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立新能源:平价上网时代,补贴减少,公司的出路在哪?
发布时间:07-250本刊记者 李兴然  

立新能源(001258)7月13日于深圳证券交易所开启了申购,公司发行价格3.38元,发行市盈率22.4倍,行业市盈率22.92倍。

回拨机制启动后,网下最终发行数量为23,332,834股,占本次发行总量的10.00%;网上最终发行数量为210,000,500股,占本次发行总量的90.00%。网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销。联席主承销商包销股份的数量为58.115万股,包销金额为1,964,287元,联席主承销商包销比例为0.25%。

立新能源是新疆新能源领域最大的科技型、生产性和服务型产业集团,公司主要从事风力发电、光伏发电等可再生能源项目的投资开发和建设运营。公司比较依赖补贴,而平价上网时代来临,公司需要面对上网电价的波动风险,公司该怎么应对?另外,根据公开信息,立新能源目前运营的电站均位于新疆自治区内,因此公司90%以上的营收都是来自国网新疆电力有限公司,存在客户高度集中的风险。

 

上网电价存波动风险

立新能源首先需要面对的是未来投资的光伏项目和风电项目可能面临上网电价波动的风险。

2014年以来,国家发改委多次调整陆上风电和光伏发电标杆上网电价。2019年,国家发改委陆续发布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》(发改价格〔2019〕761号)和《关于完善风电上网电价政策的通知》(发改价格〔2019〕882号)等文件,进一步推进平价上网项目的建设,未来新核准的集中式光伏电站、采用“全额上网”模式的工商业分布式光伏发电项目、集中式陆上风电和海上风电上网电价全部通过竞争方式确定,不得高于项目所在资源区相应指导价。2021年6月,国家发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》(发改价格[2021]833号),明确自2021年起,对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目,中央财政不再进行补贴,该通知自2021年8月1日起执行。

报告期内,受各地区消纳情况及各地上网政策影响,立新能源市场化交易电量占比分别为14.56%、26.33%和21.86%,整体呈现上涨趋势。由于市场化交易电价通常低于项目核准电价,若后续电力市场化交易占比进一步提升,则可能对公司业绩产生不利影响。

2019年末、2020年末及2021年末,立新能源应收账款期末金额分别为95,386.23万元、129,446.44万元及165,648.89万元,公司报告期各期的营业收入金额分别为62,259.24万元、65,320.92万元和80,136.10万元,2019年末、2020年末及2021年末,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为153.21%、198.17%及206.71%。

公司应收账款主要为电价补贴款,根据相关规定需逐级申报纳入补贴目录或补贴清单,发电项目列入补贴目录或补贴清单后可获得可再生能源补贴,且可再生能源补贴结算周期较长,进而使得应收可再生能源补贴款余额逐年增加。报告期各期,公司收取新能源电价补贴款金额分别为24,588.46万元、17,947.42万元和20,519.07万元,占当期确认的可再生能源补贴收入的比例分别为57.12%、40.12%和41.49%,新能源补贴款收取金额占当期补贴收入比例呈下降状态。

立新能源对此表示,面对平价上网时代的来临,公司将通过精选项目开发区域、降低非技术成本、融资成本和电场智慧化运营等方式,降低项目全生命周期开发、建设和运维成本。

公司强调,作为新疆本土新能源领域的国有投资平台,将利用新疆作为“一带一路”桥头堡优势,积极与风电、光电设备优质供应商、行业龙头企业建立长期合作关系,持续扩大风电、光伏发电项目装机规模,以综合能源应用服务转型和科技创新为引领,积极开发“源网荷储”一体化示范项目和分布式光伏项目,培育储能、光伏+农业(畜牧)、智慧运维检修、售电等相关产业构建多元化发展道路,为公司转型成为可再生能源综合应用服务企业提供有力保障。

 

客户集中

风力发电、光伏发电项目需要获取项目所在地区电网企业的许可才能将电厂连接至当地电网,并通过与地方电网公司签署《购售电协议》进行电力销售,因此地方电网公司是立新能源的主要购电客户。区域分布方面,立新能源目前风力发电及光伏发电项目均分布在新疆地区。客户分布方面,2019年度、2020年度和2021年,公司对国网新疆的销售收入占同期主营业务收入的比例分别为95.04%、94.76%和93.19%。如果未来新疆地区的新能源市场环境、政策环境发生重大变化,将可能对本公司经营带来负面影响。

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