X
首页 电子周刊 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
今年以来A股一扫去年的阴霾,各大指数均有好的表现,再加上海外市场美股、港股等也有反弹行情,使得今年以来主动型权益类基金迎来一轮“喝酒吃肉”行情。数据显示,有76只偏股基金今年以来收益率超过15%,有40只QDII基金超过10%。   76只年内表现超过15% 受白马行情影响,多只重仓白马股的基金净值稳步上涨,领跑权益类基金。据Wind资讯数据显示,截至2月13日,在3000只偏股基金(包括股票基金、偏股混合基金、平衡混合基金、灵活配置基金,各份额分开计数,下同)中,有76只基金今年以来单位净值涨幅在15%以上,重仓股主要以白马股为主。 分类型来看,356只普通股票型基金的今年以来的平均收益率为9.59%。其中,涨幅超过10%的股票基金有164只。表现最好的是嘉实智能汽车,今年以来收益达到18.13%,另外嘉实新能源新材料A、嘉实新能源新材料C、嘉实环保低碳的涨幅也均超过16%。值得注意的是,上述产品均为嘉实基金旗下产品,均由基金经理姚志鹏管理。从去年四季度重仓股来看,上述产品持股高度重合,其中,阳光电源(300274)、通威股份(600438)、隆基股份(601012)、新宙邦(300037)、亿纬锂能(300014)、法拉电子(600563)、杉杉股份(600884)同时被持有。 还有,易方达消费行业、前海开源再融资主题精选、上投摩根核心成长、万家消费成长等基金涨幅也均超过14%。 2644只混合型基金(仅统计偏股混合基金、平衡混合基金、灵活配置基金)今年以来的平均收益率为6.84%,有653只今年以来单位净值涨幅超过10%,其中,多只灵活配置、偏股混合基金涨幅居前。 宝盈新锐以19.05%的涨幅暂居业绩榜首位,另外,宝盈旗下的宝盈优势产业、宝盈新价值年内收益率分别为18.58%、17.56%,分别排在第二、第八。值得注意的是,以上三只产品均偏向蓝筹股,且持仓重合度较高。从去年四季度前十大重仓股来看,牧原股份(002714)、中炬高新(600872)、贵州茅台(600519)、伊利股份(600887)、陕西煤业(601225)、格力电器(000651)、中国平安(601318)、万科A(000002)这8只个股同时为上述三只产品所持有,而均由基金经理肖肖管理。 另外,华安基金旗下的华安宏利、华安智增精选分别以18.56%、18.43%的收益率排在第三、第五。       表:今年以来收益率排在前十的主动权益类基金 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 今年以来收益率(%) 普通股票型基金 002168 嘉实智能汽车 2016-02-04 姚志鹏 18.13 110022 易方达消费行业 2010-08-20 萧楠 17.54 003985 嘉实新能源新材料C 2017-03-16 姚志鹏 17.14 003984 嘉实新能源新材料A 2017-03-16 姚志鹏 17.13 001616 嘉实环保低碳 2015-12-30 姚志鹏 16.92 001178 前海开源再融资主题精选 2015-05-18 邱杰 16.90 004450 嘉实前沿科技 2017-05-19 张丹华 15.90 000457 上投摩根核心成长 2014-02-10 李博 15.64 519193 万家消费成长 2017-02-23 高源 14.92 519606 国泰金鑫 2014-09-15 申坤 14.92 混合型基金(不含偏债混合型基金) 001543 宝盈新锐 2015-11-04 肖肖 19.05 001487 宝盈优势产业 2015-08-25 肖肖 18.58 040005 华安宏利 2006-09-06 王春 18.56 003962 易方达瑞程C 2016-12-15 林森 18.43 160421 华安智增精选 2016-09-13 王春 18.43 006132 万家智造优势A 2018-08-28 李文宾 17.91 006133 万家智造优势C 2018-08-28 李文宾 17.74 000574 宝盈新价值 2014-04-10 肖肖 17.56 002256 金信新能源汽车 2016-04-01 杨仁眉 17.55 000423 前海开源事件驱动A 2013-12-19 王霞 17.54 数据日期:截至2月13日  数据来源:Wind资讯   QDII年内最高收益达16% 2019年开年以来,全球股指开启反弹行情,今年以来恒生指数飚涨14.07%,纳斯达克上涨15.13%。据Wind资讯数据显示,截至2月13日,243只QDII基金(各份额分开计数)今年以来的平均收益率为6.20%,其中,有40只基金今年以来单位净值涨幅超过10%。易方达标普生物科技美元现汇表现最好,今年以来收益率达到16.26%。交银中证海外中国互联网以15.59%的涨幅紧随其后。值得注意的是,易方达旗下共有5只产品挤进业绩榜前十。除了上述基金,易方达旗下的易方达中证海外互联ETF、易方达标普生物科技人民币、易方达原油A美元现汇、易方达原油C美元现汇均在榜单内。 在业绩排名中,工银瑞信印度市场人民币、工银瑞信印度市场美元等收益率最差,今年以来收益率分别为-3.71%、-2.45%。值得注意的是,工银瑞信基金旗下的国内首只印度市场基金——工银瑞信印度市场基金自去年6月成立来,人民币份额亏损了8.41%,美元份额更是亏损13.11%。该产品投资于跟踪印度市场的相关基金的比例不低于非现金基金资产的80%。 此外,招商中国信用人民币、广发道琼斯美国石油A美元现汇、工银瑞信全球美元债A人民币、华安全球稳健配置C等多只基金收跌。   看好消费、基建行业 展望后市,基金经理多认为A股已跌至历史低位,节后存在较多结构性机会,长期资金迎来建仓的好时机,看好消费、基建等行业。 