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道通科技IPO:诉讼案件频繁 毛利率持续下滑
发布时间:11-180《股市动态分析》记者 王柄根  


近期深圳市道通科技股份有限公司披露招股说明书(以下简称“公司”),拟发行5000万股募集6.5亿元用于“西安西北总部基地及研发中心建设”,以及“汽车智能诊断云服务平台建设”两个项目。

《股市动态分析》周刊记者通过研读其招股说明书发现,报告期内公司连续涉及多起诉讼案件,但多年官司拉锯后,公司以赔付和解费或计提负债形式收场,且未决案件全部选择在今年和解了结,大有为IPO扫除障碍的意味。同时,公司过往毛利率远高于行业平均水平,近年来毛利率逐年回归,低毛利率的国内业务占比也逐年增长,未来盈利能力或有继续下降的风险。此外,公司生产员工薪酬低下,接近当地最低工资水平,作为一家高科技企业,不得不让人怀疑公司有降低成本提高利润之嫌。

 

诉讼案件了解时点存疑

公司过往诉讼颇多。招股说明书还显示,报告期内公司两次被福特提起诉讼,累计支付和解费和许可费共计1800万美元,与优科能源因货物采购事项纠纷,最终赔付75万元,与德国大众达成和解协议,最终支付35万欧元。而且,公司与福特的第二次官司是20173月发生,与优科能源的官司是20177月发生,与德国大众的官司是201810月发生。但无论时间远近,公司与原告达成的和解时点均发生在2019年。有业内人士表示,IPO上市前诉讼金额较大且悬而未决的案件会降低IPO过会的成功率。回过头来看,公司2017年净利润只有9000多万,2018年为3个多亿,而已支付的和解费和许可费已经过亿元,对公司影响可谓重大。因此,选择在今年IPO前和解的举措颇耐人寻味。

关键是,作为汽车电子领域的技术型龙头公司,公司却屡屡被起诉侵权,以和解结束也预示着公司承认侵权,公司是否具备核心技术,核心技术的来源是否合法合规,这些都要大打疑问。

此外,公司2016年和2018年预计负债分别为1808万元、261万元和709万元,主要是未决诉讼计提的和解费用。公司预计负债中还涉及哪些诉讼?计提是否充分?信息披露是否存在缺漏?目前都无从知道。

 

毛利率走低 员工薪酬极低

2016-2018年公司综合毛利率为59.37%61.26%60.74%,而同行业平均水平为47.06%46.81%45.22%,毛利率远高于可比公司,也高于行业平均水平,不过公司2018年毛利率出现下滑。值得注意的是,2018年公司主营业务中多个产品降价促销,部分产品如读码卡产品市场竞争激烈,销售单价更是呈现下降趋势。此外,记者发现,公司近三年低毛利率的国内业务收入占比逐步提升,如此看来,未来毛利率有持续走低风险。

2018年公司在营收增长平稳的背景,业绩翻倍式增长。招股说明书显示,2018年公司拥有942名员工,其中生产员工272人。但期内公司汽车电子类产品的直接人工成本为841万元,相当于每名生产员工工薪每月只有2500元左右,接近深圳最低工资标准,作为一家高新科技企业,如此低工资大有为了增大业绩而降低成本之嫌。

针对上述问题,记者曾发函向公司询问,但截至发稿,公司尚未作出任何回复。

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