也因市场持续的利好政策刺激继续反弹上涨。因为这些个股的指数权重较大,所以我们看见了沪指在本周内走得还是较为“顽强”。但是,这些都是市场的“假象”,因为我们也要看到市场此时下跌调整的股票家数有多少。 不过,不管什么概念的股票,我们都要遵循“飞刀的年线战法”去选股和操盘,而那些不符合年线要求的个股,即使是同一概念的,笔者建议大家还是要舍弃不做,要做我们只做突破或者刚突破站上年线的概念个股。如中铁装配在周二启动时就是以突破站上年线后爆发成为龙头的,而中国联通也是突破站上了年线之后才爆发出第二波涨势。 其实,很多事实都证明笔者的“年线战法”理论是非常地神奇。如按照这个战法,大家可以规避近期暴雷的歌尔股份、恩捷股份,还有前期的贵州茅台、东方雨虹。 因此,也才有了最近笔者的感叹,前几年的新能源赛道股是“白月光”女神和“小甜甜”,而今却变成了“牛夫人”了。后市,大家还是要学会找出新机会,而不是固执于某一类特定资产的投资,做那些已经“审美疲劳”的赛道股。
开始日期:12-05
港股近期的大幅反弹,验证了我们过去相当一段时间以来“逢低吸纳,持股待涨”策略的有效性。在市场反弹后,港股估值修复仍有空间,可以加大关注预期改善领域。 经过过去半个多月的强力上涨,港股获得了显著的估值修复,市场不少投资者对于短期快速大幅上涨的港股市场开始出现“恐高”情绪,从南向资金流向上也能看出有资金获利了结的迹象。但我们认为,在国内经济基本面和海外流动性预期等各项因子迎来向好转变的背景下,港股估值修复仍有一定空间可以把握。行业配置上,我们推荐以恒生科技互联网、可选消费、交运文旅为代表的“一体两翼”,以及金融地产领域的预期改善机会。 华润啤酒(0291.HK):高端化进入爆发期 华润啤酒目前给自己的目标是3-5年大高端销量翻番至400万千升,聚焦喜力、纯生、SuperX。公司在年度生态伙伴大会(11月16-20日厦门)明确决胜高端最后一战的总体目标,啤酒大高档份额在目前的基础上翻一倍,目标3-5年实现400万吨的大高档销量。聚焦大单品,喜力、雪花纯生、SuperX三个产品分别目标百万千升级。明确区域定位,在发达地区(三省两市)市场超对手、在发展中(西南、华东、中南)地区做第一、在发展初级地区(西北、东北、华北)建立首发优势;并重申“啤+白”战略,通过双赋能做大白酒,赋能啤酒。 具体经营上可以看到,喜力2022-23年推陈出新,重点区域突破加大营销: 1)销量:公司2023年销量增速目标30-40%,2023年产能预计拟增长中双位数。2)新品:最近一年上市新品包括星银银罐、5L铁金刚、MINI150ml,2023年即将上市:喜力0.0系列。3)营销:增加体育赛事、电音节、节庆主题营销,“喝喜力00的100个理由“活动;投放新锐广告,渗透户外活动、非即饮场景。4)区域:将重点突破福建、浙江、广东、上海、北京。 未来业绩上可以关注公司高端化进入爆发期,人货场发生根本变化:啤酒行业进入高端化爆发期(2022年-2025年),高端市场增速更快,市场容量从600万KL发展至1200万KL,产品价格拉伸。人群、场景、渠道变迁:消费人群Z世代进入消费主力军,成为核心消费人群;女性成为新酒饮力量。非现饮、线上业务兴起,线下线上融合已成趋势,CVS高速增长。消费场景多元化,Livehouse、音乐酒吧、西餐吧、小酒馆成为夜场的新宠,出现户外露营、家庭聚会等新场景。 协鑫科技(3800.HK):颗粒硅前景广阔 协鑫科技的颗粒硅产能从22年下半年开始逐步爬坡,乐山项目已经出货,包头项目年底开始建设。上海证券分析师开文明认为,协鑫科技的颗粒硅产品发展值得看好,理由在于: (1)严格碳排放要求是必然趋势。韩国、法国等国家均对进口光伏组件碳足迹提出要求,碳足迹数值被纳入招标要求。2025年欧盟开始征收碳关税。协鑫颗粒硅作为全球最低碳排放硅料,在未来碳定价市场中将拥有较强全球竞争力。 (2)硅烷流化床法将引领新一轮技术变革。低能耗和低成本是颗粒硅核心技术优势。低能耗:由于硅烷转化效率高达95%、反应温度较低在650℃~880℃之间以及尾气回收流程缩短等原因相比西门子法节约大量能耗。低成本:颗粒硅生产成本目前比棒状硅低20%左右,主要差距为电力和人工成本。 上海证券分析师开文明同时预计颗粒硅渗透率将从不到5%提升至约24%。