宝盈基金表示,尽管此前外资流入趋势出现阶段性断档,但是A股市场相对于其他新兴市场来说吸引力仍然突出,中长期外资持续流入趋势不会改变。与此同时,市场风格将越来越偏向估值偏低或合理的、依靠内生增长的优质细分行业龙头,未来看好家电、食品饮料、房地产、保险、定制家居、煤炭、生猪养殖和水泥等行业。 中欧基金认为,A股估值仍有一定修复空间,但是需要观察重点行业的基本面能否改善,或者不再恶化。投资角度,一家企业的盈利能不能超预期是全年最需要关注的问题,可以自下而上选择业绩波动性小、稳定高、成长性突出的标的,看好电力设备、新能源、白酒、调味品行业以及优质科技创新型企业的配置价值。 华商基金也表示,2019年的投资市场有三大方向值得投资者关注:其一,综合考虑行业盈利水平,以银行、券商、地产为代表的大金融板块,以传媒、家电为代表的可选消费板块以及周期板块中业绩韧性相对较强的化工、煤炭、建材及部分有色小金属等品种,其向估值锚回归的空间值得期待。其二,是在经济基本面小周期下行过程中,对宏观经济敏感程度较低的行业,如国防军工、农林牧渔、交通运输等。除此之外,还可以关注消费升级、科创板正式设立后产业升级的中长期投资机会,比如5G、新能源汽车、云计算等。
开始日期:02-15
昨日沪指冲高后略有回落,春节前后的连涨势头按下暂停键。春节后的前3个交易日,沪指大涨百点,逼空行情强势上演,但受获利盘兑现影响,A股昨日冲高回落。不过,盘中热点有效转换,物流、食品饮料和家电等蓝筹股走势强劲,柔性屏、特高压和光伏等题材股依然火热。 截至昨日收盘,上证综指报收于2719.7点,下跌1.37点,跌幅0.05%;深证成指报收于8219.96点,上涨48.75点,涨幅0.6%;创业板指数报收于1361.94点,上涨4.27点,涨幅0.31%。昨日沪深两市共成交4175亿元,获利回吐资金和逢低进场资金都有所增加,市场活跃度和承接力相比春节前大幅增强。 市场热点有效轮动,物流、家电和食品饮料昨日领涨。物流板块接过领涨大旗,顺丰控股上涨5.9%,申通快递和韵达股份等个股涨幅均在3%以上;酒及饮料板块涨幅居前,水井坊大涨9.25%,洋河股份和舍得酒业等个股涨幅均在4%以上;家电板块也涨幅领先,华帝股份、青岛海尔和小天鹅A等个股涨幅均在2%以上。 柔性屏、特高压和新能源等板块均出现多只连续上涨的热点股,激活了市场人气。京东方A昨日再度大涨6.65%,本周涨幅已经超过30%,带动了电子板块的活跃,板块内隆华科技、锦富技术和维信诺等13只个股涨停。风范股份昨日重拾涨停,带动特高压板块走强,东材科技涨停,通光线缆大涨7.24%。新能源板块也涨幅居前,阳光电源、雄韬股份和比亚迪等个股涨幅均超过4%。 从1月初以来的反弹已经持续1个多月了,上证综指和创业板指数涨幅已达9%左右,春季躁动还能走多远?引发了市场讨论。 长城证券表示,从A股历史看,春季行情持续时间至少1个月,最多3个月左右,期间沪指涨幅最少6%,最多44%,平均涨幅16%。本轮春季躁动行情启动以来,已经持续1个多月,沪指涨幅为9%。由于本轮春季躁动行情缺乏相关基本面的支撑,市场中期筑底很难一蹴而就。 部分机构认为,A股整体估值不高,龙头公司具备吸引力;市场情绪也远未到过热状态;未来一段时间,增长可能还缺乏基本面支持,但政策托底力度可能增强,外资流入力度增大,后市反弹高度和持续性依然可期。
开始日期:02-15
作为当前最年轻的自贸试验区,海南自由贸易试验区的首批制度创新案例被揭开了“盖头”。 2月14日上午,海南省新闻办举办发布会,重点公布了中国(海南)自由贸易试验区的首批制度创新案例,包括商事登记“全省通办”制度、简化简易商事主体注销公告程序、商事主体信用修复制度、减免商事主体公示负面信息、施工图审市场化和“多审合一”、全国首单知识产权证券化、天然橡胶价格(收入)保险、国际热带农产品交易中心八项创新成果。 “最年轻”既有压力又有优势。压力在于如何找准海南特色,而优势在于如何利用先行先试探索创新成果。 在受访专家看来,海南此次公布的制度创新案例,既体现出了全国制度创新的规定动作,又突出了海南特色的自选动作。“从创新成果来看,海南当前还属于补短板和能力建设阶段,接下来海南还要善用先行先试优势去解决中国内外试验开放的探索。” 制度创新突出“海南特色” 8项制度创新成果中,商事登记“全省通办”制度与简化简易商事主体注销公告程序被放在前两位。 其中,海南通过商事登记“全省通办”制度,将工商注册登记、印章刻制、申领普通发票、企业社会保险登记等流程压缩在3个工作日内办结;而通过简化简易商事主体注销公告程序将企业简易注销登记公告时间由原来的45日大幅压缩至7日。 按照中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对21世纪经济报道记者的分析,前述两项制度创新成果与全国其他自贸试验区相比,尽管有了提升,但仍属于“小修小补”阶段。“从当前的实际看,海南制度创新一时半会很难走到其他自贸区前面,着重补短板相对实际。” 但他也强调,制度创新着重补短板也相对适合起步较晚的海南自贸区,因为建设海南自由贸易试验区首先需要有完善的制度和强力的监管能力,“如果这些能力提不上去,引不来凤凰”。 海南大学经济与管理学院副院长李世杰此前在接受21世纪经济报道记者采访时也表达了同样的观点,海南基础薄弱、政府服务意识相对较差,因此在探索、建设自由贸易试验区与中国特色自由贸易港方面尤其需要加速补短板。 他认为,海南的短板在于营商环境。海南着力商事登记制度改革,在某种程度上是政府基础性管理制度的建设,有利于进一步优化营商环境、推动政府职能转变、理顺监管体制,促进市场主体加强自律,加快社会信用体系建设,促使更多的市场主体不断涌现。 而在商务部研究院国际市场研究所副所长白明看来,海南自贸区首批的制度创新案例更大程度上反映的是国家推动制度创新的大方向,是规定动作。但案例中又有海南的自选动作。