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2019年第43期
出版日期:2019-11-08
2019年第42期
出版日期:2019-11-01
2019年第41期
出版日期:2019-10-25
2019年第42期  2019-11-01出版
【封面文章】区块链:最强风口来临 机会风险并存

10月24日中共中央总书记习近平在主持中央政治局第十八次集体学习时强调,要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,加快推动区块链技术和产业创新发展。 10月25日,此消息一经报道便引发热议,二级市场投资者更是炸开了锅,纷纷在周末挖掘区块链相关标的,互动易投资者交流平台一夜之间多出上百条关于区块链的投资者疑问。更有观点认为这一题材堪比科创板推出的创投题材甚至千年大计雄安新区题材。 为此,我们对区块链发展现状、应用及A股相关上市公司进行梳理。总体来看,近些年区块链产业发展迅速、应用前景广阔,A股也的确有不少上市公司涉及相关业务。但目前只有数字货币应用最为成熟,距离各行业全面应用还有很长的路走。另外,大部分公司的项目仍处于研发初期,业绩兑现尚有不确定性。 因此,此次区块链虽获高层认可,但显然不符合稳健投资者的入场条件。对短线投资者来说,短期炒作行情虽可参与,但风险与机会并存。投资者需切记板块仍处于概念炒作阶段,参与之后要及时止盈退出,切不可把短线投资做成长线投资。 获高层空前重视  产业迎重大机遇 中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习,中共中央总书记习近平在主持学习时强调,要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。 紧接着10月26日,与区块链技术相配套的《密码法》就正式通过,并将于2020年1月1日起正式实施。密码是区块链的底层技术,区块链要安全可控,必须要密码国产化。此次《密码法》的颁布,将推动国内密码产业的替代进程,并为区块链和更多产业的结合应用提供安全保障。 10月28日,中央政法委更是发文称:“全球主要国家都在加快布局区块链技术发展,习近平总书记的重要讲话意味着我国将全面加入这项新兴互联网技术的国际竞争中去,在区块链的竞赛中,中国的目标就是第一”。 从习主席和中央政法委的措辞以及《密码法》作为配套政策的及时推出,可以看到高层对区块链的空前重视。这意味着区块链成为我国信息技术产业的核心技术之一,未来将有更多的资源注入,加速整个产业的发展。 区块链发展迅速  应用前景广阔 区块链是一种开放式的不受单一组织控制(由整个分布式网络维护)的分布式账本(分布式数据结构)技术。区块链结合P2P网路、密码学和共识机制三类成熟技术,在互不信任的节点之间建立去中心化信用体系,实现了去中心化交易过程中节点之间信息的可靠传递、交易账户的安全和节点之间传递的信息不被修改。 区块链技术自2008年诞生以来,在全球范围内都迅速发展。如欧盟高度重视区块链技术并成立了区块链联盟协议;美国国家部门发布了多份区块链报告,认可区块链的发展潜力,Facebook发布加密货币Libra等;亚洲地区日本、新加坡、韩国等国家同样对区块链技术持积极态度;我国在2016年首次将区块链作为战略性技术写入“十三五信息规划”,此后我国区块链政策进入密集释放期,仅2019年上半年就有超过23个省市发布了112条涉及区块链的政策信息,对行业发展给予大力支持。 从区块链专利数量来看,2014年全球区块链专利只有3件,到2015年便增加到92件,同比增幅3000%,2016、2017年基本以每年翻倍的速度增长,到2018年全球已有区块链专利2986件。我国区块链专利的增长速度更是领先全球,专利数量在全球占比大幅提升。2014年和2015年我国区块链专利数量在全球占比仅有33%,到2018年我国占比已经遥遥领先,达到82.10%。(见图一) 图一:全球和中国区块链专利申请情况(件、%) 资料来源:《2019腾讯区块链白皮书》、天风证券 具体来看,全球区块链专利基本被中美的高科技企业和银行垄断。2018年全球区块链专利申请排行榜中,阿里巴巴和IBM分别以90件、89件位列第一、第二,而美国银行和中国人民银行也以53件和44件的数量占有一席之地,分别排名第四、第五。