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2019年第39期
出版日期:2019-10-11
2019年第38期
出版日期:2019-09-27
2019年第37期
出版日期:2019-09-20
2019年第9期  2019-03-08出版
【封面文章】迎接科技股发展大时代

从市场角度来看,近期最大的热点之一就是科创板的出台,券商及创投板块受益明显,呈现持续上涨趋势。此外,科创板聚焦金融科技、人工智能、大数据、集成电路等硬科技领域,带来的是对应A股板块的轮动上涨。笔者将结合市场及各个板块的发展趋势,来分析当前市场的投资机会及科创板潜在投资机会。 券商、创投 科创板推出之后,券商及创投板块无疑是市场最为聚焦的板块。在现有的融资结构中,创投是中小企业的重要融资渠道,而当前,创投的退出通道有限,辅导标的公司上市耗时较长,其利益无法得到保证,因此创投企业的积极性并不高。但随着科创板落地后,对于投资方而言,科创板将会吸引更多的科技类初创公司提前进入资本市场,扩宽了创投企业退出渠道。第一批的科创板上市企业,市场对其炒作热情势必高涨,创投企业或从中获得丰厚的利润。 对于券商板块而言,今年以来,除了监管层放松风险控制指标计算标准、拟取消130%两融平仓线统一限制、外部交易系统重新接入、放松QFII和RQFII准入等方面对券商构成利好外,各大券商也将明显受益于科创板的推进。“设立科创板并试点注册制”将直接增加投行承销保荐业务收入、相关经纪业务收入(包括新股配售经纪佣金)、以及保荐机构相关子公司跟投产生的投资收益。根据天风证券测算,科创板首年给券商带来的业绩贡献约为60亿元,占2018年证券行业收入约2.4%。在此背景下,证券行业将从传统商业模式向现代投行转型发展,科创板项目质优量多的、投行业务占比较大的头部券商将取得显著的竞争优势和发展前景。投资者可关注业务布局稳健均衡、前瞻布局创新业务的中信证券(600030),以及投行业务特色优势显著,IPO项目储备量最多的中信建投(601066)。 重点关注的七大领域 3月3日,上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》的通知,要求保荐机构应重点推荐新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等六大高新技术产业和战略新兴产业及符合科创板定位的其他领域。 可以看出,科创板对于即将上市企业的定位已基本明确,前期将重点聚焦在具有关键核心技术的硬科技产业,给予高科技、创新型企业更多的成长空间,解决这些企业在初期研发阶段的资金需求的问题。对于投资者而言,除了直接投资相关科创板上市企业外,相应的A股可比上市公司的估值也有望受益于科创板对应标的估值的提升,因此相应的A股公司或存潜在的投资机会。 一、新一代信息技术领域 主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等。 根据WSTS数据,2014年-2017年中国占全球半导体消费市场的份额由27.3%逐年提升至31.9%,2017年半导体销售额达1315亿美元,随着下游中国消费电子、人工智能、汽车电子等产业的快速发展,中国有望成为全球半导体消费的市场重心。但由于半导体设备技术壁垒较高,半导体制造仍由外资主导,产能及国际市场份额远低于半导体的消费比重,对此半导体设备技术有着可观的提升空间和迫切的发展需求。在A股上市公司中,以长电科技(600584)、长川科技(300604)、北方华创(002371)、晶盛机电(300316)为代表的半导体设备制造商正奋起直追,或将成为具有全球影响力的公司。 此外,值得关注的是在人工智能领域,2013年-2016年国内工业机器人市场中,国产品牌国内市占率不断上升,由2013年的26.3%提升至33.5%。在服务机器人市场中,随着人们购买力的逐渐提升,居民对服务机器人等智能化产品的需求也有明显增强的趋势。未来随着人工智能技术的发展以及5G应用,智能制造和智能服务机器人的响应反馈能力和速度方面都将有较大改善,用户体验感的增强有望推动机器人产业进入新的发展阶段,科创板中涉及的机器人公司有望获得丰沛的利润,或将给投资者带来较大投资收益。 二、高端装备领域 主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等。 军工行业作为主要科研任务的承担者和战略突破者,研发专利占国家重大专利比例高达60%,主导承担40%的国家科技重大专项。传统军工企业往往在相关领域具有较高的技术优势,先进技术先在国防领域使用,而后将领先的军工技术民用化是科研到应用再到产业化的必经之路。