诸如全国首单知识产权证券化、天然橡胶价格(收入)保险、国际热带农产品交易中心等多个案例均体现了“海南特色”。 从何处突破? 值得注意的是,海南省委副秘书长、省委深改办(自贸办)常务副主任孙大海在发布会现场还提出,未来海南将定期发布制度创新案例,为分步骤、分阶段建立中国特色自由贸易港政策和制度体系打下坚实基础。 在刘向东看来,这个信号十分明确,未来海南在制度创新上将更多集中在自由港建设上,一项重点是如何通过自由港建设对接国际规则,另一项重点还要解决中国内外试验开放的探索。 “中央对海南有政策,海南应该积极争取先行先试,未来在制度创新上应该考虑如何对标香港、新加坡建设自由港,如何促进海南在资金、信息、人员等要素流动上更自由,如何探索相对更有优势的税制等方面。”他说。 事实上,海南此前确实一直在为建立中国特色自由贸易港政策和制度体系打基础,包括主动谋划实施了包括推进海南自由贸易账户(HNFT)体系建设、高起点建设海南特色国际贸易“单一窗口”管理制度等共计12项先导性重点项目。 白明也认为,未来海南制度创新应该围绕在“三区一中心”发展定位上,在现有自贸试验区试点基础上,与其他自贸试验区形成互补试验,特别是集中在生态文明、海洋经济、军民融合等领域。 “制度创新并非是要全面开花,因为创新力量、精力太分散反倒形不成自身优势。”白明强调,制度创新的口子不宜开得过大,而应该从小切口处实现大突破。 例如海南可以在自由贸易账户(HNFT)体系建设上找到突破口。“FT账户在上海自贸试验区先行先试以来首次推广至海南自贸区,海南应该差异化发展。上海作为国际贸易、国际金融中心,重点是满足金融机构需求,而海南作为国际旅游岛,在个人账户上的需求量大,应该作出海南特色。”他说。 从2019年海南《政府工作报告》中可以看出,创新金融开放制度仍是2019年的制度创新重点。 海南提出2019年在海南自由贸易账户体系上线运行的基础上创新业务,提高企业跨境存、贷、汇、兑的便利化水平,还支持外资金融机构深度参与自贸试验区建设等。 除此之外,创新投资管理制度与创新贸易监管制度也是重点。海南在2019年将实行全国统一的市场准入负面清单,加强准入前和准入后市场管理措施的有效衔接;在2019年基本建成国际先进、具有海南特色的国际贸易“单一窗口”,口岸通关时间达到全国先进水平。 “自由港的方向就是自由的要素资源配置,健全制度、提升监管、减少制约一定是自由港发展的必然要求。”刘向东对21世纪经济报道记者说。
开始日期:02-15
 一份《业绩预告修正公告》,将信邦制药此前预计的2018年净利润大幅下调了16亿元,变更为亏损12.3亿元-亏损13.5亿元。业绩“变脸”的背后,公司打出的“计提商誉减值”的护身符,却依旧没能服众。 公开资料显示,信邦制药全资子公司中肽生化有限公司(以下统称“中肽生化”)在2015年-2017年处于业绩承诺期,承诺业绩完成率为101.71%。在过去并未对其计提商誉减值的背景下,信邦制药预计2018年集中计提商誉减值14.76亿元-15.9亿元。 对此,香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示,在不存在业绩未完成、估值减低的情况下,一次性计提大额商誉并不合理,其中或存在会计操纵、利用会计手段人为制造未来业绩激增的可能。但目前从政策层面没有规定约束,因此“只是不合理,但不违规”。 业绩预告“变脸” 2月13日,信邦制药披露最新公告称,公司于1月31日收到深交所下发的《关注函》,但截至目前尚未完成全部回复工作,因此经向深交所申请,将延期进行回复。 往前回溯,1月31日,信邦制药发布2018年度业绩预告修正公告,据此公告,预计报告期内归属于上市公司股东的净利润为亏损12.3亿元-亏损13.5亿元,而上年同期为3.19亿元。 值得注意的是,《证券日报》记者查阅其此前披露的三季报内容发现,与此次的业绩修正数据相差甚远。 三季报数据显示,公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.4亿元至3.8亿元,变动幅度为7%至20%。以此计算,两次净利润预计数据相差约16亿元。 对此,信邦制药表示,此次业绩修正的主要原因有两个,一是公司根据相关规定要求,在2018年年度终了时对公司商誉进行了初步减值测试;二是流通板块业务受“两票制”实施及医院控费的影响,销售收入增速未达预期。 具体来看,公司方面认为,其全资子公司中肽生化存在商誉减值迹象。 公告显示,中肽生化多肽及体外诊断试剂产品的客户主要集中在美国,受到市场竞争加剧等因素的影响,导致中肽生化经营业绩未达到预期,2018年营业收入和净利润均大幅下滑。 而根据财务数据初步测算,信邦制药预计对中肽生化计提商誉减值14.76亿元-15.9亿元。最终减值金额尚待审计、评估机构进行审计、评估后方可确定。 收深交所《关注函》 值得注意的是,信邦制药的业绩“变脸”,已经在业界引发广泛关注。 有不愿具名的业内人士指出,信邦制药的主要收入来自于我国西南地区,因此“受到外围不确定性影响”的说法有些不准确。《证券日报》记者查阅信邦制药2018年中报发现,分地区来看,2018年上半年,西南地区实现营收29.1亿元,占公司总营收的88.94%;而境外实现营收1.09亿元,占总营收的3.34%。 同时值得注意的是,信邦制药在2018年中报的商誉减值准备一项中,明确提及“本公司于2018年6月末对合并中肽生化有限公司形成的商誉进行减值测试,未发现存在减值”。 1月31日,深交所就此事下发《关注函》。 《关注函》指出,根据《盈利预测实现情况的专项审核报告》,中肽生化在2015年-2017年期间实现利润数共计3.32亿元,较承诺净利润3年合计数3.26亿元的完成率为101.71%。 因此,深交所要求公司结合中肽生化近年来的市场环境、经营情况、主要产品、业绩承诺实现情况等,说明以前年度未对其计提商誉减值,而在2018年集中计提大额商誉减值的原因和合理性。