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今日港交所披露了小米通过聆讯后的招股说明书,根据最新披露的信息,结合小米今日的投资者见面会,有不少关键点: 1、小米开始接受认购,香港IPO筹资最高61.1亿美元(约480亿港元)。 2、小米法定股本总面值67.5万美元(每股面值0.0000025美元),由700亿A类股(价值17.5万美元)和2000亿B类股(价值50万美元)组成。 3、2017年12月31日小米金融估值3.8325亿元人民币,每股估值3.8325元(共计1亿股)。 4、小米香港IPO估值从900亿美元至1100亿美元下调至550亿美元至700亿美元。 5、小米有高通、中国移动、顺丰、中投中财、国开装备、保利、招商局等7家基石投资者。 6、小米已安排多场路演,就小米IPO向投资者进行推介。在今日的小米香港投资者见面会上,就目前下单意向来看,小米已超募,基石投资者基本接受700亿美元的上限估值。 7、按照安排,不出意外,小米最快或将于6月底或7月初在香港启动招股,最快可于7月中上旬挂牌。 8、 有消息称,小米IPO定价17-22港元,发行21.8亿股股票。 小米H股募资不超61.1亿美元 小米通过聆讯后的招股说明书显示,今天开始接受认购,香港IPO募资最高61.1亿美元(约480亿港元)。小米法定股本总面值67.5万美元,由700亿A类股(价值17.5万美元)和2000亿B类股(价值50万美元)组成。 这将成为港股近两年来规模最大的企业IPO.2016年9月,中国邮储银行在香港上市,融资76亿美元。 同时,还更新了小米金融的估值,2017年12月31日小米金融估值3.8325亿元人民币,每股估值3.8325元(共计1亿股)。 小米表示,小米金融的业务并非集团核心业务,对小米营业记录期的业绩贡献不大。2018年一季度小米金融集团的收入及毛利分别占小米收入及毛利的0.9%及3.3%。2018年3月31日,小米金融总资产占小米总资产的13.5%,小米金融购股权计划的每份购股权有关每股小米金融股份认购价,由小米金融董事会决定,不得低于按计划采纳日期前小米金融最近估值计算的每股价值。假设小米金融重组完成,2017年12月31日小米金融股权的估值为3.8325亿元人民币。 招股文件显示,小米计划将30%的IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品;30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链;30%用于全球扩展;10%用作一般营运用途。 估值已大幅下调 5月3日,小米正式向港交所提交IPO申请文件,有望成为港交所“同股不同权”第一股。据此前报道称,小米至少将募集100亿美元的资金,在完成IPO后,小米市值将达到900亿美元至1100亿美元。在今年年初,一度有消息称小米估值或达1000亿美元;而后各大中介机构对小米给出了超800亿美元的估值。 在A股的CDR发行推迟之后,小米将估值下调至550亿美元至700亿美元。 有消息称,小米推迟了CDR进程就与估值密切相关。从小米的招股材料来看,影响估值区间的核心因素有两个。一是前六轮优先股股东对赌协议的约定标准;另一个是公司对标硬件制造企业还是互联网科技公司。 从招股书中可以发现,2017年小米的手机销售收入增速,比互联网服务收入的增速还要快一些;真正增速更快的则是“IoT(物联网)和生活消费品”的业务,甚至这部分硬件业务很可能成为未来小米盈利增长的关键所在;而在2017年8月小米披露的最后一次融资当中,诺基亚按照略多于422亿美元的估值(按照20.94亿股估算)入股了小米,入股的每股价格跟2014年开始的F轮融资都是20.1682美元/股。 证监会在对小米第一次反馈意见中,也着重提出了一个问题——小米公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确,并要求其进一步说明,未来互联网变现的趋势、业务增长空间,以及是否具备未来持续增长的能力。同时,要求小米详细分析报告期各期盈利状况、财务状况,并对公司未来盈利能力发展趋势做出说明。 正是基于这些估值的关键点,让市场对小米估值起了争辩,市场对小米的主流定位是硬件公司或者互联网公司,同时由于IoT(物联网)和生活消费品业务在小米三大主要业务中成长最快,也有分析将小米同小家电企业对标。 毕竟营收占比高达的 67.53% 的手机,依然是小米的绝对核心业务,而这个核心的盈利能力并不算理想,低端机红米占据了 80% 以上的出货量;而小米自称的“互联网公司”,尽管毛利率很高,但占比仅为 9.43%的营收没能撑起这一定位。 