主要受产能限制,颗粒硅21年市占率不到5%,随着协鑫、天宏瑞科产能落地,预计24年颗粒硅市占率将提升至约24%。目前下游掺杂比例约20%,随着氢跳和硅粉等问题的解决以及产能提升,掺杂比例将会逐步提高。 投资者可以重点关注的是,协鑫的核心竞争力在于专利+自建工业硅+成本优势。 其中,专利/技术:在设备、工艺积累、技术和人才储备等方面拥有高壁垒。公司通过吸收SunEdison专利+自研,全球拥有技术专利700余项,是全世界唯一拥有成熟FBR法和长周期管理经验团队的公司。自建工业硅方面,配套工业硅可以保障产业链安全、原材料质量与可靠供应,有助控制多晶硅产品质量。 成本优势上,协鑫科技的特点是低电耗+低人工成本+低折旧+低工业硅成本。开文明同时预计,颗粒硅和棒状硅未来理想生产成本分别可以达到32元/kg、49元/kg,颗粒硅成本预计未来低于棒状硅约36%。 公司的财务安排上,可以具体看负债率的降低,由于光伏电站逐步卖出,协鑫科技现金流得到改善。协鑫科技自持光伏电站主要包括位于美国和中国的光伏电站,截至2021年底,光伏电站业务还包括位于美国的18MW及位于中国的5家共133MW电站。 协鑫新能源4年出售光伏电站约6.76GW。协鑫科技子公司协鑫新能源主营业务是建设、运营及管理光伏电站。为了减少补贴滞后的影响,从2018年起,协鑫新能源重点推行“开发转让、建成出售、服务输出”的轻资产经营模式。2018年至今出售约6.76GW电站(不包括海外区域)。截至2021年底,协鑫新能源光伏电站总装机容量约1.051GW,已签约出售但未完成交割光伏电站规模298MW,交易完成后所持光伏电站规模约753MW。 协鑫科技2021年公司大量出售电站超2.9GW,协鑫新能源负债率从2020年81%降低至56%,协鑫科技资产负债率从2020年60.8%降低至49.6%。 海外市场方面,美联储官员多发鹰派论调,市场乐观情绪未受显著影响。近期美联储多名官员前后多次发出鹰派论调,带来了市场的短期波动,但无论是美元指数和美债利率的反弹,还是美股、黄金的下跌,都并没有出现大的趋势性行情,而是脉冲式行情后重回震荡,显示出10月通胀7.7%的数据好于预期后,市场乐观情绪的韧性持续。 我们的观点是,这并不能说明通胀黏性论已被市场抛弃,更大概率只是暂时的忽视,毕竟无论是月底的PCE数据,还是12月中发布的CPI数据,距离当下仍有一定时间,市场在数据发布前一段时间保持乐观积极,一方面是年内熊市环境把握反弹机会的迫切,另一方面也是对通胀下行的乐观预期表达。 不过,随着通胀数据,特别是12月中通胀数据的发布时点临近,美股市场本轮反弹可能在12月初遭遇坎坷,这也会给全球金融市场带来蔓延和冲击。
开始日期:12-05
当证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”这一命题时,立刻得到市场的广泛关注。 不可否认,A股“市场先生”出现了精神分裂症。因为国企股和热门股的估值出现了巨大的鸿沟。主要是国企上市公司估值过于便宜,而热点赛道股或者擅长于市值管理的所谓成长公司却定价过贵。这里面存在利益驱动机制的原因,也存在机构投资者投资理念的问题。先遑论当前A股估值误区的成因,至少监管者正在纠正这个关系A股长远发展的重大问题。 曾几何时,A股市场的主流投资逻辑一直都是跟随美股。当美股热炒科技股、消费、医药和新能源汽车,A股也跟着炒这些成长题材和赛道股。 与此同时,众多处于传统行业的国有上市公司,作为中国经济的中流砥柱,却被市场主流机构纷纷抛弃,仅落得个位数的市盈率和零点几倍的市净率。显然,担当“国之重器”的国企股长期处于门庭冷落的境地。难道,国有上市公司就真的没有投资价值吗?显然不是。那为什么这些国企股和便宜货被自诩为“价值投资”的国内机构投资者抛弃呢? 难道买热门赛道股,才是价值投资吗?答案是否定的。至少笔者从来没有见过知名的价值投资者是以买科技股和赛道股为荣的。以巴菲特、邓普顿和霍华德马克斯等知名价值投资者一直都是“便宜货猎手”理论的拥趸者。更不用说格雷厄姆作为价值投资理论的鼻祖,他更是“便宜货猎手”和安全边际理论的奠基者。 但是,A股市场现在的状况却是,一些打着价值投资旗号的机构投资者,仍在不断推高并买入高估的热门赛道股,并自诩为“价值投资”。