并结合会计准则核实以前年度是否存在商誉减值计提不充分的情况,是否存在业绩承诺精准达标并对各期财务报表进行不当盈余管理的情形,是否可能导致会计差错调整。请年审会计师核查并发表专项意见。 同时,深交所要求信邦制药说明在三季报中对2018年度全年业绩进行预告时,是否充分考虑了中肽生化经营业绩及商誉减值情形的影响;说明公司前后两次商誉减值准备的判断存在差异的具体原因及合理性。 对此,沈萌向《证券日报》记者表示,业绩达标并不等于商誉不存在,商誉是在资产负债表中的一个科目。因此即便业绩达标了,在报表中体现的实际资产与收购估值之间的差额仍然要记作商誉。 但他指出,中肽生化的问题在于,商誉并不存在因为业绩未完成、估值减低而要一次性计提的大额商誉,而是应该根据新规将商誉逐年摊销。中肽生化选择过度计提可能存在会计操纵,以掩盖其它可能问题,或者利用会计手段人为制造未来业绩激增的可能。
开始日期:02-15
1月13日,重庆四公里永辉超市,五粮液的系列酒占据着酒水区核心卖场,52度五粮液从1099元降至969元。在五粮液专卖店,购买新品五粮液或金装五粮液满2019元,另赠300元五粮福包。从2018年12月25日至2019年2月4日,购买两瓶52度新品五粮液或1618,消费者可获赠小礼盒1份,购买一箱则送大礼。 2月13日,标价1499元的53度飞天茅台在永辉超市里要凭身份证购买,每人限买两瓶,营业员表示还不一定有货。虽然茅台酒依然供不应求,但春节期间茅台集团的其他酒品却比往常丰富,王子酒从100多元价位到500多元一瓶,赖茅的规格也多款供消费者选择。 如此力度的促销和两大集团今年销售要上千亿元有关。早在节前五粮液集团的2018年度工作总结表彰大会上,五粮液集团党委书记、董事长李曙光公布,去年,五粮液集团实现销售收入931亿元,同比增长16%;上缴利税323亿元,同比增长45%。 同样,茅台集团的工作会上也传出消息,该集团去年完成工业总产值810亿元,分别实现营业收入859亿元和净利润396亿元。 在谁先成为中国第一家销售额上千亿元级的酒企路上,五粮液集团显然更进一步。但21世纪经济报道记者“细扒”两者去年各自近千亿元的销售“含金量”来源,却各有差距:就主业来说,五粮液集团旗下的宜宾五粮液股份有限公司(000858.SZ,下称五粮液)去年创造了年销售增长额上百亿元的纪录,但茅台集团旗下的贵州茅台酒股份有限公司(600779.SH,下称贵州茅台)早在2017年,就实现每季度销售额均过百亿元的“超速度”。公告表明,两大上市公司的营业收入差距已达350亿元左右,隔着一个五粮液的距离。 再看辅业。刨去控股子公司贵州茅台去年750亿元和习酒公司56亿元的营收,茅台集团的其他子公司如保健酒、葡萄酒、物流、金融等板块营收规模尚小,而五粮液集团一个全资子集团普什集团2017年的销售收入就高达两百亿元。 主业:五粮液剑指500亿 1月30日,在五粮液集团2018年度工作总结表彰大会上,李曙光提出要求,今年要进一步聚焦主业、做强主业,力争再上一个百亿台阶,持续提升酒业贡献度。一旦实现,五粮液集团主业营收将达到500亿元新高度。 五粮液的业绩预增公告早交了底。去年,该公司预计营业收入达到398亿-402亿元,同比增长33%左右。进入“李曙光时代”后,这是五粮液历史上第一次年销售额以百亿元为单位递增。但在近千亿的盘子里,以酒业为主的五粮液营业收入和集团其他产业销售额总和相比,比值约为4:6。显然,主业规模增长还有空间。 随后,21世纪经济报道记者查阅了公司2005年至2018年的财报发现,历史上,中国酒业大王五粮液的营业收入曾有两次被贵州茅台超越,从而奠定了今日规模格局。其中,从2012年开始至2015年,行业深度调整期里的业绩下滑是茅五进一步拉大营收差距至百亿元级的关键几年。 过去10年,通过量价齐升,两企业分别再造了5个和当年同等销售规模的五粮液,7个和当年同等销售规模的贵州茅台。 2008年,贵州茅台发布产品提价公告,决定自1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格,平均上调幅度约为20%。这是对几年来供需缺口的一次调价。这一年,五粮液压缩低价位产品,减少了20%的系列酒销售,让贵州茅台的营收首次超过五粮液。 2009年是五粮液营收首次突破百亿元的年份,追回了白酒大王的销售第一宝座。当年,52度普五的出厂价从438元上涨至469元,加上中档补位,五粮液同年的营收和净利润分别同比大涨40%和79%。如此涨幅,五粮液至今未超越。 2011年,五粮液突破两百亿元销售大关,规模继续领先。但到2013年,五粮液营业收入不升反降,被率先攻破营收300亿元关口的贵州茅台再度超越。“茅老大”持续至今。 这源于2012年进入调整期后的白酒行业,深受限制“三公消费”及塑化剂事件影响,茅台酒零售价从2000元跌落,五粮液也不可幸免。大多名酒出厂价纷纷进入价格下调期,但贵州茅台依靠商务消费重新迎来双位数增速。茅台集团董事长兼总经理李保芳曾对21世纪经济报道记者说:“茅台并不代表整个行业。” 到了2016年,除了规模差距,盈利能力一直落后的五粮液和贵州茅台的净利润差距也达到了百亿元。 去年底,21世纪经济报道记者参加的五粮液经销商大会上,李曙光直击五粮液存在的问题:产品辨识度不高,目标考核不全,转型力度不够。他总结了五粮液存在4个短板:渠道、组织、系列酒和机制。今年,五粮液要在如何增强渠道利润,让组织体系建设市场化,建立现代营销体系和以消费者体验为核心的产品研发体系,以及在市场机制方面“补短”。 在品牌和品质上,五粮液要“拉长板”。他表示,52度五粮液不是简单的包装以旧换新,而要满足高端消费者的消费升级需求。去年,五粮液以明代窖池酿造的酒体中拿出少量来打造超高端产品,并将建立中国固态白酒窖池发酵能力指数。 李曙光认为,中国经济将迎来长期结构性的机遇,白酒行业也面临五大结构性机遇:白酒产业整合、市场向名优品牌集中、优质产能替换落后产能、厂家从单纯提供产品到提供服务及体验的转变、白酒商家从资源型向能力型转变。