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欣灵电气:存家族控制风险 原材料不断上涨
发布时间:06-220本刊记者 李兴然  

欣灵电气股份有限公司(以下简称“欣灵电气”)主要从事低压电器产品的研发、生产和销售,拥有包括继电器、配电控制、电气传动与控制、仪器仪表、传感器等六大类上万个品种规格的产品体系,产品主要用于工业控制,应用领域遍布机械制造、地产、家电等行业。

欣灵电气来自于浙江省乐清市,有着典型的浙江民营企业特征——家族化特征明显。此外,欣灵电气的主要原材料铜及铜制品的价格增长较快,对公司造成不小的压力。

 

家族化特征明显

截至招股说明书签署日,胡志兴、胡志林分别直接持有发行人22.42%、22.42%股份;通过欣灵投资间接控制发行人15.05%的股份;胡志兴为欣伊特投资、欣伊佳投资、欣哲铭投资的执行事务合伙人,通过欣伊特投资、欣伊佳投资、欣哲铭投资分别间接控制发行人12.46%、8.40%、6.01%的股份。胡志兴、胡志林,合计控制发行人86.75%的股份,依其所支配的股份享有的表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响。

本次公开发行并上市后,实际控制人仍为胡志兴、胡志林,且其仍能对公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等实施重大影响。若实际控制人利用其持股比例优势在股东大会行使表决权,则可以对公司的经营决策施加重大影响,因此存在实际控制人控制不当的风险。

其实,实控人不仅自己可以对公司产生重大影响,其部分亲属在公司关键部分也担任要职,同样可以对公司日常经营产生不小影响。

 

图一:实控人部分亲属在公司任职情况

 

来源:招股书

公司家族化特征十分明显,当股东利益不一致的情形出现时,中小股东的利益恐怕也很难不受影响。而从双汇发展(或者说万州国际)万隆父子反目的案例看,家族企业内部出现纠纷、裂痕也会对企业产生不利影响,欣灵电气这类潜在的风险是否也较大,这是投资者需要关注的问题。

 

原材料不断上涨

公司生产经营所需要的原材料主要是金属及金属件、塑料件、电子元器件等。直接材料占产品总成本比重较大,报告期内分别为72.24%、68.32%、69.32%和67.80%;原材料价格的波动对主营业务毛利率的影响较大。

2021年以来,公司生产所需的主要原材料铜及铜制品的价格增长较快,2021年12月末沪铜指数收盘价相比2020年末已上涨21.81%。

为此,公司在招股书中曾提示,若不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游,或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力,或在原材料价格下降过程中未能做好存货管理,均可能对公司的经营业绩产生不利影响。

而进入2022年至4月中旬,沪铜指数收盘价继续波动上涨,幅度超过5%,此后铜价出现回调,但依然在近年来的高位运行。

 

图二:2018年1月至2022年6月22日沪铜指数收盘价走势图

 

数据来源:Choice数据

 

2021年度,公司营业收入同比增长17.00%,但是净利润与扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较2020年下降1.86%与10.37%,经营活动产生的现金流量净额较2020年下降45.02%。铜价的继续上升,显然给公司的业绩、毛利率、现金流等产生较大压力。 

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