(见表一) 表一:2018年全球区块链专利申请排行榜 排名 公司 数量 1 阿里巴巴 90 2 IBM 89 3 Master Card 80 4 Bank of America 53 5 中国人民银行 44 6 Nchain 43 7 Coinplug 41 8 腾讯 40 资料来源:国盛证券 产业高速发展的同时,企业数量也快速增加。根据2018年中国区块链产业白皮书,2017年是近几年的区块链创业高峰期,新成立公司数量达到178家,合计共434家。截至2018年3月底,我国以区块链为主营业务的公司数量已经达到了456家,产业初具规模。 初创企业的快速增长必然伴随着大量的投资。2013-2018年,我国区块链获得投资的企业数量以及融资规模均不断上升。2018年获得投资的区块链企业以及融资规模呈爆发式增长,获投企业数量由2017年的113家增长至397家;融资金额从2017年的66.77亿元增长至1306.27亿元。IDC预计未来三年中国区块链产业支出规模年复合增速将达到83.9%。 投资模式也从早期的以少量财务投资为主逐渐向战略级投资转变,2015年战略投资在所有投资中占比近10%,到2018年占比已达到24.38%。随着区块链产业在我国自主创新中战略地位的提升,产业级别的战略投资也就是长线投资占比将继续提升。(见图二) 图二:2013-2018年我国区块链获投企业数量、融资金额统计 资料来源:国信证券 目前全球区块链技术在数字货币上的应用已基本成熟,产业正在脱离虚拟货币步入实际应用落地阶段。如在参与者之间信任度低、交易记录安全性和完整性要求高的金融行业,区块链技术可提高运作效率降低成本;在贸易中,区块链可对农产品、工业品等商品的生产、加工、运输、流通、零售等环节实现一对一溯源;在物联网中,区块链可构建多中心化的架构,提高各设备之间的互通效率;在知识产权中,可提高版权登记效率、降低版权登记成本;在智慧城市建设中,区块链可实现数字身份认证、自然资源管理、税务管理和政务诚信管理等。除了上述应用外,区块链在游戏、电力能源、医疗等多个领域也具有重要意义。 未来区块链将作为底层技术为各行业赋能,为其带来商业价值,其中金融领域的应用有望最先实现。 数字货币应用最确定 大规模应用尚需时间 从产业链角度来看,行业上游是为区块链提供硬件支持和底层算力的供应商,包括矿机生产商、矿场和矿池提供商,中游为区块链提供底层架构、开发平台和生态,包括公链、数字交易所、钱包等平台,下游是将区块链应用于各个行业的服务提供商。 自2019年2月《区块链信息服务管理规定》实施后,截止2019年10月底境内已有两批区块链信息服务备案,共506个项目,平安银行(000001)、工商银行(601398)等众多金融机构,阿里巴巴、华为、百度等互联网巨头纷纷在列。梳理两批备案清单以及相关上市公司发现,目前国内上市公司及其项目大多集中在区块链的下游应用上,尤其是金融行业的应用;上游的硬件设备和底层算力涉及的很少,中游的底层架构、生态、平台则主要掌握在互联网巨头和银行手中,A股上市公司涉及较少。(见表二) 表二:A股区块链相关上市公司及其项目   公司 服务/产品 加密 卫士通 推出量子密码 公链 卫士通 母公司中国网安推出信链,核心技术突破,已逐步投入使用。 网络安全 北信源 参投的产业基金嘉兴北源投资的信任度科技第一批备案 三六零 基于区块链的可信电子存证系统关键技术 启明星辰 已发现400多个区块链漏洞,开发了区块链数据分析平台 数字货币 海联金汇 参股网联1.99%,卡位数字货币赛道和供应链金融服务系统 拉卡拉 参股网联0.90%,卡位数字货币赛道 古鳌科技 拟收购公司翔晟信息用区块链等技术打造互联网可信认证平台 聚龙股份 推出基于区块链技术的人民币流通管理解决方案 飞天诚信 发布新一代数字货币冷钱包硬件产品 金融IT 新晨科技 国内信用证传输系统、福费延交易平台 润和软件 贸易金融区块链联盟 东方财富 SRC证书链 广电运通 运通链 恒生电子 共享账本HSL 同花顺 保单信息存证平台 四方精创 金融区块链合作联盟(深圳)初始成员之一 金证股份 金融区块链合作联盟(深圳)初始成员之一 企业服务 东方通 持股的产业基金持有宏联科技20%股权,有7个项目在第二批备案 金蝶软件 信心链 汉得信息 区块链Baas平台 航天信息 区块链平台 金山软件 Kbaas 南威软件 证照联 