认购火爆,七家基石投资者亮相 在投资者见面会上,包括高通、中国移动、顺丰、中投中财、国开装备、保利、招商局的7家基石投资者已经全部签约认购小米,基本接受700亿美元的上限估值。其中包括中投中财娱乐认购1.92亿美元、中国移动认购1亿美元、高通认购1亿美元、国开行旗下私募股权认购6600万美元,保利集团认购3200万美元,顺丰集团认购3000万美元,招商集团认购2800万美元。 有消息称,若想成为小米基石投资者,最低门槛是5000万美元,并要接受长于常规6个月的锁定期,部分实力较弱的机构被建议其锁定期延长,最长或达2年。 小米H股的招股文件显示,中信里昂证券,高盛和摩根士丹利为小米香港IPO的联席保荐人。另有消息称,瑞信,德意志银行,摩根大通和六家中资银行为此项交易的全球联席协调人。 IPO股价或在17-22港元之间 有消息表示,小米计划发行21.8亿股股票,IPO定价区间在17港元/股至22港元/股。根据安排,小米或最快本月底或下月初,在香港招股集逾70亿美元(约546亿港元),部署7月中上旬挂牌。 本周小米已安排多场路演,就小米IPO向投资者进行推介。 6月19日,作为国内首单CDR的发行者,小米宣布推迟CDR发行申请,当日早间,小米官方宣布暂缓CDR发行,先在港股上市,再择机于内地市场发行CDR。随后证监会回应,尊重小米的选择,已经取消第十七届发审委2018年第88次发审会议对该公司发行申报文件的审核。
开始日期:06-22
昨日两市弱势震荡,除钢铁、采掘以及休闲服务板块逆市上涨外,其他行业板块全线尽墨。截至收盘,在28个申万一级行业中,钢铁行业以0.85%涨幅居首位。分析人士表示,当前库存保持高速去化,经济预期修复,不少机构也表示看好三季度供需错配行情。在经济韧性和钢厂盈利持续性的驱动下,钢铁板块估值修复有望持续。 钢铁板块逆势上扬 在各主要指数全面回落的昨日市场,钢铁板块以其逆势上扬的走势,吸引到了众多目光,成为昨日市场中最受关注的板块。根据数据显示,在28个申万一级行业中,昨日钢铁行业以0.85%涨幅位居首位。 从昨日行业内个股方面的表现来看,根据数据显示,截至收盘,行业中29只正常交易的成分股中有15只出现上涨,其中,昨日西宁特钢更是以涨停报收,极大激发出板块做多人气,在昨日弱势回调的大背景中,这一表现已堪称强势。 分析人士表示,从资金方面来看,昨日钢铁板块逆势走强其背后并非毫无迹象。在风险偏好低迷的当下市场,板块间涨跌无疑与资金的流向间存在千丝万缕的联系,而这次似乎又有部分资金提前“踏准”了节奏。 数据显示,本周三,28个申万一级行业中仅有建筑材料、国防军工、钢铁这3个行业获得主力资金净流入。而这在当前主力资金整体净流出态势仍在延续的背景下,从一个侧面也反映出了当前资金对钢铁板块的青睐。 多因素催化 此前钢铁板块出现的连续下跌,集中反映了淡季预期以及事件导致的风险偏好下降,而上述悲观预期一定程度上在短时间内已得到快速释放。虽然当前时点钢铁需求逐步进入阶段性的季节性淡季,但结合微观数据,行业层面钢铁板块已呈现出底部区域特征,基本面与估值的双重底迹象逐步显现。在这一背景下,板块后市也已被不少机构所看好。 从基本面来看,中信建投证券表示,宏、微观数据密集公布,且宏观和微观数据呈现明显的背离。微观方面的数据普遍向好,钢铁库存单周下降再次超过60万吨,目前的整体库存水平已较2017年同期低了约100万吨。库存结构也更加健康,特别是钢厂库存继续下降,对钢价的支撑作用将更为明显。公布的5月下旬重点钢厂库存也已低于1200万吨,产量也环比下降约5万吨/日。这不仅表明环保对钢产量有影响,钢厂自身也会根据季节安排生产。 虽然宏观数据和事件为钢铁行业的长期前景埋上了一层阴影,但就短期来看,宏观微观数据并无明显分歧,钢铁行业短期需求不错,盈利不错。就2018年半年报来看,钢铁股盈利大幅增长的确定性较强,前三季度的盈利表现值得期待。 华创证券指出,当前铁矿石过剩、供给侧改革、出口弹性和电炉钢成本共同保障了钢铁的价格和利润。后市估值最低的钢铁股有望从3-4倍修复到5倍以上、行业主流钢铁股修复到7倍PE附近也是合理的,这样中期估值修复大概对应40%的空间。从估值的修复催化剂来看,短期一是中报利润特别亮眼,二是环保越发趋严对钢铁的供给压制明显。三是分红率的提高。这些都将对后市板块形成催化。
开始日期:06-22