所以,今年,五粮液集团的主要经济指标整体要保持两位数增长。 辅业:茅台发力多元化 和五粮液集团的非酒产业几百亿规模相比,茅台集团在“做足酒文章,扩大酒天地”的战略指导下,除白酒一枝独秀外,其它产业规模尚小。 春节前,茅台集团和贵州茅台负责人纷纷为子公司站台,一方面积极重点培养和支持白酒以外其他酒种,希望成为集团的下一个增长点。另一方面也表明,茅台集团的金融及其他板块占集团的营收比重太小。 早在2009年,时任贵州茅台酒厂有限责任公司董事长季克良接受21世纪经济报道记者专访时表示,企业要做大做强,多元化是必须迈出的一步,但是一定要慎重和踏实。当时他指出,茅台的多元化尚处于探索阶段。 事实上,茅台集团的多元化先从白酒以外的其他酒种开始,随后发展金融板块。在酒业,茅台集团先后涉足了啤酒、葡萄酒,保健酒。季克良坦承,当初,进军啤酒行业是看重了整体市场巨大的缺口,所以设计了10万吨的产能,但是不巧碰上了啤酒的国内大整合,茅台啤酒一下显得很弱小。茅台啤酒拥有好品质,却没遇上好时候。 葡萄酒产业连续五年亏损,成为茅台集团长期存在的一块“心病”。直到去年,茅台葡萄酒公司才扭亏。1月17日,在茅台葡萄酒公司全国经销商联谊会上,李保芳称,茅台“红、白”互补共赢的序幕已经拉开,茅台葡萄酒要全面提升产品品质,坚持走小而精的路线。 金融领域,2013年,白酒行业的第一家财务公司——贵州茅台集团财务有限公司成立,茅台集团迈出了发展金融板块的第一步。随后茅台集团和建设银行、华康集团、贵阳银行等金融机构合作,分别设立茅台建信基金公司、茅台建银融资租赁公司、华贵人寿保险公司(贵州省第一家法人保险公司),贵阳贵银金融租赁公司(贵州第一家金融租赁公司)等,此外,茅台集团还投资参股贵州银行、贵阳银行、交通银行、泰和保险、华泰财险、华泰人寿、宝硕股份等,集团金融板块日趋丰富。 李保芳曾在2016年透露,“十三五”期间,茅台集团拟将酒板块做到750亿元,多元化板块实现250亿元。 但据茅台集团企业网站显示,2017年,茅台集团金融板块实现收入28亿多元,占集团公司营业总收入的4.37%。其中,华贵保险2017年2月成立后不到一年,实现保费收入4.2亿元。去年1月至5月中旬,华贵保险保费收入超过4亿元。去年1-9月,茅台集团财务公司存贷款业务增加,利息也随着增加。贵州茅台的现金流量表显示,其收取利息、手续费及佣金的现金为25.8亿元,去年同期为19亿元。以上业务距200多亿元的板块贡献差距较大。 在李曙光“做优多元”的思路下,五粮液集团全资子集团公司普什集团的网站显示,2017年该集团实现销售收入204亿元,实现利税近13亿元,可谓五粮液集团的第二大销售来源。今年春节前,五粮液集团的工作总结会上,安吉物流集团董事长徐胜明公布,该集团去年销售收入55.73亿元,利润总额首次突破1亿元。 除控股企业贵州茅台和习酒公司外,其他子公司销售规模较小的茅台集团在继续发力。 去年10月,国企云上贵州大数据(集团)有限公司注册成立,注册资本17亿元,茅台集团以认缴出资额4.5亿元参股成为其第二大股东。云上贵州大数据(集团)有限公司以云上贵州大数据产业发展有限公司为主体组建而成,承担全省政府大数据信息化项目及政府数据资源开发经营,去年,苹果已将iCloud(中国)服务切换到由云上贵州大数据产业发展有限公司运营。不知搭上大数据列车的茅台集团能否在非酒业务上实现逆袭?
开始日期:02-15
随着山东省两会的召开,目前31省份2019年政府工作报告全部出炉,各省2019年经济发展预期目标均已揭晓。 其中,西藏设定今年GDP目标为10%左右,为全国最高。多数省份今年GDP目标较去年有所下调,海南、湖北GDP目标则逆势上调。有14省份将GDP目标设为区间值,推动高质量发展成各地聚焦点。 2019年各省区市GDP目标 中新网记者李金磊制   西藏今年GDP目标为全国最高   在31个省区市中,西藏设定的2019年GDP增长目标为10%左右,这一目标与去年的目标持平,也是全国唯一的GDP目标维持两位数的省份。   西藏设定这一目标是有底气的。根据西藏2019年政府工作报告,预计2018年全区地区生产总值突破1400亿元,增长10%左右。10%左右的GDP增速不仅全国居首,也是全国仅有的GDP增速为两位数的省份。 贵州2019年GDP增长目标为9%左右,虽然目标从去年的两位数下降到个位数,但仍为全国第二高。数据显示,2018年贵州地区生产总值14806.45亿元,比上年增长9.1%。 多数省份主动下调今年GDP目标 在内外部环境严峻复杂,经济面临下行压力的形势下,多数省份2019年GDP预期目标较去年有所下调。 以2018年GDP总量前三名的省份为例,位居第一的广东和第二的江苏GDP总量双双突破9万亿元大关,第三名的山东GDP达到7.65万亿元,这三个省份2019年GDP目标均有所下调。 其中,广东2019年GDP增速目标由去年的7%左右调整至6%-6.5%;江苏由去年的7%以上调整至6.5%以上;山东由去年的7%以上下调到6.5%左右。 比较特别的是辽宁,其政府工作报告没有设定具体GDP增长目标数值,仅要求“保持经济运行在合理区间,地区生产总值增长与全国保持同步”。 海南、湖北GDP目标逆势上调 海南、湖北的GDP预期目标则逆势上调。其中,海南2019年GDP增速目标由去年的7%上调至7%-7.5%。 然而,海南2018年GDP增速是低于7%的预期目标的。海南省统计局局长包洪文表示,这是海南经济降低房地产依赖度必须承受的艰难过程,是主动调控的结果。房地产行业主动调控政策对经济的影响将在2019年趋弱。同时,总部经济引进将成为拉动经济的利好因素,预计2019年海南经济社会指标将不断向好。 湖北将2019年GDP增长目标从2018年的7.5%上调至7.5%-8%。湖北上调GDP目标的底气来自2018年当地经济形势的好转。