从军工行业内部研发费用占比情况来看,2017年主机厂、配套企业、民参军企业研发费用占比分别为2.43%、4.64%、9.33%,可以看出民参军企业是军工行业研发投入最大的,这意味着研究所核心资产还有较大体量未进入上市公司,也就是科创类资产依然停留在体外。科创板的推出着重关注科研成果转换,军工技术或将进入民用产业化阶段,这将带来可投资民参军企业的机会。 三、新材料领域 主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务。 相比发达国家,我国化工新材料还存在较大差距,尤其缺乏相关的知识产权技术,公司整体规模比较小,行业的整合度较低。未来中国在大力发展航空航天、高端装备、电子信息、新能源、医疗健康等领域时,对基础材料升级显得尤为重要,在轻量化、高强度、耐高温、稳定、减震、密封等方面的要求进一步提升,因此迫切需要化工新材料行业的发展。在A股的上市公司中,强力新材(300429)、万润股份(002643)等材料龙头将助力化工新材料扬帆起航。 四、新能源领域 主要包括先进核电、大型风电、高级光电光热、高效储能及相关技术服务等。 我国近年来对新能源领域不断加大推广力度,初步构建“能源端(光伏、风电、氢能源等)、输送端(特高压、储氢运氢等)、使用端(锂电、燃料电池等)”的新能源大版图。根据统计,2017年中国的多晶硅材、硅片、电池片、组件的产量分别为24.5万吨(全球产量占比55%)、91.7GW(全球占比87%)、72GW(全球占比69%)、75GW(全球占比71%),可见我国光伏制造行业在全球已处于领导地位。随着海外市场光伏项目的招标光伏电价不断降低,国内光伏产业在海外市场的渗透率有望进一步提升,在投资标的选择上,投资者可关注多晶硅材制造商通威股份(600438)以及高效单晶硅片龙头隆基股份(601012)。 五、节能环保领域 主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等。 在新能源汽车行业,2018年我国新能源车销量为125.6万辆,同比增长61.7%,是同时期美国新能源车销量约3.5倍,已成为全球第一大市场。随着国内新能源汽车产业链公司实力逐步增强,2018年前十大车型配套电池、电机等供应商均为国内企业,以宁德时代(300750)、孚能、亿纬锂能(300014)为代表等企业已经进入宝马、戴姆勒等海外主流政策企业供应链。未来,在补贴加速下行的背景下,新能源关键零部件企业有望借助科创板上市来获得相应的增量资金,在产能和研发上增加优势,进而在全球新能源汽车产业链的竞争中脱颖而出。 六、生物医药领域 主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等。 创新药由于疗效确切,能够满足临床需求,上市后往往放量迅速,且医保支付端的支持更能助推创新药快速放量。从这个角度上,投资者可关注2019年可能获批的创新药或高端仿制药的上市药企,除了直接拟申报科创板的生物医药科技公司和参股拟申报科创板企业的上市公司外,医药板块在整体创新方向也有望得到提升,如恒瑞医药(600276)有望获批的卡瑞丽珠单抗、瑞马唑仓;复星医药(600196)已获批的利妥昔单抗等等,往往具有创新优势的公司待业绩释放后更能获得市场青睐。 在科创板正式登陆A股市场之前,传统的科技类行业有望受益于估值提升,创投类企业有望受益于退出渠道的扩宽。此外,A股上市参控股科创板的企业,业绩将直接受益于科创板企业的投资收益。随着第一家申报科创板企业浪潮云的出现,相关参股公司浪潮信息、浪潮软件表现强势,因此投资者可关注潜在上市公司的A股参股企业的投资机会。 表:A股公司参股且有望在科创板上市的企业 科创板潜在标的 参股的上市公司 所属行业 成大生物 辽宁成大 生物医药 达瑞生物 达安基因 生物医药 新昇科技 上海新阳 集成电路 廊坊智通 赛象科技 机器人 康力科技 康力电梯、紫光股份 机器人 璧合科技 蓝色光标 智能网络 嘉元科技 梅雁吉祥 新能源 日兴生物 海翔药业 生物医药 中电昆辰 金亚科技 硬件 光年无限 江南化工、奥飞娱乐 人工智能 云从信息 佳都科技 人工智能 润天智 华源控股 高端技术 芯物科技 晶方科技、士兰微 集成电路 星环信息 恒生电子、信雅达 人工智能 知豆汽车 双林股份 新能源 进化动力 中科创达 人工智能 寒武纪 科大讯飞 智能芯片 优炫软件 陕国投、东方证券 电子软件 华云数据 智慧能源、红豆股份 云计算 福特科 天风证券 高端技术 数据来源:招商证券

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