受美联储加息、全球市场不确定性上升影响,近期,全球外汇市场持续振荡,其中,人民币对美元汇率也出现了较大波动。截至北京时间6月21日14时20分,在岸人民币对美元下跌0.46%,报6.5047元,为今年1月11日以来盘间最弱;离岸人民币对美元下跌0.51%,报6.5135元。美元指数上涨0.23%至95.35。稍早,离岸人民币对美元跌破6.50。对此,有机构分析称,人民币汇率虽有所波动,但未失去温和有序状态。 人民币贬值主因为强势美元 今年以来,人民币对美元汇率经历了先升再平后贬的过程。今年年初至2月中旬期间,人民币对美元一直维持升值姿态;2月中旬至4月中旬期间,人民币对美元开始持续盘整;从4月中旬至今,人民币则行走在贬值的路上。 目前,市场分析人士普遍认为,美元持续走强是导致人民币贬值的主要原因。4月中旬以来,美元指数自低位快速上涨。进入6月后,美元指数依旧涨势不改。 6月21日,美元指数短线飙升,日内上涨超过0.2%,最高报95.38,创2017年7月以来新高。6月20日,美联储主席鲍威尔称:“随着经济复苏,在经济扩张早期显然需要极度宽松的货币政策。但失业率已经处于低位,预计还会进一步降低,通胀水平已经接近目标值,经济前景面临的风险大体均衡,继续循序渐进加息的理由是强有力的。” 市场分析人士认为,美联储明显偏“鹰派”的立场或继续推动美元走高。 此外,美国总统特朗普在最新的讲话中称,季度GDP增速提高了很多,将非常接近实现4%的GDP增速,预计甚至会超过4%的增速。美国经济持续向好,对美元进一步上涨同样有所支撑。 3月22日,美联储开启年内首次加息;6月14日,美联储再次宣布加息25个基点到1.75%至2%,并将2018年全年的加息预期提升到4次,更高的利率推动了美元进一步走强。与此同时,欧元走跌也为美元升值提供了支撑。民生证券在一份报告中指出,就5月份而言,支撑美元指数持续上涨的动力主要来自于欧系货币的大幅下跌。报告认为,欧元区的不确定性(如意大利政治危机)加强了短期市场做多美元的情绪。 此外,近期全球市场上出现的贸易摩擦风险,也令具有避险功能的美元进一步走高。 经济基本面仍对汇率形成有效支撑 市场分析人士表示,人民币近期走弱的背景是美元指数上演V形反转,一度创下11个月以来新高。不可否认,美元走强及我国外贸顺差收敛预期,给人民币汇率带来一定的压力。但我国经济增长韧性较足,汇率企稳运行有底气,当前,外汇市场供求和预期基本稳定,人民币汇率不会出现大幅波动。 “从历史情况来看,人民币汇率的强弱转换因素主要包括我国外汇管理政策、发达经济体货币政策以及中美利差、全球避险情绪等助推因素。我国此前实施的宏观审慎管理政策目前已全部回归中性,而持续的资本市场开放也为我国带来了增量外汇供给。此外,央行也退出了外汇市场常态化干预,整体上,我国外汇供需更加趋于平衡。” 招商证券(13.120, -0.20, -1.50%)首席宏观分析师谢亚轩在接受《金融时报》记者采访时表示。 “人民币对美元汇率下挫,主要是受到市场短期负面情绪扰动。而下一阶段的人民币汇率走势,仍然取决于我国自身的经济基本面。”中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示。 管涛进一步表示,从4月和5月份的情况来看,尽管美元走强,但在中国市场上并未形成人民币贬值恐慌情绪。他表示:“大家还是和之前的做法一样,在人民币贬值时卖出外汇,在人民币升值时买入外汇。这意味着,汇率的价格杠杆作用在正常发挥。” 国家外汇管理局新闻发言人日前表示,当前,我国跨境资金流动形势保持基本稳定。5月份,银行结售汇顺差194亿美元,主要是企业、个人在汇率预期平稳的环境下,自主调节境内本外币资产的结果;境内企业等非银行部门涉外收支逆差74亿美元,较4月份缩小26%,其中,涉外外汇收支顺差26亿美元,处于相对平衡状态。 交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健也对《金融时报》记者表示,当前,人民币汇率预期基本稳定,尽管人民币对美元小幅贬值,但有效汇率指数仍保持稳定甚至略有升值。 鄂永健认为,近期汇率和跨境资金流动基本稳定,并呈现向好态势。短期来看,美元指数仍将上行,人民币或有小幅贬值压力。但人民币汇率仍将保持总体稳定,跨境资金流动也将保持基本平衡格局,特别是我国金融市场进一步扩大对外开放,境外机构投资境内资本市场会带来一定规模的资金流入。
开始日期:06-22