当然,易主席很明显是否定了这类机构投资者的投资行为,他强调,“A股市场境内投资者持股占比超过95%,我们的机构做投资更要研究把握好这些基本特征,要有独立的专业判断和研究能力,不能人云亦云、盲目跟风,不能急功近利、过于浮躁。” 当易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”这一命题时,国企上市公司估值过低的现状显然受到监管者的重视。他表示,上市公司尤其是国有上市公司,一方面要“练好内功”,加强专业化战略性整合,提升核心竞争力;另一方面,要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值,这也是提高上市公司质量的应有之义。 恰好,近日深交所总经理沙雁也表示,国资国企长期投资、价值投资功能有待彰显。今年是国企改革三年行动的收官之年,深市国企近三年营业收入、净利润复合增长率分别为18%、35%,均超过市场整体水平,“稳定器”和“压舱石”作用充分显现。但是,受企业投资者关系管理、机构路演宣介、市场认知不充分等因素影响,市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。 这说明,国有上市公司估值过低的问题,至少需要从供需两个纬度来解决。 从供的角度来说,提升上市公司质量是提升企业估值的充要条件;但是目前的情况是,国有上市公司价值低估凸显,但市场投资者却没有明显看出来。这才导致监管层喊话,希望机构投资者醒悟。 从需的角度来说,重构整个市场的估值定价体系,尤其是改变当前机构投资者的认知,是国有上市公司价值重估的核心关键。当然,这两个方面监管层都已经开始着手推动解决。 更重要的是,我们强调提升国企资产定价权,改变目前国企股低估值的状况,这对建立有中国特色的社会主义现代化乃至完成更为宏观的战略都具有举足轻重的作用。 国企股定价过低,意味着国企资产被贱卖。首先不利于宏观杠杆率的下降。因为权益资产定价过低,导致负债率看似过高,如果国有上市公司定价回归合理水平,这宏观杠杆率自然下降。另外,对于养老金缺口、国家安全以及地方债务等问题的解决,也离不开国有上市公司价值重估。 尤其是在当前房住不炒的背景下,中国资本市场已经成为支持中国经济未来20年健康发展的重点领域。正如证监会主席易会满所言,“建设中国特色现代资本市场是新时代新征程上我们共同的使命任务,面临诸多重大的理论和实践问题。” 自从去年8月以来,笔者一直强调关注便宜货的价值重估机会。因为便宜才是硬道理。我从来不认为买赛道股才是价值投资,也从不愿意做个跟风者。真正理性的投资者首先要学会从冷门股当中发掘机会。其次,就是等待并寻找便宜货价值重估的催化剂。而现在监管层“建立有中国特色估值体系”的提法就是国企上市公司等便宜货价值重估的催化剂。所以,我相信,未来A股市场有望出现一波国企上市公司的牛市行情,且主要以大金融大地产等低估值国企蓝筹为主导。
开始日期:12-05
11月21日,证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发言,提到建立具有中国特色的估值体系。易主席表示估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度,目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半,体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位,他还表示上市公司尤其是国有上市公司,一方面要“练好内功”,加强专业化战略性整合,提升核心竞争力;另一方面,要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值。受此消息影响,低估值的中字头股票本周强势上涨,中字头指数本周上涨近5%,领涨股中铁装配本周上涨40.6%,中国交建本周上涨23.49%;银行指数本周上涨4.34%。 从易主席建立中国特色估值体系的发言来看,其隐含的意思是认为国有上市公司和上市国有金融企业的估值与其市场地位不匹配,也希望这些企业能够加强投资者关系管理,来提升自身的估值。