且听我道来。先讲狭义货币概念。狭义货币（以M1来表示）：M1=流通中货币（M0）+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款，M1代表现实购买力，反映居民及企业资金松紧变化，乃经济周期波动先行指标，M1供应量为中央银行制定及执行货币政策主要观测依据。
2016年7月30日，我曾写过《资产泡沫根源是M2泡沫》一文。文章列举数据支持：“1996年6月中国M2总额6.81万亿，2006年6月M2总额32.3万亿，今年6月M2总额飙升至149万亿，20年间上升21倍，按年增长16.7%。”M2为广义货币，M2=M1+M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券企业客户保证金。1996年6月中国M2总额6.81万亿，2022年6月中国M2已经膨胀至258.14万亿之巨，26年时间增长37倍，按年增长15%，虽然比起2016年增长速度已经有所下降，但仍然处于非常高水平。
事实上，2017年开始，中国M2增长速度已经明显放缓至8%至9%水平，无奈去年以来，M2增长速度再度飚升至12%。但即便是M2按年增长未来20年维持9%，而GDP按年增长5%，到2042年底中国M2将膨胀至1490万亿，但GDP曾只会增长至310万亿，M2将比GDP多3.8倍。M1情况又如何？1996年6月中国M1为2.46万亿，2022年6月M1已经膨胀至67.4万亿，26年时间增长26倍，按年增长13.6%。但过去5年，M1增长速度暴跌，2017年底M1总额54.3万亿，去年底仅仅增长至67.1万亿，增长23.6%。
将上证指数处于M1背景下，其实是衡量货币供应量下上证指数实质走势。绘制上证指数与狭义货币比值走势图，由于狭义货币（M1）数值巨大，首先将M1除以1万亿，然后此结果与上证指数相除：SZZS/（M1/100000000000）。当你看到此走势图，你会立即口瞪目呆——原来M1下上证指数历史最高峰却是在1992年5月份，此乃投资者万万想不到之事。自1992年5月最高位开始，沪指/M1比值一直下跌，处于大熊市。假设这是一个大型abc三浪下跌——实际上可能是5浪推动下跌——则1992年5月至2005年12月为浪【a】。细分浪【a】，其中1992年5月高位跌至1992年11月低点为【a】浪（1），1992年11月低点急升至1993年2月高点为【a】浪（2），1993年2月高点跌至1994年7月低点为【a】浪（3），1994年7月低点反复反弹至1999年6月高点为【a】浪（4），1999年6月高点跌至2005年12月低点为【a】浪（5）。
【a】浪（4）型态为水平三角型，第4浪常见型态，内部结构呈现5个3浪模式：1994年7月低点升至9月高点为（4）浪a，1994年9月高点跌至1996年2月低点为（4）浪b，1996年2月低点升至1997年5月高点为（4）浪c，1997年5月高点跌至1999年3月低点为（4）浪d，1999年3月低点升至6月高点为（4）浪e。
浪【a】中，【a】浪（4）与【a】浪（1）重叠，其实并不违反波浪理论数浪规则，第4浪与第1浪重叠，仅在高一级第3浪中禁止，而1/a、5/c浪都允许重叠——此时波浪型态为倾斜三角形（前者被称为前置三角形，后者被称为后置三角形或楔形）——至少我是如此认为。1992年5月高点跌至2005年12月低点完成一组5浪下跌，为浪【a】。2005年12月低点急升至2007年10月高点为浪【b】。浪【b】高点回到前面【a】浪（4）终点附近水平，亦是波浪理论中常见现象之一。浪【c】由2007年10月高点展开。首选数浪方式是浪【c】为倾斜三角形（即前述所讲楔形），内部结构为3-3-3-3-3。其中【c】浪（1）由2007年10月高点跌至2013年6月低点。再细分【c】浪（1），2007年10月高点跌至2008年10月低点为（1）浪a，2008年10月低点升至2009年7月高点为（1）浪b，2009年7月高点跌至2013年6月低点为（1）浪c。
2013年6月低点反弹至2015年6月高点为【c】浪（2），型态为扩张平台。2015年6月高点之后再展开新一轮3浪下跌——【c】浪（3）。其中2015年6月高点跌至2019年1月低点为（3）浪a，2019年1月低点反弹至2021年3月（或5月）高点为（3）浪b，2021年3月（或5月）高点进入（3）浪c下跌。一种可能性是（3）浪c将跌至【c】浪1低点与【3】浪a低点连线附近结束。然后展开【c】浪（4）反弹。【c】浪（4）结束后进入【c】浪（5）最后一跌。
上述数浪方式为首选数法，次选数法则是浪【c】为正常5浪推动下跌。其中2007年10月高点跌至2014年7月低点为【c】浪（1），2014年7月低点反弹至2015年6月高点为【c】浪（2），2015年6月高点展开【c】浪（3）下跌。【c】浪（3）之中，2015年6月高点跌至2019年1月低点为（3）浪1，2019年1月低点反弹至2021年3月高点为（3）浪2，2021年3月高点下跌至今为（3）浪3。此后，浪【c】会一直延伸下去，因为M1会无穷尽地增加。
一位老友记谈及其1992年首次携巨资5000大洋杀入股市，至今于股市翻滚30年，感概万分。当年5000大洋若于1992年5月最高峰买入上证指数，在M1大膨胀背景下，如今只剩下160元人民币，暴跌96.8%，损失惨重。公正地看，1991年至2021年，30年时间中国国内生产总值（GDP）由3834亿美金飚升至17.73万亿美金，成长45.2倍。将此因素考虑进去，当年5000大洋投入上证指数，如今约值7400元，30年时间约增长48%，按年实质增长1.3%。
上证指数历史最为悠久，但已经不能反映中国股市整体变动。国证A股指数（399317）涵盖所有A股，更能反映A股市场整体变化。将国证A指与广义货币M2比较，其走势图与上证指数/M1有所区别。
我仍将2007年10月高点看作浪【b】高点，其后进入浪【c】下跌。浪【c】之中，2007年10月高点跌至2013年6月低点为【c】浪（1），2013年6月低点反弹至2015年6月高点为【c】浪（2），2015年6月高点跌至2019年1月低点为【c】浪（3），2019年1月低点回升至2021年2月高点为【c】浪（4），2021年2月高点至今进入【c】浪（5）最后下跌浪中。
国证A指与M2比值浪【c】仍然是楔形走势，【c】浪（5）内部为3浪结构，存在两种可能性：一是（5）浪a至今尚未结束，2022年4月低点以来进入a浪【iv】三角形震荡之中，之后运行a浪【v】最后一跌；二是（5）浪a已经于2022年10月底结束，目前仍在（5）浪b反弹之中。波浪理论显示，国证A指与M2比值将在【c】浪（5）结束后展开大规模上升行情。