昨日,A股市场休闲服务板块在经历连续两日的反弹之后,以5898.79点报收,期间累计上涨1.10%(流通市值加权平均),在28类申万一级行业中排名第5,显示出较强的防御属性。具体来看,大连圣亚(7.23%)、*ST云网(6.00%)两只个股期间逆市涨逾5%,金陵饭店(4.09%)、中国国旅(3.59%)、海航创新(2.06%)、曲江文旅(1.92%)、大东海A(1.88%)等5只个股紧随其后,期间涨幅也均达到1%以上,此外,九华旅游、天目湖、首旅酒店等3只个股也均实现不同程度上涨。 事实上,近期国内旅游市场的繁荣表现或为板块走势提供有力支撑,据中国旅游研究院数据中心综合测算,今年端午节期间,全国共接待游客8910万人次,同比增长7.9%,实现旅游收入362亿元,同比增长7.3%。分析人士指出,今年上半年,我国的各个法定节假日(包括元旦、春节、清明、五一、端午)国内游客人数和旅游收入增速均实现快速增长,表明国内旅游市场景气度维持相对高位,将对行业上市公司业绩形成长期支撑。 《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现,从一季报数据来看,共有17家行业上市公司报告期内净利润实现同比上涨,海航创新(127.74%)、首旅酒店(116.56%)两家公司一季度净利润实现同比翻番,金陵饭店(72.18%)、黄山旅游(66.82%)、中国国旅(61.48%)、宋城演艺(31.48%)、众信旅游(31.04%)等5家公司报告期内业绩也均实现30%以上同比增长。中报方面,首旅酒店、众信旅游两家公司率先披露了中报业绩预告,且今年上半年业绩有望在一季报的良好基础上,继续实现同比增长,高成长性尤为凸显。 资金面上,在市场回调的大环境下,近两个交易日内板块中仍有11只个股受到场内大单资金的逆市抢筹,共计吸金4242.25万元,其中,龙头股中国国旅期间大单资金净流入金额超1000万元,达到2476.60万元,海航创新(344.17万元)、天目湖(307.49万元)、锦江股份(286.37万元)、曲江文旅(208.66万元)等4只个股也均受到200万元以上大单资金追捧,*ST藏旅、众信旅游、九华旅游等3只个股期间大单资金净流入金额也均达到100万元以上。 对于板块未来投资策略,东莞证券指出,旅游行业各个细分板块业绩分化逐渐显现。其中,免税领域业绩表现最好,酒店行业持续复苏,休闲度假游受欢迎程度不减,免税板块中的中国国旅2017年年报和2018年一季报业绩表现超预期,三亚离岛免税业务业绩表现靓丽。酒店行业持续复苏,行业龙头首旅酒店和锦江股份强者恒强,业绩表现亮眼。消费升级背景下,周边游、自驾游等业态继续发展,休闲度假游深受游客青睐,相应的休闲景区景气度较高。建议积极关注上述三大细分领域中景气度较好,业绩确定性较高的5只标的:中国国旅、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际和众信旅游。 机构评级方面,上述5只个股近30日内均受到7家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,锦江股份机构推荐家数为10家,中国国旅、众信旅游、腾邦国际、首旅酒店等4只个股均受到7家机构扎堆看好,后市表现值得期待。
开始日期:06-22
随着第一版标准水落石出,5G从标准化切入商用频道。而在昨日召开的2018年IMT-2020(5G)峰会上,工信部表态加速推进5G,进一步点燃了行业热情。 工信部副部长陈肇雄表示,全球5G发展已进入商用部署的关键时期,他号召产业界加快推进5G技术产业发展,促进5G技术加快成熟。“继续推进5G技术研发试验,确保2018年底前推出符合第一版本5G国际标准的商用系统设备,按时完成第三阶段系统组网测试,汇聚系统、芯片、终端和仪表等各方面力量,打造完整产业链,为全面商用奠定产业基础。”同时,他指出工信部将适时发布频谱规划和商用牌照。 陈肇雄指出,我国高度重视、大力推进5G技术创新和产业发展,积极参与5G全球生态构建工作。其中在标准这一制高点上,我国企业全面参与了5G国际标准制定,新型网络架构等多项技术方案被国际标准组织采纳。研发方面,突破大规模天线、网络编码等关键技术,2018年底前有望推出预商用系统设备。试验方面,组织国内外企业构建了多厂家公共测试环境,分阶段有序推进相关测试工作,目前第三阶段面向非独立组网标准的测试已基本完成。 就在上周,国际标准组织3GPP确定了5G独立组网标准,加上去年年底发布的5G非独立组网标准,5G第一阶段标准化工作宣告完成。全球各大运营商、设备商、芯片商、终端厂商都亢奋起来。 IMT-2020(5G)推进组组长王志勤昨日在该峰会上表示,5G第一版标准的发布为5G产业的研发奠定了很好的基础,现在是产业全力以赴投入研发的很好的时间点。 而5G链条上的各大玩家们也进入全线备战状态,频频秀肌肉。前天,华为宣布率先完成IMT-2020 5G推进组组织的中国5G技术研发试验第三阶段NSA(非独立组网)全部用例测试。昨天大唐移动和高通联合宣布,双方将基于第一版本5G标准,合作开展3.5GHz频段上的5G新空口互操作性测试。上周,英特尔和爱立信携手中国移动研究院及江苏公司宣布,成功展示首个符合3GPP独立组网的异厂商5G新空口(NR)互通。昨日,vivo高管称已启动5G终端试验样机的研发,计划在2019年首批推出5G预商用终端。
