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【封面文章】一季度业绩预告:医药、电子靓丽 周期继续领跑

截止3月31日,A股共有709家上市企业披露了2018年一季度业绩预告。其中,上交所主板和深交所主板披露公司分别为24家和6家公司,业绩均为增长或扭亏。除此之外,中小创的业绩预告体量最大,高达679家。其中,中小板预告442家,创业板预告237家。当然,这其中与中小创业绩预告的强制性必然相关,709家披露企业,占3499家A股公司总和的20.26%。 整体上看,709家预告的企业表现可圈可点。业绩增长的公司共444家,占披露总数中的62.62%,其中预增企业261家,略增企业129家,扭亏企业54家。相比而言,业绩预期下降或亏损的企业占比较小共232家,占比32.72%。其中,业绩预减共70家,略减企业45家,续亏和首亏企业分别是75家和42家。除此之外,续盈企业26家,业绩不确定企业7家。   周期继续领跑:经济复苏或强于预期 从个股角度看,以预告净利润金额上限为准,潍柴动力(000338)以21.2亿元的净利增幅成为一季度目前业绩预增净利润总金额冠军。同期公布的潍柴动力2017年业绩显示,2017年实现营收约人民币1515.69亿元,同比上升约62.7%;归属于母公司股东的净利润约为68亿元,同比上升约178.9%。每10股派发现金红利2.5元,股息率约3%。 2017年重卡市场井喷,全年重卡行业销量达到111.7万辆,同比增长52.38%,刷新了2010年的101.74万辆的历史记录。因为基建和房地产开工增长均在7%左右,需求端增速并不算很高,但重卡需求放大主要是上一轮景气高峰在08年“四万亿”时期,时隔7-8年后重卡和工程机械处于换装期,再叠加新国标、治超载、环保从严等政策因素,亦即“朱格拉周期”与环保政策相叠加,制造出了2017年的重卡大年。这也直接助推了潍柴动力2017年股价的持续攀升。 进入2018年,市场预期重卡市场将有所回调,潍柴股价也承压。不过,从数据上看,1月重卡开门红,销量同比增长18%,2月由于春节原因回落下跌,3月国内重卡销量达到13.2万辆,同比增长15%,刷新了2011年3月的最高值。一季度,重卡市场销量累计达31.6万辆,同比增长11%,持续增长可期。除此之外,排名前十位的还包括新和成(002001)、泸州老窖(000568)、三钢闽光(002110)等,业绩预告金额前十位的公司,净利润均超过6亿元。 值得注意的是,周期股在一季度业绩预增的榜单中依旧表现靓丽。从总金额看,前十榜单中,除新和成、泸州老窖和三聚环保外,其他均来自于化工、钢铁等强周期的个股。而新和成和三聚环保,又得益于当下越发严厉的环保政策,这也是化工、钢铁等持续繁荣的催化剂。由此可见,除泸州老窖鹤立鸡群外,“周期股”几乎完全霸占前十榜单。   表一:一季度预告净利润排名前十 排名 代码 简称 净利上限(亿) 增长上限(%) 2018年1-3月涨跌幅(%) 1 000338 潍柴动力 21.20 80.00 -0.96 2 002001 新和成 15.76 580.00 -12.24 3 000568 泸州老窖 12.76 60.00 -14.02 4 002110 三钢闽光 11.01 170.00 -1.29 5 600346 恒力股份 9.42 229.00 18.65 6 002450 康得新 7.85 45.00 -10.90 7 002466 天齐锂业 7.15 76.20 10.69 8 300072 三聚环保 6.50 48.84 -7.77 9 002493 荣盛石化 6.50 4.67 2.79 10 002092 中泰化学 6.30 -9.68 -10.29   表二:一季度业绩预告净利增幅前十 排名 代码 简称 净利上限(亿) 增长上限(%) 2018年1-3月涨跌幅(%) 1 600136 当代明诚 0.80 30,835.81 16.80 2 300159 新研股份 0.53 7,782.00 -2.21 3 002613 北玻股份 0.80 5,118.60 -9.52 4 002016 世荣兆业 3.46 3,460.84 26.06 5 603729 龙韵股份 0.15 3,350.74 -12.48 6 002586 围海股份 0.40 3,216.75 -17.77 7 002685 华东重机 1.57 2,750.00 -4.01 8 002168 深圳惠程 1.40 2,617.05 0.00 9 300107 建新股份 1.20 2,359.00 77.76 10 002359 北讯集团 1.20 2,297.15 19.42   通过统计预告净利增幅(上限)为正,同时去掉数据中续亏的数据(亏损扩大,净利增长率同样可以为正),得到共计469家公司的业绩预告数据。从行业的角度看,以申万一级行业为准,469家公司中周期性行业表现抢眼,化工与机械设备行业分别以59家公司和58家公司排名第一和第二位。其中化工行业最为突出,不仅公司数量排名靠前,且利润上限总额86.96亿元,高出公司数量第二位机械设备行业超过62.03亿元。 若简单以化工、机械设备和有色金属行业的公司为周期股,三大行业公司数量和利润上限总额分别为131家和131.31亿元,占前11大行业数量和总金额比例分别为:35.89%和40.6%。 在2017年年报业绩预告中,本刊统计了净利增幅前100位的个股,钢铁、化工和有色等周期行业占比高达41%。