中字头央企和国有金融股从估值角度看,跌破净资产是普遍现象,横向看这些上市公司的估值是所有行业中估值最低的行业,纵向看,这些企业的估值也处于历史最低的估值附近。中字头央企和国有金融股万事俱备,只欠东风,这个东风就是市场对提升其估值的认可。 由于中字头央企和国有金融股从行业角度看主要是传统行业,市场对新兴行业估值一直比较高,但传统行业估值一直上不去。中国的传统产业在世界范围内具备比较优势,以金融、汽车、ICT、能源等国民支柱产业来看,金融行业中国四大行在全球银行20强中排名前四;汽车产业是日本和德国的支柱产业,但新能源汽车对燃油汽车替代的趋势不可逆转,在新能源汽车领域,中国独步全球,2022年1-9月份,中国新能源汽车销量占全球比例超过了70%;ICT领域,华为虽然受到美国打压但仍占据产业链高端,中国移动、中国电信位列全球十大电信运营商;能源领域,国家电网、中国石化、中国石油均在全球排名居前。中国还有一个其他发达国家不存在的优势传统行业就是基建,中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建等都是独步全球,中国无愧基建狂魔的称号,在电影《2012》中,诺亚方舟都是由中国建造的。 A股市场境内投资者持股占比超过95%,应该说中国企业的定价权牢牢掌握在中国投资者手里,但整体而言,国内的投资机构人云亦云、盲目跟风、急功近利、过于浮躁的现象很明显,热衷赛道股、题材股炒作,对中字头央企和国有金融股是严重低配的,易会满主席建立中国特色估值体系的发言就是对证券从业者的鞭策,也指明了未来投资的方向。
开始日期:12-05
市场三大指数最近两周内冲高后高位震荡运行。上证指数在11月初创出了2885.09点阶段低点后,连续大幅向上反弹,最高反弹到了3145.75点,并随后在11月17日开始向下震荡运行。但近五个交易日的向下震荡速度并不快,整体上属于高位震荡的过程;深证成指和创业板指数在整体形态上与上证指数差不多,只不过相对来看更弱势一些,创业板指数仅略反弹上升了5个交易日左右,自11月8日开始就进入到了震荡整理的过程当中,整体来看,下跌幅度也不算大。 从中期或者大波段的角度来看,上证指数进入到了重要的底部区域之内,这一点是不用怀疑的,至于是直接进入到持续拉升过程当中,还是持续反复的震荡筑底,这需要市场给出进一步的答案来。反过来说,即使再有下跌,也可以看作是震荡反复筑底的一个过程,而不是什么主跌浪之类的新的趋势性下跌。 笔者前期观点指出,从上证指数的角度来看,本轮震荡反弹上升,会在2022年底或者是2023年的1月份结束,现在仍然还是在运行过程当中。 回到小波段的角度,笔者预期市场在12月中旬前后的日线时间节点上是一个小波段高点性质,也就是市场在11月下旬到12月中旬前后是一段小波段上升周期。 从空间的角度来看,上证指数目前运行在一个由上轨、中轨、下轨三轨组成的运行通道内,最近几个交易日始终围绕着中轨在上下运行。上轨大约在3170点前后,中轨大约在3105点前后,下轨大约在3050点前后。最近上证指数一直围绕着3100点前后进行来回的震荡,没有有效站稳中轨,但也没有大幅的远离中轨。所以,预测观点要明确,但实际走势,还需要市场给出一个明确的“确认”来。 3170点前后的阻力还是相当明显的(非数学计算得出来的点位,大体在这么一个区间范围内)。上证指数只有有效的突破3170点前后,才能持续有效的向上拓展中期空间。 上证指数要有效的向上突破,仅靠中字头或者医药、地产等板块是不够的,必须要依靠大金融板块发力才可以。所以,大家可以多关注下大金融(银行、证券、保险)是否调整到位了,是否会向上发起新的拉升。只有有效的启动大金融板块,才能向上突破阻力,并进一步打开上升空间。 从时间节点的角度,11月24日已经是日线时间节点的误差范围之内了。所以,不排除市场最迟会在11月28日给出一个明确的短期运行方向来。 总结: 中期方向向上不用怀疑,小波段(短期)处于上下皆可的技术形态,预测上笔者是看向上运行到12月中旬的日线时间节点,从操作角度,要列好各种情况的不同应对,预测和操作是两回事情。上证指数只有有效的突破3170点前后,才能打开上升空间。要有效的突破,重点还是要看大金融能否带领指数冲关。
开始日期:12-05
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