开始日期:06-22
个税两大基本要素,基本减除费用标准、税率,依然是各方关注的焦点。个税要更好地发挥收入调节功能,高收入人群应该负担更多。但综合收入最高45%的边际税率,可能会引发避税冲动,也可能在吸引高端人才的国际竞争中处于弱势。 个税法修订草案公布以来,引发社会各界广泛讨论。 个税迈出综合税制第一步,看点颇多。个税两大基本要素,基本减除费用标准(俗称起征点)、税率,依然是各方关注的焦点。 草案中5000元/月(6万元/年)的基本减除费用标准,相较原来3500元/月已有相当幅度的提高。大家在争议不同城市生活负担不同的同时,也指出率先综合的四类收入现有的扣除标准加总超出了5000元。 个税要更好地发挥收入调节功能,高收入人群应该负担更多。但综合收入最高45%的边际税率,可能会引发避税冲动,也可能在吸引高端人才的国际竞争中处于弱势。 基本扣除标准如何界定 6月19日,个人所得税法修正案草案提请十三届全国人大常委会第三次会议审议。 草案先行将工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费这四项劳动性所得实行综合征税,综合所得的基本减除费用标准提高到5000元/月(6万元/年)。 财政部部长刘昆表示,这一标准综合考虑了人民群众消费支出水平增长等各方面因素,并体现了一定前瞻性。 对于广大工薪阶层而言,起征点提到5000元/月,无疑是很大利好。 “考虑到四项收入综合纳税,四项收入原来的基本减除标准分别是3500元、800元、800元、800元,四项累加起来接近6000元,可以将起征点提高到6000元/月。”有财税系统人士对21世纪经济报道记者表示。 四类收入现行扣除方式不同。工资薪金收入按月缴税,基本减除标准是3500元/月。劳务报酬、稿酬和特许权使用费,每次收入不超过4000元的,减除费用为800元;4000元以上的,减除20%的费用。 “在工薪之外,我们这样劳务所得较多的,综合按年计征之后,税负很可能会上升。因为之前劳务所得是按次缴纳,每次至少可以减除800元,收入超过4000元的可以扣除20%的比例,比如2万元的收入可以扣除4000元。每年的劳务收入可以有多次,5000元/月(6万元/年)的减除标准,对我们而言是降低了。”有科研人员对21世纪经济报道表示。 改革后整体的减除标准相比现在下降了,对此不同的人有不同的看法。 “实行分类所得税制下,根据收入类型不同进行扣除。对于收入类型较多的人来说,因为每个都有扣除,相较单一收入来源的人会享有更多税收优惠,会出现收入多的人少交税、收入少的多交税的情况,综合所得税要解决的就是这个问题。”北京大学法学院教授刘剑文表示。 起征点权衡 抛开四类收入综合的因素,从现实的生活成本考虑,也有人认为5000元/月的标准还未及预期。 “5000元起征点对应的税前收入,大概在7000元左右,这个水平在内陆地区是中等收入,在沿海大城市就只能算着是中低收入,扣除必要的基本开支之后,几乎所剩无几。”上海财经大学教授范子英表示。 这次个税综合制改革不仅仅是提高起征点这一项,还同时配合了税率调整,以及增加专项附加扣除。 “按此标准并结合税率结构调整测算,取得工资、薪金等综合所得的纳税人,总体上税负都有不同程度下降,特别是中等以下收入群体税负下降明显,有利于增加居民收入、增强消费能力。”刘昆表示。 目前5000元只是草案的标准,最终还需经全国人大审议通过。像2011年个税法修订,个税修订草案定的起征点为3000元,最终提高为3500元。 起征点提得太高,相应交税的人群会减少。扩大个税纳税人群比例,即“扩面”在学界有一定共识。国家开发银行原副行长刘克崮在今年4月份表示,本轮个税改革要扩面,纳税人占全部人口比例要达到40%以上,免征额应与收入和消费水平相适应。同时调整税率结构,次级大体稳定,高档税率不动,中、低档税率下降。 范子英指出,在2011年将起征点由2000元提高到3500元时,当时纳税人数就从8400万下降到了2400万。这次起征点提高到5000元,加上税前扣除的增加,纳税人数下降会很明显。 如何有效扩中限高? 收入分配改革的方向,有六字方针“提低扩中限高”,即提高低收入人群所得、扩大中等收入群体规模、通过包括税收在内的手段调节部分过高收入人群。 