数据显示,2018年湖北GDP增长7.8%,高于预期发展目标0.3个百分点,抑制了连续7年单边下滑的态势。 14省份将GDP目标设为区间值 将GDP增速目标定为区间值是今年一个显著的特点。北京、安徽、福建、湖北、河南、湖南、海南、陕西、青海、宁夏、广东、江西、上海、吉林等14个省份将今年GDP目标设定为了有上下限的区间值。 如,北京、上海、广东今年GDP目标均设定为6%-6.5%。福建、江西今年GDP目标均为8%-8.5%,去年均为8.5%左右。 中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才对中新网记者表示,区间目标上有“天花板”、下有“地板”,更科学也更有弹性。只要经济增速处于区间之内,没有突破“天花板”,也没跌破“地板”,要保持宏观政策的相对稳定性、连续性和灵活性,更多着眼于结构调整和深化改革。 推动高质量发展成各地聚焦点 在淡化GDP增速的同时,各地普遍聚焦推动经济高质量发展。 广东在政府工作报告中提出,加快编制大湾区建设专项规划,携手港澳建设国际一流湾区和世界级城市群,打造引领全国高质量发展的重要动力源。 辽宁要求,要坚定不移推动制造业高质量发展,把实体经济这个家底做得越来越厚实,创建制造业高质量发展国家级示范区。贵州则要求,全力推动经济高质量发展,深度推进大数据融合发展,积极谋划5G网络布局和建设。
开始日期:02-15
春节后开盘第一天,多只猪肉概念股涨停报收,号称“养猪第一股”的雏鹰农牧(002477.SZ)也不例外。尽管节前该公司爆出巨亏。 节前最后一周,A股市场集中披露业绩预报,亏损爆雷不断。雏鹰农牧业绩修正后预计亏损29亿~33亿元,而上年同期业绩为盈利4500多万。 上市不足九年,在“雏鹰模式”产融结合的背景下,雏鹰农牧从传统畜禽养殖、粮食贸易、饲料生产,拓展至全产业链,不仅如此,还投资控股担保公司,设立产业基金,大举涉足金融投资业务。 2018年年报的巨亏预告,因涉及猪的存货减值,公司被投资者调侃“饿死了漫山遍野的佩奇”。但有专业财务人士质疑,雏鹰农牧的存货减值,实质上是“深挖坑”以“广积粮”——人为调低的存货成本为来年的“业绩丰收”腾挪出空间,届时这只股价只有1块多钱的“伪猪肉股”,就有可能跟着猪周期一起“飞起来”。 概念推动股价横飞,依然难掩经营风险。雏鹰农牧针对存货等进行了巨额减值计提,但并未提及大量的对外担保以及产业基金投资,而这些质量存疑的业务,恐将为雏鹰农牧的“翻身”计划埋下更深层的隐患。 业绩“大洗澡”? 1月30日,雏鹰农牧公告称大幅下修业绩预期,预计2018年净亏损29亿~33亿元。 其中约12亿亏损来自三个“雷”。 第一个是大量猪被饿死。饿死的猪的成本摊到了活猪身上,导致成本过高进而造成经营亏损。 雏鹰农牧称,“受宏观政策影响,公司融资渠道减少,于2018年6月开始资金流动性紧张,饲料供应不及时,生猪死亡率高于预期,致生猪养殖成本及管理费高于预期;且第四季度生猪市场受非洲猪瘟影响,销售价格低于预期,对经营业绩产生较大影响,预计亏损3.91亿元”。 第二个是商誉。雏鹰农牧子公司投资的汕头市东江畜牧有限公司,计提商誉减值后预计亏0.9亿元。公司称主要是因为生猪市场低迷及政府拆迁规划的影响。 第三个是存货跌价。2018年雏鹰农牧养猪的成本已经超过了售价,导致公司不得不对存栏的生猪及库存商品计提存货跌价,计提后预计亏损3.84亿元。 另外,雏鹰农牧还对合并报表范围内基金的各项投资计提资产减值准备,计提后亏损约3.46亿元。 “猪饿死事件”也引起了深交所注意并发出关注函,雏鹰农牧按照要求必须列示2018年各区生猪存栏量、正常及预期死亡率、存出栏比率、生猪销售单价及疫情等情况,并说明生猪死亡对成本及费用的影响金额。 深交所还要求公司与前次业绩预测相比,说明本次业绩预告中商誉减值、存货跌价计提、计提资产减值的判断依据及合理性,是否存在进行业绩“大洗澡”情形。 “深挖坑,广积粮” 对比同行,雏鹰农牧计提存货跌价的行为并非普遍现象。 根据业绩预告,公司对2018年末存栏的生猪及库存商品计提存货跌价,预计计提3.84亿。根据公司2018年中报告数据,彼时库存商品及消耗性生物资产累计约为15.74亿元,按此计算,雏鹰农牧计提约24.14%存货跌价。 有券商研究报告称,2018年,受到猪瘟疫情的影响,生猪遭大量捕杀,存栏量减少,致供需发生变化。2019年猪价或迎来大举回暖,猪周期有望提前。2019年猪价将呈现V型反转,预计可能提前至上半年,最迟不过下半年或迎来周期反转,猪价回升。 “不排除雏鹰农牧通过对计提2018年末的存货减值,从而降低生产成本,一旦猪价回暖,这些存货实现销售将为雏鹰农牧带来‘不菲的利润’。”一位财务人士对第一财经记者分析称,这可能也正是交易所反复问询存货成本计量和计提过程明细数据的原因。 高额对外担保存在潜在预计负债风险 猪周期回暖,雏鹰农牧的股价却恐难随猪价一同起飞。 主营业务为生猪养殖及销售的雏鹰农牧,早已不是纯粹的养猪郎,公司不仅涉足金融、产业基金、贷款担保业务等多个领域,还累计参股33家公司,且公司对外担保及高负债一直拖累着利润。 雏鹰农牧控股65%的子公司河南泰元投资担保有限公司,主营业务就是为雏鹰农牧的合作方提供贷款担保。2018年该公司预计对外担保60亿,而上年同期仅为9.6亿元。 与此同时,雏鹰农牧2015年启动了“雏鹰模式3.0”升级,近年来由合作社出资建设养殖场的固定资产投资,雏鹰农牧及其投资的产业基金为合作社担保,试图搭建一种新的“轻资产”营运模式。 这一模式下,雏鹰农牧虽减少了自身对固定资产的投资,但需要为合作社提供巨额的担保及财务资助。截至2018年6月30日,公司为合作社提供担保总额已达32亿元,实际担保为23.27亿元。此外,雏鹰农牧还累计为合作社提供财务资助约12亿元。 巨额的资本支出负担使得雏鹰农牧的资产负债率由2015年53.72%升至2018年三季度74.42%。