博思软件 财政电子票据区块链服务 顺利办 商事服务区块链 金财互联 “税链”区块链电子发票平台 远光软件 商品溯源、供应链金融平台、企业应用服务平台 用友网络 国新区块链项目上线 华宇软件 华宇区块链平台“智链” 传媒 安妮股份 安妮版权区块链 新华网 新华智云区块链版权保护平台 晨鑫科技 竞斗云 好未来 未来学迹链 暴风集团 区块链节点基础设施服务 其他 易见股份 可信数据池、易见区块 东港股份 电子票据区块链、电子发票区块链、电子证照区块链 信息发展 供应链管理平台、追溯存证平台、存证应用云平台 资料来源:东吴证券 对于价值投资者来说,若要参与还是要看上述公司具体的项目落地以及盈利情况,目前最具确定性的便是数字货币的落地应用。 8月以来,央行连续发文提及正在加速开发央行数字货币DC/EP(DC即digital currency,是数字货币;EP即electronic payment,是电子支付)。央行数字货币定位功能和属性与纸钞完全一致,是对M0的替代,而不是对M1、M2的替代,可见央行打造新一代金融体系的决心。 央行发行数字货币主要有三个环节受益,包括流通运营服务商、银行IT服务商、电子钱包核心服务提供商。 一、流通运营服务商,包括数字货币流通、支付、清算等。央行发行数字货币若另起炉灶将是对商业银行现有基础设施、人力资源和服务体系的巨大浪费,因此央行有望在之前的支付清算体系上进行改造,传统支付服务商和网联清算机构将受益。如海联金汇(002537)、拉卡拉(300773)、新大陆(000997),其中海联金汇和拉卡拉持有网联部分股权。 二、银行IT服务商,商业银行仍向公众提供兑换数字货币服务。央行发行数字货币采取双层运营体系,商业银行将继续承担向公众提供数字货币的责任,因此其IT系统需要升级改造,国内长亮科技(300348)、宇信科技(300674)、科蓝软件(300663)是银行IT领头羊。 三、电子钱包核心服务提供商,包括App、身份认证、安全加密等。手机将是个人数字货币流通的最重要载体。数字货币电子钱包和个人身份相连,因此电子钱包App、身份认证、安全加密等环节尤为关键。卫士通(002268)、数字认证(300579)、格尔软件(603232)均有相关业务涉及。 另外,数字货币发行过程中的安全保障也至关重要。启明星辰(002439)在区块链漏洞分析上,通过对以太坊主链智能合约的研究,已经公布了400多个漏洞,并获得国家安全漏洞库和国际CVE漏洞库的认可。 不过,目前公布的众多区块链项目大部分仍处研发初期,落地应用还很不成熟,业绩上仍亏损或小规模盈利,距离为上市公司贡献优质业绩仍需时日。如因持有杭州趣链科技股权而备受关注的核心品种新湖中宝(600208)和浙大网新(600797)发布公告称,趣链科技的发展仍需市场检验;易见股份(600093)在10月29日的公告中称公司“可信数据”和“易见区块”的应用尚未成熟,技术到商业化效果有待检验;汉威科技(300007)也公告参股子公司中有区块链业务订单落地,但营收及利润绝对值小,对未来公司业绩影响尚存不确定性等。 因此,整个板块仍处概念炒作阶段,稳健投资者可持续跟踪相关公司项目进展及业绩情况,等待积极信号的出现。 板块仍属概念炒作  短期注意追高风险 从题材炒作角度来看,表二中提及的所有标的无论项目优劣业绩好坏均有被炒作可能,10月28日周一开盘区块链板块确实贡献了120多家涨停,可谓壮观。但到29日周二便只有29家涨停,30日周三只剩3家涨停,淘汰非常惨烈。周一开盘前资本市场不少观点认为此次区块链题材炒作将堪比科创板推出的创投题材甚至千年大计雄安新区题材。事实证明此次题材的炒作高度及持续性远不及上述题材,追高买入者大部分遭受亏损。因此,投资者在参与此类题材炒作时要万分小心,若有优先通道能及时买到核心品种倒是可以参与,但若无法及时买入核心品种便不宜再追高边缘品种,亏损是大概率,风险收益比不划算。激进投资者若想要参与,与其追高第一波倒不如观察板块整体回调后是否有第二波机会,届时买入核心品种还相对更安全。 总体来看,区块链受到高层重视,后续或还有相关配套政策陆续出台,板块仍有反复炒作机会。但风险与机会并存,投资者需切记板块仍处于概念炒作阶段,参与之后要及时止盈退出,切不可把短线投资做成长线投资。

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