其中,通过个税的超额累进税率机制,调节高收入人群收入是一项重要手段。草案明确,个税7档超额累进税率中,较高的三档税率30%、35%、45%的级距保持不变。这对应的是扣除基本减除标准、社保、公积金之后的应纳税所得超过35000元的群体。 这么多年关于个税的讨论中,个税最高边际税率为45%,是一大争议点。因为同为收入,劳动所得(改革前主要为工资薪金)适用的最高税率为45%,而利息、股息、红利所得,财产租赁所得等适用的税率是20%。 上述科研人员表示,科研工作者通过特许权使用费(包括专利发明、商标特许、产品特许、品牌特许等)获得的收入,现在适用比例税率为20%,若减除掉20%的费用,实际税率为16%。现在要并入到综合所得,适用7档超额累进税率,最终实际税率可能会高于16%。 “科技是第一生产力,知识转化为财富的渠道越来越多,人力资本增值空间也越来越大。但是,如果30%、35%、45%这三档较高税率的级距保持不变,对增值率较高的劳动供给、科技作用的发挥、创新驱动发展战略的落实,以及中国吸引国际高端人才,都将有不利影响。”社科院财经战略研究院研究员杨志勇表示。 杨志勇建议,将综合所得最高边际税率降至25%,与企业所得税税率相同。这样个人所得税的税收遵从度会大幅度提高,利用企业进行避税的做法也将失去空间。 冯俏彬也指出,由于边际税率高达45%,30%以上的应纳税所得额的级距没有进行调整,高收入人群会有强烈的避税冲动。考虑到高收入人群通常都有自己直接或间接控制的企业,而企业所得税率最高仅为25%,通过引入反避税条例等难以解决内在机制设计的缺陷。 不过,从现实情况来看,各地争先引进的高端人才,地方政府都会给予各种税收减免,或者财政扶持政策。
开始日期:06-22
华谊嘉信6月21日晚间公告,公司股东上海寰信持有的华谊嘉信部分股份被强制平仓。 据公告,上海寰信接到中信证券通知,因近期华谊嘉信股票交易异常波动,导致上海寰信股票质押业务的担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例,而上海寰信没在约定的期限内补足担保物,中信证券于近日通过集中竞价的方式,对上海寰信普通账户持有的华谊嘉信部分股份进行强制平仓,强制平仓股份数为20.26万股,占公司总股本的0.03%。 本次减持前,上海寰信合计持有公司股份占比为3.17%。本次减持后,上海寰持股比例降至3.14%。其中,累计已质押股份占公司总股本的2.26%。 公司表示,如上海寰信不能追加其他质押物等,未来仍存在所持有公司股票质押业务再次遭遇平仓的风险。 华谊嘉信同日公告,控股股东刘伟补充质押210万股给中泰证券。截至2018年6月20日,控股股东刘伟共计持有公司股份2.12亿股,占公司总股本的31.24%;其累计质押公司股份占其所持公司股份的84.46%,占公司总股本的26.38%。累计被冻结股份占其持有公司股份的14.15%,占公司总股本的4.42%。 公司表示,若后续出现平仓风险,刘伟将采取提前购回被质押股份等方式应对。 华谊嘉信股东质押股份频繁出现平仓风险与公司股价近期大幅下挫有关。自今年5月30日复牌,华谊嘉信连续遭遇多个跌停,6月21日,华谊嘉信股价报收3.52元,较停牌前跌去54.87%。 华谊嘉信此次复牌公布了资产重组方案,拟以现金支付方式收购直接标的上海秋古79.6%份额,完成收购海外资产Smaato。然而重组消息未能消除公司被立案调查的负面影响。此前5月15日,公司收到证监会立案调查通知书,公司因涉嫌信息披露违法违规被调查。 6月21日晚间,公司再次公告表示,公司收到的中国证监会对公司的本次立案调查,是在2015年中国证监会对控股股东刘伟立案调查的基础上进行的程序补充,涉及刘伟涉嫌违规买卖公司股票的行为。 此外,华谊嘉信上市后频繁收购隐藏的风险也在近年集中暴发。2017年,公司实现营收35.03亿元,同比增长1.46%,净利润亏损2.77亿元,同比下降311.16%,这也是公司2010年上市以来的首次亏损。 年报显示,业绩亏损主要因为本期计提大额资产减值损失3.58亿元,包括应收账款、其他应收款及商誉等发生减值。其中,终止收购凯铭风尚导致计提1.42 亿元资产减值损失;因业绩下滑,对此前收购的东汐、浩耶计提商誉2678万元和1920万元。此外,公司在2017年对多个客户应收款合计计提超过1亿元坏账准备。
开始日期:06-22