按照其业绩预告披露的亏损金额,预计2018年资产负债率大约升至86%~89%。 值得注意的是,2018年末业绩预告中并未涉及任何相关担保业务的计提减值。雏鹰农牧在这样巨额担保、生猪养殖原地踏步情形之下,即使2019年猪价回暖,恐难以拉动公司业绩。 更迫在眉睫的是资金偿付。公司于2014年及2016年公开发行的债券“14雏鹰债”、“16雏鹰01”及“16雏鹰02”,将于2019年上半年集中到期,累计将支付本息约23亿元。 固定资产折旧吞噬利润 然而,雏鹰农牧拉拢合作社让其为自己投资扩建养殖场及相关设备的同时,却并未购置更多生猪进行养殖为企业主营业务造血。 2018年半年报告显示,雏鹰农牧账上代表生猪资产数据的存货的会计科目——消耗性生物资产账面价值约为10.63亿元, 同期的固定资产和在建工程合计约为45亿元。雏鹰农牧的固定资产和在建工程,可以简单理解为“猪舍”及“猪舍”的相关附属设施。 实际上,雏鹰农牧自2015年至2018年上半年的固定资产和在建工程合计分别为31.17亿、19.59亿、49.57亿及45.91亿,远超同期对应的消耗性生物资产为7.55亿、7亿、10.73亿及12.23亿,“猪舍”的资金投入平均是生猪价值的4倍之多。 如此“奢侈”的猪舍属于固定资产,雏鹰农牧不仅需提供巨额担保,猪舍每年的折旧更是吞噬着公司的利润。2017年年报显示,以年限平均法对房屋建筑物进行15~20年的折旧。当年其房屋及建筑物的累计折旧增加2.8亿元,暂时闲置的固定资产累计折旧505万元,合计折旧2.85亿元,而雏鹰农牧2017年合并报表净利润不过1.08亿元。 产业基金投资亏损逾3亿元 除商誉和存货资产减值外,雏鹰农牧合并报表还将为投向于生猪养殖上下游企业的产业基金,计提资产减值3.46亿元。 雏鹰农牧于2016年开始布局互联网、供应链金融、投资产业基金,甚至涉足电竞行业。彼时正是公司推出“雏鹰模式3.0”实现母公司“轻资产”运营的时候。 雏鹰农牧投资产业基金起步于2016年。公司当年即参与了6只产业基金,当年实现投资收益1.23亿元,为其新利润增长点,占当年总净利润约14.15%。 深交所彼时发布问询函质疑雏鹰农牧布局互联网、金融行业与主营业务的协同效应。 但是,雏鹰农牧并未停止扩大投资产业基金的脚步。至2018年三季报,产业基金所在的三大会计科目——长期股权投资、其他流动资产(债权类基金)、可供出售金融资产,合计达到了104.51亿元。 有专业财务人士表示,考虑到产业基金大多也是向合作社和农户的放贷资产,以及固定资产,3.46亿资产减值计提与104亿这一庞大的数字相比,可能只是杯水车薪。
开始日期:02-15
有关科创板设立的各项规则(下统称科创板规则)公开征求意见已有半月,而相关的意见建议也在纷至沓来。 2月13日,证监会组织召开一次有关设立科创板并试点注册制相关制度规则征求意见座谈会,听取业内专家、券商、公募机构、创投机构及科创企业代表的意见建议。21世纪经济报道记者获悉,部分与会人士对于科创板的投资者适当性管理以及交易制度改革空间表达了各自看法。 在一些机构人士看来,50万元的投资者适当性门槛虽起到了保护中小投资者作用,但将大部分投资者排至门外仍将给科创板的流动性带来影响;同时这一规定的执行在现实层面还会受到“垫资开户”等违规活动的挑战。 此外,对于科创板相关意见保留的T+1交易机制,有业内人士指出,未来仍然有向T+0机制过渡的改革空间;T+0制度将与国际主流交易场所的交易机制接轨,并带来更多的交易策略,有助于促进市场活跃度,平抑高波动风险。 围绕科创板创设的意见征求可能还将持续;据记者获悉,近期有望召开更多有关科创板创设意见的内部讨论会。 期待T+0 科创板征求意见阶段,针对各项政策细节的建议与勾勒正在被市场多方所关注。 21世纪经济报道记者了解到,科创板年内开板可能遭遇的炒作问题,就被监管层和市场所警惕。“因为科创板的酝酿和定位都比较高调,无形中具有背书的色彩,所以目前监管层和市场机构都很担心一开板的炒作问题。”一位接近座谈会的券商人士称。 有私募机构认为,科创板开板后遭到市场资金炒作的可能性仍然不小。 “我们做投资很多时候思考的都是‘我现在买了将来谁给我接盘’,比如50万门槛拦住了许多人,但未来越来越多的资金会进来,因为高净值人群会增加,这个市场的接盘者也会越来越多。”上海一家私募机构负责人则直言不讳的说,“从这个角度看,科创板的投资者适当性要求本身就带有可以炒作价值。” 也有业内人士担心,科创板现有的50万元准入门槛会诱发垫资开户等违规活动的出现。 “科创板如果迎来了较大程度的炒作,很有可能也会诱使一些并不符合投资者适当性管理要求的投资者想尽办法进入。”上海一家券商投行人士表示,“比如之前融资融券、新三板设定的准入门槛,不少投资者选择通过垫资开户等方式绕过投资者适当性监管,类似的情况很有可能在科创板上被复制。” 而有接近监管层人士认为,针对科创板投资者适当性管理要求,监管层势必将采取配套手段进行风险防控和违规检查力度。 “针对垫资开户出现的资金异常情况,监管层必然将采取相应的检查监管措施,防范一些违反投资者适当性管理的行为出现。”一位接近中证协的券商人士则表示。 另据21世纪经济报道记者获悉,科创板的交易制度改革空间也成为部分机构所建议的焦点。此前的科创板酝酿过程中,业内曾预期有望实现的T+0改革仍然被征求意见规则中明确的T+1所取代。 “很多市场机构还是希望能够实现T+0交易机制,做到和海外成熟市场国家接轨。”一位接近上述座谈会的券商人士表示,“T+0机制能够带来更多的策略资金,在一定程度上提高市场活跃度,实践证明T+0也能在中长期起到平抑市场大幅波动的作用。” 直投、定价挂钩? 和投资者适当性、交易制度相比,卖方机构更加关注的则是科创板能否真正打破目前主板、创业板市场IPO时的23倍市盈率限价问题。 在科创板规则中,采用市场化的询价定价方式。