在市场预期周期行业势必将有所调整的当下,一季度业绩预告或将与重卡行业一季度强劲的销售现实一样,宣告“看空”愿景的破灭。有业内人士表示,从周期行业持续的超预期表现看,实体经济增长比市场想象的要更强劲! 不过,需要指出的是,从2017年业绩预告到2018年一季报业绩预告,周期行业持续领跑的前提是2016年和2017年上半年业绩的持续萎靡,在基数较低的情况下,这一情况或将延续到半年报。而等到2018下半年,2017年同期数据的靓丽,将使得周期行业同比数据发生极大的变化。   表三:净利同比预增公司行业分类 排名 行业 公司数 利润上限总额(亿元) 1 化工 59 86.96 2 机械设备 58 24.93 3 医药生物 49 69.29 4 电子 46 39.53 5 计算机 34 12.26 6 传媒 25 29.74 7 电气设备 24 14.22 8 轻工制造 21 8.65 9 通信 19 11.41 10 建筑装饰 16 7.00 11 有色金属 14 19.42   医药、电子板块崛起 医药生物行业的靓丽有些意料之外,情理之中的意味。从统计数据来看一季度医药板块的崛起,直观感受更多是受供给侧改革以及环保限产等因素的刺激。以医药生物板块业绩预告公司的申万三级行业数量统计为准,化学原料药和生物制品共计20家公司,占49家业绩增长的医药公司40.82%的比例。而2017年正是环保将最为严厉的一年,中央环保督察组各地巡视,导致环境问题较为突出,位于医药生物行业上游的中小企业持续承压,相关原材料大幅涨价。 以新和成为例,其主导产品维生素E、维生素A及乙氧甲叉的产销量和出口量均居全国第一位,是世界四大维生素生产企业之一,全国大型的维生素类饲料添加剂企业。其中,2%生物素就主要用于饲料端口。中央和地方环保督查和安全检查等监管频频,医药原料药生产企业受到环保压力加大。对维生素领域而言,多数品种由少数几家企业寡头垄断生产,如果部分企业因环保停产,供给端剧烈收缩。 2017年8月,笔者在当期传闻求证文章中,向新和成核实了关于2%生物素售价翻两倍的传闻,此后又多次关注到新和成产品涨价的新闻。同样,虽然有高达13家企业三级分类为化学制剂,但包括福安药业、海辰药业、九典制药和赤天化等,原料药业务均不低,也明显受益于供给侧改革与环保趋严的大势。因此医药生物行业在一季度业绩预告的崛起,与该时间段内,周期股的持续领跑颇为相似。   表四:医药板块业绩预告申万三级行业统计 排名 申万三级行业 数量 1 化学制剂 13 2 化学原料药 11 3 生物制品Ⅲ 9 4 医疗器械Ⅲ 8 5 中药Ⅲ 6 6 医疗服务Ⅲ 1 7 医药商业Ⅲ 1   总计数 49 以上表格数据来源:wind 不过,从行业基本面看,根据国家统计局数据,2017年,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为28185.5亿元、3314.1亿元,同比增长分别为12.50%、17.80%,收入增速与2016年同期相比上升2.8个百分点,利润总额增速上升3.9个百分点,收入和利润增速双双回升。 在医药供给侧改革大背景下,一些落后产能被淘汰,原料药市场价格良性回升,血制品合理提价,市场集中度提升带来效益的提升,推动医药制造业整体环境改善。与此同时,外部支付环境趋势向好。2018年1月医保基金结存率达到41.72%,同比提高了9.75个百分点,2018年1月财政医疗卫生支出948亿元,同比增长12.51%,医疗卫生支出占比整体财政支出的比例为7.33%,同比提高了1.29个百分点。在内外同步发力的情况下,行业的复苏反弹不言而喻。 此外,电子和计算机业绩的回升令人颇感意外。在2017年业绩预告中,TMT是亏损重灾区,传媒、通信、计算机及电子等TMT企业表现相当糟糕。彼时,乐视网(300104)以预亏116亿荣膺当期亏损王,ST信通(600289)和大唐电信(600198)不遑多让,分别亏损38亿元和超过20亿元。 然而,进入一季度以后,从统计数据看(表三),业绩预增股,电子和计算机以46和34家企业位列行业榜单的第四和第五位。虽然计算机行业的利润上限总额稍显寒碜,但电子行业以更少的上榜公司数量,净利润上限总额39.53亿元进入行业前三甲。主要集中在中小创上市的TMT行业大有回暖迹象,这似乎也与近期创业板走势不谋而合。 其中,表现最为突出的当属大族激光。一季度3.79亿元的净利预增金额(上限)位列电子和计算机行业之首,而150%的增幅(上限)同样十分优异。作为国内激光设备的龙头企业,智能手机的微创新、新能源汽车领域和OLED面板领域市场正逐步打开。双玻璃加中框的设计在国产高端机领域也会加快渗透,伴随国产机高端机升级趋势,供应链预期将会继续追加升级激光及自动化设备;电动汽车未来发展的关键技术是动力电池的安全性、成本及储能容量。动力电池的制作工艺复杂,传统的焊接工艺已经不能满足市场需求,大规模的采用激光焊接工艺势在必行;而由苹果引领的OLED 屏幕浪潮,将使得柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加。 在四新行业独角兽上市绿色通道和推动互联网巨头回归A股,电子和计算机领域的业绩复苏,似乎正给独角兽回归点燃第一轮躁动的情绪。创业板行情还能走多远呢?不得而知。不过,需要警惕的是,虽然预增数量增多,但电子和计算机净利润预增金额上限依旧不高,业绩的脆弱性不言而喻,投资者依旧需要保持谨慎。

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