又一家互联网公司要赴中国香港上市了。 继小米之后,最近有消息称,美团点评赴港上市的时间表也要确定了:美团点评将于6月22日,向港交所递交IPO申请,IPO承销商包括高盛、摩根士丹利、美林美银和华兴资本。 不过对于提交IPO申请一事,美团点评方面却表现得相对谨慎,其有关负责人在回应《证券日报》记者时表示,“对于市场传闻不予置评。” 此前,有知情人士表示,此次IPO,美团考虑出售10%的股份,以免稀释股权,这是香港交易所的最低要求。同时,“美团拟定的目标估值为600亿美元左右,不过估值和筹资目标不会出现在初步的上市申请文件中。” 对于上市的消息,市场早有预期,此前就有消息称,美团点评最快6月底提交在港上市的申请,正式挂牌时间预计在今年9月份或10月份。 公开资料显示,美团和大众点评于2015年合并。据美团点评CEO王兴在2018年2月披露的数据显示,2017年度美团点评整体收入超过330亿元,GMV交易额突破3600亿元,线上日订单量峰值超过2700万、线下超过700万单的交易。2017年的活跃买家数为3.1亿,活跃商户440万。 从业务结构来看,美团点评目前拥有到店餐饮、酒店旅游、在线外卖和移动出行四大板块,其中外卖是公司估值最重要的支撑。根据美团点评高级副总裁王莆中早前透露,2017年美团外卖交易额为1710亿元,结合王兴在“2018大众点评黑珍珠餐厅指南”发布会上透露,2017年美团点评交易额达到3600亿元,收入达330亿元,这意味着外卖业务占美团点评整体交易额达到47.5%。 不过,美团点评在酒店旅游和移动出行的表现同样引起竞争对手的高度关注。根据第三方移动互联网大数据监测平台Trustdata发布的报告数据显示,今年3月份美团酒店以2270万的单月间夜量(单月酒店房间出租率)首次超过携程、去哪儿、同程艺龙的总和。同时,今年第一季度美团酒店以5770万的订单总量位居行业第一。 而在移动出行领域,美团点评甚至还收购了摩拜单车,并且进一步进军打车领域,与目前出行领域的老大滴滴正面PK。 综上,美团点评的四大业务板块均需要持续不断的投入,并且在线外卖和打车业务尚未实现盈利之际,上市对美团点评来说,在融资以及进一步扩展业务方面无疑是百利而无一害的。 此外,美团点评所在的服务业电商有巨大前景和发展空间,其已经占据优势市场地位,同时有长期投入价值,IPO对美团来说才刚刚开始。
开始日期:06-22
20日,国务院常务会议确定进一步缓解小微融资难、融资贵的一系列举措,其中就包括定向降准。降准与否的争论料告一段落,但围绕货币政策取向的讨论还在继续。从目前逐渐形成共识来看,货币政策放松仍将主要体现在结构上和边际上,资金面改善的确定性更高。债市投资方面,机构认为,当前中短期、高等级债券性价比更优。 不仅会降而且可能很快 自从4月央行实施降准置换MLF之后,是否会继续降准的话题一直很受关注,尤其是来到年中时点,流动性可能季节性承压的背景之下,围绕降准与否的讨论上升到了白热化的程度。不过,月初以来,央行在MLF方面动作频频,先是大幅降低担保品门槛,后又超额续作到期MLF,本周再次开展MLF操作,令押注央行降准的一再受挫,部分观点指出,MLF既出,降准暂时无望,但也有观点认为,降准可能会迟到,但不会缺席。 究竟还会不会有降准?权威的说法来了。6月20日,国务院常务会议确定了进一步缓解小微企业融资难、融资贵的一系列措施,其中就包括“运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力”。 尽管此次会议并未明确定向降准的实施计划,但按照之前的经验来看,新一次定向降准很快就将到来。这将会是今年以来央行的第3次定向降准、第4次使用准备金工具。 今年春节前,央行创设“临时准备金动用安排(CRA)”,高峰期释放临时流动性约2万亿元;并于1月25日实施普惠金融定向降准,释放流动性约4500亿元。 央行最近1次降准则是在4月25日。当天,央行下调部分金融机构存款准备金率1个百分点;同时,相关银行按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。由于实施对象是部分金融机构,因此此次降准也属于定向降准,但覆盖的机构包括大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行,适用机构范围其实很广,加上降准幅度达到1个百分点,共释放资金近1.3万亿元,在置换相关机构9000亿元MLF之后,净释放资金近4000亿元。 结合此次国务院常务会议精神,市场普遍预计,即将带来的这次定向降准,可能会采取类似于4月份的做法:在降准的同时,置换部分存量MLF,但仍会投放一定量的增量流动性,央行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放。 