“将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金公司等七类专业机构,并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。定价完成后,如发行人总市值无法满足其在招股说明书中选择的上市标准,将中止发行。”上交所表示。 但在业内人士看来,由于23倍市盈率并无明文规定,属于窗口指导,因此该现象是否仍然会在科创板上被延续仍然要画上一个问号。 “23倍市盈率限价其实也是一个窗口指导,并没有写到明文规定里,现在科创板说的网下询价定价是否能够真的突破市盈率限价,实现承销商与买方机构的自主定价,仍然要取决于到时候的实际发行结果。”北京一家中型券商投行人士表示。 有业内人士猜测,不排除监管层会通过窗口指导,将突破发行限价与券商直投在权利义务层面相挂钩。具体表现为,若承销商的保荐项目想突破23倍市盈率天花板,则需要进行一定比例的直投。 事实上,科创板规则的确为券商参与IPO配售提供了制度铺垫。 上交所曾在科创板相关征求意见规则落地后表示,科创板的设立将进一步发挥券商在发行承销中的作用,增强保荐机构的资本约束,强化其履职担责。“允许发行人保荐机构的相关子公司等主体作为战略投资者参与股票配售,并设置一定的限售期。” 但与此前市场预期强制券商直投不同,在前述规定中,券商参与发行人配售仍然是一种选择权。在业内人士看来,这一权利性规定无法对券商的投行项目构成有效约束。 “允许券商参与配售和强制要求券商参与配售,显然效果并不一样,只有后者才能强化券商在IPO业务上的资本约束,目前看仍是赋予了券商参与配售的权利,而没有将参与配售强制为义务。”上述券商投行人士指出。 但在其看来,允许参与配售的表态并不会如此简单。 “应该不会这么简单,否则这一条规定就是多余的。”“目前一种普遍猜测是,未来科创板企业如果想突破23倍市盈率的限价发行,承销商有可能会被窗口指导要求参与配售;但两者的关系是否会挂钩,还要看会里的具体安排。”
开始日期:02-15
2月13日,中国联通公示无线网络整合项目中标候选人,华为、中兴通讯(000063)、爱立信、诺基亚分别位列第一到第四名。据了解,中国联通1月18日发布此次采购公告,2月12日进行了开标,2月13日完成评标,前后历时不足一个月,进展迅速。 目前是运营商4G/5G网络过渡的关键阶段,不少5G建设的前期准备工作已经启动,中国联通为何此时大规模采购4G基站备受关注。业内人士向记者表示,中国联通此次采购意在提升4G网络性能和容量,以进一步提升网络竞争力。 中国联通扩容4G 中国联通本次无线网络整合项目采购项目包括L900及L1800基站41.6万站、L1800整合、软件功能等。从候选人结果来看,华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚分列第一到四名,四家厂商给出的投标报价分别为281.4亿元、267.5亿元、209.6亿元、346.8亿元。 证券时报记者了解到,截至2018年上半年,中国联通的4G基站保有量是91万个,较2017年末新增6万个基站,按照中国联通2018年全年新增11万个左右4G基站的计划,如无意外,2018年末中国联通4G基站数将增至96万个左右。 与96万个4G基站的保有量相比,中国联通此次招标的4G基站超过保有量的40%,如此大规模的采购量令人生疑,为何中国联通此次基站部署如此激进? 记者了解到,2017年中国联通新增4G基站11万个,2018年预期与2017年相当。针对上述疑问,业内人士告诉记者,中国联通此次招标的基站大约会分两年左右的时间部署,而不会集中到一年。 业内人士称,联通此次采购意在提升4G网络性能和容量,另外一项重要考虑因素是,中国联通将在900MHz频段部署4G基站,以提升网络竞争力。 实际上,在中国联通此次招标中,既有1800MHz频段的基站,也有900MHz频段的基站。记者注意到,早在2016年底,工信部就批复同意了中国联通调整900MHz、1800MHz和2100MHz频段频率用于LTE组网,频率重耕早已被中国联通纳入议事日程。 一般而言,900MHz低频段是运营商实现偏远地区覆盖的利器,中国联通此次采购将解决4G深度覆盖和广覆盖的问题;同时,由于未来4G、5G将长期协同演进,语音业务(VoLTE)和蜂窝物联网也离不开4G网络的完善。 资本开支有望增加 业界普遍认为,中国联通此次4G基站采购是5G到来前最重要的一次运营商招标。不过,在三大运营商中,中国联通的资金实力并不强,截至2018年三季度,中国联通账上货币资金仅为441.5亿元,如何应对庞大的资本支出令人关注。 据悉,中国联通此次招标的预算金额就接近349亿元。但是,如果上述采购的4G基站确实是分两年部署的话,中国联通每年的4G基站投资支出大约是一百余亿元。 记者注意到,中国联通2018年全年开支预计为500亿元,其中移动网络,固网宽带及数据,基础设施、传输网及其它的占比分别为37%、20%、43%。因此,从数量级来看,每年在4G基站的投资上支出一百余亿元也基本是正常水平。 不过,未来4G、5G网络会长时间并存,即使可以满足4G的常规支出,5G的投资也必须要有新的增量支出。市场普遍预期,2019年运营商资本开支将一改过去两年的较低水平,重新回到增长的轨道。 值得一提的是,上个月,中国联通还曾公告,证监会核准了联通运营公司发行不超过500亿元公司债券的事项;对此,中国联通人士告诉记者,此举可以增加除银行贷款以外的融资渠道,也可以用于优化债务结构,属于日常资金运作。 另外,记者注意到,中国联通近期在互动平台上回答投资者有关“是否会和中国电信采取共建基站的模式来降低5G的巨额投资”的问题时谈到,共建共享有利于电信企业降低运营成本、避免重复建设及提升资源使用效率,公司积极开展电信基础设施共建共享研究,在打造高品质网络的同时,精准投资、提升投资回报。
开始日期:02-15
我要订阅
最新内参更多...
最新培训更多...