在中国大陆的已上市的面板厂中，龙腾光电（688055）是稍显特殊的一家企业，因为公司，20年前公司便投建了一条5代线，时至今日依然还是只有这一条5代线，与其它面板厂这20年间大规模扩张产线形成鲜明对比。

前几年，由于主要设备折旧早已完成，市场需求也还较好，龙腾光电的“小日子”过得不错，但近两年，由于需求持续在低位徘徊，加上其它面板厂新产线大量产能开出的冲击，仅有一条5代老旧产线的龙腾显得有点吃力，2023年和2024年将连续亏损。

展望更远的未来，龙腾光电或许将面临很多低世代线一样，存在被迫转型或关停并转的可能。

差异化竞争求生存

龙腾光电成立于2005 年，深耕中小尺寸显示面板十五年， 于2020年8月登陆科创板上市。公司在笔记本电脑、智能手机和车载等终端应用领域具有一定的全球市场占有率，在中小尺寸显示面板领域具有一定的相对优势。公司在行业中产能规模较小， 仅拥有一条第5代a-Si TFT-LCD产线， 在此前几年，依靠高效的产线运营和灵活的产品组合，采用HVA宽窄视角防窥、金属网格On-cell触控技术等差异化高附加值技术提高产品附加值，保持了较好的盈利能力，差异化经营下日子过得依然滋润。 

根据龙腾光电上市时的招股书，公司主要收入来源为消费显示产品，包括笔电面板和手机面板，其中笔电面板在2019年收入结构中占主营业务收入的55.20%，是公司当时的第一大业务。

这主要得益于公司的战略调整。

从龙腾招股书披露的信息看，2017年时还是手机面板占据接近六成，笔电面板还不足两成，两年间便位置互换。

来源：招股说明书

对于这次调整，应该好好夸赞当时龙腾的决策一番。

因为2017年苹果大规模采用柔性OLED开始，OLED在手机面板的渗透率就不断提升，而且当时国内第一条柔性OLED六代线京东方成都B7点亮投产，拉开了国产OLED大踏步前进的序幕。

而且，即使在a-Si LCD手机面板市场，当时京东方重庆8.5代线已经开始大规模出货，高世代线对龙腾这样低世代线的冲击不可避免。

因此，龙腾当时的调整十分及时和灵活，另外，运气也眷顾龙腾。

2020年4月开始IT类面板需求在疫情催化下激增，景气度一直持续到2021年，龙腾2021年也实现了9.11亿元的归母净利润，为历史最高。

另外，电动智能化趋势下，在新能源汽车迅猛发展势头的推动下，汽车“四化”使得车载显示成为车内重要的人机交互中心，大屏化、多联屏对车载显示的质和量提出更高要求，车载现实也成为各个面板关注的重点。从龙腾来看，公司车载和工控类面板的业务占比逐年提高，由2017年的13.27%提高至2019年的17.02%，而车载和工控也成为顺应大趋势的成长领域。

虽然近两年，龙腾光电的收入构成没有再披露得这么仔细，但公司多次表示“产品主要应用于笔记本电脑、车载、手机、工控、智慧互联等显示终端”，按照这个提法，或许车载的收入已经超过手机，排在第二。

“好日子”不再，已连亏9季

不过，“好日子”不会永远持续，2022年开始，随着此前消费的提前透支，TV、IT等显示面板市场开始急转直下，虽然那年龙腾还能维持盈利，但是一季不如一季，最终在第四季度出现亏损。

从22年四季度一直到2024年第四季度，一共9个季度，龙腾光电就没有再盈利过。（见表格）

龙腾光电2022 年实现营业总收入42.07 亿元，同比下降26.62% ，归母净利润为2.52 亿元，同比下降 72.37%。

2023年实现营业总收入 37.83 亿元，较 2022 年同期减少 10.08% ，归母净利润由盈转亏，全年亏损 2.78 亿元。

2024年，根据不久前的2月底发布的业绩快报，公司实现营业收入34.13亿元，较上年同期减少9.77%，归属于母公司所有者的净利润依然为亏损，金额为亏损1.90亿元，较上年同期改善31.64%，扣非归母净利润为-2.47亿元。

24年前三季度，龙腾光电营收为26.38亿元，归母净利润为-1.68亿元，扣非归母净利润为-1.94亿元。

结合龙腾光电24年前三季度的业绩，大致可以推算出24年第四季度营收为7.75亿元，归母净利润为-0.22亿元，扣非归母净利润为-0.53亿元。

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在1月份发布业绩预告时，龙腾光电在公告中对业绩亏损的原因解释称，报告期内，国际政治局势复杂多变，全球经济复苏缓慢，贸易政策不确定性增加，终端消费动能未见明显回升，同时受行业产能进一步释放及低价竞争等因素影响，公司经营业绩承压。

生存空间逼仄

这几年，显示产业关停并转逐步增多，最明显的一个特征是，日韩逐步退出LCD市场，TV面板领域已经仅剩夏普，而且夏普的生产线还是在广州，日韩本土几乎仅剩LGD还有一些IT面板业务。

另一个重要的特征是，老旧产线逐步被淘汰或主动转型，中国大陆第一条液晶面板5代线，京东方北京5代线已经转为以传感业务为主，而中国台湾的友达、群创诸多低世代线要么关停、要么卖厂房卖土地等。

坦白说，龙腾仅凭一条老旧的低世代线在利基市场差异化生存，实属不易。

但从长期的角度看，随着高世代线、OLED的冲击，以及未来Mirco LED等新技术潮流影响下，龙腾光电仅凭一条低世代线很难有多大的反击空间，在利基市场也面临着步步被挤压后退的风险。

难的是，即使龙腾光电“一反常态”决定投建高世代线，也同样风险巨大，因为国内液晶面板这个典型的重资产行业高速扩张的最佳时机已过，竞争格局已经逐步落定，从巨头们手中夺取份额难度越来越大，更何况动辄数百亿元的投资及技术风险、市场风险，龙腾恐怕也难以承担得起。

（本文完）