结合央行披露的数据,在月内两度开展MLF操作之后,金融机构持有的未到期MLF已增至4.42万亿元,为央行实施降准置换MLF提供了较充足的空间。 以边际性结构性放松为主 至此,降准与否的争论有望告一段落。答案是明显的,不仅会降,而且可能很快。但市场围绕货币政策取向的讨论恐怕不会就此结束。定向降准算不算货币政策放松,货币政策到底有没有放松?类似的话题依旧充斥在报道、报告以及坊间的议论中。 今年以来,对于货币政策放松的呼声渐起。一方面,部分经济指标出现了波动,加上外贸不确定性加大,市场对经济增长下行存在一定担忧;另一方面,在金融去杠杆在取得成效的同时,伴随着信用创造放缓和融资环境收紧,企业融资难和融资贵的问题再度浮现,部分企业资金链断裂,发生流动性危机,信用违约风险暴露增多,市场对信用风险扩散、蔓延及对实体经济的冲击也感到担忧。这样一个背景下,货币政策在某种程度上被寄予厚望,希望货币政策能够适度放松以稳定信用市场、缓解融资困难、支撑经济增长。 应该说,今年以来货币政策的确较去年有所放松。这在今年以来货币市场流动性的稳定性上升,同时货币市场利率中枢有所回落上已得到体现。另外,央行货币政策操作更加积极,准备金工具使用频率提高,对MLF、PSL操作力度加大,6月份未在美联储加息后上调公开市场操作利率,均传递出一定的宽松信号。 不过,管理层及货币当局依然强调,稳健中性的货币政策取向没有发生改变。针对4月份降准,央行有关负责人表示,降准置换MLF属于两种流动性调节工具的替代,不意味着货币政策取向发生改变。6月20日的国务院常务会议再次提出,要坚持稳健中性的货币政策。 分析人士指出,货币政策相比去年有所放松,但这种放松是有限及有条件的,主要体现在边际和结构上,并不是单纯的全面放松。 根本原因可能在于,单纯放松并不能完全“对症”,还可能产生副作用。中金公司(港股03908)研报指出,如果货币政策放松信号过强,可能会进一步压低货币市场利率,导致金融杠杆复燃,偏离金融防风险和去杠杆的大方向。在打破刚兑的过程中,过早传递放松信号,也不利于市场重塑风险意识,不利于打破刚性兑付。还可能进一步吹大房地产泡沫,加大汇率贬值及资本外流压力。 因此,在面对货币政策放松的诉求时,央行更多采取了结构性的做法。从年初普惠金融定向降准,到4月降准置换MLF,以及后来的MLF担保品扩容,都带有结构性政策的彩色。央行希望通过结构性政策的激励机制,引导金融资源向普惠金融等特定领域倾斜。 从目前逐渐形成的共识来看,未来货币政策放松概率大过收紧,但政策调整仍会以边际性、结构性为主,审时度势,相机抉择。降准虽然属于政策信号较强的一类政策工具,但通过置换MLF、限定释放资金用途等安排之后,也被赋予了结构性政策的内涵。不是不可以用,关键是时机。 从5月经济金融数据来看,信用紧缩对经济增长的反作用开始显现,引起市场对后续经济增长及债务风险的担忧,同时,金融市场出现一定波动。所谓好钢用在刀刃上,此次若出台定向降准等政策,可以在稳定市场预期等方面起到更好的效果。 中短债或最受益 分析人士指出,无论是全面降准还是定向降准,央行都释放了低成本长期限流动性,有助于缓解银行体系负债压力,提高流动性稳定性、降低货币市场利率,从而有利于无风险债券收益率下行。 事实上,今年以来,虽然市场对货币政策取向的看法存在分歧,但有一点是相当确定的——流动性环境将好于去年,无论是宽松程度还是稳定性都会好于去年。不难发现,央行虽然强调货币政策取向不变,但多次表态将保持流动性合理稳定。市场认为,“合理稳定”的提法比去年的“基本稳定”在口径上要松一些。 对债市而言,这意味着短端利率的不确定性下降,并存在一定的下行空间。如果短端利率走低,中长端收益率也可能会有所下降。今年前5个月的债市收益率就呈现这样的变化。 就目前来看,近期央行明显加大了流动性操作力度,有助于稳定年中时点流动性,如果近期定向降准政策出台,半年末流动性风险将进一步下降。 不过,考虑到经济韧性尚难证伪、利率债供给上升、资管新规细则尚未落地、银行配债额度受限等因素,机构认为目前中短端机会更为确定,长期债券性价比相对差一些。券商报告指出,坚持中短端杠杆和骑乘策略仍是目前最好选择。债市的配置力量减弱,尤其是短融等绝对收益率水平不会太低。而资金面的稳定性等会有所好转,这为杠杆机会和骑乘策略创造较好的条件。尤其是存单短期利率见顶之后,骑乘操作的风险大为降低,机会从短端再次向中短端延伸,中短端再次成为性价比较好的点。相反,由于市场风险偏好下降、融资环境尚未明显改善,低等级信用债依然是性价比最差的点,预计信用利差分化走势继续。
开始日期:06-22
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